机构调研概况 - 本周机构共调研了292家上市公司 [1] - 杰瑞股份最受关注，参与调研机构达187家 [1] - 天华新能、三峡旅游、大金重工均获得超过50家机构调研 [1] 公司调研频次 - 大族激光获得机构调研4次，为本周最高 [1] - 精进电动、杰瑞股份、泰和新材、冰轮环境、福莱新材均获得机构调研3次 [1] 行业调研分布 - 机构调研持续聚焦于电子设备、机械、化工、电气设备等行业板块 [1]

市场指数表现 - 本周（12月1日至5日）A股主要指数普遍反弹，沪指累计上涨0.37%，深证成指累计涨1.26%，创业板指累计涨1.86% [1] - 周五单日表现强劲，上证指数涨0.70%收于3903点，深证成指涨1.08%收于13148点，创业板指涨1.36%收于3109点 [3] - 北证50指数本周表现突出，累计上涨1.49%，周五单日上涨1.52% [3] 板块与个股涨跌 - 商业航天、食品股周内走势活跃 [1] - 本周共有14只个股涨幅超过30%，5股累计涨幅超50% [4] - 涨幅榜方面，环保股嘉戎技术本周累计上涨67.18%居首，招标股份涨58.43%，海王生物涨55.59%，航天发展涨52.26%，安记食品涨50.23% [4][5] - 跌幅榜方面，93股跌幅在10%以上，*ST立方一周累计跌48.21%居首，滨海能源跌25.82%，浪潮软件跌20.91% [4][5] 个股活跃度（换手率） - 本周有64只个股换手率超过100% [6] - 贝隆精密周换手率最高，达228.83%，精创电气换手率也超200% [6][7] - 高换手率个股多集中于国防军工、机械设备、计算机等行业 [6] - 在高换手率个股中，招标股份、航天发展、海欣食品本周累计涨幅居前，均超30% [6] 资金流向 - 按申万一级行业，本周有色金属、建筑材料、煤炭三大行业获主力资金净流入，其中有色金属行业净流入5.94亿元 [8] - 电子设备、计算机、电子行业遭主力资金抛售，净流出均超百亿元 [8] - 个股主力资金净流入方面，C中国铀获净流入36.54亿元居首，天孚通信净流入26.74亿元，京东方A净流入18.05亿元 [8][9] - 个股主力资金净流出方面，香农芯创遭净流出32.11亿元，蓝色光标净流出26.93亿元，中兴通讯净流出24.21亿元 [8][9] 杠杆资金动向 - 本周共有1758只个股获融资净买入，其中781只净买入额超千万元，86只超亿元，2只超十亿元 [9] - C摩尔-U本周获融资净买入17.01亿元居首 [10][11] - 天孚通信、三花智控、工业富联融资净买入额居前，分别为11.97亿元、8.29亿元、8.03亿元 [10][11] - 中际旭创、东山精密、北京君正遭融资净卖出居前，金额分别为12.25亿元、9.56亿元、4.43亿元 [10][11] 机构调研动态 - 机构本周共调研292家上市公司 [12] - 杰瑞股份最获关注，参与调研机构达187家，该股本周上涨26.40% [12][13] - 天华新能、三峡旅游、大金重工均获超50家机构调研 [12] - 大族激光获机构调研4次，为本周最多 [12] - 机构调研持续聚焦电子设备、机械、化工、电气设备等板块 [12] 机构首次覆盖与评级 - 机构本周首次关注45只个股，其中10股被给予目标价 [15] - 荣旗科技获东北证券给予“买入”评级，目标价96.11元，最新收盘价72.58元 [16][17] - 丹娜生物获西南证券给予“买入”评级，目标价102元 [16][17] - 宇瞳光学、杭州银行、奥士康等个股也获得机构首次覆盖并给予目标价 [16]

行业资金流向 - 本周有色金属行业获主力资金净流入5.94亿元 [1] - 本周建筑材料行业获得主力资金青睐 [1] - 本周煤炭行业获得主力资金青睐 [1] - 本周电子设备行业遭主力资金抛售超百亿元 [1] - 本周计算机行业遭主力资金抛售超百亿元 [1] - 本周电子行业遭主力资金抛售超百亿元 [1] 个股资金流向 - 本周C中国铀（001280）获主力资金净流入36.54亿元 [1] - 本周天孚通信（300394）获主力资金净流入26.74亿元 [1] - 本周京东方A获主力资金净流入18.05亿元 [1] - 本周香农芯创（300475）遭主力资金净流出32.11亿元 [1] - 本周蓝色光标（300058）遭主力资金净流出26.93亿元 [1] - 本周中兴通讯遭主力资金净流出24.21亿元 [1]

行业资金流向 - 有色金属行业本周获主力资金净流入5.94亿元 [1] - 建筑材料行业本周获主力资金净流入 [1] - 煤炭行业本周获主力资金净流入 [1] - 电子设备行业本周遭主力资金净流出超百亿元 [1] - 计算机行业本周遭主力资金净流出超百亿元 [1] - 电子行业本周遭主力资金净流出超百亿元 [1] 个股资金流向 - C中国铀本周获主力资金净流入36.54亿元 [1] - 天孚通信本周获主力资金净流入26.74亿元 [1] - 京东方A本周获主力资金净流入18.05亿元 [1] - 香农芯创本周遭主力资金净流出32.11亿元 [1] - 蓝色光标本周遭主力资金净流出26.93亿元 [1] - 中兴通讯本周遭主力资金净流出24.21亿元 [1]

文章核心观点 - 资深投资者陈发树在2025年A股市场重仓并长期坚守数只冷门股 其操作逻辑与市场追逐热点的主流风格相悖 核心在于基于政策支持、技术壁垒和长期价值投资的深度研判 [1][3] 持仓明细与特征 - 根据2025年三季度报告 陈发树重仓持有必创科技、雷电微力、新华都三只冷门股 合计持仓市值达24.12亿元 [1][3] - 其持仓覆盖仪器仪表、电子设备、互联网零售三大冷门领域 平均持股周期长达54个月 持仓胜率为50% 完全背离市场快进快出的炒作逻辑 [3] - 具体来看 持有新华都5877.84万股 占比8.98% 持仓市值4.19亿元 该公司2024年三季度营收同比增长41.15% 转型成效初显 [3] - 必创科技连续横盘308天 流通市值仅27亿元 [1] 坚守的核心逻辑 - 政策层面：2025年2月国务院办公厅转发《2025年稳外资行动方案》 明确鼓励外资在华开展股权投资并引导长期投资 尤其支持高技术领域 [3] - 政策层面：2025年政府工作报告将量子科技列为重点发展的未来产业 工信部通过揭榜挂帅机制推动其发展 相关企业可享受15%的所得税优惠税率 [3] - 政策层面：持仓公司如必创科技的量子实验设备、雷电微力的毫米波技术 均属于政策重点扶持的硬科技领域 契合补短板、促升级的政策方向 [3] - 技术层面：持仓公司均为各自领域的技术龙头 拥有不可替代的核心壁垒 例如雷电微力的毫米波微系统技术已批量应用于国防装备 客户涵盖军工科研院所 [4] - 技术层面：必创科技的精密测量设备是量子科学实验的核心配套 国内替代空间广阔且已进入主流科研机构供应链 [4] - 技术层面：新华都凭借区域零售根基 在酒水运营赛道形成差异化竞争力 [4] 持仓传递的市场信号 - 信号一：中小盘硬科技比热门龙头更具潜力 2025年外资投资风格转变 开始关注50亿元左右市值的中小盘硬科技股 这类小而美的标的安全边际高且成长空间大 [4] - 信号二：政策持续发力的冷门赛道更稳 2025年政策核心是精准赋能 重点支持能补齐产业链短板的企业 这些赛道避开恶性竞争 更容易获得超额收益 [5] - 信号三：长期主义仍是盈利关键 陈发树平均持股周期54个月 其操作与证监会鼓励长期价值投资的导向高度契合 印证了远离炒作、陪伴企业成长的逻辑 [5] 关于冷门股投资的常见误区澄清 - 误区澄清一：冷门股不等于垃圾股 陈发树选择的冷门股均有政策托底或技术壁垒 2025年业绩呈现稳健增长 核心在于企业的竞争力而非关注度 [5] - 误区澄清二：坚守冷门股并非必然赚钱 其持仓胜率仅50% 平均收益率为-3.38% 投资需精准判断政策方向和技术落地进度 不能盲目跟风 [6] - 误区澄清三：持仓不变不等于被动套牢 例如必创科技虽横盘308天 但持仓成本低于当前股价 且公司技术应用场景持续拓宽 属于主动坚守 [6]

公司成立与基本信息 - 珠海恒风电器有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围分析 - 公司核心业务涉及电子产品、人工智能公共数据平台、各类仪器仪表及电力电子元器件的销售 [1] - 业务覆盖家用电器及其零配件的销售、零售与批发 [1] - 公司经营包括电线、电缆、光缆等基础材料的销售 [1] - 业务延伸至五金产品、风动电动工具、建筑材料及轻质建筑材料的销售 [1] - 公司提供专业保洁、清洗、消毒、设备修理及计算机软硬件维修等技术服务 [1] - 业务范围包含机械设备销售与租赁、工艺美术品及化妆品批发零售 [1] - 公司从事技术服务、技术开发、咨询、交流、转让及推广等科技活动 [1] - 业务涵盖信息技术与网络技术服务、信息系统集成及通讯网络设备销售 [1] - 公司经营包括工程技术服务、家具零配件生产销售及家具安装维修服务 [1]

行业现象：广告宣传中的“大字吸睛、小字免责”陷阱 - 部分商家在广告宣传中采用“先用大字吸睛，再用小字免责”的文字游戏手法，例如宣称“下载App必得大额红包”但小字注明“仅限新人或以实际情况为准”，或宣称“全场5折”但“5折”后跟有极小的“起”字 [1][5] - 这种手法被媒体总结为“三吹”，具体包括：吹功效（如某手机品牌将“逆光之王”这一设计目标作为产品事实宣传）、吹销量（如某服装品牌宣称“连续三年全球销量领先”但数据源存疑）、吹优惠（如平台和商超的广告与实际优惠条件不符）[2][6][7] - 该现象近年来有愈演愈烈之势，从生产厂家到销售商家，从线下卖场到线上商场，越来越多厂商将其作为常用宣传手段 [3][9] 对消费者的影响 - 在醒目广告语的误导下，一般消费者很容易“入坑”，权益受到损害 [3][8] - 当消费者发现上当受骗后维权时，商家常以“免责小字”进行辩护，导致消费纠纷滋生，消费者陷入维权困境 [3][9] - 权益受损导致消费者产生不信任感，进而可能转向谨慎消费、不敢消费 [3][9] 对厂商与行业的影响 - 采用此类手法的厂商，其产品用料、品控及质量常令消费者难以放心，长远来看会伤害厂商自身声誉 [3][8] - 依赖文字游戏短期获利终将伤害商家信誉，一旦舆论发酵，多年积累的口碑可能瞬间崩塌 [3][9] - 当“小字免责”大行其道，诚实守信的企业将陷入“劣币驱逐良币”的困境，损害整个行业的健康生态 [3][9] 法律与监管环境 - “免责小字”并非商家的“护身符”，广告法、消费者权益保护法等明确规定广告应真实、清晰，不得引人误解 [4][9] - 司法实践中，法院多以普通消费者的“一般注意力”为标准进行判断，刻意隐藏、与醒目宣传实质矛盾的“小字”可能成为构成虚假宣传或欺诈的证据 [4][9] - 整治该陷阱需多方协同，相关部门需明确标准，强制要求核心性能、价格、促销条件等限制性信息在宣传时达到“清晰可辨”，并强化对汽车、金融、食品等重点领域的执法检查 [4][10] 行业长期发展基础 - 商业的本质是诚信，广告的基础是真实，企业想要稳健长远发展，终究需要依靠过硬的产品和真诚的服务 [4][10] - 塑造风清气正的市场环境，让消费者放心消费、舒心消费，是为提振全民消费筑牢诚信基石的关键 [4][10]

行业现象：广告宣传中的“大字吸睛、小字免责”问题 - 商家在广告宣传中普遍采用“大字吸睛、小字免责”的文字游戏手法，例如宣称“下载App必得大额红包”但用小字注明“仅限新人或以实际情况为准”，或宣传“全场5折”但“5折”后跟一个极小的“起”字 [2] - 该手法被媒体总结为“三吹”，具体包括：吹功效、吹销量、吹优惠 [4] - 吹功效案例如某品牌手机用大字标注“逆光之王”，小字注解为“产品设计目标” [6] - 吹销量案例如某品牌服装宣传“连续三年全球销量领先”，小字注明数据源于“2023年8月的调研”；某品牌汽车广告称“全球销冠”，角落标注“内容仅供参考，请以实际交付为准” [9] - 吹优惠案例如平台广告“下载App必得大额红包”旁小字解释“仅限新人”，或商超宣传“低至5折”但“5折”后附小字“起” [9] 行业影响与后果 - 此类“文字陷阱”损害消费者权益，消费者易被大字广告误导“入坑”，且此类厂商可能不注重产品用料与品控，产品质量难以保证 [11] - 伤害厂商声誉，小字常难以被消费者注意，商家试图为夸张和不实宣传披上合法外衣 [12] - 滋生消费纠纷，消费者维权时商家常以“免责小字”辩护，导致消费者陷入困境 [14] - 该现象近年愈演愈烈，从生产到销售、从线下到线上，越来越多厂商将其作为常用宣传手段 [15] - 对消费者导致不信任感，引发谨慎消费；对企业短期获利但伤害信誉，舆论发酵可致口碑崩塌；对行业则造成“劣币驱逐良币”，损害诚信经营环境 [16] 行业规范与治理方向 - 广告法、消费者权益保护法等明确规定广告应真实、清晰，不得引人误解 [17] - 司法实践中，法院多以普通消费者的“一般注意力”为标准判断，刻意隐藏、与醒目宣传矛盾的小字可能成为虚假宣传或欺诈的证据 [17] - 整治需多方协同，相关部门需明确标准，强制要求核心性能、价格、促销条件等限制性信息在宣传时达到“清晰可辨” [19] - 需强化执法检查，对汽车、金融、食品等重灾区开展专项整治，让投机者付出代价 [19] - 商业本质是诚信，企业长远发展需依靠过硬产品和真诚服务，塑造风清气正的市场环境才能提振消费 [20]

文章核心观点 - 文章批评了当前市场上普遍存在的“大字吸睛、小字免责”的虚假宣传手法，认为这是一种损害消费者权益、破坏市场诚信基础的“文字陷阱”，并呼吁通过法律、监管和市场多方力量进行整治，以营造诚信的消费环境 [1][2][8] 厂商惯用的宣传手法与案例 - 宣传手法被总结为“三吹”：吹功效、吹销量、吹优惠 [3] - **吹功效案例**：某品牌手机用大字标注“逆光之王”，小字注解实为“产品设计目标” [4] - **吹销量案例**：某品牌服装宣传“连续三年全球销量领先”，小字注明数据源于“2023年8月的调研”；某品牌汽车广告称“全球销冠”，角落标注“内容仅供参考，请以实际交付为准” [4] - **吹优惠案例**：某平台广告“下载App必得大额红包”，小字解释“仅限新人或以实际情况为准”；商超宣传“低至5折”，“5折”后跟有极小的“起”字 [4] “大小字陷阱”的危害 - **损害消费者权益**：消费者容易被大字广告误导“入坑”，且此类厂商可能不注重产品用料与品控，产品质量难以放心 [6] - **伤害厂商声誉**：小字常难以被注意，商家试图用此为大字的不实宣传披上合法外衣，一旦舆论发酵，多年积累的口碑可能瞬间崩塌 [6][7] - **滋生消费纠纷**：消费者维权时，商家常以“免责小字”辩护，导致消费者陷入维权困境 [7] - **破坏市场环境**：现象有愈演愈烈之势，从生产到销售、线下到线上广泛使用；导致消费者不信任、谨慎消费；造成“劣币驱逐良币”，损害行业诚信基础 [7] 法律依据与整治方向 - **法律定性**：“免责小字”并非商家“护身符”，广告法、消费者权益保护法等要求广告真实、清晰；司法实践以普通消费者的“一般注意力”为标准，刻意隐藏的小字可能成为虚假宣传或欺诈的证据 [8] - **整治措施**：需多方协同，相关部门应明确标准，强制要求核心性能、价格、促销条件等限制性信息在宣传时达到“清晰可辨”；需强化执法检查，对汽车、金融、食品等重灾区开展专项整治 [8] - **行业根本**：商业的本质是诚信，广告的基础是真实；企业长远发展需依靠过硬产品和真诚服务，需戳破“大小字陷阱”以塑造风清气正的市场环境 [8]

美国11月ADP就业数据核心观点 - 美国11月私营部门就业人数意外下降3.2万人，远低于经济学家预期的增长4万人，与10月向上修正后的新增4.7万个岗位形成鲜明对比，整体跌幅创下自2023年3月以来最大单月降幅 [2] - 数据加剧了市场对美国就业前景的担忧，显示劳动力市场放缓势头进一步加剧 [2] - ADP首席经济学家指出，在谨慎的消费者和不确定的宏观环境下，企业近期的招聘节奏忽快忽慢，11月的放缓是全面性的 [3] 按企业规模分析 - 员工数量在50人及以上的大型企业整体实现了9万人的净增就业岗位 [2] - 员工少于50人的小企业则减少了12万个岗位，是受冲击最大的群体，其中员工在20–49人之间的企业流失了7.4万个岗位 [2] 按行业分析 - 教育和医疗服务行业新增3.3万人，休闲和酒店业增加1.3万人 [2] - 多个行业普遍走弱，专业和商务服务业就业减少2.6万人，信息服务业减少2万人，制造业减少1.8万人，金融活动和建筑业则各减少9000人 [2] 薪资增长情况 - 留在原岗位的员工，11月工资同比上涨4.4%，增速较10月的4.5%回落0.1个百分点 [2] 对美联储政策的影响 - 该ADP报告是美联储在12月9日至10日会议前获得的最后一份就业数据 [3] - 目前有期货交易员认为，美联储在此次会议上再次降息25个基点的概率接近90% [3] - 近几周来，决策者在降息问题上明显分化，一方担忧劳动力市场出现更大问题，另一方则担心进一步降息可能加剧通胀压力 [3] 其他相关就业市场信息 - 劳工统计局（BLS）原定于12月5日发布的11月非农就业报告，因政府停摆导致数据采集中断，现推迟至12月16日公布 [3] - 近期包括苹果、威瑞森等在内的多家大型企业已经开始裁员或宣布裁员计划，这可能推高失业率 [3]