股价表现与交易情况 - 洛阳钼业股价上涨2.88%至12.85港元 成交额达5.74亿港元 [1] 核心资产与资源储备 - 公司拥有全球稀缺优质铜钴矿山资产 刚果（金）TFM+KFM矿区铜资源量3444万吨、钴资源量540万吨 [1] - 厄瓜多尔凯歌豪斯金矿黄金资源量638吨 预计2029年前投产 年产金11.5吨 [1] - 巴西铌磷矿区与中国钼钨资产形成抗周期资源组合 [1] 行业供应与政策影响 - 刚果将钴出口禁令延至10月15日 后续实施配额制 2026-2027年配额为正常产量40% [1] - 刚果占全球钴供应70% 预计钴供应将受重大影响 [1] - 若获同比例配额 公司2025年第四季潜在钴销量约8600吨 2026-2027年约4.36万吨 [1] 机构观点与估值 - 摩根士丹利维持买入评级 目标价11.7港元 预计未来30日内股价绝对上涨 [1] - 银河证券指出公司资源储量与开发前景优异 [1]

公司股价与评级 - 摩根士丹利维持洛阳钼业增持评级及目标价11.7港元 基于现金流折现估值 [1] - 预计公司未来30日内股价绝对上涨概率达70%至80% [1] 钴供应影响 - 刚果民主共和国宣布钴出口禁令延长至10月15日 后续将实施出口配额 [1] - 2026至2027年钴出口配额设定为正常产量的40% [1] - 刚果民主共和国占全球钴供应70% 预期供应将受重大影响 [1] 公司产销预测 - 若公司获得与国家层面相似配额比例 2025年第四季钴销售量预计约8600吨 [1] - 2026至2027年钴销售量预计约4.36万吨 [1]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利维持洛阳钼业增持评级及目标价11.7港元 基于现金流折现估值 [1] - 预计洛阳钼业未来30日内股价绝对上涨概率为70%至80% [1] 钴供应影响 - 刚果民主共和国宣布钴出口禁令延长至10月15日 随后将实施出口配额 [1] - 2026至2027年钴出口配额将为正常产量的40% [1] - 刚果民主共和国占全球钴供应70% 预期供应将受重大影响 [1] 公司销售预测 - 假设洛阳钼业获得与国家相似配额比例 2025年第四季潜在销售量约8600吨 [1] - 2026至2027年潜在销售量约4.36万吨 [1]

财务表现 - 25H1归母净利润232.9亿元 同比增长54.41% [1] - Q2单季度归母净利润131.25亿元 环比增长29.1% [1] 业务驱动因素 - 铜金业务实现量价齐升 成为业绩增长推动力 [1] - 25H2矿产金产量有望持续发力 加大生产力度延续业绩增长 [1] 行业环境与价格展望 - 美国就业数据走低引发经济下行风险担忧 [1] - 美联储25年9月下调联邦基金利率25个基点 开启连续降息周期 [1] - 降息周期有助于黄金、铜等金属迎来上涨行情 [1] 盈利预测与估值 - 调整金、铜等产品售价和销量 上调费用率 [1] - 基于可比公司25年17倍PE估值 对应目标价31.79元 [1]

融资与监管动态 - 9月19日融资买入2173.56万元 融资偿还3571.78万元 融资净偿还1398.22万元 [2] - 9月10日因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [2] - 符合条件投资者可依法索赔 索赔时段覆盖2020年4月30日至2025年9月10日 [2] 资产收购进展 - 4月2日公告收购Serrote公司及AMH2公司100%股权交易完成交割 [3][4] - 收购通过全资子公司白银贵金属投资有限公司实施 标的公司纳入合并报表范围 [3][4] - 收购使铜金属资源量从22.17万吨增至约93万吨 增幅达319% [4] 战略与业务影响 - 收购显著提升资源储备和保障水平 增强盈利能力 [4] - 拓展南美洲有色金属资源布局 提升国际化经营水平 [4] - 主营业务涵盖有色金属合金销售、压延加工及矿物洗选加工 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年第二季度实现归母净利润10.53亿元，环比增长40.91% [2][4] - 2025年第二季度扣非归母净利润10.58亿元，环比增长41.12% [2][4] - 年中分红约15.69亿元，占2025上半年归母净利润的87% [2][4] 铜业务表现 - 2025上半年巨龙铜业矿产铜产量9.28万吨，销量9.27万吨 [5] - 巨龙铜业实现营收75.62亿元，净利润41.66亿元 [5] - 通过持有30.78%股权获得投资收益12.64亿元，占公司归母净利润70.22% [5] - 巨龙铜业投资收益同比增加4.09亿元，增幅47.82% [5] 锂业务表现 - 2025上半年碳酸锂产量5170吨，同比下降11% [5] - 碳酸锂销量4470吨，同比下降41% [5] - 碳酸锂平均售价67470元/吨，平均销售成本41478元/吨 [5] - 碳酸锂营业收入2.67亿元，同比下降57.90% [5] - 碳酸锂毛利率30.53%，同比下降19.75个百分点 [5] 钾业务表现 - 2025上半年氯化钾产量48.52万吨，同比下降7% [6] - 氯化钾销量53.59万吨，同比下降1% [6] - 氯化钾平均售价2845元/吨，同比增长25.57% [6] - 平均销售成本996元/吨，同比下降7.36% [6] - 氯化钾营业收入13.99亿元，同比增加24.60% [6] - 氯化钾毛利率61.84%，同比增加13.56个百分点 [6] 未来发展前景 - 巨龙铜矿二期预计2025年底投产，权益铜产量将达9.2-10.8万吨 [7] - 远期巨龙项目规划达到60万吨，公司权益将达18.5万吨 [7] - 西藏麻米错盐湖矿证于2025年7月落地，计划2025年第三季度启动一期5万吨建设 [7] - 建设期9-12个月，按26.95%穿透股权计算，一期对应权益产量1.35万吨LCE [7] - 青海察尔汗盐湖在产100万吨氯化钾，公司持有老挝氯化钾资源量约9.84亿吨 [7] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益2.10元，2026年3.01元，2027年3.52元 [15] - 预计2025年净资产收益率21.4%，2026年23.4%，2027年21.5% [15] - 预计2025年净利率111.7%，2026年123.9%，2027年138.7% [15]

担保事项概述 - 全资子公司宝山矿业为母公司湖南白银向恒丰银行申请的1亿元银行贷款提供5000万元连带责任保证担保 [2] - 担保事项无需提交董事会及股东大会审议 [2] - 担保协议尚未签署 待内部流程完成后正式签署 [2] 被担保人基本情况 - 湖南白银股份有限公司成立于2004年11月8日 注册资本28.23亿元 主营贵金属及有色金属生产加工业务 [3] - 截至2024年末总资产55.21亿元 净资产32.90亿元 营业收入83.13亿元 净利润1.70亿元 [4] - 截至2025年6月末总资产67.07亿元 净资产33.61亿元 上半年营业收入45.29亿元 净利润0.62亿元 资产负债率49.89% [4] - 公司信用状况良好 不属于失信被执行人 [5] 担保具体条款 - 担保方式为连带责任保证 期限12个月 金额5000万元 [7] - 担保协议待决策程序通过后正式签署 [7] 担保历史数据 - 母公司实际对外担保总额9800万元 [7] - 子公司对子公司担保总额2亿元 [7] - 子公司对母公司担保总额3.6亿元（含本次） [7] - 母公司对子公司担保总额6500万元 [7] - 公司无逾期担保及担保诉讼记录 [7]

事故概述 - 中国有色矿业旗下赞比亚谦比希湿法冶炼有限公司尾矿坝于2025年2月18日因防渗膜被盗割及持续强降雨（赞比亚当地1月至2月降雨量接近20年同期最大值）发生溃坝，导致部分尾矿泄漏，溃口于2月19日凌晨完成封堵[5] - 事故公司自2月停产至今，复产需等待当地政府选聘环评机构出具报告，但各方对机构选聘存在争议[3][8] - 赞比亚政府称事故未造成重大健康问题或疫情，无直接因污染导致的死亡病例，水体pH值及重金属浓度已恢复正常[7][8] 法律与索赔进展 - 当地100余名民众（实际授权仅11人）向法院提请愿，要求设立800亿美元（约6240亿港元）环境修复托管账户及2亿美元紧急救助基金，但法院未受理[5] - 公司认为该索赔缺乏依据，已聘请当地律师团队应对，并称事件未对上市公司经营或财务状况造成重大影响[6] - 谦比希湿法公司已完成对个体农户的损害赔偿，并与赞比亚政府协作推进环境评估及修复治理[5] 生产与运营影响 - 2025年上半年公司累计生产粗铜和阳极铜11.13万吨（同比下降30.4%），阴极铜7.22万吨（同比增长15.6%）[8] - 涉事谦比希湿法公司上半年生产阴极铜755吨（同比下降73.3%），粗铜和阳极铜1540吨（同比下降42.4%）[8] - 因事故公司产量占比有限，停产对年产量影响较小[3][8] 公司风险管理与ESG措施 - 公司在2024年度ESG报告中建立系统环境管理制度，要求附属公司制定尾矿库安全规范，并将风险防控列为核心任务[9] - 旗下企业采用防渗膜隔层技术、定期修补维护及安全演练等措施应对气候及安全事故风险[9][10] - 专家指出公司风险意识不足，ESG管理应侧重事前预防而非事后补救，需重点关注环境污染及社会责任风险[11][12] 市场表现与行业背景 - 截至2025年9月19日，中国有色矿业股价涨幅超150%[4] - 中资矿业公司在海外频发盗采、抢劫及事故，例如紫金矿业哥伦比亚金矿遭盗采及其他企业在津巴布韦遇抢劫事件[12]

事故概述 - 中国有色矿业旗下赞比亚谦比希湿法冶炼有限公司尾矿坝于2月18日因防渗膜被盗割及强降雨（2025年1月至2月当地降雨量接近20年同期最大值）发生溃坝，导致部分尾矿泄漏，溃口于19日凌晨3点半完成封堵 [1][3] - 事故公司自2月停产至今，复产需等待当地政府选聘环评机构出具报告，但各方对机构选聘存在争议 [1][6] 公司回应与索赔事件 - 公司称已依据政府指令全面履行修复治理义务，并完成对个体农户赔偿，认为800亿美元（约6240亿港元）环境修复索赔及2亿美元紧急基金要求缺乏依据，已聘请当地律师团队应对 [3] - 赞比亚政府称水体pH值恢复正常，重金属浓度持续下降，无直接相关重大健康问题或死亡病例，副总统于9月10日对公司处置方式及治理成果表示肯定 [4] 生产影响 - 谦比希湿法公司2025年上半年生产阴极铜755吨（同比下降73.3%），粗铜和阳极铜1540吨（同比下降） [5] - 事故对公司年产量影响有限，因项目产量不大，集团2025年1-6月累计生产粗铜和阳极铜11.13万吨（同比下降30.4%），阴极铜7.22万吨（同比增长15.6%） [4][6] 股价表现 - 中国有色矿业今年以来股价涨幅超150%，截至9月19日数据 [2] 风险管理与ESG措施 - 公司在2024年度ESG报告中建立系统环境管理制度，要求附属公司制定尾矿库安全环保规范，并将风险防控列为核心任务，具体措施包括防渗膜技术维护及安全评价整改 [7] - 公司针对赞比亚极端洪涝风险采取挖掘截水沟、潜水泵排水等措施，并制定生产安全事故应急预案及演练机制 [7] - 专家指出出海企业需加强事前ESG风险管理，重点包括环境污染（水体、土壤、废弃物排放）及社会责任（劳工权益、社区互动）风险 [8][9]

事故概述 - 中国有色矿业旗下赞比亚谦比希湿法冶炼有限公司尾矿坝于2025年2月18日因防渗膜被盗割及持续强降雨（当地降雨量接近20年同期最大值）发生溃坝 导致部分尾矿泄漏 溃口于19日凌晨完成封堵[1][3] - 当地11名民众（请愿书声称百余人）向法院提出800亿美元（约6240亿港元）环境修复索赔及2亿美元紧急救助基金要求 公司认为该申索缺乏依据并已聘请律师团队应对[3] - 赞比亚政府声明称事件未对环境及社区造成重大影响 水体pH值恢复正常 重金属浓度持续下降 无直接相关健康问题或死亡病例 副总统于9月10日对公司的环境治理成果表示肯定[3][4] 生产影响 - 涉事谦比希湿法公司自2月事故后持续停产 2025年上半年阴极铜产量755吨（同比下降73.3%） 粗铜和阳极铜产量1540吨（同比下降42.4%）[5][6] - 公司整体2025年1-6月生产粗铜和阳极铜11.13万吨（同比下降30.4%） 阴极铜7.22万吨（同比增长15.6%）[4] - 事故对公司年产量影响有限 因涉事项目产量规模较小 复产需等待当地政府环评报告 但环评机构选聘存在争议[1][6] 公司回应与措施 - 公司依据政府指令完成修复治理及个体农户赔偿工作 强调事件未对经营或财务状况造成重大影响[3] - 在2024年度ESG报告中建立系统环境管理制度 包括尾矿库风险防控（如防渗膜技术、定期维护、安全评价）及应对极端洪涝的措施（截水沟、潜水泵排水）[7] - 制定应急预案体系 如卢阿拉巴铜冶炼开展火灾救援演练 刚波夫矿业制定生产安全事故综合预案[7] 行业ESG风险分析 - 中企海外矿业频发盗采及安全事故案例 如紫金矿业哥伦比亚金矿遭黑帮盗采 其他中资矿企在津巴布韦遇抢劫[9] - 专家指出ESG风险需事前管理 重点包括环境污染风险（水体、土壤污染及有毒物质排放）和社会责任风险（劳工权益、社区互动及回馈）[8][9] - 出海企业存在风险意识不足问题 对细节落实不充分可能导致高额善后成本[8] 市场表现 - 中国有色矿业股价截至9月19日年内涨幅超150%[2]