中国股市表现与基本面支撑 - 2025年中国股市是全球表现最好的市场，年末面临获利回吐压力[3] - 中国公司在全球地位不断上升的趋势是投资核心逻辑[3] - 股市上涨有基本面支撑，支撑力量从房地产转变为新能源、半导体、高端制造等新兴产业[3] 通缩预期修复 - 近三年中国上游行业处于通缩状态，2025年通缩压力开始向下游传导[7] - 反内卷工作具体化，上游反通缩效果在未来3至6个月将传导至下游[7] - 工业金属价格和猪肉利润率从7月开始提升，猪农利润率发生明显变化[7] - 铁矿石价格回暖，未来3至6个月上游PPI通缩压力减少，消费意愿将滞后3至6个月回暖[7] - 9月和10月工业企业利润增长超20%，上游企业出现量价齐升[8] - 股票市场已假设反内卷工作将取得圆满成功[8] 经济周期与工业利润支撑 - 每一轮经济周期从底部到顶部再回到底部需3至4年[10] - 经济周期指标已回到相对高点，说明股市运行有基本面支撑[10] - 香港市场渐入佳境，但需经济政策支持[10] - 上证指数和工业利润同涨同跌，工业利润不断修复将支持上证指数继续创新高[10] - 深证成指在长期上升趋势下沿，将继续从上沿修复[10] - 长债收益率曲线继续陡峭化，是经济最大基本面[10] 新兴产业与市场结构变化 - 房地产及相关行业对GDP贡献率降至10%左右[9] - 新能源车、半导体、人工智能、机器人等新兴行业和高端制造业发展强势[9] - 股票走势与房价、10年期国债走势分道扬镳[9] - 黄金走出历史性行情，伦敦现货黄金最高冲至4381.48美元/盎司，2025年以来最高涨幅超过65%[9] - 白银价格涨势不俗，伦敦现货白银最高涨至54.468美元/盎司，2025年以来最高涨幅近80%[9] - 贵金属行情反映历史性变化，如美国国债将突破40万亿美元，日本进行财政刺激和扩张[9] - 以黄金定价的工业金属如衰退时一样便宜，工业金属接力上涨是大概率事件[9] 波浪理论与市场展望 - 中国股市30年大周期中，第五浪最值得期待，刚刚开始，涨幅可能超出普遍预期[5][11] - 一浪到2001年，二浪回调，三浪2005年重新启动到2015年，第四浪从2015年至今经历10年[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种外盘情况、相关资讯，给出逻辑分析和交易策略，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等行业，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货市场有望反弹，力度关注大型科技公司，单边逢低做多，套利关注 IM\IC 多 2512+空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [18][19][21] - 国债期货债市仍缺驱动，留意操作节奏，单边逢低轻仓短多 T 合约并谨慎追涨，套利关注 TF 合约潜在的正套机会 [21][22][23] 农产品 - 蛋白粕供应有压力价格震荡运行，菜粕远月建议少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [24][26][27] - 白糖国际糖价有筑底迹象短期震荡略偏强，国内市场可短期逢低建仓多单，套利多 1 月空 5 月，期权低位卖出看跌期权 [27][30][31] - 油脂板块震荡行情延续，短期逢低短多高抛低吸波段操作，套利观望 [31][34][35] - 玉米/玉米淀粉现货偏强盘面高位震荡，外盘 12 玉米回调短多，01 玉米轻仓逢高短空，05 和 07 玉米等待回调，01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [35][37][38] - 生猪出栏压力增加价格持续回落，单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [38][39][41] - 花生现货稳定短期底部震荡，01 花生逢高短空，05 花生观望，15 花生反套，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41][43][43] - 鸡蛋需求一般蛋价稳中有落，预计短期区间震荡，可逢低建多 1 月合约，套利和期权观望 [45][48][49] - 苹果需求一般果价稳定，基本面偏强但近期波动大，单边离场观望，套利和期权观望 [50][53][53] - 棉花 - 棉纱基本面矛盾不大棉价震荡，预计美棉和郑棉短期震荡，套利和期权观望 [54][56][56] 黑色金属 - 钢材钢价区间震荡，铁水仍有压减空间，维持震荡偏强走势，逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [57][58][59] - 双焦下跌风险释放，关注交易逻辑切换，近期盘面震荡，空单止盈后逢低轻仓试多，焦煤 1/5 反套继续持有，期权观望 [59][61][62] - 铁矿偏空思路对待，价格高位偏空运行为主，套利和期权观望 [62][63][64] - 铁合金减产趋势下价格底部震荡，单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [64][66][66] 有色金属 - 贵金属金银震荡中等待数据指引，背靠下方 20 日均线谨慎持有多单，套利和期权观望 [67][69][70] - 铜美降息预期提高铜价受支撑，86000 元/吨下方多单短期持有，长期低多，套利和期权观望 [71][73][74] - 氧化铝实质性减产未兑现，关注仓单转现，价格震荡磨底，套利暂时观望 [75][77][78] - 电解铝美联储降息预期强化沪铝企稳反弹，短期有望企稳反弹中期震荡偏强，现货关注华东与中原价差收窄，期权暂时观望 [79][80][80] - 铸造铝合金宏观预期改善随铝价反弹，降息预期修复或带动价格企稳反弹，套利和期权暂时观望 [81][84][84] - 锌宽幅震荡，逢低轻仓试多，警惕海外资金影响，套利和期权暂时观望 [84][86][87] - 铅区间偏弱震荡，单边或区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [89][90][91] - 镍减产刺激镍价反弹库存压制高度，短线反弹，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [91][94][98] - 不锈钢供需两弱跟随原料反弹，短线反弹，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [95][99][98] - 工业硅短期逢低买入，前期存量多单持有，新进策略逢低买入 [100][101][101] - 多晶硅关注平台公司落地情况，短期观望，套利暂无，期权暂无 [106][106][106] - 碳酸锂信心走弱锂价有回调空间，空单继续持有至现货大规模采购，套利暂时观望，期权卖出 2605 虚值看跌期权 [106][108][109] - 锡供应紧张价格下方有支撑，警惕宏观情绪影响，单边关注支撑和影响，期权暂时观望 [109][110][111] 航运板块 - 集运 SCFIS 欧线指数重回正常系数区间，市场对后续落地存分歧，短期延续震荡观望，套利观望 [112][113][113] 能源化工 - 原油宏观地缘驱动分化油价震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利国内汽油偏弱柴油中性原油月差偏弱，期权观望 [114][116][116] - 沥青成本端难言利好窄幅波动，单边窄幅震荡，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [118][119][120] - 燃料油高硫偏弱势维持，低硫供应较预期增长，单边偏弱震荡观望，套利低硫裂解转弱高硫裂解平稳，期权观望 [120][122][123] - PX&PTA 现实偏弱预期偏强，价格预计震荡，关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨和看跌期权 [124][125][126] - 乙二醇累库预期仍存，单边震荡整理，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [127][128][128] - 短纤内需季节性回落，短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [129][130][130] - PR(瓶片) 淡季需求预期走弱，短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [130][132][132] - 纯苯苯乙烯进口到港增加库存预期上升，关注逢高做空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [133][136][136] - 丙烯供给压力大库存高位，震荡整理，套利观望，期权卖看涨期权 [137][138][138] - 塑料 PP 农膜开工增长，L 主力 01 合约择机试多，PP 主力 01 合约空单持有，套利观望，期权观望 [139][140][140] - 烧碱价格偏弱，震荡走势为主，套利暂时观望，期权观望 [140][142][143] - PVC 底部徘徊，弱势运行，套利观望，期权暂时观望 [144][145][145] - 纯碱跟随玻璃上涨，本周价格震荡修复中长期区间下移，关注 05 合约空纯碱多玻璃价差机会，中期卖虚值看涨期权 [146][147][148] - 玻璃冷修逻辑带动价格上修，市场开启冷修预期逻辑价格修复上涨，05 合约空纯碱多玻璃，期权观望 [149][150][150] - 甲醇伊朗限气推升盘面反弹，震荡为主，套利和期权观望 [151][152][152] - 尿素报价弱稳成交乏力，短期偏震荡中期偏弱，单边观望，关注 59 正套，期权观望 [153][156][156] - 纸浆港口持续累库期市承压，前期空单继续持有，套利和期权观望 [158][160][162] - 原木关注日本柳杉进口情况，观望，关注中日关系影响，激进者少量布局多单，关注 1 - 3 反套，期权观望 [162][164][166] - 胶版印刷纸供应压力不减市场反弹乏力，观望，激进者逢高沽空，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [166][168][169] - 天然橡胶及 20 号胶区外累库速率放缓 RU 成交降温，RU 和 NR 主力 01 合约观望，关注压力位，套利和期权观望 [170][171][172] - 丁二烯橡胶 BD&BR 环比增产，BR 主力 01 合约观望关注支撑位，BR2601 - RU2601 套利持有并设置止损，期权观望 [173][175][175]

美联储12月降息预期与市场影响 - 个人倾向于美联储在12月继续降息，但降息50个基点的概率较小 [1][6] - 若美联储持续释放鸽派信号，在12月11日降息落地前，加密资产、美股及A股市场经过盘整后可能出现反弹 [1][6] - 比特币可能回踩82000美元水平，若市场条件配合，反弹可能推动其价格重回10万美元以上 [1][6] 市场预期波动与关键驱动因素 - 11月利率决议后，市场对12月降息的预期概率曾高达90%，但随后因多位美联储官员发表鹰派言论而大幅波动 [3] - 美联储官员的鹰派表态（如费城联储主席保尔森称“降息已到危险边缘”）曾使Polymarket平台对降息25个基点的概率一度跌至30% [3] - 11月21日纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号后，市场对12月降息的预期概率回升至70%附近 [5] - 9月失业率录得4.4%，超出预期，被视为影响降息决策的关键因素 [5] 政策关注点与中长期展望 - 当前美联储政策重心更偏向就业率，通胀因素暂居次要位置，尽管9月季调非农和当周申请失业金人数数据利空 [6] - 2025年货币政策投票委员古尔斯比曾表示“宁可投反对票，也绝不同意继续降息”，但其他发声官员并非当年票委 [3] - 为应对中期选举，未来政策可能倾向护盘并推动利率向1%~2%的低区间迈进，但过程中可能面临重大调整风险 [6] - 建议对市场反弹保持谨慎，避免过度乐观，因明年降息节奏尚不明朗，且潜在风险事件可能引发市场波动 [6]

行业盛会概览 - Wiki Finance EXPO Dubai 2025在迪拜千禧广场市中心酒店举办，汇聚了3000余名行业参与者、超过70家展商及50多位顶尖行业专家 [1] - 博览会探讨金融科技、外汇、加密货币、Web3.0、人工智能及金融监管科技等前沿议题 [1] - 活动通过主题演讲、圆桌论坛与展览展示，为全球金融科技与投资领域搭建高效的交流与合作平台 [16] 行业专家背景 - 行业专家拥有超过十五年的金融交易与投资经验，职业轨迹横跨深圳、香港、华尔街与上海 [3] - 专家获得美国特许金融分析师（CFA）认证，并曾荣获世界交易锦标赛金奖 [3][5] - 专家是多家金融机构及高等学府的特聘金融培训师，致力于培养新一代金融投资人才 [12] 投资策略与方法论 - 专家构建了一套专注于外汇、股票及黄金市场的技术交易体系，是坚定的技术分析实战派 [7] - 核心方法论包括“双轨交易策略”，同时精通短线高频交易与中长期趋势交易 [9] - 投资理念以“资产保值增值”为核心目标，强调专业的风险管理是稳健获利的基石 [11] 行业影响力与交流 - 专家是国际金融舞台的活跃人物，曾是“巴菲特股东大会受邀人”，并频繁现身于华尔街、香港等地的国际顶级金融峰会 [14] - 其影响力遍及澳门、新加坡及东南亚等多个市场，并长期担任多家知名财经媒体的特邀嘉宾 [5] - 此类盛会对分享行业洞察、推动技术创新以及探索未来金融生态的发展方向具有重要价值 [16]

行业与公司 * 全球大类资产配置行业 涉及中国股票市场、美国股票市场、黄金市场、债券市场及商品市场[1][2][3] 核心观点与论据 2025年市场回顾与2026年核心关切 * 2025年全球资产回报由货币秩序重构和AI科技革命两条主线主导 推动全球股票和黄金上涨 中国股票跑赢美国股票 成长股跑赢价值股[2] * 2026年投资核心关切在于股票和黄金牛市能否延续 以及趋势改变时的应对措施[3] 当前各类资产状态与估值 * 当前美股、A股、港股均处于牛市 A股和港股牛市持续约1.2年 接近历史中位数1.7-1.8年 美股牛市持续三年 历史中位数为5.6年 黄金牛市持续三年 历史中位数为4.7年[6] * 从估值看 黄金、美股和中国债券估值较高 美债和原油等商品估值较低 A股和港股估值适中[4][22] * 黄金当前估值比模型高出约60% 风险大于股票市场[17] 市场顶部判断框架与难点 * 判断中国股票顶部可参考经济政策、流动性、盈利估值等维度 政策信号事后最准确但实时解读困难[7][12] * 宏观流动性与股市周期基本同步 但在具体时点上准确性有限[13] * 盈利增速与股市周期无显著关联 估值也无法提供明确顶点信号[14] * 判断黄金顶部最关键因素是美联储货币政策 美国赤字率扩张或央行加速购金往往预示黄金牛市结束[15][16] * 判断市场顶部困难在于身处周期内易受看多逻辑影响 且信号变化往往事后才清晰[10] 宏观经济与政策展望 * 中国经济处于弱复苏阶段 未来需关注转向全面复苏的可能性 政策刺激力度将影响股票和黄金走势[18] * 美国经济处于滞胀状态 未来需关注政策超预期宽松导致增长上行[19] * 美联储2026年初可能放缓降息甚至转向紧缩 但长期看将维持宽松立场[20] * 中国增量政策若不及预期将负面影响市场 但政府稳增长决心强烈 预计政策将持续出台[21] 地缘政治影响 * 地缘政治事件一般对股票不利 对黄金和商品有推升作用[23] 资产配置建议 * 总体策略：维持超配中国股票和黄金 同时增加商品配置以对冲风险[4][26][28] * 中国股票：维持超配 但风格应更均衡 价值与周期板块可能补涨[4][27] * 中国债券：从标配下调至低配[27] * 美股：维持标配[27] * 美债：维持标配[29] * 商品：增加配置 具备补涨逻辑且可对冲风险[26][29] * 黄金：继续超配 但需注意波动风险 建议逢低增配或定投[4][29] 其他重要内容 * 商品市场目前整体震荡分化严重 例如铜在牛市而油在熊市[6] * 相比2015年 当前中国的政策工具更加完善且柔性 整体风险可控[21]

散户资金流向分化 - 美国散户在11月出现明显的资产类别偏好分化，一边是净买入股票ETF，截至11月18日本月净流入达960亿美元，预计全月可能达到约1600亿美元 [1] - 另一边是集中抛售加密货币ETF，摩根大通估计散户在11月抛售约40亿美元的现货比特币和以太坊ETF，超过今年2月的单月纪录 [3] - 股票市场的热情还体现在杠杆股票ETF的资金流入，约有70亿美元资金涌入，显示部分散户寻求放大收益 [3] 加密货币市场动态 - 11月比特币价格跌破摩根大通估算的约9.4万美元生产成本，这是自2020年7月以来首次出现，挖矿成本对价格的支撑作用减弱 [3] - 本轮加密市场抛售的主力是非原生投资者，主要是通过现货比特币和以太坊ETF的散户，而原生加密投资者在10月已通过永续合约完成大幅去杠杆 [3] - 散户在2月、3月和11月均对加密货币ETF进行净卖出，而对股票持续买入，显示出对两类资产的明确区分态度 [6] MicroStrategy公司状况 - MicroStrategy作为持有大量比特币的上市公司，其股价近期表现弱于比特币本身，公司相对于所持比特币的估值溢价大幅收窄 [6] - 公司目前被纳入纳斯达克100、MSCI美国和MSCI全球等主要指数，在其约590亿美元市值中，估计有约90亿美元为追踪这些指数的被动基金持有 [9] - MicroStrategy的总市值与其持有比特币市值的比率已降至疫情以来的低位，若不利决议通过，该比率可能继续向1靠拢，运营公司溢价面临被抹平的风险 [11] 关键市场事件与影响 - 明年1月15日MSCI将决定是否将MicroStrategy及类似持有数字资产作为库存的公司从其指数中剔除，市场对此反应敏感 [8] - 若被MSCI剔除，仅此一项可能引发约28亿美元的被动资金抛售，若其他指数提供商跟进，总体被动资金抛售规模可能高达88亿美元，对公司股价和流动性造成实质影响 [8] - 被指数剔除不仅导致被动卖出，还可能削弱公司市场流动性并提高未来股权或债务融资成本，侵蚀其估值溢价 [11]

核心观点 - 债市从“股涨债跌”的跷跷板效应转变为“股跌债不涨”，反映出资产趋势强弱差异，债市缺乏核心看涨交易主线，而股市当前重点在于重新提振投资者信心[1] - 美联储12月降息预期出现回摆，但降息大方向未改变，分歧与调整可能意味着配置机会[2] - 债市破局点在于形成相对牢靠的一致看涨预期，避免因缺乏主线导致略有上涨便引发止盈操作[3] 股债市场关系分析 - 三季度以来权益市场加速上涨，上证指数屡创新高，股涨债跌成为压制债市看涨情绪的重要因素[1] - 近期股债跷跷板效应呈现单边性，股涨债跌逻辑通顺，但股跌并非债涨的充分条件，例如11月21日上证指数单日下跌2.45%，但30年国债期货同样下跌0.26%，出现股债双杀[11] - 债市相较股市呈现“单边附属”迹象，股市上涨更可能导致债市回调，而股市下跌难以推动债市上涨[14] 债市当前状况 - 10月以来债市触底反弹的主要驱动在于市场预期国债买卖将重启以及偏弱基本面约束国债收益率上限[13] - 投资者对货币政策进一步宽松的预期相对有限，经历全年大幅震荡后情绪处于相对低迷状态，债市行情已较低位出现一定幅度反弹，进一步上涨驱动相对偏弱[13] - 当前10年国债活跃券收报1.8125%，30年国债活跃券收报2.1585%[10] 美国降息预期分析 - 美国9月非农数据喜忧参半，新增非农就业11.9万人大超预期，但8月数据由2.2万人下修至-0.4万人，9月失业率由4.3%上行至4.4%，创2021年11月以来新高[15] - 劳动力市场并未呈现大幅衰退迹象，更多维持紧平衡状态，9月非农数据不足以推动美联储12月降息[16] - 美国9月通胀呈现CPI上行而核心CPI下行的分化走势，商品价格涨、住房价格跌、其他服务价格稳[18] - 降息预期回摆导致全球资产定价受冲击，美债收益率冲高回调后高位震荡，黄金价格企稳但缺乏上行动力，美股出现较大幅度调整[22] 股市当前状况 - 11月以来上证指数虽续创新高，但缺乏强力主线交易逻辑支撑，在绝对点位较高、临近年末保收益诉求、海外市场大幅震荡等因素共振下表现承压[14] - 此前市场交易核心主线在于中美两国元首会晤，10月30日会晤后符合预期，叙事交易逻辑告一段落[13] 高频实体数据跟踪 - 物价方面：南华农产品指数和国际原油价格走势被跟踪监测[42][43] - 工业方面：南华工业品指数以及玻璃、焦煤等工业品价格被监测[47][48] - 投资地产方面：高炉开工率、石油沥青开工率、土地成交面积、商品房成交面积、二手房挂牌价指数等指标被跟踪[58][59][61][62] - 出行消费方面：地铁客运量、电影票房收入、乘用车零售量、国内执行航班数量等数据被监测[68][69][70][71][72][73]

日本市场近期表现 - 日经平均股价在11月18日跌破50000点后，于11月21日跌至48000点水平 [1] - 日元汇率自高市早苗出任自民党总裁后下跌超过6%，至1美元兑换157日元 [1] - 日本长期国债收益率在11月20日一度突破1.83%，交易价格跌至17年前水平 [1] 高市早苗经济政策分析 - 市场认为当前日本市场惨淡状态的根源是高市早苗政权的经济政策 [1] - 其政策被称为“早苗经济学”，主张积极财政和金融缓和，试图重现安倍经济学效应 [2] - 但安倍经济学手法已不适应目前日本经济状况，当前日本处于通货膨胀、日元贬值环境，国家债务高出GDP 2倍以上 [2] - 日本缺乏落实大胆财政和宽松金融政策的余地，通过激进政策刺激经济的想法不合时宜 [2] 政府综合经济对策 - 日本政府11月21日通过的综合经济对策支出规模达21.3万亿日元，其中补充预算额为17.7万亿日元 [3] - 补充预算规模大幅超出市场预测，新冠疫情前每年补充预算不超过4万亿日元，2023年和2024年维持在13万亿日元左右 [3] 政策矛盾与潜在影响 - 政府虽将应对高物价作为首要经济问题，但积极财政政策可能与实际利率下降、日元贬值混合，进一步推高物价 [4] - 危机管理投资占补充预算三分之一，被指未真正聚焦解决物价问题 [4] - 不合时宜的积极财政将恶化财政状况，扩大财政赤字，需通过扩大国债发行弥补缺口 [5] - 失去财政纪律的国债发行将引起债券市场供需失衡，推高国债收益率，损害日元信用 [5] 货币政策调整预期 - 高市早苗开始松口，不准备强行阻挠日本央行加息方针 [5] - 市场预计日本央行最快在12月货币政策会议上决定加息，以应对高物价和防止日元进一步贬值 [5] - 但若日本政府不改变积极的财政政策，日本央行金融政策恐难充分发挥作用 [5]

文章核心观点 - 报告聚焦人工智能崛起与美联储降息两大核心机遇，提出四大优先投资策略及多资产配置建议，认为2025年第四季度市场机遇大于挑战 [1][2] - 美国经济表现强韧，企业盈利超预期比例接近历史高位，人工智能驱动科技板块领跑，标普500指数中科技和数据经济占比达48%，显著高于其占美国GDP的8.5%比重 [1][17][23] - 美联储政策重心转向经济温和放缓，9月重启降息周期预期强烈，债券市场有望受惠，股债相关度下降提升债券分散风险价值 [1][16] 投资组合策略 - 对环球股市持偏高观点，偏好美国、中国、新加坡市场，科技板块是核心驱动力，金融与工业板块可平衡组合风格 [2][21] - 债券市场看好发达市场投资级别债券，主动管理策略应对波动，亚洲优质债券与新兴市场本币债券具备配置价值 [2][31] - 外汇市场预期美元温和走弱，建议分散配置，看好欧元、澳元、新加坡元 [2] - 大宗商品中黄金持续受益于货币宽松与美元走弱，是对冲基金下调至中性后的重要风险分散工具 [2][31] - 私募市场聚焦优质资产与稳健基金经理，长期看好科技、医疗保健板块 [2][31] 五大投资趋势和精选主题 - 亚洲应对世界新秩序：聚焦中国创新领军企业、亚洲长盛巨头等，亚洲股票和债券市场提供收益和分散投资机遇 [2][37][41] - 科技颠覆：以人工智能生态为核心，延伸至航天安全、机器人自动化，生成式人工智能支出趋势中80%用于硬件 [2][37][56] - 气候行动：关注能源安全与循环经济，预估到2050年电力需求将上升75%，太阳能、风能等可再生能源或可满足全球67%电力需求 [2][37][75] - 社会演进：把握社会赋权健康、流媒体订阅经济趋势，付费订阅服务持续增长，2025年订阅市场规模为5,650亿美元，预期到2034年将增长至2.1万亿美元 [2][37][95] - 把握盈利与降息顺风：布局北美再工业化、环球金融等主题，工业与金融板块近来表现强劲，与科技和通信板块相辅相成 [2][37][115] 股票 - 科技板块持续强势，人工智能驱动创新推动股市上升，标普500指数中科技和数据经济占比48%，远超其占美国GDP的8.5%比重 [1][17][23] - 美国股市表现或可优于整体经济所反映的水平，因科技板块在指数中占比高，人工智能驱动的盈利上升空间可观 [17][18][29] - 对中国股市保持乐观，人工智能创新是重要原因，中国人工智能云市场去年录得55%增长，全球约47%人工智能研究人员位于中国 [18][42][48] - 对新加坡股市持偏高观点，因其具备防御特性且股息率具吸引力，2025年预估平均股息率处于4%的可观水平 [19][46] 债券 - 美联储降息有利债券市场，偏好美元投资级别债券，适当延长久期至七至十年，把握降息红利 [1][34] - 债券收益率具吸引力，实际收益率处于高位，为美联储提供充足的降息空间，目前美国政策利率较当前通胀率高出1.8% [27][34][115] - 亚洲优质债券具配置价值，美联储降息、通胀放缓和支持亚洲央行进一步宽松，亚洲投资级别债券整体收益率可观，处于约5%水平 [2][45][47] 外汇和大宗商品 - 预期美元温和走弱，美联储降息和息差收窄是主要原因，建议分散配置，看好欧元、澳元、新加坡元 [2][19] - 黄金持续受益于货币宽松与美元走弱，是重要的风险分散工具，大宗商品中对冲基金下调至中性后黄金配置价值凸显 [2][31] 对冲基金和私募市场 - 对冲基金下调至中性观点，因政策不明朗因素减弱，但仍维持关注，作为分散风险工具 [2][16][31] - 私募市场聚焦优质资产与稳健基金经理，长期看好科技、医疗保健板块，私募股权在科技、医疗保健和服务等板块取得可观回报 [2][31] 人工智能生态演进 - 人工智能处于真正的崛起阶段，企业正利用人工智能降低成本并改善服务，人工智能生态系统内的企业有可观盈利上升空间 [18][26] - 人工智能模型的演算效率平均每十六个月增加一倍，大型语言模型的训练数据量每九个月增加一倍，推动投资、经济活动和生产力 [26] - 全球领先芯片制造商报告其数据中心收入按年增长超过100%，云基建供货商通过提供人工智能运算力签订价值数十亿美元、为期多年的合约 [26]

日本国债市场动态 - 日本国债遭遇持续抛售潮，收益率大幅攀升至多年高位，10年期国债收益率攀升2个基点至1.765%，并一度触及1.8%以上，为2008年以来最高水平 [1] - 长期日债受到严重冲击，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值，20年期日债收益率一度上探2.815%，创1999年以来新高 [1] - 市场抛售的根本原因被交易员认为是政府为大规模支出计划而扩大发行长期国债的预期 [3] 政府经济刺激计划 - 日本政府正在制定一项规模超过20万亿日元的经济刺激方案，高市政府准备的一项补充预算至少为25万亿日元 [1][3] - 该巨额财政支出计划旨在提振经济并保护家庭免受物价上涨影响，但投资者担忧其将恶化日本本已堪忧的财政健康状况 [1][3] - 市场分析认为，巨额预算规模引发对其必要性的质疑，并担忧日本可能重蹈2022年英国特拉斯执政时期市场覆辙 [6] 汇率与股市表现 - 日元对美元汇率继续下跌，跌破157日元兑换1美元，日本内阁官房长官表示对近期日元单向、急剧的汇率波动感到担忧 [3] - 股市方面，日经225指数周二录得4月以来最大跌幅，尽管周四有所反弹，但在高市就任不到一个月里已抹去其当选以来的大部分涨幅 [3] 政策沟通与市场担忧 - 日本政府与央行举行会谈，表示将保持高度紧张感关注市场动向，但会谈中没有讨论汇率问题 [4] - 日本央行维持既有货币政策方针，称若实现2%通胀目标可能性增加，将温和推进加息 [4] - 市场恐慌情绪加剧的原因还包括高市早苗取消“初级财政收支平衡”目标、计划调整公司治理准则弱化股东地位，以及其近期涉台言论对旅游、零售等行业造成冲击 [5] 市场前景与风险 - 分析认为，随着财政刺激方案公布，“卖出日本”的交易可能才刚刚开始，日本金融市场连日来遭遇股、债、汇“三杀” [6] - 投资者担心，一旦高市早苗的政策公信力受损，可能加速抛售日本各类资产，市场参与者感到日本经济状况正变得更加“混乱” [6]