金融支持提振和扩大消费的指导意见核心观点 - 六部门联合出台19项举措强化消费领域金融服务，从供需两端释放消费潜能[1][2] - 结构性货币政策工具设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持21家全国性银行及5家城商行[8] - 推动多元化融资渠道，包括债券发行、股权融资、消费ETF及资产证券化增量扩面[7][8][9] 总体要求 - 坚持供给优化与需求扩大结合，金融创新与市场化结合，线上线下服务融合[4] - 目标为完善金融服务体系，提升服务能力，强化消费对经济的基础性作用[4] 支持增强消费能力 - 实施货币与财政政策协同，推动社会融资成本下降，促进资本市场稳定[5] - 强化小微企业金融服务，放宽创业担保贷款条件，增加居民财产性收入[5] - 创新养老金融产品，扩大商业健康险及旅游险覆盖，支持长期护理保险[6] 扩大消费金融供给 - 鼓励金融机构优化信贷产品，加大首贷、信用贷支持，推广互联网技术应用[7] - 服务消费重点领域贷款可100%申请再贷款，支农支小再贷款同步扩容[8] - 支持文旅、教育企业发债，推动汽车贷款ABS扩面，消费金融公司发债[8] 消费重点领域支持 - 商品消费：以旧换新金融服务覆盖家电、汽车，减免提前还款违约金[11] - 服务消费：延长文旅、体育等领域贷款期限，开展应收账款质押融资[12] - 新型消费：开发数字/绿色消费产品，与直播电商合作优化互联网贷款[12] 消费基础设施支持 - 创新文旅、医疗、充电设施融资模式，优化贷款期限匹配投资回报周期[13] - 支持REITs发行，为国际消费中心、县域商业体系提供全产业链金融服务[13] - 强化冷链物流、农村电商专属贷款，降低物流成本，完善商贸流通体系[14] 优化消费环境 - 推进支付便利化，提升数字人民币、外卡受理及适老化支付服务[15] - 依托信用信息平台开发专业化信用产品，推动行业协会诚信建设[16] - 加强金融消费者权益保护，规范营销催收行为，完善纠纷处理机制[16] 流动性支持动态 - 央行开展3000亿元MLF操作，3月起连续4个月超额续作[19] - 调整MLF中标方式为多重价位，利率政策属性退出[19]

政策背景与总体要求 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在通过金融手段增强消费能力、扩大消费供给、优化消费环境 [2][15][20] - 核心指导思想为结合供给侧改革与需求端服务，运用货币政策工具、财政政策协同及资本市场功能，推动消费对经济的基础性作用 [21][22] 货币政策与财政支持 - 综合运用准备金、再贷款再贴现、公开市场操作等工具保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降 [6][24] - 财政政策将健全资本市场功能，推动中长期资金入市，协调投融资关系以拉动经济增长 [7][24] 居民收入与消费能力提升 - 通过要素市场化配置改革增加居民可支配收入，创新家庭财富管理金融产品，规范投资理财业务以提高财产性收入 [7][24] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，覆盖21家全国性金融机构及5家系统重要性城商行，按贷款本金100%提供再贷款支持 [8][27] 多元化融资渠道 - 支持消费产业链企业通过上市、"新三板"挂牌融资，引导社会资本投向服务消费重点领域，鼓励"长期资本"满足长周期需求 [9][28] - 推动文化、旅游、教育企业发行债券，支持科创企业债券融资以升级智慧养老、智能医疗产品 [10][27] - 鼓励私募股权基金投资种子期、初创期企业，地方政府可通过基金参与康养、文旅及数字绿色消费项目 [9][28] 重点消费领域支持 - 汽车消费：合理确定贷款比例、期限及利率，减免以旧换新提前还款违约金，强化汽车金融公司专营功能 [13][29][30] - 服务消费：延长文旅、体育、教育等领域贷款期限，创新应收账款质押融资模式 [11][31] - 新型消费：探索数字消费、绿色消费金融支持，开发体验消费、智能定制等新产品 [31] 支付与信用体系优化 - 试点地区推进数字人民币在消费领域应用，提升支付便利化与适老化服务 [12][34] - 依托信用信息共享平台构建专业化信用产品，推动信用贷款投放 [34] 基础设施与流通体系 - 支持文旅体育设施、医疗养老基建等领域融资创新，鼓励消费基础设施发行REITs [32] - 加强商贸流通体系信贷支持，开发农村电商专属贷款产品，降低物流成本 [33]

政策高频：2025陆家嘴论坛召开 - 国务院总理李强强调工程机械行业需向高端化、智能化、绿色化发展，推动产业转型升级，搭建大中小企业协同创新平台 [3] - 中国人民银行行长潘功胜宣布在上海实施八项政策举措，包括数字人民币国际运营中心、个人征信机构、自贸离岸债等，推动上海国际金融中心建设 [4][5] - 国家金融监督管理总局局长李云泽表示将推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点，支持外资机构参与中国绿色金融市场 [6][7] 资本市场改革与科技创新 - 证监会主席吴清提出深化科创板改革，推出"1+6"政策措施，包括设置科创板科创成长层、重启未盈利企业适用第五套上市标准等 [8][9] - 外汇局局长朱鹤新强调推进外汇领域深层次改革，建立外汇管理政策评估机制，深化直接投资外汇管理体制改革 [10][11] 上海国际金融中心建设 - 中央金融委员会和金融监管总局联合印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，深化金融市场建设、提升金融机构能级、扩大金融高水平双向开放 [12][13] - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，聚焦基础设施互联互通、金融产品服务体系共建、数字人民币跨境支付等合作 [14][15]

文章核心观点 - 六部门联合发布指导意见 旨在通过金融手段从供需两端发力 支持提振和扩大消费 为发挥消费对经济发展的基础性作用提供金融支撑 [1][4][5] 总体要求与基本原则 - 指导思想为习近平新时代中国特色社会主义思想 要求坚持促进优化供给与扩大需求相结合 金融创新与市场化法治化相结合 线上服务和线下支持相结合 [5][6] 支持增强消费能力与培育需求 - 通过货币和财政政策协同 保持流动性充裕并推动融资成本下降 以稳定消费预期 [7] - 强化对民营小微企业和个体工商户的金融服务 实施创业担保贷款政策 增加居民可支配收入和财产性收入 [7] - 鼓励研发个人养老金专属产品 扩大商业健康保险和长期护理保险覆盖面 提升消费意愿 [8] 扩大消费领域金融供给 - 鼓励金融机构创新信贷产品 加大对消费行业经营主体的首贷、续贷等支持 并利用科技优化线上信贷流程 [9] - 设立额度5000亿元的服务消费与养老再贷款 对特定金融机构发放的服务消费领域贷款按本金100%提供再贷款支持 [10] - 支持服务消费领域企业发债 鼓励消费金融公司等发行金融债券 并推动零售类贷款资产证券化 [10] - 支持消费产业链优质企业上市挂牌 引导社会资本投资服务消费领域 并鼓励发行消费ETF等产品 [11] - 引导消费金融公司、汽车金融公司等提升能力并加强合作 开发符合各类消费场景的金融产品 [11] 消费重点领域金融支持 - 鼓励做好消费品以旧换新金融服务 加强汽车贷款业务并对以旧换新适当减免违约金 支持绿色智能家电家居消费 [12] - 加大对批发零售、餐饮住宿、养老托育等服务消费的信贷投放 并围绕文旅体育等领域创新融资模式 [13] - 探索金融支持数字、绿色、健康等新型消费的有效方式 鼓励金融机构与电商平台合作开发适合新型消费的金融产品 [14] 消费基础设施与流通体系金融支持 - 支持文旅体育设施、医疗养老设施、充电装备等消费基础设施建设 探索创新融资模式 并支持发行基础设施REITs [15] - 加大对交通、物流、仓储等商贸流通项目的信贷支持 支持冷链物流基地、乡镇商贸中心等改造升级 [16] 基础金融服务与消费环境优化 - 持续推进支付便利化 提升各类支付方式兼容性 优化适老化和外卡受理服务 并鼓励在消费领域推行数字人民币 [17] - 加强消费领域信用信息归集共享 支持征信机构深化信用信息应用 以信用建设推进信用贷款投放 [17] - 加强金融消费者权益保护 规范营销和销售行为 加强数据安全和个人信息保护 并完善纠纷处理机制 [18][19]

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、各类资产市场表现及政策影响展开分析，指出在当前复杂的国内外政策环境下，权益市场以稳应变、防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债，同时对各资产市场后续走势受政策影响情况进行了展望[3][4] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 习近平出席第二届中国 - 中亚峰会，峰会弘扬“中国 - 中亚精神”，推动命运共同体建设，签署多份合作文件，确定“中国中亚合作高质量发展年”，2027 年中国将主办第三届峰会[10][11] - 国务院总理李强在江苏调研，强调坚持创新驱动发展，扩大有效需求，推动经济向好，近期国务院领导密集出访调研或为“十五五”规划作准备[12] 海外政策要闻 - 美联储 6 月 FOMC 会议维持利率不变，发布半年度货币政策报告，认为评估关税影响尚早，鲍威尔将向国会作报告，下半年政策路径或进一步明确[14][15] - 美国实际 GDP 一季度略有下降，就业增长适中，劳动力市场趋于平衡，关税或推高通胀，但影响未在官方数据体现，二季度通胀未上行或与库存未消化完有关[16][17] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦美联储会议及报告，国内政策涉及多领域，包括金融开放、资本市场改革、地产政策等[2][20][21] 权益市场分析 市场回顾 - A 股权益指数上周普遍小幅回落，中证 500 和创业板指数分别回落 1.76%和 1.66%，万得微盘股指数回落 2.18%，南向资金净流入 148.94 亿元，外盘美股三大股指基本平稳[22] 政策影响分析 - 央行宣布八项金融开放举措，涉及交易报告库、数字人民币等；证监会深化科创板、创业板改革，推出多项政策措施，发布相关意见及公告[23][24][25] 固收市场分析 市场回顾 - 受央行逆回购续作影响，资金面宽松，6 月第三周净回笼资金 799 亿元，DR007 跌破 1.5%，十年期国债收益率保持在 1.65%以下[3][46] 政策影响分析 - 5 月消费增速超预期体现经济韧性，地产投资下行，预计后续出台房地产政策，新型政策性金融工具有望推出[47][48] - 5 月财政支出保持扩张，收入平稳，预计三季度专项债发行提速[51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属震荡反弹，原油小幅震荡，贵金属回吐涨幅，黑色金属小幅反弹，猪肉价格维持在预警区间以下[3] 产业政策影响分析 - 刚果（金）延长钴出口禁令三个月，或加剧中国冶炼企业原料焦虑，推升成本[82] - IEA 报告显示全球能源投资格局变革，可再生能源投资增加，但绿色转型动能减弱，非洲能源投资萎缩[83][85] - 世界黄金协会调查显示 95%受访央行预计未来 12 个月增持黄金，黄金战略地位加速重塑[86] - 深圳发布保障性住房配建规定，适用于拆除重建类城市更新项目，明确配建比例及相关要求[87] 外汇市场分析 市场回顾 - 受美联储会议影响，美元指数上周小幅反弹，6 月 20 日收于 98.76，周环比上升 0.63%[4] 汇率政策影响分析 - 外管局强调推进外汇领域改革和开放，欧洲三国央行降息，美国介入伊以冲突影响汇率[4] 大类资产轮动展望 权益以稳应变、防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政扩张和货币宽松协同配合，后续政策或转向结构宽松应对不确定性[4]

宏观事件 - 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗达成全面停火协议 国际油价隔夜暴跌9% 早盘续跌超3% 美股期货延续反弹 [1] 公司动态 - 特斯拉无人驾驶出租车在得克萨斯州奥斯汀特定区域投入试运营 约10辆车辆提供每趟4.2美元的统一收费服务 股价单日大涨超8% 创4月28日以来最大涨幅 [2] - 浪潮信息拟以2亿-3亿元回购股份 晶科能源182N型高效单晶硅电池及TOPCon组件转化效率获第三方认证 华升股份拟收购易信科技100%股权 [14] 行业政策 - 九部门联合印发《黄金产业高质量发展实施方案》 目标到2027年黄金资源量增长5%-10% 黄金白银产量增长5%以上 [3] - 广州提出2027年L2级以上智能网联汽车新车占比超90%目标 联储证券预计智能汽车产业链将迎规模扩张 2025年板块或现戴维斯双击 [11] 行业数据 - 2025年1-5月中国光伏新增装机197.85GW同比增150% 5月单月装机92.92GW同比暴增388% 分析师警示抢装潮或透支下半年需求 [4] - 刚果金延长钴出口禁令三个月 国信证券预计国内电钴价格将重回25万元/吨上方 长期看刚果可能实施出口配额推升钴价中枢 [10] 医药进展 - 礼来新药联用Wegovy在减肥保肌试验中取得突破 江海证券预测2025年中国GLP-1类减肥药市场规模超150亿 渗透率从2023年不足5%升至18%-20% [12] 机构观点 - 信达证券建议7月超配银行板块 浙商证券认为市场维持震荡需紧盯券商指数 东方证券指出中报季临近成长板块或占优 [7][8][9]

科技金融发展现状 - 我国科技金融体系建设形成"顶层设计—政策落地—基层创新"三级推进格局，实现从"单点突破"到"系统布局"的跨越 [1] - 政策支持呈现"精准滴灌"特征，2024年国家金融监管总局和人民银行等七部门出台政策矩阵，覆盖信贷、债券、创投等多渠道 [2] - 银行业科技金融服务创新显著，一季度末科技型中小企业贷款余额3.33万亿元，同比增长24%，增速高于各项贷款17.1个百分点 [2] - 资本市场枢纽功能增强，科创板、创业板、北交所形成错位发展格局，注册制改革提升包容性 [3] - 创业投资市场聚焦"投早、投小、投长期、投硬科技"，认股权确权转让等创新业务持续突破 [3] "十五五"时期挑战 - 制度设计与政策供给系统化不足，部门政策目标存在偏差 [4] - 金融工具创新滞后，间接融资体系与科技企业"轻资产、高风险"特性错配 [4] - 资本市场生态未形成良性循环，"耐心资本"供给不足 [4] 科技金融体系建设路径 - 政策协同需推动财政贴息、科技创新再贷款、产业政策工具形成合力 [5] - 市场主导需激发金融机构优化信用评估模型，政府引导基金通过"让利"机制降低社会资本风险顾虑 [5] - 培育耐心资本需放宽社保基金、保险资金投资限制，建立"容错免责+阶梯式退出"机制 [5] - 政策层面需形成覆盖"基础研究—成果转化—产业化"全链条的支持框架 [6] - 市场层面需构建"天使投资—风险投资—并购基金—上市融资"融资工具矩阵 [6] - 生态层面需推动融资服务从"经验审批"向"数据驱动"转型 [6] 科技金融服务支柱 - 货币政策需深化利率市场化改革，运用差别化准备金率、专项信贷等工具精准降低融资成本 [7] - 财政政策需优化半导体、新能源等重点领域支出结构，强化研发费用加计扣除等税收优惠 [7] - 商业银行需创新信用评估与知识产权估值体系，推广"投贷联动"试点 [8] - 证券机构应构建从天使投资至IPO的全链条服务，开发科创专项债等产品 [8] - 保险机构需开发专属科技保险产品，建立风险共担机制 [8] - 信贷产品需针对科技企业特性，发展知识产权质押贷款与信用贷款 [9] - 科技保险应构建专属体系，开发覆盖知识产权全链条的保险产品 [9] - 债券与股权工具需支持独角兽企业发行创新债券，推动知识产权证券化 [9] 可持续发展根基 - 需建立健全科技金融标准体系与统计制度，构建信息共享平台 [10] - 完善法律法规体系，加强新型基础设施建设 [10] - 健全产学研用协同创新机制，形成资源共享、风险共担的良性循环 [10] - 强化风险防范体系，优化风险分担机制，设立专项风险补偿基金 [10]

去年8月，中国人民银行与香港金管局签署谅解备忘录，正式启动内地-香港跨境支付互联互通计划。 经过10个月的筹备，这一系统于今年6月22日正式上线，标志着两地金融基础设施互联互通迈入新阶段。 跨境支付通，是内地的网上支付跨行清算系统（IBPS）与香港快速支付系统"转数快"的互联，为两地居民及机构提供安全、高效和便捷的实时跨境支付服 务。两地居民可以透过输入收款方的手机号码或账户号码，进行实时小额跨境汇款。 根据香港金管局介绍，在个人对个人的汇款过程中，对于香港身份证持有人，每人每日上限1万港元，每年上限20万港元（以每家参与机构计算），此限额 独立于现时每日8万元人民币的同名汇款限额；对于内地身份证持有人，现行个人年度购汇便利化额度为5万美元。 | | 北向(香港至內地) | 南向(內地至香港) | | --- | --- | --- | | 匯款人 | 香港身份證持有人 | 内地身份證持有人 | | 上限 | · 每人每日上限港幣10,000元,每年上限港幣 200,000元(以每家參與機構計算) | · 現行個人年度購匯便利佔額度50,000美元 | | | · 此限額獨立於現時每日人民幣80,000元的同 ...

纪要涉及的行业 固收行业、债券市场、宏观经济、消费行业、投资行业、房地产行业、制造业 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **走势预测**：下半年延续宽幅震荡，10年期国债收益率上限1.8%，下限1.5%，三季度胜率或提升，若延续政策定力有做多空间，年底或降息并配合增量财政刺激，组合操作影响偏中性[2] - **货币政策**：下半年不会大幅宽松，总量不特别松，节奏依实际调整，降息空间最多10个基点，降准空间50个基点左右，或四季度调整[3][7] - **利率债供给**：下半年供给强度居中，总供给融资约6.88万亿元，月均净融资约1.15万亿元，与2023年接近，不会对债市形成过多风险，但新型政策性金融工具落地及配套资金安排有不确定性[3][8][9] - **利率走势**：模型预测全年10年国债收益率大概率在1.5% - 1.55%区间运行，极少数情况达1.8%，下半年利率下行是大概率事件[3][11] 外部关税和出口 - **影响**：外部关税不确定性强，抢出口效果6月中旬释放殆尽，出口下滑确定性增加，但关税负面影响低于市场预期，较去年三四季度对宏观经济的不确定性和负面影响低[1][4] 宏观经济增长 - **目标及路径**：全年GDP增速维持5%左右可期，通过三季度投资释放效果和四季度消费找补实现。三季度投资核心是新型政策性金融工具，总规模5000亿，其中1000亿用于民营投资，对GDP有托底作用[1][5][6] - **消费贡献**：今年两会批3000亿促消费资金，已推进1600亿，剩余1300亿，去年四季度投放1500亿拉动1.2万亿增长，若今年达八倍乘数效应，后续仍有增量贡献[1][6] 机构行为和投资策略 - **银行理财**：负债端预计在存款脱媒背景下继续扩张，应重视信用债配置，关注大行买入国债及中小行账户止盈行为[10] - **保险**：关注保费收入增速及长久期利率债配置力度下降[10] - **信用市场**：预计继续表现强劲，胜过利率品种，建议采用对角线策略获得信用收益，公共机构适用，保险机构策略另行考虑[30][31] 市场震荡 - **原因及走势**：当前市场震荡由机构行为和资金面共振导致，短期内市场仍将维持震荡状态，打破震荡因素为外部冲击或债市原有利多或利空证伪[12] 存单集中到期和银行季末兑现浮盈 - **影响**：存单集中到期对货币市场影响有限，银行季末兑现OCI浮盈对债券市场影响有限[13][14][15] 季节性机构行为 - **影响**：绝大部分季节性可预见机构行为对利率定价影响有限，今年以来利率品种定价较为敏锐合理[16] 资金利率与政策利率 - **关系**：目前资金利率处于中性状态，自6月以来，资金利率阶段性突破1.4%隐形下限，后续中枢可能下移到1.3 - 1.4[18][19] 央行短期流动性措施 - **措施**：央行通过逆回购操作维持短期流动性，近期逆回购余额偏高，反映银行体系存在一定资金缺口[20] 长期利率格局 - **分析**：长期需关注实体经济投资回报率与长期无风险投资回报预期关系，我国实际投资资本回报率自2024年起降幅触底并趋于稳定，长期利率预计在宽幅震荡中逐步走低，到2025年底或2026年可能达到1.5以下，但大幅度下行空间有限[22][29] 各行业资本回报率 - **地产**：投资资本回报率已触底，自2021年楼市遇冷以来从最高7%下降到目前的 - 2%，土地部门对全社会投资回报率负面影响减少[26] - **制造业**：资本回报率明显减速，受PPI变化影响，自2024年以来PPI在底部保持稳定，对投资回报率拖累减缓，整体正在逐步企稳[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 自2022年至今，市场累计出现7次较长震荡行情，占交易时间的49%，平均单次时长约51个交易日[12] - 美国和日本长期利率与本国实体经济回报比例大致在1：2到1：3附近，日本2012 - 2021年间因央行极度宽松货币政策导致长期利率偏低[24] - 计算实体经济投资资本回报率可根据上市公司数据计算各行业投资资本回报，再根据各行业固投规模确定权重加权得出全社会指标[25] - 在债务金融周期筑底过程中，对机构行为研究重要性增加，宏观经济敏感度逐步提升，预测长期利率走势时应考虑该因素[32]

重要会议与政策 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行将在上海实施8项金融开放政策，金监总局支持上海金融开放，证监会推动资本市场对外开放并支持全面创新[3][14][15][16] - 6月17日第二届中国 - 中亚峰会举行，签署12份合作文件，友城数量突破100对[16][17] - 6月13日国常会提出推动房地产市场止跌回稳，或出台新一轮稳地产政策[4][16][18] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，会后中美关税水平保持现状，需紧盯7月9日和8月12日暂缓期后的关税谈判[2][4][5][16][19] 部委政策 - 6月15日总书记《求是》发文聚焦“十五五”规划谋划，需紧盯可能10月召开的中央全会审议规划编制建议[6][16][22] - 6月10日中办、国办印发深圳综合改革试点意见，含4方面重要举措和1项保障措施[6][16][23] - 6月9日中办、国办印发改善民生意见，涵盖社保、住房等多方面举措[7][16][24] 地方政策 - 深圳、广州、北京等地出台促消费方案，后续还有1380亿元中央“国补”资金将在三、四季度分批下达[8][16][26][27] 行业与产业政策 - 广州全面取消限购、限售、限价，深圳、西安等地支持公积金直接付首付[9][16][28][29] - 6月3日工信部等组织开展2025年新能源汽车下乡活动[9][16][30]