核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势 主要指数估值处于近三年中位数上方 适合中长期布局 两市成交金额连续多日突破2万亿元 增量资金持续流入[9][10][17] - 政策面形成多重利好叠加 央行引导加大货币信贷投放 发改委强化数创企业培育 工业企业利润8月同比增长20.4%[5][9] - AI算力、半导体、新材料等高成长板块表现突出 国产替代加速推进 部分领域已实现全球技术赶超[19][35][36][46] 市场表现 - 上证指数收盘3,828.11点 下跌0.65% 深证成指收盘13,209.00点 下跌1.76% 创业板指收盘2,022.77点 下跌0.47%[4] - 国际市场普遍下跌 道琼斯指数下跌0.67% 标普500下跌0.45% 纳斯达克下跌0.15% 德国DAX下跌1.16%[5] - 9月新材料指数上涨4.46% 跑赢沪深300指数2.31个百分点 成交额28,238.11亿元 环比增量24.04%[19] 宏观策略 - 央行货币政策委员会提出加强调控 引导金融机构加大信贷投放力度[5][9] - 1-8月规模以上工业企业利润总额4.69万亿元 同比增长0.9% 8月单月利润由下降1.5%转为增长20.4%[5][9] - 科创债市场国有企业发行占比90% 民营企业仅占10% 民营企业科创债票面利率整体高于国企[13][14][15] 半导体与AI算力 - 全球半导体销售额620.7亿美元 同比增长20.6% 连续21个月同比增长 中国销售额170.2亿美元 同比增长10.4%[20][46] - 国产AI算力芯片厂商业绩亮眼 寒武纪25Q2营收同比增长4425.01% 海光信息同比增长41.15%[46] - 平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上超过英伟达A800 华为公布昇腾系列芯片路线图[36] - 半导体行业25Q2营业收入1,884.29亿元 同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元 同比增长23.99%[46] 新能源汽车与锂电池 - 8月新能源汽车产销139.05万辆和139.53万辆 同比增长27.35%和26.84% 渗透率达48.84%[31] - 动力电池装机52.50GWh 同比增长32.42% 宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三[45] - 锂电池板块25H1营收1.14万亿元 同比增长13.78% 净利润679.5亿元 同比增长28.07%[33] 机械与高端制造 - 9月机械板块上涨5.23% 跑赢沪深300指数3.08个百分点 锂电设备上涨49.22% 半导体设备上涨24.73%[27] - 工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块受关注 三一重工、徐工机械等被重点推荐[27][28] - 8月汽车产销281.54万辆和285.66万辆 同比增长12.96%和16.44% 出口61.13万辆 同比增长19.58%[30] 通信与光模块 - 通信行业指数8月上涨33.78% 跑赢主要指数 光模块厂商展示1.6T商用级产品和3.2T demo产品[39][41] - 北美四大云厂商25Q2资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6% 甲骨文预计2026财年资本支出350亿美元[37][41] - 中国光模块出口总额220.6亿元 同比下降13.0% 但湖北省出口额同比增长55.1%[41] 农业与消费 - 8月农林牧渔指数上涨11.6% 跑赢沪深300指数1.3个百分点 种植板块涨幅居前[25] - 生猪价格13.77元/公斤 环比下跌5.36% 同比下跌32.27% 白羽肉鸡价格3.56元/斤 环比上涨10.56%[25][26] - 新能源汽车政策持续发力 以旧换新政策带动消费 智能驾驶技术推动零部件行业投资机会[32] 重点数据 - 普源精电限售股解禁11,840万股 占总股本61% 长光华芯解禁7,007万股 占总股本39.75%[51][52] - 沪深港通活跃个股包括赛力斯成交160.02亿元 工业富联成交126.91亿元 立讯精密成交219.66亿元[54] - 券商板块8月上涨10.76% 平均P/B区间1.486-1.688倍 两融余额创历史新高[22][23]

转型，一个被汽车经销商老生常谈的话题，却在部分先行者身上产生化学反应，并给这个正在经受残酷洗礼的行业带来些许慰藉和希望。 近年来，国内汽车经销商持续承压，面对业绩的"跌跌不休"，是金蝉脱壳还是另辟蹊径，勾勒企业发展的第二增长曲线，成为行业人士不得不思考的问 题。 其实早在几年前，一些经销商集团就预判到汽车电动智能化时代即将到来，未雨绸缪地在新能源产业链上进行了纵深布局。而今，随着新能源汽车渗透率 的节节攀升，一些经销商集团副业的增长性已远超主业，并为其构筑了一道抵御行业风险的墙。 传统经销模式遭遇瓶颈 燃油车占比大幅下降，还卖一辆亏一辆；卖电动车能保证销售利润，但长远看，售后产值和整体利润不尽人意。汽车4S经销模式在中国高效运转了30年 后，遭遇了瓶颈。 根据中国汽车流通协会发布的《2025中国汽车经销商发展报告》，2024年百强经销商的营收总产值同比下降了2.5％，为17213亿元；资产投入同比减少 6.7％，为7876亿元；受到燃油车销量下降的影响，累计新车销量为652万辆，同比下降0.2％。值得欣慰的是，虽然百强经销商新车毛利率同比下降了 22.6％，不过总毛利率则同比上升了3.2％，达到6.7％。 2 ...

评级与估值 - 维持理想汽车-W跑赢行业评级 维持港股目标价108港币和美股目标价28美元 港股存在8%上行空间 美股存在8%上行空间 [1] - 港股估值对应36倍2025年市盈率和17倍2026年市盈率 美股估值对应26倍2025年市盈率和14倍2026年市盈率 [1] 产品发布与策略 - 理想i6正式上市并实现发布即交付 采用大单品策略仅推出一款车型 定价24.98万元人民币 [2] - i6首销权益包括一万元现金优惠及标配空悬 实际定价进一步下探 [2] - 定位五座中大型SUV 搭载5C磷酸铁锂电池 续航最高达720公里 支持500kW超充 结合3300座以上超充站布局 [2] - 标配激光雷达与Thor芯片 配合AD Max和VLA架构强化高阶智能驾驶体验 车内突出家庭属性设计 [2] 智能化进展 - 自研智能驾驶芯片已完成样片回片进入量产关键阶段 M100芯片已小批量进行样车道路测试 [3] - 智能驾驶基座模型采用端到端+VLA架构 坚持自研提升计算能力和用户体验 [3] - 公司前瞻性AI布局及泛AI领域能力表现被看好 [3] 渠道与产品规划 - 优化一二三线城市门店组合 迁移低效门店 平衡商场店与中心店比例 [4] - 通过繁星店轻量化模式拓展四五线城市 缩短开店周期并降低投资 [4] - 持续优化产品SKU和配置策略 提升迭代频率 确保出牌频率更快 [4] - 对2026年整车产品力和人工智能体系化能力超过2022年L9时代的行业领先程度充满信心 [4]

全球新能源汽车产业发展态势 - 2025年上半年全球新能源汽车销量达975万辆，同比增长31.3%，市场渗透率达21.4% [3] - 中国新能源汽车新车销量占比达44.3%，反映技术突破与产业链完善 [5] - 欧洲、美国等多地区新能源汽车销量呈现明显增长态势 [3] 技术突破与创新方向 - 固态电池技术突破将带来超长续航体验，超快充网络缩短补能时间 [5] - AI智能系统深度赋能，高阶自动驾驶将在特定场景实现商业化应用 [5] - 华为预测2025年高速L3试商用，2027年城区L4规模商用并开启无人化新时代 [10] - 9项创新技术获评"全球新能源汽车创新技术"，涵盖兆瓦充电、电驱技术、电池设计等领域 [15] 智能化与自动驾驶进展 - 无人驾驶被视为未来五年最大物理智能应用，2030年10%新车将具备L4能力 [9] - 大模型与多模态传感器数据整合推动L4级泛化能力提升 [9] - 单车智能与车路云协同确保安全冗余，推动智能交通发展 [9] - 华为判断2026年高速L3规模商用，城区L4进入试点商用阶段 [10] 产业生态与合作模式 - 车企自研与生态协同并存，20%车企采取全栈自研，80%依靠开放协同 [14] - 欧洲拥有产业基础和高端价值链优势，中国具备市场规模与技术创新落地能力 [6] - 中欧在智能网联新能源汽车领域目标高度契合，合作空间广阔 [6] - 泰国成为东盟最大汽车制造国，中国品牌纯电汽车占当地80%市场份额 [6] 安全与合规要求 - 智驾普及必须坚持安全底线，严格遵守功能安全、网络安全及隐私安全法规 [10] - 中国市场具备降本优势，但需坚守安全与耐久底线 [10]

一位低调宁波富商，悄悄买下OPPO杭州大楼。 9月25日消息称，叶骥掌舵的山子高科，接盘OPPO杭州研发总部项目。 该项目位于余杭区核心区域，原由杭州逗酷软件负责。工商信息显示，山子高科旗下"山子超影科技"，以债权形式，认缴出资17.8亿元，拿到逗酷软件 95%股权。 | 股东及出资详细信息 | | | | --- | --- | --- | | ■ 股东信息 | | | | 股东名称 | | 浙江山子超影科技有限公司 | | 认缴额(万元) | | 178474.22 | | 实增额 (万元) | | | | ■认缴明细信息 | | | | 认感出资方式 | 认缴出资额(万元) | 认缴出资日期 | | 德权 | 178474.22 | 2025年7月31日 | | ■ 实缴明细信息 | | | | 实验出资方式 | 实缴出资额(万元) | 实感出资日期 | "17.8亿元，为认缴出资额，并非山子高科并购相关股份的实际花费。"北京策略律师事务所张华耀律师告诉记者。 《21CBR》记者以投资者身份，就收购事宜，咨询山子高科证券部门。官方回应称，"没花那么多钱，不清楚具体交易金额"。 据称，叶骥团队可能涉足哪吒 ...

新能源汽车城市发展论坛举行 论坛上，海口市围绕"低碳海口"建设和持续推动经济社会绿色低碳转型实践经验、三亚市围绕构建 智慧能源与零碳基建融合发展新路径实践经验作分享。 海南日报海口9月28日讯(海南日报全媒体记者 周晓梦)9月28日，2025世界新能源汽车大会专题论 坛"新能源汽车城市发展论坛"在海口举行。 副省长赵峰出席论坛并致辞。 论坛以"新能源汽车与零碳基建"为主题，聚焦零碳能源与城市交通的深度协同，邀请来自国内外的 政策制定者、产业规划者、高校研究机构专家、行业组织负责人、企业家等齐聚一堂，共同探讨如何以 车为媒，系统构建零碳城市、零碳园区、零碳工厂与零碳交通的全球样板。与会嘉宾还围绕新能源汽车 发展与城市基础设施建设的协同创新展开交流，为支撑海南打造全球领先的零碳示范岛等贡献智慧。 与会嘉宾普遍认为，新能源汽车的推广与应用是推动城市零碳转型的关键力量，它不仅能够显著减 少交通领域的碳排放，还能带动相关产业链的发展，促进经济结构的绿色升级。在现场，各方从加强政 策引导、技术创新、市场驱动及国际合作等多方面展开深入交流与探讨，旨在加速新能源汽车技术的迭 代升级，优化城市交通体系布局，为构建零碳、智能、高 ...

华鑫证券近日发布研报指出，新能源汽车供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也 不断发力；价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、 产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。 对此华鑫证券判断，整体而言产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲，调整带来布局良 机，产业链核心公司估值处于历史较低水平，看好产业链优质公司。 【环球网财经综合报道】日前，在2025世界新能源车大会上，工业和信息化部副部长熊继军提出，将进 一步支持技术攻关，加快车用大算力芯片、操作系统、大模型、新体系电池等技术的突破，增强产业发 展的内生动力；进一步扩大市场消费，实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，优化新能源汽车车辆购置 税、车船税等优惠措施，深入推进新能源汽车下乡。 海南省委书记冯飞则表示，海南省致力于建设全球新能源汽车整车及零部件贸易交易基地、售后配件转 运与售后服务支撑基地，面向国际市场，特别是热区市场的汽车适配标定与测试基地，推动设立供应链 数据平台和供应链跨境交易平台，构建以海南为中心、辐射主要海外市场的交易网络，努力把海南建设 成为中国汽车产业出海的重 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 转自：新华财经 全国社会保障基金理事会9月29日发布的2024年基本养老保险基金受托运营年度报告显示，地方养老基 金2024年投资收益额1056.88亿元，投资收益率5.52%。社保基金会相关负责人表示，社保基金会坚持并 持续丰富"长期投资、价值投资、责任投资"理念，审慎稳健开展投资运营管理，忠实履行好基金安全和 保值增值主体责任。 2025世界新能源汽车大会于9月27日-29日召开，工业和信息化部副部长熊继军在大会上表示，我国新能 源汽车在"十四五"期间取得积极进展，为全球汽车产业电动化转型贡献了重要力量。中国培育了全球最 大的新能源汽车消费群体，并通过全面放开新能源汽车外资股比的限制，支持特斯拉、雷克萨斯等外商 独资企业在华落地经营，支持大众、斯特兰蒂斯、奔驰、丰田、通用等企业与中资企业深化合作。"我 国将进一步深化开放合作，支持中外企业，在资本、技术、管理、人才等方面开展深层次、高水平的交 流合作，加强标准互认、规则对接，为汽车产业的全球化发展营造更加良好的环境。"熊继军说。 •西藏药业：转型再出发 双路径发力构建新增长曲线 西藏药业拟以自有资金对Acc ...

奥迪E5 Sportback上市表现 - 奥迪E5 Sportback以23.59万元起售价上市 半小时内订单突破10153台 [1] - 配备quattro四驱版本订单占比超过50% 反映用户对奥迪传统驾控技术的认可 [3] 产品定位与战略 - 奥迪E5 Sportback定价区间23.59万-31.99万元 在豪华纯电轿跑中极具竞争力 [2] - 公司称该车型"没有直接竞品" 试图开辟"德系智能电动轿跑"新细分市场 [2][3] - 采用"AUDI"字母标识而非传统四环Logo 面向年轻心态用户强调智能与先锋 [3] 研发与生产 - 从立项到量产仅用24个月 创传统豪华品牌罕见速度 [1] - 采用中德"24小时无缝接力"开发模式 德国团队设计与中国团队工程反馈无缝衔接 [1] - 车辆测试在欧洲和中国同步进行 包括中国黑河和瑞典的极端环境测试 [2] - 上汽奥迪制造基地有生产奥迪车型经验积累 非从零开始构建生产能力 [2] 合作模式与分工 - 德方团队主导造型定义和操控质感调校 依托奥迪品牌积淀 [2] - 中方团队深度融入本土智慧 应用对中国用户需求的洞察及智能互联经验 [2] - 中德双方在质量和安全方面严格遵循奥迪全球统一标准 [2] 渠道与销售策略 - 上汽奥迪今年将开设超过240家全功能用户中心 是目前唯一还在扩展门店的合资豪华品牌 [3] - 销售环节设计"纪念瞬间"如车内香氛体验和二次交车仪式 强化数字化时代情感链接 [4] 市场挑战与机遇 - 中国电动车市场进入"本土定义产品"阶段 外资品牌仅靠品牌溢价或技术移植难以立足 [5] - 奥迪正以更开放态度融入本土生态 包括与Momenta合作开发智驾系统和搭载火山引擎AI语音助手 [5] - 首波订单多来自品牌忠诚用户和早期尝鲜者 真正考验在于第二 三波消费群体的转化能力 [5]

市场表现 - 上周五沪深两市成交额2.15万亿元 较上一交易日缩量2242亿元 [1] - 创业板指盘中跌超2.5% 收盘跌幅达2.60% [1] - 沪指跌0.65% 深成指跌1.76% [1] - 风电和保险板块涨幅居前 游戏、算力硬件及光刻机板块跌幅居前 [1] 券商策略观点 - 光大证券预判节前指数维持震荡格局 科技赛道短期休整不改中期上行趋势 [1] - 广发证券指出四季度顺周期行业上涨概率超65% 跑赢沪深300概率超60% [2] - 顺周期行业日历效应需基于宏观经济基本面变好预期 [2] 行业动态 - 合肥国际新能源汽车大会9月29日开幕 计划投入消费券及补贴超1亿元 [1] - 产业赛道活跃年份中 四季度股价对来年指引作用更强 [2] - 业绩真空期提前演绎来年高增长板块 [2]