行业发展前景 - 2025 年 3 月《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》从 8 个方面提出 21 项重点内容，构建全链条策略，为中医药产业高质量发展指明方向 [2] - 2024 年医药制造业规模以上工业企业实现营业收入 25,289.5 亿元，与上年同期持平；利润总额 3,420.7 亿元，同比下降 1.1%；长期来看，随着医疗保障、人口结构等因素变化，医药行业仍有发展空间 [3] 公司盈利增长点 - 坚持“医药 + 金融 + 大健康”多轮驱动，保持医药主业稳健发展，拓展大健康领域，创新研发丰富产品管线、提升附加值 [2] - 依托医药制造全产业链优势构建新质生产力，加快产业结构转型升级，提升核心竞争力和市场开拓能力 [2] - 优化金融资产配置，深化产融结合效能，实现金融资本与实体产业良性循环 [2][3][11] 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 261,057.51 万元，比上年同期减少 83,854.82 万元，降低 24.31%；归属于上市公司股东的净利润 155,139.31 万元，增加 9,151.34 万元，增长 6.27%；基本每股收益 1.3179 元 [13] - 2024 年医药板块营业收入 227,376.10 万元 [13] 公司市值管理 - 2025 年通过董事会审议实施《市值管理制度》和《估值提升计划》，措施包括聚焦医药主业、优化股东回报、强化管理层责任、深化市场化改革、完善信披与投资者沟通 [5][6][12][14] - 2020 - 2023 年累计支付 7.2 亿元实施三次回购，2024 年 3 月 12 日变更用途注销 4,517.40 万股；2024 年 11 月至 2025 年 2 月回购 2,351.38 万股，支付 4.2 亿元 [12][13][14][15] - 2024 年度现金分红和股份回购金额总计 8.91 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 57.43% [8][11] 公司项目进展 - 延边药业中药配方颗粒项目多个车间及生产线通过药品 GMP 符合性检查，已投产使用；累计获得 500 个《中药配方颗粒上市备案凭证》 [5][17][18] 公司投资情况 - 投资辽宁成大基于对其长期投资价值认可及所持优质上市公司股权前景，目前无增持计划，未来权益变动将依规披露 [7][16][18] - 2024 年对多数证券资产优化调整并退出，投资围绕核心优质长期股权投资证券资产及医药产业链相关上市公司股权 [7][9][10][13][18] 其他情况 - 2024 年固定资产减值项目主要包括房屋及建筑物、机器设备、办公设备，无形资产减值项目主要为专利权 [15] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司有销售人员 2,331 人 [18]

宏观经济表现 - 一季度南京市GDP达4718.70亿元，同比增长5.3%，其中第一/第二/第三产业增加值分别增长3.7%、4.2%、5.8% [1] - 农林牧渔业增加值57.70亿元，同比增长4.1%，生猪存栏和出栏分别增长3.9%和0.5%，水果产量同比增长12.2% [1] 工业与制造业 - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，较1-2月提升0.4个百分点，37个行业大类中30个实现增长，增长面达81.1% [2] - 高技术制造业增加值同比增长10%，电气机械、仪器仪表、专用设备、医药制造业分别增长12.5%、21.2%、12.2%、13.7% [2] - 新能源汽车、集成电路、手机产量分别增长19.5%、17.7%、17.5% [2] 服务业发展 - 服务业增加值同比增长5.8%，信息传输/软件技术、批发零售、交通运输业分别增长7.4%、7.9%、6.2% [3] - 规模以上服务业营业收入同比增长5.6%，互联网和相关服务业、软件信息技术服务业分别增长25.7%、15.0% [3] - 文化体育娱乐业增长16.9%，其中经纪代理服务增长32.8% [3] 消费市场 - 社会消费品零售总额2323.11亿元，同比增长7.5%，粮油食品、烟酒、体育娱乐用品类零售额分别增长21.7%、39.2%、19.6% [4] - 通讯器材、文化办公用品、家电音像器材类零售额分别增长44.9%、33.9%、21.7%，新能源汽车零售额增长128.7% [4] - 网络零售额同比增长46.4%，占限额以上零售额比重达30.1% [4] 投资与房地产 - 固定资产投资同比下降7.2%，但高技术产业投资增长13.2%，高技术制造业投资增长28.5% [5][6] - 计算机通信设备、新材料制造业投资分别增长41.7%、146.1%，商品房销售面积增长3.0% [6] 价格与收入 - 居民消费价格同比下降0.4%，工业生产者出厂和购进价格分别下降1.7%、2.4% [6] - 全体居民人均可支配收入24411元，同比增长4.5%，农村居民收入增速（5.0%）快于城镇居民（4.3%） [7]

南京市一季度经济运行 - 一季度南京市GDP达4718 70亿元 同比增长5 3% [1] - 高技术制造业增加值同比增长10% 较去年同期提升8 6个百分点 [2] - 规模以上制造业增加值同比增长7 1% 电气机械 仪器仪表 专用设备 医药制造等重点行业增速均超12% [2] 制造业创新动能 - 南钢特钢一季度出口同比增长3 7% 产销率100 82% 利润6 25亿元同比增7 7% [3] - 南钢研发高强度水电钢技术 斩获巴基斯坦Mohmand水电站1 27万吨订单 [3] - 合信自动化一季度新签合同订单超6000万元 客户包括徐工 中联重科等重工巨头 [3] 服务业增长亮点 - 一季度服务业增加值同比增长5 8% 规模以上服务业营收增速比去年全年加快4个百分点 [4] - 互联网和相关服务业营收同比增25 7% 软件和信息技术服务业增15% [4] - 孩子王一季度营收24 03亿元同比增9 53% 净利润3100万元同比飙升165 96% [6] 消费市场表现 - 社会消费品零售总额2323 11亿元 同比增长7 5% 增速较去年全年加快3 2个百分点 [8] - 新能源汽车零售额同比增128 7% 家电以旧换新政策带动通讯器材类商品零售额增44 9% [8] - 途牛南京目的地跟团游产品预订人次同比增超60% 推出"四季金陵"等创新旅游产品 [7]

正圆投资调研公司概况 - 正圆投资近期调研5家上市公司 包括葵花药业 青达环保 中坚科技 金杨股份 当升科技 [1][2][3] - 调研方式包括电话会议 特定对象调研等 [1][2][3] 葵花药业 - 公司与北大医学部合作成立"北大医学-葵花药业集团菌源酶与创新药物联合实验室" 聚焦创新药物研发 [1] 青达环保 - 公司主营业务为提供炉渣节能环保处理系统 烟气节能环保处理系统等解决方案 覆盖电力 热力 化工 冶金 垃圾处理等领域 [1] 中坚科技 - 公司通过投资1X Holding AS涉足人工智能机器人领域 [2] 金杨股份 - 2025年一季度主营收入3.24亿元 同比增长26.59% [2] - 归母净利润934.03万元 同比下降14.49% [2] - 扣非净利润872.63万元 同比下降18.78% [2] - 负债率21.71% 毛利率12.06% [2] 当升科技 - 公司持有蓝谷智慧2.54%股权 涉及电池回收及梯次利用业务 [3] - 作为锂电池正极材料龙头企业 其高镍三元材料广泛应用于新能源汽车动力电池 [3] 正圆投资背景 - 2015年成立于深圳前海自贸区 同年获得私募证券投资基金牌照 [4] - 投研团队专业 具备丰富投资经验和完善风控制度 [4] - 聚焦中国经济结构转型升级 致力于连接社会资本与优质产业 [4]

经营概况 - 公司2024年营业总收入为6647.92万元，同比下降23.25% [2] - 归母净利润为-4144.36万元，同比上升41.58%，扣非净利润为-5046.34万元，同比上升37.78% [2] - 第四季度营业总收入为1987.44万元，同比上升27.65%，归母净利润为-3211.35万元，同比上升27.51% [2] 盈利能力分析 - 2024年毛利率为64.25%，同比增加5.53%，净利率为-70.66%，同比增加27.36% [3] - 公司仍处于亏损状态，净利率为负值，表明产品或服务的附加值较低 [3] 成本费用分析 - 销售费用、管理费用、财务费用总计为6657.76万元，三费占营收比为100.15%，同比减少7.73% [4] - 销售费用减少主要因非集采省份执行集采价格联动政策，管理费用减少因降本增效措施，财务费用减少因利息收入增加 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.09元，同比增加12.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-78.8% [5] 资产负债状况 - 货币资金为2.62亿元，同比增加24.2%，应收账款为874.86万元，同比减少27.86% [6] - 有息负债为175.56万元，同比增加879.34%，但绝对金额较小 [6] 发展前景与风险 - 公司在医药制造业领域拥有近40项国内外发明专利，核心产品注射用灯盏花素和注射用降纤酶已实现全产业链布局 [7] - 产品结构单一问题依然存在，除注射用灯盏花素外，其他化学仿制药收入规模较小 [7] 总结 - 公司2024年盈利能力有所回升，但整体经营压力较大，需优化产品结构并加强现金流管理 [8]

财务表现 - 2024年营业收入9.25亿元，同比增长9.10%，归母净利润3.18亿元，同比增长2.46% [1] - 2025年一季度营业收入2.28亿元，同比增长5.7%，扣非净利润0.74亿元，同比增长1.5%，经营现金流净额8588万元，同比增长96.2% [1] - 自上市以来累计现金分红总额超8.5亿元，相当于首发募集资金4倍，2024年度利润分配方案实施后分红总额将超9亿元 [1] 竞争壁垒 - 技术创新壁垒：2024年研发投入1.25亿元，占营收比13.48%，超过行业平均水平 [2] - 产品稀缺性壁垒：粉尘螨滴剂是国内唯一舌下含服脱敏药物，相比皮下注射药物具有安全性和使用方便性优势 [3] - 行业龙头壁垒：粉尘螨滴剂2021年市场占有率达81.72%，2024年毛利率达95.52% [4] 过敏赛道发展 - 中国约40%人口患有过敏性疾病，儿童哮喘患病率10年间暴涨43.4% [5] - 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂2024年增速达76.43%，皮肤点刺液业务增长103.08% [5] - 2024年12月新增悬铃木花粉等三种变应原皮肤点刺液获得上市许可 [5] 第二增长曲线 - 干细胞领域：子公司仿生培养技术可最大限度保持细胞干性和分化潜力，适用于多种疾病治疗 [6] - 天然药物领域：已确定第一个抗耐药结核药物分子并推进临床前研究 [6] - 前瞻布局干细胞治疗药物和抗耐药抗生素领域 [6] 战略定位 - 从"单点突破"向"多维进化"战略升维，维持过敏主航道增长同时开拓增量空间 [7] - 通过技术迭代巩固过敏领域优势，以多管线创新布局生命科学前沿 [7] - 从细分龙头向创新平台跃迁，构建双轮驱动发展模式 [7]

文章核心观点 公司是创新驱动的新药研发企业，聚焦肿瘤、代谢及自身免疫性疾病等领域 2024 年经营有进展但仍亏损，后续将利用技术优势加大研发投入，推进产品管线临床开发，提升市场地位与竞争力 [53][45] 公司基本情况 公司简介 - 公司所有产品自主研发，拥有全球知识产权，与多家知名医药企业合作 [8] 主要业务、产品或服务 - 贝福替尼用于治疗 EGFR 突变阳性非小细胞肺癌，二线和一线治疗适应症已获批上市并进入医保，术后辅助治疗等项目在进行中 [9] - 格索雷塞是 KRAS G12C 抑制剂，已获批上市，多个临床试验和新适应症研究在推进，学术研究成果良好 [11][13][14] - Taragarestrant（D - 0502）是口服选择性雌激素受体降解剂，用于治疗乳腺癌，Ⅲ期临床试验按计划进行，展现出良好临床获益和安全性 [16][17] - D - 0120 是尿酸盐转运体 1 抑制剂，用于治疗高尿酸血症及痛风，临床试验显示出降尿酸效果和安全性，联合用药有协同作用 [18][19] - D - 2570 是靶向 TYK2 的新型口服选择性抑制剂，用于治疗银屑病等自身免疫性疾病，Ⅱ期临床试验完成，结果积极，未来有望提供新治疗选择 [20] 主要经营模式 - 研发模式：建立涵盖新药研发全流程的体系，部分工作外包给第三方 [22] - 采购模式：采购研发物料和服务，择优遴选供应商，建立相关规范管理采购和供应商 [24] - 生产模式：委托第三方 CDMO 公司生产临床试验用药，签订相关协议确保质量 [25][26] - 销售模式：计划采用授权合作与自主销售结合的方式，已与贝达药业、正大天晴就部分产品达成授权合作 [27][28][29] 所处行业情况 行业发展阶段、基本特点、主要技术门槛 - 行业发展阶段和基本特点：全球和中国医药市场规模稳定增长，肿瘤、代谢疾病、自身免疫疾病市场需求大且有增长趋势 [33][36][40] - 主要技术门槛：公司在药物靶点筛选、分子设计等方面有技术优势，能提升研发成功率和缩短周期 [42] 公司所处行业地位分析及其变化情况 - 公司聚焦重大疾病领域，有经验丰富的团队，研发进度位居前列，未来将提升市场地位和竞争力 [45][46] 报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势 - 医药市场规模稳定增长，中国增速高于全球 [47][48] - 国家政策大力支持医药创新，出台多项政策鼓励新药研发和审评审批 [49] - 以临床价值为导向的创新药开发方向，公司研发理念与之相符 [50] - 伴随诊断行业快速发展将促进靶向药应用 [51] 公司主要会计数据和财务指标 - 2024 年归属于上市公司股东的净亏损为 24,020.38 万元，亏损幅度较上年同期减少，累计未弥补亏损为 254,492.57 万元 [7] 股东情况 - 披露普通股股东总数、前 10 名股东情况等 [52] 公司债券情况 - 不适用 [5] 重要事项 公司经营情况 - 2024 年实现营业收入 16,879.04 万元，净利润 - 24,020.38 万元，亏损减少 15.41%，部分产品上市带来销售提成收益 [53] - 临床阶段研发管线持续推进，研发投入 38,434.70 万元，维持较高水平 [54] 董事会会议 - 第二届董事会 2025 年第二次会议审议通过多项议案，部分需提交股东大会审议 [56][57][58] 募集资金情况 - 实际募集资金净额为 19.82 亿元，截至 2024 年 12 月 31 日累计使用 8.38 亿元 [81][83] - 公司制定募集资金管理制度，实行专户存储，与相关方签署监管协议并严格履行 [83][84][85]

公司业绩 - 2024年度公司实现营业收入12.2亿元，归属于上市公司股东的净利润7445.3万元 [1] - 2025年第一季度营业收入4.17亿元，同比增长21.48%，归属于上市公司股东的净利润6358.4万元，同比增长53.94% [1] 行业背景 - 2024年医药制造业营业收入累计值25298.5亿元，与2023年度持平，利润总额累计值3420.7亿元，同比下降1.1% [2] - 中药行业受益于国家政策支持及人口老龄化、健康需求升级等因素，开始恢复增长 [2] - 国家政策推动中医药服务体系扩容和服务能力提升，基层中医馆基本实现全覆盖，并出台《中医药标准化行动计划（2024年—2026年）》 [2] 公司研发与创新 - 公司研发费用3859.17万元，同比增长22.98%，围绕安宫牛黄丸、牛黄清心丸、龟龄集胶囊等重点产品开展研究项目 [3] - 持续推进数智化进程，深化与中国中医科学院中药研究所、重庆大学等科研院所合作，搭建一流科研平台 [3] 公司营销策略 - 深化与全国TOP级连锁战略合作，加大医学存量市场深耕和空白市场开发，精品门店招商增长显著，普药商销渠道体系实现突破 [4] - 成立数字经济事业部，推动线上线下融合，打造差异化竞争优势 [4] - 挖掘品牌历史文化价值，实施广誉远太谷老城区西大街旧址修复工程，启动广誉远老厂"山西工业遗产"申报工作 [4] 公司品牌与产品 - 公司核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸的制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录，牛黄清心丸、西黄丸的制作技艺列入山西省非物质文化遗产名录 [3] - 定坤丹、龟龄集针对的消费群体明确，未来有望在院外市场实现增长 [4]

A股市场表现 - 4月23日沪指跌0.1%报3296.36点，深成指涨0.67%报9935.8点，创业板指涨1.07%报1949.16点 [1] - 当日表现较好板块包括减速器、机器人执行器和汽车热管理，下跌板块包括黄金概念、预制菜概念和免税概念 [1] 基金经理变动 - 近30天（3.24-4.23）共有594只基金产品的基金经理发生离职变动，其中4月23日单日有32只基金发布离职公告 [3] - 离职原因中，工作变动涉及7只基金（4位基金经理）和25只基金（3位基金经理） [3] - 创金合信基金闫一帆管理规模286.76亿元，任职期间最佳回报47.27%（创金合信鑫祺混合A） [4] - 中银基金赵建忠新任管理两只港股通高股息指数基金，其管理的中银上海金ETF任职回报达92.05% [5] 基金公司调研动态 - 近1个月（3.24-4.23）博时基金调研116家上市公司居首，嘉实（96家）、富国（90家）、华夏（88家）紧随其后 [7][8] - 消费电子行业最受关注，共获429次调研，化学制品（392次）、专用设备（379次）分列二三位 [7][8] - 立讯精密获141家基金调研居个股榜首，澜起科技（98家）、蓝思科技（93家）次之 [8][10] - 近一周（4.16-4.23）百亚股份获70家基金调研领先，宁波银行（62家）、华东医药（58家）位列其后 [9][10] 新任基金经理信息 - 德邦优化灵活配置混合等产品由新基金经理接管，周文超、赵建忠等开始任职多只指数型基金 [6] - 华安、招商等公司旗下债券型及混合型基金由李振宇、郭利亚等新任基金经理管理 [6][7]

中国经济网4月23日讯据北京市统计局消息，根据地区生产总值统一核算结果，全市实现地区生产总值 12159.9亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。分产业看，第一产业实现增加值16.6亿元，增长 1.2%；第二产业实现增加值1558.9亿元，增长6.0%；第三产业实现增加值10584.3亿元，增长5.4%。 一、农业生产规模继续扩大，种植业、牧业稳步增长 一季度，全市实现农林牧渔业总产值38.8亿元，按可比价格计算，同比增长2.2%。其中，实现农业(种 植业)产值15.2亿元，增长2.8%，蔬菜(含食用菌)播种面积和产量分别增长4.2%和2.3%；实现林业产值 11.1亿元，下降6.0%；受生猪和牛出栏增长带动，实现牧业产值10.6亿元，增长4.9%。 二、工业生产增长加快，高精尖领域表现活跃 五、市场消费继续恢复，"以旧换新"政策继续显效 一季度，全市市场总消费额同比增长1.0%。其中，服务性消费额在信息服务和文体娱乐服务等领域带 动下增长4.7%；实现社会消费品零售总额3458.6亿元，下降3.3%。社会消费品零售总额中，按消费形态 分，商品零售3129.9亿元，下降3.2%；餐饮收入328.7亿元，下降 ...