核心观点 - 峨眉山-乐山大佛世界遗产地通过生态文旅创新、科技赋能保护及产业绿色转型 实现旅游人次增长与可持续发展 [1][7][30] 生态文旅创新 - 推出"探寻峨眉的生命"生态游项目 由科研人员带队讲解珍稀动植物 吸引大量亲子游客 [2][4] - 开发20公里徒步路线覆盖生物多样性密集区 藏猕猴、珙桐等国家保护动植物资源成为核心吸引力 [6] - 2024年1-8月徒步登山游客达36万人次 同比增长40% 生态游带动冷线客流提升 [7] - 暑期文创品牌"峨眉记忆"销量增长超20% 利用自然奇观开发文创产品成效显著 [7] 科技赋能遗产保护 - 乐山大佛采用毫米级精度无人机巡检 效率较人工提升一倍以上 可识别微观裂隙 [8] - 使用红砂岩材料3D打印1:1石窟模型 还原透气性等物理特性 为修复实验提供支持 [12][14] - 通过微痕提取技术处理近4万张照片 算法矩阵叠加呈现风化文物清晰影像 [14] - 设立33个典型植被监测区 对空气温湿度、负氧离子、PM2.5及地表径流等指标实施动态监控 [16] 生态保护成果 - 完成峨眉山拟单性木兰（极度濒危植物）野外回归800余株 实施藏酋猴种群承载能力评估 [18] - 2024年1-9月峨眉山景区累计接待游客480万人次 同比增长4.9% [7] 产业绿色转型 - 水泥企业投资9000万元进行氮氧化物治理 年排放量削减约1500吨 [26] - 规模以上工业企业清洁能源使用率达95% 2024年万元工业增加值能耗下降2.3% [26] - 高耗能产业加速退出 重点发展食品饮料、茶产业等"轻净"产业 [26] 文旅经济带动效应 - 乐山市2024年1-8月接待国内游客8580万人次（同比+20%） 入境游客21.93万人次（同比+35.25%） [30] - 下半年规划近30场赛事演艺活动 覆盖文创、赛演、美食、康养四大特色产业 [28] - 推动文旅消费从景区向城市空间延伸 形成"景区游+城市游+民俗游"多元体验模式 [28]

核心业务战略 - 公司未来仍将聚焦水泥主业 加快推进绿色低碳转型 提高企业竞争力 巩固区域龙头优势 [1] - 公司将继续加强水泥窑协同处置固废环保业务的发展和管理 充分发挥水泥生产线的良好区位优势 [1] - 公司将加快推进新兴产业发展工作 努力培育新的增长点 通过产业投资基金和二级市场积累行业知识 [1] 环保业务发展 - 惠州龙门生产基地靠近珠三角 具有固废运输距离更短的优势 珠三角良好经济基础将提供更充足固废供处置 [1] - 梅州生产基地受制于石灰石品位质量问题 在处置铝灰渣方面具有天然不可比拟的优势 可彻底实现铝灰渣无害化处置 [1] - 公司将扩宽固废来源和渠道 扩大处置范围和品类 减少中间环节 提高处置能力 增加处置收益 [1] 产业规模目标 - 公司计划不断做大环保产业的营收和利润规模 努力打造成为业绩体量更大 更可持续的新产业 [1] - 公司对拟发展业务相关投资标的进行探索 结合企业实际情况稳妥推进以降低投资风险 [1]

资产出售与剥离 - 惠达卫浴控股子公司拟公开挂牌转让广西新高盛100%股权及债权 债权金额分别为1.32亿元和1.38亿元 [1] 监管与合规事件 - 赛诺医疗因2024年一季报、半年报、三季报信息披露不准确被天津证监局采取责令改正措施 董事长及财务总监被监管谈话 [2] - 西部证券决定撤销白水仓颉路证券营业部 将办理工商注销及监管备案手续 [21] 股东减持计划 - 朗博科技控股股东一致行动人范小友和王曙光拟合计减持不超过10.5万股 占总股本0.0991% [4] - 济民健康实控人一致行动人双鸽集团拟减持不超过1575.27万股 占总股本3% [7] - 聚合顺实控人一致行动人海南永昌拟减持不超过944.17万股 占总股本3% [37] - 纵横通信控股股东及高管拟合计减持不超过0.74%股份 其中林炜拟减持0.57% [43] - 华纳药厂股东徐小强减持75.71万股 占总股本0.58% 减持后与一致行动人合计持股15% [55] 经营数据与业绩表现 - 江铃汽车8月汽车销量30003辆 同比增长8.92% 1-8月累计销量22.65万辆 同比增长5.67% [6] - 温氏股份8月销售肉鸡11670.93万只 收入29.56亿元 环比增长5.20%和27.63% 同比收入和均价下降0.71%和8.02% 销售生猪324.57万头 收入48.25亿元 环比销量增长2.56%但收入和均价下降1.07%和4.66% 同比销量增长37.88%但收入和均价下降17.70%和32.03% [27] - 北部湾港8月港口货物吞吐量3206.68万吨 同比增长4.97% 累计吞吐量23669.93万吨 同比增长10.14% 8月集装箱吞吐量85.48万标准箱 同比增长12.36% 累计640.56万标准箱 同比增长10.12% [30] - 金地集团8月签约面积18万平方米 同比下降51.87% 签约金额22.2亿元 同比下降58.89% 1-8月累计签约面积161.4万平方米 同比下降49.83% 累计签约金额219.5亿元 同比下降53.91% [37] 产能与项目进展 - 卫星化学对连云港石化2套聚乙烯装置及配套装置进行例行检修 预计耗时45天 [8] - 英力特对2自备热电机组进行25天检修 期间增加网上采购电量 [9] - 湖北宜化全资子公司年产20万吨烧碱项目投产 已满负荷生产 [10] - 精工钢构下属子公司以5.46亿元竞得上海闵行区9319.60平方米居住用地 [19] 产品研发与注册获批 - 维力医疗控股子公司图像处理器获二类医疗器械注册证 适用于体腔诊断治疗 [12] - 上海医药二羟丙茶碱注射液通过仿制药一致性评价 适用于支气管哮喘 [13] - 福元医药氨氯地平贝那普利胶囊获药品注册证书 适用于高血压治疗 [17] - 普门科技全自动化学发光免疫分析仪取得医疗器械注册证 用于血清血浆检测 [20] - 天宇股份全资子公司坎地沙坦酯片获药品注册证书 适用于原发性高血压 [26] - 乐普医疗控股子公司创新药MWN105注射液完成II期临床试验首例受试者给药 用于治疗超重或肥胖 [28] - 白云山子公司注射用头孢他啶通过仿制药一致性评价 [35] - 东软载波全资子公司获"MCU工作电路的供电控制装置"发明专利 可降低待机功耗 [24] - 万隆光电全资子公司获"无极性宽电压范围采样电路"发明专利 [25] 资本运作与融资 - 和远气体向特定对象发行股票申请获深交所审核通过 [31] - 太龙药业8亿元超短期融资券获准注册 额度2年内有效 [41][42] - 中国船舶换股吸收合并中国重工 换股比例1:0.1339 中国重工股票9月5日终止上市 [40] 股权激励与回购 - 宏润建设拟以1.5亿-3亿元回购股份 价格不超过9.00元/股 用于员工持股或股权激励 [34] 分红派息方案 - 华明装备拟每10股派现2元 合计1.79亿元 [46] - 龙高股份拟每股派现0.093元 合计1666.56万元 [47] - 传音控股拟每股派现0.8元 [49] - 立华股份拟每10股派现1元 合计8372.7万元 [49] - 濮阳惠成拟每10股派现2元 [51] - 宝立食品拟每股派现0.14元 合计5600.14万元 [52] - 国脉科技拟每10股派现0.4元 合计3967.85万元 [54] 公司治理与人事变动 - 合金投资董事兼总经理李圣君辞职 [23] - 长久物流副总经理卢玉亮辞职 [44] - 达意隆董事兼高管吴小满减持4.21万股 占总股本0.0211% [32] 资产重组与股权变更 - 冀东水泥证券简称变更为"金隅冀东" [39] - 珠光集团通过无偿划转取得大横琴集团90.21%股权 间接持有世联行30.58%表决权 [56] - 珠光集团通过同样方式间接持有世荣兆业60.28%股份 [57] 业务拓展与中标 - 宁波建工子公司合计中标11.17亿元施工项目 [16]

公司证券简称变更 - 公司中文证券简称由"冀东水泥"变更为"金隅冀东" [1] - 证券代码"000401"保持不变 [1] - 变更自2025年9月4日起正式生效 [1] 监管审核情况 - 名称及证券简称变更申请已获深圳证券交易所审核无异议 [1]

财务表现 - 2025年上半年危固废处置收入3.65亿元 [1] - 危固废处置业务毛利率约28% [1] 运营数据 - 废弃物收集量较去年同期提升55% [1] - 废弃物处置量同比提升38% [1]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中下跌2.03%至23.67元/股 成交额4.81亿元 换手率0.50% 总市值1254.34亿元 [1] - 主力资金净流出4335.53万元 特大单净卖出893.15万元（买入占比3.42% 卖出占比5.28%） 大单净卖出3481.6万元（买入占比18.56% 卖出占比25.72%） [1] - 年内股价涨2.60% 近5日跌3.86% 近20日涨1.28% 近60日涨7.35% [1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产销售 水泥及水泥制品销售占比62.89% 其他业务占比37.11% [1] - 2025年上半年营业收入412.92亿元 同比减少9.38% 归母净利润43.68亿元 同比增长31.34% [2] - A股上市后累计派现827.18亿元 近三年累计派现166.56亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数22.41万户 较上期增加7.12% 人均流通股无变化 [2] - 香港中央结算持股1.93亿股（增持101.35万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股4276.98万股（增持344.62万股） 易方达沪深300ETF持股3048.12万股（增持296.23万股） [3] - 华夏沪深300ETF持股2235.14万股（增持372.89万股） 嘉实沪深300ETF新进持股1926.43万股 兴全趋势投资退出十大股东 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造 概念板块包括水泥、中特估、证金汇金、破净股、安徽国资 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 冀东水泥2025年上半年大幅减亏 归母净利润同比减亏80.9%至-1.54亿元 其中Q2单季归母净利润达7.19亿元 同比增长153.3% [7] - 核心市场稳价复价成效显著 吨毛利同比提升26元至51元 毛利率达26.4% 同比提升5.8个百分点 [7] - 公司通过收购辽宁恒威水泥强化泛东北市场战略布局 新增矿山资源储量2.93亿吨 [7] - 经营活动现金流同比改善55%至12.87亿元 资本开支同比控制下降3% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入117.61亿元 同比增长4.8% 其中Q2单季收入78.58亿元 [7] - 水泥及熟料综合销量3738万吨 同比降幅收窄至2% 吨均价246元同比提升4元 [7] - 骨料业务营收7.54亿元同比增长3% 危废固废处置业务营收3.65亿元同比下降19% [7] - 期间费用控制良好 财务费用同比下降15% 单吨净利同比少亏19元 [7] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利润预测至2.75亿元/5.93亿元（原预测3.6亿元/6.9亿元）新增2027年预测8.79亿元 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.10元/0.22元/0.33元 对应P/E分别为47.74倍/22.08倍/14.91倍 [1] - 预计毛利率持续改善 从2024年18.10%提升至2027年25.00% [8] 战略布局 - 泛华北、东北市场盈利洼地改善 行业自律强化推动区域盈利中枢提升 [7] - 通过外部并购和界内增储巩固市场话语权 "水泥+"产业布局及海外产能持续推进 [7] - 实施限制性股票激励计划健全长期激励机制 [7] 估值指标 - 当前股价4.89元对应市净率0.48倍 总市值129.99亿元 [5] - 每股净资产10.14元 资产负债率50.96% [6]

公司债券发行基本情况 - 2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期) 付息日为2025年至2027年每年4月22日 兑付日为2027年4月22日 [2] - 2024年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期) 付息日为2025年至2027年每年9月20日 兑付日为2027年9月20日 [2] - 2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期) 付息日为2026年至2028年每年1月20日 兑付日为2028年1月20日 [3] 公司治理结构变更 - 2025年8月8日第十届董事会第十八次会议通过取消监事会设置议案 监事职务自然免除 监事会职权由董事会审计与风险委员会行使 [4] - 原监事会议事规则相应废止 公司章程及附件完成修订 [4] 董事会成员变动 - 董事王向东因工作调整辞去第十届董事会董事及审计委员会、薪酬与考核委员会委员职务 未持有公司股份 [4] - 董事朱岩因工作调整辞去第十届董事会董事及战略委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会委员职务 未持有公司股份 [5] - 2025年7月22日董事会第十七次会议提名周成耀、丁培和为第十届董事会非独立董事候选人 [5] - 2025年8月28日经职工民主选举姜雨生女士担任第十届董事会职工董事 [5] 受托管理事项 - 涉及债券包括24冀东01(148703 SZ)、24冀东02(148918 SZ)、25冀东01(524120 SZ) [3] - 第一创业证券承销保荐有限责任公司作为债券受托管理人持续关注重大事项 [3]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型；模型构建思路：通过两阶段构建预期股息率指标，并结合反转与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中优选股票构建高股息组合[5][10][16]；模型具体构建过程： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[15]； (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）[15]； (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）[15]； (4) 在剩余股票池中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[11]。 预期股息率构建分为两个阶段： 第一阶段：根据年报公告利润分配情况计算股息率[5][10]； 第二阶段：利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率[5][10]。 2. 模型名称：红利择时框架模型；模型构建思路：通过合成多个宏观经济与市场情绪因子信号，对中证红利指数进行择时判断[2][25]；模型具体构建过程：模型包含5个子信号，每个信号根据其指标状态输出看多（1）或看空（0）红利的信号，最终合成一个总的择时观点[25][28]。具体因子及规则如下： - 通胀因子：PPI同比（高/低位），信号方向为+[28]。 - 流动性因子1：M2同比（高/低位），信号方向为-[28]。 - 流动性因子2：M1-M2剪刀差（高/低位），信号方向为-[28]。 - 利率因子：美国10年期国债收益率（高/低位），信号方向为+[28]。 - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上/下行），信号方向为-[28]。 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型，累计收益358.90%[13]，累计超额收益107.44%[13]，年化超额收益8.87%[13]，超额收益滚动一年最大回撤12.26%[13]，月度超额胜率60.19%[13] 2. 预期高股息组合模型（2025年8月），月度收益5.69%[5][16]，相对沪深300指数超额收益-4.80%[5][16]，相对中证红利指数超额收益4.70%[5][16] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子；因子构建思路：结合已公告的分红数据和基本面指标对未来分红进行预测，从而计算预期股息率[5][10][16]；因子具体构建过程：采用两阶段法计算。 第一阶段：对于已发布年报并公告利润分配方案的股票，直接根据其公告计算股息率。 计算公式为：$$股息率 = \frac{每股现金分红}{股价}$$[5][10] 第二阶段：对于尚未公告的股票，利用其历史分红数据（如分红比例、分红稳定性）和基本面指标（如盈利能力、现金流等）建立预测模型，估算其可能的分红，进而计算预期股息率[5][10]。 2. 因子名称：反转因子；因子构建思路：捕捉股票的短期反转效应，即过去短期涨幅过高的股票未来表现可能不佳[10][15][16]；因子具体构建过程：计算股票过去21日的累计涨幅，并以此作为因子值[15]。 3. 因子名称：盈利因子；因子构建思路：筛选出盈利状况正在改善的股票，规避盈利下滑的风险[10][15][16]；因子具体构建过程：使用单季度净利润同比增长率，计算公式为：$$单季度净利润同比增长率 = \frac{本期单季度净利润 - 上年同期单季度净利润}{|上年同期单季度净利润|}$$，并剔除该值小于0的股票[15]。 4. 因子名称：红利股成交额占比因子；因子构建思路：通过监测红利主题股票的成交额在市场中的占比变化来判断市场情绪[25][28]；因子具体构建过程：计算红利板块股票的总成交额与市场总成交额的比值，并判断该比值的变化趋势（上行或下行）[28]。 因子的回测效果 1. 反转因子，在预期高股息组合模型中用作剔除排名前20%的股票[15] 2. 盈利因子，在预期高股息组合模型中用作剔除单季度净利润同比增速为负的股票[15] 3. 红利股成交额占比因子，2025年9月信号为1（看多）[25][28]

回购方案详情 - 公司于2025年4月18日通过董事会决议 采用集中竞价交易方式回购股份 资金来源于自有资金及自筹资金[2] - 回购资金总额范围为2000万元至4000万元 回购期限为董事会审议通过后12个月内（2025年4月18日起算）[2] - 初始回购价格上限为15.00元/股 因2024年权益分派于2025年7月15日调整至12.42元/股 首次披露日为2025年4月22日[2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司未实施任何回购操作 累计回购股数为0股 占总股本比例0.00%[3] - 累计回购金额为0.00元 实际回购价格区间暂未产生[3] - 公司承诺按月披露回购进展 并依据《上市公司股份回购规则》等规定择机实施回购[3] 信息披露机制 - 公司按规定在每月前三个交易日内披露上月末回购进展情况[3] - 本次进展公告于2025年9月2日通过指定渠道发布[1] - 回购股份计划用途为员工持股计划或股权激励[2]