税收政策支持 - 2024年1月至8月，支持制造业发展的主要政策减税降费及退税总额达12925亿元[1] - 研发费用加计扣除及高新技术企业税收优惠政策合计减免4857亿元[1] - 先进制造业、集成电路、工业母机企业增值税加计抵减政策优惠1120亿元[1] 制造业整体表现 - 前三季度制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重为29.8%[1] - 前三季度制造业税收收入同比增长5.8%[2] 高端化转型 - 前三季度装备制造业销售收入同比增长9%，占制造业比重达46.9%[2] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5%[2] - 工业母机制造业销售收入同比增长11.8%[2] - 飞机、高铁车组、深海石油钻探设备制造业销售收入同比分别增长12.5%、16.1%和20.8%[2] 智能化转型 - 前三季度制造业企业采购数字技术金额同比增长10.6%[2] - 以机器人、无人机为代表的智能设备制造业销售收入同比增长23.6%[2] 绿色化转型 - 前三季度高耗能制造业销售收入占制造业比重为28.9%，较上年同期下降1.4个百分点[2] - 前三季度制造业采购节能环保服务金额同比增长34%[2] 细分行业税收表现 - 新能源车整车制造业税收收入同比增长49.7%[2] - 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业税收收入同比增长31.4%[2] - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长12%[2] - 钢铁和有色金属行业企业所得税同比分别增长11.7%和32.2%[2]

螺纹钢市场现状 - 受房地产市场调整影响，螺纹钢"金九银十"旺季特征减弱，旺季不旺已成常态 [1] - 国庆假期期间钢材累库幅度超往年均值，库存压力凸显，需求无明显改善，价格偏弱震荡运行 [1] - 房地产新开工及施工面积等数据持续调整，市场对螺纹钢的需求预期偏弱 [1] 钢厂生产与供应结构 - 为缓解库存压力，钢厂实施控产措施，螺纹钢产量处于今年低位水平 [1] - 螺纹钢转产现象明显，部分因卷螺利润差走高而转产热卷，部分因钢坯出口向好而转产钢坯 [1] - 铁水产量仍处于高位，截至10月10日，247家钢铁企业铁水日均产量仍处于240万吨以上高位 [1] 热卷市场风险 - 热卷主要风险点在于四季度国内需求回落以及出口承压 [2] - 下游冷轧镀锌订单出现萎缩，需求韧性面临挑战，在产量维持高位基础上，热卷库存水平及累积幅度均高于去年同期 [2] - 欧盟计划削减钢铁进口配额并计划征收50%关税，中美贸易摩擦升级增加了钢材出口不确定性 [2] 钢坯市场风险 - 钢坯风险点在于利润压缩和未来受到反倾销制裁的预期 [2] - 8月中国钢坯出口量达到176万吨，创历史新高，环比增加12%，同比增加230% [2] - 钢坯生产利润已经出现亏损，后续产量可能下降，若出口持续暴增，反倾销调查或蔓延到钢坯 [2] 成本与利润分析 - 原料端煤炭及铁矿石价格表现明显强于成材，导致钢厂利润压缩 [3] - 截至10月13日，螺纹钢长流程利润低于100元/吨，江苏短流程谷电利润约为-100元/吨 [3] - 原料端基本面健康且未与成材形成共振下跌，螺纹钢成本支撑仍存，下方空间有限 [3] 宏观影响因素 - 中美贸易摩擦有再次升温迹象，但短期影响不及4月份，后续需关注中美谈判进展 [3] - 市场对10月下旬二十届四中全会、美联储议息会议及年底中央政治局会议给予偏暖预期 [3] - 未来宏观面影响会加大，预期差可能给螺纹钢带来阶段性行情 [3] 短期市场展望 - 螺纹钢基本面需求疲软和成本坚挺矛盾明显，但未达负反馈程度，对价格影响有限 [4] - 宏观面有贸易摩擦升级担忧，也有重要会议政策预期，交易逻辑变化较快，需警惕盘面波动率上升 [4] - 螺纹钢在各种因素制约下维持偏弱震荡走势，但需警惕预期差带来的阶段性走弱行情 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价延续震荡回落，日跌幅 0.81%，量缩仓增，供需双弱局面下产业矛盾累积，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，预计震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.70%，量缩仓增，供应压力大且需求有隐忧，产业矛盾累积，库存显著增加，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价转弱下行，日跌幅 2.07%，量仓扩大，需求表现尚可支撑矿价，但供应偏高且需求韧性趋弱，基本面预期走弱，高估值矿价上行驱动不强，预计高位震荡，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025 年 9 月销售各类挖掘机 19858 台，同比增长 25.4%，1 - 9 月共销售 174039 台，同比增长 18.1% [6] - 1 - 9 月汽车产销量分别完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3%和 12.9%，新能源汽车产销量均超 1100 万辆，同比增长超 30%，出口 495 万辆，同比增长 14.8%，新能源汽车出口 175.8 万辆，同比增长 89.4% [7] - 世界钢铁协会预计 2025 年全球钢铁需求量约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%至 17.72 亿吨 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海 3180 元（-10）、天津 3150 元（-40）、全国均价 3224 元（-11）；热卷上海 3290 元（-30）、天津 3220 元（-30）、全国均价 3350 元（-20）；唐山钢坯 2930 元（-10）；张家港重废 2140 元（-10）；卷螺价差 110 元（-20）；螺废价差 1040 元（0） [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）778 元（-18）；唐山铁精粉（湿基）812 元（0）；澳洲海运费 10.88 元（0.12）；巴西海运费 24.88 元（0.32）；SGX 掉期（当月）107.30 元（0.90）；普氏指数（CFR，62%）109.20 元（1.80） [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3061 元，涨跌幅 -0.81%，成交量 1158107，持仓量 1991462 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3241 元，涨跌幅 -0.70%，成交量 532924，持仓量 1451729 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 782.0 元，涨跌幅 -2.07%，成交量 525492，持仓量 499799 [11] 后市研判 - 螺纹钢假期供需双弱，周产量环比降 3.62 万吨，需求周度表需环比下降，库存偏高，预计钢价震荡寻底，关注需求表现 [35] - 热轧卷板供需格局走弱，周产量环比降 1.40 万吨，需求周度表需环比降 33.64 万吨，供应压力大且需求有隐忧，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [35] - 铁矿石供需有变化，钢厂生产趋稳，需求表现尚可但韧性趋弱，国内港口到货回升，供应压力增加，预计走势高位震荡，关注钢材表现 [36]

全球钢铁需求总量预测 - 2025年全球钢铁需求量预计与2024年持平，约为17.5亿吨 [1] - 2026年全球钢铁需求预计将温和反弹1.3%，达到17.72亿吨 [1] 中国钢铁需求预测 - 预计2025年中国钢铁需求将继续下降，降幅约为2.0% [1][2] - 预计2026年降幅将进一步放缓至1.0%，需求降至8.311亿吨 [1][2][8] - 需求下降趋势的缓和主要基于房地产市场的触底反弹预期 [1][2] 发展中国家钢铁需求预测 - 中国之外的发展中国家钢铁需求预计2025年增长3.4%，2026年增长4.7% [3] - 印度钢铁需求预计2025年增长8.9%，2026年增长9.1%，2026年需求预计比2020年增长7500万吨 [2][3][8] - 非洲钢铁需求过去三年平均年增5.5%，预计2025年达到约4100万吨 [3] 发达经济体钢铁需求预测 - 预计2025年全球发达国家钢铁需求将下降0.5%，为连续第四年下降 [4] - 预计2026年发达国家的钢铁需求将复苏，增长1.5% [4] - 欧盟+英国地区钢铁需求预计2025年增长1.3%，2026年增长3.2% [4] 主要国家/地区具体预测 - 美国钢铁需求预计2025年反弹1.8%，2026年再增长1.8% [5][8] - 日本钢铁需求预计持续低迷，2025年下降3.1%，2026年下降0.8% [4][8] - 韩国钢铁需求预计2025年下降6.3%，2026年微增0.6% [4][8] - 中南美洲地区钢铁需求2025年预计增长5.5%，总量约5000万吨 [4] 增长驱动因素 - 全球经济增长韧性、主要经济体公共基础设施投资强劲以及融资条件预期宽松是积极预测的基础 [1] - 印度、越南、埃及和沙特阿拉伯等发展中经济体的强劲增长是重要推动力 [2] - 欧盟需求回升得益于基础设施和国防开支增加以及宏观经济条件改善 [4]

期货市场表现 - 热卷期货主力合约收于3285元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持47783手 [1] - 热卷期货周内开盘报3260元/吨，最高触及3311元/吨，最低下探至3258元/吨，周度涨跌幅达0.34% [1] 供需基本面数据 - 热卷产量410.32万吨，周环比减少0.94万吨 [2] - 热卷厂库108.09万吨，周环比增加3.99万吨，社库359.23万吨，周环比增加25.86万吨 [2] - 热卷表需380.47万吨，周环比增加33.18万吨 [2] - 上期所热轧卷板期货仓库仓单28314吨，厂库仓单18000吨，环比上个交易日持平 [2] - 全国主要地区样本钢厂建筑钢材厂内库存量343.1万吨，相较于上期增加30.5万吨，增幅为9.8%，和去年同期相比增20.4% [2] 机构观点与市场逻辑 - 假期五大材需求全面走弱，累库明显，热卷累库主要集中在社库方面 [3] - BHP铁矿石进口谈判消息引发市场关注，短时提振盘面价格，国内宏观政策预期仍存，价格低位形成支撑 [3] - 螺纹钢、热卷期货在长假后止跌回稳，铁矿石供应端扰动、煤焦现货市场价格由跌转涨 [3] - 10月份成本逻辑将取代9月份的供需逻辑，预计后市钢材市场将出现二次反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从供需情况看热卷需求有一定韧性，建材需求较弱，钢材需求整体偏弱；因反内卷政策推动，市场对未来钢材产量减产预期较强，钢材在有一定生产利润的情况下维持较高产量，库存持续增加压力较大；钢材高产量使原料需求较强，对钢材价格有一定成本支撑；当前钢材库存较大，关注钢材何时进行减产；操作策略为短线参与 [55] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 热卷主力合约本周短线窄幅震荡，延续弱势 [9] - 热卷现货本周弱势震荡 [14] 基差价差 - 热卷 01 基差 64，05 基差 69，10 基差 -20 [19] 供需分析 - 热卷生产利润 124，01 盘面利润 116，05 盘面利润 135，10 盘面利润 130 [32] - 热卷产量 323.29，冷轧产量 88.07，螺纹产量 203.4，五大材产量 863.31 [34] - 热卷库存 412.9，冷卷库存 186.3，螺纹钢库存 659.64，五大材库存 1600.72 [41] - 热卷出口环比持平，但同比维持强势 [51]

政策核心内容 - 国家发展改革委和市场监管总局联合发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [1] - 政策思路是在保护经营者自主定价权的前提下，采取事前引导和事中事后监管相结合的方式 [1] - 当前部分产业出现无序竞争现象，可能导致劣币驱逐良币，对行业发展、产品创新、质量安全造成负面影响 [1] 行业协会作用与成本评估 - 行业协会可在主管部门指导下，对价格无序竞争问题突出的重点行业调研评估行业平均成本 [2] - 评估行业平均成本可为经营者合理定价提供参考，引导其改进生产经营管理，并用于评估行业竞争状况 [2] - 经营者可结合自身成本和行业平均成本优化定价策略，这不影响其依法自主定价的权利 [2] 招标投标行为规范 - 公告要求经营者严格遵守招标投标法规，不得以低于成本的报价竞标，以保障产品和服务质量 [3] - 法规中“低于成本”指的是低于经营者自身成本，报价低于行业平均成本但高于自身成本不被否决 [3] - 现行招标投标法及其实施条例已明确规定投标人不得以低于成本的报价竞标 [2][3] 监管与执法措施 - 对涉嫌价格无序竞争的经营者采取提醒告诫、监管执法和失信惩戒三方面监管措施 [3] - 监管执法包括对未规范价格行为者开展成本调查和价格监督检查，并依法查处违法违规问题 [3] - 治理价格无序竞争需充分发挥市场决定性作用和更好发挥政府作用，长远需构建高效规范的市场竞争环境 [3] 政策初步成效 - 反内卷政策推进下，相关行业利润和价格出现改善，1～8月原材料制造业利润同比增长22.1% [4] - 钢铁行业在1～8月同比扭亏为盈 [4] - 8月PPI同比下降2.9%，降幅较7月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [4] - 8月份光伏、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄2.8和0.6个百分点 [4]

欧盟钢铁加税计划核心措施 - 欧盟委员会于2023年10月7日发布加税提案，计划自2026年6月起实施[1] - 将外国钢铁免关税进口配额从2024年起大幅缩减47%，降至1830万吨[1] - 对超出免关税配额的外国钢铁征收加倍关税[1] - 加强钢铁市场可追溯性，确保交易不规避制裁[1] 欧盟加税计划动机与背景 - 欧盟表示新政策旨在保护内部钢铁产业，应对全球产能过剩带来的不公平竞争[3] - 欧盟钢铁产业面临需求疲软、生产成本上升及绿色转型压力，国际竞争力减弱[5] - 美国对欧盟钢铁实施“对等关税”后，欧盟对美钢铁出口数量大幅下降[5] - 有匿名欧盟官员称中国是欧盟钢铁产业面临的“最大挑战”[5] 国际社会反应与潜在影响 - 该措施可能扰乱全球贸易秩序，影响钢铁产业链和供应链稳定[3] - 英国钢铁工业协会称该政策为英国面临的“最大危机”，英国商业贸易部要求欧盟澄清影响[5] - 英国计划采取双重策略，一方面寻求欧盟豁免，另一方面准备报复性措施[5] - 韩国政府因欧盟是其钢铁主要出口市场而表示担忧，计划与欧盟会面寻求缓解紧张[6] - 强烈反应主要来自英国和韩国，若欧盟坚持政策可能遭遇更多国家反击[7]

行业竞争策略 - 行业参与者应避免垄断全部生产活动，需为海外小型公司及特定型号产品留出生存空间 [1] - 钢铁厂为生产需求量低的特殊型号钢材单独开设产线可能导致产能利用率低下，例如年产线运行不足100天，不具备经济性 [1] - 合作共赢是更优的行业生态，目标是实现各方均有业务可做 [5] 进口产品的商业价值 - 对特定用户群体使用进口材料可在产品性能持平或略降的情况下大幅提高售价，从而增加利润 [3] - 使用进口货能显著降低售后成本，因为该用户群体会将产品问题归咎于自身操作而非产品本身 [3] - 当前具备上述特质的用户数量减少，直接导致了进口量的下降 [5]

国内房地产市场 - 国庆假期房企促销力度加大，市场成交热度回暖，部分城市新建商品房销售面积同比增加 [1] - 深圳龙岗区一楼盘访客量与成交量较平日激增40%至50% [1] - 上海青浦区一处楼盘国庆假期前4日看房客户超过200组，成交额达6300万元 [1] - 广州天河区一新房项目开盘日销超200套后加推，三日成交超百套，吸引超千组客户到访 [1] - 10月1日至5日湖北省房地产销售面积同比增长超10% [1] - 2025年前三季度房企融资呈现收缩态势，三季度融资1145亿元，环比上升5%但同比下降35% [1] 海外市场与政策 - CME"美联储观察"工具显示美联储10月降息25个基点的概率为94.1%，12月累计降息50个基点的概率为83.9% [2] - 美国计划自2025年11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税，但中国1-7月重卡出口9万辆中至美国数量极少，影响有限 [2] - 欧盟计划削减钢铁进口配额并征收50%关税，对中国钢材出口影响有限，因主要出口至东南亚、非洲、拉丁美洲等地区 [2] 钢材现货市场与供应 - 国庆假期国内建筑钢材价格保持平稳，唐山迁安普方坯资源出厂含税价报2950元/吨，沙钢等主要钢厂螺纹钢报价稳定 [3] - 贸易商观望情绪较浓，假期期间少量成交，大部分贸易商尚未报价 [3] - 尽管少数钢厂主动检修，但钢材供应特别是板材供应处于高位 [3] - 假期期间中国主要港口钢材出港329.97万吨，周环比下降2%，整体仍处于季节性高位 [3] - 库存整体小幅累积，终端观望情绪较浓，订货意愿一般 [3] 行业整体展望 - 国庆假期房地产销售数据有所好转，但持续性仍需观察，四季度较难实质性带动钢材消费增长 [3] - 钢铁行业整体仍处于去产能阶段，钢材出口增加有助于缓解国内供大于求的市场格局 [3] - 假期期间新加坡铁矿石掉期价格小幅上涨，假期后钢材价格有望小幅上涨，随后震荡运行 [3]