公司财务表现 - 前三季度归母净利润为-3.21亿元，同比下降122.1% [1] - 第三季度归母净利润为0.76亿元，同比下降84.12%，但环比增长111.52% [1] - 第三季度工业硅业务实现环比量价齐升，单季度盈利扭亏为盈 [1] 工业硅市场动态 - 第三季度光伏行业“反内卷”政策旨在解决低价无序竞争问题 [1] - 硅料企业将产品价格提升至成本线以上，并协同限制出货 [1] - 市场“买涨不买跌”心态促使下游囤货采购，推动多晶硅价格进一步上涨 [1] - 金属硅市场情绪因此明显提振，市场供需改善，硅价开启反弹 [1] 有机硅市场状况 - 第三季度有机硅单体市场偏弱，订单不足导致价格持续下跌 [1] - 行业开工率处于下滑态势 [1] - 随着四季度传统旺季来临及行业有检修预期，价格有望实现阶段性修复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端排产减少处于历史平均水平附近需求复苏低位成本支撑上升2601合约预计在9120 - 9320区间震荡 [6] - 多晶硅方面供给端排产持续减少需求端各环节生产持续减少总体需求衰退成本支撑加强2601合约预计在52420 - 54010区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给上周供应量9.1万吨环比减少5.00% [6] - 需求上周需求8.2万吨环比减少9.74%持续低迷 [6] - 库存多晶硅库存25.9万吨处于低位有机硅库存56300吨处于低位合金锭库存7.28万吨处于高位社会库存55.2万吨环比减少1.07%样本企业库存172000吨环比增加2.32%主要港口库存12.7万吨环比增加2.42% [6] - 成本新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨枯水期成本支撑上升 [6] - 基差11月07日华东不通氧现货价9300元/吨01合约基差为80元/吨现货升水期货 [6] - 盘面MA20向上01合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓主力持仓净空空减 [6] 多晶硅 - 供给上周产量27000吨环比减少4.25%预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37% [8] - 需求硅片、电池片生产亏损组件生产盈利且各环节11月排产大多环比减少 [8] - 成本多晶硅N型料行业平均成本38760元/吨生产利润12240元/吨 [8] - 基差11月07日N型致密料51000元/吨01合约基差为 - 1015元/吨现货贴水期货 [8] - 库存周度库存25.9万吨环比减少0.76%处于历史同期低位 [8] - 盘面MA20向上01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空空增 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌如01合约收于9220元较前值涨155元涨幅1.71% [15] - 库存周度社会库存55.2万吨环比减少0.6万吨降幅1.08%样本企业库存172000吨环比增加3900吨增幅2.32%主要港口库存12.7万吨环比增加0.3万吨增幅2.42% [15] - 产量/开工率周度样本企业产量45805吨环比减少2920吨降幅5.99%部分地区开工率有变化如四川样本开工率降至12.97%环比降14.05% [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌如01合约收于53215元较前值跌180元跌幅0.34% [17] - 库存周度总库存25.9万吨环比减少0.2万吨降幅0.77% [17] - 成本利润多晶硅行业平均成本上升至38.76元/千克 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅交易逻辑为供应现实有压力，但枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体供需呈松平衡，矛盾不突出；当下估值相对于枯水期而言中性偏低，四季度预计延续窄幅震荡，可延续低多思路或逢低卖出虚值看跌期权 [61] - 多晶硅交易逻辑为行业政策导向预期与组件弱现实分歧较大，四季度市场对并购产能推进预期或反复博弈，价格延续区间震荡运行；现货持货方挺价，盘面贴水现货时可尝试买入虚值看涨期权 [66] 根据相关目录分别进行总结 工业硅供应 - 价格方面，天津港553价格9350元，周涨幅0.0%；新疆99出厂价8850元，周涨100元；云南421出厂价9950元，周涨幅0.0% [7] - 成本方面，云南完全成本12188元，四川10550元，新疆12771元；利润方面，云南完全利润 -2238元，四川 -750元，新疆 -2971元 [7] - 供应方面，工业硅周产95479吨，较上周 -8504吨， -8.2%；新疆周产56225吨，较上周 +200吨， +0.4%；云南周产7100吨，较上周 -4400吨， -38.3%；四川周产7193吨，较上周 -4537吨， -38.7%；内蒙周产10710吨，较上周 +80吨， +0.8% [7] - 库存方面，含仓单总库存72.4万吨，较上周 -0.21万吨， -0.29%；社库55.2万吨，较上周 -0.6万吨， -1.1%；厂库17.2万吨，较上周 +0.39万吨， +2.3%；仓单23.09万吨，较上周 -0.54万吨， -2.3% [9] 工业硅需求-多晶硅 - 供应方面，多晶硅周产2.70万吨，较上周 -0.12万吨， -4.3%；厂库库存25.9万吨，较上周 -0.2万吨， -0.8% [9] - 需求方面，硅片周产13.45GW，较上周 -0.79GW， -5.5%；库存17.5GW，较上周 -1.41GW， -7.4%；库存可用时间8.25天，较上周 -1.36天， -14.2%；SMM预计11月国内组件排产将不足44.5GW [9] 工业硅需求-有机硅 - 价格方面，DMC成本12428元/吨，利润 -1441元/吨；周产45400吨，本周数据未更新；库存44100吨，本周数据未更新 [9] - 需求方面，单体厂采购工业硅谨慎，压价采购，有机硅厂对化学级金属硅采购比例下降，部分企业转向采购521产品 [9] 工业硅其他需求 - 铝合金耗硅量79030吨，较上月 +5460吨， +7.4%；出口量70233吨，较上月 -6409吨， -8.4% [9] 工业硅总需求 - 周表需数据未明确提及；月度真实需求相关数据在平衡表中有体现 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅仓单去化，盘面具上行驱动，建议逢低布局多单，预计下周盘面区间在9000 - 9500元/吨；多晶硅进入政策真空期，盘面交易弱现实，推荐高位布局空单，预计下周盘面区间在51000 - 55000元/吨；跨期暂无推荐；推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐下游硅片企业买入套保 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面价格偏强震荡，周五收于9220元/吨，现货市场价格有所上涨，新疆99硅报价8850元/吨（环比 + 50），内蒙99硅报价9100元/吨（环比 + 0）；多晶硅盘面重心回落，周五盘面收于53215元/吨，现货市场上游报价持续坚挺，下游部分补库，采购价格持平 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，西南地区开工继续减少，整体周产环减，11 - 12月产量环比减少，本周期货仓单环比上周减少0.6万吨，社会库存去库0.6万吨，厂库库存累库0.4万吨，整体行业库存去库0.2万吨 [2] - 需求端：下游多晶硅及有机硅板块支撑消费，多晶硅短期周度排产高位，进入西南枯水期硅料环节减产，减少对工业硅采购需求；有机硅检修后逐步复产，对工业硅需求维持刚需，库存周环比去库；铝合金端采购维持刚需节奏；出口市场预计四季度出口量较三季度回落 [3] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量环比减少，11月起西南头部工厂减产，预计排产回落至11万吨，厂家库存持平，平均完全成本在5.089万元/吨 [3] - 需求端：硅片排产周环比减少，10月份产量环比增加，受终端需求回落影响部分规格硅片价格下跌，11月排产回落，已有部分上下游签单，成交价格持平 [3][4] 后市观点 工业硅 - 供需呈双弱状态，供应端西北工厂有复产预期但整体供给仍下降，需求端多晶硅排产下降，有机硅复产但需求边际回落；短期期货仓单持续性去化，盘面底部有支撑，以偏多震荡思路对待，建议逢低布多，后续观测每日仓单注册/去化情况 [5] 多晶硅 - 供需呈双弱态势，11月起供应收缩，硅片排产降低，11 - 12月转为紧平衡小幅去库，下游补库成交价格持平，政策层面平台公司落地消息后延，盘面交易基本面，下周盘面预计下跌回落，可逢高位布局空单，低位止盈 [5] 行情数据 - 展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，时间从2025年10月20日至11月7日，部分价格有变化 [8] 图表数据 - 包含国内工业硅社库、厂库、周度社会库存、月度开工率、月度产量、出口数量及同比、进口数量、贸易环节库销比等数据图表，以及多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算等图表，还有单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量、DMC平均价格走势、行业月度开工率、工厂库存量季节性、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、再生铝ADC12价格季节性、再生铝行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性等图表 [10][11][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6日工业硅震荡偏强主力2601收于9065元/吨涨幅1.17%持仓增4006手至23.7万手百川参考价9654元/吨较上日上调14元/吨最低交割品421价格持稳现货贴水扩至200元/吨；多晶硅震荡偏弱主力2601收于53395元/吨跌幅0.09%持仓减2818手至12.2万手N型复投硅料价格52000元/吨最低交割品硅料价格52500元/吨现货升水收至500元/吨 [2] - 工业硅重心随成本回升但盘面已对后期减产充分计价供需改善但去库不足有见顶压力；西南减产硅片排产受限多晶硅由供需双增转供需减量博弈有望去库需关注仓单注销冲击下实际去库结果 [2] - 行业公开产能收储平台17家企业完成签字现货限价支撑底部后续平台成立和控产动态将给盘面向上驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从9020元/吨涨至9065元/吨近月从9050元/吨涨至9100元/吨；多晶硅期货主力结算价从53355元/吨涨至53395元/吨近月从51200元/吨涨至51500元/吨 [4] - 工业硅部分现货价格持平仅421硅（有机硅用，昆明）从11100元/吨涨至11600元/吨；多晶硅现货价格均持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持平现货贴水从 -150元/吨扩至 -200元/吨；多晶硅当前最低交割品价格持平现货升水从800元/吨缩至500元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平二甲基硅油从11800元/吨涨至13500元/吨 [4] - 工业硅仓单数量持平广期所库存减18650吨天津港增2000吨厂库减4700吨社库减2700吨；多晶硅仓单数量持平广期所库存增4.5万吨厂库增3.5万吨社库增3.5万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [23][26] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美经贸会谈有阶段性共识，10月制造业PMI回落但三大重点行业扩张，工业企业利润增速回升，“十五五”强调人工智能顶层设计和能源转型，经济长期向好，提振国内工业品市场情绪 [3][49] - 供应端新疆开工率升至8成，川滇平水期产量高位回落，甘肃和内蒙产量未持续增长，供应小幅增长，社会库存攀升 [3][49] - 需求端多晶硅产量环比累增，硅片代工量下滑，电池需求弱，组件市场需求边际改善；传统行业中有机硅挺价空间有限，铝合金旺季产量增加，预计11月需求延续结构性调整，光伏产业链或进入新平衡周期，传统行业有韧性稳定工业硅基础消费 [3][39][49] 根据相关目录分别进行总结 2025年10月工业硅行情回顾 - 工业硅期价企稳回升，主力2512合约运行区间8800 - 9310元/吨，价格重心抬升，10月涨幅5.3%，光伏行业进入新供需平衡周期带动期价回升 [8] - 现货市场总体持稳，10月开炉数320台，开炉率40.2%，生产成本9095.95元/吨，社会库存升至55.8万吨，预计11月各系主流牌号价格企稳回升 [9][12] 宏观经济分析 - 四中全会围绕高质量发展，“十五五”强调人工智能顶层设计和体系化部署，打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业 [14][19] 基本面分析 - 北方产量回升，新疆开工率超8成，川滇平水期产量环比下滑，10月产量45.2万吨，同比 - 1.7%，1 - 10月累计产量346.6万吨，同比 - 16.2%，预计11月开工率升至42% [21][23] - 9月出口基本持平，1 - 9月累计出口56.2万吨，同比 + 2%，9月出口7.02万吨，同比 + 8%，预计11月出口量维持7 - 8万吨 [26] - 10月社会库存攀升至55.8万吨，月环比增1.3万吨，仓单库存降至23.6万吨，月环比 - 7.32%，预计11月社会库存高位回落 [30] - 多晶硅10月产量13.74万吨，环比 + 1.6%，1 - 10月累计产量108.4万吨，同比降29.9%，预计11月排产降温；硅片、电池产量预计下滑，组件排产降至30GW以内；有机硅10月DMC产量20.09万吨，环比 - 3.8%，开工率70.08%，挺价空间有限；铝合金1 - 9月产量1411.6万吨，同比增15.9%，预计11月产量持续增加 [34][37][38] 行情展望 - 宏观上经济长期向好，市场情绪受提振；供应端小幅增长库存攀升；需求端光伏产业链或进入新平衡周期，传统行业有韧性稳定基础消费 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2601在8785 - 8985区间震荡；多晶硅市场供给端排产持续减少，需求端各环节生产也持续减少，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所加强，预计多晶硅2601在52890 - 54540区间震荡 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量为10万吨，环比减少7.99%，需求为8.7万吨，环比减少0.44%；多晶硅库存26.1万吨，处于中性水平，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存56300吨，处于低位，生产利润-520元/吨，综合开工率68.56%，环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.35万吨，处于高位，进口亏损211元/吨；新疆地区样本通氧553生产亏损3144元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月04日，华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差为415元/吨，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存为55.8万吨，环比减少0.17%，样本企业库存为168100吨，环比增加0.24%，主要港口库存为12.4万吨，环比增加0.81% [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [6] 多晶硅 - 供给端：上周产量为28200吨，环比减少4.40%，预测11月排产为12.01万吨，较上月产量环比减少10.37% [8] - 需求端：上周硅片产量为14.24GW，环比减少3.32%，库存为18.93万吨，环比增加2.49%，目前硅片生产为亏损状态，11月排产为57.66GW，较上月产量环比减少4.92%；10月电池片产量为59.27GW，环比减少2.78%，上周电池片外销厂库存为3.85GW，环比减少36.04%，目前生产为亏损状态，11月排产量为58.68GW，环比减少0.99%；10月组件产量为48.1GW，环比减少3.60%，11月预计组件产量为46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存为28.1GW，环比减少5.70%，目前组件生产为盈利状态 [8] - 成本端：多晶硅N型料行业平均成本为38760元/吨，生产利润为12240元/吨 [8] - 基差：11月04日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为-1515元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：周度库存为26.1万吨，环比增加1.16%，处于历史同期中性水平 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [8] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从9140元/吨跌至8885元/吨，跌幅2.79% [15] - 库存方面，周度社会库存55.8万吨，环比减少0.18%，部分样本企业库存有增有减 [15] 多晶硅 - 期货合约价格多数下跌，如01合约从56065元/吨跌至53715元/吨，跌幅4.19% [17] 价格走势 工业硅 - 呈现一定波动，华东不通氧553硅均价、421 - 553价差等有相应变化 [20] 多晶硅 - 盘面价格有波动，主力合约基差也有变化 [23] 库存情况 工业硅 - 交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存等有不同程度变化 [25] 产量和产能利用率 工业硅 - SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）等有相应数据变化 [28][29] 成本情况 工业硅 - 四川、云南421成本利润，新疆通氧553成本利润等有相应表现 [35] 供需平衡表 工业硅 - 周度和月度供需平衡表显示产量、进口、出口、消费等数据及平衡情况 [37][40] 下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率、价格、利润成本、周度产量等有相应走势，下游产品价格如107胶、硅油等也有变化，进出口及库存也有相应数据 [43][45][49] 铝合金 - 价格及供给态势方面，废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等有数据，进出口态势有净出口、进口量、出口量数据；库存及产量走势方面，原铝系和再生铝合金锭月度产量、开工率、社会库存等有相应数据；需求方面，汽车月度产量、铝合金轮毂出口走势等有数据 [52][55][56] 多晶硅 - 基本面走势涉及行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求等数据；供需平衡表显示供应、进口、出口、消费及平衡情况；硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等均有相应走势数据 [62][65][68][71][74][77][79][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南丰水期低电价结束，开工率增速放缓有望下降，新疆开炉增速不及预期，整体开工率有望见顶，库存累库风险缓解，供给压力边际减轻 [4] - 需求端有机硅开工率放缓，对工业硅需求变动有限；再生铝合金需求稳定，维持刚性采购；11月多晶硅企业排产减少，需求将下降 [4] - 综合来看，工业硅处于宽幅震荡阶段，暂无显著驱动 [4] 多晶硅 - 期货价格走势核心逻辑聚焦于11月光伏收储平台能否成立、11月仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格能否稳定上涨、光伏竞价上网电价能否提升 [7] - 市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动市场情绪 [8] - 当前多晶硅期货波动率高，整体风险程度高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 价格区间与风险管理策略 - 工业硅主力合约支撑位8000元/吨，当前波动率23.2%，历史百分位（3年）66.6% [2] - 销售工业硅企业为防价格下跌，可依据生产计划卖出对应期货合约（套保比例40%），或买入看跌期权+卖出看涨期权（套保比例20%） [2] - 采购工业硅企业，产成品价格无相关性时，为防成本上涨，可买入对应期货合约（套保比例20%，建议入场区间7800 - 8200），或卖出看跌期权（套保比例10%）；产成品价格有相关性时，为防库存减值，可依据采购进度卖出期货主力合约（套保比例40%），或买入看跌期权+卖出看涨期权（套保比例40%） [2] - 库存管理方面，为防存货贬值，企业可卖出期货主力合约（套保比例40%，建议入场区间9500 - 10000），或卖出看涨期权（套保比例10%） [2] 期货数据 - 工业硅主力合约收盘价8885元/吨，日跌255元（-2.79%），周跌70元（-0.78%）；成交量379786手，日增152978手（67.45%），周增118699手（45.46%）；持仓量242153手，日增13885手（6.08%），周增30483手（14.40%） [10] - 工业硅加权指数合约收盘价8884元/吨，日跌250元（-2.73%），周跌54元（-0.61%）；成交量485088手，日增184560手（61.41%），周增134148手（38.23%）；持仓量411459手，日增11685手（2.92%），周减21927手（-5.06%） [10] - SI2512 - SI2601价差35元/吨，日涨10元（40.00%），周涨10元（40.00%）；SI2601 - SI2605价差20元/吨，日持平，周跌40元（-200.00%） [10] - 工业硅仓单数量46161手，日减1092手（-2.31%），周减2024手（-4.20%） [10] 现货数据 - 工业硅不同规格和地区价格有差异，如新疆99、553均为8800元/吨，天津9350元/吨，云南9600元/吨等 [17] - 中游工业硅粉不同规格价格，99、553为9950元/吨，421为10700元/吨 [17] - 下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52.01元/KG，有机硅DMC 11150元/吨，铝合金ADC12 21400元/吨 [17] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约553基差有季节性变化 [23] - 分地区553、421与主力合约基差有不同走势 [26] - 工业硅仓单库存总计45823手，较上期减338手（-0.12%），各交割库库存有不同变化 [29] 多晶硅 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价53715元/吨，日跌2350元（-4.19%），周跌640元（-1.18%）；成交量274348手，日增59060手（27.43%），周增66148手（31.77%）；持仓量128876手，日减14968手（-10.41%），周增13944手（12.13%） [30] - 多晶硅加权指数收盘价53762元/吨，日跌2295元（-4.09%），周跌424元（-0.78%）；成交量277392手，日减136454手（-32.97%），周减86016手（-23.67%）；持仓量258086手，日减13手（-0.01%），周增7063手（2.81%） [30] - PS2512 - PS2601价差35元/吨，日跌40元（-800.00%），周跌45元（-56.25%）；PS2601 - PS2605价差275元/吨，日跌190元（-40.86%），周跌305元（-52.59%）；PS2605 - PS2606价差 - 1540元/吨，日涨140元（10.00%），周涨65元（4.41%） [30] - 多晶硅期货仓单数量9590手，较上期增440手（4.81%） [30] 现货数据 - 多晶硅不同类型价格有变动，N型复投料52.2元/千克，日跌0.05元（-0.10%），周跌0.78元（-1.47%）；N型致密料51元/千克，日持平，周跌0.5元（-0.97%）等 [42] - N型硅片、电池片、组件等不同规格价格有不同变化 [44] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 1705元/吨，较上期增2340元（-57.85%），周增10元（0.59%） [53] - 多晶硅各地区仓库仓单量今日与昨日持平，总计9590手 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳，西南开始减产，供需格局或好转，若有政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需基本面表现一般，整体库存压力较大，从中长线来看适合逢低布局多单 [3][8] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年11月3日，工业硅期货主力合约2601开于9100元/吨，收于9140元/吨，较前一日结算变化（-35）元/吨，变化（-0.38）%；2511主力合约持仓228268手，仓单总数46161手，较前一日变化-1092手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500元/吨，421硅在9600 - 9800元/吨等多地硅价持稳；云南样本硅企周度产量6265吨，周度开工率54％，较前一周大幅下降，云南枯水期临近，部分硅炉停产落地，开工率连续下行，11月剩余在产炉数或不足20台 [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价11000 - 11300元/吨，受主力大厂大幅调价影响，下游备货增加，市场信心提振，但供大于求问题仍凸显，预计短期内市场偏强震荡整理 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年11月3日，多晶硅期货主力合约2601开于56320元/吨，收于56065元/吨，收盘价较上一交易日变化0.18%；主力合约持仓143844手，当日成交215288手 [5] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.50 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存26.10，环比变化1.16%，硅片库存18.93GW，环比2.49%；多晶硅周度产量28200.00吨，环比变化-4.41%，硅片产量14.24GW，环比变化-3.32% [5] 硅片、电池片及组件价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.34元/片等多种规格价格持稳；10月多晶硅产量预计13.35万吨左右环比增加，11月西南地区将大幅减产，预计产量下滑 [7] - 电池片方面，多种类型电池片价格部分持稳，Topcon G12电池片0.31(-0.01)元/w [7] - 组件方面，多种类型组件主流成交价持稳 [7] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，12合约预计在5.1 - 5.8万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注9300 - 9500元/吨压力位 [1] - 多晶硅因供给端扰动盘面再度上行，但下游原料库存高位，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，前期多单注意利润保护 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9100元/吨，下跌0.60%；基差200元/吨 [1] - N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价56410元/吨，上涨2.66%；基差 - 5410元/吨 [1] - 工业硅不同产地不同型号现货价格大多持平，通氧553（天津港）平均价格9350元/吨，涨幅0.54% [1] - 多晶硅不同类型现货价格大多持平，N型复投料52.25元/千克，下跌0.10% [1] - 硅片、电池片、组件价格均持平，有机硅DMC、107胶、硅油价格均持平 [1] 产量与供应 - 2025年10月国内工业硅产量环比增加3.14万吨增幅7.5%，同比减少1.76万吨降幅4%；1 - 10月累计产量346.99万吨，同比减少16.6% [1] - 11月工业硅供应变量在川滇地区，预计川滇合计产量降幅超50%，北方少量增产，全国总供应量预计降至40万吨下方降幅12% [1] 开工率情况 - 10月24 - 30日，云南样本硅企周度产量6265吨，开工率54％，较上周大幅下降；新疆样本硅厂周度产量40690吨，开工率84％，较上周微幅增加 [1] 投资策略 - 工业硅交易策略为区间操作，持续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅交易策略为供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多，持续关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1]