全球天然气供需格局 - 全球天然气产量预计2030年达4.56万亿立方米 2023-2030年CAGR为1.6% 主要由北美、俄罗斯及中东地区主导 [1] - 全球天然气需求量预计2030年达4.56万亿立方米 2024-2030年CAGR为1.7% 天然气发电及交通需求为主要驱动 [1] - 全球LNG产能持续扩张 Rystad Energy预计2030年超9亿吨 LNG或成主要贸易方式 [1] 中国天然气市场动态 - 2024年中国天然气表观消费量4234.65亿立方米 同比+8.6% 2014-2024年CAGR为8.9% 城市燃气为主要驱动力 [2] - 2024年中国天然气产量CAGR为7.2% 进口量1.32亿吨 同比+9.8% 对外依存度超40% [2] - 城镇气化率提升、工业"煤改气"及天然气发电将驱动需求增长 供需格局或持续偏紧 [1][2] 中国天然气基础设施 - 2024年全国天然气长输管道总里程12.8万千米 形成"四大战略通道+五纵五横"干线管网格局 [3] - 已投运LNG接收站32座 总接卸能力1.44亿吨/年 储气库(群)38座 储气调峰能力270亿立方米 同比+17.4% [3] 天然气市场化改革 - 2015年以来推进非居民用气价格改革、管输费监审及国家管网公司成立 建立上下游价格联动机制 [4] - 天然气价格双轨制基本消除 市场化框架确立 多省市居民用气价格陆续上调 [4]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [1] 电力行业核心观点 - 7月全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速较6月提升1.4个百分点 [7] - 火电和光伏是发电增量主力：火电同比增长4.3%至6020亿千瓦时，光伏同比增长28.7%至559亿千瓦时 [7] - 水电同比下降9.8%至1513亿千瓦时，降幅较6月扩大5.8个百分点 [7] - 1-7月累计发电量54703亿千瓦时，核电/风电/光伏分别同比增长10.8%/10.4%/22.7% [15] 天然气行业核心观点 - 全球天然气价格普遍回落：美国Henry Hub现货价格周跌1.75%至$2.98/mmBtu，荷兰TTF现货价格周跌2.64%至€30.60/MWh [19] - 美国天然气库存达31860亿立方英尺，较五年均值高6.6%，产量维持1079亿立方英尺/日的历史高位 [21] - 欧洲库存达832.59太瓦时，占库存容量的73.26%，为五年均值的91.2% [26] - 东北亚LNG现货价格周跌2.10%至$11.65/mmBtu，国内LNG出厂价周跌1.14%至4172元/吨 [19][39] 环保行业核心观点 - 农林生物质CCER方法学征求意见稿发布，预计将提升项目收益 [2] - 建议关注长青集团及光大绿色环保等受益标的 [2] 重点公司推荐 电力领域 - 水电：推荐国投电力/川投能源/长江电力 [17] - 绿电：建议关注新天绿色能源/龙源电力/三峡能源等 [17] - 核电：建议关注中国核电/中国广核 [17] - 火电：推荐华电国际/建投能源 [17] 天然气领域 - 城燃企业：推荐昆仑能源/新奥能源/华润燃气 [44] - 贸易商：推荐新奥股份/九丰能源/深圳燃气 [44] 环保领域 - 高股息标的：推荐光大环境/洪城环境/瀚蓝环境 [2] - 生物质发电：建议关注长青集团/光大绿色环保 [2] 行业动态 - 甘肃出台新能源上网电价改革方案，要求所有新能源项目电量进入电力市场 [52] - 广州计划2025年底建成200万千瓦虚拟电厂，2026年底扩容至400万千瓦 [54]

项目投运 - 中西部地区规模最大的天然气"调峰+战略"储气库正式投运 [1] - 项目包括37口注采井、1座集注站、1条双向输气管道及配套工程 [1] - 设计总库容97.2亿立方米 工作气量27亿立方米 [1] 战略功能 - 承担国家天然气战略储备和冬季调峰重要功能 [1] - 最高日注气能力1700万立方米 日采气能力3000万立方米 [1] - 可满足京津冀及陕西6000万户家庭用气需求 [1] 基础设施影响 - 项目属于国家天然气基础建设重点工程 [1] - 完善天然气产供储销体系 提升管网储气调峰能力 [1] - 显著增强京津冀地区和陕西省民生用气保障能力 [1]

公司毛利率差异原因 - 公司主营业务为LNG采购、销售以及运输服务[1] - LNG价格为市场化定价方式[1] - LNG市场价格受市场供需、国际天然气价格等多种因素影响[1] - LNG市场价格的波动将引起公司LNG购销价差的变化[1] - 公司LNG业务的盈利状况会受到国内LNG市场价格波动的影响[1] 行业对比 - 上市的燃气公司销售天然气普遍毛利率20%左右[1] - 公司毛利率为个位数[1] - 同样采购中石化等企业的天然气[1]

国内财经 - 央行提出将促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平，金融政策将从供给侧发力以创造有效需求 [2] - 中国石化在川渝天然气基地新增探明地质储量1245.88亿立方米，标志着我国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生 [3] - 2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布，预计今后或不再对外公布 [4] - 我国空间站首次应用专业领域AI大模型"悟空AI"，该模型基于国内开源模型开发，结合载人航天任务需求构建了专业领域大语言模型和知识库 [5] - 清华大学团队在量子计算领域取得重要突破，首次实现支持任意两比特量子门直接编程的指令集架构AshN [6] - 多家光伏企业接到通知参加相关部门组织的座谈会 [7] 资本市场 - 中国证监会原发行监管部监管四处处长杨郊红因严重违纪违法被开除党籍，涉及"逃逸式辞职"腐败、突击入股拟上市公司等行为 [9][10] - 券商股上半年业绩整体向好，33家券商发布业绩报告均呈现稳中向好态势，21股净利润超5亿元，其中国泰海通、中国银河、国信证券净利润排名前三 [10] - 8月以来券商调研178家A股上市公司，电子、机械设备、医药生物等行业更受青睐，AI产业链和机器人板块获看好 [11] 国际财经 - OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 [12] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，新增407个产品编码 [12] - 欧盟及欧洲多国联合声明将推进筹备乌美俄三方会晤 [12][13] - 美股道指、标普创盘中历史新高，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.74% [13]

可再生能源 - 全国可再生能源装机达21.59亿千瓦，占总装机的59.2%，规模与增速均居全球首位 [2] 宏观经济 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里（同比+8.6%）、旅客运输量7182万人次（+3.9%）、货邮运输量86.7万吨（+15.3%） [2] - 西南油气田累计产天然气突破7000亿立方米 [2] - 前7月铁路固定资产投资4330亿元（同比+5.6%） [2] - 云南对湄公河五国进出口659.4亿元（+6.3%），占对东盟贸易的89.3% [2] - 2025年暑期档电影票房破95亿元，《南京照相馆》票房超25亿元居首 [2] 资本市场 - 7月A股新开户196.36万户（同比+70.54%，环比+19.27%） [3] - 险资系私募证券基金公司增至7家，6只产品已运作 [3] - 上市公司理财认购额降至5262.98亿元（去年同期7480.26亿元），权益类投资升温 [3] - 绩优基金密集限购，涉及量化及AI、创新药主题产品 [4] - 存款搬家推动非银存款增长，券商经纪业务受益 [5] 公司动态 - 康佳整合入华润科技板块，主营消费电子与半导体 [6] - 正丹股份原副总因内幕交易被罚没1023万元 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽获FDA新适应症批准，覆盖糖尿病-肥胖-MASH治疗 [6] - 华为与上汽合作车型尚界H5将搭载ADS 4系统，9月上市 [6] - 民生银行终止与华为钱包、宇通生活的基金代销合作 [7] 国际事件 - 美俄首脑会晤未就俄乌停火达成协议 [8] - 美国扩大对钢铁铝衍生产品加征50%关税 [8] - 乌克兰总统将赴美讨论俄乌冲突细节 [8] 行业观察 - 券商中报业绩分化，自营与投行业务成增量关键 [9] - 游戏买量策略推动国产游戏海内外成功，十年产值达3257亿元 [9]

欧盟对俄制裁进展 - 欧盟委员会副首席发言人波德斯塔14日表示第19轮对俄罗斯制裁方案相关工作正在推进中预计将于下月通过[1] - 自俄乌冲突爆发以来西方国家对俄罗斯实施了多轮制裁欧盟于7月通过了第18轮对俄制裁方案[1] 制裁措施重点 - 第18轮制裁重点针对俄罗斯能源收入涵盖"北溪"天然气管道基础设施[1] - 制裁范围包括俄罗斯银行业以及进一步下调西方给俄罗斯原油出口设定的所谓"价格上限"[1]

行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] - 上次评级为看好 [2] 核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [89] - 电力市场化改革持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨 [89] - 天然气行业随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [89] 市场表现 - 截至8月15日收盘，公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘 [4] - 电力板块下跌0.78%，燃气板块上涨1.75% [4] - 沪深300上涨2.4%到4202.35 [12] 电力行业数据 - 动力煤价格周环比上涨，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价695元/吨，周环比上涨17元/吨 [4] - 秦港动力煤库存567万吨，周环比增加20万吨 [4] - 内陆17省电厂日耗为357.6万吨，周环比下降12.61% [4] - 三峡出库流量13600立方米/秒，同比下降12.26%，周环比下降0.73% [4] - 广东电力日前现货市场周度均价274.24元/MWh，周环比上升29.40% [4] 天然气行业数据 - 7月份国内天然气产量216.00亿方，同比上升7.8% [4] - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4172元/吨，同比下降15.60% [4] - 欧洲TTF现货价格10.83美元/百万英热，同比下降12.1% [4] - 欧盟天然气库存量706.48亿方，同比下降21.93% [69] 行业新闻 - 7月份全国规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1% [83] - 7月份规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长7.4% [84] - 甘肃136号文方案正式下发，明确新能源上网电价市场化改革 [82] 投资建议 - 电力行业建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际等 [89] - 水电运营商建议关注长江电力、国投电力等 [89] - 天然气行业建议关注新奥股份、广汇能源等 [89]

民航运输 - 7月民航运输总周转量148亿吨公里创历史新高 同比增长8.6% [2] - 国内航空旅客运输量6473万人次 同比增长2.7% [2] - 国际航线旅客运输量709万人次创历史新高 同比增长15.7% [2] - 国内货邮运输量47.9万吨 同比增长10.8% [2] - 国际货邮运输量38.8万吨 同比增长21.5% [2] 港口运营 - 海口新海港、秀英港、铁路南港8月16日19时至17日5时停运 [2] 医疗机构 - 郑州大学第一附属医院院长调整为余祖江 [3] - 医院总占地面积55.31万平方米 临床医技学部37个 病区324个 [3] 自动驾驶 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车正式开放运营 [3] - 服务覆盖58个点位 起步价16元（5公里内） 超5公里按4元/公里计费 [3] 地缘政治 - 泰国与柬埔寨军方召开边界委员会会议讨论边境和平问题 [4] 金融机构 - 险资系私募证券基金公司总数增至7家 [5] - 人保资产设立私募基金管理公司获金融监管总局批复 [5] 美股市场 - 美股三大指数周线2连涨 道指涨0.08%周涨1.74% 标普500跌0.29%周涨0.94% 纳指跌0.4%周涨0.81% [6] - 道指和标普500指数盘中创历史新高 [6] - 英特尔涨约3% 特斯拉跌超1% [6] 中概股 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.74% 周涨1.84% [7] - 迅雷涨超26% 蔚来涨近8% 大全新能源涨逾8% [7] - 光伏板块上涨 阿特斯太阳能涨超7% 晶科能源涨逾6% [7] 影视娱乐 - 2025暑期档票房突破95亿元 [8] - 《南京照相馆》票房破24亿元居暑期档榜首 [8] 能源行业 - 西南油气田累计天然气产量突破7000亿立方米 [9] - 1-8月新投产气井301口 新建产能77亿立方米 生产天然气300.3亿立方米 [9] 汽车制造 - 华为与上汽合作首款车型尚界H5将于9月上市 [10] - 搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 提供纯电与增程双动力版本 [10] 电商平台 - 抖音电商永久取消3.7万达人带货权限 清退1778个违规商家 [11] - 专项治理针对直播间"缺斤少量"和虚假宣传功效等行为 [11]

宏观动态 - 7月民航运输总周转量达148亿吨公里，同比增长8.6%，创历史新高 [2] - 国内航空客运量6473万人次，同比增长2.7%；国际航线客运量709万人次，同比增长15.7%，规模创新高 [2] - 国内货邮运输量47.9万吨（同比+10.8%），国际货邮运输量38.8万吨（同比+21.5%） [2] - 海口三港因休渔期结束及夜间航行安全，将于8月16日19时至17日5时停运 [3] 医疗机构 - 郑州大学第一附属医院院长调整为余祖江，该院为三级甲等综合医院，占地55.31万平方米，拥有324个病区，被称为"亚洲最大医院" [4][5] 科技与交通 - 上海临港首批无人驾驶智能网联出租车开放运营，覆盖58个点位，收费规则为起步价16元（≤5公里），超5公里部分4元/公里 [6] 国际关系 - 泰柬军方召开特别会议并签署谅解备忘录，讨论边境和平问题 [7] 金融机构 - 险资系私募证券基金公司增至7家，人保资管获批设立人保启元惠众私募基金管理公司 [7] 市场数据 - 美股三大指数周线两连涨：纳指本周累涨0.81%，标普500累涨0.94%，道指累涨1.74% [9][10] - 纳斯达克中国金龙指数周涨1.84%，迅雷涨超26%，蔚来涨近8%，光伏板块大全新能源涨逾8% [11] 公司动态 - 2025年暑期档总票房破95亿元，《南京照相馆》以24亿元居榜首 [13] - 西南油气田累计产气突破7000亿立方米，1-8月新投产气井301口，新建产能77亿立方米 [14] - 华为与上汽合作首款车型尚界H5将于9月上市，搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 [15] - 抖音电商专项治理中永久取消3.7万达人带货权限，清退1778个违规商家 [16]