巴西政治事件引发市场动荡 - 巴西前总统雅伊尔·博索罗纳表示将支持其子弗拉维奥·博索纳罗于2026年竞选总统，冲击市场 [2] - 巴西雷亚尔兑美元汇率当日下跌近3%，当地基准股指暴跌逾4%，最终收跌4.31% [2] - 作为货币政策预期风向标的利率互换合约收益率狂飙逾50个基点，反映投资者大举撤销对另一候选人弗雷塔斯的押注 [2] - 分析师认为，市场此前预期弗雷塔斯为候选人，而弗拉维奥对阵现任总统卢拉的竞争力更弱，经济政策预期也更差，对巴西资产构成负面因素 [5] 美国新版《国家安全战略》要点 - 美国白宫发布新版《国家安全战略》，核心是重新调整美国在西半球的军事存在，以应对移民、毒品走私，并提出“特朗普推论” [5] - 战略对欧洲展示出前所未有的对抗姿态，警告欧洲面临经济衰退，并指出长远看北约某些成员国将变成非欧洲裔人口占多数的国家 [5] - 战略称俄乌冲突加剧了欧洲的对外依赖，并指责欧洲官员阻挠美国支持结束冲突的努力 [6] - 战略认为中美关系已从1979年一方为成熟富裕经济体、一方为全球最贫困国家之一，演变为近乎对等的关系 [6] - 战略称美国将调整与中国经济关系，以互惠平等为原则，重振美国经济自主地位 [6] - 分析认为，该战略将拉丁美洲提升至美国议程首位，与长期呼吁的重点放在亚洲的做法截然不同 [6] 烧碱市场供需与价格分析 - 烧碱期货主力2601合约创上市以来新低，近月合约跌幅显著大于远月合约 [6] - 供需结构性过剩是价格下跌主因，截至12月4日当周，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为50.48万吨，环比上涨7.43%，同比暴涨79.32% [7] - 自9月以来进入累库周期，库存已攀升至年内高位，往年“金九银十”的去库行情今年未上演 [7] - 供应端，截至12月4日当周，国内20万吨及以上烧碱样本企业平均产能利用率为86.0%，环比提升1个百分点，周度产量为84.6万吨，均处年内高位 [8] - 氯碱企业另一核心产品液氯价格持续上涨，山东地区价格已从9月的-500元/吨回升至150元/吨，有效对冲烧碱价格下跌压力 [8] - 截至12月4日当周，山东氯碱企业平均毛利为241元/吨，利润已转正，企业减产意愿不强 [8] - 国内样本企业开工率约88.76%，较10月平均水平提升1.81个百分点，市场供应持续高位 [8] 烧碱下游需求疲软 - 作为烧碱最大下游的氧化铝行业面临产品价格下跌、企业利润转负困境，部分企业已启动短期检修减产，拖累烧碱需求 [9] - 氧化铝下半年新增产能投放进度不及预期，期待的需求利多未能兑现 [9] - 氧化铝开工率目前在84%左右，呈现走弱态势 [9] - 非铝需求方面，粘胶短纤、纸浆、氢氧化锂等行业开工率均有下滑预期 [9] - 多数非铝下游仅维持刚需采购，无囤货积极性，国内采购氛围转淡，叠加出口订单有限，需求整体平淡 [9] 烧碱市场未来展望 - 多位分析师认为，短期烧碱市场偏弱的基本面难有根本性改变 [9] - 未来产能压力仍存，2025年国内烧碱新增产能约100万吨，2026年预计有超过200万吨新增产能投放 [9] - 若后市液氯价格走弱导致企业面临亏损，其挺价意愿会增强，下游囤货积极性也可能提升，届时价格有望止跌企稳 [9] - 需求端，2026年氧化铝行业虽有新增产能，但自身因亏损存在减产压力，实际需求增量存疑 [10] - 基本面发生根本性变化可能要等到2026年春节之后，届时春季检修带动供应下降，下游集中备货需求释放，基本面或转向供需紧平衡 [10] - 春节前烧碱期货价格或偏弱震荡，但当前期货存在一定贴水，下行空间相对有限 [10] - 考虑到下游需求乏力及供应过剩大背景，价格难有根本性好转 [10]