指数纳入情况 - 公司获纳入指数数量合计达216个 其中挂钩基金产品的指数数量为16个 对应基金总数45只 产品总规模约426亿元 平均单只指数基金持有公司股份市值约9.46亿元 [1] - 年内新获纳入24个指数 包括8月11日被恒生港股通资源系列指数纳入 该指数选取港股通市值排名前40的资源类证券作为成分股 [2] - 纳入多个以红利和高股息为主题指数 包括国联民生港股红利指数 恒生高股息30 恒生沪深港高股息率等指数 [2] 指数基金持仓表现 - 在中证香港100等权重指数中权重占比约1.41% 按持股市值计算为该基金第二大持仓 该指数运行近20年 前十大持仓均为行业龙头公司 [2] - 在主动型指数基金产品中权重占比较大 反映稀缺投资价值获专业投资者高度认可 [2] 股东回报机制 - 2022-2024年每股派息金额分别为51港仙 63港仙 161港仙 分红力度逐年提升 [3] - 上半年斥资26.1亿港元累计回购约1.87亿股 新一轮回购指引将启用不低于30亿港元加码回购 [3] 财务业绩表现 - 2025年中期收入810.39亿元 同比增长10.1% 归母净利润123.61亿元 同比增长35% [3] - 核心财务数据延续强劲增长势头 [3] 业务扩张与产能提升 - 通过云南宏桥收购云南宏泰25%股权 提升持股比例 进一步增加电解铝权益产能 [4] - 海外参股的西芒杜项目即将投产 有助于提升全球价值链竞争优势并增厚利润 [4] 行业前景与投资价值 - 公司兼具成长性和高分红特点 股价内在支撑强劲 [4] - 作为多只重要指数基金权重股 在大盘牛市氛围下对场外投资者吸引力较高 [4] - 铝业处于高景气周期 公司正强势挺进新发展阶段 [4]

核心观点 - 中国宏桥被216个指数纳入 其中16个指数有挂钩基金产品 对应45只基金 总规模426亿元 平均单只基金持有公司股份市值9.46亿元 反映公司投资价值获得市场高度认可 [1][2] - 公司2025年以来新获纳入24个指数 包括多个高股息主题指数 在恒生港股通资源指数中权重达6.13% 在恒生沪深港高股息率指数中权重达9.21% [3][4] - 公司通过提升派息和回购强化股东回报 2022-2024年每股派息分别为51港仙、63港仙、161港仙 2025年上半年斥资26.1亿港元回购1.87亿股 并计划启用不低于30亿港元加码回购 [4] - 2025年中期业绩表现强劲 收入810.39亿元同比增长10.1% 归母净利润123.61亿元同比增长35% [5] - 通过收购云南宏泰25%股权提升电解铝权益产能 参股的西芒杜项目即将投产 进一步增厚利润并提升全球竞争力 [5] 指数纳入情况 - 获纳入指数总数216个 其中16个指数有挂钩基金产品 挂钩基金总数45只 产品总规模426亿元 [1][2] - 在中证香港100等权重指数中权重占比1.41% 为第二大持仓 该指数运行近20年 前十大持仓均为行业龙头 [2] - 2025年新获纳入24个指数 包括恒生港股通资源系列指数（权重6.13%）、恒生沪深港高股息率指数（权重9.21%）、国联民生港股红利指数（权重2.37%）等 [3][4] 股东回报措施 - 2022-2024年每股派息逐年提升 分别为51港仙、63港仙、161港仙 [4] - 2025年上半年累计回购1.87亿股 斥资26.1亿港元 [4] - 新一轮回购计划将启用不低于30亿港元 [4] 财务与经营表现 - 2025年中期收入810.39亿元 同比增长10.1% [5] - 2025年中期归母净利润123.61亿元 同比增长35% [5] - 出资90亿元收购云南宏泰25%股权 提升电解铝权益产能 [5] - 参股的西芒杜项目即将投产 预计增厚利润并提升全球竞争力 [5] 行业与市场前景 - 铝业处于高景气周期 公司兼具成长性和高分红特点 [6] - 作为多只指数基金权重股 在牛市氛围下对场外投资者吸引力较高 [1][6] - 指数行情发酵期可能吸引更多买盘 推动股价持续超预期表现 [1][6]

报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为谨慎偏多，氧化铝单边投资评级为谨慎偏空，铝合金单边投资评级为谨慎偏多；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [10] 报告的核心观点 - 铝市场微观数据呈现从淡季向旺季转化，铝价回调深度受限，长期供给受限背景下关注消费旺季实际消费强于预期带动的价格上涨；氧化铝国内现货成交冷清价格下滑，海外活跃但进口窗口未开，仓单库存增加，供给宽松，关注市场招标情况；铝合金消费从淡季向旺季转化，11合约价差套利仍可关注 [7][8][9] 各品种数据总结 铝 - 铝现货方面，2025年8月22日华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日变化160元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20580元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 - 80元/吨；佛山A00铝价20630元/吨，较上一交易日变化150元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 - 25元/吨 [2] - 铝期货方面，2025年8月21日沪铝主力合约开于20570元/吨，收于20590元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最高价达20660元/吨，最低价20530元/吨，全天成交124523手，持仓233902手 [3] - 库存方面，截止2025年8月21日，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化 - 1.1吨，仓单库存59890吨，较上一交易日变化 - 3048吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日变化0吨 [3] 氧化铝 - 2025年8月21日，SMM氧化铝山西价格3220元/吨，山东价格3205元/吨，河南价格3225元/吨，广西价格3325元/吨，贵州价格3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格372美元/吨 [3] - 2025年8月21日氧化铝主力合约开于3150元/吨，收于3124元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.13%，最高价3179元/吨，最低价3116元/吨，全天成交326961手，持仓185979手 [3] 铝合金 - 2025年8月21日，保太民用生铝采购价格15600元/吨，机械生铝采购价格15700元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价20000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [4] - 铝合金社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨 [5] - 铝合金理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨 [6] 各品种市场分析 电解铝 - 铝棒周度产量1个月前开始低位回升，铝棒社会库存7月中旬触顶后震荡，8月上旬开始下滑，铝锭库存周四回落，后期预计进入去库周期，微观数据呈现淡季向旺季转化，铝价回调深度受限；冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期供给受限背景下，行业利润高企不是限制铝价上涨的因素 [7] 氧化铝 - 国内现货市场成交冷清，价格小幅下滑，海外市场相对活跃，但进口窗口尚未打开；仓单库存增加至7.6万吨，现货供应转为宽松，挤仓难度增加；成本方面，虽雨季影响铝土矿开采运输，但过剩预期和高库存使矿价难上涨；氧化铝冶炼利润仍在，供给端持续增加，随着电解铝产能转移，氧化铝南紧北松局面将持续；盘面基本平水，考验现货市场价格，关注市场招标情况 [7][8] 铝合金 - AD2511 - AL2511合约价差 - 450元/吨，消费开始从淡季向旺季转化，现货市场价格价差以及铝合金企业冶炼利润均呈现季节性修复走势，11合约价差套利仍可关注 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息，旺季预期逐步到来需关注宏观指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，市场关注美联储主席鲍威尔讲话，通胀上行风险使部分政策制定者对放松政策谨慎 [1] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响给上方压力 [3]

业绩表现 - 2025年上半年营收810亿元人民币同比增长10.1% 主要受益于氧化铝和铝产品平均售价上涨及销量增长 [1] - 毛利率同比提升1.5个百分点至25.7% 净归属利润同比增长35%至123.6亿元人民币 净利润率同比提高3个百分点至17% [1] - 利息覆盖倍数大幅提升至17.6倍 反映债务结构优化和利率改善 [1] 股息与估值 - 全年股息支付率预计维持2024财年63%水平 基于2025财年每股收益预期2.60港元及63%支付率 隐含股息率达7% [1] - 星展银行将12个月目标价从22港元上调至29港元 维持买入评级 [1] - 高股息支付率在强劲铝价及改善财务状况支撑下具有可持续性 [1] 行业前景 - 2025年上半年全球铝需求预计增长3.1% 超过1.8%的供应增长 [2] - 中国反内卷指导方针加强供应管控 龙头企业受益于平均售价上涨和市场整合 [2] - 铝价强势有望延续至2026-2027年 管理层预计2025年电解铝售价20600-21300元/吨 氧化铝售价3200-3300元/吨 [2] 竞争优势 - 生产成本优势通过一体化供应链和绿色电力占比提升进一步增强 [2] - 公司目标2025财年前完成220万吨产能向云南转移 占总产能34% [2] - 竞争力生产成本和持续改善的财务状况支撑公司竞争优势 [1][2]

加拿大保守党对贸易政策的批评 - 加拿大保守党领袖皮埃尔·普瓦列夫尔批评总理卡尼对美国和中国"太软弱" 要求以"强势姿态"维护加拿大利益 [1] - 普瓦列夫尔指责自由党政府对美国让步但未获得回报 包括取消数字服务税计划后美国仍提高关税 [1] - 加拿大总理办公室回应称美国对加拿大商品平均关税税率仍是贸易伙伴中最低之一 但承认木材/钢铁/铝/汽车行业受严重影响 [1] 中加贸易摩擦现状 - 中国对加拿大菜子油/油渣饼/豌豆加征100%关税 对水产品/猪肉加税25% [3] - 中国自8月14日起对加拿大进口油菜籽征收75.8%保证金 [3] - 中国对加拿大进口豌豆淀粉发起反倾销调查 指控其进口价格低于国内价格导致国内产业亏损 [3][4] - 中国认定加拿大和日本进口卤化丁基橡胶存在倾销 采用保证金实施临时反倾销措施 [4] 加拿大国内政治反应 - 安大略省长敦促反对党与自由党政府合作应对贸易冲突 强调"加拿大是一个团队" [4] - 加拿大政府正讨论为受贸易影响的农民提供支持 [4] 中加经贸关系影响 - 中国是加拿大油菜籽最大出口市场 占加拿大油菜籽出口量50%以上 [4] - 加拿大油菜籽行业提供超过20万就业岗位 经济贡献超过430亿加元 [4] - 中方表示愿在相互尊重/平等互利基础上发展中加关系 [5]

核心观点 - 星展银行维持中国宏桥买入评级并将12个月目标价从22港元上调至29港元 主要基于公司超预期业绩 强劲盈利能力及乐观铝价前景 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收增至810亿元人民币 同比增长10.1% 主要受益于氧化铝和铝产品平均售价上涨及销量增长 [1] - 毛利率同比提升1.5个百分点至25.7% 净归属利润同比增长35%至123.6亿元人民币 净利润率同比提高3个百分点至17% [1] - 利息覆盖倍数大幅提升至17.6倍 得益于债务结构优化和利率改善 公司计划长期持续降低债务水平 [2] - 全年股息支付率预计维持在2024财年63%水平 基于2025财年每股收益预期2.60港元及63%支付率 隐含股息率达7% [2] 行业与市场前景 - 全球铝需求预计增长3.1% 超过1.8%的供应增长 铝价强势有望延续至2026-2027年 [2] - 中国宏桥管理层预计2025年电解铝平均售价为20600-21300元/吨 氧化铝平均售价为3200-3300元/吨 显示铝价前景持续强劲 [2] - 在中国反内卷指导方针下 供应管控将加强 龙头企业有望从平均售价上涨和市场整合中受益 [3] 公司竞争优势 - 公司凭借一体化供应链和绿色电力占比提升 生产成本优势可能进一步增强 [3] - 目标在2025财年前完成约220万吨产能向云南转移 占总产能的34% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期收敛，国内风险偏好或短期见顶，各商品价格多维持震荡走势，等待鲍威尔讲话指引 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 宏观 - 海外偏热PMI数据及美联储官员鹰派发言打压市场降息预期，9月降息概率降至75%，美元升至98.6，美债利率上行，美股震荡偏弱，金、铜收跌，油价上涨1% [2] - 国内A股高开后走弱，两市成交额持平在2.4万亿，市场风险偏好回落，债市有望开启修复行情 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.15%，COMEX白银期货涨0.87%，预计金银价格将维持震荡走势 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力维持震荡，预计短期铜价将维持震荡，等待鲍威尔全球央行年会讲话的线索 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20590元/吨，涨0.49%，预计铝价在当前区间做震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3124元/吨，涨0.13%，看好氧化铝延续偏弱震荡 [10] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡，短期预计锌价维持窄幅震荡 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约窄幅震荡，短期预计铅价维持窄幅震荡 [12] 锡 - 周四沪锡主力合约窄幅震荡，预计短期维持窄幅震荡 [13] 工业硅 - 周四工业硅主力低位反弹，预计期价短期将维持震荡 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂震荡运行，短期锂价仍处于博弈阶段，震荡观望为宜 [16][17] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，镍价震荡运行 [18][19] 原油 - 周四原油震荡偏强运行，预计震荡后偏弱运行 [20] 豆菜粕 - 周四，豆粕、菜粕合约收跌，短期连粕或区间震荡运行 [21][22] 棕榈油 - 周四，棕榈油合约收跌，短期棕榈油或震荡调整运行 [23][24] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE、LME等市场多金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等数据 [26] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、大豆、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、现货报价、升贴水等 [27][32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出趋势判断和操作建议，如黄金高位震荡、铜等待美联储降息指引波幅收窄等，还提及宏观和行业新闻对各品种影响 [2]。 根据相关目录分别进行总结 各品种投资建议及趋势强度 - 黄金高位震荡，趋势强度 1；白银小幅回落，趋势强度 -1 [2][10] - 铜等待美联储降息指引，波幅收窄，趋势强度 0 [2][14] - 锌偏弱震荡，趋势强度 0 [2][17] - 铅库存减少支撑价格，趋势强度 0 [2][19] - 锡区间震荡，趋势强度 -1 [2][24] - 铝、氧化铝、铸造铝合金分别为区间震荡、小幅下跌、跟随电解铝，趋势强度均为 0 [2][27] - 镍低位震荡运行，不锈钢预期与现实博弈钢价震荡运行，趋势强度均为 0 [2][34] - 碳酸锂周库存再度去化，区间震荡，趋势强度 0 [2][38] - 工业硅市场消息发酵关注上方空间，多晶硅关注本周会议信息，趋势强度均为 1 [2][41] - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调支撑仍存，趋势强度 0 [2][44] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][49] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][53] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][56] - 原木震荡反复，趋势强度 0 [2][60] - 对二甲苯趋势偏强正套，PTA 装置计划外停车正套，MEG 趋势偏强，趋势强度均为 1 [2][66] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0 [2][69] - 合成橡胶区间运行，趋势强度 0 [2][75] - 沥青原油略强裂解愈弱，趋势强度 0 [2][84] - LLDPE 区间震荡，趋势强度 0 [2][95] - PP 趋势偏弱但低位追空要谨慎，趋势强度 0 [2][99] - 烧碱偏多对待，趋势强度 1 [2][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0 [2][109] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1 [2][114] - 甲醇区间震荡运行，趋势强度 0 [2][119] - 尿素仍在区间震荡内但上方压力逐步增加，趋势强度 0 [2][122] - 苯乙烯压缩利润，趋势强度 0 [2][123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1 [2][128] - LPG 宏观情绪溢价支撑进口成本预期上涨，丙烯供需收紧价格存支撑，趋势强度均为 1 [2][137] - PVC 短期震荡趋势仍有压力，趋势强度 0 [2][144] - 燃料油震荡走势为主短线转强，低硫燃料油偏弱盘整外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [2][146] - 集运指数（欧线）10 空单酌情持有，趋势强度 -1 [2][162] - 短纤、瓶片上游供应波动震荡偏强，趋势强度均为 0 [2][164] - 胶版印刷纸低位震荡向上乏力，趋势强度 0 [2][167] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度 0 [2][170] - 棕榈油美国生柴豁免量恐不及预期国际油脂上涨，豆油高位震荡整理，趋势强度分别为 1、0 [2][179] - 豆粕隔夜美豆涨幅较大连粕或反弹，豆一反弹震荡，趋势强度分别为 1、0 [2][182] - 玉米偏弱运行，趋势强度 0 [2][185] - 白糖区间震荡，趋势强度 0 [2][189] - 棉花期价窄幅波动等待新的驱动，趋势强度 0 [2][193] - 鸡蛋关注淘鸡节奏，趋势强度 0 [2][194] - 生猪等待月底现货印证，趋势强度 -1 [2][199] - 花生关注新花生上市，趋势强度 0 [2][204] 各品种基本面及市场情况 - 黄金：给出价格、成交、持仓、库存、价差等数据，提及鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话前夕三位美联储官员发表偏鹰派讲话等新闻 [7] - 铜：提供期货、现货价格及相关数据，有美联储官员对降息表态、冶炼厂故障及重启等新闻 [12] - 锌：展示价格、成交、持仓、升贴水、库存等数据，有美国制造业 PMI 及劳动力市场相关新闻 [15] - 铅：给出价格、成交、持仓、升贴水、库存等数据，有美联储官员对降息表态及美国制造业 PMI 新闻 [18] - 锡：提供期货、现货价格及相关数据，有美联储官员讲话、美国经济数据及美欧贸易协定等新闻 [22] - 铝、氧化铝、铸造铝合金：给出期货市场、现货市场相关数据，有美联储官员对降息表态新闻 [25] - 镍、不锈钢：提供价格、成交、持仓、产业相关数据，有加拿大安大略省省长表态、印尼镍铁项目相关新闻 [29] - 碳酸锂：给出价格、成交、持仓、库存、基差等数据，有市场价格变动、企业产量及目标等新闻 [36] - 工业硅、多晶硅：提供期货市场、基差、价格、利润、库存等数据，有项目受理公示新闻 [39] - 铁矿石：给出期货、现货价格及相关数据，有美国扩大对钢铁和铝进口征税范围新闻 [44] - 螺纹钢、热轧卷板：提供期货、现货价格及相关数据，有产量、库存、需求等数据及财政收入新闻 [47] - 硅铁、锰硅：给出期货、现货价格及相关数据，有市场价格及进出口数据新闻 [51] - 焦炭、焦煤：提供价格、成交、持仓、现货价格及相关数据，有美国扩大对钢铁和铝进口征税范围新闻 [54] - 原木：给出价格、成交、持仓、价差、现货价格等数据，有 7 月份商品住宅销售价格数据新闻 [58] - 对二甲苯、PTA、MEG：提供期货、现货价格及相关数据，有市场价格变动、装置停车检修及开工负荷等新闻 [62] - 橡胶：给出期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有市场多空因素交织及进口胶市场情况新闻 [69] - 合成橡胶：提供期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有企业库存及市场预期新闻 [73] - 沥青：给出期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有地炼排产量、出货量、产能利用率等新闻 [76] - LLDPE：提供期货市场、基差、重要现货价格数据，有市场价格变动、供应、需求及库存情况分析 [93] - PP：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有市场价格变动、成本、需求及供应情况分析 [97] - 烧碱：给出期货价格、现货价格及基差数据，有企业厂库库存数据及市场驱动分析 [101] - 纸浆：提供期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有价格波动原因及港口库存、需求等情况新闻 [109] - 玻璃：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有原片价格涨跌及市场交投情况新闻 [114] - 甲醇：提供期货市场、基差、现货市场价格数据，有港口库存及市场情况分析新闻 [116] - 尿素：给出期货市场、基差、现货市场价格及供应指标数据，有企业库存及市场预期新闻 [120] - 苯乙烯：提供价格及相关数据，有市场震荡原因分析新闻 [123] - 纯碱：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有市场弱稳震荡及企业订单情况新闻 [127] - LPG、丙烯：提供期货价格、持仓、成交、价差、产业链重要数据，有市场价格变动及装置检修计划新闻 [131] - PVC：给出期货价格、现货价格、基差、月差数据，有市场供需及库存情况分析新闻 [143] - 燃料油、低硫燃料油：提供期货市场、仓单、现货价格及相关数据，有市场价格变动及基差情况新闻 [146] - 集运指数（欧线）：给出期货市场、运价指数、即期运费、汇率等数据，有市场行情及供需格局分析新闻 [148] - 短纤、瓶片：提供价格、成交、持仓、产销率等数据，有原料装置停车及市场成交情况新闻 [163] - 胶版印刷纸：给出现货市场价格、成本利润数据，有山东和广东市场价格及需求情况新闻 [167] - 纯苯：提供价格及相关数据，有港口库存及市场成交情况新闻 [169] - 棕榈油、豆油：提供期货市场、现货价格、基差、价差等数据，有印尼棕榈油库存及出口、美国生物燃料法豁免申请等新闻 [173] - 豆粕、豆一：提供期货、现货价格及相关数据，有 CBOT 大豆期货上涨及美国大豆作物考察等新闻 [180] - 玉米：给出价格、成交、持仓、仓单、价差等数据，有北方玉米集港价格及各地玉米价格新闻 [183] - 白糖：提供价格、价差数据，有巴西、印度、中国等国家食糖产量、消费、进口等数据新闻 [186] - 棉花：提供期货市场、仓单、现货市场价格及相关数据，有国内棉花现货、棉纺织企业及美棉市场情况新闻 [190] - 鸡蛋：给出价格、成交、持仓、价差、产业链数据，无特殊新闻 [194] - 生猪：提供价格、成交、持仓、价差数据，有市场供应、需求及收储预期等情况分析新闻 [198] - 花生：给出价格、成交、持仓、仓单、价差等数据，有河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场情况新闻 [202]

核心观点 - 杰富瑞重申中国宏桥买入评级并将目标价上调至26.9港元 主要基于公司稳健的运营业绩、成本控制能力以及对股东回报的重视 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年净利润124亿元人民币 同比增长35% [1][2] - 铝产品平均销售价格同比增长2.7%至17853元/吨 氧化铝平均销售价格增长10.3%至3243元/吨 [2] - 铝产品单位毛利同比增长225元/吨 氧化铝单位毛利同比增长185元/吨 [1] - 铝产品单位营业成本小幅上涨2%至13300元/吨 氧化铝成本上涨5%至2300元/吨 [2] 成本结构 - 铝成本上升主要受碳阳极价格上涨影响（同比上涨900元） 部分被煤炭/电力成本下降抵消 [2] - 氧化铝成本上升主要因烧碱价格上涨（同比上涨近600元） 铝土矿成本因垂直整合受益 [2] - 公司通过垂直整合实现生产成本相对稳定 [1] 股东回报 - 2025年上半年已完成26亿港元股票回购 涉及1.87亿股（约占已发行股份2%） [1][3] - 宣布新增至少30亿港元股票回购计划 2025年总回购额将至少达56亿港元 [1][3] - 年度股息支付率维持60%以上水平 2024年实际支付率为63% [1][3] - 股息支付频率从半年度调整为年度 以稳定股息预期并避免上下半年差异 [3]