核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.04%至21.60元/股 成交7527.59万元 换手率0.45% 总市值164.90亿元 [1] - 主力资金净流出974.76万元 特大单净卖出77.63万元 大单净卖出897.14万元 [1] - 年内累计上涨49.17% 近5日/20日/60日分别上涨9.48%/7.30%/18.03% [1] 主营业务构成 - 收入结构：私募股权投资基金管理33.36% 水泥32.46% 生物医药23.08% 骨料11.10% [1] - 公司定位：非银金融-多元金融-资产管理行业 涉及养老金概念/职业教育/创投等概念板块 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.29亿元 同比增长30.42% [2] - 同期归母净利润1.29亿元 同比增长13.42% [2] 股东结构与分红 - 股东户数3.09万户 较上期增加0.73% 人均流通股24706股减少0.72% [2] - 香港中央结算有限公司持股362.82万股 较上期减少32.61万股 [3] - A股上市后累计派现9.31亿元 近三年累计派现2.59亿元 [3]

板块整体表现 - 多元金融板块当日下跌1.56%，领跌个股为拉卡拉（跌幅2.05%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块内个股涨跌互现，涨幅最高为四川双马（4.65%），跌幅最深为拉卡拉（2.05%）[1][2] 个股交易数据 - 四川双马成交20.03万手，成交额4.35亿元，涨幅居首[1] - 拉卡拉成交48.33万手，成交额11.56亿元，为板块成交额最高个股[2] - 建元信托成交量达139.94万手，为板块内最高成交量[2] - 中粮资本成交55.65万手，成交额7.48亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.18亿元，游资资金净流出7372.63万元，散户资金净流入1.91亿元[2] - 中粮资本获主力资金净流入6009.57万元，主力净占比8.03%，居板块首位[3] - 电投产融获主力净流入1714.3万元，主力净占比7.95%[3] - 南华期货出现主力与游资资金分歧，主力净流入774.84万元的同时游资净流出963.05万元[3]

公司事件 - 四川双马控股子公司湖北健翔生物制药有限公司于2025年7月30日至2025年8月1日接受俄罗斯联邦工业和贸易部下属国家药品检查机构的现场检查 [2] - 湖北健翔生物制药有限公司近日收到俄罗斯联邦工业和贸易部签发的《欧亚经济联盟药品良好生产规范符合性证书》 [2] - 湖北健翔生物制药有限公司顺利通过俄罗斯联邦工业和贸易部的现场检查 [2]

新乡化纤生产线停产改造 - 北区生物质纤维素长丝生产线自2025年10月1日起停产改造90天 涉及年产能3.12万吨 [1] - 预计2025年减少产量7000吨 减少营业收入1.85亿元 减少利润总额4800万元 [1] 博众精工股权转让 - 拟以6400万元转让苏州灵猴机器人2031.75万元注册资本股权 约占当前总注册资本18.29% [1] - 交易完成后持股比例降至21.61% [1] 国家电网中标项目汇总 - 海兴电力预中标国家电网营销项目计量设备采购 金额1.28亿元 [2] - 三星医疗及子公司预中标国家电网三项采购项目 合计金额1.93亿元 [2] - 友讯达预中标国家电网计量设备采购 金额1.07亿元 占2024年营收10.55% [3] - 万胜智能预中标国家电网计量设备采购 金额6798.29万元 占2024年营收7.25% [9][10] - 金冠电气中标国家电网避雷器及开关柜采购 金额2840.29万元 占2024年营收3.82% [11][12] - 白云电器及子公司中标国家电网组合电器等设备采购 合计金额1.62亿元 占2024年营收3.25% [23][24] - 迦南智能预中标国家电网电能表及终端采购 金额7312.21万元 占2024年营收7.23% [26] - 炬华科技预中标国家电网电能表及终端采购 金额1.42亿元 [26] 新能源汽车及零部件合作 - 天成自控获国内头部新能源车企乘用车座椅总成定点 预计2026年6月量产 生命周期3年配套54万辆 [3][4] 医药研发与认证进展 - 悦康药业YKYY013注射液获FDA批准开展慢性乙肝病毒感染临床试验 [4] - 四川双马子公司湖北健翔获俄罗斯GMP证书 涵盖替尔泊肽原料药生产 [6] - 东方生物子公司获两款医疗器械注册证 包括HPV检测和新冠流感联检试剂盒 [15][16] - 亚宝药业终止SY-009糖尿病研发项目 全额计提减值5579.33万元 减少2025年利润总额 [18][19] - 天士力注射用重组人尿激酶原新增急性脑卒中适应症获药监局批准 [20][21] 战略合作与协议 - 普莱得与国际电动工具品牌商签订五年采购协议 总量超7亿元 占2024年营收超80% [4][5] - 兰花科创与上海盘毂动力签约 合作开发轴向磁通电机在煤矿开采等领域的应用 [17] - 博实股份签署工业服务合同 金额9699.27万元 服务期15个月 [7][8] 资产出售与交易 - 华资实业子公司出售奶牛场资产 交易金额3850万元 预计产生收益1170万元 [10] 股东持股与减持变动 - 腾远钴业实控人承诺12个月内不减持 合计持股1.12亿股占37.89% [27] - 长飞光纤股东Draka Comteq B.V.减持全部3759.53万股H股 占总股本5% 不再持股 [28] 工程项目中标 - 蒙草生态子公司联合体中标生态修复项目 金额2.252亿元 工期300天 [29] 半年度分红方案 - 威奥股份每股派现0.1元 合计3928.86万元 [30] - 南微医学每股派现0.5元 合计9341.57万元 [31][32] - 一鸣食品每股派现0.025元 合计1002.5万元 [33] - 日辰股份每股派现0.2元 合计1943.87万元 [34][35] - 奥特维每股派现0.5元 合计1.58亿元 [36][37] - 爱科科技每股派现0.1元 合计826.64万元 [38][39] - 洁美科技每10股派现1元 合计4259.8万元 [39] 公司高管变动 - 中国西电董事方楠辞职 不再担任任何职务 [25] 财务数据披露 - 南侨食品8月归母净利润10.41万元 同比减少98.31% [13][14]

公司业务进展 - 控股子公司湖北健翔生物制药有限公司于2025年7月30日至8月1日接受俄罗斯联邦工业和贸易部下属国家药品检查机构的现场检查 [1] - 公司获得俄罗斯联邦工业和贸易部签发的《欧亚经济联盟药品良好生产规范符合性证书》确认湖北健翔顺利通过检查 [1] 资质认证意义 - 标志着湖北健翔原料药生产质量体系取得俄罗斯及欧亚经济联盟地区官方认可 [1] - 验证了公司在生产控制、质量管控、公用系统保障等方面的成熟度 [1] - 强化了公司在原料药领域的核心竞争力 [1] 市场拓展影响 - 为替尔泊肽原料药在欧亚经济联盟地区的市场推广提供重要资质保障 [1] - 进一步增强公司在国际市场的影响力 [1] - 对未来经营业绩增长形成积极助力 [1]

公司运营进展 - 控股子公司湖北健翔生物制药有限公司于2025年7月30日至8月1日接受俄罗斯联邦工业和贸易部下属国家药品检查机构的现场检查 [1] - 公司近日获得俄罗斯联邦工业和贸易部签发的《欧亚经济联盟药品良好生产规范符合性证书》 [1] - 湖北健翔顺利通过俄罗斯药品GMP认证现场检查 [1] 国际化认证突破 - 子公司获得欧亚经济联盟药品GMP符合性证书 标志着生产基地符合国际药品生产质量标准体系 [1] - 认证由俄罗斯联邦工业和贸易部直接签发 代表官方权威认可 [1] - 该认证为药品进入欧亚经济联盟市场（包括俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦等国家）提供准入资格 [1]

公司事件 - 四川双马控股子公司湖北健翔生物制药于2025年7月30日至8月1日接受俄罗斯联邦工业和贸易部下属国家药品检查机构的现场检查 [1] - 湖北健翔近日获得俄罗斯联邦工业和贸易部签发的《欧亚经济联盟药品良好生产规范符合性证书》 [1] - GMP证书确认湖北健翔顺利通过俄罗斯官方药品生产质量检查 [1] 业务进展 - 公司通过欧亚经济联盟GMP认证表明其生产基地符合国际药品生产质量标准 [1] - 此次认证为四川双马子公司开拓俄罗斯及欧亚经济联盟市场奠定基础 [1] - 获得国际药品生产认证体现公司在生物制药领域的技术实力和质量管控能力 [1]

公司控股子公司湖北健翔生物制药有限公司于2025年7月30日至2025年8月1日接受俄罗斯联邦工业和贸易部下属国家药品检查机构的现场检查[1] 公司近日收到俄罗斯联邦工业和贸易部签发的《欧亚经济联盟药品良好生产规范符合性证书》[1] 湖北健翔顺利通过该次检查[1]

认证情况 - 湖北健翔2025年7 - 8月接受俄罗斯现场检查，检查报告编号No 1565/50533/19 - 25[1] - 检查结论符合EAEU GMP要求，证书编号GMP/EAEU/RU/02220 - 2025[2] - 证书2025年9月4日签发，有效期至2028年7月31日[2] 认证意义 - 认证确认公司原料药基地符合要求，强化核心竞争力[3] - 为替尔泊肽原料药在该地区推广提供资质保障[3]