行业增长目标 - 2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5% [3] - 十种有色金属产量年均增长1.5% [3] - 再生金属产量突破2000万吨 [3] 资源开发与利用 - 实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜铝锂镍钴锡资源勘探 [3] - 支持低品位难选冶资源绿色高效采选冶技术攻关 [3] - 建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台 [3] 高端材料创新 - 推动超高纯金属 铜合金结构功能一体化材料 贵金属功能材料 高端稀土新材料攻关突破 [4] - 提升铝合金镁合金结构材料 硬质合金及制品综合性能 [4] - 支持有色金属新材料 低碳冶炼工艺中试平台建设 [4] 新兴领域应用 - 加快高纯镓 钨硬质合金 全固态电池材料在集成电路/低空经济/人工智能领域应用验证 [4] - 推进超导材料 液态金属 高熵合金等前沿材料创新应用 [4] - 扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂 一体化铸件 电机壳体应用 [5] 消费升级方向 - 拓展高强高韧耐腐蚀铝材在新能源汽车/电子信息/航空航天领域应用 [5] - 推广高强高导铜线缆 5G基站铜散热器 超低粗糙度铜箔 高精度铜齿轮 [5] - 支持上下游企业签订长期采购协议共担价格风险 [5] 政策支持措施 - 统筹超长期特别国债支持资源开发/高端材料/节能降碳/数字化改造 [5] - 用好新材料首批次保险补偿政策支持市场培育 [5] - 丰富重要有色金属期货品种和金融衍生品 [5] 项目建设保障 - 依法依规加快矿产资源开发项目核准备案节能审查环评进程 [6] - 科学布局氧化铝 铜冶炼 碳酸锂项目避免重复低水平建设 [6] - 推进在建项目投产 在产项目扩能 新项目建设 [6]

行业增长目标 - 2025至2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右 [3] - 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [3] - 再生金属产量目标突破2000万吨 [3] 资源保障与开发 - 实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探 [3] - 支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关 [3] - 建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台 [3] - 通过绿色通道加快矿产资源开发项目核准、备案等进程 [6] 产品创新与高端化 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破 [4] - 提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能 [4] - 加快高强高导铜线缆、5G基站用铜散热器、超低粗糙度铜箔等高端铜材推广 [5] - 扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂、一体化大型铸件等部件的应用 [5] 新兴领域应用拓展 - 围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等产业，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等应用验证 [4] - 推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用 [4] 政策与资金支持 - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道，支持资源开发、高端材料攻关、节能减污降碳、数字化改造等 [5] - 用好新材料首批次保险补偿等政策，支持初期市场培育 [5] - 引导银行等金融机构按照市场化法治化原则，精准有效支持符合条件的项目 [5] - 适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种 [5] 产能布局与供应链 - 科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设 [6] - 支持上下游企业通过签订长期采购协议等方式建立稳定合作关系，共担原料价格波动风险 [5]

行业增长目标 - 2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5% [3] - 十种有色金属产量年均增长1.5% [3] - 再生金属产量突破2000万吨 [3] 资源开发与利用 - 实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜铝锂镍钴锡等资源勘探 [3] - 支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术攻关 [3] - 建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台 [3] - 依法依规加快矿产资源开发项目核准备案进程 [6] 高端材料创新 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料攻关突破 [4] - 提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品综合性能 [4] - 加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 [4] - 推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料创新应用 [4] 下游应用拓展 - 新能源汽车领域推广镁合金锻造轮毂、一体化大型铸件、电机壳体应用 [5] - 新一代电子信息领域推广高强高导铜线缆、5G基站用铜散热器、超低粗糙度铜箔 [5] - 支持上下游企业签订长期采购协议共担原料价格波动风险 [5] 政策与资金支持 - 统筹利用超长期特别国债等资金支持资源开发、高端材料攻关、节能减碳 [5] - 用好新材料首批次保险补偿政策支持初期市场培育 [5] - 适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种 [5] - 加强国有企业考核引导 鼓励资源开发和技术创新 [5]

政策文件概述 - 工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》[1] 重点支持的新兴产业领域 - 政策围绕集成电路、工业母机、低空经济、人形机器人、人工智能等新兴产业制定发展措施[1] 关键材料应用与创新 - 加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品的应用验证[1] - 推进超导材料、液态金属、高熵合金等前沿材料的创新应用[1] 市场培育与生态建设 - 鼓励下游用户企业、科研机构等单位开放应用场景[1] - 旨在打造应用场景典型案例并培育新兴市场[1]

锌锭市场价格表现 - 2025年9月中旬锌锭（0）市场价格为22152.9元/吨 [1] - 2025年9月中旬价格同比下滑6.42% [1] - 2025年9月中旬价格环比上涨0.2% [1] 锌锭历史价格对比 - 近5年9月中旬价格在2022年达到最大值，为25340元/吨 [1] - 2025年9月中旬价格低于2022年同期峰值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息落地，市场乐观情绪下降，铜价短线可能回归震荡走势 [1][2] - 美铜库存超高，中期需求不足，沪铜淡季尾声，现货需求有望逐步好转 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 当地时间9月14日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈 [1] - 美联储降息在即，市场情绪总体偏向乐观，周五美元小幅反弹，有色金属周五大涨后夜盘多数回落 [1] - 中国9月LPR贷款利率保持不变，金融系统新闻发布会无更多政策公布，市场乐观情绪下降 [1] - 人民币小幅上涨美元小幅下跌，有色金属冲高回落，沪铜上涨，伦铜下跌，国际铜上涨，国内现货铜上涨 [1] 数据表现 - 今日沪铜收盘报80160，现货报80310，沪铜日内冲高回落，现货较期货升水150点 [1] - 今日现货基差升水下降至60点，现货成交有所好转 [1] - LME现货贴水本周小幅收窄至 -65美元，外盘现货需求一般 [1] - 本周美铜库存继续大幅上升，伦铜库存下降，沪铜库存上升，现货需求一般 [1] - 本周人民币汇率小幅下跌，洋山铜溢价上升至59.5美元，节前国内现货需求好转 [1] - 铜价伦沪比下降至8.01，国际铜较沪铜升水大幅下降至119点，外盘比价小幅高于内盘 [1] 技术分析 - 今日伦铜小幅下跌，在9980美元附近运行，沪铜冲高回落小幅上涨，收于80160，技术形态中性 [2] - 沪铜成交小幅上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎 [2] 指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|LME铜 - 期现 价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |9月16日|7.1042|460|53.5| | -62|8.04| |9月17日|7.1019|80|53.5| | -59|7.97| |9月18日|7.1089|470|56.5| | -71|8.09| |9月19日|7.1191|140|57.5| | -71|7.99| |9月22日|7.1155|150|59.5| | -65|8.01| [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，套利评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 国内过剩压制下锌价难有明显反弹，外强内弱局面持续，锌锭出口窗口即将打开，短期关注进出口窗口变化后对海内外的再平衡影响 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为45.99美元/吨，SMM上海、广东、天津锌现货价均较前一交易日降70元/吨至21880元/吨，上海、天津锌现货升贴水为-55元/吨，广东锌现货升贴水为-70元/吨 [1] - 期货方面，2025-09-23沪锌主力合约开于22080元/吨，收于21845元/吨，较前一交易日降150元/吨，全天成交125331手，持仓140372手，日内最高价22105元/吨，最低价21820元/吨 [2] - 库存方面，截至2025-09-23，SMM七地锌锭库存总量为15.70万吨，较上期降0.15万吨，LME锌库存为45775吨，较上一交易日降1050吨 [3] 市场分析 - 现货市场节前备货叠加价格走低，下游接货略有好转，但现货贴水修复表现平平，国内高供给压制价格；国内外走势偏离，海外库存去库、升水走高、仓单风险增加支撑价格 [4] - 国内消费从淡季转旺季，下游开工率环比提升，社会库存小幅下滑，但供应端压力仍在，虽国产矿TC可能下滑，但进口矿TC上涨，库存累库预期不变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储货币政策宽松程度不及预期，情绪降温，各金属受不同因素影响，价格走势各异，如铜价或震荡，铝价支撑偏强，铅价短期偏强，锌价短期偏弱，锡价震荡，镍价或下探但中长期有支撑，碳酸锂震荡，氧化铝观望，不锈钢震荡，铸造铝合金高位运行 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：伦铜收跌0.28%至9946美元/吨，沪铜主力合约收79700元/吨，美联储降息落地市场情绪谨慎，沪铜相对抗跌；LME铜库存减900至148875吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水71美元/吨；国内电解铜社会库存降0.5万吨，保税区库存微增，上期所铜仓单减0.1万吨，上海地区现货升水期货70元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货涨至60元/吨，精废价差缩窄至1600元/吨左右 [3] - 策略观点：美联储货币政策宽松不及预期，情绪降温，海外铜矿有扰动，国内下游处旺季，供应过剩压力不大，短期铜价或震荡 [4] 铝 - 行情资讯：伦铝收涨0.58%至2705美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨，美联储表态不鸽派，多头获利了结铝价下探，伦铝仓单集中度高走势强于沪铝；沪铝加权合约持仓量减5.4至53.5万手，期货仓单持平报7.4万吨；铝锭社会库存63.8万吨，较周一增0.1万吨，铝棒社会库存13.5万吨，较周一减0.1万吨，铝棒加工费反弹，交投一般；华东电解铝现货贴水期货，贴水缩窄20元/吨，下游采买情绪回暖；外盘LME铝库存51.4万吨，单日增3.0万吨，增量来自亚洲库存，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 策略观点：美联储表态偏谨慎，情绪降温，产业端下游进入旺季开工率回升，国内铝锭累库压力不大，铝材出口有韧性，铝价支撑偏强，关注20700点位支撑 [7] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.30%至17157元/吨，单边交易总持仓9.15万手；伦铅3S较前日同期涨4.5至2010美元/吨，总持仓16.49万手；SMM1铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9975元/吨；上期所铅锭期货库存4.94万吨，内盘原生基差 -145元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME铅锭库存22.54万吨，LME铅锭注销仓单2.69万吨；外盘cash - 3S合约基差 -46.43美元/吨，3 - 15价差 -70.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.204，铅锭进口盈亏为 -142.07元/吨；国内社会库存去库至5.96万吨 [8] - 策略观点：9月18日凌晨美联储如期降息25BP，表态不及预期鸽派，贵金属及有色金属短线承压；铅精矿显性库存累库慢，TC再度下行，原生原料紧缺；原生铅利润好，1 - 8月原生冶炼同比增18.43万吨；再生铅原料库存低位企稳，部分炼厂减产后，废价格下行，再生冶炼利润好转，开工率维持低位，1 - 8月再生冶炼同比增3.12万吨；8月铅蓄电池成品厂库和经销商库存天数下滑，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转；本周铅锭去库幅度大，月间价差小幅抬升，预计短期偏强运行 [9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌1.08%至22051元/吨，单边交易总持仓22.98万手；伦锌3S较前日同期跌71至2921美元/吨，总持仓21.64万手；SMM0锌锭均价22010元/吨，上海基差 -60元/吨，天津基差 -80元/吨，广东基差 -90元/吨，沪粤价差30元/吨；上期所锌锭期货库存5.42万吨，内盘上海地区基差 -60元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -10元/吨；LME锌锭库存4.9万吨，LME锌锭注销仓单1.76万吨；外盘cash - 3S合约基差24.36美元/吨，3 - 15价差46.88美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.065，锌锭进口盈亏为 -3104.38元/吨；国内社会库存小幅去库至15.85万吨 [10] - 策略观点：锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口锌精矿TC延续上行，国产锌精矿TC均价小幅下滑至3850；沪伦比值下行，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌矿过剩程度缓解；国内锌锭社会库存累库，海外LME锌锭库存去库，沪伦比值走弱；国内锌产业端数据边际走强，若后续锌锭出口窗口开启，锌矿进口受限，内盘锌价有支撑；9月18日凌晨美联储如期降息25BP，表态不及预期鸽派，贵金属及有色金属短线承压，预计短期锌价偏弱运行 [11] 锡 - 行情资讯：周四锡价震荡下跌，沪锡主力合约下跌1.26％至267840元/吨；美联储如期降息25基点，明确为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，利好有色板块；供给上，缅甸佤邦锡矿复产慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修，云南开工率下滑，江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量低，预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89%；需求上，下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，“金九银十”旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%；库存上，上周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存10264吨，较上周五增加127吨 [12] - 策略观点：短期锡供给降幅明显，需求端边际好转，预计锡价震荡，建议观望 [13] 镍 - 行情资讯：周四镍价弱势震荡，沪镍主力合约下跌0.70至120800元/吨，现货市场成交无明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现；美联储如期降息25基点，明确为预防式降息，点阵图预计年内仍有两次降息，利好有色板块但短期有兑现压力；成本端印尼供需宽松，湿法矿价格小幅下跌，冶炼厂加快备库，矿价下行空间有限；镍铁供给增加有限，需求端不锈钢“金九银十”消费旺季，钢厂9月排产有增加预期，对镍铁需求形成支撑，近期镍铁议价区间上移至955 - 960元/镍（舱底含税） [14][15] - 策略观点：近期镍铁价格强势，但精炼镍库存压力大，拖累镍价，若精炼镍库存持续增长，镍价或下探寻找估值底；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策对镍价有支撑，新一年度的RKAB审批也构成潜在利多，镍价下跌空间有限；建议后市逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,987元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000 - 74,500元，工业级碳酸锂报价70,500 - 72,700元；LC2511合约收盘价72,880元，较前日收盘价 -1.03%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -200元；本周国内碳酸锂产量创历史新高，环比上周增2.0%至20,363吨；国内碳酸锂库存报137,531吨，环比上周 -981吨（ -0.7%），其中上游 -1,757吨，下游和其他环节 +776吨；整体库存较去年同期高9.3%，上游库存低30.7%，碳酸锂可流通现货偏紧 [18] - 策略观点：美联储表态低于市场预期，商品市场承压，但锂电旺季供需双旺，库存持续改善，碳酸锂底部支撑抬升；当前基本面缺少新变化，锂价震荡概率高，建议留意产业信息及市场氛围变化，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,800 - 76,000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月18日，氧化铝指数日内下跌0.2%至2932元/吨，单边交易总持仓42.5万手，较前一交易减少2.1万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2955元/吨，升水10合约46元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持323美元/吨，进口盈亏报112元/吨，进口窗口打开；期货库存方面，周四期货仓单报15.04万吨，较前一交易日减少0.09万吨；矿端，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [21][22] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局难改，累库趋势持续；美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收12875元/吨，当日 -0.46%（ -60），单边持仓27.78万手，较上一交易日 +5198手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日 -50；佛山基差25（ +60），无锡基差25（ +10）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得90146吨，较前日 -5119；据钢联数据，社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51%，其中300系库存61.79万吨，环比减少0.93% [25] - 策略观点：期货盘面承压，抑制市场信心，青山钢厂限价政策使代理报价高，成交清淡，今日限价下调印尼资源限价200 - 300元，但仍高于实际成交水平；热轧市场因部分产地货源偏紧，交投较冷轧活跃；美联储9月18日凌晨如期降息25个基点，市场已提前消化利好，政策落地后即时提振效应有限，预计不锈钢维持震荡运行 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.73%至20285元/吨，加权合约持仓1.8万手，环比微降，成交量0.72万手，量能放大；AL2511合约与AD2511合约价差500元/吨，环比微缩；国内主流地区ADC12平均价约20500元/吨，环比下调100元/吨，持货商出货意愿加强，进口ADC12均价20100元/吨，环比下调100元/吨，整体成交偏弱；SMM数据显示，周四国内主流地区铝合金锭库存为5.53万吨，较上周四增加0.15万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑强，交易所下调保证金比例，市场活跃度提升，短期铸造铝合金价格或延续高位运行 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势受宏观因素（如美联储议息会议、美国就业和通胀数据等）和产业因素（如库存变化、供需关系等）共同影响 ，多数金属预计短期偏强运行或偏强震荡 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 隔夜伦铜收涨1.24%至10189美元/吨，沪铜主力合约收至81380元/吨 ，LME铜库存减少1325至152625吨，注销仓单比例下滑至11.3%，Cash/3M贴水61.5美元/吨 [2] - 国内电解铜社会库存较上周四增加1万吨，保税区库存下滑，上期所铜仓单增加0.5至3.1万吨，上海地区现货升水期货80元/吨，下游采购情绪减弱，广东地区库存增加，现货升水期货下调至20元/吨，交投一般 [2] - 沪铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑，精废价差2060元/吨，预计再生铜受政策影响 ，美联储议息会议预计表态偏鸽，海外铜矿有扰动，国内下游处旺季，供应过剩压力不大，预计铜价震荡偏强运行，沪铜主力运行区间80600 - 82000元/吨，伦铜3M运行区间10050 - 10300美元/吨 [2] 铝 - 伦铝收涨0.13%至2704美元/吨，沪铝主力合约收至21060元/吨 ，沪铝加权合约持仓量增加0.9至62万手，期货仓单增加0.3至7.5万吨 [4] - 国内主流消费地铝锭库存63.7万吨，较上周四增加1.2万吨，主流地区铝棒库存13.6万吨，较上周四增加0.35万吨，铝棒加工费反弹，成交一般 ，华东现货贴水期货50元/吨，环比下调10元/吨，下游刚需采买为主 [4] - LME铝库存48.5万吨，环比持平，注销仓单亦持平，Cash/3M维持小幅升水 ，下游进入旺季开工率回升，国内电解铝社会库存预计震荡下滑，铝材出口韧性强，铝价有望偏强运行，关注美联储议息会议及库存变化，若表态偏鸽，铝价有望上冲，国内主力合约运行区间20960 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2660 - 2730美元/吨 [4] 铅 - 周一沪铅指数收涨0.76%至17173元/吨，单边交易总持仓9.14万手 ，伦铅3S较前日同期涨13.5至2014美元/吨，总持仓15.65万手 [6] - SMM1铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9950元/吨 ，上期所铅锭期货库存5.94万吨，内盘原生基差 - 70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨 [6] - LME铅锭库存22.96万吨，LME铅锭注销仓单3.65万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.16美元/吨，3 - 15价差 - 74.7美元/吨 ，剔汇后盘面沪伦比价1.198，铅锭进口盈亏为 - 291.49元/吨 [6] - 国内社会库存小幅去库至6.41万吨 ，铅精矿显性库存累库慢，原生原料紧缺，原生铅利润好，1 - 8月原生冶炼同比增18.43万吨 ，再生铅原料库存企稳，部分炼厂减产，再生冶炼利润好转，开工率维持低位，1 - 8月再生冶炼同比增3.12万吨 [6] - 8月铅蓄电池成品厂库和经销商库存天数下滑，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转 ，市场预期美联储剩余议息会议有三次降息操作，贵金属及有色金属走强 ，边际转强的产业数据配合市场氛围，铅价突破震荡区间，预计短期偏强运行 [6] 锌 - 周一沪锌指数收跌0.01%至22316元/吨，单边交易总持仓22.18万手 ，伦锌3S较前日同期涨47至2960美元/吨，总持仓20.48万手 [7] - SMM0锌锭均价22230元/吨，上海基差 - 70元/吨，天津基差 - 90元/吨，广东基差 - 110元/吨，沪粤价差40元/吨 ，上期所锌锭期货库存5.14万吨，内盘上海地区基差 - 70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨 [7] - LME锌锭库存5.05万吨，LME锌锭注销仓单1.75万吨，外盘cash - 3S合约基差30.17美元/吨，3 - 15价差58.72美元/吨 ，剔汇后盘面沪伦比价1.06，锌锭进口盈亏为 - 3284.8元/吨 [7] - 国内社会库存累库至16.06万吨 ，锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口锌精矿TC延续上行，国产锌精矿TC均价下滑至3850 ，沪伦比值下行，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌矿过剩程度缓解 [8] - 国内锌锭社会库存累计，海外LME锌锭库存去库，沪伦比值走弱 ，市场预期美联储剩余议息会议有三次降息操作，贵金属及有色金属走强 ，伦锌跟随有色板块上行，沪锌涨幅受限但产业端数据走强，若锌锭出口窗口开启，内盘锌价可能抬升，预计短期偏强运行 [9] 锡 - 周一锡价震荡运行 ，缅甸佤邦锡矿复产慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修，开工率大幅下滑 ，江西地区废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低，预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89% [10] - 下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷 ，“金九银十”旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22% ，上周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存10264吨，较上周五增加127吨 [10] - 短期锡供给降幅明显，需求端边际好转，预计锡价偏强震荡 [10] 镍 - 周一镍价震荡运行，现货市场成交无明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现 ，印尼供需宽松，湿法矿价格下跌，冶炼厂加快备库，矿价下行空间有限 [11] - 镍铁供给增加有限，需求端不锈钢“金九银十”消费在即，钢厂9月排产增加，对镍铁需求形成支撑，镍铁议价区间上移至955 - 960元/镍（舱底含税） [11] - 近期镍铁价格强势，但精炼镍库存压力大，拖累镍价，镍价与镍铁价格走势背离 ，若精炼镍库存增长，镍价或下探 ，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批潜在利多，下跌空间有限 ，若宏观宽松强化或出现补库周期，镍价走强，建议逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [11] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71737元，较上一工作日 + 0.70% ，其中MMLC电池级碳酸锂报价70500 - 73500元，均价较上一工作日 + 500元（ + 0.70%），工业级碳酸锂报价69000 - 71700元，均价较前日 + 0.72% [13] - LC2511合约收盘价72680元，较前日收盘价 + 2.14%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 200元 ，头部电池企业材料订单超预期，股票市场锂电板块高开，带动碳酸锂走高 ，需求预期乐观，旺季供需改善，锂价底部支撑强 ，周一夜盘商品强势，碳酸锂或偏强震荡，关注市场氛围及产业面信息，锂价广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71000 - 74600元/吨 [13] 氧化铝 - 2025年9月15日，氧化铝指数日内上涨0.69%至2935元/吨，单边交易总持仓40.8万手，较前一交易日不变 ，山东现货价格下跌20元/吨至2980元/吨，升水10合约69元/吨 [15] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持333美元/吨，进口盈亏报48元/吨，进口窗口打开 ，周五期货仓单报15.13万吨，较前一交易日增加1.26万吨，注册仓单逐步回升 [15] - 矿端几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 ，矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局难改，累库趋势持续 ，美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨 [15] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收13070元/吨，当日 + 0.93%（ + 120），单边持仓28.86万手，较上一交易日 + 3671手 [17] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 + 150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日 + 100 ，佛山基差 - 70（ + 30），无锡基差 - 20（ - 20） ，佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [17] - 山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日 + 5 ，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平 ，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平 [17] - 期货库存96349吨，较前日 - 600 ，社会库存101.25万吨，环比减少3.90%，其中300系库存62.37万吨，环比减少2.68% [17] - 印尼对两家公司采矿区查封事件发酵，镍价上涨，不锈钢原料价格回暖，支撑盘面 ，现货热轧紧俏，结算价环比上涨50元/吨，热轧资源相对过剩 ，矿区查封对镍价影响不明，结合大宗商品多头氛围和旺季预期，建议不锈钢偏多看待 [18] 铸造铝合金 - 截至周一下午3点，AD2511合约下跌0.48%至20545元/吨，加权合约持仓增加0.1至1.7万手，成交量0.58万手，量能收缩 ，AL2511合约与AD2511合约价差480元/吨，环比扩大20元/吨 [20] - 国内主流地区ADC12平均价约20600元/吨，环比上涨75元/吨，持货商挺价意愿强，进口ADC12均价20300元/吨，环比持平，成交一般 [20] - SMM数据显示，三地铝合金锭库存4.85万吨，环比增加0.03万吨 ，铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显 ，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑强 ，交易所下调保证金比例和铝价走势强，市场活跃度提升，短期铸造铝合金价格或延续高位运行，AD2511合约运行区间参考20450 - 20650元/吨 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场受宏观经济数据和行业供需变化影响，各品种表现不一，部分品种因宏观预期和旺季需求有望偏强，部分品种受基本面制约维持震荡或偏弱走势，投资者需关注宏观动态和各品种供需变化[2][3] 各品种分析 铜 - 本周铜价区间上升走强，美国通胀数据及就业数据影响美联储降息预期，美元走弱利好铜价；国内旺季需求有所提升，供应端有收紧预期，库存平稳，LME库存下滑且贴水收窄；技术面看伦铜或测试前高，沪铜短期或测试82500关口，建议逢低持多、滚动交易，运行区间79500 - 82500 [2] 铝 - 几内亚铝土矿价格持平，雨季影响开采运输，某大型矿山复产遇变数；氧化铝产能和库存增加，电解铝产能稳中有增，需求进入旺季节奏，下游开工率上升，库存去化；再生铸造铝合金需求回升但受制约；宏观偏利好，建议氧化铝观望，沪铝和铸造铝合金逢低做多，或考虑多AD空AL套利策略，沪铝运行区间20900 - 22100 [2] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，锌精矿供应宽松，冶炼厂开工率高，精炼锌预计高产；终端消费复苏缓慢，下游刚需采购，国内锌持续累库接近年内高点；预计沪锌维持偏弱震荡，建议区间交易，运行区间22000 - 23000 [2] 铅 - 上周沪铅反弹，库存减少，铅精矿和废旧电池回收价格上涨，铅锭价格不变；9月电动车新国标实施，蓄电企业备货，铅酸电池消费回暖；建议区间逢低做多，运行区间17000 - 17800 [2] 镍 - 上周镍价先跌后涨，镍矿受印尼事件影响不确定性增强但价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格强势但受不锈钢利润亏损压制，不锈钢价格偏弱，库存下降，9月排产增加，硫酸镍价格走高；建议镍逢高适度持空，不锈钢区间交易，镍主力合约运行区间119000 - 124000，不锈钢运行区间12600 - 13200 [3] 锡 - 矿端原料偏紧价格有支撑，8月国内精锡产量环比减少、同比增加，7月锡精矿进口和印尼出口有变化；消费端半导体行业中下游有望复苏；国内外库存中等水平；建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 28万元/吨，关注供应复产和下游需求回暖情况 [3] 工业硅 - 周度产量增加，厂库减少，港口和社会库存增加，多晶硅产量减少、厂库增加，光伏产业链9月排产预计上升，有机硅产量增加，再生和原生铝合金龙头企业开工率上升；因市场传闻多、风险大，建议观望 [3] 碳酸锂 - 旺季需求支撑价格震荡，供应端部分矿山停产和复产，8月产量环比增加，7月锂精矿进口增加、锂盐进口减少，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端储能终端需求好，9月大型电芯厂排产增加；矿证风险持续，成本中枢上移；建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [3] 宏观经济数据 9/8 - 9/14当周 - 中国8月进口同比（按美元计）1.3%，出口同比4.4%；8月CPI同比 - 0.4%，PPI同比 - 2.9%；1 - 8月社会融资规模增量265600亿人民币，新增人民币贷款134600亿人民币 [12][13][14][15] - 美国8月NFIB中小企业乐观程度指数100.8%，8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%，PPI同比2.6%；9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4 [12][17] - 欧洲央行维持利率不变，下调2027年通胀预测 [18] 9/15 - 9/21当周 - 部分数据待公布，涉及中国房地产开发投资、工业增加值、社会消费品零售总额，美国纽约联储制造业指数、进口价格指数、零售销售、新屋开工，欧元区ZEW经济景气指数等 [20]