报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周多晶硅期货价格震荡回落，多头减仓，成交量减弱，核心逻辑聚焦于9月光伏收储平台能否成立、11月仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格及光伏竞价上网电价能否提升[2] - 市场短期围绕“9月收储平台成立与否”交易，后续切换至“11月仓单集中注销”博弈，需警惕不实信息扰动，多晶硅期货风险高，建议谨慎参与并做好风控[3] - 近端11月前，9月光伏平台未成立预期落空，临近11月仓单注销，PS2511合约下行压力或增大；远端11月后，光伏平台运营调控，但市场仍处“高库存 + 弱需求”偏空格局[6][7] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 时间维度上，9月光伏收储平台未落地或使部分多头平仓，11月仓单集中注销若多头承接意愿弱，PS2511合约或波动剧烈[2] - 基本面维度上，市场“供给增量、需求平稳”，供给端多晶硅产量稳定但未明显去库，需求端组件中标规模环比降、价格环比涨，长期需求依赖2026年光伏政策及上网电价[3] 交易型策略建议 - 行情定位为宽幅震荡走弱，价格区间49000 - 56000元/吨[8] - 单边策略在56000附近对PS2511逢高布空；月差策略PS2511 - PS2512在 - 500附近反套；基差策略观望；期权策略在低波动率时买入看跌期权PS2511 - P - 49000等，高波动率时卖出看涨期权PS2511 - C - 56000等[10] 产业操作建议 - 多晶硅价格支撑位47000元/吨，当前波动率28.63%，历史百分位83.6%[11] - 销售多晶硅时，根据生产计划卖出期货合约，或买入看跌期权 + 卖出看涨期权；以销定采采购多晶硅时，买入对应期货合约，或卖出看跌期权；先采后销时，采到原料同时卖出期货合约，或买入看跌期权 + 卖出看涨期权；库存管理时，做空期货合约，或卖出看涨期权[11] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：2025年9月15日，光伏招标规模1991.66MW，中标规模751.03MW，部分中标价格0.7198元/W，最高0.7558元/W[12] - 利空信息：2025年9月19日，广东印发新能源上网电价市场化改革方案，增量项目首轮竞价10月开展[13] 下周关注事件 未提及 行情解读 价量及资金解读 - 本周多晶硅加权指数合约收于54263元/吨，周环比 - 1.57%；成交量47.98万手，周环比 + 3.29%；持仓约27.31万手，周环比 - 9.47%；月差为contango结构；仓单数量7900手，周环比 + 80手[16] - 布林通道显示价格或回调至中轨，带宽走平波动幅度收窄；MACD及持仓显示“多头减仓下行”，预计后市震荡走弱[16] - 多晶硅重点盈利席位净多持仓近一周减少，可能因临近国庆长假[19] 期货及价格数据 - 多晶硅N型复投料等价格有不同程度上涨，硅片价格指数及部分硅片、电池片、组件价格有涨跌变化[28] 估值和利润分析 - 多晶硅企业盈利向好，6月后利润修复回升，现货利润最高达10000元/吨，硅烷法利润高于改良西门子法，期货端利润率约29.03%[30] 基本面数据 多晶硅供给 - 国内多晶硅周度产量方面，SMM产量31000吨，周环比 - 0.64%，月环比 + 6.53%；百川产量31330吨，周环比 + 0.32%，月环比 + 5.45%；百川开工率49%，月环比 + 2.08%[43] - 海外多晶硅有月产量及开工率数据，我国多晶硅有净出口及库存数据，本周总库存43.6万吨，周环比 - 3.20%，月环比 - 8.54%[45][48] 硅片供给 - 我国硅片周度产量13.92GW，周环比 + 0.29%，月环比 + 13.26%；周度库存16.87GW，周环比 + 1.93%，月环比 - 3.10%[52] 电池片供给 - 我国电池片有月度产量、开工率、进出口及周度库存数据，本周库存5.94GW，周环比 + 28.57%，月环比 + 2.24%[63] 光伏组件供给 - 我国光伏组件有月度产量、开工率、进出口及周度库存数据，本周库存34.5GW，周环比 + 1.17%，月环比 - 2.82%[70] 招投标 - 光伏组件中标容量3279.56MW，周环比 + 207.73%，月环比 + 85.08%；中标均价0.72元/瓦，周环比 + 1.41%[73] 装机与应用 - 有中国光伏月度新增装机量及绿电发电量相关数据[76][78]