报告核心观点 - 2025年6月行情预计震荡企稳，政策与资金面合力有望支撑市场风险偏好，中期大盘有上行动力 [5] - 推荐2025年6月股票组合，包括招商银行、紫金矿业等10家公司，并对各公司进行投资分析，均维持“买入”评级 [3] 2025年5月市场回顾 - 5月指数冲高回落，三大指数月K线仍收涨，个股板块涨多跌少，环保、医药生物等板块涨幅靠前，钢铁、房地产等板块跌幅靠前 [5] - 5月股票组合平均上涨3.93%，跑赢沪深300指数，个股普遍表现较好，成都银行和胜宏科技月K线涨幅超10% [5] 2025年6月行情研判 - 海外美国关税政策反复，美联储降息路径依赖经济数据及关税谈判进展；国内经济基本面获政策支撑，资本市场多方维稳 [5] - 6月市场整体风险偏好有望获支撑，但上方或有抛压，短期震荡，中期有上行动力 [5] 各公司投资要点 招商银行（600036） - 2025Q1业绩增速放缓，营业收入和净利润同比下降，平均总资产收益率和平均净资产收益率同比下降 [11] - 代销理财收入同比高增长，净利息收入延续增长，净手续费及佣金收入下降，其他净收入受市场利率影响下降 [11] - 存款成本继续优化，净息差降幅收窄，存款成本率同比下降；零售贷款资产质量有压力，不良贷款率微降，零售贷款不良率提升 [11] - 分红率维持30%以上，2024年度每股现金分红2元，2025年拟定中期分红比例35%，高股息价值凸显 [11] 紫金矿业（601899） - 2024年主营金属量价齐升，业绩大幅提升，有效遏制成本上升势头，降本增效显著 [15] - 资源储备加速推进，多元化矿种夯实龙头地位，2024年增储成果显著，并购项目推进增厚资源储量及产能 [15] - 金铜价格有望延续上扬，2025年计划金属产量提升，业绩增长有保障 [15] 三美股份（603379） - 2024年制冷剂产品价格、盈利同比明显提升，推动业绩大涨，氟制冷剂业务增长，氟发泡剂、氟化氢业务收入下降 [19] - 制冷剂产品2025Q1继续涨价，一季度业绩同比快增，二季度空调企业制冷剂长协价格上涨，行业景气度不改 [19] 青岛啤酒（600600） - 2024Q4营收环比改善，库存水平降低，营收同比增长；2025Q1业绩稳健增长，基于去年同期高基数仍实现增长 [23] - 政策定调积极，关注需求边际改善，公司作为行业龙头，优化产品与渠道结构，管理层换届有望开启新征程 [23] 恒瑞医药（600276） - 2025Q1营收和归母净利润增速稳定增长，创新药业务驱动业绩增长，2024年创新药收入同比增长 [27] - 加大推进研发创新力度，完善新技术平台，有13个自主研发创新分子进入临床阶段 [27] 海大集团（002311） - 2024年饲料销量保持增长，市场占有率提升，禽料、水产料外销量增长，猪料外销量小幅下滑 [31] - 持续推进国际化战略，以越南、印尼等为核心拓展海外市场，产品力在海外有竞争力，提前布局种苗、动保产业 [31] 华电国际（600027） - 资产重组完成决策和审批程序，将实现江苏、上海、广西区域零的突破，提升装机规模和市场份额 [35] - 重组有助于提升公司资产规模和经营业绩，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.69元、0.73元 [35] 胜宏科技（300476） - 2024年业绩符合预期，得益于深耕大客户，AI算力等领域PCB产品量产，MFS集团业绩释放和成本管理助推 [39] - 2025Q1业绩大增，Q2指引亮眼，受高价值量产品订单和盈利能力增强等因素影响 [39] - 拥抱AI发展机遇，产能扩充助力成长，具备相关技术能力，推进惠州工厂和海外工厂产能扩充 [39] 中国电信（601728） - 业绩持续增长，营业收入、服务收入和净利润同比增长，资本开支同比下降 [44] - 重视股东回报，2024年股息总额同比增长，三年内现金分红逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [44] - 移固宽带业务用户规模持续增长，产业数字化业务产数深度融合实践，天翼云、IDC等收入增长 [44] 中国软件（600536） - 2025Q1利润端亏损同比收窄，未来业绩有望改善，公司专注打造自主安全产品和服务体系 [45] - 核心基础软件短期或迎替换高峰期，下属麒麟软件和达梦数据分别是国产操作系统和数据库领域龙头，充分受益 [47]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为增持，细分行业中，医药制造业和医药服务业评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 持续关注景气度向上的创新药，2025ASCO揭幕，中国创新药资产在国际舞台发光发热，产业及投资有望持续高景气 [2] - 2025年5月医药板块表现排名第一，港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 [2] 根据相关目录分别进行总结 持续关注景气度向上的创新药 - 2025年6月月度A股组合包括恒瑞医药、华东医药等10家公司，H股标的有科伦博泰生物、石药集团等7家公司，相关标的有先声药业、康哲药业等3家公司 [2][5] - 报告给出了部分公司的每股收益、归母净利润增速和市盈率等盈利预测估值数据 [6][9] 国泰海通医药2025年5月月度组合表现优于医药指数 - 2025年5月月度组合包括恒瑞医药、贝达药业等10家公司，组合平均上涨7.7%，同期全指医药上涨4.5%，组合跑赢医药指数3.1% [11] - 月度组合涨跌幅排名前三的依次是荣昌生物、华东医药、贝达药业 [11] 2025年5月医药板块表现排名第一 - 2025年5月上证综指上涨2.1%，SW医药生物上涨6.4%，涨跌幅在申万一级行业中排名第1位 [15] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+10.5%)、化学制剂(+9.6%)、生物制品(+7.3%) [20] - 个股涨幅前三为舒泰神、三生国健、常山药业；跌幅前三为悦康药业、安必平、百济神州-U [23] - 截至2025年5月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率87.88% [28] 2025年5月港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 - 2025年5月港股恒生医疗保健+7.8%，港股生物科技+10.7%，同期恒生指数+5.3%；个股涨幅前三为宜明昂科-B、科笛-B、三生制药，跌幅前三为同源康医药-B、永泰生物-B、一脉阳光 [31] - 2025年5月美股标普医疗保健精选行业-5.7%，同期标普500+6.2%；标普500医疗保健成分股中涨幅前三为INSULET、德康医疗、IDEXX实验室，跌幅前三为联合健康集团、再生元制药、礼来 [31]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为增持，细分行业中，医药制造业和医药服务业评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 持续关注景气度向上的创新药，2025ASCO揭幕，中国创新药资产在国际舞台表现出色，产业及投资有望持续高景气 [2] - 2025年5月医药板块表现排名第一，港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 [2] 根据相关目录分别总结 持续关注景气度向上的创新药 - 2025年6月月度A股组合包括恒瑞医药、华东医药等10家公司，H股标的有科伦博泰生物、石药集团等7家公司，相关标的有先声药业、康哲药业等3家公司 [2][5][8] - 给出了上述公司的每股收益、归母净利润增速、市盈率等盈利预测估值数据 [6][9] 国泰海通医药2025年5月月度组合表现优于医药指数 - 2025年5月月度组合包括恒瑞医药、贝达药业等10家公司，平均上涨7.7%，同期全指医药上涨4.5%，组合跑赢医药指数3.1% [11][13] - 月度组合涨跌幅排名前三的依次是荣昌生物(+16.4%)、华东医药(+15.1%)、贝达药业(+12.7%) [11] 2025年5月医药板块表现排名第一 - 2025年5月上证综指上涨2.1%，SW医药生物上涨6.4%，涨跌幅在申万一级行业中排名第1位 [2][15] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+10.5%)、化学制剂(+9.6%)、生物制品(+7.3%) [20] - 个股涨幅前三为舒泰神(+145.4%)、三生国健(+99.4%)、常山药业(+77.8%)；跌幅前三为悦康药业(-15.6%)、安必平(-12.0%)、百济神州-U(-11.9%) [23] - 截至2025年5月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率87.88% [28] 2025年5月港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 - 2025年5月港股恒生医疗保健+7.8%，港股生物科技+10.7%，同期恒生指数+5.3%；个股涨幅前三为宜明昂科 - B(+106%)，科笛 - B(+61%)，三生制药(+57%)；跌幅前三为同源康医药 - B(-30%)，永泰生物 - B(-26%)，一脉阳光(-20%) [2][31] - 2025年5月美股标普医疗保健精选行业 - 5.7%，同期标普500+6.2%；标普500医疗保健成分股中涨幅前三是INSULET(+29%)，德康医疗(DEXCOM)(+20%)，IDEXX实验室(+19%)；跌幅前三是联合健康集团(UNITEDHEALTH)(-27%)，再生元制药(REGENERON)(-18%)，礼来(ELI LILLY)(-18%) [2][31]

金股推荐 - 推荐10只个股，包括晋控煤业、五矿资源、吉利汽车等，各有业绩增长、成本下降、业务拓展等投资逻辑[1][2][3][6] - 2025Q1吉利汽车销量同比大增，毛利率同比提升，费用率大幅下降，扣非利润大增[1][6] - 2024Q4、2025Q1中科金财单季度营收同比增速大幅增长，经营情况呈现拐点[1][6] ETF推荐 - 推荐3只ETF，分别为家电ETF、汽车ETF、黄金基金ETF[1][3][8] - 截至2025年5月30日，家电ETF份额9.71亿份，单位净值1.33元，总净值12.95亿元，5月复权净值增长率2.29%，2025年以来复权净值增长率0.14%[8] - 截至2025年5月30日，汽车ETF份额3.09亿份，单位净值1.29元，总净值3.98亿元，5月复权净值增长率1.34%，2025年以来复权净值增长率0.96%[8] - 截至2025年5月30日，黄金基金ETF份额24.93亿份，单位净值7.28元，总净值181.62亿元，5月复权净值增长率 -1.51%，2025年以来复权净值增长率24.69%[8] 风险提示 - 存在市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等[3][8]

宏观动态 - 国家发展改革委降低征信服务收费标准，商业银行查询企业信用报告基准服务费每份9元，个人每份1元，11类金融机构享受优惠收费标准，企业每份4.5元，个人每份0.5元 [1] - 外交部表示中方出口管制措施符合国际通行做法，非歧视性且不针对特定国家，愿与有关国家和地区加强合作维护全球产供链稳定 [2] - 工信部数据显示1—4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，出口交货值同比增长4.5%，营业收入5.12万亿元同比增长10.1%，利润总额1597亿元同比增长11.6% [3] - 中国信通院数据显示4月国内市场手机出货量2503.8万部同比增长4.0%，其中5G手机1988.9万部同比下降1.7%，1-4月手机出货量9470.8万部同比增长3.5%，5G手机8093.2万部同比增长5.6% [4][5] - 2024年全国发放住房公积金贷款1.3万亿元，缴存额36317.83亿元，提取额27654.84亿元，发放个人住房贷款230.56万笔 [6] - 重庆支持换购住房需求，2025年12月31日前在中心城区新购商品住房并出售原有住房的给予新购住房总房款1%补贴，新购140平方米以上住房给予0.5%补贴 [7] 金融机构 - 中国工商银行浙江分行原行长沈荣勤涉嫌严重违纪违法接受审查调查 [8] 市场数据 - A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.47%，深证成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，成交额约11391.79亿元，创新药、家禽、银行等板块涨幅居前，无人车辆、减速器等板块跌幅居前 [9][10][11] - 港股恒生指数收跌1.2%，恒生科技指数收跌2.48%，消费股、科技股跌幅居前，创新药概念股逆市上涨 [12] 公司动态 - 吕智强任中国一重集团有限公司董事长、党委书记 [13] - 永辉超市及其法定代表人张轩松被限制高消费，涉及服务合同纠纷案件被执行39万余元 [14] - 宗馥莉接任浙江娃哈哈实业股份有限公司法定代表人、董事长，宗庆后卸任 [15] - 抖音集团成立短剧版权中心，整合商务团队统一管理短剧内容，支持优质制作方和创作者 [16]

经济普查总体情况 - 2023年末广州市第二、第三产业法人单位数量达10419万个 较2018年末增长386% [1] - 全市第二、第三产业法人单位资产总计27622167亿元 企业法人单位实现营业收入12997603亿元 [1] 产业结构变化 - 规模以上高技术制造业企业法人单位达1099个 较2018年末增长731% [2] - 规模以上高技术制造业营业收入较2018年末增长356% 其中电子及通信设备制造业占比720% 医药制造业占比144% [2] - 战略性新兴产业规模以上企业法人单位4898个 占全部规模以上工业和服务业法人单位的236% [2] - 新一代信息技术产业、高端装备制造业和生物产业在战略性新兴产业中占比近五成 [2] 行业发展特征 - 第二、第三产业单位数量大幅增加 就业规模持续扩大 [1] - 产业结构呈现向新向好趋势 数智融合发展加快 [1] - 文化产业迅速成长 科技创新步伐加快 [1]

天眼查App显示，近日，辽宁玖宝医药化工有限公司成立，法定代表人为张国兴，注册资本1000万人民 币，由阜新零度网络科技有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1阜新零度网络科技有限公司100% 来源：金融界 经营范围含许可项目：药用辅料生产；药用辅料销售；药品委托生产；第三类医疗器械经营。（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为 准）基础化学原料制造（不含危险化学品等许可类化学品的制造）；新型催化材料及助剂销售；专用化 学产品销售（不含危险化学品）；专用化学产品制造（不含危险化学品）；化工产品销售（不含许可类 化工产品）；医学研究和试验发展；医护人员防护用品批发；消毒剂销售（不含危险化学品）；涂料销 售（不含危险化学品）；颜料销售；第二类医疗器械销售；货物进出口；技术服务、技术开发、技术咨 询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动） 企业名称辽宁玖宝医药化工有限公司法定代表人张国兴注册资本1000万人民币国标行业制造业>医药制 造业>化学药品制剂制造地址辽宁省阜新市太平区兴泉路北奥凯佳钛业原厂区北 ...

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年5月15日至2025年5月28日连续十个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于严重异常波动情形 [4] - 公司股价短期涨幅较大，已严重偏离基本面，2025年一季度处于亏损状态 [2] - 公司静态市盈率为106.82，滚动市盈率为229.74，市净率为3.34，均显著高于医药制造业行业平均水平（静态市盈率28.22，滚动市盈率27.74，市净率2.72） [2][7] 公司经营与信息披露 - 公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [6] - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处，且未发现可能影响股价的未公开重大信息 [5][9] - 公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，异常波动期间也未买卖公司股票 [6] 实际控制人相关事项 - 公司实际控制人、董事长于2025年5月6日被留置，截至公告披露日尚未知悉进展及结论 [3] 行业对比 - 公司所属医药制造业行业的静态市盈率为28.22，滚动市盈率为27.74，市净率为2.72，显著低于公司当前估值水平 [2][7]

复牌 - ST联合拟购买江西润田实业100%股份并复牌 [1] 回购 - 太极实业拟以1亿至1.2亿元回购股份 [1] 对外投资 - 福达股份拟在平湖经开区投资建设新能源汽车电驱动系统超精密齿轮及机器人传动关节部件项目 规划用地132亩 [3] - 晋西车轴拟变更2986万元募集资金投向高精度车轴产线信息化升级与效能提升技改项目 [3] 晚间公告 - 龙高股份控股股东投资发展集团重组 [4] - 万胜智能预中标国家电网1.89亿元采购项目 [4] - 宏盛华源预中标国家电网14.26亿元项目 [4] - 联环药业全资子公司拟7038万元收购龙一医药51%股权 [4] - 珍宝岛亳州交易中心拟4.9亿元收购贵州神农谷49%股权 [4] - 合合信息拟筹划发行H股并在香港联交所上市 [4] - 山推股份筹划境外发行H股并在香港联交所上市 [4] - 长春高新子公司GenSci128片新药临床试验获美国FDA批准 [4] - 天龙集团拟转让全资子公司上海亚联100%股权 [4] - 中国能建子公司联合中标145.86亿元煤电EPC项目 [4] - 航宇科技控股股东拟大宗交易减持不超2%股份以引入战略投资者 [4] - 飞凯材料子公司拟购买日本JNC集团液晶材料公司及专利 [4]

港股市场成为中资企业跨境融资主战场 - 2025年港交所新上市24家公司 募资额658.25亿元 同比分别增长35.3%和691.4% [1] - 2025年港股新股募资额已超越2023年全年 或有望超过2024年的881.47亿元和2022年的1046.22亿元 [4] - 今年以来144家公司递表港交所 较去年同期97家增长近50% 4月单月45家递表创近四年新高 [4] A+H股上市案例 - 三一重工拟赴港集资15亿美元 2024年海外收入占比62.3% 覆盖150余国 2025年一季度营收增18.77%至211.8亿元 净利润增56.4% [2] - 韦尔股份筹划H股上市以推进国际化战略 海天味业已通过港交所聆讯 拟发行不超过7.11亿股H股 [3] - 2025年已有5家A股公司登陆港股 包括宁德时代(募资353亿港元)、恒瑞医药等 上市后股价普遍上涨 [4] 港股新股表现与政策环境 - 2025年港股新股首日上涨比例达58.3%(14/24) 显著高于2024年的45.16% 3月以来仅2家首日破发 [5] - 映恩生物上市首日大涨116.7% 反映市场对生物科技板块热情 [6] - 香港监管政策优化包括审批提速、快速通道机制、"科企专线"等 叠加金融互联互通政策推动上市热度 [6][7] 企业赴港动因分析 - 国际化战略驱动：港股可对接国际资本市场 提升品牌影响力 如三一重工计划用募资拓展东南亚及中东市场 [2][7] - 制度优势吸引：港交所18A/18C章节为科创企业提供专属通道 主板条件保持灵活性 [7] - 市场环境改善：港股流动性好转 交投活跃度提升 部分A股排队企业转向H股 [7]