全球燃气轮机市场景气度 - 全球燃气轮机市场正迎来历史性爆发，GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球巨头均呈现订单加速、产能紧张态势 [2] - 西门子能源2025财年未交付订单量再创新高，达1380亿欧元，其上半年燃气轮机新订单中约六成来自数据中心 [2] - GE Vernova去年新增燃气轮机订单20.2GW，同比增长112.6%，公司当前积压订单已排至2028年 [2] - 三菱重工计划在未来两年内将燃机产能提高一倍 [2] 需求爆发的核心驱动力 - 需求爆发源于北美地区电力供需矛盾持续激化，AI数据中心快速扩张是主要催化剂 [2] - 2023年美国数据中心耗电176TWh，占总电力需求4.4%；预计到2028年耗电量将增至325TWh-580TWh，占比升至6.7%-12% [2] - 北美头部四家云厂商今年总资本开支（含融资租赁）将达3620亿美元，同比增长58.5%，2026年仍将保持约30%的高增速 [2] - 未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，其中约20GW来自数据中心投产，年均电力缺口或在15GW左右 [3] 供给端约束与气电优势 - 北美电力电网老化严重，大批老旧煤电、气电项目退役，而传统气电项目建设周期超3年，核电项目长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解 [3] - 燃气轮机发电具备热效率高、启停快、建设周期短、电力输出稳定、低成本、相对清洁等优势，成为缓解北美电力供需矛盾的最优解 [3] - 过去三年美国燃气电厂的建设成本已飙升约50%，反映出需求增长和燃气轮机供应紧张 [3] - 彭博新能源财经预计，2026-2031年美国将投运的新增燃气发电装机容量或达16.8GW [3] 中国产业链的受益机会 - 行业高景气度传导至中国资本市场，A股燃气轮机概念股近期呈显著上涨行情，例如应流股份年内涨幅突破150% [3] - 中国产业链与国际巨头深度绑定，多家公司成为其核心供应商 [4] - 热端动力涡轮叶片、主轴等燃机核心零部件因价值占比高且扩产周期长，国内厂商有望借此切入全球供应链 [5] - 国内代工以及叶片、铸造、材料等关键零部件环节供应商有望受益 [5] 行业技术发展趋势 - 掺氢燃烧正成为燃气轮机行业的发展趋势之一，有助于降低碳排放并平抑天然气价格波动带来的成本压力 [5] - 配备天然气-氢气双燃料燃机的电厂已在中国落地，国际制造商正与中国电力央企加强在掺氢燃烧方面的合作 [5] - 随着可再生能源渗透率提升及绿氢规模化应用，绿氢平价时代到来或将带动掺氢燃机市场需求增长 [5]

全球燃气轮机市场爆发核心驱动力 - 全球燃气轮机市场正迎来历史性爆发，GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球巨头均呈现订单加速、产能紧张态势 [1] - 西门子能源2025财年未交付订单量再创新高，达1380亿欧元，其上半年燃气轮机新订单中约60%来自数据中心 [1] - GE Vernova去年新增燃气轮机订单20.2吉瓦，同比增长112.6%，公司当前积压订单已排至2028年 [1] - 三菱重工计划在未来两年内将燃气轮机产能提高一倍 [1] 需求端：北美电力供需矛盾激化 - 需求爆发源于北美地区电力供需矛盾持续激化，人工智能数据中心快速扩张是主要催化剂 [1] - 2023年美国数据中心耗电176太瓦时，占美国总电力需求4.4%，预计到2028年耗电量将增至325太瓦时至580太瓦时，占美国电力需求比重升至6.7%至12% [1] - 北美头部四家云厂商今年总资本开支（含融资租赁）将达3620亿美元，同比增长58.5%，2026年仍将保持约30%的高增速 [1] - 未来五年美国电力负荷年增量或超30吉瓦，其中约20吉瓦来自数据中心投产，年均电力缺口或在15吉瓦左右，缺电压力将长期存在 [2] 供给端：燃气轮机成为最优解决方案 - 北美电力电网老化严重，大批老旧煤电、气电项目退役，而传统气电项目建设周期超过3年，核电项目长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解 [2] - 燃气轮机发电具备热效率高、启停快、建设周期短、电力输出稳定、低成本、相对清洁等优势，成为缓解北美电力供需矛盾的最优解 [2] - 过去三年，美国燃气电厂的建设成本已飙升约50%，反映出需求增长和燃气轮机供应紧张 [2] - 彭博新能源财经预计，2026-2031年美国将投运的新增燃气发电装机容量或达16.8吉瓦 [2] 中国资本市场与产业链机遇 - 行业高景气度传导至中国资本市场，A股燃气轮机概念股近期呈显著上涨行情，三角防务单日收获20厘米涨停，应流股份年内涨幅突破150% [2] - 中国产业链与国际巨头深度绑定，应流股份是西门子能源H级叶片中国独家供应商，万泽股份已与西门子能源签订三年燃机供货协议 [3] - 航宇科技已面向GE Vernova完成数十项新品导入，覆盖其主力机型的压气机、燃烧室及涡轮端部件，并完成数十项锻件一站式成品交付 [3] - 三角防务也与西门子能源签署了燃机项目开发与框架订单协议 [3] 技术趋势与未来发展 - 热端动力涡轮叶片、主轴等燃机核心零部件因价值占比高，且高端铸造与生产的扩产周期较长，国内厂商有望借此机会切入全球供应链 [3] - 掺氢燃烧正成为燃气轮机行业的发展趋势之一，能降低碳排放并平抑天然气价格波动带来的成本压力 [3] - 配备燃气轮机的天然气-氢气双燃料电厂已在中国落地，制造商正与中国电力央企加强在掺氢燃烧方面的合作 [3] - 随着可再生能源渗透率提升及中国对绿氢的规模化应用，绿氢平价时代到来或将带动掺氢燃机市场需求增长 [3]

全球燃气轮机市场爆发态势 - 全球燃气轮机市场迎来历史性爆发，GE Vernova、西门子能源、三菱重工等巨头呈现订单加速和产能紧张态势 [1] - 西门子能源2025财年未交付订单量达1380亿欧元创历史新高，其上半年燃气轮机新订单中约60%来自数据中心 [1] - GE Vernova去年新增燃气轮机订单20.2GW，同比增长112.6%，公司当前积压订单已排至2028年 [1] - 三菱重工计划在未来两年内将燃气轮机产能提高一倍 [1] 需求爆发的核心驱动力 - 需求爆发源于北美地区电力供需矛盾激化，人工智能数据中心快速扩张是主要催化剂 [1] - 2023年美国数据中心耗电176TWh，占总电力需求4.4%，预计到2028年耗电量将增至325TWh-580TWh，占比升至6.7%-12% [1] - 北美头部四家云厂商2024年总资本开支将达3620亿美元，同比增长58.5%，2026年仍将保持约30%的高增速 [1] 供给端约束与电力缺口 - 北美电力电网老化严重，大批老旧煤电、气电项目退役，而传统气电项目建设周期超过3年，核电项目长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解 [2] - 未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，其中约20GW来自数据中心投产，年均电力缺口或在15GW左右 [2] - 燃气发电占美国发电能源供应超40%，成为缓解电力供需矛盾的最优解，具备热效率高、启停快、建设周期短等优势 [2] 成本与未来装机预测 - 过去三年美国燃气电厂的建设成本已飙升约50%，反映出需求增长和燃气轮机供应紧张 [2] - 彭博新能源财经预计，2026-2031年美国将投运的新增燃气发电装机容量或达16.8GW [2] 中国资本市场与产业链受益 - A股燃气轮机概念股近期显著上涨，三角防务单日收获20cm涨停，应流股份年内涨幅突破150% [5] - 中国产业链与国际巨头深度绑定，应流股份是西门子能源H级叶片中国独家供应商，万泽股份与西门子能源签订三年燃机供货协议 [5] - 航宇科技已面向GE Vernova完成数十项新品导入，覆盖其主力机型核心部件，三角防务也与西门子能源签署燃机项目开发与框架订单协议 [5] - 热端动力涡轮叶片、主轴等燃机核心零部件价值占比高，国内厂商有望借此切入全球供应链 [5] 技术发展趋势 - 掺氢燃烧正成为燃气轮机行业发展趋势，能降低碳排放并平抑天然气价格波动带来的成本压力 [6] - 配备燃气轮机的天然气-氢气双燃料电厂已在中国落地，制造商正与中国电力央企加强掺氢燃烧合作 [6] - 随着可再生能源渗透率提升和中国对绿氢的规模化应用，绿氢平价时代或将带动掺氢燃机市场需求增长 [6]

公司业务与客户关系 - 公司HRSG产品的主要客户为美国燃机龙头GEV [1] - GEV目前燃机积压订单达62GW，并预计年底总积压订单或达到70GW [1] - GEV的积压订单规模为其当前产能的4倍以上 [1] 行业供需与价格趋势 - 燃机行业出现严重供不应求状况 [1] - GEV公司燃机价格自2024年第四季度开始上涨，且目前仍处于上涨通道 [1] - GEV计划到2026年第三季度将产能扩大至年产20GW，增幅达50%以上 [1] 公司定价与产能策略 - 公司采用"以销定产"的生产模式 [1] - 公司产品定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定的净利润率计算出的净利润构成 [1] - 公司HRSG产品价格将根据市场供求关系适时进行调整 [1] - 公司越南基地已有多个潜在客户正在进行前期审厂流程 [1]

北美电力供需紧张现状 - AI算力扩张、制造业格局变化和电气化推动北美用电量增速中枢上移，面临较大缺电压力 [2] - 北美头部四家云厂商2025年总资本开支（含融资租赁）有望同比增长58.5%，达到3620亿美元；2026年或保持约30%的增长 [2] - 今年1-9月美国电力净进口达20.94太瓦时，同比激增125%，未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，年均电力缺口或在15GW左右 [2] - 截至今年8月，美国零售电价相较去年同期平均上涨6% [3] 供给端挑战与应对措施 - 北美电力电网老化问题突出，大批老旧煤电、气电项目陆续退役，而传统气电项目建设周期超3年，核电项目长达5-10年 [2] - 特朗普政府计划投入数百亿美元国家资金为新建核电站提供融资，目标在2030年前建造10座大型核反应堆，并与西屋电气达成800亿美元协议 [3] 中国受益行业分析：机械设备 - 燃气轮机发电具备热效率高、快速响应、建设周期短等优势，是北美数据中心供电短期最优解决方案 [4] - 北美AI数据中心建设带来大型燃机订单大幅增长，国内代工以及叶片、铸造、材料等关键零部件供应商有望受益 [5] 中国受益行业分析：电力设备 - 2024-2027年，北美地区变压器供给缺口或高达66%，2025年1–9月中国变压器出口额达65亿美元，同比增长39% [6] - 储能可平抑AIDC负载波动并保障关键计算任务，北美储能需求可能超预期，建议关注加速海外建厂的头部企业 [7] - 英伟达推动供电架构向800V HVDC升级，目标2027年实现全面部署，SST有望成为未来AIDC供电的优选技术方案 [8] 中国受益行业分析：光伏新能源 - 短期内光伏、储能及SOFC燃料电池因可快速交付且具备稳定供电与调节能力，需求显著提升 [9] - 全球新能源后周期的需求扩张、电网投资加速以及储能应用深化，将持续带动行业景气 [9] 中国受益行业分析：有色金属 - 美国电网加速建设将拉动电缆铝材需求，直接推升电解铝消费，但美国本土产能在高电价环境下受到抑制 [10] - 中国电解铝产能已接近天花板、海外扩产节奏缓慢，供给约束将持续支撑电解铝价格，行业盈利有望进一步提升 [10]

市场整体走势判断 - 沪指本周累计下跌0.18%，深成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01% [2] - 市场大方向或仍处于牛市中，但短期可能进入宽幅震荡阶段，缺乏强力催化 [2] - 市场短期或以震荡蓄势为主，前期滞涨的高股息及消费板块可能表现更好 [2] 行业配置观点（光大证券） - 短期配置建议关注防御及消费板块 [2] - 中期配置继续关注TMT和先进制造板块，流动性驱动行情下TMT更容易成为主线 [2] - 若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注 [2] 行业配置观点（中银国际） - 关注“涨价扩散”行情，重点包括储能产业链、存储芯片、燃气轮机、SOFC电池、STT等 [3][4] - 储能及锂电中游材料价格显著上涨，源于短期供需错配、需求增长及产业格局优化 [3] - AI产业趋势下，全产业链中紧缺环节如AI存力和电力具有高配置价值 [4] 航空行业观点（中泰证券） - 航空业供需格局持续改善，向上周期开启 [5] - 2025年三季度行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年，预示供给增速有望放缓 [5] - 国际航线增投、国内运力增速有限优化竞争格局，客座率高位下票价有望改善，预计2026年行业盈利弹性释放 [5] 黄金市场观点（国泰海通） - 美国政府停摆结束缓解流动性危机，黄金短期压制因素解除 [6] - 美国降息趋势不会改变，金价中期存在支撑，尽管降息幅度和路径存在不确定性 [6]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，投资建议指向“股票组合”[3] 核心观点 - 中日关系趋于紧张，建议关注工业母机自主可控投资机会，特别是数控系统、丝杠导轨等核心环节龙头企业以及低估值的通用机床龙头[5] - 深冷装备海外龙头查特工业新签订单高速增长，25Q3新签深冷装备订单7.61亿美元，同比增长79%，1-3Q25新签订单12.5亿美元，同比增长34%，看好行业高景气下中国企业出海，建议关注中泰股份[5] - 西门子能源2025财年Gas Services业务新签订单230亿欧元，同比增长43%，在手订单提升至540亿欧元，较24年末提升20%，看好其国内涡轮叶片唯一供应商应流股份订单高增[5] - 细分行业景气指标显示：工程机械、铁路装备、燃气轮机景气度稳健向上，通用机械持续承压，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳[5] 行情回顾 - 上周（2025/11/10-2025/11/14）SW机械设备指数下跌2.22%，在申万31个一级行业中排名第28，同期沪深300指数下跌1.08%[3][13] - 2025年至今SW机械设备指数上涨31.88%，在申万31个一级行业中排名第7，同期沪深300指数上涨17.62%[3][17] - 上周机械细分板块涨幅前五为磨具磨料/其他通用设备/纺织服装设备/机床工具/制冷空调设备，涨跌幅分别为3.38%/0.78%/-0.35%/-0.79%/-0.83%[22] - 2025年初至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/激光设备/磨具磨料/其他专用设备，涨幅分别为68.66%/60.16%/57.92%/50.74%/44.49%[22] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：华中数控、中泰股份、应流股份[11] - 华中数控总市值57.5亿元，预计归母净利润从2024年的-0.6亿元改善至2025年的0.1亿元[12] - 中泰股份总市值79.0亿元，预计归母净利润从2024年的-0.8亿元增长至2025年的4.3亿元[12] - 应流股份总市值253.8亿元，预计归母净利润从2024年的2.9亿元增长至2025年的4.5亿元[12] 重点数据跟踪 - 通用机械景气度持续承压，10月份制造业PMI为49.0%，连续7月低于荣枯线，2025年9月叉车销量130,380台，同比增长23.0%[25] - 工程机械景气度加速向上，25年10月挖掘机总销量18,096台，同比增长7.8%，其中内销8,468台同比增长2.4%，外销9,628台同比增长12.9%[35] - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长[47] - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年10月全球新造船价格指数为184.87，新造船价格下滑趋缓[48] - 油服设备景气度底部企稳[50] - 燃气轮机景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39%[58] 行业重要动态 - 通用机械领域有多个重大项目进展，包括世界首台650摄氏度高效超超临界燃煤发电机组开工建设，全球首台商用超临界二氧化碳发电机组并网成功等[60] - 机器人领域融资活跃，新创公司无界动力获3亿天使融资，深朴智能获2亿种子轮融资，特斯拉计划在得州超级工厂年产1000万台Optimus人形机器人[60][61] - 工业母机&3D打印领域，南京聚隆进军FDM 3D打印材料，博理科技完成新一轮融资，华曙高科助力华翔医疗3D打印钛合金椎间融合器获批上市[64] - 科学仪器领域采购需求旺盛，北京理工大学采购意向预算达1.01亿元，北京大学采购意向预算达1.24亿元[64] - 工程机械领域有多款新产品下线及交付，如山河智能SWE225FNLC挖掘机、山推90吨级挖掘机、晋工新能源电动小装等[68] - 铁路装备领域，阿尔斯通拿下波兰16亿欧元42列车大单，西门子交通获瑞士联邦铁路至多200列双层EMUs供应框架合同[68] - 船舶海工领域，HD现代重工与泰国船东签订2艘13800TEU集装箱船建造合同，价值约3亿美元，大连造船宣布获超30艘新船订单[67][69]

固态电池设备 - 工信部中期审查进行中，预计头部大厂后续中试线有望陆续开启设备招标 [1][2] - 当前固态电池处于中试主导阶段，主要采用百兆瓦级试产线，全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间 [1][2] - 前道设备看好干法纤维化、辊压设备，中道设备看好叠片、温等静压机，后道设备需高压化成设备同步适配 [2] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、ALD设备商微导纳米、化成分容设备商杭可科技等 [2] 燃气轮机 - AI数据中心建设带来大量用电需求，对电力可靠性、稳定性要求高，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定等特点，有望成为短期最优数据中心供电方案 [3] - 全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大 [1][3] - 建议关注国产品牌杰瑞股份、豪迈科技、应流股份、联德股份的替代潜力 [3] 液冷设备 - AI算力CAPEX加速，预计2025年GB200/300机架总出货量2.8万台，其中第四季度出货量大幅增长至1.4-1.5万台，较第三季度的0.8-0.85万台增幅显著，预计2026年出货量达6-7万台 [4] - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势，能降低数据中心PUE值 [1][4] - GB200/300已确定使用液冷方案，GB200 NVL72采用大面积液冷板设计，一台机架需36块大冷板，GB300为每颗GPU配备独立冷板，一台机架需108块独立冷板，液冷价值量大幅提升 [4] - 英伟达放权开放供应商名录，代工厂可自主选择供应链，建议关注国产液冷柜龙头英维克、液冷CDU核心零部件商宏盛股份 [5] 推荐投资组合 - 推荐组合包括北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、先导智能、杭可科技、杰瑞股份等多家公司 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：新型电力系统 储能 动力电池 光伏 风电 新能源非电利用 化工原材料 电力设备 燃气轮机 碳酸锂[1][2][4][6][7][8][9][11][14][16][19][20][21] * 公司：阳光电源 海博思创 阿特斯 宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 鹏辉 科士达 华胜锂电 天际股份 多氟多 新宙邦 中国天楹 中船科技 双良节能 通威股份 隆基绿能 安纳达 云天化 川恒股份 跃岭股份 斯尔特 金石资源 泰和新材 建业股份 兴化股份 东岳集团 浩华科技 国源化工 三友化工 东方电气 应流股份 西子节能 捷荣股份 上海电气 航发动力 杰瑞股份 航发科技 豪迈科技 联得股份 三角防务 万泽股份 隆达股份 图南股份 伯灵特汉 博英特焊 盛新锂能 永兴材料 中矿资源[3][5][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][21] 核心观点与论据 储能与动力电池 * 储能行业呈现冷暖不均 头部大储产品制造商产能饱和 已开始排单明年需求 11月和12月排产仍在环比小幅提升 但整体行业开工率仍相对不足[2] * 国内火电占比下滑趋势明确 独立储能需求将增加 海外市场如东南亚 澳洲和欧洲的大型储能项目明年情况较好[1][2] * 美国AI数据中心将推动储能产品利用小时数提升 从目前主流的4小时向6-8小时发展[1][2] * 动力电池板块需求可能超预期 增速预计从原有约15%上调至20%以上甚至接近30% 主要受储能需求带动[1][4] * 动力电池需求超预期将导致电芯短缺情况延续 产能利用率提升 供需偏紧状态或持续至明年上半年[1][4] * 碳酸锂价格自10月中旬以来从最低7.3万元/吨上涨至超过8万元/吨 并向9万元/吨迈进 铝精矿价格也逐步升至近1000美元/吨[19] 上游原材料与化工品 * 六氟磷酸锂 VC添加剂 铁锂和针状焦四类产品进入涨价周期 其中六氟和VC添加剂涨价尤为显著[5] * 铝箔 隔膜和铜箔厂商也在酝酿涨价 与下游进行谈判[1][5] * 磷矿供需紧张 预计2026年新矿投产进度不及预期 需求在新能源储能等领域拉动下保持增长 行业大概率维持供需偏紧状态 价格可能高位持稳或偏强运行[9] * 硫元素方面 硫磺价格大幅上涨 涨价逻辑包括海外炼厂开工率 印尼红土镍矿需求以及国内新能源需求增量[9][10] * 六氟化学品下游表现强劲 上游萤石矿国内稀缺 国家出采比约为10年水平 新矿开采基本没有新增供给 2026年下游需求预计增长 市场将更强劲[11] * 纯碱在碳酸锂生产中消耗量大 2025年接近300万吨 2026年可能更多 占比达到10%以上 在光伏产业带动下需求有望进一步增加[14] 新能源发展路径与行业前景 * 新能源发展路径包括与传统产业及新兴产业融合 如与煤炭 油气开发结合 与算力 新能源制氢等结合 以及零碳工厂 零碳园区 虚拟电厂等[1][6] * 非电利用途径将成为新能源重要补充 包括可再生能源供热制冷 生物燃料应用以及可再生能源制氢与绿色燃料生产[8] * 光伏行业应重点关注政策变化 相关收储措施进展顺利[7] * 风电竞争中应更加关注海风特别是深远海风相关环节 如海缆 塔桶及深远海锚链等 有望在政策推动下获得显著发展[1][7] 电力设备与燃气轮机 * 电力设备紧缺主要由于AI数据中心兴起导致电量消耗增加 燃气轮机作为常用电源受益最大[16] * 主流国际燃气轮机厂商产能已排至后几年 上游核心零部件供应商少且技术壁垒高 供应格局集中且扩产谨慎[16] * 燃气轮机供应紧张将导致相应的辅助设备产能也出现紧张情况[17] 其他重要内容 * 碳酸锂市场出现变化 下游企业自今年10月后持有库存意愿明显上升 以确保生产稳定并应对高需求增长 而供给端自2021年以来全行业新项目极少 增量主要来自老项目扩产 供给弹性降低 未来几年供给短缺风险增加[20] * 基于储能和车端需求增长预期 碳酸锂在2026年可能迎来周期反转 整体供需将处于紧平衡状态[21] * 隔膜材料如芳纶隔膜涂布产品有上涨预期 PVDF近期价格触底反弹[12][13]

行业与公司 * 行业：美国电力行业、数据中心行业、燃气轮机产业、航空发动机产业链、变压器产业链、储能产业[1][2][3][4] * 公司：通用电气（GE）、西门子能源、三菱、英伟达、应流股份、联得股份、万泽股份、三角防务、航宇科技、派克新材、航亚科技、隆达股份、航发科技[18][20][22][25] 核心观点与论据 美国电力短缺现状与挑战 * 美国存在电力短缺问题，电网可靠性下降，2024年停电时长达到600分钟，相比2023年增长80%，创十年新高[2] * 2025年1月至8月，全美平均销售电价上涨5%，PJM区域网涨幅达9%[1][2] * 数据中心建设导致电力需求急剧上升，而过去十多年电力系统负荷平稳，抗冲击能力弱[2] * 延迟火电机组退役和加密货币挖矿设施转向供电等措施仅能新增60-70GW供给，只占预期25年至30年期间总缺口的30%，无法根本解决问题[3] 政策导向与数据中心应对趋势 * 美国政府政策积极支持数据中心并网，如《AI行动计划》和能源部规则建议，要求2026年4月底前完成确保大型用能设施无歧视接入电网的规定[4] * 各州政策鼓励数据中心自建或使用清洁能源储能以加速审批，例如科罗拉多州鼓励清洁能源储能，缅因州鼓励自建发电，德克萨斯州要求负荷灵活性[4][5] * 未来美国数据中心可能更多自带电源以加快审批并缓解缺电，自2025年8月以来配储能项目显著增加[1][8] * 自建电源投资占数据中心总投资约10%，不会显著加剧资金压力，核心资本开支仍在卡方面[12] 解决方案与产业链投资机会 * 解决缺电需在发电、电网和用能侧进行大量基础设施投资，增加互联网大厂资本开支压力，但合理规划可缓解[1][7] * 储能系统建设周期短、部署速度快，需求将显著增长，离网项目对储能需求将进一步增加[1][10][14] * 燃气轮机产业高度景气，GE订单量在2024年实现翻倍，从每年约9GW增长到超过20GW，今年前三季度订单达19.6GW，同比增长近40%[18] * 头部燃气轮机制造商大幅扩产，GE计划将产能从2024年的55台提升至2027年的80台，西门子能源两年内扩产30%，三菱计划两年内产能翻倍[19] 特定产业链环节与公司前景 * 变压器市场供给紧张，价格自2021年持续上涨，中国企业具备技术优势且已布局海外，能填补缺口，推荐变压器整机公司及上游零部件供应商（绝缘材料、分接开关等）[14][15][16] * 数据中心高压直流电源（HVDC）前景广阔，有助于降低电耗缓解缺电，预计2026年进入从0到1阶段，固态变压器（SST）预计2027至2028年落地[17] * 航空发动机与燃气轮机产业链高度重合，需求旺盛，国内供应商如航宇科技、航亚科技外贸业务占比提升（航宇科技从20%多提高到50%），迎来承接海外订单机会[24] * 在两级配套业务中，应流股份、航宇科技、航亚科技海外出口占比约40%-50%，航发科技35%收入来自两级出口，是国产长江1000商用航空发动机核心供应商，占整台价值量30%[25] 其他重要内容 * 各类发电设施经济性排序：燃机最低，其次是SOFC，再其次是光伏+储能，但光伏+储能部署速度最快仅需半年左右[11] * 德克萨斯州一个离网发电项目计划在2028年提供1 GW电力，2030年增加到5 GW，并配备1.8 GW储能；阿联酋一个纯离网项目为1 GW数据中心配置5 GW光伏和19 GWh储能[8] * 国内军工企业产能充裕，有能力承接海外燃气轮机和航空发动机需求[23]