公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入全部来自铝行业，占比100 0% [1] 股东股份质押情况 - 股东曾超懿解除质押718 8万股 [3] - 石河子市锦隆能源产业链有限公司累计质押3 7亿股，占其所持股份40 54% [3] - 石河子市锦汇能源投资有限公司累计质押1 73亿股，占其所持股份50% [3] - 曾超懿累计质押1 43亿股，占其所持股份36 39% [3] - 曾超林累计质押1 37亿股，占其所持股份45 42% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面中性，碳中和控制产能扩张但下游需求不强劲、房地产延续疲软且宏观短期情绪多变；基差贴水期货，中性；上期所铝库存较上周增加，中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行，偏空；主力净持仓多且多增，偏多；铝价受碳中和长期利多及美扩大钢铝关税等因素影响，多空交织，震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，涨跌-375；南储昨日现货中间价70690，涨跌-450；今日长江现货中间价70870，涨跌-400 [4] - 仓单总量70798吨，增减699；LME库存（日）74750，增减-425；SHFE库存（周）136300，增减29728 [4] 供需平衡 - 中国铝年度供需平衡情况：2018 - 2023年多为供应短缺，2018年短缺47.61万吨，2019年短缺68.61万吨，2020年盈余1.3万吨，2021年短缺14.2万吨，2022年短缺29.98万吨，2023年短缺4.31万吨；2024年预计供应盈余15万吨 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息预期起伏，宏观总体偏好，有色金属整体偏强震荡 [1] - 各主要有色金属品种走势和投资建议不同，如铜预计高位震荡偏强，建议区间交易或观望；铝上行趋势中震荡调整，建议趁机布局多单等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周数据扰动大，美元先跌后涨，铜价随之波动，周五回稳反弹，多数经济学家预计美联储9月降息，内外宏观利好，基本面低库存提供支撑，后期需求提升预期将提振铜价，预计维持震荡偏强走势，运行区间78300 - 79500元/吨，建议区间交易或观望 [3] - 铝：几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑，氧化铝和电解铝产能有变化，需求处于淡旺季转换期，部分板块复苏，库存有变动，周末事件或使周一铝价低开，结合情况建议趁机布局多单，氧化铝建议观望 [3] - 锌：锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极性高，需求疲软，库存增加，基本面偏弱，预计沪锌偏弱震荡，运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易 [3] - 铅：供应方面库存有变化，需求端价格有跌幅，预计铅价短期维持震荡，或加剧，关注16500 - 17200之间，建议逢低做多 [3] - 镍：中长期供给过剩，但矿端坚挺价格回落空间有限，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 124000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12800 - 13200元/吨 [4] - 锡：供应仍未修复，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考运行区间25.7 - 27.6万元/吨，关注供应复产和需求回暖情况 [4] - 工业硅：产量、库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同情况，市场传闻扰动大，建议观望 [4] - 碳酸锂：上游减产，需求较好，矿证风险影响供应，成本中枢上移，预计价格延续强势，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点 - 当周宏观重要经济数据公布，涉及美国、欧元区、中国等多项经济指标 [13] - 中美再次暂停实施24%关税90天，中国7月新增社融、信贷等数据有变化，社零同比增速放缓，房地产开发投资同比下降 [14][15][16][17] - 美国7月CPI同比涨幅低于预期，核心CPI升至2月来最高，关税收入创历史新高但预算赤字仍扩大，PPI环比飙升 [18][19][20] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及美国、欧元区等多项指标 [22] 各金属行情回顾与重点数据跟踪 - 铜：展示了主力合约月线、日线等走势图，还涉及现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等重点数据 [25][35][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、港口库存、现货升贴水、成本及利润等 [51][59][65] - 锌：主力合约月线、日线等走势图给出，重点数据有全球显性库存、升贴水、下游轮胎开工率等 [72][81][90] - 铅：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据涉及库存、远期曲线、升贴水等 [93][101][109] - 镍：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、不锈钢库存、升贴水等 [116][123][132] - 锡：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据有内外盘锡价、冶炼利润、库存等 [141][150][155] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势日线图，工业硅冲高回落企稳反弹，氧化铝冲高回落整体震荡上行，碳酸锂延续震荡反弹 [160][161]

行业投资评级 - 铝行业评级为"推荐"(维持) [1] 核心观点 - 宏观面偏向利多，美国7月CPI环比上升0.2%，同比涨幅维持在2.7%，市场预期美联储9月可能降息50个基点 [6] - 中美经贸会谈联合声明同意暂停实施关税90天，但美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围 [6] - 国内7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7% [6] 电解铝市场 - 国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产，行业开工率回升 [7] - 电解铝即时成本周环比下跌11元/吨至16738元/吨，理论利润环比上涨121元/吨至3951元/吨 [7] - 国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，周环比增加2.4万吨，预计累库延续至8月底 [7] - 下游铝加工开工率呈现复苏迹象，铝型材行业开工率环比提升1个百分点至50.5% [7][64] 铝土矿与氧化铝 - 国产铝土矿价格平稳，进口铝土矿到港量周环比减少136.68万吨至328.89万吨 [9] - 几内亚铝土矿CIF价格报74美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨 [9] - 全国冶金级氧化铝运行产能9179万吨/年，开工率83.20%，周环比上调0.63个百分点 [9] - 氧化铝现货价格南北分化，南方货源偏紧价格偏强，北方价格上行乏力 [9] 价格数据 - LME3个月铝收盘价2603.0美元/吨，周环比下降0.5% [24] - 沪铝活跃合约收盘价20770.0元/吨，周环比上涨0.4% [24] - 长江有色A00铝均价20680.0元/吨，周环比上涨0.2% [24] - 氧化铝均价3248.1元/吨，周环比下降0.1% [34] 生产与库存 - 2025年7月电解铝产量372.1万吨，月环比增加3.1% [55] - 2025年7月氧化铝产量765.0万吨，月环比增加5.4% [55] - 铝锭社会库存58.8万吨，周环比增加4.3%，同比下跌28.6% [90] - 铝棒社会库存13.9万吨，周环比下降2.8%，同比增加17.4% [90] 投资建议 - 短期关注"金九银十"旺季需求，等待库存拐点，铝价仍有支撑 [11] - 长期铝行业供给增量有限，需求有增长点，行业或将维持高景气 [11] - 建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [11]

报告行业投资评级 - 铸造铝合金：看涨 [4] 报告的核心观点 - 废铝货源偏紧，后续价格预计震荡运行；ADC12 在政策扰动下现货供应可能大幅收紧，推荐关注逢低做多 AD2511 机会，以及多 AD2511、空 AL2511 在 -500 以下的建仓机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 废铝到货偏少，警惕税返退坡风险 - 上周再铸铝合金锭震荡偏强运行，AD2511 收盘价环比 +0.3% 至 20,165 元/吨，保太集团 ADC12 销售价格环比上行 100 元/吨至 19,900 元/吨 [12] - 废铝价格涨跌互现，综合变动不大；近期影响废铝基本面因素包括国内反内卷情绪降温、贸易商接单力度放缓、部分企业减产停产等 [13] - 全国合金锭厂内原料库存及废铝社会库存均有边际累积，但废铝到货下滑，预计库存难以持续累积；市场对带票资源需求预计走高，进口原料需求将急剧增加 [14][15] - ADC12 期货价格跟随电解铝期货震荡运行，终端需求弱势下厂内库存搬运至社会库存，现货供应短期偏过剩；需警惕税返退坡带来的产能转移及关停风险 [15][16] - 推荐关注逢低做多 AD2511 机会，可在价格企稳后建仓多单；套利方面，关注多 AD2511、空 AL2511 在 -500 以下的建仓机会 [20] 周内行业要闻回顾 - 国家发改委等四部委要求整治地方政府违规财政返还、补贴等问题，包括全面清查限期废止、存量项目违规条款立即叫停等 [21] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收 50% 关税范围，扩大的关税清单于 8 月 18 日正式生效 [21] 产业链重点高频数据监测 废铝：到货偏紧，库存小幅累积 - 本周不同废铝价格涨跌互现，部分地区铝合金门窗料价格下跌 50 - 100 元/吨，生铝价格多环比上涨 [13] - 全国合金锭厂内原料库存及废铝社会库存均有边际累积，铝企采购意愿不足，废铝到货下滑 [14] ADC12：价格偏强，社库高企 - 周内铸造铝合金期货价格跟随电解铝期货震荡运行，全周涨幅 0.27%，盘面成交及持仓预计维持偏低 [15] - 终端需求弱势下，贸易商及期现商将厂内库存搬运至社会库存，多地交割仓已预约满库，现货供应短期偏过剩 [15] 下游：半钢胎开工走弱，汽车表现仍处淡季 - 报告未提及具体数据及分析内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美联储9月降息概率增加，特朗普与普京见面会谈预计对盘面短期影响大，国内7月CPI数据好于预期，宏观资金入场做多概率增加 [6] - 短期宏观处于空窗期，特朗普和普京见面会议或加大盘面波动，沪铝产业处于淡季，现货贴水小幅走阔，整体成交一般且在累库周期，21000一线是重要压力位，但社库处于同期相对低位，国内资本市场情绪偏强推动沪铝盘面，预计沪铝盘面维持20400 - 21000之间区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 产业基本面 供给 - 7月氧化铝总产能11302万吨，同比增8.65%，环比增10万吨；在产产能9465万吨，同比增7.37%，环比增150万吨 [11] - 6月氧化铝产量774.93万吨，同比增7.8%，今年累计产量4515.1万吨，同比增9.3% [14] - 7月氧化铝开工率83.75，处于历史偏中等偏高位置，回到去年同期水平，环比上升1.26% [17] - 6月氧化铝净出口6.87万吨，连续15个月净出口，环比大幅减少，1 - 6月净出口累计107.18万吨，同比大幅提升 [21] 需求 - 6月中国电解铝产量380.9万吨，同比增长3.4%，今年累计产量2237.9万吨，同比增加3.3% [24] 成本 - 几内亚矿价周度环比微幅上涨，几内亚铝土矿CIF均价报77美元/吨，较上周涨0.5美元/吨；澳洲铝土矿CIF均价报69美元/吨，较上周无变化 [27] - 烧碱价格最新价3640元/吨，周度环比下跌10元/吨，跌幅0.27% [30] 利润 - 氧化铝目前生产完全成本为2847.8元/吨，周度环比上升13.5元/吨；冶炼利润418元/吨，周度环比下滑8.5元/吨 [33] - 氧化铝出口盈利73元/吨，环比收敛26元/吨 [36] 库存 - 8月7日氧化铝港口库存为3.1万吨，较7月31日累库0.6万吨 [39] 供需平衡 - 2014 - 2023年国内氧化铝产能逐渐过剩，出口窗口打开，2025年1月开始供给重回过剩格局，4 - 5月受季节性检修和冶炼亏损影响出现短期局部供给缺口，6月重回过剩格局 [42] 电解铝 - 产业基本面 供给 - 7月中国电解铝总产能为4523.2万吨，同比增加0.52%，环比增加2.5万吨；在产产能为4422.9万吨，同比增加1.68%，环比增加7万吨；产能利用率为98.40，环比微幅上升 [45] - 6月中国电解铝产量为380.9万吨，同比增长3.4%，今年累计产量2237.9万吨，同比增加3.3% [48] - 7月中国电解铝开工率为97.78，同比上升1.14%，环比上升0.1%，处于历史偏高位置，上方空间有限，供给弹性较小 [51] - 6月中国电解铝净进口17.27万吨，当月同比增加5.86万吨，环比减少1.83万吨，1 - 6月净进口累计为116.35万吨，同比减少2.77万吨，进口通道逐步打开 [56] - 8月7日废铝均价为20275元/吨，对比8月1日环比上涨320元/吨，8月7日精废差为1545元/吨，对比7月31日收敛90元/吨 [58] - 6月中国废铝进口15.6万吨，同比增加11.45%，环比减少0.4万吨，1 - 6月废铝进口累计为101.2万吨，同比上涨6.88%，后续或仍受关税政策影响 [61] 需求 - 6月中国铝材产量587.37万吨，同比增长0.7%，环比增加11.17万吨，今年累计产量3276.79万吨，同比增加1.3% [64] - 6月中国铝合金产量166.9万吨，同比增长18.8%，环比增加2.4万吨，今年累计产量909.7万吨，同比增加14.6% [67] 成本 - 国内氧化铝现货价格较稳定，海外现货价格短期小幅上涨 [70] - 预焙阳极价格最新价5482.5元/吨，周度环比无变化 [73] - 干法氟化铝最新价格9670元/吨，周度环比无变化；冰晶石近期价格最新价格8520元/吨，周度环比无变化 [76] 利润 - 近期电解铝冶炼成本16899元/吨，周度环比增加17元/吨，整体盈利3850元/吨，周度环比增加122元/吨 [79] - 目前电解铝进口亏损为1533元/吨，周度环比大幅走阔156元/吨 [82] 库存 - 8月7日电解铝主流消费地区的现货库存为56.6万吨，周度环比累库2.1万吨，周内无变化，下游仍显示淡季特征 [85] - 7月电解铝现货库存为54.5万吨，同比减少25.8万吨，环比增加7.5万吨，绝对值处于历史偏低位置，已回到2023年同期水平 [88] - 8月7日国内铝棒库存数据为13.82万吨，周度环比去库0.17万吨，周内去库0.56万吨，铝棒库存仍处于历史同期相对高位 [91] 基差 - 华东现货铝价在20460 - 20710元/吨，周度环比上涨140元/吨，现货对08合约报价，周内现货随盘上涨，现货贴水走阔，下游对高价接受度延续下滑，整体成交一般 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性；基差贴水期货呈中性；上期所铝库存较上周减3913吨至113614吨呈中性；收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多但多减偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，多空交织下铝价震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日中间价70770，跌375；南储中间价70690，跌450；今日长江中间价70870，跌400 [4] - 仓单总量70798吨，增699吨；LME库存（日）74750吨，减425吨；SHFE库存（日）136300吨，增29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨，净进口量7.03万吨，表观消费量3615.03万吨，实际消费3662.63万吨，供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨，净进口量 - 0.64万吨，表观消费量3541.84万吨，实际消费3610.44万吨，供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨，净进口量105.78万吨，表观消费量3818.22万吨，实际消费3816.92万吨，供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨，净进口量150.33万吨，表观消费量3994.63万吨，实际消费4008.83万吨，供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨，净进口量46.55万吨，表观消费量4053.88万吨，实际消费4083.86万吨，供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨，净进口量139.24万吨，表观消费量4290.51万吨，实际消费4294.81万吨，供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨，净进口量196.16万吨，表观消费量4502.5万吨，实际消费4487.5万吨，供需平衡15万吨 [25]

沪铝期货市场表现 - 截至2025年8月8日当周沪铝期货主力合约收于20685元/吨周K线收阳持仓量环比上周减持11717手 [1] - 本周沪铝期货开盘报20460元/吨最高触及20830元/吨最低下探20405元/吨周度涨跌幅达1.03% [1] 铝供应链动态 - 2025年7月第5周巴西累计装出铝矿石和铝精矿61.19万吨较去年8月的44.41万吨增加37.77%日均装运量达2.66万吨/日同比增37.77% [2] - 8月7日上海保税区电解铝库存91300吨广东保税区库存20000吨总计111300吨较上周增加3800吨 [2] 政策与行业要求 - 宁夏发改委要求2025年电解铝等重点用能行业绿电比例不低于34.2% [2] 机构基本面分析 - 8月铝土矿供应受几内亚雨季影响趋紧但港口库存高企且部分停产矿企复产矿端短缺程度有限 [3] - 氧化铝运行产能抬升基本面维持过剩需关注反内卷政策未明确前需谨慎看待上方空间 [3] - 7月中国电解铝行业含税完全成本16261元/吨环比下降1.7% [3] - 8月国内电解铝锭库存56.4万吨环比上周上涨2万吨铝棒库存14.25万吨环比微降0.45万吨 [3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至58.6%下游行业疲弱格局持续 [3] 机构策略观点 - 宏观情绪主导铝市场美元宽松及国内政策预期支撑板块偏强但淡季需求拖累仍存建议等待反弹后沽空机会 [3] - 建议沪铝短期以反弹抛空为主主力运行区间20000-20900元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端收缩政策落地情况仍需观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪退潮，且流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间为3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估 - 期货价格方面，截止8月8日，月内氧化铝指数较6月30日价格累计上涨7.1%至3182元/吨，7月中上旬期价短期走强，后因情绪退潮且流通现货转松，期价大幅回落 [12] - 现货价格方面，7月氧化铝现货价格大幅反弹，截止2025年8月8日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别报3325元/吨、3320元/吨、3225元/吨、3215元/吨、3250元/吨、3520元/吨，较7月初分别大幅上涨155元/吨、145元/吨、135元/吨、125元/吨、165元/吨、180元/吨 [12] - 库存方面，截止8月8日，氧化铝月内社会总库存累库28.5吨至414.4万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别累库11.8万吨、3万吨、10.5万吨、3.2吨 [12] - 矿端，国内铝土矿出矿量下滑，国产矿价预计坚挺，进口矿到港量将下滑，港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑 [13] - 供应端，2025年6月氧化铝运行产能9000万吨，同比增加9.36%，环比增加6.38%，冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复 [13] - 进出口，2025年6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，2025年前六个月合计净出口107.5万吨，6月进口窗口小幅打开，进口量回升减少，预计小幅净出口将成为常态 [13] - 需求端，2025年7月电解铝运行产能4419万吨，较上月增加16万吨，7月电解铝开工率环比增加0.55%至97.24% [13] 期现端 - 现货价格方面，7月“反内卷”政策预期驱动氧化铝现货价格大幅反弹，截止2025年8月8日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格较7月初大幅上涨 [20] - 期货价格方面，截止8月8日，月内氧化铝指数较6月30日价格累计上涨7.1%至3182元/吨，7月中上旬期价短期走强，后因情绪退潮且流通现货转松，期价大幅回落 [23] - 基差方面，本月基差大幅走低后逐步修复，截止8月8日，山东现货价格较氧化铝主力合约价格升水45元/吨 [23] - 月差方面，连一和连三月差冲高回落，截止8月8日，连一和连三月差录得 - 12元/吨 [23] 原料端 - 铝土矿价格方面，本月国产铝土矿价格走平，截止8月8日，几内亚CIF维持74美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨，短期矿价预计承压，三季度矿石价格预计有所支撑 [29] - 产量方面，2025年6月中国铝土矿产量519万吨，同比增加4.1%，环比减少3.2%，2025年前六个月合计生产3039万吨，同比增加4.29% [31] - 进口方面，2025年6月铝土矿进口1812万吨，同比增加35.86%，环比增加3.44%，2025年前六个月合计进口10340万吨，同比增加33.68% [33] - 几内亚进口方面，2025年6月中国进口几内亚铝土矿1332吨，同比增加40.18%，环比增加0.76%，2025年前六个月累计进口7967万吨，同比增加41.49%，6月后进口量预计走低，但全年矿石供应仍过剩，几内亚矿业部消息引发市场扰动 [36] - 供需平衡方面，预计7月矿石供应初步转紧，9月和10月铝土矿大幅去库，若AXIS矿区不复产，今年中国铝土矿进口增量将下滑，但多数氧化铝厂矿石库存充裕，氧化铝企业基础生产预计不受明显影响 [37] - 港口库存方面，截止2025年8月1日，全球主要国家铝土矿海漂库存1455万吨，创年内新低，中国铝土矿港口库存2819万吨，累库趋势放缓，后续预计阶段性去化 [40] - 库存方面，6月中国铝土矿库存累库131万吨，总库存达4548万吨，6月山西铝土矿库存去库2万吨，河南地区累库34万吨 [43] 供给端 - 产量方面，2025年6月氧化铝产量733万吨，同比增加8.34%，环比增加3.14%，2025年前六个月累计产量4349万吨，较去年同期同比增加9.01% [47] - 运行产能方面，2025年6月氧化铝运行产能9000万吨，同比增加9.36%，环比增加6.38%，冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复 [50] - 新投产能方面，2025年上半年项目均顺利投产并逐步释放产量，广西广投项目预计三季度投产，东方希望项目预计延期至2026年1月投产，需关注政策变化 [52] - 冶炼利润方面，氧化铝现货价格反弹，氧化铝厂利润回暖，8月8日测算，广西地区生产利润可达570元/吨，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为395元/吨和440元/吨，山西和河南地区使用几内亚矿可实现利润185元/吨和235元/吨 [54] 进出口 - 进出口数据方面，2025年6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，2025年前六个月合计净出口107.5万吨，6月进口窗口小幅打开，进口量回升减少，预计小幅净出口将成为常态 [58] - 进口盈亏方面，截止8月8日，月内澳洲FOB价格上涨13美元/吨至374美金/吨，进口盈亏录得 - 72元/吨，进口窗口维持关闭 [61] 需求端 - 产量方面，2025年7月中国电解铝产量377.8万吨，同比增加2.49%，环比增加3.44%，2025年前七个月合计生产2560万吨，同比增长2.73% [66] - 开工方面，2025年7月电解铝运行产能4419万吨，较上月增加16万吨，7月电解铝开工率环比增加0.55%至97.24% [69] 库存 - 社会库存方面，截止8月8日，氧化铝月内社会总库存累库28.5吨至414.4万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别累库11.8万吨、3万吨、10.5万吨、3.2吨 [75] - 期货仓单和交割库库存方面，截止2025年8月8日，氧化铝期货仓单较7月初去库0.41万吨至2.62万吨，上期所交割库库存累库1.98万吨至8.5万吨，随着流通现货转松，预计仓单注册量将回升 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加阶段，成本有支撑，供给预期受政策影响改善；电解铝基本面或处于供给小幅增加、需求偏弱局面，产业库存有所积累；铸铝基本面或处于供给小幅收敛、需求淡季偏弱阶段，产业库存有所积累 [4][6] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓震荡偏弱交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝低开反弹，周涨跌幅 +0.85%，报 20685 元/吨；氧化铝震荡运行，周涨跌 +0.25%，报 3170 元/吨；铸铝主力合约震荡偏强，周涨跌幅 +0.95%，报 20110 元/吨 [4][6] 期现市场 - 截至 2025 年 8 月 8 日，沪铝收盘价为 20695 元/吨，较 8 月 1 日上涨 115 元/吨，涨幅 0.56%；伦铝收盘价为 2610.5 美元/吨，较 8 月 1 日上涨 48 美元/吨，涨幅 1.87%；电解铝沪伦比值为 7.95，较 8 月 1 日上涨 0.1 [9][10] - 截至 2025 年 8 月 8 日，氧化铝期价为 3161 元/吨，较 2025 年 8 月 1 日下跌 72 元/吨，跌幅 2.23%；铸铝合金主力收盘价为 20110 元/吨，较 8 月 1 日上涨 190 元/吨，涨幅 0.95% [13] - 截至 2025 年 8 月 8 日，沪铝持仓量为 587075 手，较 8 月 1 日增加 9260 手，增幅 1.6%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 2025 年 8 月 1 日减少 6713 手 [16] - 截至 2025 年 8 月 8 日，铝锌期货价差为 1830 元/吨，较 8 月 1 日增加 20 元/吨；铜铝期货价差为 57805 元/吨，较 8 月 1 日减少 85 元/吨 [22] - 截至 2025 年 8 月 8 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价均为 3240 元/吨，较 8 月 1 日持平；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 20250 元/吨，较 8 月 1 日上涨 250 元/吨，涨幅 1.25% [25] - 截至 2025 年 8 月 8 日，A00 铝锭现货价为 20630 元/吨，较 2025 年 8 月 1 日上涨 140 元/吨，涨幅 0.68%；现货贴水 50 元/吨，较上周下跌 30 元/吨 [31] 产业情况 - 截至 2025 年 8 月 7 日，LME 电解铝库存为 469500 吨，较 7 月 31 日增加 8475 吨，增幅 1.84%；上期所电解铝库存为 113614 吨，较上周减少 3913 吨，降幅 3.33%；国内电解铝社会库存为 506000 吨，较 7 月 31 日增加 19000 吨，增幅 3.9% [36] - 截至 2025 年 8 月 8 日，上期所电解铝仓单总计为 43599 吨，较 8 月 1 日减少 5059 吨，降幅 10.4%；截至 2025 年 8 月 7 日，LME 电解铝注册仓单总计为 455275 吨，较 7 月 31 日增加 8275 吨，增幅 1.85% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2736 万吨，环比下降 4 万吨；2025 年 6 月，当月进口铝土矿 1811.63 万吨，环比增加 3.45%，同比增加 36.21%；1 - 6 月，进口铝土矿 10324.94 万吨，同比增加 33.61% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 15750 元/吨，较上周环比增长 100 元/吨；2025 年 6 月，铝废料及碎料进口量 155616.27 吨，同比增加 11.4%；出口量 64.33 吨，同比减少 38.7% [45] - 2025 年 6 月，氧化铝产量为 774.93 万吨，同比增加 7.8%；1 - 6 月，氧化铝累计产量 4515.1 万吨，同比增加 9.3% [48] - 2025 年 6 月，氧化铝进口量为 10.13 万吨，环比增加 50.03%，同比增加 168.44%；氧化铝出口量为 17 万吨，环比减少 19.05%，同比增加 6.25%；1 - 6 月，氧化铝累计进口 26.82 万吨，同比减少 77.37% [47][48] - 2025 年 6 月电解铝进口量为 19.23 万吨，同比增加 58.78%；1 - 6 月电解铝累计进口 124.93 万吨，同比增加 2.46%；2025 年 6 月电解铝出口量为 1.96 万吨，1 - 6 月电解铝累计出口 8.59 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [51] - 2025 年 6 月，电解铝产量为 380.9 万吨，同比增加 3.4%；1 - 6 月，电解铝累计产出 2237.9 万吨，同比增加 3.3% [55] - 2025 年 7 月，国内电解铝在产产能为 4422.9 万吨，环比增加 0.16%，同比增加 1.68%；总产能为 4523.2 万吨，环比增加 0.06%，同比增加 0.52%；开工率为 97.78%，较上月增加 0.1%，较去年同期下降 1.11% [55] - 2025 年 6 月，铝材产量为 587.37 万吨，同比增加 0.7%；1 - 6 月，铝材累计产量 3276.79 万吨，同比增加 1.3% [59] - 2025 年 6 月，再生铝合金产量为 61.89 万吨，环比增加 0.48，同比增加 5.49%；当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0.87%，同比增加 19.22% [62] - 2025 年 6 月，铝合金产量为 166.9 万吨，同比增加 18.8%；1 - 6 月，铝合金累计产量 909.7 万吨 [65] - 2025 年 6 月，铝合金进口量 7.74 万吨，同比减少 12.26%；出口量 2.58 万吨，同比增加 23.79%；1 - 6 月，铝合金进口量 54.22 万吨，同比减少 11.53%；出口量 12.03 万吨，同比增加 3.06% [65] - 2025 年 6 月，房地产开发景气指数为 93.6，较上月减少 0.11，较去年同期增加 1.61；2024 年 1 - 6 月，房屋新开工面积为 30364.32 万平方米，同比减少 20.14%；房屋竣工面积为 22566.61 万平方米，同比减少 22.87% [68] - 2024 年 1 - 6 月，基础设施投资同比增加 8.9%；2025 年 6 月，中国汽车销售量为 2904482 辆，同比增加 13.83%；中国汽车产量为 2794105 辆，同比增加 11.43% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡走弱，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]