伦敦金属交易所期货价格变动 - LME期铜价格下跌30美元至每吨10888美元 [1] - LME期铝价格上涨20美元至每吨2884美元 [1] - LME期锌价格上涨18美元至每吨3056美元 [1] - LME期铅价格下跌5美元至每吨2017美元 [1] - LME期镍价格下跌4美元至每吨15226美元 [1] - LME期锡价格上涨294美元至每吨36086美元 [1] - LME期钴价格持平于每吨48570美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动 [2] - 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨0.47%，美联储如期降息25基点 [2] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨0.11%，美联储如期降息25基点 [2] - 锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 [2] - 基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，供求总体差异不明显，总体可能区间波动 [2] 国内市场基差情况 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|88,680|-65|11,090|-19.66|134,575|-1,400| |铝|21,270|-30|2,870|-0.99|465,650|-3,625| |锌|22,380|-85|3,070|132.96|35,250|-1,800| |镍|121,250|-1,520|15,405|-203.99|251,436|198| |铅|17,370|-210|2,019|-35.12|229,675|-2,700| |锡|286,170|-470|36,105|10.02|2,700|-25| [2]

大成有色ETF资金流向 - 大成有色ETF（159980 SZ）近33天获得连续资金净流入，合计流入资金9.64亿元 [1] - 10月29日单日申购额达1亿元，推动基金规模攀升至24.73亿元，份额与规模均创成立以来新高 [1] - 资金动向显示部分资金正从高位震荡的金银市场转向供需格局坚实的有色金属板块 [1] 全球铜市场供需格局 - 全球铜供应短缺态势加剧，印尼Grasberg铜矿停产、智利El Teniente事故等扰动频发，嘉能可等巨头下调产量指引 [1] - 2025年全球铜矿增速预期降至1.4%，2026年供需缺口或扩大至15万吨 [1] - LME铜库存降至14万吨以下，现货紧张推动伦铜价格夜盘突破11200美元/吨，创历史新高 [1] - 需求端受新能源车（单车用铜80kg）、AI算力中心（单数据中心耗铜百吨）及电网升级形成“三重共振”，长期需求增速维持在3%以上 [1] 宏观政策与市场观点 - 美联储10月议息会议降息25个基点，美元走弱提振大宗商品金融属性 [2] - 国内“十五五”规划明确强化资源安全保障，新能源与基建政策有望拉动铜铝需求，叠加贸易摩擦缓和，风险偏好回升 [2] - 一德期货分析指出，美联储降息及将结束缩表，沪铜突破创历史新高，降息周期和供应紧平衡是铜价中期主要驱动力 [2] - 光大证券报告认为铜金比处在历史极低水平，铜价有望迎来补涨行情，铜正进入一轮结构性紧缺周期，价格中枢或长期抬升 [2] 大成有色ETF产品信息 - 大成有色ETF（159980 SZ）底层资产配置上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属期货 [2] - 场外联接基金包括A类007910和C类007911 [2]

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - 报告对铜、锌、铝、镍、铅、锡有色品种在2025年10月30日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析 [1][4][5] 各套利类型总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，现货国内价格87770，LME价格11095，比价7.84；三月国内价格88700，LME价格11115，比价7.90；未提及现货进出口盈利情况 [1] - 锌：2025年10月30日，现货国内价格22280，LME价格3198，比价6.97；三月国内价格22455，LME价格3065，比价5.66；现货进口均衡比价8.48，盈利 -4825.07 [1] - 铝：2025年10月30日，现货国内价格21170，LME价格2904，比价7.29；三月国内价格21330，LME价格2905，比价7.31；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2941.11 [1] - 镍：2025年10月30日，现货国内价格122950，LME价格15121，比价8.13；现货进口均衡比价8.16，盈利 -1245.29 [1] - 铅：2025年10月30日，现货国内价格17150，LME价格1989，比价8.65；三月国内价格17380，LME价格2024，比价11.06；现货进口均衡比价8.70，盈利 -112.78 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，次月 - 现货月价差1720，理论价差537；三月 - 现货月价差1710，理论价差972；四月 - 现货月价差1650，理论价差1416；五月 - 现货月价差1630，理论价差1860 [4] - 锌：2025年10月30日，次月 - 现货月价差155，理论价差214；三月 - 现货月价差180，理论价差335；四月 - 现货月价差210，理论价差455；五月 - 现货月价差240，理论价差576 [4] - 铝：2025年10月30日，次月 - 现货月价差175，理论价差217；三月 - 现货月价差210，理论价差334；四月 - 现货月价差225，理论价差452；五月 - 现货月价差230，理论价差569 [4] - 铅：2025年10月30日，次月 - 现货月价差 -20，理论价差212；三月 - 现货月价差5，理论价差320；四月 - 现货月价差15，理论价差428；五月 - 现货月价差25，理论价差536 [4] - 镍：2025年10月30日，次月 - 现货月价差1240，三月 - 现货月价差1390，四月 - 现货月价差1620，五月 - 现货月价差1870 [4] - 锡：2025年10月30日，5 - 1价差 -890，理论价差5929 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差 -740，理论价差214；次月合约 - 现货价差980，理论价差950 [4] - 锌：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差 -5，理论价差156；次月合约 - 现货价差150，理论价差286 [4] - 铅：2025年10月30日，当月合约 - 现货价差225，理论价差166；次月合约 - 现货价差205，理论价差280 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年10月30日，沪（三连）铜/锌3.95、铜/铝4.16、铜/铅5.10、铝/锌0.95、铝/铅1.23、铅/锌0.77；伦（三连）铜/锌3.61、铜/铝3.86、铜/铅5.49、铝/锌0.93、铝/铅1.42、铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜上午偏弱震荡，下午跳水，主力期价跌至8.7万一线；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铜减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注5日均线支撑 [6] - 沪铝上午偏弱震荡，下午跳水；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铝减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注10日均线支撑 [7] - 沪镍震荡偏弱运行，尾盘增仓下行明显；前期宏观回暖，有色上行，镍减仓反弹，但反弹乏力，今日宏观氛围转冷，镍价增仓下行；资金层面上，镍仍属有色板块空配品种；技术上，关注10月低位支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年9月中国家用空调生产1056.7万台，同比下滑13.5%；销售1088.4万台，同比下滑10.2%；其中内销594.9万台，同比下滑2.5%；出口493.5万台，同比下滑18.1% [10] - 10月28日，SMM1电解镍价格120,700 - 123,600元/吨，平均价格122,150元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨；金川1电解镍的主流现货升水报价区间为2,200 - 2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 100元/吨；受到报价换月影响，升贴水均有所下行 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银高位回落，黄金短期关注缺口支撑有效性，中长期支撑逻辑不变；白银价格有反复，长线等企稳再做多 [1] - 铜短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，中长期看多 [1] - 锌反弹，短期宏观政策刺激消退后上方空间有限，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [1] - 铅反弹承压，受环保管控和消费旺季影响，铅价短期反弹 [1] - 锡反弹，受海外扰动减弱、检修结束和消费旺季影响，锡价短期反弹 [1] - 铝偏强，成本端氧化铝价格企稳，消费地铝锭去库延续，铝价短期偏强 [1] - 镍反弹回落，海外镍矿扰动减弱，国内库存累积，镍价反弹后回落 [1] - 工业硅区间运行，基本面无明显矛盾，价格区间操作 [1] - 多晶硅看多，成本支撑有效叠加现货价格坚挺，逢低买入更具性价比 [1] - 碳酸锂看多，基本面短期边际改善，多单持有 [1] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：中美关系缓和，市场避险情绪缓解，金银价格继续大幅度调整 [2] - **基本逻辑**：中美谈判有成果，美国数据验证本周或继续降息；短期风险资产上涨，避险金银资金流出，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3][4] - **策略推荐**：短期关注金银止跌情况，国内黄金关注 900 支撑，白银关注 11000 支撑有效性，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜刷新年内高点，隔夜回吐部分涨幅，8 万 8 关口失而复得 [6] - **产业逻辑**：特朗普撤销对铜冶炼厂排放限制，SMM 预计 10 月电解铜产量下滑，下游畏高观望，库存结构性失衡，需求受抑制 [6] - **策略推荐**：短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护；短期沪铜关注区间【86000，90000】元/吨，伦铜关注区间【10600，11200】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：锌延续反弹，外强内弱 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，加工费回落，企业利润亏损扩大，需求承压，库存有变化 [9] - **策略推荐**：超级宏观周锌延续反弹，关注上方压力突破情况，中长期是板块空头配置；沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【2980，3080】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，电解铝产能和开工率情况、库存有变动，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - **策略推荐**：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，印尼镍矿供应扰动减弱，镍库存累积，不锈钢库存增加，需求疲弱 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2601 小幅高开，全天增仓上行，涨超 2% [20] - **产业逻辑**：基本面边际改善，总库存连续 10 周去库，供应增长但部分地区受限，终端需求旺盛 [21] - **策略推荐**：多单持有 2601【81000 - 84000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年10月28日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差和理论价差等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格88210，LME价格11036，比价7.94；三月国内价格88360，LME价格11060，比价7.98；现货进口均衡比价8.07，盈利 -797.43[1] - 锌：现货国内价格22210，LME价格3251，比价6.83；三月国内价格22390，LME价格3039，比价5.74；现货进口均衡比价8.48，盈利 -5375.30[1] - 铝：现货国内价格21160，LME价格2890，比价7.32；三月国内价格21380，LME价格2887，比价7.36；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2886.43[1] - 镍：现货国内价格124400，LME价格15155，比价8.21；现货进口均衡比价8.17，盈利 -1527.44[1] - 铅：现货国内价格17275，LME价格1984，比价8.70；三月国内价格17525，LME价格2018，比价11.06；现货进口均衡比价8.72，盈利 -49.75[3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差670，理论价差541；三月 - 现货月价差660，理论价差979；四月 - 现货月价差680，理论价差1427；五月 - 现货月价差610，理论价差1874[4] - 锌：次月 - 现货月价差50，理论价差215；三月 - 现货月价差75，理论价差335；四月 - 现货月价差110，理论价差456；五月 - 现货月价差120，理论价差576[4] - 铝：次月 - 现货月价差155，理论价差217；三月 - 现货月价差175，理论价差335；四月 - 现货月价差175，理论价差453；五月 - 现货月价差175，理论价差571[4] - 铅：次月 - 现货月价差 -115，理论价差213；三月 - 现货月价差 -110，理论价差322；四月 - 现货月价差 -120，理论价差432；五月 - 现货月价差 -190，理论价差541[4] - 镍：次月 - 现货月价差540；三月 - 现货月价差700；四月 - 现货月价差870；五月 - 现货月价差1080[4] - 锡：5 - 1价差200，理论价差5928[4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -485，理论价差287；次月合约 - 现货价差185，理论价差872[4] - 锌：当月合约 - 现货价差105，理论价差153；次月合约 - 现货价差155，理论价差302[4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差360，理论价差194；次月合约 - 现货价差245，理论价差309[5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.95，铜/铝4.13，铜/铅5.04，铝/锌0.95，铝/铅1.22，铅/锌0.78[5] - 伦（三连）：铜/锌3.60，铜/铝3.82，铜/铅5.44，铝/锌0.94，铝/铅1.42，铅/锌0.66[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘冲高，日内强势震荡，持仓量上升，因国内四中全会落幕、中美贸易磋商形成初步共识，宏观氛围回暖，且产业供应收缩，铜价增仓上行，需关注伦铜24年高点压力 [6] - 沪铝早盘冲高回落，日内震荡上行，持仓量上升，国内宏观持续回暖，电解铝和下游铝棒库存下降提供产业支撑，需关注24年11月高点压力 [7] - 沪镍震荡运行，持仓量下降，内外宏观回暖但镍价表现弱于有色板块，产业压力大导致反弹乏力，需关注低位技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：截至10月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.29万吨至18.45万吨，累库因进口与国产货源到货且出库偏弱，预计后续周度库存将增加 [10] - 镍：10月27日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2511合约，金川电解主流升贴水+2550元/吨，价格124400元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+650元/吨，价格122500元/吨；挪威镍主流升贴水+2450元/吨，价格124300元/吨；镍豆主流升贴水+2550元/吨，价格124400元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝：包含铝升贴水、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存、铝月差等图表 [26][27][29] - 镍：包含镍基差、LME镍库存及注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观和产业利好共振，铜价持续增仓上行；宏观宽松叠加供应收缩给予铜价上行动力，海外COMEX高库存给予铜价压力；持续关注伦铜1.1万关口多空博弈 [4] - 铝：宏观回暖，产业支撑增强，铝价增仓上行；近期电解铝和下游铝棒库存均呈现去化，产业给予期价支撑；可持续关注5日均线支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 当地时间10月25 - 26日中美双方在吉隆坡举行经贸磋商，就多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序 [9] - 宏观市场回暖，利好有色板块 [11] 铜 量价走势 - 展示铜期价走势、铜沪伦比值、1电解铜升贴水季节性、伦铜升贴水季节性、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓等数据图表 [13][15][16] 铜矿库存去化 - 展示铜精矿港口库存和铜精矿TC加工费数据图表 [25][26] 电解铜库存 - 展示国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX + LME）数据图表 [27][28] 下游初端 - 展示铜下游月度产能利用率数据图表 [30] 铝 量价走势 - 展示铝价走势、铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差等数据图表 [30][31][33] 上游产业链 - 展示铝土矿港口库存和氧化铝价格数据图表 [37][38][41] 电解铝库存去化 - 展示海外电解铝库存（LME + COMEX）和国内电解铝社库数据图表 [42][43] 下游初端 - 展示铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存数据图表 [45][49][50] 结论 - 铜：上周国内四中全会落幕宏观氛围回暖，产业供应收缩，内外宏观持续回暖使铜价持续增仓上行；周末中美贸易磋商形成初步共识利好铜价；自9月24日矿端收缩消息后铜价呈上涨态势；宏观宽松叠加供应收缩给予上行动力，海外COMEX高库存给予压力；关注伦铜1.1万关口多空博弈 [52] - 铝：上周铝价增仓上行，周五突破9月以来高位，上行动能较强；近期电解铝和下游铝棒库存去化，产业给予期价支撑；周末中美贸易磋商形成初步共识利好铝价；关注5日均线支撑 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价小幅收低，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 各品种期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|87,700|-20|10,947|-25.97|136,925|75| |铝|21,205|-40|2,857|3.19|477,675|-4,850| |锌|22,315|-85|3,020|187.37|34,700|-600| |镍|121,860|-1,390|15,325|-194.12|250,854|-24| |铅|17,635|-215|2,017|-36.64|239,750|-4,375| |锡|283,810|-2,470|35,650|143.00|2,720|-25| [2]