报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日减仓下行明显午后加速，国内宏观氛围走弱，产业层面铜价大跌或使下游补库意愿上升，技术上跌破10日均线，下行动能较强 [6] - 沪铝今日减仓下行尾盘反弹，国内宏观氛围走弱，周一电解铝小幅累库，技术上关注5日均线支撑 [7] - 沪镍今日增仓下行主力期价跌破12万关口，国内宏观氛围走弱，产业层面弱势使资金偏向空配镍对冲有色多头头寸，技术上关注12万关口多空博弈 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜Glencore计划关停加拿大魁北克省Horne冶炼厂，因其环保升级与运营成本过高，该厂粗炼产能20万吨；11月3日Mysteel电解铝社库为20.30万吨，较上周四上升1.38万吨 [10] - 镍11月4日SMM1电解镍平均价格121,800元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，金川1电解镍平均升水2,600元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -200 - 300元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝包含铝月差、铝升贴水、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [24][25][26] - 镍包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘冲高，日内强势震荡，持仓量上升，因国内四中全会落幕、中美贸易磋商形成初步共识，宏观氛围回暖，且产业供应收缩，铜价增仓上行，需关注伦铜24年高点压力 [6] - 沪铝早盘冲高回落，日内震荡上行，持仓量上升，国内宏观持续回暖，电解铝和下游铝棒库存下降提供产业支撑，需关注24年11月高点压力 [7] - 沪镍震荡运行，持仓量下降，内外宏观回暖但镍价表现弱于有色板块，产业压力大导致反弹乏力，需关注低位技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：截至10月27日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.29万吨至18.45万吨，累库因进口与国产货源到货且出库偏弱，预计后续周度库存将增加 [10] - 镍：10月27日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2511合约，金川电解主流升贴水+2550元/吨，价格124400元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+650元/吨，价格122500元/吨；挪威镍主流升贴水+2450元/吨，价格124300元/吨；镍豆主流升贴水+2550元/吨，价格124400元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝：包含铝升贴水、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存、铝月差等图表 [26][27][29] - 镍：包含镍基差、LME镍库存及注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日增仓上行明显，午后涨幅超 1000 元/吨，逼近节后 8.8 万高位，国内四中全会落幕宏观氛围回暖，产业供应收缩，内外宏观持续回暖使铜价增仓上行，需关注前期高位技术压力 [6] - 沪铝今日先抑后扬，午后反弹受宏观氛围回暖影响，国内电解铝和下游铝棒库存下降给予铝价产业支撑，短期铝价增仓突破 2.1 万关口，需关注前期高位压力 [7] - 沪镍今日先抑后扬，尾盘站上 12.2 万关口，午后反弹受宏观氛围回暖影响，镍价处于 9 月以来低位但产业压力依旧，反弹乏力，需关注低位技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜线缆企业下游国网释放零散订单规模有限且为刚需，汽车线束新增订单受高铜价抑制，企业因订单不足维持刚需采购，原料库存比下降 1.78 个百分点，放缓生产、以销代产使成品库存比减少 2.84 个百分点 [10] - 10 月 24 日，SMM1电解镍平均价格 122,900 元/吨，较上一交易日上涨 750 元/吨，金川 1电解镍平均升水 2,550 元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 200 元/吨 [11] 相关图表 - 铜展示了铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例等图表 [12][13][14] - 铝展示了铝升贴水、电解铝国内社库、氧化铝库存等图表 [26][27][29] - 镍展示了镍基差、LME 镍库存及注销仓单比例、伦镍走势等图表 [37][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日增仓上行，主力期价尾盘站上 8.6 万关口，午后市场氛围回暖，短期增仓突破 8.6 万关口，上行动能强，关注前期高位压力 [4] - 沪铝今日震荡偏强，持仓量持续上升，午后市场氛围回暖，短期铝价增仓突破 2.1 万关口，关注前期高位压力 [5] - 沪镍今日震荡运行，尾盘小幅拉升，持仓量跟随上升，午后市场氛围回暖，镍价处于 9 月以来低位，产业压力依旧，反弹乏力，关注低位技术支撑 [6] 产业动态 铜 - 当前铜价高位运行，终端客户难承受成本压力，优先消耗自有库存，订单量显著缩减，需求疲软态势传导至漆包线环节，行业接单量不足，企业开机率持续低位 [8] 镍 - 10 月 23 日，SMM1电解镍平均价格 122,150 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨；金川 1电解镍平均升水 2,550 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 200 元/吨 [9] 相关图表 铜 - 涉及铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [10][11][12] 铝 - 涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [23][25][27] 镍 - 涉及镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][39][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜增仓上行，主力期价突破今年3月高点，日内震荡调整；自9月24日自由港发布铜矿减产公告后，铜价增仓上行明显，资金关注度快速上升，上行动能强；国内即将进入国庆中秋小长假，需注意海外波动风险 [4] - 沪铝今日震荡下行，持仓量持续下降；上周受铜价大涨影响，铝价企稳回升，但整体反弹乏力；国内小长假前，电解铝去库给予铝价支撑；宏观宽松，产业旺季供需平衡边际好转；节前资金流出较为明显，需关注节后产业需求状况 [5] - 沪镍今日震荡下行，持仓量小幅下降；有色板块受铜价带动的板块效应消退，镍价再度跌落至上周初水平；产业层面镍元素过剩长期压制镍价，短期港口镍矿累库放缓，上期所镍库存去化给予镍价支撑；需持续关注12.1万关口技术支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [8] - 9月30日SMM报道，国庆假期临近，精铜杆企业下游备货情绪平淡，因铜价高企和临近换月下游点价期较短，对新增订单形成压制 [8] - 9月30日SMM1电解镍价格121,000 - 123,900元/吨，平均价格122,450元/吨，较上一交易日上涨450元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2,300 - 2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 150 - 100元/吨 [8] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表，并标注了数据来源 [9][11][14] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表，并标注了数据来源 [21][23][27] - 镍相关图表包括镍基差、伦镍走势、月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表，并标注了数据来源 [33][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：今日沪铜主力期价围绕7.85万一线窄幅震荡，宏观氛围回暖且产业支撑较强，铜价或持续回升 [5] - 沪铝：今日铝价增仓上行，主力期价逼近2.05万关口，预计期价维持强势，可关注5日均线支撑 [6] - 沪镍：今日镍价增仓下行，跌破11.9万关口，下行动能较强 [7] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 铝：2025年5月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长8.1%，1 - 5月累计同比增长7.1%；5月十种有色金属产量为683万吨，同比增长2.9%，1 - 5月累计产量为3340万吨，累计同比增长2.8%；5月电解铝产量为383万吨，同比增长5.0%，1 - 5月电解铝产量为1859万吨，累计同比增长4.0% [9] - 镍：6月17日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水 +2500元/吨，价格120990元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +600元/吨，价格119090元/吨；挪威镍主流升贴水 +2750元/吨，价格121240元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格117590元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [23][25][27] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [34][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜高开低走后日内再度走强，持仓量持续上升，7 - 8月差持续走弱，因黄金强势下金融属性导致补涨，且中美元首通话预期中美关系缓和利好铜价，但电解铜社会库存边际上升拖累，预计期价偏强运行，关注5月高点多空博弈 [4] - 沪铝今日在2万上方窄幅震荡，宏观上中美关系缓和预期利好，产业上上游利润高盘面套保压力大，下游需求好库存去化支撑期价，短期在2万上方震荡企稳且振幅收窄，7 - 8月差上升，可关注月间套利机会 [5] - 沪镍今日偏弱震荡尾盘反弹，持仓量下降明显，产业上菲律宾矿端强势支撑期价，下游不锈钢需求弱施压，技术上关注12.2万关口多空博弈，宏观氛围好时期价有望持续反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：6月预计铜棒开工率降至47.11%，环比下滑3.51个百分点，传统淡季需求收缩，企业订单预期悲观，“内卷”降价促销效果有限，成品库存高，铜价高抑制采购需求，企业备库谨慎，6月原料库存或降，成品库存难改善；6月5日Mysteel电解铜现货库存15.75万吨，较29日增1.82万吨，较3日增0.21万吨 [8] - 铝：6月6日国内9个港口铝土矿库存2120万吨，较前一周减少36万吨；6月5日Mysteel电解铝社会库存50.80万吨，较29日降1.10万吨，较3日降1.80万吨 [9] - 镍：6月6日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水 + 2400元/吨，价格124390元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 + 700元/吨，价格122690元/吨；挪威镍主流升贴水 + 2600元/吨，价格124590元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格121090元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、月差、国内社库、海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

有色金属期货价格走势 - 隔夜LME铜先抑后扬，涨0.24%至9638.5美元/吨，SHFE铜主力涨0.5%至78180元/吨，国内现货进口窗口关闭 [1] - LME铜库存降4600吨至143850吨，国内主流地区铜库存环比节前增1.43万吨 [1] - 需求淡季下游采购谨慎，铜价面临方向选择，关注78000 - 80000元/吨阻力区间 [1] 镍市场动态 - 隔夜LME镍跌0.23%报15475美元/吨，沪镍涨0.25%报121860元/吨 [1] - LME镍库存增1152吨至201462吨，国内SHFE仓单减19吨至22038吨 [1] - 镍矿价格平稳，不锈钢产业链原料成交冷清，成本有支撑但需求疲软，镍价短期或修复 [1] 铝及氧化铝市场 - 氧化铝AO2509收3036元/吨，涨幅1.27%，沪铝AL2507收19990元/吨，涨幅0.25% [1] - 现货氧化铝价格回落，铝锭升水扩大，氧化铝供需双增，矿端有支撑 [1] - 电解铝需求淡旺季压力与韧性并存，关注库存情况 [1] 多晶硅与工业硅 - 多晶硅主力2507收34360元/吨，跌幅2.65%，工业硅主力2507收7070元/吨，跌幅1.39% [1] - 西南丰水期电价下调带动复产，下游采购缩量，工业硅预计探底 [1] - 多晶硅或扩大限产，关注电价和仓单动态 [1] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货2507合约涨0.33%至59940元/吨，现货价格下跌，仓单减少60吨 [1] - 锂矿价格下跌供应增加，需求端正极排产一般但终端销售亮眼，库存下降 [1] - 基本面偏空但资金面多空博弈使价格波动加剧 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜早盘高开，日内增仓上行，主力期价站上7.8万关口；宏观上盘面氛围好、美元指数早盘冲高回落，产业上本周四社库小幅下降；短期期价预计维持强势运行，期权可关注认沽虚值卖方 [5] - 沪铝早盘高开，日内维持强势运行，持仓量小幅上升，主力期价站上2.02关口；宏观上盘面氛围好，产业上受益于下游需求较好，电解铝社库低位持续去化；短期期价预计维持强势运行，期权可关注认沽虚值卖方 [6] - 沪镍昨日夜盘触底回升，主力期价一度跌破11.9万关口，日内持续减仓上行，空头了结意愿较强，主力期价收复12万关口；受印尼镍矿配额增加传闻影响，昨日镍价大幅下挫；技术上短线期价触底回升，12万关口技术支撑仍有效，预计期价持续反弹 [7] 产业动态 铜 - 5月29日ICSG报告显示，2025年3月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，2月过剩18万吨；3月全球精炼铜产量243万吨，消费量241万吨；2025年1 - 3月全球铜市场供应过剩28.9万吨，去年同期过剩26.8万吨；调整中国保税仓库库存变化后，3月供应过剩3.8万吨，2月过剩19.5万吨 [9] - 5月29日财联社报道，智利上调2025年和2026年铜价预测，预计今年铜均价为每磅4.30美元 [9] 镍 - 5月29日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水+2600元/吨，价格122910元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+450元/吨，价格120760元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格123060元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格119410元/吨 [10] 相关图表 铜 - 包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [23][25][27] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在7.8万下方窄幅震荡，近期围绕7.8万一线震荡整理，呈近强远弱格局但基差月差持续回落旺季过后短期电解铜社库累库和市场对需求预期下降使铜价承压但国内社库处往年同期低位且宏观刺激下消费预期好，上游炼厂低加工费持续供应下降预期强期价有基本面支撑预计震荡运行[5] - 沪铝价增仓上行维持强势运行，氧化铝矿端扰动使期价上行支撑铝价，铝锭社库去化正常且处往年同期低位，下游铝棒库存也处低位运行预计期价维持强势可关注5日均线支撑[6] - 沪镍昨夜反弹至12.4万一线后日内震荡走弱，近期镍价中枢持续下移且振幅收窄，产业层面镍短期中性长期利空预计期价震荡运行关注12.3万技术支撑[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：5月22日Mysteel电解铜社库为14.37万吨，较19日累库0.18万吨，较15日累库0.8万吨；艾芬豪矿业位于刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿内的卡库拉地下矿山因矿震于5月18日暂停井下作业[9] - 铝：5月22日Mysteel电解铝库存为55.70万吨，较19日去库3.00万吨，较15日去库3.10万吨；2025年4月全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨，预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨[10] - 镍：5月22日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水 +2150元/吨，价格125500元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +300元/吨，价格123650元/吨；挪威镍主流升贴水 +2600元/吨，价格125950元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格122450元/吨[11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[12][14][15] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表[23][24][27] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表[36][38][40]