26日国际油价上涨 本周国际油价大幅上涨 大宗商品方面，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击促使俄罗斯削减燃料出口，加上美国继续向多国施压，要求减 少从俄罗斯进口原油，以及强于预期的美国经济数据提振，多个因素利多油价，国际油价本周五走高。截至收盘， 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格涨1.14%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.02%。 本周，纽约商品交易所轻质原油期货主力合约价格累计上涨4.85%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格累计上涨 5.17%。 26日国际金价上涨超1% 本周涨超2% 贵金属市场方面，在美国公布通胀数据符合预期、市场强化美联储降息押注后，国际金价周五上涨。截至收盘，纽 约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3809.00美元，涨幅为1.01%。本周国际金价累计上涨2.78%。 来源：央视财经 ...

*三大股指收高，标普500指数涨近0.6%； *中长期美债收益率分化，10年期美债逼近4.20%； *美国8月个人收入环比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，两项数据均超出预期。 明星科技股涨跌互现，甲骨文跌2.7%，Meta跌0.7%，苹果跌0.5%，谷歌和英伟达涨0.2%，特斯拉涨 4.0%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.6%。阿里巴巴、网易、百度跌超2%，京东跌1.9%，拼多多跌0.8%。 市场概述 数据显示，8月个人消费支出（PCE）价格指数环比涨幅从7月的0.2%升至0.3%，核心PCE价格指数环比 上涨0.2%，与7月持平，两项数据均符合市场预期。同时，美国消费者支出表现稳健，8月个人收入环 比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，凸显出经济的韧性。不过，部分分析师警告，该数据可能 未完全反映关税对通胀的影响。 嘉信理财高级投资策略师戈登（Kevin Gordon）指出："企业之所以能承受关税冲击，是因为此前积累 了库存。但接下来的财报季将成为更大考验，因为许多企业已告知我们，他们将在年底前后开始上调部 分产品价格。" 投资者对美国政府可能停摆的担忧也日益加剧 。政府停摆可能导致关键经 ...

每经编辑：杜宇 当地时间9月26日，美股三大指数集体收涨，道指上涨299.97点，涨幅0.65%；纳指涨0.44%；标普500指数涨0.59%。 热门科技股多数上涨，英特尔涨超4%，微软、亚马逊涨幅不足1%，甲骨文跌超2%。金属与采矿、汽车股涨幅居前，世纪铝业涨超7%，泛美白银、美国黄 金公司、黄金资源涨超4%，Lucid、福特汽车涨超3%。加密矿企、稀土概念跌幅居前，Hut 8跌近5%，TeraWulf跌超1%。艺电收涨15%，创最近六年来最佳 单日表现，报道称沙特主权财富基金PIF和银湖资本考虑将其私有化。 特斯拉报440.40美元，涨幅4.02%，市值为14643.96亿美元。其市值一夜增加约566亿美元（约合人民币4038亿元）。 纳斯达克中国金龙指数收跌1.56%，热门中概股多数下跌，金山云跌超10%；蔚来、理想汽车跌超5%；哔哩哔哩跌超4%；百度跌3%，爱奇艺、阿里巴巴跌 超2%；小鹏汽车涨超2%。 图片来源：视觉中国 据证券时报，9月26日晚，美国公布美联储衡量美国民间消费通胀的关键指标，即8月核心PCE，数据显示，美国8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，预估 为0.2%，前值为0.3%；8 ...

大宗交易情况 - 9月26日大宗交易平台共发生3笔成交 合计成交量87.10万股 成交金额1789.92万元 成交价格均为20.55元[2] - 近3个月内累计发生11笔大宗交易 合计成交金额达6355.94万元[2] - 所有交易买方均为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 卖方均为平安证券股份有限公司深圳金田路证券营业部[3] 股价表现与资金流向 - 9月26日收盘价20.55元 单日上涨0.54% 日换手率1.37% 成交额13.63亿元[2] - 当日主力资金净流入8770.80万元 近5日累计上涨12.54%[2] - 近5日资金合计净流入4.18亿元[2] 融资交易数据 - 最新融资余额26.79亿元 近5日增加1.19亿元 增幅达4.64%[3] 公司基本信息 - 中金黄金股份有限公司成立于2007年09月24日 注册资本484731.2564万人民币[3]

大宗交易情况 - 9月26日发生2笔大宗交易 合计成交量670.00万股 成交金额1.84亿元 成交价格均为27.40元 [2] - 机构专用席位出现在1笔交易中 合计成交金额1.10亿元 净买入1.10亿元 [2] - 近3个月累计发生56笔大宗交易 合计成交金额达21.03亿元 [2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价27.40元 上涨0.48% 日换手率1.37% 成交额77.84亿元 [2] - 全天主力资金净流入8863.37万元 [2] - 近5日股价累计上涨9.51% 资金合计净流入7.19亿元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额49.83亿元 [2] - 近5日融资余额减少2919.70万元 降幅0.58% [2] 交易明细 - 第一笔：成交量400.00万股 成交金额10960.00万元 机构专用买入 中信证券上海分公司卖出 [2] - 第二笔：成交量270.00万股 成交金额7398.00万元 申万宏源证券国际部买入 中信证券上海分公司卖出 [2]

公司资产处置交易 - 湖南黄金股份有限公司挂牌转让控股子公司黄石潘隆新70%股权及子公司辰州矿业持有的债权 首次挂牌底价不低于1423.90万元 [1] - 公司与阳新县鑫晟矿业有限公司签署产权交易合同 转让价格为1423.9001万元 [1] - 交易获省国资委产权管理处复核通知 受让方足额支付价款并完成工商变更登记 [1] 交易完成后财务影响 - 公司及子公司不再持有黄石潘隆新股权和债权 [1] - 黄石潘隆新不再纳入公司合并报表范围 [1]

本周，一系列强于预期的美国经济数据给市场带来了不小的震动，仿佛向期待降息的热情泼了一盆冷 水。周四最引人注目的莫过于美国第二季度GDP增速从3.3%上修至3.8%，这一数据远超市场预期，显 示出美国经济的韧性。与此同时，上周初请失业金人数降至21.8万人，也远低于预期的23.5万人。数据 公布后，金价一度快速下探至3722美元/盎司，市场逻辑清晰可见：经济表现越好，美联储就越有底气 放缓甚至暂停降息步伐，持有黄金的成本就越高。 美联储的政策动向一直是黄金价格的晴雨表，而本周鲍威尔的表态进一步加剧了市场的谨慎情绪。美联 储主席鲍威尔周二释放审慎降息展望，指出美联储在未来利率决策中必须持续在高通胀与就业市场疲软 的风险之间取得平衡。他承认，劳动力市场的风险已经上升，通胀的风险也在上升，并补充说货币政策 是适度限制性的。其讲话内容没有提供关于未来利率走向的新线索，但被解读为对进一步宽松政策的保 守态度。金价在连续三个交易日上涨并创下历史新高3791美元/盎司后在周三转为下跌。 根据CME FedWatch工具，市场目前预计今年将再降息25个基点，其中10月份降息的可能性目前仍高达 85%。然而，美联储内部官员的观点 ...

股价表现 - 上善黄金尾盘涨幅超过9% 收盘上涨6.62%至7.25港元 成交额达2716.2万港元 [1] 业务拓展 - 公司完成设立全资附属公司上善科技 致力于黄金智能终端的全球化布局 [1] - 上善科技与金雅福集团签署商标许可协议 以每年1港元代价获得中国大陆以外所有国家及地区的知识产权许可 [1] 关联方动态 - 金雅福董事长黄仕坤实控的ESSA FINANCIAL及其一致行动人收购东京中央拍卖66.83%股权 于6月20日完成要约收购 [1] - 金雅福集团于4月推出智慧金店合作模式 包含单店合作和城市合伙人计划 [1] - 金雅福通过人工智能、物联网、大数据技术打造自助下单、自动检测、快速回款的黄金回收新模式 [1]

股价表现 - 上善黄金尾盘涨超9% 截至发稿涨6.62%报7.25港元 成交额2716.2万港元[1] 业务拓展 - 公司完成香港上善科技有限公司设立 作为全资附属公司致力于黄金智能终端全球化布局[1] - 金雅福集团与上善科技签署商标许可协议 以每年1港元代价获得中国大陆以外所有国家及地区的知识产权许可[1] 资本运作 - 金雅福董事长黄仕坤实控的ESSA FINANCIAL及其一致行动人收购香港主板上市公司东京中央拍卖[1] - 6月20日要约收购完成后ESSA持股比例达66.83% 黄仕坤成为东京中央拍卖实际控制人[1] 业务创新 - 金雅福4月首发智慧金店合作模式 推出单店合作和城市合伙人计划[1] - 公司通过人工智能、物联网、大数据技术打造自助下单、自动检测、快速回款的黄金回收新模式[1]

核心观点 - 短期金价不会见顶 年内和明年中预计达到3900和4200美元/盎司 主要驱动因素包括美联储降息预期升温 财政扩张下的避险与抗通胀需求 以及投机性资金转向快速回流 [2] - 长期金价或将突破1万美元/盎司 甚至可能超过1.5万美元/盎司 核心逻辑是全球货币体系变革 特别是新兴市场央行增持黄金以追赶发达国家储备水平 以及美元体系面临挑战下的去美元化趋势 [3] - 沪金涨幅低于海外大盘的原因包括 本轮金价上涨主要由欧美盘交易时段推动 人民币兑美元升值对沪金形成压制 以及国内风险偏好回升导致资金从黄金市场流向股市和商品市场 [4] 短期金价走势分析 - 美联储降息预期快速升温是推动金价攀升的导火索 美国非农就业持续恶化 当前联邦基准利率4-4.25%仍高于3%的中性利率 预计明年降息幅度将超预期 [6][7] - 全球主要经济体财政扩张构成黄金牛市的底色 国债收益率普遍攀升反映市场对长期政府债务供给增加与通胀韧性的担忧 美国联邦债务规模屡创新高 赤字率处于上行区间 提升黄金需求 [8] - 投机资金入场是助推金价的主因之一 近期投机端头寸由降转升 对金价的作用从拖累转向拉动 市场投机情绪已逐步回暖 [11] - 在全球秩序持续重构 中美战略竞争深化以及美国债务问题难以根本改善的背景下 黄金的长期配置价值稳固 预计至明年年中金价中枢或升至4200美元/盎司 [13] 长期金价定位与驱动因素 - 长周期内金价的涨跌与全球货币体系的变革密切相关 例如20世纪70年代从布雷顿森林体系转向牙买加体系 金价累计涨幅超过1800% 新世纪以来伴随实际利率走低 金价再次大幅上涨超500% [14] - 央行购金对金价影响显著 在美元货币体系受到挑战的当下 全球央行持续增持黄金 2022-2024年全球央行年购金均超1000吨 大幅推升金价 [17][18] - 长期金价测算基于两种情形 情形一假设新兴市场央行增持黄金使其储备占比达到发达经济体平均水平(36.4%) 长期金价将超过1万美元/盎司 情形二假设美元资产被持续抛售 配置占比由58%降至24% 长期金价将超过1.5万美元/盎司 [20][22][31] - 新兴市场购金动力充足 中国黄金储备比重约6% 远低于西方主要经济体超50%的比重 中东主要经济体黄金储备历史高点约30% 比目前15%的水平高出15个百分点 增持空间较大 [22][23] - 去美元化增持黄金成为主流观点 美银9月全球基金经理调查显示25%的基金经理认为做多黄金是最热门交易(较8月12%翻倍) 14%认为做空美元是最热门交易 各国央行调查也显示超过四分之三认为黄金比重将上升 [26][27][29] 沪金与海外金价表现差异分析 - 8月以来上海金期货价涨幅落后于COMEX期货价 现货价也落后于伦敦金 [32] - 价格涨幅按时段拆分显示 金价上涨主要集中在美盘和欧盘交易时段 亚盘时段价格平稳 表明欧美市场是主要推手 [34] - 黄金ETF持仓变动印证欧美为主力 9月欧美黄金ETF分别增持58.8吨和26.6吨 而亚洲投资者仅增持1.3吨 [36] - 人民币兑美元整体呈现上行趋势 压制上海金与海外金价差 并导致其逐渐由正转负 [37] - 国内风险偏好回升 年中以来A股回暖叠加国内商品热潮 推动金融市场风险偏好抬升 国内资金从黄金市场流向股市和商品市场 进一步压制沪金涨幅 [39]