12月15日，畅捷通回购1.86万股股票，每股回购均价7.80港元，共耗资约14.51万港元，本年累计回购 38.96万股，占总股本0.28%。 截至当日港股收盘，畅捷通下跌3.97%，报7.74港元/股。 畅捷通近期回购情况 回购日期回购均价回购股数回购金额本年累计回购股数2025-12-157.8031.86万14.51万38.96万2025-12- 118.1201400.001.14万37.10万2025-12-108.0054600.003.68万36.96万2025-12-098.0772.44万19.71万36.50万 2025-12-088.1872.16万17.68万34.06万2025-12-058.2961800.001.49万31.90万2025-12-048.2843200.002.65 万31.72万2025-12-038.4768000.006.78万31.40万2025-12-028.4421.52万12.83万30.60万2025-12- 018.4242000.001.68万29.08万2025-11-278.4802.56万21.71万28.88万2025-11-268. ...

核心观点 - 报告核心观点认为，尽管上周市场因“AI泡沫论”出现估值收缩，但鉴于美联储货币宽松方向明确、AI行业持续发展以及太空探索等主题的推动，预计美股年内大盘有望突破7000点，圣诞行情仍可期待[3] 宏观经济与政策 - 美联储在2025年12月议息会议上决定预防式降息25个基点，将基准利率区间降至3.50%-3.75%，2025年累计降息75个基点[3][7] - 美联储官员普遍下调了对2025-2026年的通胀预期：2025年PCE通胀率预期从3.0%下调至2.9%，2026年预期从2.6%下调至2.4%；2025年核心PCE预期从3.1%下调至3.0%，2026年预期从2.6%下调至2.5%[3][7] - 美联储官员上调了对2025-2027年的GDP增速预期，分别至1.7%、2.3%和2.0%[3][11] - 美联储官员维持对2025-2026年失业率及基准利率的预测不变，市场则预期2026年将降息两次（50个基点）[3][11] - 美联储宣布从12月开始每月购买400亿美元的短期国债以补充市场流动性，但报告认为此举并非刺激经济的“大放水”[3] 市场情绪与表现 - 上周市场情绪全周维持在“恐惧”区间，波动率指数(VIX)收报15.74，低于临界值20，也低于其50日移动均值[3][23] - 全球权益市场上周下跌0.2%，其中新兴市场（上涨0.3%）表现优于发达市场（下跌0.2%）[26] - 美股主要指数上周表现分化：标普500周跌0.6%（年初至今涨16.1%），纳斯达克指数周跌1.9%（年初至今涨19.9%），七巨头指数周跌2.1%（年初至今涨18.3%），罗素2000指数周涨1.2%（年初至今涨14.4%）[3][27] - 市场风格方面，价值领先成长，小盘领先大盘，具体表现为：罗素2000价值指数周涨2.0% > 罗素1000价值指数周涨0.6% > 罗素2000成长指数周涨0.5% > 罗素1000成长指数周跌1.6%[3][27] 行业与板块表现 - 在美股36个二级行业中，上周有19个行业上涨，涨幅前三的行业为：钢铁Ⅱ（周涨4.1%）、有色金属（周涨3.8%）、建材Ⅱ（周涨3.6%）；半导体行业表现落后，周跌3.7%[30] - 上周有24个二级行业跑赢了标普500指数（-0.6%）[31] - 从资金强度看，强势二级行业为非银金融、食品饮料、有色金属，其中非银金融上周日均资金强度估算约为93亿美元，排名第一；半导体行业日均资金强度约为-710亿美元，排名最后[3][38] 个股表现与资金流向 - 上周标普500成份股上涨个股共307只，占比61%，领涨个股包括美盛(MOSAIC)、MOLINA HEALTHCARE、挪威游轮控股等[34] - 在核心成份股（按市值排名前20）中，金融和医药生物板块的VISA、万事达卡、强生公司表现优异，周涨幅分别为5.0%、4.8%和4.8%[36] - 上周资金较为集中地流入特斯拉(TESLA)、GE VERNOVA、露露乐蒙(LULULEMON)、VISA、通用电气航空航天(GE AEROSPACE)等个股，报告特别提示需留意换手率较高的露露乐蒙、西南航空、特斯拉等个股[3][40] 盈利与估值分析 - 上周美股宽基指数盈利普遍上修，但价格变动主要由估值变动驱动，以纳斯达克100指数为例，其估值下修7.0%，盈利上修5.5%，价格周跌1.9%，报告认为受“AI泡沫论”影响的估值收缩是一种正常、健康的状态[3][42] - 美股一级行业中，工业、金融、材料等行业的估值获得上修，而信息技术、公共事业、必需消费等行业的盈利获得上修[3][42] 主题与事件驱动 - OpenAI为应对谷歌竞争推出了更先进的大模型ChatGPT 5.2，报告认为这将把AI应用带上新高度并加速行业发展[3] - SpaceX计划于2026年年中上市，预测平台Polymarket预测其估值或达1万亿美元以上，此举带动了航空航天板块反弹，并映射至新兴市场[3]

美元指数基本持平；日元兑美元升值0.6%至154.955，接近一周最强水平。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda表示："在新的人工智能估值担忧中，'圣诞反弹'无法启动。虽然风险不如上周那么高，但仍有足 够的事件风险让投资者保持警觉，这可能为圣诞反弹提供火花，或同样可能加深抛售。" 核心市场 标普500指数期货上涨0.3%，纳斯达克100指数期货上涨0.2%； 欧洲斯托克50指数期货上涨0.3%； MSCI亚太指数下跌0.6%；日经225指数下跌1.3%，韩国KOSPI指数下跌 亚太股市周一大幅下挫，延续上周五的美股科技股抛售势头，MSCI亚太（除日本）指数下跌1.2%。美股期货周一小幅反弹，试图 从上周五超1%的跌幅中恢复，同时金银铜等大宗商品强势反弹，黄金逼近历史高点，比特币逆转早前跌势，回升至9万美元，显示 风险情绪有所企稳。眼下，市场动荡的核心在于对人工智能投资回报的质疑持续发酵。 上周五美股科技股领跌，反映出市场对推动全球基准指数创下历史新高的科技股能否继续支撑高估值的怀疑加剧。新加坡Lucerne Asset Management投资主管Marc Velan指出，亚洲市场的避险情绪 ...

南财智讯12月15日电，赢时胜公告，公司控股股东、实际控制人之一唐球及其一致行动人鄢建红、鄢建 兵的合计持股比例由13.9281%减少至12.9427%。本次权益变动时间为2025年12月9日至2025年12月12 日，唐球通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份740万股，占公司总股本的0.9853%。本次减 持与此前披露的减持计划一致，该减持计划尚未实施完毕。 ...

金证股份公告，股东杜宣先生持有公司7611.64万股，占公司总股本8.09%。2025年12月12日，杜宣先生 解除质押656.25万股，占其持有公司股份8.62%，占公司总股本0.70%。本次解除质押后，杜宣先生所持 公司股份不存在被质押的情况。 ...

技术突破让信创办公软件具备市场竞争力，政策与市场的双重推力正加速其落地渗透。李艳表示，未来 三年，随着人工智能与信创深度融合，办公软件将成为数字经济安全发展的重要支撑。责任编辑：孙莹 相关稿件： 当前，信创产业已进入"政策+技术+市场"三重驱动的深化阶段。市场端成本压力持续传导，技术突破 则成为打通落地堵点的核心支撑。李艳强调："构建自主可控的办公生态已不是选择题，而是保障数字 安全与降本增效的必然要求。" 核心技术实现全球领跑，筑牢了信创技术的根基。大会案例显示，北京金山办公软件股份有限公司旗下 WPS 365通过灵犀企业版、团队空间、"轻舟"引擎等人工智能核心产品，构建起覆盖全球主流平台的人 工智能协同办公平台。李艳表示，文档智能解析是办公数据流转的核心入口，这一技术突破不仅打破国 外垄断，更标志着国产办公软件从"可用"向"好用"的质变。其与国密算法、零信任架构等安全技术融 合，正构建"智能+安全"的信创技术体系，为金融、能源等关键行业升级提供可行路径。 李艳分析认为，当前信创办公推进呈现阶梯式发展特征，中小企业受成本驱动率先完成基础替换，大型 企业则依托人工智能能力与信创适配深化应用。据预测，2025年 ...

市场整体表现 - 科创板两大股指于12月15日显著低开，早盘上攻未果后转为震荡下行，午后延续跌势，收盘均大幅下跌 [1] - 科创综指收盘报1580.32点，跌幅为1.96%，科创50指数收盘报1318.91点，跌幅为2.22% [1] - 市场总成交额显著缩量，科创综指总成交额约1908亿元，科创50指数成分股总成交额约583亿元 [1] 市场交易数据 - 科创板595只股票平均跌幅为1.11%，平均换手率为2.71%，合计成交额为1907.83亿元，平均振幅为4.06% [1] - 个股涨少跌多，172只股票收涨，占比约28.91% [1] 行业板块表现 - 细分领域中，金属股多数上涨，环境保护股和医疗保健股表现分化 [1] - 软件服务股、半导体股、生物医药股则多数下跌 [1] 个股表现 - 艾森股份收于20%涨停，涨幅居首 [1] - 品茗科技下跌18.67%，跌幅居首 [1] - 成交额方面，寒武纪成交额86.68亿元位居首位，ST帕瓦成交额461.43万元位居末位 [2] - 换手率方面，恒坤新材换手率为32.69%位居首位，安旭生物换手率为0.13%位居末位 [2]

AI科技股市场情绪转变 - 上周五美股AI科技股（英伟达、甲骨文、博通）大跌 表明市场对AI泡沫和算力基建前景的担忧重燃 [1] - 尽管相关公司财报业绩强劲 高管强调增长前景 但投资者焦点已从超高增速转向支出成本、毛利率和风险因素 [1] - 围绕AI的交易逻辑正从“宏大叙事”转向“现实回报” 部分投资者担忧AI泡沫破裂进入倒计时 [2] 博通案例：强劲财报与股价暴跌 - 博通发布全面好于预期的财报后 股价在周五暴跌11.43% 为自今年1月暴跌17.4%以来最大单日跌幅 [3] - 业绩增长由AI数据中心定制处理器及相关网络芯片销售激增驱动 公司拥有730亿美元积压订单 但CEO强调这不代表未来18个月全部交付营收 [3] - 市场反应令部分分析师费解 有观点认为担忧源于毛利率下滑 因产线扩张导致成本上升 短期内利润率受冲击 [5] - 公司CFO承认部分AI芯片系统“毛利率将会降低” 因需采购更多零部件生产服务器机架 [5] - 另有观点认为股价下跌更多源于市场对AI泡沫的整体焦虑情绪 [5] 甲骨文案例：高增长预期与商业模式质疑 - 甲骨文在财报发布后股价暴跌近11% [6] - 公司第二季度剩余履约义务（RPO）同比增长438% 达到5230亿美元 远超分析师5020亿美元的预期 并在上季度基础上进一步增长15% [6] - 为满足需求 公司可能需要进一步举债融资 市场质疑其建造并出租配备昂贵GPU的AI数据中心的商业模式吸引力 [7] - 分析师粗略估算 即便乐观预测 其众多庞大项目的投资回报率将远低于10% 若毛利率未达目标则回报率更低 [8] - 公司预测其AI基础设施业务调整后毛利率未来在30%至40%之间 并举例一项AI交易称将在六年内创造600亿美元收入和210亿美元毛利润 [9] - 但财报显示 截至8月份的季度中 其AI基础设施业务毛利率仅为14% [9] - 公司将全年资本支出预期上调150亿美元 声称这些支出预计在2027财年带来40亿美元增量收入 市场认为投入与回报不成比例 [9] - 一则“小作文”称甲骨文为OpenAI准备的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年 加剧市场恐慌 尽管公司随后反驳 但股价周五仍跌逾4% [9][10] 英伟达案例：宏大项目的不确定性 - 英伟达与OpenAI计划打造至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心 使用数百万块GPU 英伟达CEO称此为“史上最大的人工智能基础设施项目” 分析师估计可能带来高达5000亿美元收入 [11] - 两个月后 英伟达CFO承认该合作项目仍处于意向书阶段 未达成最终协议 [11] - 公司季度报告明确指出无法保证投资按预期条款完成 甚至可能无法完成 涉及与OpenAI的合作、向Anthropic投资100亿美元及向英特尔投资50亿美元的计划 [12] - 公司详细阐述了相关风险 包括需提前一年以上下单采购组件 若客户缩减规模或改变方向 可能面临“过剩库存”、“取消罚款”或“库存拨备或减值” [13] - 公司指出“数据中心的容量、能源和资金”供应是关键 电力设施建设是“需耗时数年的过程”并面临多种挑战 若客户无法获得足够电力或融资 可能推迟部署或降低AI应用普及 [14][15] - 公司自身每年推出新架构的创新速度也加大了预测需求的难度 可能导致“当前系列产品的需求减少” [15] AI基础设施投资的宏观担忧 - 自ChatGPT问世以来 纳斯达克100指数已上涨不止一倍 市场对庞大AI基础设施投资的忍耐度趋近极限 [16] - 投资者迫切追问巨额投入何时能看到回报 [16] - 摩根士丹利分析师估计 到2028年 大型科技公司将在AI基础设施上投入约3万亿美元 而其自身现金流只能覆盖其中一半 [16] - 为给数据中心建设融资 像Meta和甲骨文这样的公司正在利用私募股权和债务 [17] - 高盛分析师评估发现 超大规模数据中心公司在过去一年中承担了1210亿美元债务 比该行业典型债务负担增长300%以上 [17] - 行业背负巨额新增债务是基于相信未来AI带来的巨额新收入足以偿还 但投资者对此正越来越怀疑 [18][19]

倒是奈飞，827亿天价收购华纳兄弟，打造内容壁垒，肩挑30%的可转债后，整体债务水平还算安全，过去半年股价已跌了30%，但以奈飞的基因：从不关 注短期市场怎么看他，总是以自己的节奏跑。因此值得关注下。 上周甲骨文财报亮眼的每股收益也无法挽救糟糕的股价，盘后超跌10%，全日算，市值蒸发688亿美元。但，这更多是甲骨文自身的问题。资产负债率 86%，债务股本比500%，将近1500亿美元负债，比恒大还猛，巴克莱已经把他的评级调到垃圾债级别了。如果以马拉松类比，现在不是看甲骨文配速的时 候，而是看着随时要跑崩的节奏。更值得关注的是，上周五，连业绩超预期的博通股价也变脸了，大跌11%+，创出1月以来最差单日表现。这就带坏了市场 情绪，英伟达，AMD，微软，谷歌等都在跌。但这些公司基本面强劲，更多像是获利回吐。 港股这里，恒生指数与恒生科技已横盘近三个月，上周市场更多的反思是新股上多了，流动性缺失了？确实，港交所年内募资超2400亿，登顶全球榜首。但 笔者是反过来理解，A股是存量市场像湖泊，最怕新上市多了抽干流动性；港股是增量市场像海洋，更关注的是不是核心资产来上市。好消息是，最近AH 上来的绝大多数股票是核心资产（宁 ...

公司上市备案进展 - 中国证监会于12月12日公布最新一期《境外发行上市备案补充材料要求》，对8家企业出具补充材料要求 [1] - 罗博特科智能科技股份有限公司于今年10月28日向港交所主板递交上市申请书，此次被证监会要求补充说明五项事项 [1] - 证监会要求公司需就补充事项由律师核查并出具明确的法律意见 [1] 证监会要求补充说明的具体事项 - 要求公司补充说明其及下属公司业务范围（包含光伏制造、电池解决方案、新能源设备、LED及半导体设备等）的具体情况、是否实际开展相关业务及具体运营情况，以及是否已取得必要的资质许可 [1] - 要求公司确保备案报告与招股说明书中关于本次发行方案的发行数量上限保持一致，如不一致需提供修改后的文件，若调增发行数量和募集资金规模需一并更新募集资金使用计划 [1] - 要求对公司设立及历次股权变动是否合法合规进行核查并出具结论性意见 [1] - 要求公司对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条，补充说明公司及所有下属企业是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] - 要求公司详细说明募集资金用途 [3] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务是研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件 [3] - 公司主要产品包括光伏电池自动化设备、单晶圆清洗刻蚀系统/单晶圆涂胶系统、高速晶圆测试系统、高速芯片测试系统、高速硅光模组测试系统、硅光/CPO光电子集成耦合封装设备、Bond自动化超高精度贴片设备、光纤预制设备、智能制造系统、高效太阳能电池、铜互联整体解决方案 [3]