美股市场整体表现 - 当地时间12月18日，美股三大指数集体收涨 [1] - 大型科技股普遍上涨，存储概念股涨幅居前，油气能源、加密货币、贵金属等板块跌幅居前 [1][2] 大型科技股及明星个股动态 - 特斯拉股价上涨超过3%，市值一夜增加536亿美元（约合人民币3774亿元） [2] - 特朗普媒体科技集团股价大涨41.93%，原因是公司与TAE科技公司签署了最终合并协议 [1][2] - 亚马逊和Meta股价上涨超过2%，英伟达、谷歌、微软、博通股价上涨超过1% [2] 半导体及存储板块表现 - 存储概念、半导体设备与材料板块涨幅居前 [2] - 美光科技股价上涨超过10%，SanDisk上涨超过6%，西部数据上涨超过5%，科磊上涨超过4%，阿斯麦上涨超过2% [2] 中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [2] - 热门中概股多数上涨，知乎涨超3%，小鹏汽车涨超2%，哔哩哔哩、蔚来、网易涨超1%，名创优品跌超2% [2] 美国宏观经济数据 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [4] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [4] - 11月CPI数据公布后，联邦基金利率期货显示市场对美联储明年1月降息25个基点的预期概率从26.6%升至28.8% [4] - 市场押注美联储2026年全年降息幅度约为64个基点 [4] 行业特定事件与计划 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司签署合并协议，交易为全股票交易，完成后双方股东将各自拥有合并后公司约50%的股份 [2] - 合并后的公司计划于2026年选址并开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂（50兆瓦），并计划建设更多聚变电厂 [2] 市场观点与解读 - 高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh认为，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响 [5] - 该观点指出，美联储更关注将于明年1月中旬发布的12月CPI数据，因其在下次美联储会议前两周公布，被视为更准确的通胀指标 [5] - 美联储主席鲍威尔曾表示，CPI数据可能因创纪录的长时间政府停摆而“失真”，凸显了决策者对数据质量的担忧 [4]

美股市场反弹驱动因素 - 美股三大指数收涨，纳斯达克指数大涨超过300点，反弹由美光科技强劲财报和美国11月CPI通胀数据低于预期共同推动 [1] - 美光科技财报远超预期，其核心表述为AI存储需求飙升，产品已全面售罄，从微观企业层面证实了AI硬件需求的真实性与强劲 [1][3] - 美国11月CPI同比涨幅为2.7%，显著低于市场预期的3.1%，从宏观政策层面缓解了市场对通胀顽固和加息重启的担忧 [1][3] 对市场信心与情绪的影响 - 美光财报有力证实了AI浪潮带来的硬件需求，对全球科技产业链及A股相关的半导体、存储和AI算力公司产生积极的情绪提振 [3] - 低于预期的CPI数据为美联储维持或偏向宽松的货币政策提供了更多空间，对全球成长股估值构成潜在支撑 [3] - 此轮反弹修复了市场对“产业趋势”和“流动性环境”的双重信心，标志着由特定事件引发的恐慌性抛售可能告一段落，市场情绪进入震荡企稳阶段 [3] 对A股市场的策略启示 - 应重点关注与全球AI产业景气度共振的硬核方向，如真正切入全球供应链、在存储芯片、先进封装、服务器配套等环节有核心竞争力的A股公司 [4] - 需利用市场情绪回暖甄别“真成长”与“伪概念”，那些只有概念、缺乏业绩和订单支撑的公司反弹可能是减仓机会，而拥有技术、客户和市场份额的科技龙头反弹持续性和高度更强 [4] - 在布局科技成长方向的同时，应适当保留一部分防御性资产（如调整后的高股息板块）作为组合压舱石，以应对经济不确定性并保持组合平衡 [4]

重要市场新闻 - 美国11月CPI通胀数据意外放缓 11月CPI同比增长2.7%，低于预估的3.1%；核心CPI同比增长2.6%，低于预估的3% [1] - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.14%；纳指涨超310点，涨幅1.38%；标普500指数涨0.79% [1] - 大型科技股普遍上涨 特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书涨超2%，谷歌、英伟达涨近2%，微软涨超1%，美光科技涨10%，特朗普媒体科技集团大涨41.9% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.97% BOSS直聘涨超5%，小鹏汽车、禾赛科技涨近3%，万国数据涨超2%；名创优品跌超2%，贝壳跌逾1%，叮咚买菜跌超7% [1] - 贵金属价格下跌 现货黄金跌0.16%至4331.50美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.25%至4362.80美元/盎司；现货白银跌1.27%至65.4243美元/盎司；COMEX白银期货跌2.28%至65.375美元/盎司 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油期货收涨0.38%至56.15美元/桶；布伦特原油期货收涨0.23%至59.82美元/桶 [2] - 欧股主要指数集体收涨 欧洲斯托克50指数涨1.12%，英国富时100指数涨0.65%，法国CAC40指数涨0.80%，德国DAX30指数涨1.08%，富时意大利MIB指数涨0.82% [2] 行业掘金：AI大模型与Agent - 火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5pro 宣布更新Agent开发工具，旨在打造更强多模态Agent“大脑” [3] - 豆包大模型使用量高速增长 截至今年12月，日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍；已有超过100家企业客户累计token使用量超过一万亿 [3] - AI能力正从云端转向端侧 端侧多模态模型进化，智能体涌现，本地即可完成理解、生成和决策 [4] - 豆包大模型能力全面 在推理、视觉理解、图像创作、视频生成、语音等方面性能达国际一流水平，图形界面操作能力在多项权威评测中获业界最佳成绩 [4] - 多模态应用场景拓展 豆包手机助手打通系统原生相册，用户可直接在相册内通过语音对图片下达修图指令 [4] - 相关概念股包括汉得信息、大富科技、中兴通讯等 [4] 行业掘金：存储芯片 - 美光科技2026财年第一财季业绩超预期 调整后营收达136.4亿美元，高于分析师预期的129.5亿美元 [5] - 公司对第二财季营收指引远高于预期 预计调整后营收为183亿至191亿美元，远高于分析师预期的143.8亿美元 [5] - 公司上调资本支出计划 预计2026年资本支出将增加至200亿美元，高于此前预计的180亿美元 [5] - 行业景气度持续提升 云侧和端侧存储搭载量显著增长，存储价格持续上涨，原厂毛利率显著提升 [5] - 海外存储原厂资本开支进入上行区间 产能优先投向HBM，对传统DRAM和NAND投产较为谨慎 [5] - 技术升级驱动新需求 DRAM和NAND架构升级带来设备新机遇，3D堆叠DRAM显著提升带宽，指向AI推理市场 [5] - 需求结构变化 多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单，正将NAND供给从消费市场转向企业市场 [5] - 相关概念股包括同有科技、力源信息、朗科科技等 [5] 行业掘金：商业航天与数据要素 - 全国首单高光谱卫星数据资产入表实践完成 中科西光航天自主研发的“高光谱遥感卫星应用平台数据”完成资产确权、评估与入表，评估价值约2700万元 [6] - 数据资产转化路径打通 该案例获北京国际大数据交易所等八家数据交易机构认证，标志着商业航天数据从“资源”向“资产”转化路径全面打通 [6] - 卫星互联网成为全球科技竞争新高地 星地通信产业预计到2030年将突破2000-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [7] - 产业处于规模化应用关键转折点 随着技术成熟、成本下降和应用场景拓展，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [7] - 相关概念股包括银邦股份、航宇微、天银机电等 [7] 避雷针：公司股东减持 - 博硕科技 公司董事杨传奇及高级管理人员周丹计划减持不超过1.83万股，占公司总股本0.011% [8] - 华海诚科 持股3.39%的股东天水华天科技股份有限公司拟减持不超过96.01万股，不超过公司总股本1% [8] - 君实生物 持股5.7914%的股东上海檀英投资合伙企业计划减持不超过2053.38万股，不超过公司总股本2% [8] - 瑞晨环保 持股7.38%的股东宁波巨晨樊融投资管理合伙企业计划减持不超过214.9万股，占公司总股本不超过3% [8] - 蠡湖股份 持股5.81%的股东王晓君及其一致行动人拟减持不超过647万股，占公司总股本2.98% [8] - 安联锐视 公司董事长、实际控制人徐进计划减持不超过67万股，占公司总股本0.9609% [9]

存储概念股大涨。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 句 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 47951.85c | 65.88 | 0.14% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 23006.36c | 313.04 | 1.38% | | SPX | 标普500 | 6774.76c | 53.33 | 0.79% | | NDX | 纳斯达克100 | 25019.37c | 371.76 | 1.51% | 当地时间周四，美国劳工部公布的数据显示，美国截至12月13日当周初请失业金人数经季节性调整后下降了1.3万人至 22.4万人，略低于经济学家预测的22.5万人。 当地时间周四（12月19日），美股三大指数集体拉升，道琼斯工业平均指数涨0.14%，纳斯达克指数涨1.38%，标普 500指数涨0.79%，科技股普遍上涨，美光涨超10%，特朗普媒体科技集团飙升超40%。 大型科技股普涨，美光财报提振市场信心 当地时间12月18日，美股主要指数集体收高，科技股普遍大涨。特斯拉涨超3%，亚马逊、Meta和阿斯麦涨超2%， ...

文章核心观点 - 受AI需求强劲推动，叠加行业在上一轮下行周期中价格跌至历史极值且龙头厂商扩产谨慎，存储行业正经历一轮幅度远超预期、持续时间更长的“超级周期”，价格持续快速上涨，行业公司业绩与股价表现强劲 [1][2][3] 行业周期与驱动因素 - 存储行业为强周期行业，历史周期约3-4年，但AI需求将本轮上行周期至少拉长至2026年底 [2] - 本轮周期始于2024年，AI服务器需求增加存储芯片出货，且高性能AI服务器需要DDR5、HBM等新一代内存芯片释放算力 [2] - 价格上涨核心原因：上一轮下行周期价格跌至历史极低值后的触底反弹；AI带来的增量需求完全超出预期 [2] - AI需求下，HBM产能挤占导致DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用内存产品价格也快速上涨，加速了史上最强上涨周期的到来 [2] - 原本DDR4向DDR5的换代节奏被HBM的新增需求打乱，DDR4产能被削减，而中国市场对其仍有巨大需求，导致供需失衡蔓延至DDR5，整个产业链处于供需失衡状态 [3] 价格预测与市场展望 - 瑞银预计，2024年第四季度DDR合约定价季增35%，NAND价格上涨20% [1] - 瑞银预计，2026年第一季DDR合约价将进一步上涨30%，NAND价格上涨20% [1] - 摩根士丹利预计，AI驱动下存储行业将开启持续数年的“超级周期”，到2027年全球存储市场规模有望向3000亿美元迈进 [3] - TrendForce预测，2026年DRAM需求将同比增长26%，而供应增长为20%，存在缺口，预计2026年整体DRAM平均单价将同比上涨58% [7] - LPDDR5在2026年的涨幅预计也会非常可观，因AI客户会高价争夺产能 [7] 主要厂商动态与业绩 - 美光2026财年第一财季（截至2025年11月27日）调整后营收达136.4亿美元，同比增长57%，远超预期的129.5亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，同比增长58% [3] - 美光给出的第二财季营收展望为187亿美元（上下浮动4亿美元），大幅高于市场预期的143亿美元 [3] - 三星电子2025年第三季度营业利润为12.16万亿韩元（约合85.6亿美元），同比增长32.2%，远超预期的10.1万亿韩元 [4] - SK海力士2025年第三季度销售额为24.45万亿韩元，环比增长10%，同比增长39%；营业利润为11.38万亿韩元，环比增长24%，同比增长62% [4] - 三星、海力士和美光在DRAM细分领域的合计份额超过九成 [5] 厂商扩产策略 - 三星表示不会快速扩建生产设施，而是通过优化资本支出策略平衡需求与价格，以降低供过于求风险 [6] - SK海力士计划将约一半的通用DRAM产能转向最新的10纳米级第六代1c DRAM产品生产，并计划在2026年将约30%的营收投入资本支出以加快产能转换，但短期内仍难解决供应短缺问题 [6] - 美光决定退出消费级业务，并将全部资源集中于数据中心业务板块以提升获利 [7] - 厂商扩产谨慎原因：对之前下行周期“跌怕了”；担忧AI需求若被证伪，扩产将导致产能过剩并再次陷入亏损 [7] 对产业链与市场的影响 - 价格上涨已传导至A股市场，2024年下半年以来，香农芯创、东芯股份、江波龙、佰维存储股价分别上涨294.51%、291.19%、195.51%、67.17% [1] - 国内存储产业链业绩增长强劲，中上协数据显示，2024年前三季度存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 江波龙第三季度实现归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比大幅上涨318.94% [5] - 香农芯创前三季度实现营业收入264亿元，同比增长59.90% [5] - 国产DRAM大厂长鑫存储已完成上市辅导，距离正式递表仅一步之遥 [5] - 电脑、手机等终端产品因存储涨价成本压力大增，联想、戴尔已开始提价，这可能抑制消费端需求并反向调节市场价格 [7]

市场策略与宏观观点 - 市场指数冲高遇阻回落，红利风格表现强势，上证指数涨0.16%收于3876.37点，而创业板指跌2.17%收于3107.06点，科创50指数跌1.46%收于1305.97点，蓝筹板块表现居前[7] - 分行业看，银行、煤炭、石油石化表现居前，电子、通信、电力设备表现靠后，全市场成交额16768.01亿元，较前一交易日减少1575.64亿元[8] - 市场短期受美联储官员鹰派信号影响，科技板块承压，技术面上全A指数在二十日均线位置受阻，建议控制仓位并关注券商、商业航天、AI医疗、存储等近期强势题材的短线机会[10] - 中长期看，在“反内卷”改善业绩、居民储蓄入市、全球流动性缓和及科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续[10] - 央行12月18日开展公开市场操作，实现净投放697亿元[17] - 国家统计局发布11月分年龄组失业率数据，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.9%，25-29岁为7.2%，30-59岁为3.8%[19] 重要财经与产业政策 - 国家发改委发文指出要扩大新兴产业有效投资，前瞻布局未来产业项目，并聚焦构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施[21] - 工信部电子信息司表示，2026年将对光伏行业进一步加强产能调控，推动落后产能有序退出，并健全价格监测机制，打击低价无序竞争等违法违规行为[22] - 海南自由贸易港自2025年12月18日起正式启动全岛封关，一系列封关政策及配套文件同步实施[24] 行业动态与数据 - 工程机械行业11月全国平均开工率为46.95%，环比上涨1.39个百分点，工作量环比增长10.03%，实现“双环比增长”，其中挖掘设备开工率环比增长1.88个百分点，工作量环比增长12.26%[26] - 空调行业2026年1月内销排产884万台，同比增长32.0%，出口排产1113万台，同比增长14.0%，主要因2026年春节在2月导致备货窗口前移，但11月零售量同比下滑24.8%，终端销售预计仍将承压[29] - 硫酸与磷复肥行业召开保供稳价专题会议，要求硫酸出口企业优先保障国内需求，主动缩减出口，并以12月11日价格为基准线，要求冶炼酸生产企业不得擅自涨价[33] - 2025年全年粮食产量14297.5亿斤，同比增长1.2%，全国粮食单产399.1公斤/亩，增长1.1%，其中玉米单产增长1.6%，稻谷单产增长0.7%[35] - 2025年前11个月，湖南轨道交通装备出口额12亿元，同比增长24.2%，对“一带一路”共建国家出口增长37.5%，对欧盟出口增长55.2%，对东盟出口增长127.4%[45] 重点公司跟踪 - **盐津铺子**发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票300万股，占总股本1.10%，授予价格35.18元/股，业绩考核目标为2026年净利润不低于8.5亿元，2026-2027年合计不低于18.5亿元，2026-2028年合计不低于31亿元[37] - **舒华体育**拟投资不超过5亿元建设舒华健康产业园项目，旨在打造集总部办公、科技展示、行业交流于一体的智慧健身产业生态载体[40] - **海天味业**披露2025年特别分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.0元（含税），预计派发现金红利总额约17.54亿元[42] - **旗滨集团**控股子公司拟投资设立深圳旗滨新能源科技有限公司，注册资本60,000万元，旨在提升光伏玻璃业务供应链协同效率，整合产业链上下游资源[43] 金融市场与产品 - 12月18日，万得LOF基金价格指数下跌0.16%，万得ETF基金价格指数下跌0.49%，日内卫星类ETF品种表现相对突出，两市ETF总成交额约4332.21亿元[13] - 债券市场方面，12月18日1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.37%，10年期国债到期收益率上行0.16bp至1.84%，国债期货10年期主力合约收平[15] - 中金公司公告正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，证券行业并购重组趋势延续[9] - 美光科技发布强劲业绩和展望，其CEO表示AI驱动的需求正以前所未有的速度爆发，行业供应短缺将持续到2026年之后[9]

文章核心观点 - 美光科技2026财年第一季度的财报及指引远超市场预期，其意义在于管理层清晰回应了市场最关心的三大问题，促使市场对公司价值的评估锚点从当期盈利转向未来盈利潜力及供需结构的可持续性 [3] - 公司盈利能力的跃升并非简单的周期反弹，而是由HBM的供给稀缺、传统存储的供需紧张、先进工艺带来的成本下降及产品结构优化等多重结构性因素共同驱动，这些因素正在改变存储行业的周期形态 [5][6][7][9] - 在AI时代，存储与带宽成为系统瓶颈，公司的核心护城河在于其“供给被锁住的时间”，即通过长期协议锁定HBM等关键产品的需求和价格，创造了“时间型稀缺”价值 [12] 一、先看数据：强到有点“不讲武德” - 2026财年第一季度业绩表现强劲：收入达136.4亿美元，Non-GAAP每股收益为4.78美元，Non-GAAP毛利率为56.8%，经营现金流为84.1亿美元，调整后自由现金流为39.1亿美元 [4] - 云端/数据中心相关的Cloud Memory BU业务规模已很大，且毛利率高达66%，量化体现了盈利的“AI含量” [4] - 2026财年第二季度指引远超预期：收入指引为187亿美元±4亿美元，Non-GAAP毛利率指引为68%±1%，Non-GAAP每股收益指引为8.42美元±0.20美元，而市场此前的一致预期收入约为142亿美元，形成“断层式上修” [4] 二、市场最关心的三个问题：管理层这次都摊牌了 1）HBM：从“需求好”升级为“供给配给制” - 公司已完成整个2026日历年的HBM（包括HBM4）价格与数量协议，将HBM从季度性谈判产品转变为接近“配给制”的供给格局 [5] - 对于部分关键客户，中期只能满足其大约50%到三分之二的需求，表明供给弹性有限，稀缺性将持续 [5] - 公司对HBM市场空间的预期更为激进：预计2025年市场规模约350亿美元，2028年约1000亿美元，年复合增长率约40%，且此节点比此前预期提前了两年 [5] - HBM4预计在2026年下半年进入爬坡周期，合作方式将更“定制化”，竞争焦点从拼产能转向拼客户绑定深度和定制能力 [5] 2）传统DRAM/NAND：不仅是价格修复，而是“需求>供给”的定价环境 - 管理层明确指出，当前DRAM和NAND市场均处于需求大于供给的状态 [6] - 指引中的毛利率扩张由三大因素共同驱动：更高的价格、更低的成本、更好的产品组合，表明盈利改善具有结构性基础 [6] - 技术进展明确：1-gamma DRAM正在爬坡，预计到2026年下半年成为DRAM主要位元输出；NAND方面则是G9 NAND与更高的QLC占比 [6][7] 3）资本开支：上调是看涨信号，但也是第一风险变量 - 公司将2026财年的资本开支上调至约200亿美元，且更多偏向下半年投入，主要投向HBM供给能力与1-gamma DRAM供给 [8] - 此次资本开支上调不同于过去“无脑扩位元”的周期打法，而是“追着确定性需求去配产能”，以抢占先进工艺和关键产能瓶颈，因此从交易层面看是偏利好的信号 [8] - 资本开支也是关键风险变量，存储行业的周期下行往往源于“供给上头”导致供需失衡，需警惕行业集体上调资本开支且落地速度快于需求增速的风险 [8] - 潜在的新关税影响未计入当前业绩指引，是另一个不确定性因素 [8] 三、结论：美光没变成“非周期股”，但周期的振幅正在被改写 - 公司并未摆脱周期属性，但两个结构性因素正在改变周期形态 [9] - 第一，HBM与数据中心业务占比提高，整体抬高了盈利曲线，使利润更多由产品结构与供给稀缺决定，而非仅由现货价格决定 [9] - 第二，更长周期的供货协议与更强的多年度合约倾向，使周期波动从“现货情绪驱动”转向“合同再谈判驱动”，波动可能更慢、更滞后，但更制度化和可跟踪 [9] 四、后续要紧盯这三件事 - **HBM的远期锁定**：关注2027年的锁单与定价机制何时被提及，以观察公司“能锁多远” [11] - **行业供给纪律**：警惕全行业资本开支集体上行的风险，防止供给过剩导致周期反噬 [11] - **政策/关税变量**：关注未计入指引的政策边际变化，可能带来短期预期差 [11]

市场表现 - 美光科技盘前股价大幅上涨13% [1] - SanDisk Corp股价上涨超过8% [1] - 西部数据股价上涨接近5% [1] - 希捷科技股价上涨3% [1] 行业动态 - 多家主要存储芯片及存储设备制造商股价在盘前交易时段集体上涨，显示存储行业可能受到积极事件驱动 [1]

每经AI快讯，12月18日，美股存储板块盘前上扬，美光科技绩后大涨13%，SanDiskCorp涨超8%，西部 数据涨近5%，希捷科技涨3%。 ...

市场反应 - 美光科技盘前股价涨幅扩大至13.6% [1] - 闪迪盘前股价上涨9% [1] - 西部数据盘前股价上涨4.7% [1]