A股市场表现 - 三大指数集体低开 上证指数低开0.18% 深证成指低开0.28% 创业板指低开0.20% [1] - CPO 液态金属 多元金融等板块指数跌幅居前 [1] 美股市场表现 - 三大指数几乎平收 标准普尔500指数涨0.03%报6468.54点 纳斯达克综合指数跌0.01%报21710.67点 道琼斯工业平均指数跌0.02%报44911.26点 [2] - 关税引发的美国通胀浪潮开始显现 [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.13% [3] - 主要个股普跌 阿里巴巴跌3.61% 百度跌2.57% 拼多多跌1.62% 哔哩哔哩跌2.26% 蔚来跌3.68% 网易跌3.88% 富途控股跌0.98% 理想汽车跌4.62% 小鹏汽车跌3.97% [3] - 财报后个股分化 京东跌2.86% 微博大涨11.28% 有道涨9.91% 迅雷涨12.72% [4] 钢材出口与限产 - 1-7月中国出口钢材6798.3万吨 同比增长11.4% 出口均价699.7美元/吨 [5] - 7月出口钢材983.6万吨 环比增长1.6% [5] - 唐山独立轧钢企业8月16-25日可能停产 8月25日至9月3日必须停产 [5] - 若执行停限产 唐山地区35家调坯型钢企业日产量影响约9万吨 钢材利润有望修复 [5] 宠物医疗行业 - 宠物医疗承接宠物食品开启宠物经济第二成长曲线 [6] - 行业呈现高壁垒 高盈利 数量可加密特征 [6] - 行业回归更精湛诊疗技术 更专业诊疗体系 更合理商业模式和更健康扩张节奏 [6] 免示教机器人 - 通过视觉系统与焊接软件实现工件与焊缝定位 自主规划焊接路径 [7] - 已广泛应用于钢结构角焊缝工件 未来将加速突破厚板多层多道焊等技术难点 [7] - 在船舶领域正初步切入小组立结构件 探索具身智能路线攻克中/大组立场景 [7] - 随着机器视觉 人工智能等技术发展 免示教焊接有望加速渗透 [7] 黄酒行业 - 行业过去面临价位 区域 场景 人群等多方面局限 [8] - 龙头合力推进全国化 高端化 年轻化逐步迎来突破 [8] - 行业有望在龙头引领下迎来复兴 [8]

生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比下降0.2% [1] 成品油批发价格 - 0号柴油价格下降0.5% [1] - 95号汽油价格下降0.4% [1] - 92号汽油价格下降0.3% [1] 橡胶价格 - 合成橡胶价格下降0.7% [2] - 天然橡胶价格下降0.2% [2] 钢材价格 - 螺纹钢价格每吨3452元，下降0.7% [2] - 高速线材价格每吨3639元，下降0.6% [2] - 槽钢价格每吨3690元，下降0.3% [2] 有色金属价格 - 铜价格下降0.6% [3] - 锌价格上涨0.3% [3] - 铝价格上涨0.2% [3] 基础化学原料价格 - 纯碱价格下降0.4% [3] - 聚丙烯价格下降0.3% [3] - 甲醇价格与前一周持平 [3] - 硫酸价格上涨0.1% [3] 化肥价格 - 尿素价格与前一周持平 [4] - 三元复合肥价格与前一周持平 [4] 煤炭价格 - 炼焦煤价格每吨976元，上涨1.8% [4] - 无烟块煤价格每吨1135元，上涨0.5% [4] - 动力煤价格每吨761元，上涨0.3% [4]

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.19元 环比上涨2.4% 其中菠菜上涨24.5% 菜花上涨16.9% 黄瓜上涨9.9% [1] - 粮油批发价格小幅波动 菜籽油上涨0.1% 面粉下降0.2% 花生油下降0.1% 豆油和大米价格持平 [1] - 禽产品批发价格小幅波动 白条鸡上涨0.3% 鸡蛋下降1.0% [1] - 肉类批发价格略有下降 猪肉每公斤20.31元下降0.2% 羊肉下降0.1% 牛肉上涨0.3% [1] - 水产品批发价格下降 大黄鱼下降1.1% 大带鱼下降0.8% 鲫鱼下降0.4% [1] - 水果批发价格小幅下降 西瓜下降4.0% 梨下降2.2% 葡萄下降1.6% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降 0号柴油下降0.5% 95号汽油下降0.4% 92号汽油下降0.3% [2] - 橡胶价格略有下降 合成橡胶下降0.7% 天然橡胶下降0.2% [2] - 钢材价格以降为主 螺纹钢每吨3452元下降0.7% 高速线材每吨3639元下降0.6% 槽钢每吨3690元下降0.3% [2] - 有色金属价格波动 铜下降0.6% 锌上涨0.3% 铝上涨0.2% [2] - 基础化学原料价格基本持平 纯碱下降0.4% 聚丙烯下降0.3% 硫酸上涨0.1% 甲醇价格持平 [2] - 化肥价格保持稳定 尿素和三元复合肥价格均持平 [2] - 煤炭价格小幅上涨 炼焦煤每吨976元上涨1.8% 无烟块煤每吨1135元上涨0.5% 动力煤每吨761元上涨0.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域 对各品种市场情况、基本面进行研究并给出操作建议 旨在为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股强势上涨 双创板块火热 四大期指主力合约均涨 半导体产业链火热 高股息稍有回调 建议逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权 以温和看涨为主[2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面维持舒适状态 7月信贷同比走弱 债市情绪企稳 建议短期观望 关注税期资金面和新债发行定价情况[5][6] 贵金属 - 黄金、白银：美联储降息预期升温 美元走弱 贵金属延续涨势 但美俄领导人会晤使避险情绪消退 对黄金形成压制 建议在黄金回调到位阶段低位构建牛市价差组合 白银多单继续持有或构建牛市价差策略[7][8][10] 集运欧线 - 集运期货：主力10合约下行 预计后续仍可能下行 基本面集装箱增速高 欧洲需求疲软 建议10合约空单继续持有[11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：降息预期改善 铜价小幅走强 传统淡季供需双弱 库存累库 但铜价下行后现货成交好转 建议主力参考78000 - 80000区间震荡[13][17] - 氧化铝：供给侧利好影响有限 仓单回升 盘面回落 预计主力合约在3000 - 3400区间宽幅震荡 中期建议逢高布局空单[17][19] - 铝：美国CPI数据公布加大降息押注 铝价小幅上扬 宏观面有支撑 但需求走弱 预计短期价格高位承压 主力参考20000 - 21000运行[19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 社库接近胀库 预计盘面宽幅震荡 主力参考19400 - 20400运行[22][24] - 锌：降息预期提振价格 现货升贴水走弱 供应宽松 需求偏弱 库存偏低 建议主力参考22000 - 23000区间震荡[24][28] - 锡：降息预期带动锡价偏强运行 关注缅甸锡矿进口情况 若供应恢复顺利则逢高空 若不及预期则延续高位震荡 建议观望[29][32] - 镍：情绪暂稳盘面震荡 中期产业过剩制约价格 建议主力参考120000 - 126000区间调整[32][34] - 不锈钢：盘面小幅走弱 成本支撑但需求拖累 建议主力参考13000 - 13500区间偏强震荡[35][37] - 碳酸锂：消息扰动 盘面宽幅震荡 基本面紧平衡 建议谨慎观望 逢低轻仓试多[37][40] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多 钢价有支撑 焦煤下跌带动钢材走弱 建议回调偏多操作 关注10月合约热卷3400和螺纹3200元支撑[42][44] - 铁矿石：发运下降港存疏港回升 跟随钢材价格波动 建议单边多单止盈观望 套利平仓观望[45][46] - 焦煤：交易所干预 期货见顶回落 部分煤种价格松动 建议投机和套利多单止盈观望[47][50] - 焦炭：主流焦化厂第六轮提涨启动 期货见顶回落 建议投机和套利止盈观望[51][52] 农产品 - 粕类：美豆走势偏强叠加加籽进口受限 两粕走强 建议国内菜粕01多单继续持有[53][55] - 生猪：现货低位震荡 供需双弱 远月01合约受政策影响 下方支撑较强 不建议盲目做空[56][57] - 玉米：受情绪带动盘面反弹 基本面变化不大 供应将缓解 建议关注逢高空机会[58][59] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 建议维持反弹偏空思路[60] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 短期区间震荡 远期新棉上市后承压[61] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 供应充足 需求有支撑 期货走势偏空 谨防低位资金扰动[65] - 油脂：出口预期提振棕榈油强势运行 豆油受相关因素提振上涨 建议关注棕榈油和豆油走势[66][68] - 红枣：价格坚挺运行 预计短期内现货价格坚挺 盘面高位震荡[69] - 苹果：上色条件较好 价格暂时稳定 西部产区价格稍弱 山东产区早熟光果鲁丽交易顺畅[70] 能源化工 - 原油：权威机构预期偏宽松叠加EIA库存累库 短期油价偏弱运行 建议单边观望 跨月做扩10 - 11/12月差[71][75] - 尿素：短期市场交投活跃度不高 建议短期观望 关注国内出口节奏变化[76][79] - PX：商品氛围有支撑但成本端支撑有限 短期震荡对待 建议PX11在6600 - 6900震荡 价差低位做扩[79][81] - PTA：低加工费但成本端支撑有限 短期震荡对待 建议TA01在4600 - 4800震荡 盘面加工费低位做扩[82][83] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 建议单边在6300 - 6500区间震荡 盘面加工费在800 - 1100区间震荡[84] - 瓶片：减产效果显现 库存缓慢去化 短期加工费下方支撑较强 建议PR单边同PTA 主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动 逢低做多[86][87] - 乙二醇：供需预期改善 短期跟随商品波动 建议EG09多单逢高止盈离场 在4350 - 4500区间震荡[88] - 烧碱：主力下游拿货环比走高 现货价格上涨 预计反弹高度受限 关注氧化铝企业拿货情况[89][90] - PVC：焦煤从成本端支撑盘面反弹 基本面暂无波动 建议暂观望[91] - 纯苯：供需预期好转但高库存下驱动有限 建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[92] - 苯乙烯：基本面驱动有限 短期震荡对待 建议EB09在7200 - 7400震荡 上沿附近偏空对待[94][95] 特殊商品 - 合成橡胶：商品涨幅收窄 跟随天胶小幅回落 建议短期看跌期权BR2509 - P - 11400卖方持有[96][98] - LLDPE：非标高压走强 整体成交中性 建议LP扩继续持有 多单等去库建仓[98] - PP：现货走强 成交好转 建议区间6950 - 7300操作 7200以上偏空[99] - 甲醇：基差小幅走强 成交一般 建议区间操作2250 - 2550 逢低买01合约[100] - 天然橡胶：泰国降雨偏多 原料价格走强 建议观望 关注旺产期原料上量情况[101][102] - 多晶硅：仓单陆续增加 震荡下跌 建议暂观望[102][104] - 工业硅：震荡回落 建议暂观望 关注价格回落至8000 - 8500元/吨可逢低试多[105][106] - 纯碱：前期消息面扰动盘面 建议尝试入场短空[107][109] - 玻璃：行业负反馈持续 盘面弱势运行 建议前期空单持有[110]

消费板块估值修复 - 消费市场积极变化将利好消费板块估值修复 提升相关企业业绩增长预期 尤其是受益于政策支持和市场需求增长的企业 [1] - 消费市场进一步好转将增强消费板块投资吸引力 提振投资者信心并吸引更多资金流入 [1] 价格温和回升基础 - 7月煤炭 钢材 水泥 光伏和锂电等行业PPI环比降幅收窄 燃油小汽车和新能源小汽车CPI环比由降转平 [2] - 供给端需提高技术 能耗 排放等标准 推动落后产能退出并置换优质产能 鼓励企业技术创新和产品升级 [2] - 需求端需通过政府投资扩张消化过剩产能 重点领域包括消费基础设施 城市更新及"两重"项目 [2] - 需求端需推进消费品以旧换新 提振服务消费 稳定就业 提高社会保障 增加居民收入以释放潜在需求 [2] 新消费领域贡献 - 下半年新消费领域对消费主引擎贡献有望提升 主要体现在服务消费潜力释放 数字智能绿色新型消费趋势向好 情绪经济孕育新蓝海 [3] - 轻奢 潮玩 宠物 健身等新赛道在"悦己经济"带动下展现高成长性 成为驱动产业升级和经济增长的新引擎 [3] 消费细分赛道 - 以旧换新政策带动消费市场积极变化 建议将补贴范围从耐用品扩大到母婴用品 适老化产品 出口转内销商品 [4] - 政策支持可从商品消费向文旅餐饮 养老健康 家政等服务消费领域延续 联动家电 汽车以旧换新提供维修保养服务补贴 [4] - 绿色和智能消费 文旅演出 宠物经济 潮玩与国潮轻奢等细分赛道值得关注 [4] 年轻消费群体趋势 - 年轻消费群体对"情绪价值"和"文化认同"追求凸显 "情价比"成为消费决策重要考量因素 [5] - 潮玩与IP衍生品 国潮轻奢等赛道在文化出海和国潮品牌崛起带动下保持高增长 具备品牌优势和创新能力的企业将脱颖而出 [5]

冉学东 7月份物价指数的轻微上涨，浇灭了国债市场做多的热情，国债利率连续两日大涨，12日，十几年期国债利率上涨 1.113%到1.726%，30年期国债收益率上涨1.668%到2.011%，国债期货也是连续两天大跌，原因主要是周末出台的 CPI和PPI物价指数。这一次，尤其是核心物价的持续回升，对于物价趋势预期发生了重大影响。 8月9日，国家统计局发布了2025年7月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显 示，2025年7月CPI同比0.0%，前值0.1%，而预期是下降0.1%；核心CPI同比0.8%，前月0.7%。PPI同比-3.6%，预 期下降3.4%，前值-3.6%。 但是，反内卷政策的持续贯彻，必然会改善竞争秩序，我们看统计局解读最为权威，"全国统一大市场建设纵深推 进，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序持续优化，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加 工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、 0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。" 核心CPI的上 ...

出口与贸易 - 7月以美元计价出口金额同比7.2%，较6月提升1.3个百分点，打消市场对下半年出口塌方的担忧[4] - 对美出口仍处于深度负增长，但中国对欧盟地区出口转移明显，出口重心向欧盟转移[5] - 下半年出口有望维持高增长，主要因中美经贸关系稳定及海外经济体需求修复[6] PPI与价格趋势 - 7月PPI环比-0.2%，较上月小幅增加0.2个百分点，同比-3.6%，今年二月以来首次企稳[8] - PPI环比增速抬升主要源于"反内卷"政策影响，黑色产业链价格修复明显[8] - 8-9月PPI同比增速有望大幅抬升，底部或已出现[9] CPI与消费 - 7月CPI同比0%，较上月小幅回落0.1个百分点，核心CPI同比0.8%，较上月上升0.1个百分点[11] - 食品分项大幅弱于季节性，是主要拖累项，服务分项环比明显改善[11] - 消费降级过程或已接近尾声，下半年物价有望温和修复[15] 股债市场动态 - 权益市场处于牛市氛围，散户开户数量激增，融资余额大幅抬升[16] - 股债性价比达到历史极值水平，股票相对债券配置性价比急剧抬升[16] - 债券市场可能面临收益率中枢逐步抬升的风险，需提防潜在踩踏风险[21] 美国经济与政策 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，较上月回落0.7个百分点，劳动力市场持续走弱[24] - 市场预期2025年美联储降息次数约为3次，降息时点分别为9月、10月、12月[26] - 美股有望延续偏强表现，因减税政策与降息落地或对美国经济形成额外支撑[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业走势分化，贵金属受宽松预期支撑偏强，黑色金属、能源化工等多呈震荡格局，农产品关注相关供需报告指引[3][5][14][18] 各行业总结 贵金属 - 上周在关税扰动与滞胀担忧中震荡上行，沪金主力合约收至786.90元/克，沪银主力合约收至7279元/千克[3] - 美国对瑞士黄金加征39%关税消息触发COMEX溢价暴涨后回归常态，经济数据走弱，市场预计美联储9月降息概率近9成[3] - 短期受宽松预期支撑偏强，中长线配置逻辑不变，关注7月美国CPI数据[3] 黑色金属 钢材 - 上周五期现货市场延续弱势，成交量低位运行，7月通胀数据转好使市场情绪有所恢复[5] - 现实需求走弱，五大品种钢材库存环比回升23万吨，增速加快，表观消费量回落，产量环比回升1.79万吨，螺纹钢回升10万吨[5] - 焦煤价格走强，成本支撑偏强，短期价格以区间震荡思路对待[5] 铁矿石 - 上周五期现货价格延续弱势，铁水日产量持续回落，后续将进一步下降，北方地区限产传闻增多[6] 玻璃 - 日熔量周环比持稳，市场对玻璃产量存在减产预期，终端地产行业弱势，需求略有好转[9] - 浮法玻璃利润周环比下调，短期价格不会回到前低，宏观利多出尽，价格回调，预计短期区间震荡[9] 有色新能源 铜 - 关税基本落地，中美关税休战协议到期有延长不确定性，美联储降息预期大幅抬升[10] - Comex铜库存超26万短吨，现货TC企稳，终端需求面临边际走弱风险[10] 铝 - 上周五收盘价下跌，受氧化铝下跌拖累，氧化铝产量高位，厂内库存和仓单增加[10] - 自身基本面走弱，国内社库累计回升10万吨，LME库存增加13万吨，短期上涨空间有限[10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，亏损面扩大，部分减产[10] - 步入需求淡季，订单增长乏力，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限[10] 锡 - 供应端开工率小幅回升，矿端现实偏紧但趋于宽松，关注复产进度[11] - 需求端终端疲软，处于季节性淡季，订单边际下降，库存下降90吨，预计价格短期震荡，反弹空间受制约[11] 碳酸锂 - 枫下窝矿停产，短期供给端利多，行业利润好转，产量和库存压力累积[12] - 周度产量录得19556吨，环比增加13.2%，短期震荡偏强，关注套保压力[12] 工业硅 - 南北产区开工提升，供应压力增加，最新周度产量79478吨，环比增加8.1%[12] - 价格接近龙头企业现金成本，低位震荡看待，关注焦煤扰动[12] 多晶硅 - 是反内卷重点行业，预期仍存，下方现货价格提供支撑，仓单增加，新增可交割品牌[13] - 市场情绪降温，短期预计高位震荡[13] 能源化工 原油 - 美俄和谈继续，市场对俄乌冲突缓和预期增加，油价回吐溢价，美油升水和中东油品价格走低[14] - 后期炼厂进入淡季采购节奏，需求供增需减，长期压力存在[14] 沥青 - 原油价格下跌，成本支撑偏弱，现货成交一般，旺季需求弱于往年，成交基差走低[14] - 社库和厂库去化有限，保持弱震荡格局[14] PX - 短期PTA装置减停产，加工费偏低，恢复有限，PX装置负荷也有限，处于偏紧格局[14] - PXN价差保持260美金，外盘维持831美金，近期震荡，等待PTA装置变化[14] PTA - 基差小幅走低，下游开工小幅走高，需求增量有限，加工费低位，部分装置减停产[15][16] - 8月供需趋于平衡，短期区间震荡[16] 乙二醇 - 港口和工厂隐形库存小幅去化，进口预期量增加，国内装置开工部分恢复[16] - 关注终端订单恢复情况，短期震荡[16] 短纤 - 板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工略有反弹，库存有限累积[16] - 中期跟随聚酯端或可逢高空[16] 甲醇 - 供应段检修集中，内地烯烃装置重启，内地偏强，港口烯烃检修，进口到港增加，港口偏弱[16] - 供需矛盾不突出，区域分化明显，盘面驱动有限，维持震荡，月差走弱空间有限[16] PP - 成本利润改善，装置开工提升，新产能计划8月中下投放，供应宽松压力凸显[17] - 需求处于淡季，产业库存上涨，09合约价格波动有限，01合约旺季需求存疑，偏弱看待[17] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，供需短期平稳，09合约震荡偏弱[17] - 01合约即将成为主力，短期偏弱，关注需求和备货情况[17] 农产品 美豆 - CBOT市场大豆基金净空持仓大幅增加，美国天气利好作物生长，优良率高[18] - 新作销售遇冷，贸易不确定性及南美市场冲击影响出口，关注8月USDA供需报告，价格预期承压[18] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕累库，催提增多，贸易报价疲软，现货端情绪偏弱[18] - 豆粕围绕成本逻辑交易，现货维持2900元/吨一线震荡，菜粕短期内持续震荡[18] 豆菜油 - 豆油现货交投好转，供应压力减少，四季度大豆供应收紧，豆棕价差倒挂，关注多豆油空棕榈油套利[19] 棕榈油 - 7月马来西亚产量和库存增加，出口疲软，国内进口利润倒挂，走货清淡[19] - 市场预期8月MPOB报告库存增加，短期高位承压[19] 玉米 - 8月下旬安徽、新疆玉米陆续上市，供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，南港季节性去库未现[19] - 现货8月运行平稳，基差偏好，对盘面有稳定作用[19] 生猪 - 周末猪价反弹，养殖主体惜售，出栏降重，后期出栏节奏或放缓[20] - 立秋后屠宰厂订单预计增加，猪价或企稳[20]

宏观经济数据 - 7月CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1][5] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6% [1][5] - 美联储理事鲍曼预计核心PCE通胀接近2%目标，支持年内三次降息 [4] 重点商品品种 碳酸锂 - 供给端受采矿证延期扰动，某大厂矿山暂时停产，预计短期波动较大 [2][19] - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE，环比增40%，碳酸锂占比提升至73% [2][19] - 周度产量环比减少1362吨至17268吨，8月供应预计增3%至8.42万吨，社会库存14.2万吨 [2][19] 橡胶 - 产区气候好转压制原料胶价，需求端处于淡季且出口存不确定性 [2][14] - 青岛库存回落，价格支撑依赖供给侧变化，短期或止跌震荡 [2][14] 双焦 - 上周盘面震荡，焦炭延续降库，铁水产量持平 [3][20] - 炼焦煤供应受超产核查影响回落，01盘面升水蒙5仓单170元/吨 [3][20] 行业动态 - 1-7月全国百强房企拿地总额5783亿元，同比增34.3%，300城住宅用地出让金同比增25% [6] - 房地产政策将聚焦城中村改造、存量房收购和发展新模式构建 [6] 外盘市场表现 - 标普500涨0.78%至6389.45点，LME铜涨1.01%至9768美元/吨 [8] - ICE11号糖涨1.5%至16.27美分/磅，CBOT豆油跌1.91%至52.43美分/磅 [8] 金融市场 股指 - 7月反内卷政策推动上涨后进入震荡，中证500/1000成长性突出，上证50/沪深300具防御价值 [9] 国债 - 央行维持资金面宽松，7月出口同比增8%，政治局会议强调积极财政政策和宽松货币政策 [10] 商品市场 原油 - 俄美拟举行高层会晤，印度遭美加征25%关税，关注OPEC增产动向 [11] 铁矿石 - 铁水产量回落缓慢，港口库存去化快，下半年发运量预计增长较快 [17] 钢材 - 钢厂盈利率持平，出口韧性支撑表需，供需矛盾暂有限 [18] 农产品 蛋白粕 - 美豆优良率69%，丰产压力下连粕受进口成本支撑 [21] 油脂 - 马棕7月累库预期强化，印尼低库存限制棕榈油下行空间 [22] 航运 - 欧线运价周环比降90美元/TEU至1961美元/TEU，淡季降价速率符合预期 [23]

物价数据边际改善 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 显示消费领域价格呈现积极变化 [1][2] - 服务价格环比上涨0.6% 贡献CPI总涨幅的六成多 其中暑期出游带动飞机票/旅游/住宿等价格涨幅超季节性水平 [2] - 工业消费品价格环比上涨0.5% 燃油车和新能源车价格结束连续5个月下降 家用器具/文娱耐用品价格环比涨幅达0.5%-2.2% [2] PPI环比降幅收窄 - 7月PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 为3月以来首次改善 煤炭/钢材/光伏/水泥/锂电等行业价格降幅均收窄 [3][4] - 建筑建材需求受高温雨水天气抑制 水电替代效应增强导致电煤需求减少 计算机通信/电气机械等行业受国际贸易环境影响价格下降 [3] - 产业升级推动传统行业价格同比回升 消费升级拉动部分行业价格上涨 PPI同比降幅维持在3.6% [4] 下半年价格走势展望 - 经济向好/扩内需政策/市场秩序规范/假期效应/翘尾因素减弱等五大因素将支撑价格低位温和回升 [5][6] - "反内卷"政策优化过剩行业供需结构 以旧换新等促消费措施加码 大宗商品价格传导效应减弱 共同推动物价回归合理区间 [6]