公司上市筹备与财务表现 - 公司正在筹备上市相关工作 [1] - 公司在郑州、上海等多地招聘多个财务专家职位，薪资区间在30万元至80万元 [1] - 公司成立于2021年9月，注册资本8亿元 [6] - 公司销售收入2022年突破100亿元，2023年超280亿元，2024年跨上400亿元 [6] - 公司连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一 [6] 公司背景与业务布局 - 公司前身是华为的X86服务器业务部门，于2021年剥离成立并落户河南郑州 [5] - 公司是智能体时代的探索者，战略布局算力、城企数智、智慧能源解决方案等业务领域 [3] - 公司在全球部署10个研发中心与6个供应中心，设立6个全球技术服务中心与7大地区部，服务全球100多个国家和地区的10000多家客户 [3] 股东结构与资本运作 - 公司现有股东25名，第一大股东为河南超聚能科技有限公司，持股67.0112%，穿透后控股方为河南国资 [9] - 其他股东包括中移资本控股有限责任公司、中国电信集团投资有限公司、中国互联网投资基金等 [9] - 东方明珠两次合计出资4.99亿元通过专项基金拟投资公司股权 [7][9] - ST汇洲披露已投资项目包括公司 [9] - 翠微股份投资的新生活基金间接持有公司股权 [9] - 荣科科技控股股东的合伙人之一是公司第一大股东的股东方 [10] A股合作伙伴关系 - 华胜天成披露公司是其长期稳定的生态合作伙伴，合作围绕ICT基础设施、云计算、数字能源三大业务架构 [12] - 天源迪科子公司金华威是公司政企业务的总经销商 [14] - 先进数通与公司联名推出DeepSeek智能知识库一体机，并为国有大型银行、互联网头部企业建设算力中心、数据中心 [14] - 祥鑫科技为公司供应液冷服务器相关的产品 [16]

上市筹备与市场反应 - 市场传出服务器巨头超聚变筹备上市的消息 [1] - 相关A股上市公司（荣科科技、东方明珠、棕榈股份、安彩高科等）盘中快速拉升 [2] - 公司招聘信息显示其招聘财务专家，岗位职责曾包括“上市运作”和“具备与上市监管应对经验” [3] - 河南省国资委承诺尽快实现公司上市，并将2025年定为推动上市的关键节点 [7] 公司背景与业务发展 - 公司前身为华为X86服务器业务，后由河南国资委旗下河南超聚能控股 [3] - 主营业务集中在算力基础设施和算力服务，包括硬件制造、软件开发、整体解决方案提供 [3] - 2022年公司产值235亿元，2023年产值284亿元，2024年销售收入突破400亿元 [3] - 2025年全年营收目标突破500亿元，2024年一季度营收再翻倍 [3] - 产品主要包括原华为FusionServer系列和KunLun系列服务器，细分有通用服务器、人工智能服务器和关键业务服务器 [4] - 公司展示全球首个多元智算即插即用超级集群系统，采用单柜128个AI加速卡和第5代100%原生液冷技术 [4] 市场地位与财务表现 - 2024年公司在全球服务器市场占有率位居第六，中国第二 [6] - 公司在中国标准液冷服务器市场占有率连续两年位居第一 [6] - 根据IDC报告，2025年上半年公司服务器销售额位列中国第二，约为268亿元，仅次于浪潮信息的576亿元 [6] - 根据《2025年胡润全球独角兽榜》，公司估值为570亿元，排在第91位 [8] 股权结构与股东背景 - 公司股东共26家，最大股东为河南国资旗下的河南超聚能，持股比例超过67% [6] - 2021年底至2023年初，多家机构注资公司，包括中移股权基金、中国互联网投资基金、银行系、证券系、保险系等 [6] 上市路径与潜在考量 - 借壳上市成为公司重要选项，潜在目标包括河南国资委旗下的棕榈股份、荣科科技、城发环境、安彩高科等 [7] - 借壳上市可能面临壳公司选择、定价博弈、监管审批等不确定性风险，以及后续的业务和管理整合风险 [7] - 公司人士表示应避免选择市值过高、市净率高于行业均值的公司，以防止股权稀释过多，并需合理管理市场预期 [7]

上市筹备进展 - 公司正在积极筹备上市相关工作 近期放出并已更名"财务专家(上市运作)"岗位 [1] - 候选人须具备上市企业财务管理经验 曾直接参与上市公司年报季报发布及合并财务报表工作 [1] - 2024年9月公司再次开启针对核心员工的大规模配股 为上市后稳定积蓄人才 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于2021年 总部位于河南省郑州市 前身是华为的X86服务器业务 [1] - 2021年因美国制裁 华为将该业务剥离成立超聚变 后由河南国资控股 独立发展 [1] - 业务涵盖服务器 操作系统 大模型加速引擎 超融合解决方案 高性能计算解决方案 [1] - 在全球部署10个研发中心与6个供应中心 设立6个全球技术服务中心与7大地区部 [1] - 服务全球100多个国家和地区的10000多家客户 [1] 经营业绩表现 - 2024年销售收入跨越300亿 迈进400亿 [2] - 中国服务器市场稳居第二 AI服务器市场位居第一 [2] - 海外市场三年复合增长率超过50% [2] - 互联网业务三年收入实现10倍增长 运营商收入实现3倍增长 [2] - 各垂直行业取得TOP客户的规模突破 [2]

超聚变公司上市筹备与市场估值 - 国内服务器龙头企业超聚变正在积极筹备上市相关工作 [1] - 根据长城战略咨询等机构的预测，超聚变当前市场估值约为800-1000亿元人民币 [1] 与超聚变存在股权关系的上市公司 - 翠微股份（流通市值77.82亿元）通过其投资的蓝天基金间接投资了超聚变公司股权 [2] - 荣科科技（流通市值156.11亿元）的控股股东豫信电科参股超聚变，且其子公司科智维云是超聚变金牌经销商 [2] - 东方明珠（流通市值327.40亿元）此前拟以不超过5亿元人民币参投基金，以受让超聚变股权 [2] 超聚变的代理商与经销商 - 亚康股份（流通市值30.11亿元）是超聚变一级代理商 [2] - 银信科技（流通市值48.65亿元）是超聚变的经销商 [2] - 天源迪科（流通市值86.26亿元）的子公司金华威是超聚变总经销 [2] - 神州数码（流通市值248.80亿元）是超聚变总经销商之一 [2] 与超聚变存在业务合作的供应商及合作伙伴 - 同飞股份（流通市值53.39亿元）为超聚变提供温控产品 [2] - 金信诺（流通市值74.21亿元）是超聚变服务器内部高速组件供应商 [3] - 祥鑫科技（流通市值79.71亿元）为超聚变供应精密冲压模具及结构件 [3] - 强瑞技术（流通市值89.37亿元）是超聚变异腾服务器液冷供应商 [3] - 英维克（流通市值623.45亿元）为超聚变提供全链条液冷技术及解决方案 [3] - 飞荣达（流通市值130.13亿元）的服务器客户包括超聚变 [3] - 奥士康（流通市值120.07亿元）的客户包括超聚变 [3] - 中富电路（流通市值110.78亿元）与超聚变有业务合作 [3] 与超聚变存在业务合作的技术及解决方案伙伴 - 云鼎科技（流通市值47.46亿元）与超聚变等头部企业有业务合作 [2] - 荣联科技（流通市值57.89亿元）是超聚变合作伙伴，在生物信息领域提供基于云计算架构的解决方案 [2] - 先进数通（流通市值62.86亿元）与超聚变的合作是长期且持续的，合作规模正在扩大 [3] - 卓易信息（流通市值78.38亿元）与超聚变存在业务合作关系 [3] - 超讯通信（流通市值78.94亿元）新推出的服务器产品目前主要与超聚变进行合作 [3] - 优刻得-W（流通市值99.26亿元）的服务器供应商包括超聚变 [3] - 中贝通信（流通市值99.44亿元）与超聚变在武汉签署了战略合作协议 [3] - 华胜天成（流通市值203.51亿元）是超聚变核心伙伴 [3] - 光迅科技（流通市值512.71亿元）与超聚变数字技术有限公司有合作 [3]

上市筹备进展 - 公司正在积极筹备上市相关工作 [1] - 近期放出财务专家岗位 要求候选人具备上市企业财务管理经验并直接参与过上市公司财报发布及合并财务报表工作 [1] - 该招聘岗位目前已更名 [1] 内部股权激励 - 公司在今年9月再次开启了一轮针对核心员工的大规模配股 [1]

上市筹备进展 - 公司正在积极筹备上市相关工作，近期招聘网站信息显示其放出了“财务专家（上市运作）”岗位 [1] - 该岗位职责包括对财报整体结果进行分析监控、具备上市监管应对经验并与政府监管机构接洽协调 [3] - 公司内部信息显示，今年9月公司再次开启了一轮针对核心员工的大规模配股 [4] 公司背景与业务 - 公司前身为华为的X86服务器业务，2021年因美国制裁导致业务面临困境，该业务被剥离并成立超聚变数字技术有限公司，后由河南国资控股 [4] - 公司独立发展后专注于算力基础设施与服务，营收增长迅速，2024年销售收入突破400亿元 [4] - 公司董事长刘宏云在今年年初公开表示，一季度公司营收再翻倍，2025全年营业收入目标将突破500亿元 [4] 市场地位与财务表现 - 根据IDC发布的《2025H1中国服务器市场跟踪报告》，在服务器整机厂商方面，公司销售额位列第二，约为268亿元，仅次于576亿元的浪潮信息 [4] - 综合长城战略咨询等机构的预测，目前公司的市场估值约在800-1000亿元 [5] 上市时间节点 - 根据河南省国资委人士称，2025年将是推动公司尽快上市的关键节点，这也是深化国资国企改革任务中的关键一环 [5] - 该人士认为2025年是新一轮国资国企改革收官之年，改革任务紧迫，公司的上市推动工作也因此变得更加急迫 [5]

行业资本支出趋势 - 全球八大云服务提供商2025年合计资本支出预计突破4200亿美元，年增长率达61% [1] - 2026年云服务提供商总资本支出有望再创新高，突破5200亿美元 [1] - 摩根士丹利分析指出2026年全球云资本支出可能达到8200亿美元，同比增长31%，远超市场共识的16% [1] AI服务器与基础设施投资 - AI服务器需求快速扩张，带动大型云服务商扩大采购英伟达GPU整柜式解决方案并扩建数据中心 [1] - 2026年AI机柜方案将持续放量 [1] - AI服务器的资本支出同比或增长70%，呈现前所未有的增长曲线 [1] 云服务商战略动向 - 全球大型云服务商在扩大采购英伟达解决方案的同时，正加速自研AI ASIC [1] - 主要云服务商包括谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文和腾讯、阿里、百度等 [1] 投资主线与关注标的 - AI仍被视为需求确定性高增长的投资主线 [1] - 建议持续关注的公司包括工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等 [1]

高股息板块投资机会 - 2025年第四季度或成为红利股底部布局的关键时点，基本面悲观预期或已充分反映 [1] - A股高速公路龙头股息率重新回到5%左右，典型头部A/H股标的样本股息率已达5%/6.5%（2025年预测值） [1] - 公路、铁路、港口、物流供应链优质龙头股息率重回吸引力区间 [1] 行业资金流向 - 主力净流入行业板块前五为光伏、新能源汽车、锂电池、有色金属、券商 [1] - 主力净流入概念板块前五为储能、国企改革、固态电池、一带一路、泛在电力物联网 [1] - 主力净流入个股前十为阳光电源、特变电工、先导智能、胜宏科技、宁德时代、同花顺、东方财富、国泰海通、立讯精密、亿纬锂能 [1] 国产AI算力生态 - 工商银行、中国联通公布合计百亿服务器招标结果，国产算力供应商中标占比超90% [3] - 阿里发布大模型Qwen3-VL-30B-A3B且华为昇腾实现0 day支持，腾讯混元最新视觉模型跻身LMArena榜单全球第三 [3] - 当前国产算力加速演进，建议关注龙头厂商 [3] 存储芯片行业周期 - 本轮存储周期上行是"保守预期→北美CSP上调CAPEX + HDD需求外溢"，叠加NAND在过去约3个季度保持低产能利用率 [3] - 存储景气度上行至少将延续到2026年下半年 [3] - 重视企业级SSD需求景气度，建议重点关注企业级产品进展快、涨价受益逻辑强的存储模组公司 [3] 黄金及有色金属市场 - 国际金价持续攀升，美国政府债务问题以及去美元化交易的中长期逻辑支撑黄金牛市格局 [5] - 近期金价上涨由美国政府停摆、日本政治更迭、美联储降息预期和全球央行购金共同推动 [5] - 供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强，建议关注金银铜等有色板块投资机遇 [5] 市场整体趋势 - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显，市场赚钱效应偏强 [7] - 市场涨跌分布为下跌3030家，上涨2280家，跌停9家，涨停59家 [8] - 暗盘资金净流出2795家，净流入2185家 [8] 指数与板块展望 - 上证指数继续震荡上行，十五五将"金融强国"提升至战略层级，可能扭转股市"融资市"定位 [11] - 物流供应链挖掘出海、"反内卷"、复苏方向，中国制造更多环节加速出海 [11] - 港股互联网、消费、医药及非银金融板块有望迎来配置机会 [11]

文章核心观点 - MRDIMM与CXL技术通过“近端高带宽+远端大容量”的分层协同模式 以更低总体拥有成本增加AI服务器内存供给与弹性扩展 特别适用于高并发、超长上下文的AI推理负载 [1] AI服务器内存架构的核心难题 - 当前AI服务器内存架构面临三大难题：HBM成本高且容量受限 不同应用负载的内存需求差异明显需避免配置不当 CPU插槽的内存可扩展容量存在瓶颈 [1] MRDIMM技术的性能与优势 - MRDIMM Gen2最高支持12800MT/s速率 在AI负载下相对DDR5 RDIMM带宽可提升2.3倍 显著降低KVCache读写时延以支撑高吞吐推理 [2] - MRDIMM单条支持64/96/128GB容量 支持更长上下文与更多并行会话 其高带宽与大容量适配CPU侧KVCache卸载 [2] - Intel Xeon 6 "Granite Rapids"搭载12通道内存控制器 可充分释放MRDIMM带宽潜力 有效缓解GPU显存压力并利于多会话调度 [2] CXL技术的性能与优势 - CXL 3.1在CPU/GPU/加速器间实现内存池化 可将部分KVCache从GPU显存弹性卸载到CXL设备 在不增加GPU成本前提下将有效容量扩大至TB级 [3] - CXL访问时延可逼近CPU DRAM 使置于CXL的KVCache在高负载下能维持接近实时的解码性能 [3] - 在字节跳动LLM服务栈中 将KVCache卸载至CXL可使batch size提高30% GPU需求降低87% prefill阶段GPU利用率提升7.5倍 [3] - CXL支持冷热数据分层管理 以DeepSeek-1.73B量化模型为例 单路CPU加CXL扩展方案较双路CPU方案在吞吐基本持平时处理器数量更少 形成明显总体拥有成本优势 [3]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，创业板指表现最强，涨幅达1.07% [3][4] - 沪指涨0.05%至3990.27点，深证成指涨0.40%至13484.01点 [3][4] 行业与板块动态 - 算力硬件股集体高开，中际旭创、新易盛、工业富联股价再创新高 [2] - 英伟达产业链再度上涨，工业富联涨幅超过5%并刷新历史新高 [5] - 两岸融合、电路板、CPO题材活跃，胜宏科技、景旺电子、生益电子等多股高开 [2][5] - 光伏和服务器概念股出现调整 [5]