行业与公司 - 行业涉及AI、半导体、液冷技术、数据中心、晶圆代工[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 公司包括微软、亚马逊、Meta、维谛、英伟达、奇宏、双宏、台达、浪潮信息、超聚变、宁畅、中芯国际、华虹半导体等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 核心观点与论据 AI与云计算投入 - 海外云厂商持续增加AI投入，资本开支显著上调：微软AI云计算业务同比增长27%，亚马逊全年资本开支预计达1,100亿至1,200亿美元，Meta将2025年资本开支上调至660亿到720亿美元[1][2] - Alphabet 2025年资本开支上调至850亿美元，微软二季度营收增长18%至764亿美元[2] 液冷技术市场 - 液冷技术市场前景乐观：维谛公司二季度营收同比增长35%至26亿美元，订单收入达85亿美元[1][4] - 微软明确要求数据中心支持液冷，英伟达发布GV300 GPU[1][4] - 中国台湾供应商奇宏6月营收超100亿新台币，同比增长76%[4] - 全球数据中心液冷渗透率预计从2024年14%提高到2025年20%以上，国内市场增长空间超50%[1][5] - 单向冷板液冷占据90%以上数据中心市场份额，戴尔提交英伟达GPU300液冷热管理方案[3][8] 液冷服务器市场 - 2024年全球液冷服务器市场中，浪潮信息、超聚变和宁畅占据前三，合计份额超70%[1][6][7] - 液冷技术涉及复杂热管理与材料匹配，行业龙头企业更具优势[8][9] 晶圆代工行业 - 中芯国际2025年二季度营收同比下降1.7%至22亿美元，销售片数增长4.3%至239万片，产能利用率达92.5%，预计三季度收入环比增长5-7%，毛利率18-20%[3][10] - 华虹半导体2025年二季度收入同比增长18%至5.6亿美元，模拟与电源管理收入同比增长超50%，无锡两座代工厂扩建中[11][12] 其他重要内容 - 数据中心采用液冷技术主要因功耗驱动，传统风冷接近极限，液冷能效比更高[5] - 液冷技术分为接触式（浸没式、喷淋式）和非接触式（冷板），单向液冷为主流[8] - 推荐关注液冷技术龙头企业：英维克、中石科技、西泉新材、曙光数创、东阳光、高澜股份及申菱环境[8][9]

公司投资动态 - 公司通过全资附属公司完成两项数据中心REITs投资，深化智能基础设施领域布局 [1] - 全资子公司北京首源欣荣投资有限公司投资南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金 [1] - 集团旗下首程基石参与管理的北京平准基金投资南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金 [1] REITs产品详情 - 南方万国REIT以昆山花桥国金数据云计算数据中心为底层资产，运营方万国数据为国内第三方数据中心服务龙头 [1] - 南方润泽科技REIT依托廊坊润泽国际资讯港A-18数据中心，在国内大数据与算力基础设施项目中处于领先水平 [1] - 两只REITs产品在上周五同步实现涨停，市场表现亮眼 [1] 战略意义 - 此次布局响应国家数字经济与"新基建"战略 [1] - 通过REITs优化集团资产结构，巩固智能基础设施不动产领域领先地位 [1] - 为实体经济高质量发展注入科技动力 [1]

公司投资动态 - 全资附属公司北京首源欣荣投资有限公司投资南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金 [1] - 全资附属公司参与管理的北京平准基础设施不动产股权投资基金投资南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金 [1] - 两项投资回应国家数字经济与新基建战略 促进智能基础设施和科技基础设施培育及实体经济高质量发展 [1] 底层资产详情 - 南方万国数据中心REIT底层资产为位于中国昆山花桥的国金数据云计算数据中心 在全国数据中心版图中具有显著投资价值 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽廊坊国际资讯港A-18数据中心 在国内同类项目中处于领先水准 [2] 被投企业业务定位 - 万国数据控股有限公司为面向5G人工智能和工业互联网等领域的新一代信息技术基础设施服务提供商 [1] - 润泽科技发展有限公司致力于提供面向大数据云计算和5G等行业应用的综合解决方案 [2] 战略意义与行业影响 - REITs上市是深化科技金融与绿色金融融合发展的实践 有利于盘活优质存量资产并优化资本结构 [2] - 万国数据以REITs为重要资本工具持续优化资产结构 扩大新型基础设施投资规模 [1] - 推动优质算力基础设施加快形成新质生产力 为中国人工智能产业贡献力量 [2] 公司未来规划 - 持续加大在中国核心智能基础设施不动产领域的投资布局 [2] - 依托产业认知和生态构建的领先优势进一步推动REITs生态建设 [2] - 继续引领并巩固REITs市场领先地位 [2]

公司投资动态 - 首程控股全资附属公司北京首源欣荣投资有限公司投资南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金(南方万国数据中心REIT) [1] - 首程控股全资附属公司首程基石旗下公司参与管理的北京平准基金投资南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金(南方润泽科技数据中心REIT) [1] - 两项投资均响应国家数字经济与"新基建"战略 旨在促进智能基础设施和科技基础设施培育及实体经济高质量发展 [1] 底层资产详情 - 南方万国数据中心REIT底层资产为位于中国昆山花桥的国金数据云计算数据中心 在全国数据中心版图中具有显著投资价值 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽(廊坊)国际资讯港A-18数据中心 在国内同类项目中处于领先水准 [2] 被投企业背景 - 万国数据是国内面向5G、人工智能和工业互联网等领域的新一代信息技术基础设施服务提供商 [1] - 润泽科技致力于提供面向大数据、云计算和5G等行业应用的综合解决方案 [2] 战略意义 - 万国数据通过REITs优化资产结构 扩大新型基础设施投资规模 支撑中国数字经济发展 [1] - 润泽科技REIT上市深化科技金融与绿色金融融合发展 推动优质算力基础设施形成新质生产力 [2] - 首程控股将持续加大中国核心智能基础设施不动产领域投资 巩固REITs市场领先地位 [2]

上市表现 - 南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT于8月8日上市首日双双涨停，涨幅均达30% [1] - 南方润泽科技数据中心REIT全天成交额4.52亿元，每份额交易价格为5.85元；南方万国数据中心REIT全天成交额2.34亿元，每份额交易价格为3.90元 [1] - 两只基金换手率均超过20%，显示市场交易活跃 [1] 发行情况 - 南方润泽科技数据中心REIT共发行10亿份，募资45亿元，资金将主要用于重庆润泽（西南）国际信息港项目建设 [2] - 南方万国数据中心REIT共发行8亿份，募资24亿元 [2] - 南方润泽科技数据中心REIT公众投资者认购申请确认比例仅约0.3%，网下投资者确认比例仅0.6%，显示认购火爆 [2] - 前十大份额持有人涵盖私募、券商、资管公司、创投等多类型机构 [2] 底层资产 - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为河北省廊坊市A-18数据中心，拥有5794个7.04kW普通机柜、100个16.5kW高功率机柜和3个30.36kW超高功率机柜 [2] - 该数据中心2024年托管服务费收入达5.4亿元，净利润约2.57亿元 [2] - 南方万国数据中心REIT底层资产为昆山市花桥镇国金数据云计算数据中心，拥有4072个7kW机柜和120个4.5kW机柜 [2] - 该数据中心2024年托管服务费收入达1.64亿元，净利润约4733万元 [2] 政策支持 - 中国证监会发布多项政策支持人工智能、数据中心等领域发行REITs [3] - 央行等七部门提出运用REITs等方式拓宽数字基础设施建设资金来源 [3] - 政策支持有望推动数据中心REITs从单点突破演进为行业级现象 [3] 行业意义 - 首批数据中心公募REITs填补了行业空白，为资产证券化提供创新实践范例 [1][3] - 公募REITs通过标准化、市场化的资本运作模式为数据中心行业注入流动性活力 [4][5] - REITs底层资产范围持续拓展，已覆盖数据中心、文旅项目等12个大类领域 [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[1][5] 核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 看好整体表现 建议关注数据中心、机器人、半导体、大消费、军工信息化等赛道[9][31] 北交所行情概览 整体行情 - 截至2025年8月3日 北证成份股269个 平均市值31 13亿元 - 本周北证50指数涨跌幅-2 46% 收盘1419 61点 同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-1 96%、-1 69%、-1 74%[5][12] - 北证A股区间日均成交额257亿元 较前一周减少17% 日均换手率5 94% 较上周降低1 10pp[15] - 北证A股PE中位数54倍 全A、创业板、科创板PE中位数分别为28倍、38倍、36倍 估值溢价比率分别为190%、141%、150%[16] 赛道行情 - 本周A股涨幅前五行业：医药生物（+1 46%）、通信（+1 29%）、传媒（+1 19%）、休闲服务（+0 28%）、采掘（+0 00%）[5][17] 个股行情 - 本周北交所269只个股中上涨51只（占比19%）、下跌218只、平盘0只[5][19] 北交所本周新股 - 本周无新股发行 - 审核状态更新：22家已问询、1家上市委会议通过、1家终止、2家注册[7][25] - 部分企业财务数据：南特科技（营收10 31亿元/净利润0 98亿元）、奥美森（营收3 58亿元/净利润0 56亿元）、金钛股份（营收15 59亿元/净利润1 38亿元）[26][29] 北交所重点公告 - 太湖雪、并行科技、民士达发布2025年半年度报告 海能技术发布业绩预告 均实现净利润增长[30] 北交所投资策略 重点推荐标的 - **数据中心**：曙光数创（液冷技术领先者）[31] - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头）、奥迪威（超声波传感器）、骏创科技（轻量化）、富恒新材（PEEK材料）[8][31] - **半导体**：华岭股份（第三方测试领军）、凯德石英（12英寸石英器件）[8][31] - **大消费**：太湖雪（丝绸）、柏星龙（创意包装）、路斯股份（宠物食品）、康比特（运动营养）、雷神科技（AI眼镜）[8][31] - **军工信息化**：成电光信（军机升级）、星图测控（卫星互联网）[8][31]

交易信息 - 软银集团以3.75亿美元收购富士康美国俄亥俄州电动汽车工厂 [1] - 交易买方为Crescent Dune LLC，实际背后公司为软银 [1] - 富士康母公司鸿海已同意出售该工厂 [1] 项目背景 - 收购旨在启动软银与OpenAI、甲骨文合作的5000亿美元"星际之门"数据中心项目 [1] - 工厂原为富士康电动车生产设施，现用途可能转向数据中心相关 [1] 公司回应 - 软银对交易不予置评 [1] - 富士康尚未就交易发表评论 [1]

行业动态 - 首批两只数据中心公募REITs（南方万国数据中心REIT、南方润泽科技数据中心REIT）于8月8日在沪深交易所上市，首日涨幅达30%，成交金额分别为2.34亿元和4.52亿元，位居市场前两名 [1][7] 一级市场 - 截至2025年8月8日，上市REITs发行规模达1909亿元，共发行73只 [8] - REITs发行历程显示：2021年首批试点发行规模超300亿元，2022年底层资产扩围，2023年发行节奏趋缓（171亿元），2024年发行加速（超600亿元），目前已进入常态化发行阶段 [12][13] 市场表现 - 本周（2025.8.4-8.8）中证REITs全收益指数下跌0.33%，总指数下跌0.45%，产权指数下跌0.74%，经营权指数下跌0.02% [14] - REITs总指数跑输沪深300指数1.69个百分点，跑输中证全债指数0.53个百分点，跑输南华商品指数0.09个百分点 [14] - 个券表现：南方万国数据中心REIT和南方润泽科技数据中心REIT均上涨30%，华泰紫金宝湾物流仓储REIT涨4.31%；华夏首创奥莱REIT跌4.47%，工银河北高速REIT跌3.89% [14] 流动性 - 本周REITs总成交额(MA5)为7.33亿元，环比上升1.5%，其中产权类成交4.68亿元（+2.4%），经营权类成交2.66亿元（-0.2%） [35] - 细分领域成交额：交通基础设施（1.35亿元，占比22.7%）、园区基础设施（1.16亿元）、能源基础设施（1.08亿元）位列前三 [35] - 成交额环比变化：交通基础设施类增长7.9%，仓储物流类下降35.7%，园区基础设施类下降26.5% [35] 估值 - 数据中心REITs估值：南方万国数据中心REIT中债估值收益率3.08%（P/NAV 1.30），南方润泽科技数据中心REIT收益率3.66%（P/NAV 1.30） [41] - 其他类别估值：仓储物流类中嘉实京东仓储REIT收益率4.81%（P/NAV 1.23），消费基础设施类华夏华润商业REIT收益率2.76%（P/NAV 1.56） [41]

"截至2025年6月底，西宁市已建成数据中心10个，已建及在建标准机架达2.3万架，算力规模突破1万 PFlops，绿电使用率稳定在80%以上。"青海省西宁市工信局副局长李长福8日对外介绍，青海首个"源网 荷储"低压交直流融合示范台区顺利建成。 据介绍，西宁市已成功招引中国联通三江源国家大数据基地、青海蓝算科技、绿色算力数据标注基地、 中国移动绿电智算融合示范基地等重点项目。 （文章来源：中国新闻网） 西宁地处青藏高原，平均海拔2261米，夏季平均气温18.3℃，常年低温，独特的气候条件使数据中心全 年可实现314天自然冷却，运营成本降低约30%至40%。 李长福介绍，西宁市被评为全国首批"千兆城市"，并建成运营西宁国家级互联网骨干直联点，西北四省 至青海的网络时延整体降幅达50%，网络质量在全国处于领先水平，建成西北地区首个根镜像服务器， 解析时延降至1毫秒，"西宁国际互联网数据专用通道建成投运，外向型企业国际互联网访问性能显著提 升。" ...

上市概况 - 南方润泽科技数据中心REIT（证券代码：180901）于2025年8月8日在深交所上市，成为国内首批数据中心REITs之一及深交所首单数据中心REITs [1] - 该产品总份额10亿份，首发规模45亿元，底层资产为廊坊A-18数据中心，标志着中国数据中心行业进入资产证券化新阶段 [1] 底层资产优势 - A-18数据中心位于河北廊坊经济开发区，距离北京市南六环20公里，具备区位优势以满足北京地区客户对低延迟、高可靠性的需求 [2] - 数据中心共5897个机柜，总功率42.5MW，自2020年12月投入运营以来连续三年实现100%签约率和99%以上上架率 [2] 商业模式创新 - 润泽科技采用"数据中心+绿电"模式，通过REITs将廊坊A-18数据中心以37.25亿元估值证券化，提前收回大部分投资并构建"投资-运营-证券化-再投资"闭环 [3] - 募集资金将优先用于重庆润泽（西南）国际信息港项目建设，加速全国算力网络布局 [3] - REITs模式解决了行业"规模扩张与资金约束"矛盾，单兆瓦建设成本高达1500万元，传统融资模式难以满足需求 [4] 技术能力 - 润泽科技自主研发液冷技术提升数据中心电能使用效率，廊坊B区智算中心可在百米范围内实现13万颗先进芯片集群组建，支持万亿级大模型训练 [4] 政策支持 - 2024年《国家发展改革委关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》及证监会《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》首次将数据中心纳入科技创新REITs试点范畴 [5] - 2025年《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》明确支持人工智能、数据中心等领域发行REITs [5] 市场影响 - 截至2025年6月底，我国累计发行68只公募REITs，规模近1800亿元，数据中心REITs丰富了市场资产谱系 [6] - 南方润泽科技REIT战略投资者获配5.6亿份（占比70%），网下投资者获配20%，公众投资者占10%，2025年净现金流分派率（年化）为6.38%，2026年为5.32% [6] 行业估值逻辑 - REITs引入NAV（净资产价值）估值法，通过现金流折现模型给予资产更稳定定价，推动行业从"规模竞赛"转向"质量竞争" [7] 行业发展趋势 - 第三方IDC服务商已占据国内50%以上市场份额，行业集中度仍有提升空间 [9] - 润泽科技已有6栋设施入选"国家绿色数据中心"，未来绿电使用比例、PUE值等指标将成为REITs重要估值因子 [9]