2025年5月，浙江乐清虹桥镇，企业仓库内摆放着成百上千个模具。 蔡甜甜摄 虹桥镇拥有"中国电子元器件产业基地""中国精密模具生产基地""中国电子连接器精密模具制造基地"等 多张国字号"金名片"。近年来，这座工业大镇不断展现出老产业的"雄心壮志"：以技术挖深产品护城 河，打造无可撼动的产业高地。 中新网温州5月13日电(周健蔡甜甜)走进位于浙江温州乐清市虹桥镇的温州市力博电子有限公司，模具 仓库里摆放着公司从20世纪90年代以来生产的上千个模具。工字形模架、绕回式冲压模具、多工位带同 步装配级进模……这些"螺蛳壳里做出来的道场"，让国外客户叹服不已。 0.35毫米，相当于三张A4纸厚度，这是温州神一轴业股份有限公司生产的一款微型轴的直径。这座地处 虹桥镇的企业里，小到手机微型轴，大到汽车换挡轴，产品外径尺寸误差不超过0.1微米。 "在虹桥，模具行业有非常完备的产业链，具备产业集聚、技术精湛、装备精良、市场联动等优势。"上 述公司董事长林松玲表示，国外一些精密模具从研发到制成要经历数月，而在虹桥镇，只用一两周就能 办到。 "我们每年为客户提供上千款定制化、高品质连接轴。"温州神一轴业股份有限公司副总裁赵浙峰说， ...

财务表现 - 2024年公司营收50.25亿元同比下降19.08%，归母净利润3.47亿元同比下降53.75%，扣非归母净利润3.11亿元同比下降55.02%，毛利率38.34%上升0.35个百分点，净利率8.04%下降5.94个百分点 [1][2] - 2025年Q1营收14.66亿元同比下降9.15%，归母净利润0.47亿元同比下降79.35%，扣非归母净利润0.38亿元同比下降81.95%，毛利率31.43%下降8.87个百分点，净利率4.25%下降11.50个百分点 [1][3] - 利润下滑主要由于三费费率14.20%上升3.30个百分点，研发费用率14.95%上升3.70个百分点，资产减值损失0.31亿元同比增长358.99% [2][3] 业务板块 - 连接器及互连一体化产品2024年营收33.88亿元同比下降23.57%，占比67.43%，毛利率38.68%上升0.89个百分点 [5] - 电机与控制组件营收11.16亿元同比下降11.25%，占比22.21%，毛利率35.61%上升0.36个百分点 [5] - 继电器营收2.49亿元同比下降23.66%，占比4.95%，毛利率47.11%上升1.58个百分点 [5] - 光通信器件营收1.45亿元同比增长7.38%，占比2.88%，毛利率24.61%上升1.31个百分点 [5] 研发与订单 - 2024年研发费用7.51亿元同比增长7.50%，研发人员2243人同比增长10.28%，在研项目聚焦航天、航空、通讯、电子、新能源等领域 [3] - 2024年底合同负债1.37亿元同比增长87.46%，存货18.51亿元同比增长74.16%，其中发出商品4.52亿元同比增长97.11% [3] - 2025年Q1合同负债1.29亿元同比增长97.89%，存货17.71亿元同比增长76.38%，2025年预计关联交易金额24.74亿元较去年增长149.38% [3] 战略布局 - 新质新域及战略新兴产业收入占比超30%，成功孵化高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业 [6] - 拟收购江苏奥雷光电32.70%股权至持股96.54%，增强光电产品业务 [6] - 拟收购深圳斯玛尔特微电机49%股权至全资控股，拓宽民用电机产业 [6] - 推进华南产业基地、微特电机智能化厂房等项目建设 [6] 行业前景 - 公司作为航天防务领域重要上游元器件供应商，伴随需求回暖业绩修复弹性高 [8] - 积极布局通讯、商业航天、低空经济、数据中心、新能源等战略新兴产业 [8] - 预计2025-2027年营收分别为63.24亿元、72.97亿元和80.50亿元，归母净利润分别为8.13亿元、9.23亿元及10.02亿元 [8]

核心观点 - 光大证券上调丘钛科技2025/2026年净利润预测24%/17%至6.02/7.13亿元人民币 新增2027年净利润预测8.40亿元人民币 维持买入评级 主要基于摄像模组产品结构优化和全链条整合能力提升 [1] - 控股股东丘钛投资收购TDK微型马达资产业务 包括2000+项专利 2000+名员工 研发团队及菲律宾厂房 预计2026年初完成交割 [2] - 收购将补齐控股股东高端微型驱动马达产品线 使其成为覆盖高中低端全产品线的全球领先供应商 [3] - 垂直整合战略通过关键元器件内部自供或关联方供应 有望改善成本结构并提升摄像模组长期盈利能力 [4] - 2024年1-4月32MP及以上摄像模组出货量占比同比上升9.1个百分点至56.5% 指纹识别模组出货量同比增长83.1% [5] 收购交易细节 - 控股股东丘钛投资与日本TDK签署框架协议 收购其微型马达资产业务 [2] - 收购资产包含2000+项专利 2000+名员工 过百人研发团队及专业生产设备 [2] - 最终交割预计2026年初完成 交割前业务仍由TDK负责运营 [2] 业务整合与战略 - 微型驱动马达是摄像模组自动对焦 光学变焦和尺寸设计的核心元器件 [3] - 控股股东已投资河源友华和厦门众惠两家以中低端产品为主的马达公司 [3] - 收购TDK资产后 控股股东将形成覆盖高中低端的全产品线微型马达供应能力 [3] - 公司通过阿波罗计划推进摄像模组核心元器件一体化垂直整合 涉及光学元器件 算法 设备 模组及整机全链条 [4] - 控股股东可能在未来将整合资产注入上市公司 但目前无具体时间表 [4] 财务预测与运营数据 - 光大证券上调2025年净利润预测24%至6.02亿元人民币 2026年预测上调17%至7.13亿元人民币 [1] - 新增2027年净利润预测8.40亿元人民币 [1] - 2024年1-4月摄像模组总出货量同比下降16.5% [5] - 高端32MP及以上摄像模组占比达56.5% 同比提升9.1个百分点 [5] - 指纹识别模组出货量同比增长83.1% [5] 行业趋势与产品结构 - 手机光学持续规格升级 潜望式模组下沉至中高端机型 OIS高端防抖模组渗透率提升 [5] - 高端产品占比提升有望驱动公司盈利能力持续改善 [5] - 指纹识别模组行业供需格局改善 产品结构优化推动盈利能力提升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上升2.00%，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [1][5][31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [3][32][33] 根据相关目录分别进行总结 股市行情回顾 - 沪深300等指数均有上升，沪深300等指数成交额较前值下降，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差，IF等主力合约有不同程度涨跌 [5] 资金情况 - 两市融资融券余额为17919亿元，较上周上升212亿元，沪深300、上证50、中证500指数上周资金净买入分别为3亿元、53亿元、 - 223亿元 [7] 期指行情回顾 - IF等主力合约较前值有不同程度上升，IF等主力合约累计成交和日均成交有增有减 [14] 持仓资金情况 - IF等持仓金额有升有降，IF等当月、次月、当季、次季持仓金额各有不同 [20] 价差情况 - IF等当月合约基差各有数值，IF等合约次月 - 当月等价差各有数值，IF等和IH对应比值各有数值 [25] 总结与展望 - 上周沪深300指数上升2.00%，累计成交和日均成交有变化，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [32][33]

董事会审议情况 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年5月9日召开 全体7名董事出席 以7票同意0票反对0票弃权通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》 [1] - 本次关联交易预计金额为1600万元人民币 无需提交股东会审议 [1] 关联交易基本情况 - 关联方为惠州市蓝微电子有限公司 交易类型为向关联人销售产品及商品 [3][5] - 2024年6月至12月期间实际发生关联交易金额839.95万元 较预计金额1200万元低30% [2][3] - 2025年预计交易金额1600万元 占公司同类业务比例0.77% [5] 关联方财务数据 - 蓝微电子2024年资产总额34.83亿元 负债总额15.93亿元 净资产18.90亿元 [7] - 2024年营业收入52.54亿元 净利润2.15亿元 [7] - 2023年营业收入41.63亿元 净利润2.30亿元 [7] 关联关系认定 - 蓝微电子为公司关联法人 因公司原董事杨志超曾任其高级管理人员 [7] - 关联方成立于2002年 注册资本2.8亿元 法定代表人丁春平 [8] - 经营范围涵盖锂电池电源管理系统 集成电路设计 物联网产品开发等 [5] 交易定价原则 - 关联交易遵循公平公正公允原则 有市场价格时适用市场价格 无市场价格时按实际成本加合理利润协商定价 [7] - 交易基于正常业务往来 不影响公司独立性 不会对关联方形成依赖 [4][9]

炜冈科技高管逝世及公司情况 - 公司副总经理何松林近日不幸逝世 公司及董事会对其贡献表示深切感谢[1][3] - 何松林间接持有公司股份129870股(占总股本0.09%) 另通过员工持股计划持有56000股(0.04%) 相关权益将按规定处理[3] - 何松林1963年生 大专学历 曾任职教育行业 2009年起进入印刷机械领域 2018年12月起任公司副总经理[4] - 公司2024年营业收入4.89亿元(同比+17.45%) 归母净利润9018.4万元(同比+8.3%) 总资产15.55亿元(同比+14.86%)[4][5] - 主要产品为标签印刷设备 包括组合式高速全轮转胶印机、间歇式PS版商标印刷机等 2022年12月上市[4] 鸿远电子高管逝世及公司情况 - 公司监事会主席陈天畏因病不幸逝世 其在职期间推动公司规范运作[6][7] - 陈天畏持有公司股份630909股(占总股本0.27%) 股份将依法办理继承手续[7] - 陈天畏1975年出生 本科学历 曾任教师、邮电局职工 后进入电子元器件领域[7] - 公司2019年5月上市 2024年营业收入14.92亿元 归母净利润1.54亿元 主营电子元器件研发生产[8] 财务数据对比 - 炜冈科技2024年经营活动现金流净额8391.8万元(同比-50.36%) 加权平均净资产收益率8.07%(同比+0.34%)[5] - 鸿远电子未披露详细财务指标 但净利润规模显著高于炜冈科技[8]

中国市场枢纽功能 - 近期国际性展会密集在中国举办，彰显中国市场的强大吸引力与活力，成为观察市场、商务洽谈和思想交流的重要平台 [1] - 消博会、上海车展、广交会等大型展会展现中国在全球经济中的枢纽功能，即便美国设置关税壁垒，中国市场的枢纽地位持续增强 [1] 生产端优势 - 中国制造具有门类齐全、价格合理的显著优势，能够满足全球市场不同层次的需求 [2] - 广交会提供"一站式采购"服务，帮助全球中小商家克服国际贸易中的语言、支付、运输等间接成本问题 [2] - 广交会成为应对美国关税冲击的重要平台，各方在此探讨供货节奏调整、产品产地变更、贸易路线规划等解决方案 [2] 需求端潜力 - 中国超大规模市场是各消费品牌的战略要地，消费者追求新奇的特质促使品牌不断推陈出新，锤炼企业应变能力 [3] - 上海车展上跨国车企主动融入中国智能汽车供应链，追赶国产品牌的智能化步伐 [3] - 中国庞大的供应链创造巨大需求，如日本村田制作所加大在华投资看中智能汽车产业机遇，采埃孚新一代产品获中国车企超10亿欧元订单 [3] 市场发展趋势 - 中国市场枢纽功能是市场经济与全球化推进的必然产物，美国单边行为无法取代自由贸易优势 [3] - 经历短期冲击后市场将积极调整并重回稳定，中国作为全球经济枢纽的作用将更加关键 [3]

差异化分红法律意见 核心观点 - 北京市天元律师事务所就北京元六鸿远电子科技股份有限公司2024年度差异化分红事项出具法律意见，确认其符合《公司法》《证券法》及交易所监管规则[1] - 差异化分红原因系公司回购专用账户中的471,000股不享有利润分配权利，导致总股本与应分配股数存在差异[4] - 分红方案为以应分配股数为基数，向全体股东每股派发现金红利0.17元（含税），母公司未分配利润达27.88亿元[5] 回购股份情况 - **2021年回购**：实际回购335,066股（占总股本0.14%），均价114.17元/股，总金额3,825.50万元[2] - **2022年回购**：实际回购429,642股（占总股本0.19%），均价124.50元/股，总金额5,348.96万元[3] - **2024年回购**：实际回购471,000股（占总股本0.20%），均价40.50元/股，总金额1,907.55万元[3] 股份注销安排 - 2024年将2021年及2022年回购的764,708股由"股权激励"用途变更为注销减资，注销后回购账户剩余471,000股[3][4] - 注销完成后公司总股本由231,080,892股减少至230,609,892股（应分配股数）[4][5] 差异化分红计算 - **除权参考价**：实际分派与虚拟分派计算的除权价均为55.12元/股（前收盘价55.29元），影响幅度0%[5] - **虚拟分派基准**：以应分配股数230,609,892股为基数，虚拟每股红利0.17元与实发金额一致[5] 法律合规性 - 差异化分红符合《自律监管指引第7号》第二十二条关于回购股份不参与利润分配的规定[4] - 程序经董事会、股东大会审议通过，并履行信息披露义务[3][5]

拆解分析 - 拆解对象为日本14年前生产的非卖品充电宝，内部结构显示其设计精良但腐蚀严重[10][12][16] - 主控芯片采用ATMEL XMEGA16D4单片机，该品牌在十多年前较为流行且目前仍广泛应用于Arduino平台[22] - 电池管理芯片使用艾普凌科（现精工）S-8254BCGFT-TB-U，电源管理采用罗姆BD8303MUV-E2升降压控制器和BD9328EFJ-E2同步降压转换器[24][32][46] 电路设计 - 采用创新热保护设计：温度保险丝通过铜皮传导MOSFET热量实现快速温度监测[26][28] - 升降压电路采用外挂4个MOSFET的控制器架构，参考原理图和Layout设计具有学习价值[34][36] - 输入输出端口配置特殊紫色保护器件，可能为高规格电阻或保险丝[44] 元器件选型 - 采用高精度彩色电阻（蓝/绿/紫/白），如威世TNPU0402100RBZEP00（0402封装，单价5元，整盘价5660元）[50][52] - 关键电源芯片均来自日系厂商（罗姆、精工），显示日系元器件在电源管理领域的技术优势[24][32][46] - 整体裸板成本预估超过百元，反映当时高端充电宝的产品定位[52] 产品状态 - 3颗18650锂电池已严重腐蚀，推测因长期处于不干不湿环境导致[16][18][20] - 电路板电容等元件老化明显，但原始设计仍体现较高工艺水平[40][42] - 若未腐蚀，该产品仍具备更换电池继续使用的价值[52]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业总收入82,104.25万元，同比增长3.55%，但归属于母公司股东的净利润8,758.09万元，同比减少13.55%[7][32] - 公司全年研发费用达4,868万元，较上年同期增长33.05%，新增授权专利19项，其中发明专利12项[10] - 经营活动产生的现金流量净额为10,954.63万元，同比减少59.85%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少及采购款支付规模增加所致[32][41] 产品与技术发展 - 公司加快高附加值产品布局，低功耗、高基频、高稳定性产品产销量提升，76.8MHz等高频产品通过认证[8][10] - 车规级晶振已开发2,000余款料号，全面覆盖智能座舱、自动驾驶等五大域，通过AEC-Q200/Q100认证[11] - 光刻工艺取得突破，实现500MHz加工能力，新建有源模块研发实验室推进IC国产化适配[10] 市场拓展 - 在AIoT领域发挥先发优势，小尺寸产品销量显著提升，适配服务器、光模块等国产需求[8] - 手机业务增强与ODM厂商合作，扩展智能手表、终端医疗市场，AI硬件需求已落地部分场景[8] - 重点布局汽车电子，产品获国际国内知名主机厂和Tier1项目定点[11] 财务与资产状况 - 2024年末总资产215,059.47万元，同比增长5.34%，负债总额38,191.21万元，增幅40.62%[32] - 存货23,910.14万元，同比增长50.56%，主要因贵金属涨价及新增产线战略性备货[37] - 拟每10股派发现金红利0.80元（含税），合计30,756,316.16元，占净利润35.12%[58] 公司治理 - 董事会下设四个专门委员会，2024年共召开6次董事会会议审议重大事项[13][14][15] - 第五届监事会由刘剑、张美昆、张家豪组成，2024年召开8次监事会会议[26][27][31] - 实施员工持股计划，2024年第四季度产生股份支付费用541.61万元[12]