报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21465，夜盘收盘价21410，LME铝3M收盘价2813；沪铝主力合约成交量157390，持仓量271763；LME铝3M成交量14844，注销仓单占比10.97%，LME铝cash - 3M价差 - 31.16，近月合约对连一合约价差 - 40，买近月抛连一跨期套利成本70.16 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2727，夜盘收盘价2717；成交量165823，持仓量390129；近月合约对连一合约价差 - 35，买近月抛连一跨期套利成本26.78 [1] - 铝合金主力合约收盘价20705，夜盘收盘价20655；成交量3472，持仓量10428；近月合约对连一合约价差 - 75，现货升贴水 - 10 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为0，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为327.5，预培阳极市场价5887，佛山铝棒加工费420，山东1A60铝杆加工费50，铝锭精废价差393 [1] - 电解铝企业盈亏5361.90，铝现货进口盈亏 - 1611.74，铝3M进口盈亏 - 1659.51，铝板卷出口盈亏3303.87；国内铝锭社会库存60.40万吨，上期所铝锭仓单6.72万吨，LME铝锭库存54.37万吨 [1] - 国内氧化铝平均价2850，氧化铝连云港到岸价(美元/吨)345，(元/吨)2885，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)320，山西氧化铝企业盈亏 - 100 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)为55，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)为52，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)为72，阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为550 [1] - ADC12理论利润 - 142，保太ADC12为20700，保太ADC12 - A00为 - 740，三地库存合计49904 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)为2630 [1] 综合快讯 - 美国财长贝森特11月25日表示特朗普可能在圣诞节前公布新任美联储主席人选，其仍有一场面试待完成，主张美联储应回归金融危机前幕后角色，淡化市场干预；鲍威尔任期于2026年5月结束，当前美联储内部对降息存在分歧，12月会议仍有望第三次降息 [3] - 特朗普首席经济顾问哈塞特被视作美联储主席人选领跑者，但提名公开宣布前不能视为最终确定，哈塞特与特朗普经济观高度一致，认为应降低利率 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

铝价走势与基本面判断 - 铝价在11月中旬突破22000元/吨后回调幅度有限，预计将维持偏强运行态势 [1] 供应端分析 - 电解铝行业受供给侧改革影响，4500万吨产能上限明确，当前运行产能已达4443.4万吨，接近天花板，后续增量空间十分有限 [2] - 电解铝供应形态以铝水为主，10月铝水占比达77.7%，而期货交割品铝锭占比仅为22.3%，导致交割品供给偏紧 [2] - 产能上限约束叠加铝锭占比偏低的结构，为铝价提供了坚实的支撑 [2][5] 需求端分析 - 传统需求中，建筑领域占比30%但表现疲软，1-10月商品房销售面积同比下降6.8%，房屋竣工面积同比下降16.9% [3] - 交通领域占比20%表现稳健，10月汽车产销同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月累计产销同比分别增长13.2%和12.4% [3] - 新能源汽车单车用铝量达220-300公斤，显著高于燃油车的150-200公斤，10月新能源汽车产销同比分别增长21.1%和20.0%，占汽车总销量比重达51.6% [4] - 光伏产业需求旺盛，1-10月全国光伏累计新增装机容量252.87GW，同比上涨39.48% [4] - 电解铝应用场景持续拓展至储能、机器人、低空经济等新兴领域，形成供应稳定、需求增长的中长期格局 [4] 库存状况 - 截至11月24日，5地电解铝社会库存为61.2万吨，较上周下降0.70万吨，持续维持低位 [5] - 铝锭占比偏低及工业型材消费向好是库存维持低位的主要原因，对铝价形成有效支撑 [5]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利策略：沪铝正套 [8] 报告的核心观点 - 当前宏观真空期铝价回落后震荡，绝对价格回落使下游接受意愿提高，现货贴水修复，社会库存周一下跌，后期去库值得期待，库存绝对值低对价格无利空影响，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀未体现，价格回落提供长期买入保值机会，需关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 新疆常规招标氧化铝现货，现货市场价格基本稳定，基本面难见利多因素，铝土矿价格坚挺，国产矿有环保压力，进口矿供应增加，价格跌破边际最高现金成本但未触发规模减产，成本支撑待考，社会库存增加，电解铝厂原料储备充足，预计采购需求后期回落，当前氧化铝估值偏低，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价21360元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨，华东铝现货升贴水0元/吨，较上一交易日无变化；中原A00铝价21260元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -100元/吨；佛山A00铝价21240元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日无变化至 -115元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 24日沪铝主力合约开于21305元/吨，收于21380元/吨，较上一交易日变化 -85元/吨，最高价21455元/吨，最低价21295元/吨，全天成交187943手，持仓288083手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 24，国内电解铝锭社会库存61.3万吨，较上一期变化 -0.8万吨，仓单库存69283吨，较上一交易日变化 -125吨，LME铝库存545950吨，较上一交易日变化 -2050吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 24山西价格2835元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2860元/吨，广西价格2910元/吨，贵州价格2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 24氧化铝主力合约开于2717元/吨，收于2736元/吨，较上一交易日收盘价变化3元/吨，变化幅度0.11%，最高价2754元/吨，最低价2707元/吨，全天成交252047手，持仓388713手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 24保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.52万吨，厂内库存5.79万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21111元/吨，理论利润 -211元/吨 [5]

公司战略与投资者关系 - 投资者建议公司引入杭州锦江集团作为战略投资者 [1] - 公司对投资者的建议表示感谢 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 氧化铝短期下行空间有限，预计维持底部震荡，关注企业减产规模和库存拐点[1] - 电解铝短期将维持高位震荡，需关注海外货币政策和国内库存去化节奏[1] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况[2] - 锡价回调偏多，关注宏观变化和缅甸供应恢复情况[4] - 锌价短期下方空间有限、或震荡为主，关注需求改善、降息预期和精锌累库情况[6] - 铜价中长期重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动[8] - 镍盘面预计偏弱运行，关注宏观预期和印尼产业政策[11] - 不锈钢短期盘面预计仍偏弱，关注钢厂减产和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面或先向下后震荡，关注年底需求改善持续性[15] - 工业硅预计价格在8500 - 9500元/吨区间波动[17] - 多晶硅维持价格高位区间震荡，关注平台公司、产量控制、需求订单和仓单消化情况[18] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区持平或微跌，进口盈亏、月间价差有变化[1] - 基本面：10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口微增、出口下降，部分开工率有变动，库存有不同表现[1] 铝合金 - 价格：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[2] - 基本面：10月再生铝合金锭等产量有增减，开工率有变动，库存有变化[2] 锡产业 - 价格：SMM 1锡等价格微跌，月间价差变化大，进口盈亏下降[4] - 基本面：9 - 10月锡矿进口、精炼锡进出口等有变动，库存有增减[4] 锌产业 - 价格：SMM 0锌锭价格微涨，进口盈亏、月间价差有变化[6] - 基本面：10月精炼锌产量增加、进口减少、出口大增，开工率有变动，库存有变化[6] 铜产业 - 价格：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差缩小，月间价差有变化[8] - 基本面：10月电解铜产量、进口量下降，开工率有变动，库存有增减[8] 镍产业 - 价格：SMM 1电解镍等价格下跌，成本有变化，月间价差有变动[11] - 基本面：中国精炼镍产量增加、进口大增，库存有减少[11] 不锈钢产业 - 价格：304/2B不锈钢卷等价格有变动，原料价格部分稳定部分下跌，月间价差有变化[13] - 基本面：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，进出口有变动，库存有减少[13] 锂产业 - 价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，锂辉石精矿价格下跌，月间价差有变化[15] - 基本面：10月碳酸锂产量、需求量增加，进口增加、出口大增，库存减少[15] 工业硅产业 - 价格：华东通氧SI5530等工业硅价格持平，月间价差有变化[17] - 基本面：全国工业硅产量增加，部分地区有增减，开工率有变动，库存有变化[17] 多晶硅产业 - 价格：N型复投料等现货价格持平，期货价格波动，月间价差有变化[18] - 基本面：多晶硅、硅片产量有增减，进出口有变动，库存有增加[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，本周市场风偏承压，有色板块回落铝跌幅偏大，年末至明年1季度需关注海外数据及衰退主题；中期看AI产业对铝消费需求有期待，2026年铝上涨弹性值得关注，但存在印尼电解铝投产超预期、光伏需求悲观等利空；短期年末去库取决于光伏排产和铝锭进口减量，下游需求有韧性但难言强势[3]。 - 氧化铝方面，基本面压力未解，供给侧未大规模减产，价格下跌弹性放大，后续现货有跟跌可能，库存继续累库，下方空间取决于供应端边际过剩量[4]。 根据相关目录分别进行总结 交易端 - 期限价差：本周A00现货升贴水分化，SMM A00铝升贴水平均价不变，SMM A00铝（佛山）升贴水平均价收窄；氧化铝现货升贴水走强，山东和河南氧化铝对当月升贴水均上升[10]。 - 月间价差：沪铝近月月差波动不大[11]。 - 成交量、持仓量：沪铝主力合约持仓量大幅回落，成交量小幅回落；氧化铝主力合约持仓量小幅回升且处于历史高位，成交量小幅回落[13]。 - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降且处于历史偏低位置[18]。 库存 - 铝土矿：港口库存、库存天数减少，10月氧化铝企业铝土矿库存继续累库，几内亚港口发运量回落，海漂库存回升，出港量分化，到港量回升[23][28][29]。 - 氧化铝：全国总库存和阿拉丁全口径库存均继续累库，厂内库存、电解铝厂氧化铝库存、站台/在途库存有不同变化，港口库存去化[43][50]。 - 电解铝：小幅去库，截至11月20日铝锭社会库存周度减少0.1万吨至61.3万吨[51]。 - 铝棒：现货库存、厂内库存分化[57]。 - 铝型材&板带箔：原料、成品库存比出现分化，10月SMM铝型材成品库存比回落，原料库存比回升；铝板带箔成品库存比回升，原料库存比回落[60]。 生产 - 铝土矿：10月国产矿供应小幅回落，国内铝土矿供应持稳，进口是供应总量增长重要增量，分省份产量有不同变化[65][66]。 - 氧化铝：产能利用率保持稳定，截至11月21日全国氧化铝运行总产能增加，本周国内冶金级氧化铝产量增加，基本面供应宽松格局未扭转[70]。 - 电解铝：运行产能维持高位，产能利用率保持高位，11月20日钢联口径周度产量增加，铝水比例季节性回升[73]。 - 下游加工：铝板带箔产量小幅回落，再生铝棒产量回落，铝棒周度产量增加；龙头企业开工率持平，分板块有不同表现[74][76][77]。 利润 - 氧化铝：冶炼利润边际下滑，钢联口径冶金级氧化铝利润为135.4元/吨，分省份山东、山西、河南利润稳定，广西利润表现好[83]。 - 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂、海外地缘政治冲突和贸易政策多变干扰市场预期[95]。 - 下游加工：铝棒加工费回升，下游加工利润仍处于低位[96]。 消费 - 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏有所收窄[105]。 - 出口盈亏：10月铝材出口小幅回落，铝材出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化[107][110]。 - 表需：消费绝对量方面，商品房成交面积回落，汽车产量环比回升[115]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间为2600 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 期货价格：截至11月21日下午3时，氧化铝指数周内下跌3.76%至2737元/吨，持仓增加0.1万手至57.3万手。因美联储放鹰驱动商品整体情绪偏弱，叠加氧化铝供应过剩格局未反转，期价进一步下探。山东现货升水12合约71元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 107元/吨，现货弱势使近月合约相对偏弱[11] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格跌幅收窄，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别有不同幅度涨跌，累库趋势使多数地区现货价格承压[11] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库4.3万吨至488.3万吨，各类型库存有不同变化；上期所仓单合计去库0.27万吨至25.09万吨，交割库库存增加0.21万吨至25.58万吨，流通现货转松，仓单注册量回升[11] - 矿端：国内铝土矿受北方环保监管和南方雨季影响出矿量下滑，国产矿价坚挺，氧化铝厂压价意愿增加；进口矿发运量持稳，港口库存走高，雨季过后矿石价格承压[12] - 供应端：截至2025年11月21日，氧化铝周度产量录得184.5万吨，较上周小幅增加0.2万吨[12] - 进出口：截至11月21日，周内澳洲FOB价格下跌1美元/吨至319美金/吨，进口盈亏录得 - 41元/吨，海外氧化铝价格在315 - 320美元区间震荡，国内现货价格下行使进口盈亏回落[12] - 需求端：2025年10月电解铝运行产能4456万吨，较上月持平；开工率维持97.47%[12] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格跌幅收窄，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区价格有不同涨跌，累库使多数地区价格承压[21] - 期货价格和基差：截至11月21日下午3时，氧化铝指数周内下跌3.76%至2737元/吨，持仓增加0.1万手至57.3万手，因美联储放鹰和供应过剩期价下探；山东现货升水12合约71元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 107元/吨，现货弱势使近月合约偏弱[24] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF下跌0.5美元/吨至71.5美元/吨，澳大利亚CIF维持68美元/吨，预计矿价将震荡下行[27] 供给端 - 铝土矿产量和进口：2025年10月中国铝土矿产量477万吨，同比下滑7.00%，环比减少2.25%，前十个月合计生产5052万吨，同比增加2.22%；10月铝土矿进口1377万吨，同比增加12.02%，环比减少13.32%，前十个月合计进口17140万吨，同比增加30.11%[31][33] - 分进口国情况：2025年10月中国进口几内亚铝土矿900吨，同比增加18.44%，环比减少14.25%，前十个月累计进口12743万吨，同比增加38.37%；10月进口澳大利亚铝土矿382万吨，同比增加3.48%，环比增加2.29%，前十个月累计进口3160万吨，同比减少4.23%[35][37] - 铝土矿库存：10月中国铝土矿库存累库24万吨至5250万吨，处于近五年高位；山西去库28万吨，河南去库36万吨，库存增量主要来自山东[40] - 氧化铝产量：2025年10月氧化铝产量796.7万吨，同比增加11.88%，环比增加2.85%，前十个月累计产量7480万吨，同比增加10.03%；10月运行产能9640万吨，同比增加16.57%，环比减少0.64%；截至11月21日，周度产量录得184.5万吨，较上周增加0.2万吨[42][43] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格回落，厂利润承压。11月21日测算，广西地区生产利润可达155元/吨，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为0元/吨和70元/吨，山西和河南地区使用海外矿石已小幅转亏[46] - 氧化铝进出口：2025年10月氧化铝净进口1.36万吨，进口量增加，出口量下滑，前十个月合计净出口143.75万吨；截至11月21日，澳洲FOB价格下跌1美元/吨至319美金/吨，进口盈亏录得 - 41元/吨[48][50] - 海外氧化铝产量：2025年10月海外氧化铝产量541万吨，同比增加4.84%，环比增加3.36%，前十个月累计产量5191万吨，同比增长3.24%[52] 需求端 - 电解铝产量：2025年10月中国电解铝产量380万吨，同比增加3.34%，环比增加2.74%，前十个月合计生产3687万吨，同比增长2.73%[57] - 电解铝开工：2025年10月电解铝运行产能4456万吨，较上月持平；开工率维持97.47%[60] 供需平衡 - 氧化铝平衡表展示了1 - 10月及11、12月预计的氧化铝供需差、总需求量、净出口、总供给量等数据，2025年累计预计氧化铝总需求量8786万吨，总供给量9080万吨[63] 库存 - 社会总库存：周内氧化铝社会总库存累库4.3万吨至488.3万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存有不同变化[68] - 上期所库存：周内氧化铝上期所仓单合计去库0.27万吨至25.09万吨，交割库库存增加0.21万吨至25.58万吨，流通现货转松，仓单注册量回升[70]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝方面，美联储降息预期概率下调致铝价冲高回落，呈内强外弱格局，海外消费强于国内，国内供需基本面未变，库存绝对值低，宏观预期向好，海外消费有韧性，国内铝水比例高、铝棒产量增加，关注社会库存去库节奏，若顺利铝价有望突破 [6] - 氧化铝方面，绝对价格回落，现货成交量阶段性增加，几内亚铝土矿发运量增加，供应压力大，海内外减产规模小，新增产能预期虽延后但仍在，供需过剩格局不改，社会库存增加，价格估值偏低，需警惕海外矿端扰动 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 11 - 19华东A00铝价21550元/吨，较上一交易日变化90元/吨，升贴水 - 20元/吨；中原A00铝价21450元/吨，升贴水 - 120元/吨；佛山A00铝价21420元/吨，升贴水 - 145元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 11 - 19沪铝主力合约开于21485元/吨，收于21570元/吨，较上一交易日变化25元/吨，最高价21620元/吨，最低价21435元/吨，成交202981手，持仓347833手 [2] - 库存：2025 - 11 - 19国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上一期变化2.5万吨，仓单库存69484吨，LME铝库存546075吨，较上一交易日变化 - 2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 11 - 19山西2840元/吨，山东2775元/吨，河南2865元/吨，广西2910元/吨，贵州2935元/吨，澳洲FOB价格321美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 11 - 19主力合约开于2776元/吨，收于2740元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 53元/吨，变化幅度 - 1.90%，最高价2794元/吨，最低价2738元/吨，成交302092手，持仓426124手 [2] - 铝合金价格：2025 - 11 - 19保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21469元/吨，理论利润 - 269元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观情绪衰退后铝价冲高回落，内强外弱，海外消费强，国内供需基本面未变，库存低，宏观预期向好，海外消费有韧性，国内铝棒产量增加，关注社会库存去库节奏 [6] - 氧化铝：绝对价格回落，成交量阶段性增加，几内亚铝土矿发运量增加，供应压力大，海内外减产规模小，新增产能预期仍在，供需过剩，库存增加，价格估值偏低，警惕海外矿端扰动 [7][8]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝价格冲高回落呈内强外弱格局，国内供需基本面未变，库存绝对值处低位，宏观预期向好，短期回调可关注，海外消费有韧性，国内铝水比例高、铝棒产量增加，关注社会库存去库节奏，若顺利铝价有望突破[6] - 几内亚铝土矿发运量增加，矿端价格回落未使氧化铝冶炼亏损好转，虽有减产但未形成规模，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，社会库存增加，价格估值偏低，需警惕海外矿端扰动[7][8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 11 - 18华东A00铝价21460元/吨，较上一交易日降170元/吨，升贴水 - 30元/吨；中原A00铝价21340元/吨，升贴水 - 150元/吨；佛山A00铝价21320元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水 - 165元/吨[1] - 铝期货：2025 - 11 - 18沪铝主力合约开于21665元/吨，收于21465元/吨，较上一交易日降265元/吨，成交259462手，持仓356547手[2] - 库存：2025 - 11 - 18国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上一期增2.5万吨，仓单库存69484吨，较上一交易日增4742吨，LME铝库存548075吨，较上一交易日降2125吨[2] - 氧化铝现货价格：2025 - 11 - 18山西2840元/吨，山东2775元/吨，河南2865元/吨，广西2910元/吨，贵州2935元/吨，澳洲FOB价格320美元/吨[2] - 氧化铝期货：2025 - 11 - 18主力合约开于2817元/吨，收于2780元/吨，较上一交易日收盘价降20元/吨，变化幅度 - 0.71%，成交264359手，持仓405010手[2] - 铝合金价格：2025 - 11 - 18保太民用生铝采购价16700元/吨，机械生铝采购价16900元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，均较昨日降100元/吨[3] - 铝合金库存：社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨[4] - 铝合金成本利润：理论总成本21469元/吨，理论利润 - 269元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金降息预期回升、白银再创新高、铜LME库存减少支撑价格等，为投资者提供参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金降息预期回升，昨日沪金2512收盘价953.20元/吨，日涨幅 -0.83%，趋势强度1 [2][5] - 白银再创新高，昨日沪银2512收盘价12351元/吨，日涨幅 -1.96%，趋势强度1 [2][5] 有色金属 - 铜LME库存减少支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价86900元/吨，日涨幅 -0.74%，趋势强度0 [2][9] - 锌区间震荡，昨日沪锌主力收盘价22425元/吨，日涨幅 -1.39%，趋势强度0 [2][12] - 铅国内库存增加施压价格，昨日沪铅主力收盘价17505元/吨，日涨幅 -0.93%，趋势强度0 [2][15] - 锡高位回落，昨日沪锡主力合约收盘价291450元/吨，日涨幅 -2.24%，趋势强度1 [2][20] - 铝短期有压力，氧化铝基本面压力仍在，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价21840元/吨，趋势强度0 [2][24] - 镍镍价破位下行，承压震荡运行，昨日沪镍主力收盘价117080元/吨，趋势强度0 [2][29] - 不锈钢弱现实压制钢价，但下方难言广阔，昨日不锈钢主力收盘价12380元/吨，趋势强度0 [2][29] 能源化工 - 碳酸锂高位震荡，关注需求环比走弱风险，2601合约收盘价87360元/吨，趋势强度0 [2][34] - 工业硅仓单继续去化，底部仍有支撑，Si2601收盘价9020元/吨，趋势强度1 [2][38] - 多晶硅关注开会情况，PS2601收盘价54045元/吨，趋势强度0 [2][38] - 铁矿石震荡反复，12601收盘价772.5元/吨，趋势强度0 [2][42] - 螺纹钢表需数据降幅收窄，宽幅震荡，RB2601收盘价3053元/吨，趋势强度0 [2][46] - 热轧卷板表需数据降幅收窄，宽幅震荡，HC2601收盘价3256元/吨，趋势强度0 [2][46] - 硅铁成本底部支撑，宽幅震荡，硅铁2601收盘价5490元/吨，趋势强度0 [2][50] - 锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，锰硅2601收盘价5748元/吨，趋势强度0 [2][50] - 焦炭跟随回调，J2601收盘价1669.5元/吨，趋势强度0 [2][55] - 焦煤供给预期反复，估值下挫，JM2601收盘价1192元/吨，趋势强度0 [2][56] - 原木震荡反复，2601合约收盘价788.5元/吨，趋势强度0 [2][58] - 对二甲苯中期偏强，正套，PX主力收盘价6806元/吨，趋势强度0 [2][62] - PTA成本支撑偏强，PTA主力收盘价4700元/吨，趋势强度0 [2][62] - MEG供应压力边际缓解，但反弹高度或有限，MEG主力收盘价3922元/吨，趋势强度0 [2][62] - 橡胶震荡运行，橡胶主力（01合约）日盘收盘价15215元/吨，趋势强度0 [2][68] - 合成橡胶震荡承压，顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10445元/吨，趋势强度 -1 [2][73] - 沥青出货放缓，弱势震荡，BU2512收盘价3049元/吨，趋势强度0 [2][76] - LLDPE部分供应扰动，关注进口压力，L2601收盘价6853元/吨，趋势强度0 [2][91] - PP短期不追空，中期趋势仍有压力，PP2601收盘价6474元/吨，趋势强度 -1 [2][95] - 烧碱震荡偏弱，01合约期货价格2327元/吨，趋势强度 -1 [2][99] - 纸浆震荡运行，纸浆主力（01合约）日盘收盘价5480元/吨，趋势强度0 [2][103] - 玻璃原片价格平稳，FG601收盘价1032元/吨，趋势强度0 [2][107] - 甲醇弱势运行，甲醇主力（01合约）收盘价2055元/吨，趋势强度 -1 [2][110] - 尿素估值区间内运行，尿素主力（01合约）收盘价1652元/吨，趋势强度0 [2][116] - 苯乙烯关注乙苯增量，短期震荡，苯乙烯2512收盘价6450元/吨，趋势强度0 [2][119] - 纯碱现货市场变化不大，SA2601收盘价1226元/吨，趋势强度0 [2][121] - LPG下游买兴较强，短期相对抗跌，PG2512收盘价4350元/吨，趋势强度0 [2][124] - 丙烯需求预期好转，短期偏强震荡，PL2601收盘价5903元/吨，趋势强度0 [2][124] - PVC趋势仍有压力，01合约期货价格4608元/吨，趋势强度 -1 [2][131] - 燃料油弱势震荡，短期仍然弱于低硫，FU2512收盘价2619元/吨，趋势强度0 [2][134] - 低硫燃料油小幅反弹，外盘现货高低硫价差延续高位，LU2512收盘价3255元/吨，趋势强度0 [2][134] 农产品 - 短纤上游波动放大，短期震荡偏强，短纤2512收盘价6180元/吨，趋势强度0 [2][146] - 瓶片上游波动放大，短期震荡偏强，瓶片2512收盘价5772元/吨，趋势强度0 [2][146] - 胶版印刷纸低位震荡，OP2601.SHF收盘价4264元/吨，趋势强度0 [2][149] - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，BZ2603收盘价5526元/吨，趋势强度0 [2][154] - 棕榈油短期利空暂充分，关注产地去库进程，棕榈油主力（日盘）收盘价8644元/吨，趋势强度0 [2][157] - 豆油美豆端缺乏驱动，震荡运行，豆油主力（日盘）收盘价8256元/吨，趋势强度0 [2][157] - 豆粕美农报告无超额利多，或跟随美豆回调，DCE豆粕2601收盘价3092元/吨，趋势强度 -1 [2][167] - 豆一或跟随豆类市场调整，DCE豆一2601收盘价4215元/吨，趋势强度0 [2][167] - 玉米震荡运行，C2601收盘价2185元/吨，趋势强度0 [2][170] - 白糖区间整理，期货主力价格5470元/吨，趋势强度0 [2][174] - 棉花新棉上市压力仍压制期价，CF2601收盘价13450元/吨，趋势强度0 [2][179] - 鸡蛋近弱远强，鸡蛋2512收盘价3033元/吨，趋势强度0 [2][183] - 生猪肥标价差走弱，降温涨价预期落空，河南现货11980元/吨，趋势强度 -2 [2][185] - 花生关注现货，PK601收盘价7884元/吨，趋势强度0 [2][189]