文章核心观点 - 文章核心观点是运用经济周期分析框架来研判2026年的宏观经济与市场阶段，并以此为基础指导大类资产配置，强调从流动性分析转向对增长因子的分析，重点关注实体周期与金融周期的阶段判定，并据此提出资产配置的优先级顺序 [1] 一、经济周期分析的基本框架 - 经济周期分析聚焦于经济活动有规律的扩张与收缩，是典型的结构性分析，特别适合转型期的中国资产配置 [2] - 周期分为实体周期与金融周期，实体周期包括长周期的康德拉季耶夫周期（技术演进）、中周期的朱格拉周期（设备投资）和短周期的基钦周期（库存） [2] - 金融周期包括库兹涅兹周期（房地产）和明斯基周期（债务），实体与金融周期是经济运行不可分割的两面 [2] - 周期分析可与量化分析等技术结合，在AI革命新时代，通过创新研究方法创造更具前瞻性的成果 [2] 二、实体周期的阶段判定 2.1 康波周期：技术革命与能源革命 - 康德拉季耶夫周期以约60年为一个轮回，其演化的核心是技术与资源的动态耦合 [4] - 技术是战略维度的根本驱动力，资源是战术属性，二者存在协同，技术效率提升可能加剧资源消耗（杰文斯悖论） [4] - 当前共识是AI及其背后的算力和电力共同构成康波周期的演进力量，技术进步正推动全球经济内生性增长 [4] - 金融资本与生产资本属性不同，在重大变革之际，金融资本可能促使新企业家崛起 [5] 2.2 朱格拉周期：设备投资 - 朱格拉周期是一种为期7-11年的中周期，核心驱动力是设备投资与资本开支的周期性变化 [6] - 中国自1992年以来经历了四轮完整周期，当前正处于第六轮朱格拉周期的复苏初期（2024年开始） [6] - 本轮周期特点包括新旧动能转换（房地产下行，新质生产力形成）、技术迭代加速（AI+绿色能源爆发初期）、行业分化明显（高端制造率先复苏） [7][8][9] - 新一轮周期将呈现技术驱动、政策引导、结构优化和全球竞争的特点，需关注设备投资增速、PPI拐点及政策导向 [9] 2.3 库存周期：被动补库存向主动补库存过渡 - 库存周期分为主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存四个阶段 [10] - 综合库存指数、PMI、PPI及仓储指数判断，当前处于被动补库存向主动补库存过渡的阶段 [10] - 11月综合PMI产出指数为49.7%，创2022年12月以来最低水平；制造业PMI连续八个月处于49-49.8%区间；服务业商务活动指数自2022年12月以来首次低于50%，为49.5% [10] - 考虑到冬季传统淡季，预计PMI低位震荡，2026年2月或触底，3月旺季经济进入下一轮周期复苏期 [11] 三、金融周期的阶段判定 3.1 库兹涅兹周期：继续调整 - 中国房地产自2020年房企债务出清开始，叠加人口拐点和城镇化放缓，进入深度调整期 [14] - 从投资、交易量及核心主体债务偿还情况看，断言房地产调整结束为时过早 [14] 3.2 明斯基周期：宽货币+低利率 - 明斯基周期描述了从信贷扩张、投机升温到债务失衡、市场崩溃的金融不稳定循环 [17] - 近五年中国债务周期步入“去杠杆+结构优化”阶段，宏观杠杆率缓慢回升，风险集中于企业部门与地方政府隐性债务 [18] - 资金面呈现“宽货币、低利率”特征：10年期国债收益率从2.97%降至1.8%，1年期存款基准利率稳定在1.5%，M2增速维持8%左右，社融增速温和回落至8% [18] - 政策以“系统治理”为主线，通过化债工具、专项债扩容等缓释风险，未来需依托低利率环境减轻债务成本，以新质生产力提振经济 [18] 四、基于周期阶段的资产优先级 2026年大类资产配置原则 - 周期共振优先：聚焦康波与朱格拉周期共振的新质生产力赛道，把握长期趋势性机会 [19] - 防守底仓筑牢：以低利率环境下的优质固收资产为压舱石，对冲库存周期探底风险 [19] - 结构优于总量：规避房地产调整与传统产能出清领域，拥抱政策引导+技术迭代的结构性红利 [19] 具体资产配置方向 - 权益资产：重点布局康波周期（AI+算力）与朱格拉周期（高端制造复苏）形成合力的领域，如AI算力、工业机器人、绿色能源等新质生产力赛道，并把握库存周期探底后的顺周期修复机会 [19] - 固收资产：在“宽货币、低利率”基调下，长期国债与高资质信用债仍是压舱石，可搭配“固收+”策略增厚收益 [19] - 风险规避：需规避房地产周期调整相关的高风险资产，转而关注国有资产盘活带来的估值重塑机会 [19] - 整体策略：可采用多元策略，以红利低波动资产打底，用科技与高端制造赛道捕捉长期成长收益，在周期轮动中平衡风险与确定性 [19]

港股市场整体表现 - 2025年12月5日香港恒生指数收报26085.08点，上涨149.18点，涨幅0.58%，重返26000点整数关口 [1][3] - 同日恒生科技指数收报5662.46点，上涨47.03点，涨幅0.84% [3] - 同日国企指数收报9198.3点，上涨91.82点，涨幅1.01% [3] - 当日市场全日成交金额为2104.73亿港元 [3] - 科网股和有色金属等板块表现活跃 [3] 港股IPO市场概况 - 2025年前11个月香港证券市场共有93家新上市公司，较去年同期的61家上升52% [3] - 2025年前11个月港股IPO集资金额为2594亿港元，较去年同期的791亿港元上升228% [3] - 截至报告时，港股IPO排队企业总共306家，其中14家企业已通过聆讯 [3] - 2025年11月港股共有11只新股上市，合计募资406.09亿港元，环比增长超三成 [3] - 11月上市新股中，赛力斯募资总额达142.83亿港元，规模最大 [3] - 11月上市新股中，小马智行募集约67.07亿港元，规模次之 [3] - 11月上市新股中，创新实业、中伟新材、均胜电子募资均超过30亿港元 [3] IPO行业与结构特征 - 新能源汽车、生物医药、高端制造成为年末IPO主力军 [4] - 前11个月前十大港股IPO中有6家来自A股上市公司 [4] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的双引擎 [4] - 参与港股IPO的基石投资主体趋于多元化，展现了港股的国际吸引力 [4] 市场展望与预期 - 澳洲会计师公会调查显示，66%受访者预期2026年港股新股活动将进一步增加 [4] - 澳洲会计师公会调查显示，63%受访者预期香港经济将继续录得增长 [4] - 22%的受访者认为加强香港与其他地区的金融互联互通是最有利于企业的政策 [4] - 考虑到超过300家公司递表轮候上市，预计2026年港股新股集资额将突破3000亿港元，有望坐稳全球新股募资额首位 [5]

行业观点与投资逻辑 - 科创行业在康波周期下的科技竞赛有望继续打开估值上限[1] - 政策聚焦于解决“卡脖子”问题与抢占未来产业制高点[1] - 投资视角应重视端侧稳健增长以及应用侧ToB的商业化落地[1] - 从PEG与资本开支视角看，半导体、光学元件、PCB、集成电路等细分领域具备配置价值[1] - 科技板块短期需关注业绩兑现以消化静态高估值[1] - 科技板块中期需观察AI能否成为新一轮康波周期的核心驱动[1] - 电子、通信设备等高出海占比且高景气的领域值得重视[1] - 全球视角下，中国制造业的产能出海将提升其全球竞争力[1] 指数与产品信息 - 科创综指ETF国泰（589630）跟踪科创综指（000680），单日涨跌幅可达20%[1] - 科创综指覆盖科创板几乎所有符合条件的上市公司，市值覆盖率接近100%[1] - 科创综指聚焦于半导体、生物医药、高端制造等“硬科技”产业[1] - 科创综指行业分布均衡，能够全面反映科创板上市公司的整体表现与成长潜力[1]

银行理财公司参与新股申购的现状与趋势 - 四季度以来理财公司参与新股申购（打新）动作愈加密集，仅11月光大理财、兴银理财和宁银理财合计11只产品参与6只新股IPO询价，其中宁银理财7只、兴银理财4只、光大理财1只 [1] - 尽管参与打新的理财公司数量仍维持在3家，但近几个月来理财公司参与打新的产品数量增速明显 [1] - 名称中含“打新”的新发产品自今年9月起呈明显提速态势 [1] 参与主体与产品策略 - 目前参与打新的理财公司数量有限，但头部机构已形成示范效应，宁银、兴银等公司通过混合类产品切入 [1] - 产品以“固收+打新”为核心架构，将80%以上资金配置于债券资产打底，小部分资金参与新股申购，以平衡收益与波动 [1] - 多数产品采用“固收+底仓+打新”的偏债混合架构 [1] - 以“新股申购”为策略主题的理财产品正逐渐增多，趋势上更注重产品细分，如专注科创板、创业板等 [2] 投资标的偏好 - 近来理财公司对科技型企业尤其科创板企业IPO关注度持续上升，11月份参与打新的6只新股中，百奥赛图、摩尔线程、恒坤新材三只科创板新股受关注度最高，宁银理财6只产品均有参与询价 [1] - 理财公司所青睐的打新项目多数集中于半导体、新能源、高端制造等硬科技领域 [2] 策略背后的考量与行业趋势 - 布局硬科技企业新股，一方面因其通常具备技术壁垒高、成长性强等特点，上市初期往往表现突出，有助于提升产品收益；另一方面，通过参与符合国家战略导向的企业上市，理财公司能够借助“投贷联动”等机制深化与母行业务协同，强化在科技金融领域的布局 [2] - 银行理财子公司近期在科创板等板块打新频率上升，反映了理财机构权益资产配置思路正从传统固收为主向多元化、增强收益弹性方向转变 [3] - 这既是短期收益考量——通过打新获取相对稳健的溢价收益以应对低利率环境下的资产荒；也是中长期战略调整——逐步积累权益投资能力，优化资产结构，为未来全面参与权益市场做准备 [3] - 科创板作为创新成长板块，符合理财资金对高潜力资产的配置需求，也体现了理财机构对国家科技创新战略的长期布局 [3] 未来产品发展与生态展望 - 预计2026年打新主题产品将扩容到“固收增强”“定期开放”“目标盈”等多条产品线，与公募打新基金正面竞争 [3] - 产品线预计将向“战略配售+港股基石+私募股权”延伸，形成“一级+一级半”的多层新股生态 [3] - 随着投研能力建设和客户教育深化，打新产品有望从“少数试点”向“常态化配置”演进，但短期内仍受限于理财子公司权益投研团队规模 [3] 产品设计特点 - 产品在设计上需差异化：份额分配上通常采取比例配售，兼顾公平与效率；锁定周期较短，以适应新股上市后的灵活退出；退出机制上设置开放期或自动赎回条款，相比传统固收或混合类产品流动性更高 [2]

基金集群概况 - 连云港市海州区成功构建总规模达40亿元人民币的“2+N”产业基金集群 [1] - 该基金集群在2024年已完成近5亿元人民币的投资 [1] - 集群以“精准滴灌培育沃土、育种扶苗激发活力”为理念，旨在打造“基金雨林”生态，为区域产业升级提供资本动力 [1] 核心基金与投资进展 - 集群核心“连云港高新科技产业母基金”总规模30亿元人民币，已于2024年底前完成近1亿元人民币的对外投资 [4] - 基金集群在2024年实现了年度近2亿元人民币的投资目标 [4] - 在直投领域，基金已精准布局8个优质项目，包括众维生物、衡所华威、东浦精瓷、诺特达、矽瓷新能、盘毂动力等，覆盖生物医药、高端制造等关键赛道 [4] - 基金同步参投了3只专业基金，以拓宽投资渠道与产业覆盖范围 [4] 投资成效与企业成长 - 基金集群已带动9个返投项目成功落地，总投资额超过10亿元人民币 [5] - 被投企业“连云港众维生物医药有限公司”的核心产品“盐酸伊立替康注射液”在基金支持下成功上市 [4] - 被投企业“东浦精瓷”凭借技术优势入选省级前沿技术应用场景名单，“衡所华威”获得证监会并购批准 [4] - 预计到2025年底，寒驰科技等5个项目将陆续落地，届时已落地及待落地项目累计带动载体入驻面积将超过10万平方米 [5] - 待全部项目达产后，预计每年可新增工业产值超过10亿元人民币，贡献税收超过1亿元人民币 [5] 生态建设与服务机制 - 基金集群不仅提供资本赋能，更注重提供全周期精细化服务 [5] - 集群联动海州区委组织部设立1亿元人民币专项投资资金，对双创大赛获奖项目实行优先准入和定向倾斜，构建“赛事选优、资本跟进”的孵化机制 [5] - 未来，基金集群将持续深化发展理念，以母基金为引领撬动更多社会资本，完善从项目孵化到规模扩张的全链条资本服务体系 [5]

文章核心观点 - 制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重 [1][3] - 制造业比重的高低直接影响产业体系的健康运行，比重过低易导致产业空心化，盲目追求过高则可能引发资源错配、结构失衡，降低整体经济效率 [2][5] - 提出“保持制造业合理比重”旨在通过稳固产业基础、优化产业结构，为经济高质量发展提供可靠保障 [2][5] 历史演进与现状 - **历史基石**：制造业是国家工业化和现代化的稳定基石，其比重变化反映产业体系完整性和经济发展阶段特征 [4] - **发展历程**：新中国成立初期工业基础薄弱，1952年工业增加值占GDP比重仅为17.6% [4]。通过系列建设，建立起完整工业体系。改革开放后制造业快速扩张，到2024年制造业增加值达33.6万亿元，占GDP比重为24.9% [4] - **国际比较**：我国制造业占比24.9%，高于全球平均水平约10个百分点 [8][16] 保持合理比重的必要性 - **现实需求**：制造业是经济高质量发展的动力源，是科技创新的“主阵地”，尤其在人工智能、新能源等前沿领域是技术转化与规模化应用的核心载体 [5] - **区域协调**：制造业是区域协调发展的重要支撑，通过产业转移与产业链延伸推动中西部经济发展、缩小城乡差距、促进城镇就业和社会稳定 [6] - **安全考量**：制造业比重是国家经济安全的重要屏障，直接关系到产业链自主可控和技术创新能力 [6] - **国际教训**：美国制造业占GDP比重从20世纪中期的约30%降至当前的10%左右，造成产业链断裂、就业萎缩、贫富分化加剧 [6]。英国制造业比重从1990年的16.49%下降至8.01%，经济抗风险能力削弱 [6]。部分拉美国家在制造业比重大幅下降后陷入“中等收入陷阱” [6] - **成功经验**：德国制造业占比长期保持在17%—24%，日本稳定在约20%，韩国占比约24%，通过维持稳定比重保障了产业基础稳固和核心行业国际竞争力 [7] “合理比重”的内涵 - **量质协同**：合理比重体现在“量的稳定”与“质的提升”之间的动态平衡 [8]。就“量”而言，应保持制造业增加值占GDP比重在合理区间，防止产业空心化或资源错配 [8]。就“质”而言，需以智能化、数字化、绿色化为方向，推动制造业从数量优势向质量优势转化 [8] - **结构协同**：核心在于产业体系内部的战略均衡，包括制造业与生产性服务业深度融合形成“制造+服务”模式，以及传统产业与新兴产业协同并进形成“双轮驱动”格局 [9] - **安全韧性**：在全球产业链重构背景下，关键在于提升关键环节、核心技术和基础制造能力的自主可控水平，防范“脱实向虚”风险，增强产业链抗冲击能力 [9] 实现路径 - **稳固基本盘**：保持制造业在国民经济中的主体地位，完善产业政策、财政金融和要素保障机制，增强投资稳定性和预期性 [11]。以智能化、绿色化、高端化改造推动传统产业转型升级 [11] - **强化创新引领**：完善以企业为主体、产学研深度融合的创新体系，加强基础研究和关键核心技术攻关 [11]。聚焦人工智能、工业互联网、高端装备、新材料等领域，加快培育新质生产力 [11] - **优化空间布局**：推动区域布局与功能定位有序衔接，东部地区向高端制造与研发设计攀升，中西部、东北地区承接产业转移、发展特色制造，形成梯度合理、优势互补的区域格局 [12] - **绿色与安全双支撑**：推进节能降碳技术应用和绿色制造体系建设，同时强化关键环节和核心技术自主可控，提升产业链抗风险能力 [12] - **深化开放合作**：积极参与全球产业链重塑和国际标准制定，提升“中国制造”国际话语权 [12]。完善外资制造业政策体系，优化营商环境，吸引全球优质要素资源 [12] 科学认识比重变化 - **客观规律**：制造业比重随经济发展阶段变化是经济规律，主要发达经济体在工业化后期制造业比重均呈下降趋势 [20][22] - **下降趋势**：我国制造业比重2006年达到32%的峰值后进入下降区间，“十二五”、“十三五”时期分别下降3.2和1.9个百分点，2024年比重为24.9%，2006年至2024年18年间下降7.1个百分点 [22] - **合理区间**：保持合理比重不是机械地维持比重不变，而是要确保比重变化与经济发展阶段相适应，制造业发展效益与国家战略需要相匹配 [23]。只要制造业发展质量、综合效益和国际竞争力持续提升，能够有力支撑经济增长和现代化建设，即便比重平稳、可控地下降，依然可判断处在“合理”水平 [20][24] 内在要求 - **确保经济增长**：制造业是推动经济增长的核心动力，必须推动传统制造业提质增效、企稳增长，促进新兴制造业规模化发展，确保经济增长稳定在合理区间 [24] - **确保国际竞争力**：必须保持制造业规模体量和合理比重，巩固传统优势，提升技术、战略、品牌等高端竞争优势，打造更多具有国际竞争力的先进制造业集群 [25] - **确保科技自立与产业安全**：必须持续巩固制造业门类齐全、体系完整的优势，为自主创新成果提供“试验场”，促进技术大规模部署应用和迭代升级，保障产业链供应链安全 [25] - **确保就业与民生**：我国制造业吸纳超过1亿就业人员，必须通过制造业高质量发展带动高质量充分就业，增强制造业就业吸纳能力，同时提升供给质量以满足居民消费升级需要 [26]

外资对中国市场的态度与资金流向 - 外资对中国股票资产正逐渐形成稳健加仓趋势，2026年有望继续回归中国市场 [1] - 全球投资者对中国股市的定位已发生改变，从此前相对缺乏明确成长性的市场，转变为蕴含丰富成长机会的市场 [1][2] - 从资产配置角度看，市场对中国投资机会的兴趣显著回升，8月后愿意讨论和问询中国机会的投资者明显增多 [2] - 被动型外资持续流入，而主动型资金仍处于观望态势，但主动型投资者进一步加仓中国只是时间问题 [3] - 在主动型基金中，中国股票权重占比不到5%，其决策周期较长，配置过程缓慢 [3] 中国经济的积极变化 - 政策层面更加灵活主动，决策层对经济发展的重视程度显著提升，财政货币协调配合增强 [4] - 企业层面展现出坚韧生命力，持续创新增效，以DeepSeek为代表的AI创新、智能驾驶、下一代电池和生物制药等领域取得突破 [4] - 中国已成为全球唯二拥有完整AI生态链的国家，构建了从上游算力到下游应用场景的完整科技创新体系 [4] - 资金层面，全球投资者寻求多元化配置，中国科技创新亮点吸引资金回流，国内保险、银行资管等机构投资者也开始进入股权市场 [4] 2026年政策与投资新领域 - 2026年是“十五五”规划开局之年，财政政策将前置发力 [5] - 基建投资将着眼地下管网改造、绿色转型基础设施以及AI算力中心建设等新领域 [5] - 碳减排目标意味着绿电、储能、智能电网等领域投资空间巨大 [5] - 财政政策正加大对消费的支持力度，包括生育补贴、社保提升等举措 [5] 2026年市场展望与投资策略 - 经过2025年估值的大幅修复，中国股市已完成市场重新定位，当前估值水平相对合理、稳定且公允 [1][7] - 2026年市场驱动逻辑将发生转换，从估值修复转向由巨大成长潜力和多元化板块主题机会吸引增量资金 [6][7] - 预计美联储将在2026年上半年进行三次降息，为全球风险资产提供相对宽松的流动性环境，对股票类资产形成有利支撑 [7] - 投资策略建议关注成长性高、盈利增速确定性强、质量优的上市公司，板块应与中国中长期发展战略高度契合 [7] - 重点关注的板块包括高端制造、人工智能、机器人、生物科技等科技含量和研发比例较高的领域 [2][7] - 建议在投资组合中配置一定比例的兼具成长和红利的优质板块，例如保险板块 [7]

市场环境与情绪转向 - 恒生指数企稳被视为市场情绪回暖、投资者关注点从防御转向进攻的信号 [1] - 港股稳定常伴随美联储政策温和、人民币汇率波动收窄、地缘风险阶段性退潮等外围环境压力缓解 [1] - 市场风险偏好回升，资金不再一味追逐低估值高分红资产，转而关注具备长期增长潜力的板块 [3] 创业板成为焦点机遇 - 创业板汇聚大量科技创新型企业，覆盖新能源、生物医药、高端制造、TMT等多个前沿领域，是成长性资产的集中体现 [3] - 历史经验显示，在流动性宽松叠加经济复苏初期，A股成长风格与市场风险偏好相关性高，创业板往往表现出较强弹性 [3] - 北向资金在经历前期净流出后近期出现回流迹象，对成长板块配置意愿有所增强，为创业板估值扩张提供支撑 [4] 政策与宏观背景支持 - 中国经济处于结构转型关键期，政策层面对“新质生产力”的重视程度前所未有 [3] - 中央经济工作会议提出“以科技创新引领现代化产业体系建设”，各地加大对专精特新企业的扶持力度，为创业板优质企业提供良好发展土壤 [3] - 美国通胀回落背景下加息周期结束已成共识，美元走弱有利于新兴市场资本流入 [4] 结构性机会与选股关键 - 恒指企稳带来的是结构性机遇而非普涨行情，创业板内部差异显著 [4] - 真正受益的应是研发投入扎实、产品具备国产替代能力、现金流健康的创新企业，例如在半导体设备、工业软件、智能电网等领域已有部分公司展现出穿越周期的成长韧性 [4] - 注册制全面实施后新股供给增加，个股分化将进一步加剧，“选股”比“选赛道”更为重要 [4] 长期布局逻辑与核心 - 创业板迎来观察窗口，为长期资金提供了分批布局的机会 [5] - 真正的机会不在于指数的短期反弹，而在于那些默默突破关键技术、在全球产业链中争取话语权的企业的成长 [5]

活动概况与目的 - 深交所组织深市优质上市公司赴德国法兰克福举办路演交流会，旨在向当地投资者宣介中国经济高质量发展前景和资本市场投资机遇 [1] - 活动核心内容包括企业代表与德国资产管理公司、保险资金、投资银行等机构代表围绕发展战略、产业合作潜力、业绩增长亮点进行深度对话 [1] - 路演是资本市场对外开放的重要探索，深交所表示将稳步扩大高水平制度型对外开放，提升跨境投融资便利性 [1] 参与公司及其行业属性 - 参与路演的5家上市公司为阳光电源、潍柴动力、爱尔眼科、罗博特科和海亮股份 [2] - 这些企业均来自数字经济、高端制造、绿色低碳等新质生产力核心领域，在德国及欧洲市场拥有成熟本地化业务布局 [2] 公司全球化与本地化运营案例 - 阳光电源以慕尼黑子公司为核心，为德国市场提供光伏逆变器、储能系统及综合能源解决方案，深度融入欧洲绿色低碳产业链 [3] - 潍柴动力于2012年战略重组德国凯傲集团，凯傲集团营收从并购初期的40亿欧元增长至超百亿欧元，并为潍柴动力贡献约40%的收入 [3] - 爱尔眼科医疗网络遍布全球三大洲，是全球规模最大的眼科连锁医疗机构之一 [3] - 海亮股份自2007年开启海外设厂，目前在全球布局23个生产基地，业务覆盖130多个国家和地区 [3] ESG实践与投资理念契合 - 深市上市公司重视ESG实践，将可持续发展理念嵌入企业经营全流程，获得德国中长期投资机构价值认同 [4] - 以潍柴动力为例，公司构建“POWER”可持续发展战略体系，将ESG核心理念全面融入战略规划与日常经营 [4] - 参与路演的企业与德国“工业4.0”和ESG投资理念高度契合，是德国投资者重点关注的中国“新质生产力”代表 [4] 欧洲投资机构反馈与市场趋势 - 路演吸引德国众多机构代表参与，德国机构代表明确表示中德合作正从汽车、机械、化工等传统领域向人工智能、可再生能源等新兴领域拓展 [5] - 德国机构投资者对中国市场的关注度显著提升，兴趣点从价格与成本优势转向技术创新与供应链协同 [6] - 当地投资者对中国资产的长期投资价值信心加强，对中德产业投资合作前景保持乐观 [6]

路演活动概况 - 深交所于12月2日在德国法兰克福举办"投资中国新机遇"路演交流会 旨在向当地投资者宣介中国经济前景和深市上市公司投资价值 [1] - 阳光电源 潍柴动力 爱尔眼科 罗博特科 海亮股份5家深市公司参与路演 涵盖新能源 高端制造及医疗领域细分龙头 [1] - 路演公司与德国知名资产管理公司 保险资金 投资银行代表深入交流发展战略和产业合作 获得广泛关注 [1] 中德产业合作新趋势 - 中德合作从汽车 机械 化工等传统领域向人工智能 可再生能源等新兴领域拓展 [1] - 在欧盟"REPowerEU"能源自主战略推动下 中德产业协同向新兴赛道全面拓展 直接投资和跨境并购成为合作新标配 [2] - 德国机构投资者认为中德企业技术能力和庞大市场需求有效协同带来广阔投资机遇 [2] 企业合作案例与成效 - 阳光电源以慕尼黑子公司为核心提供光伏逆变器与储能系统 抓住德国绿色能源转型机遇 [2] - 潍柴动力2012年战略重组德国凯傲集团 凯傲营收从40亿欧元增长至超百亿欧元 为潍柴贡献约40%收入 [2] - 罗博特科2025年收购德国ficonTEC公司 打破国内高端设备垄断 解决光子器件封装领域卡脖子问题 [2] 全球化布局与本地化运营 - 阳光电源产品及服务遍布全球100多个国家和地区 实现深度本地化布局 [3] - 潍柴动力通过欧洲并购和泰国 印度投产布局海外 2024年境外业务收入超千亿元 占总营收比重过半 产品覆盖110个国家 [3] - 爱尔眼科医疗网络遍布全球三大洲 成为全球规模最大眼科连锁机构 海亮股份全球有23个生产基地 业务覆盖130多个国家 [3] ESG实践与投资吸引力 - 阳光电源德国子公司本地化招聘超95%员工 获"最受欢迎雇主"等认证 开展可持续供应链管理 [5] - 潍柴动力构建"POWER"可持续发展战略体系 将ESG理念全面融入企业战略规划与经营 [5] - 爱尔眼科MSCI ESG评级调升至A 跻身标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》榜单 [5] - 德国投资者认为深市上市公司正成为ESG理念的践行者和引领者 公司治理水平极大提升 [5] 市场影响与未来展望 - 德国机构投资者对中国市场关注度显著提升 兴趣从价格成本优势转向技术创新与供应链协同 [5] - 当地投资者对中国资产长期投资价值信心加强 对中德产业投资合作前景保持乐观 [6] - 深交所将稳步扩大高水平制度型对外开放 提升上市公司与境外投资者对接服务质效 [6]