报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 乌克兰无人机袭击及俄乌谈判不顺利短期提振油价，但供需偏弱格局下反弹空间受限，预计短期布油在60 - 65美元/桶区间震荡 [1] 天然橡胶 - 供应侧海外供应增量预期升温，库存累库压制现货价格；需求侧轮胎企业出货慢，产能利用率提升受限，市场消化库存为主，预计胶价偏弱震荡 [3] 甲醇 - 港口伊朗停车产能多但发运仍偏多，仓单注册使情绪转弱；内地供应增加但利润偏弱，需求端传统下游开工率提升，冬季燃料需求支撑价格，价格有底部支撑 [5] 聚烯烃 - 聚乙烯和聚丙烯基本面均呈现供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [9] 聚酯产业链 - PX短期高位震荡；PTA供需预期改善，预计震荡，TA5 - 9低位正套；乙二醇预计12月区间震荡；短纤加工费逢高做缩；聚酯瓶片供需宽松，建议做缩加工费 [11] PVC、烧碱 - 烧碱需求端支撑弱，预计价格偏弱运行，空单可持有；PVC供需过剩，需求端支撑乏力，预计延续底部趋弱格局 [12] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩问题仍存，需求收缩，预计底部震荡；玻璃短期有刚需支撑，12月后需求收缩价格将承压，01合约临近交割月有压力 [13] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需呈现弱现实和紧预期，价格上方承压，短期BZ2603偏弱震荡；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足，短期EB01宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - **价格及价差**：12月4日Brent、WTI、SC价格上涨，Brent - WTI、SC - Brent价差下跌；成品油中NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，NYM RBOB价格微跌 [1] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：12月4日云南国富全乳胶、泰标混合胶价格下跌，全乳基差、非标价差有变化 [3] - **产量及开工率**：9月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；10月国内轮胎产量和出口数量下降 [3] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率和出库率上升 [3] 甲醇 - **价格及价差**：12月4日MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差变化 [5] - **库存**：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [5] - **开工率**：部分上游开工率和西北企业产销率下降，下游外采MTO装置等部分开工率上升 [5] 聚烯烃 - **价格及价差**：12月4日L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，L15价差、PP15价差等有变化 [9] - **库存**：PE企业库存、社会库存和PP企业库存、贸易商库存均下降 [9] - **开工率**：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率和下游加权开工率上升 [9] 聚酯产业链 - **上下游价格及现金流**：12月4日部分上游价格上涨，下游聚酯产品价格多数下跌，部分现金流和加工费有变化 [11] - **开工率**：亚洲和中国PX开工率下降，PTA开工率上升，聚酯产业链部分开工率有变化 [11] - **库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期大幅上升 [11] PVC、烧碱 - **现货&期货**：12月4日山东液碱价格不变，华东电石法PVC市场价下跌，相关期货价格有变化 [12] - **海外报价&出口利润**：烧碱海外报价和出口利润上升，PVC海外报价下降，出口利润下降 [12] - **供给**：烧碱和PVC开工率有变化，外采电石法PVC和西北一体化利润下降 [12] - **需求**：烧碱下游氧化铝等行业开工率有变化，PVC下游制品开工率多数下降 [12] - **库存**：液碱华东厂库和山东库存、PVC上游厂库库存和总社会库存增加 [12] 玻璃纯碱 - **相关价格及价差**：12月4日玻璃和纯碱部分报价和期货价格有变化，基差有变化 [13] - **供量**：纯碱开工率和周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降 [13] - **库存**：玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存不变 [13] - **地产数据**：新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [13] 苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：12月4日部分上游价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差上升 [14] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格上涨，相关期货价格下跌，基差和价差有变化 [14] - **下游现金流**：部分纯苯及苯乙烯下游现金流有变化 [14] - **库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存下降 [14] - **开工率**：国内加氢苯等部分开工率上升，苯乙烯等部分开工率下降 [14]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、纯碱三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、PVC、乙二醇、玻璃两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；尿素、甲醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业表现不一，烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需和价格走势，部分行业短期震荡，部分行业中期有不同程度的强弱变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡下行收跌，现货供应装置有重启预期，丙烯企业库存低位部分报盘探涨但成交重心走低 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内小幅收跌，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯窄幅震荡，华东现货价格小幅下跌，下游需求下降港口累库，但后市有装置检修预期，处于低位震荡格局 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需结构改善给予价格支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX和PTA价格延续小幅走弱态势，短期价格拉涨驱动不足或调整，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应施压，春节前后累库，中期弱势难改但下行空间有限，新年度装置计划投产量高 [5] - 短纤负荷高位库存低，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面持续下调，港口小幅去库但库存预计维持高位，市场多空博弈，短期或区间震荡 [6] - 尿素主力合约冲高回落，生产企业去库但日产偏高，供需宽松，价格上涨下游追涨情绪或回落 [6] 氯碱 - PVC延续累库期价回落，供应压力或缓解，出口端或好转但内需疲软，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，供给高压需求不足，弱势运行关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，行业去库但库存仍高压，短期关注成本端，长期供需过剩 [8] - 玻璃期价弱势运行，本周去库，产能压缩但部分厂推迟冷修，需求不足，短期观望 [8]

股价表现与资金流向 - 12月4日盘中股价上涨2.03%至9.56元/股，成交额5404.54万元，换手率1.48%，总市值37.07亿元 [1] - 主力资金净流入274.31万元，大单买入579.68万元（占比10.73%），卖出305.37万元（占比5.65%） [1] - 今年以来股价累计上涨99.17%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.90%、17.44%、31.32% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为11月28日，龙虎榜净买入-467.77万元，买入总额5075.02万元（占比15.36%），卖出总额5542.79万元（占比16.77%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为潍坊亚星化学股份有限公司，位于山东省潍坊市，成立于1994年8月11日，于2001年3月26日上市 [1] - 主营业务为烧碱、CPE等化工产品的研发、生产与销售，化工产品收入占比99.86% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、新材料、山东国资、储能、国资改革等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为1.48万，较上期减少5.84%，人均流通股26223股，较上期增加30.47% [2] - 2025年1-9月实现营业收入6.41亿元，同比减少2.53%，归母净利润为-1.44亿元，同比减少46.40% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 - 两烯操作评级无明确标识，塑料、聚丙烯、纯苯、PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃评级为 ☆☆☆，苯乙烯评级为 なな☆，尿素、烧碱评级为 ななな [1] 报告的核心观点 - 化工各品种行情分化，烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块各有供需特点和价格走势 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内宽幅震荡，现货下游买盘需求好，企业出货顺畅，报盘推涨，竞拍溢价，实单重心走高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯市场驱动有限，偏空心态难好转，低价成本支撑松动，成交放缓；聚丙烯受装置检修影响，部分地区货源偏紧，但随着部分检修装置重启，PP 产量预计小幅增加，供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 辛烷值对芳烃市场影响弱化，纯苯期价延续低位震荡，华东现货小幅反弹，山东买气回升，周度装置负荷小幅下调，国内到港预期偏高，下游需求下降，港口累库，后市有装置检修预期，供应边际改善缓和下行压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收涨，现货虽成本端偏弱施压价格，但供需结构改善给予支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 主力减仓回落，PTA 继续减产，终端织造负荷下调，PX 化工需求弱化，短期需求偏空，中期因新产能预期和检修因素偏强；PTA 加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [5] - 乙二醇周产量环比下降，供应边际改善，后期有乙烯法装置检修计划，需求下行，春节前后累库，中期弱势难改，价格低位下行空间有限，新年度装置计划投产量高，长线过剩压力显现 [5] - 短纤负荷高位运行，库存偏低，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，周度提负伴随库存微增，盘面和现货加工差偏弱，效益偏差，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡回调，本周港口小幅去库，进口货源回流支撑港口表需，伊朗地区开工下降，但在途货源充裕，短期港口库存预计维持高位，市场多空博弈加剧，供应缩减预期兑现，但沿海库存高和需求提振不足制约行情上涨高度，短期区间震荡 [6] - 尿素主力合约持续上涨提振现货市场，工业复合肥企业开工提升，储备需求推进，生产企业去库，日产偏高，出口缓解部分供应压力，供需整体宽松，价格走高下游追涨情绪预计回落 [6] 氯碱 - PVC 震荡走势，印度反倾销政策有延期或取消可能，出口端好转，但内需疲软，整体需求弱，氯碱一体化利润压缩，不排除后续企业检修增加，供应压力缓解，生产企业库存高压，供高需弱，但氯碱利润压缩支撑变强，叠加低估值，不宜过分看空，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，液氯价格为正，氯碱一体化有利润，挺价意愿弱，行业累库，库存压力大，检修不足，开工高位，氧化铝利润压缩，后续或减产，非铝下游刚需补库，供给高压，下游需求不足，行业有利润，弱势运行，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内下跌，行业延续去库，库存降至 160 万吨以下但仍高压，氨碱和联碱小幅亏损，产量下行，后续检修与复产计划并存，供给高位震荡，浮法冷修，重碱刚需收缩，短期观望，长期供需过剩，反弹逢高空 [8] - 沙河现货继续下行，玻璃期价弱势运行，产能压缩，但部分玻璃厂推迟冷修计划，关注实际进度，加工订单低迷，需求不足，现货转弱，短期观望，需进一步冷修才有上涨驱动 [8]

市场行情 - 12月3日烧碱期货主力合约报2157.0元/吨，当日大幅下挫2.18% [1] - 截至12月2日，烧碱期货前20名期货公司净持仓为-1.96万手，空头占优，多空比为0.9，净空头持仓相较上日减少1030手 [2] 供需基本面 - 截至11月27日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为46.98万吨（湿吨），环比上调9.89%，同比大幅上调87.95% [2] - 截至上周，烧碱行业平均产能利用率为85.0%，环比上涨0.4% [2] - 分区域看，华北、华中、华东负荷上升，其中华北上涨0.5%至80.5%，山东上涨0.7%至92.9% [2] - 机构观点认为，华东、华北部分装置重启，新跟进检修产能偏少，烧碱产能利用率预计环比上升，12月总体上预计呈供应偏高局面 [4] 下游需求与利润 - 氧化铝、粘胶短纤开工率小幅上升，印染开工率小幅下降 [4] - 氧化铝企业利润压缩，部分亏损，后续或有减产可能，采购需求偏低 [4] - 非铝下游以刚需补库为主，需求变化不大 [4] - 受烧碱价格下跌影响，山东氯碱利润环比下降，维持收缩趋势 [4] - 液氯价格上涨，目前氯碱一体化仍有利润，但市场对后市氯碱利润收缩预期强烈 [4] 机构观点总结 - 瑞达期货观点：由于现货供应宽松、下游需求表现一般，液碱工厂库存积累明显，供应持续宽松，现货下跌收敛基差，短期SH2601合约预计震荡下跌 [4] - 国投安信期货观点：行业继续累库，库存压力较大，检修不足，开工延续高位态势，供给高压运行，下游需求不足，烧碱弱势运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC窄幅震荡，整体供需偏弱，关注后续装置检修动态及宏观情绪影响；烧碱现货价格稳中有降，单边策略谨慎偏空，广西氧化铝厂投产预期或对后续现货价格有一定支撑 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4575元/吨（+22），华东基差 -85元/吨（-22），华南基差 -55元/吨（-2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4490元/吨（+0），华南电石法报价4520元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润 -50元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -881元/吨（-33），PVC乙烯法生产毛利 -465元/吨（+51），PVC出口利润 -9.4美元/吨（-0.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.21%（+2.06%），乙烯法开工率71.12%（-0.19%），开工率78.85%（+1.37%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.0万吨（-0.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2211元/吨（-1），山东32%液碱基差70元/吨（+1） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价730元/吨（+0），山东50%液碱报价1200元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1260元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）616.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -365.71元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）580.52元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨（+4.22），片碱工厂库存3.27万吨（+0.18），开工率85.00%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.06%（+0.60%），印染华东开工率65.52%（-1.03%），粘胶短纤开工率91.29%（+1.20%） [2] 市场分析 PVC - 窄幅震荡，发改委座谈会对大宗商品情绪有一定提振，本周暂无新增装置检修，部分企业考虑减产，新增产能逐步量产，供应端充裕；下游开工小幅降低，刚需采购，盘面跌至低位点价采购情绪有改善，但整体采购情绪一般；期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格；国内出口窗口持续打开，出口订单增加，但PVC制品出口后续或受印度反倾销调查影响 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，供应端装置检修恢复，开工小幅提升，有产能投放；需求端，山东氧化铝厂压车、接货价格下调带动现货价格下降，氧化铝侧整体开工小幅持平，部分地区氧化铝企业液碱采购价格下调；山东50%碱去库，32%碱累库，山东整体累库，江苏库存整体累库；非铝端刚需采购为主，进入非铝淡季，需求转弱；广西氧化铝厂投产预期较多但时间不确定，烧碱招标或对后续现货价格有一定支撑；山东电价12月下调，液氯价格有支撑，烧碱成本重心下移，但氯碱利润同期偏低 [3] 策略 PVC - 单边：窄幅震荡；跨期：观望；跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空；跨期：观望；跨品种：无 [5]

行业核心观点 - 氯碱行业需构建“高端化+协同化”新格局以破解“北多南少”、“碱氯失衡”、“高端缺失”等难题，应坚持产业链延伸与循环经济模式，推进技术创新与高端化转型 [1] 行业运行与产能 - 2024年中国烧碱生产企业172家，总产能5010万吨，其中新增产能169万吨 [2] - 2025年上半年烧碱产能新增45万吨，产量同比增加4.8%至2267万吨，下半年市场震荡运行 [2] - 下游需求中，氧化铝行业需求相对较足，印染、化纤等行业需求较为温和 [2] 区域市场供需分析 - 华南地区烧碱总产能287万吨，仅占全国总产能的5.69%，呈现“自产不足、依赖外调”特征 [3] - 广东地区烧碱需求量已突破200万吨，本地产量远不能满足需求，锂电池行业耗碱量显著攀升成为新增长点，而传统陶瓷、印染行业耗碱量下降 [3] - 广西地区烧碱总产能114.5万吨，占华南区域39.90%，其氧化铝产能居国内第三，是最大需求领域，2025至2026年将投产760万吨氧化铝产能带来大量烧碱增量需求 [3] - 福建地区烧碱总产能144万吨，占华南区域50.17%，当地供应可满足部分需求，新能源、电子工业等新兴产业增加了对烧碱的需求 [3] - 2025年受华北、华东等主力产销区液碱价格普降影响，华南区域液碱价格呈现弱稳下行态势 [3] - 华南地区未来烧碱自给率提升将减少对华北货源的需求，迫使华北企业注重区域市场细分和产品差异化竞争 [4] 行业面临的系统性挑战 - 行业存在“碱氯失衡”问题，烧碱开工率提升、液氯产量充足，但主要耗氯产品如环氧丙烷、甲烷氯化物等开工率长期低于70%，聚氯乙烯也面临需求疲软 [5] - 需进一步拓展耗氯量大的下游产品，开发高附加值、差异化的精细耗氯产品体系 [6] - 新建废盐综合利用烧碱项目陆续投产，全国氯碱产能逐年递增，打破传统市场平衡，引发低价竞争和资源浪费，压缩企业利润 [6] - 国际贸易环境恶化，美国、欧盟通过“近岸外包”减少依赖，欧盟对四氯乙烯征收反倾销税，碳边境调节机制实施后吨PVC出口成本将增加360～450欧元，REACH法规新增15项管控指标及日本“绿色氯化物认证”等技术壁垒进一步压缩国际市场空间 [6] - 国家环保政策日趋严格，企业在废水处理、盐泥处置、汞污染防控等方面需增加投入，挤压利润并推动行业洗牌 [6] 高质量发展建议与方向 - 市场方面需优化布局实现供需平衡，根据区域市场需求制定差异化产品策略，加强行业自律避免盲目扩张，并利用国内成本技术优势拓展国际市场 [7] - 技术创新以实现绿色发展，完善全链条科创体系，构建产学研协同创新体系，重点突破低碳生产工艺，构建“节能降耗—氢能应用—资源循环—碳减排”四位一体绿色发展新模式，推动行业向近零碳排放转型 [7] - 推进智能转型以提升协同效率，通过人工智能与企业管理深度融合，提升安全环保管控能力和产业链协同水平 [7] - 优化产业链以提升价值链，深挖氯气价值，优化下游产品结构，向下游高附加值、高技术门槛领域延伸，推动产业链由基础化工向精细化工转型升级 [8]

行业核心数据 - 2025年9月中国烧碱(折100%)产量为387万吨，同比增长5.2% [1] - 2025年1-9月中国烧碱(折100%)累计产量为3432.4万吨，累计增长5% [1] 相关上市公司 - 烧碱行业相关上市公司包括：镇洋发展（603213）、鄂尔多斯（600295）、北元集团（601568）、华塑股份（600935）、氯碱化工（600618）、新疆天业（600075）、中泰化学（002092）、君正集团（601216）、嘉化能源（600273）、滨化股份（601678） [1] 行业研究报告来源 - 信息援引自智研咨询发布的《2025-2031年中国烧碱行业市场调查研究及未来趋势预测报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC价格窄幅震荡，整体供需偏弱，出口订单环比走强但制品出口后续或受影响，建议单边区间震荡操作，跨期观望，无跨品种操作建议 [3][5] - 烧碱现货价格稳中有降，需求转弱但新增氧化铝厂投产或支撑价格，建议单边谨慎偏空，跨期观望，无跨品种操作建议 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4553元/吨（+4），华东基差 -63元/吨（-4），华南基差 -53元/吨（-24） [1] - 现货价格：华东电石法报价4490元/吨（+0），华南电石法报价4500元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+50），电石利润 -50元/吨（+50），PVC电石法生产毛利 -881元/吨（-33），PVC乙烯法生产毛利 -465元/吨（+51），PVC出口利润 -9.2美元/吨（-4.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.21%（+2.06%），乙烯法开工率71.12%（-0.19%），开工率78.85%（+1.37%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.0万吨（-0.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2212元/吨（-12），山东32%液碱基差69元/吨（-51） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价730元/吨（-20），山东50%液碱报价1200元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1260元/吨（-88），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）576.3元/吨（-106.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -365.71元/吨（-175.99），西北氯碱综合利润（1吨PVC）580.52元/吨（+40.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨（+4.22），片碱工厂库存3.27万吨（+0.18），开工率85.00%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.06%（+0.60%），印染华东开工率65.52%（-1.03%），粘胶短纤开工率91.29%（+1.20%） [2] 市场分析 PVC - 价格窄幅震荡，发改委座谈会提振大宗商品情绪，本周暂无新增装置检修但部分企业考虑减产，新增产能逐步量产，供应充裕 [3] - 下游开工小幅降低，刚需采购，盘面跌至低位点价采购情绪有改善但整体采购情绪一般，期货仓单同期高位，套保压力压制价格 [3] - 国内出口窗口持续打开，印度相关认证和反倾销税取消使出口订单增加，但PVC壁纸反倾销调查或影响制品出口 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，供应端装置检修恢复开工小幅提升，需关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端山东氧化铝厂压车、接货价下调带动现货价格下降，氧化铝侧整体开工小幅持平，非铝端刚需采购进入淡季需求转弱 [3] - 山东50%碱去库、32%碱累库，山东和江苏整体累库，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，招标或支撑价格，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] - 山东12月电价下调，液氯价格有支撑，成本支撑小幅下降，氯碱利润同期偏低 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇方面内地供应增加但利润偏弱，港口进口量或下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 天然橡胶方面库存延续累库，终端需求改善乏力，预计胶价区间震荡 [9] - 原油方面短期地缘对油价有支撑，但供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [11] - 聚酯产业链方面各品种基本面有差异，PX短期支撑偏强，PTA短期高位震荡，乙二醇12月区间震荡，短纤价格支撑偏强但绝对价格驱动有限，瓶片供需宽松 [14] - 纯苯方面供需预期偏弱，价格上方承压；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足 [15] - 玻璃方面短期有刚需支撑，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱方面过剩问题存在，需求收缩，预计底部震荡 [16] - 烧碱方面需求端支撑较弱，价格偏弱运行；PVC方面供需仍处过剩格局，价格难乐观，预计延续底部震荡 [17] - LPG方面未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价L2601、L2605、PP2601、PP2605有不同涨跌变化 [2] - 现货价格华东PP拉丝、华北LLDPE等有涨跌 [2] - 基差方面华北LL基差、华东pp基差等有变化 [2] - 开工率PE装置开工率上升，PP装置开工率微降等 [2] - 库存PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601、MA2605有涨跌 [5] - 现货价格内蒙北线、河南洛阳等有涨跌 [5] - 库存甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率上游国内企业开工率等有不同变化 [6] 天然橡胶产业 - 现货价格云南国营全乳胶等有涨跌 [9] - 基差全乳基差等有变化 [9] - 月间价差9 - 1价差、1 - 5价差等有涨跌 [9] - 基本面数据9月泰国等产量、10月国内轮胎产量等有变化 [9] - 库存保税区库存等有增减 [9] 原油产业 - 原油价格Brent、WTI、SC有涨跌 [11] - 成品油价格NYM RBOB、NYM ULSD等有涨跌 [11] - 裂解价差美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [11] 聚酯产业链 - 上游价格布伦特原油、CFR日本石脑油等有涨跌 [14] - 下游聚酯产品价格POY150/48价格、FDY150/96价格等有涨跌 [14] - PX相关价格及价差CFR中国PX、PX星差等有变化 [14] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格、TA期货2601等有涨跌 [14] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格、EG期货2601等有涨跌 [14] - 开工率亚洲PX开工率、中国PX开工率等有变化 [14] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格布伦特原油、CFR东北亚乙烯等有涨跌 [15] - 苯乙烯相关价格及价差苯乙烯华东现货、EB期货2601等有涨跌 [15] - 纯苯及苯乙烯下游现金流苯酚现金流、己内酰胺现金流等有变化 [15] - 库存纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存有增减 [15] - 开工率亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率等有变化 [15] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差华北报价、华东报价等有涨跌 [16] - 纯碱相关价格及价差华北报价、华东报价等无涨跌 [16] - 供量纯碱开工率、周产量及浮法日熔量、光伏日熔量有变化 [16] - 库存玻璃厂库、纯碱厂库等有增减 [16] - 地产数据当月同比新开工面积、施工面积等有变化 [16] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货山东32%液碱折自价、华东电石法PVC市场价等有涨跌 [17] - 烧碱海外报价&出口利润FOB华东港口、出口利润有涨跌 [17] - PVC海外报价&出口利润CFR东南亚、出口利润有涨跌 [17] - 供给氯碱开工率、行业利润有变化 [17] - 需求烧碱下游开工率、PVC下游制品开工率有变化 [17] - 库存液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存有增减 [17] LPG产业 - LPG价格及价差主力PG2601、PG2512等有涨跌 [18] - LPG外盘价格FEI掉期M1合约、CP植期M1合约等有涨跌 [18] - 库存LPG炼厂库容比、港口库存等有增减 [18] - 开工率上游主营炼厂开工率、下游PDH开工率等有变化 [18]