报告核心观点 - 2025年5月22日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业除部分外全部下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指跌0.22%收报3380.19点，深证成指跌0.72%收报10219.62点，科创50跌0.48%收报990.71点，创业板指跌0.96%收报2045.57点；全市场4451只个股下跌，882只个股上涨，77只个股收平；沪深两市成交额合计11027亿元，较上个交易日缩量707.55亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业除银行、传媒、家用电器外全部下跌，美容护理、社会服务、基础化工等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为银行精选、智能音箱、多模态模型等 [1]

财政数据与市场表现 - 1-4月财政数据显示收入回暖、支出前倾、结构优化 政府债发行前置推动财政支出提速 基建相关分项支出改善支撑经济 [1] - 4月财政收入边际改善 税收与非税收入结构趋于平衡 土地收入出现回暖迹象 [1] - 沪深三大指数调整 两市成交缩量至1 14万亿 上证指数跌0 22%至3380 19点 深证成指跌0 72%至10219 62点 创业板指跌0 96%至2045 57点 [3] - 申万一级行业中仅银行(涨1 00%)、传媒(涨0 12%)、家电(涨0 04%)上涨 美容护理(跌2 03%)、社会服务(跌1 80%)、基础化工(跌1 70%)领跌 [3] 小微企业融资政策 - 八部门联合推出《支持小微企业融资的若干措施》 支持符合条件企业新三板挂牌并转北交所上市 鼓励银行运用无还本续贷等方式提供接续支持 [2] - 政策通过增加融资供给、降低成本、提高效率等维度系统性改善小微企业融资环境 短期缓解流动性压力 长期助力创新型中小企业发展 [2] 中国—东盟自贸区升级 - 中国—东盟自贸区3 0版谈判全面完成 新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个章节 [2] - 3 0版建设将推动双方在新兴领域合作 促进产供链深度融合 为构建超大市场提供制度保障 [2] 资金动态 - 市场成交额11398 75亿元 较前日下跌 两融余额18111 84亿元 较前日下降 [4]

核心观点 - 2025年一季度A股盈利同比增长3 8%，材料(+40 3%)和信息技术(+24 7%)板块领涨，成长风格持续跑赢市场 [1] - 重点关注三大投资主题：人工智能(AI)、全球化、周期性复苏 [2] - 推荐10只买入评级股票，涵盖AI、全球化、周期性复苏三大主题 [6] 2025年一季度及2024年业绩 - 2025年一季度A股盈利同比增长3 8%，2024年同比下降2 3% [2] - 材料板块2025年一季度盈利增长40 3%（有色金属和钢铁价格回升），信息技术板块增长24 7%（AI渗透率提升） [2] - 2024年必需消费板块盈利增长27 6%（猪肉价格回升），材料板块下降25 8%（产能过剩问题） [2] - 中盘股增长强劲：沪深300盈利同比增长2 9%，中证500增长9 3%，中证1000增长7 4% [2] - 成长风格盈利增长持续强于价值风格 [2] - 2025年一季度非金融A股ROE(TTM)稳定在6 6%，净利率上升、资产周转率放缓、杠杆率下降 [2] - 2025年市场一致盈利预测下调幅度为5 0%，隐含盈利增长10 6%，金融板块预测上调0 6% [2] 投资主题 人工智能(AI) - 68%的A股公司在2024年年报中提及"AI"，高于2024年上半年的43% [3] - 2025年AI价值链盈利增长预计加速，基础设施公司增长高于技术赋能者和应用者 [3] - 主要云服务提供商2025年资本支出预期略有上调 [3] - 推荐股票：小米集团-W(01810)、深信服(300454 SZ)、掌趣科技(300315 SZ) [6] 全球化 - 中美贸易谈判突破为全球化主题股票提供催化剂 [4] - 2024年沪深300成分股海外收入占比11 7%，同比提升1 4个百分点 [4] - 信息技术板块海外收入占比最高(31 4%)，可选消费板块提升2 2个百分点至27 1% [4] - 全球化指数盈利增长2025年一季度为10 8%，2024年为8 7%，超过主要指数 [4] - 推荐股票：和铂医药-B(02142)、立讯精密(002475 SZ)、安克创新(300866 SZ)、巨星科技(002444 SZ) [6] 周期性复苏 - 周期性行业2025年一季度盈利同比增长18 8%（2024年三季度为-17 9%） [5] - ROE(TTM)为7 4%，净利率3 8% [5] - 结构性机会驱动因素：政策推出、房地产市场复苏、估值吸引力 [5] - 推荐股票：苏州银行(002966 SZ)、珀莱雅(603605 SH)、顺丰控股(002352 SZ) [6] 推荐股票详情 | 主题 | 股票代码 | 公司名称 | 行业 | 评级 | 目标价 | 当前价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | AI | 1810 HK | 小米集团 | 电子 | 买入 | 73 50港元 | 48 65港元 | | AI | 300454 CH | 深信服 | 计算机 | 买入 | 143 00人民币 | 95 46人民币 | | AI | 002517 CH | 宇趣科技 | 传媒 | 买入 | 19 20人民币 | 16 83人民币 | | 全球化 | ONC US | 和铂医药 | 医疗 | 买入 | 320 00美元 | 224 73美元 | | 全球化 | 002475 CH | 立讯精密 | 电子 | 买入 | 56 00人民币 | 33 80人民币 | | 全球化 | 300866 CH | 安克创新 | 电子 | 买入 | 117 00人民币 | 99 90人民币 | | 全球化 | 002444 CH | 巨星科技 | 机械 | 买入 | 41 80人民币 | 25 52人民币 | | 周期性复苏 | 002966 CH | 苏州银行 | 银行 | 买入 | 9 30人民币 | 8 37人民币 | | 周期性复苏 | 603605 CH | 珀莱雅 | 美容护理 | 买入 | 109 00人民币 | 99 20人民币 | | 周期性复苏 | 002352 CH | 顺丰控股 | 交通运输 | 买入 | 53 00人民币 | 43 37人民币 | [7]

市场表现 - 沪指平盘报3387 63点 深成指跌0 28%报10264 93点 创业板指跌0 44%报2056 22点 北证50指数跌4 38% [3] - 个股普跌 下跌个股超4100只 [5] - 固态电池概念股回调 宠物经济 美容护理 港口航运 养殖板块跌幅居前 银行股逆势走强 军工电子 保险 汽车 游戏股走高 [7] 银行业 - 存贷款非对称降息落地 银行息差企稳有支撑 一季度银行业绩波动 但金融政策出台后基本面积极因素积累 业绩拐点可期 公募低配迎来修复机遇 中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [9] 房地产行业 - 城市更新对巩固房地产市场稳定具有抓手意义 需关注具体规模 资金配套 项目商业可行性和落地节奏 看好一线城市为核心的核心城市复苏节奏 推荐具备"好信用 好城市 好产品"逻辑的地产股 分红与业绩稳健的物管公司有望受益于市场止跌回稳 [9] 通信行业 - 5G-A商用进程加速与AI技术普惠推动运营商从"流量经营"向"差异化体验经营"跨越 5 5G网络商用将催化上游元器件 包括天线 滤波器 高阶PCB 光模块等核心部件 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场担忧大规模减税法案带来不利影响，20年期美国国债拍卖需求疲软致长期收益率攀升、美股跳水；多部门发布支持小微企业融资政策，预计股指延续修复走势[1][2][3] 各部分总结 市场分析 - 国内金融监管总局等八部门印发支持小微企业融资措施，加大各类贷款投放、加强利率定价管理、降低贷款附加费用；海外新税收法案延长特朗普减税政策并削减政府支出，市场担忧联邦债务规模扩大，20年期美国国债拍卖结果不佳[1] 现货市场 - A股三大指数震荡收红，上证指数涨0.21%收于3387.57点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%；行业板块涨跌互现，煤炭、有色金属、电力设备行业领涨，美容护理、电子、传媒、社会服务行业跌幅居前；沪深两市成交金额保持在1.2万亿元附近；美股三大指数全线收跌，道指跌1.91%报41860.44点[2] 期货市场 - 基差方面仅IH基差回升；成交持仓方面，IF成交量增加，IC持仓量上升[2] 策略 - 市场担忧与国债拍卖情况致美股跳水，多部门政策预计使股指延续修复走势[3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表[5][6] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年5月21日上证综指、深证成指、创业板指等有不同程度涨跌[13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量数据显示，IF成交量增加、持仓量减少，IH成交量和持仓量均减少，IC成交量减少、持仓量增加，IM成交量和持仓量均减少；股指期货基差数据展示了各合约基差当日值及变化值；股指期货跨期价差数据呈现了不同合约跨期价差的当日值及变化值[15][35][43]

10:50 北证50跌超5% 北交所个股持续走弱，北证50指数跌超5%。北交所266股中，目前仅10余只处于上涨状态。 10:43 北证50指数跌超4% 北证50指数持续走弱，现跌超4%。北交所266股中，目前上涨个股仅20余只。 10:36 银行股震荡走强 浦发银行等再创历史新高 浦发银行、江苏银行、成都银行、上海银行股价再创历史新高，青岛银行、沪农商行、渝农商行、重 庆银行、长沙银行等纷纷上涨。 10:33 沪深两市成交额突破5000亿元。 10:21 军工电子板块持续拉升 国睿科技、四创电子、银河电子涨停，国科天成涨16%，国光电气、国博电子、雷电微力、航天南 湖等纷纷走高。 10:01 半导体板块走强 希荻微一度涨停，现涨超15%；派瑞股份涨超10%，富乐德涨7%，思瑞浦、芯朋微、纳芯微、士兰 微等跟涨。 09:56 沪指翻红 沪指拉升翻红，深成指跌0.18%，创业板指跌0.37%，数据中心电源概念活跃，半导体、贵金属、互 联网电商板块涨幅居前。 09:45 现货黄金持续走高 突破3340美元 现货黄金持续走高，突破3340美元/盎司，续创5月9日来新高，日内涨0.81%。 09:40 美容护理板块走 ...

市场整体表现 - 沪指上涨0.04%，A股成交量422.88亿股，成交金额5083.76亿元，较上一交易日减少13.62% [1] - 个股涨跌情况：1898只上涨（47只涨停），3290只下跌（4只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 国防军工涨幅1.87%，成交额270.81亿元，较上日增长25.38%，领涨股国科天成涨幅20.00% [1] - 银行涨幅0.39%，成交额85.78亿元，较上日减少16.15%，领涨股青岛银行涨幅3.07% [1] - 煤炭涨幅0.25%，成交额32.42亿元，较上日减少52.51%，领涨股中煤能源涨幅1.76% [1] 跌幅前三行业 - 美容护理跌幅1.87%，成交额66.24亿元，较上日减少1.28%，领跌股可靠股份跌幅8.84% [2] - 基础化工跌幅0.79%，成交额326.48亿元，较上日减少16.66%，领跌股宁新新材跌幅10.35% [2] - 公用事业跌幅0.70%，成交额168.97亿元，较上日减少12.43%，领跌股晋控电力跌幅6.19% [2] 行业成交额变化 - 电子行业成交额497.09亿元（减少9.05%），汽车行业成交额440.79亿元（增长2.11%），机械设备行业成交额416.93亿元（减少16.20%） [1] - 综合行业成交额29.10亿元（增长36.40%），钢铁行业成交额21.48亿元（增长5.92%），商贸零售行业成交额120.18亿元（增长5.42%） [1] 领涨/领跌个股 - 国防军工领涨股国科天成单日涨幅达20.00%，计算机行业领涨股慧博云通涨幅20.00% [1] - 轻工制造领跌股佳合科技跌幅10.85%，基础化工领跌股宁新新材跌幅10.35% [1][2]

公司股价表现 - 锦波生物股价再创历史新高 近一个月累计有12个交易日刷新历史纪录 [2] - 截至09:43 该股上涨0.47% 股价报580.20元 成交23.51万股 成交金额1.35亿元 换手率0.51% [2] - 最新A股总市值达513.55亿元 A股流通市值266.26亿元 [2] 行业表现 - 所属美容护理行业整体涨幅为0.79% 行业内23只个股上涨 10只下跌 [2] - 涨幅居前的有青岛金王(10.02%)、两面针(9.98%)、嘉亨家化(9.60%) [2] - 跌幅居前的有可靠股份(5.28%)、依依股份(3.78%)、洁雅股份(3.65%) [2] 融资数据 - 最新两融余额为3.23亿元 其中融资余额3.23亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.06亿元 环比增长48.77% [2] 机构评级 - 近10日共有4家机构对该股进行评级 [2] - 国泰海通证券5月21日给予目标价565.54元 [2] 财务数据 - 一季度实现营业收入3.66亿元 同比增长62.51% [3] - 一季度净利润1.69亿元 同比增长66.25% [3] - 基本每股收益1.9000元 加权平均净资产收益率10.41% [3]

市场表现 - 5月22日早盘A股市场低开后震荡向上 美容护理 电子 传媒 商贸零售等行业表现居前 [1] - 中证A500指数跌0.32% A500ETF基金（512050）盘中成交额突破2.6亿元 暂居同类标的第一 [1] - 持仓股昆仑万维 闻泰科技 士兰微 石头科技等领涨 [1] 回购增持动态 - 2025年第二季度以来发布回购和增持预案的上市公司数量达394家 较第一季度的246家增长超六成 [1] 产业资本动向 - 产业资本净减持59.75亿元 较上期67.99亿元有所减少 显示大股东减持力度趋缓 [1] - 减持集中在食品饮料 计算机 机械设备等行业 石油石化 公用事业 钢铁行业出现小幅净增持 [1] 市场信心与投资策略 - 产业资本减持规模收窄反映市场信心修复 投资者对部分行业前景趋于乐观 [1] - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 覆盖细分行业 融合价值与成长属性 [2]

市场表现 - A股周三横盘整理 走势平稳 波动幅度狭窄 市场重心在权重股带动下略有上移但成交量维持在不到1 2万亿元的较低水平 [1] - 上证指数技术指标显示中性偏强震荡 布林线位于中偏强位置 KDJ指标在三分之二分位 但量价关系欠缺 能量指标滞后 [1] - 未来向上突破需成交量放大至1 5万亿元以上 这将是观察市场变盘的直观信号 [1] 板块轮动 - 贵金属 珠宝首饰领涨 美容护理 宠物经济等相关板块涨幅居前 事件性因素驱动为主 [1] - 化纤化工 消费电子等此前表现较好的板块周三跌幅居前 呈现资金推动 快速轮动的特点 [1] 后市展望 - 短线尚未出现明显变盘信号 A股大概率维持现有节奏 指数窄幅波动 成交保持低位 热点快速轮动 [1]