市场表现 - 恒生指数8月4日上涨0.92%至24733.45点 [1] - 中赣通信单日股价上涨21.57%至0.62港元/股，成交量1309.4万股，成交额776.1万港元，振幅23.53% [1] - 公司最近一个月累计涨幅36%，年内累计涨幅56.92%，显著跑赢恒生指数22.17%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业总收入5.51亿元，同比减少9.56% [1] - 归母净利润970.9万元，同比大幅下降85.85% [1] - 毛利率19.28%，资产负债率69.75% [1] 行业估值 - 电讯行业市盈率(TTM)平均值为66.53倍，行业中值13.7倍 [2] - 公司市盈率31.13倍，在行业中排名第13位 [2] - 可比公司市盈率：其他亚太卫星9.19倍、中信国际电讯10.37倍、数码通电讯10.57倍、中国移动-R 12.26倍、中国移动12.38倍 [2] 公司概况 - 总部位于江西省的综合服务提供商及软件开发商 [2] - 主营业务为电信基础设施服务及数字化解决方案服务 [2] - 主要客户包括中国移动、中国电信、中国联通、中国广电、中国铁塔等 [2] - 2023年在江西省电信网络基础设施建设及维护服务供应商中排名第三 [2] - 业务已扩展至中国25个省、直辖市及自治区 [2]

核心观点 - 7月底政治局会议政策表述温和，"反内卷"政策热度下滑导致上游资源板块回调 [5] - A股市场预计将在财政货币"双宽松"环境下延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情 [5] - 港股互联网社会服务板块估值处于低位，恒生科技板块龙头在中长期具备成长空间 [6] A股市场 市场走势 - 8月第一周市场整体下跌，小盘成长板块相对抗跌：中证2000指数微跌0.01%，创业板指下跌0.74%，北证50指数下跌2.70% [5] - 日均成交额达1.81万亿，环比略有下降 [5] 行业表现 - 上游资源品跌幅居前：有色金属下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32% [5] - "反内卷"政策表述从"治理企业低价无序竞争"调整为"治理企业无序竞争"，政策热度下滑导致相关板块回调 [5] 政策展望 - 政治局会议释放积极信号，总量政策保持定力 [5] - 预计在财政货币"双宽松"与结构性政策引导下，市场将延续估值修复行情 [5] 港股市场 市场走势 - 8月第一周整体回调：恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94% [6] - 医疗保健和电讯板块逆市上涨，原材料和资讯科技板块跌幅较大 [6] 行业分析 - 上游资源品回调受"反内卷"情绪消退影响 [6] - 家电销售预期弱化导致可选消费板块下跌 [6] - 互联网社会服务板块受消费预期走弱影响跌幅较大 [6] 投资机会 - 互联网社会服务板块当前估值处于低位，具备上行空间 [6] - AI资本开支上升叠加科技创新政策支持，恒生科技板块龙头中长期成长性突出 [6]

核心财务表现 - 总收益同比增长4%至173.22亿港元 [1] - EBITDA上升超过3%至63.80亿港元 [1] - 公司股份持有人应占溢利增加4%至20.7亿港元 [1] - 每个股份合订单位基本盈利为27.32港分 [1] - 中期分派每个股份合订单位33.80港分 [1] 业务板块表现 - 本地数据服务收益增长8%至68.67亿港元 占本地电讯服务收益79% [1] - 本地电讯服务收益增加5%至87.14亿港元 [1] - 收费电视服务收益达11.60亿港元 [1] - 本地电话服务收益为9.53亿港元 [1] - 国际电讯服务收益增长1%至38.13亿港元 [1] - 电讯服务总收益上升4%至125.27亿港元 [1] 流动通讯业务 - 服务收益增长5%至41.89亿港元 [1] - 增长动力包括漫游服务持续增长和后付客户基础扩大 [1] - 流动通讯批发收益增加及企业解决方案需求上升 [1] - 企业解决方案需求受5G及IoT技术采用推动 [1]

行业整体表现 - 中国电讯行业第二季服务收入按年增长1.3% 增速较首季0.7%略加快 但低于2024年3.2% 主要受宏观不利因素影响 [1] - 行业估值具吸引力 中资电讯股明年股息率料介乎6%至7% [1] 政策与战略导向 - 当局持续强调央企应注重股东回报及投资回报率 [1] - 电讯商将转向聚焦成本效率及净利润增长 而非收入扩张 [1] 企业财务预测 - 预测中国移动第二季服务收入按年增长1% 净利润增长4.1% [1] - 预测中国电信第二季服务收入按年增长1.8% 净利润增长5.2% [1] - 预测中国联通第二季服务收入按年增长1.5% 净利润增长5.1% [1] - 净利润增长主要受销售费用减少及折旧减少推动 [1] - 传统电信业务趋于平稳 企业业务收入增长放缓 [1] 投资评级与目标价调整 - 中国电信目标价由6.6港元上调至6.8港元 [1] - 中国联通目标价由10.5港元上调至10.8港元 [1] - 中国移动目标价维持101港元 [1] - 三家运营商全数给予买入评级 [1]

交易进展 - 长和与财团独家磋商期已届满 集团仍在与财团成员进行讨论 拟邀请中国内地主要策略投资者加入成为财团重要成员[1] - 财团成员及交易架构将需要进行变更 以使交易获得所有相关监管机构和部门批准 集团预留充分时间进行讨论以达成新安排[1] - 在未获得所有相关监管机构和部门批准前 长和将不会进行任何交易[1] 市场反应 - 消息影响下长和港股开盘涨超1% 随后股价回落至53.6港元/股 涨幅0.28% 盘中创多年新高[1] 交易背景 - 长和于今年3月与贝莱德-TiL财团达成原则性协议 拟出售旗下和记港口集团非中国资产[3] - 交易涉及和记港口集团持有的巴拿马港口公司90%股权 以及长江和记在附属公司持有的80%有效控制权益[3] - 资产覆盖23个国家43个港口共199个泊位 包括所有管理资源、营运业务、货柜码头系统及相关资产[3] 监管审查 - 国家市场监督管理总局表示注意到此交易 将依法进行审查以保护市场公平竞争和维护社会公共利益[4] - 总局明确交易各方不得采取任何方式规避审查 未获批准前不得实施集中 否则将承担法律责任[4] 公司立场 - 长和声明交易绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行[5] - 公司表示交易需经过多项审查 将全力配合 在未获批准前绝对不会实施交易[5] 公司概况 - 长和由李嘉诚创立 现任主席为李泽钜 总部位于香港[5] - 公司在全球开展综合业务 包括港口、零售、基建和电讯[5]

交易进展 - 长和与财团独家磋商期已届满 拟邀请中国内地主要策略投资者加入成为财团重要成员 [1] - 交易架构需变更以获得相关监管批准 公司预留充分时间进行新安排讨论 [1] - 公司强调在未获所有监管批准前不会进行任何交易 [1] 市场反应 - 7月28日开盘股价一度直线拉升超2% 随后迅速跳水 [3] - 当日股价波动区间51 75-53 80港元 振幅达3 92% 成交额7 81亿港元 [13] 交易背景 - 3月4日长和宣布与贝莱德-TiL财团达成原则性协议 拟出售和记港口集团非中国资产 [7] - 交易涉及巴拿马港口公司90%股权及23国43个港口共199个泊位 预计带来超190亿美元现金收入 [8] 监管动态 - 国家市场监督管理总局多次声明将依法审查交易 要求各方不得规避审查 [9][11] - 商务部强调未获批准前不得实施集中 否则承担法律责任 [11] - 外交部表态反对经济胁迫行为 支持依法维护市场公平竞争 [12] 争议事件 - 巴拿马政府指控长和2021年续签港口合约违规 公司否认并称已超额投资17亿美元 [11] - 港澳办转载评论文章显示部分网友质疑交易"漠视国家利益" [8] 公司财务 - 长和总市值2047 16亿港元 市盈率11 98倍 股息率4 12% [13] - 每股净资产139 61港元 市净率0 38 [13]

长和港口交易进展 - 长和与财团独家磋商期已届满 目前仍在讨论中 拟邀请中国内地主要策略投资者加入成为财团重要成员 [2] - 交易架构和财团成员需变更以确保获得所有相关监管批准 公司强调在未获批准前不会进行任何交易 [2] - 7月28日开盘股价一度拉升超2% 随后迅速跳水 [4] 交易背景与规模 - 3月4日长和宣布与贝莱德-TiL财团达成原则性协议 拟出售和记港口集团非中国资产 [8] - 交易涉及巴拿马港口公司90%股权及23个国家43个港口的199个泊位 涵盖管理资源、IT系统等核心资产 [8] - 预计交易将为长和带来超190亿美元（约1482亿港元）现金收入 公司强调交易为纯商业性质 [8] 监管与舆论动态 - 中国市场监管总局表示将依法审查交易 要求各方不得规避审查 未获批准前不得实施集中 [9][11] - 外交部表态坚决反对利用经济胁迫侵犯他国权益 强调依法保护市场公平竞争 [13] - 巴拿马政府指控长和2021年续签港口合约违规 子公司PPC否认并称已投资17亿美元履行义务 [10][12] 市场反应 - 7月25日长和股价盘中达53.8港元/股 创近期新高 [13] - 7月28日交易量达242.27万股 盘中价格波动区间52.3-53.8港元 振幅2.15% [6][13]

长和港口交易进展 - 公司确认与财团的独家磋商期已届满 但仍与财团成员进行讨论 拟邀请中国内地主要策略投资者加入[1] - 为使交易获得监管批准 财团成员及交易架构需变更 公司预留充分时间达成新安排[1] - 公司强调在未获所有相关监管批准前不会进行任何交易[1] - 交易涉及超过40个港口资产 包括巴拿马运河等重要港口[3] 外交部回应 - 外交部表示不掌握中远集团参与交易的具体情况 强调将依法保护市场公平竞争[5] - 中方一贯反对利用经济胁迫侵犯他国正当权益的行为[5] 摩根士丹利观点 - 恢复覆盖长和 给予"增持"评级及65港元目标价[7] - 看好公司三大投资亮点：未上市资产价值未充分反映 潜在增值交易机会 估值吸引且资产负债表稳健[7] - 预测2025年上半年每股盈利2.81港元 同比增长6% 每股股息0.73港元 同比增长6%[8] - 长期看好港口 零售 电讯三大核心未上市资产通过分拆或上市实现价值释放[8]

基金表现 - 摩根标普港股通低波红利指数A（005051）期末净资产18.06亿元，比上期增加41.46% [1] - 该基金近3个月收益率15.98%，近一年收益率30.84%，成立以来收益率为20.87% [3] - 基金股票持仓前十占比合计27.13%，包括远东宏信、重庆农村商业银行、恒隆地产等 [3] 基金经理背景 - 基金经理胡迪女士为CFA,FRM,美国哥伦比亚大学金融工程硕士 [2] - 现任指数及量化投资部总监，曾在美林证券、标准普尔、中金公司等机构任职 [2] - 自2021年1月7日起担任上投摩根标普港股通低波红利指数型证券投资基金基金经理 [2] 基金公司信息 - 摩根基金管理(中国)有限公司成立于2004年5月，注册资本25000万人民币 [3] - 公司法定代表人为王琼慧，位于上海市 [3] - 公司以从事资本市场服务为主 [3] 份额变动情况 - 2025-06-30期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产变动率-24.80% [3] - 2025-03-31期末净资产0.02亿元，净资产变动率-2.54% [3] - 2024-12-31期末净资产0.02亿元，净资产变动率-47.96% [3]

环球市场综合 - 《大而美丽法案》或扩大赤字，对经济托举作用有限，对美股市场更有利，对美债长端利空，对黄金、基本金属和原油或小幅偏多[5] 股票市场 - 周一美股个别发展，标指纳指创新高，道指微跌0.04%，标指升0.14%，纳指涨0.38%，金龙指数跌0.28%；欧洲股市表现分化；拉美股市个别发展[7][8] - 周一港股走出V字走势，国企指数、恒生科技指数、恒生指数分别收涨0.6%、0.84%、0.68%；A股集体上涨，沪指涨0.72%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.87%[10][14] - 周一亚太股市涨多跌少，印尼市场涨幅居前，澳大利亚市场跌幅居前[19] 个股动态 - 台积电上调2025年营收增速指引至30%；地平线机器人预计2025年上半年营收同比+50%；海底捞预计1H25整体翻台率下滑中高单位数[7][12] - Eternal快商务业务增长加速，2026财年一季度快商务净订单同比增长127%[22] 外汇/商品市场 - 周一国际油价小幅下跌，纽约期油跌0.21%，布伦特期油跌0.1%；日元创两个月来最大单日涨幅；美元指数走低，国际金价升至一个多月高位[24][25] 固定收益市场 - 美国国债跟随英国和欧债上涨，收益率曲线趋平；亚洲债市因日本假期交投相对清淡，中国投资级债券利差基本持平[4] - 蒙牛乳业计划发行5亿美元手指点心债；港铁公司洽谈贷款用于北环线铁路项目，费用约314亿港元[27]