恒生指数纳入调整 - 南山铝业国际获纳入恒生综合指数 变动将于9月5日收市后实施并于9月8日起生效 [1] - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围 [1] - 华泰证券研报指出公司满足市值、流动性和上市时间等港股通调入标准 [1] 公司治理与股权激励 - 公司于2025年7月24日向155名合资格参与者授出2617万份购股权 [1] - 购股权计划可认购2617万股每股面值0.0000002美元的普通股 [1] - 每份购股权需支付1.00港元行权费用 [1]

公司指数纳入与调整 - 南山铝业国际获纳入恒生综合指数 变动将于9月5日收市后实施并于9月8日起生效 [1] - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围 [1] - 华泰证券研报指出公司满足市值、流动性和上市时间等港股通调入标准 [1] 公司股权激励计划 - 公司于2025年7月24日向155名合资格参与者授出2617万份购股权 [1] - 购股权可认购2617万股每股0.0000002美元的普通股 [1] - 承授人需在接纳购股权时支付1.00港元 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入169.99亿元 同比增长11.00% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.4亿元 同比下降12.11% [1] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.26亿元 同比下降8.01% [1] - 基本每股收益0.75元 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国经济展现强韧性，制造业PMI超预期，降低市场对美联储连续降息押注，同时关注美联储主席鲍威尔讲话及9月议息会议博弈[9][11] - 国内稳增长政策持续落地，对经济稳定有积极作用[13][15] - 美国钢铝关税加征对国内铝价影响有限，因其出口份额已大幅下降[16][17] - 铝产业链各环节表现不一，氧化铝供应过剩预期不改，电解铝产量增长空间有限但利润较高，下游需求部分板块回暖但终端未全面好转[24][27][33] - 沪铝震荡运行，下方关注60日均线20500支撑[5][66] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场关注美联储9月议息会议及主席鲍威尔讲话，国内经济相对稳定，稳增长政策持续落实[5] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点，铝加工行业处于“弱稳修复”通道，传统旺季预期带动部分板块回暖，但终端需求未全面好转[5][34] - 沪铝震荡运行，下方关注60日均线20500支撑，关注库存变化，本周铝锭社库略有下滑[5] 多空焦点 多方因素 - 美国制造业数据多数强劲，提升需求预期，8月制造业PMI初值为2022年5月以来最高，7月新屋开工年化环比大幅增长5.2%[9][11] - 国内稳增长政策持续落地，包括提升宏观政策效能、扩大有效投资、促进消费等[13][15] 空方因素 - 美国8月服务业PMI小幅回落，多数联储官员认为通胀上升风险高于就业下行风险，市场关注9月是否降息[11] - 7月中国铝材产量环比微落1.56%，同比下滑1.6%，下游消费处于淡季，需求疲软，开工率下滑[37] - 房地产持续探底，1 - 7月房地产开发投资下降12.0%，房屋新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%[45] 数据分析 - 铝土矿：2025年1 - 7月中国铝土矿产量为3583万吨，同比增长9.21%，7月产量为543.45万吨，同比增长7.42%；受几内亚雨季影响，铝土矿发运量回落，但年初以来进口量因几内亚进口量增长持续高位运行[19][22][23] - 氧化铝：近期供应端有扰动，但中期产量不受影响，运行产能和产量处于高位，7月产量756.5万吨，同比增加4.6%，供应过剩预期不改，价格上方承压[25] - 电解铝：7月产量378万吨，同比增长0.6%，8月运行产能小幅提升至4390万吨，产量373万吨，环比增长0.2%，同比增长1.1%，利润预计下半年维持3000元/吨以上[28][31] - 铝材：7月产量548.4万吨，环比微落1.56%，同比下滑1.6%，1 - 7月产量3847万吨，同比增加0.8%，下游需求疲软，开工率下滑[37] - 汽车：7月新能源汽车产量117.6万辆，同比增长17.1%，1 - 7月累计产量804.9万辆，同比增加32.9%；7月汽车产量251.0万辆，同比增长8.4%，1 - 7月累计产量1807.5万辆，同比增长10.5%，汽车行业对铝消费有明显拉动[41] - 库存：LME铝库存保持平稳，为479525吨，上期所沪铝库存8月15日当周回落，周度库存增加6.19%至120653吨；本周铝锭社库为57.9万吨，较周一减少0.7万吨[47][50] - 价格：8月21日，上海物贸铝平均价升贴水30元/吨，平水转为升水；LME铝0 - 3升贴水 - 0.47美元/吨，贴水幅度缩小[52] - 废铝：美国企业抢购使海外废铝采购竞争激烈，东南亚问题使废铝对华出口趋降，中国废铝8月进口量或环比减少[55] - 铝合金：原生铝合金产能开工率较上周升高，再生铝合金产能开工率较上周持平，铝合金期货价格跟随电解铝期货偏强运行[57][59][63] 后市研判 - 沪铝震荡运行，下方关注60日均线20500支撑[66]

公司股票回购动态 - 8月22日以每股均价24.16港元回购1302.70万股 耗资3.15亿港元 [1] - 本年累计回购2.19亿股 占总股本比例达2.27% [1] - 近期连续回购操作 8月18日至22日期间以23.095-24.160港元均价累计回购约3194万股 [1] 股价表现与回购关联 - 8月22日港股收盘价24.64港元 单日上涨2.24% [1] - 5月期间回购均价13.901-14.125港元 较8月回购均价低41%以上 [1] - 4月密集回购期间均价12.869-13.892港元 较8月股价低45%左右 [1] 公司行业地位与业务布局 - 港股上市铝行业龙头企业 涉足铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼全产业链 [2] - 全球重要铝产品供应商 产品应用于建筑、交通、电力等多个领域 [2] - 持续投入技术研发提升生产效率 降低能耗并提高产品质量 [2] 回购行为潜在意义 - 管理层传递企业价值被市场低估的积极信号 [1] - 通过减少流通股数量提升每股收益 增强股东回报率 [1] - 体现公司资金充裕状况 反映良好财务状况 [1]

财务表现 - 收入93.82亿港元 同比大幅增长137.9% [1] - 普通股股东应占溢利1.52亿港元 同比下降57% [1] - 每股盈利1.93港仙 [1] 盈利下降原因 - 原油及煤炭平均售价较去年同期大幅下降 [1] - 电解铝厂生产所用氧化铝原材料成本大幅增加 [1] - 自2024年7月18日起不再持有Alumina Limited股本权益 导致应占联营公司溢利大幅减少 [1] - 应占合资企业溢利减少约1.18亿港元 同比下降81.2% 主要因原油价格下跌影响 [1]

财务表现 - 收入93.82亿港元，同比增长137.9% [1] - 普通股股东应占溢利1.52亿港元，同比减少57% [1] - 每股盈利1.93港仙 [1] 溢利减少原因 - 原油及煤炭平均售价较去年同期大幅下降 [1] - 电解铝厂生产所用氧化铝原材料成本大幅增加 [1] - 自2024年7月18日起不再持有Alumina Limited股本权益，导致联营公司溢利贡献大幅减少 [1] - 合资企业溢利减少约1.18亿港元，同比降幅81.2%，主因原油价格下跌 [1]

中国零售数据 - 7月社会消费品零售总额同比增速放缓至3.7% [1] - 汽车类零售总额同比转降 [1] 美国零售与通胀预期 - 7月零售销售环比增长0.5% 实际零售销售连续十个月增长 [1] - 8月密歇根大学消费者信心意外回落 长短期通胀预期攀升 [1] 铜市场动态 - 美联储会议纪要凸显官员对通胀担忧 内容偏鹰派 [1] - LME铜现货贴水走扩 进口铜增加 下游需求处淡季 铜材开工率下滑 [1] - 宏观情绪反复 产业供需双弱 铜价下行空间有限 [1] 铝市场动态 - 铝价高位运行 国内消费复苏乏力 供应充足 [1] - 电解铝现货有累库预期 铝价或偏弱运行 [1] 锌市场动态 - 7月锌锭产量超60万吨 8月产量持续恢复 预计环比增1万吨 [1] - 需求有韧性 周一社库累增施压锌价 但LME锌库存去化 挤仓隐患仍存 [1] 镍市场动态 - 印尼镍矿升水暂稳 纯镍供应增加 国内库存累增 [1] - 全球镍库存高位 需求偏弱 一级镍过剩 [1]

股价表现 - 8月22日盘中上涨2.07%至24.6元/股 成交额8.41亿元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入810.39亿元 净利润123.61亿元 [2] - 总资产达2003.2亿元（2023年末） [1] 公司回购 - 8月21日以每股23.28-23.7港元回购331.8万股 斥资7840万港元 [3] 企业概况 - 全产业链铝产品制造商 业务覆盖热电/采矿/氧化铝/铝合金等领域 [1] - 全球领先铝产品制造商地位 [1]

指数纳入情况 - 公司获纳入指数数量合计达216个 其中挂钩基金产品的指数数量为16个 对应基金总数45只 产品总规模约426亿元 平均单只指数基金持有公司股份市值约9.46亿元 [1] - 年内新获纳入24个指数 包括8月11日被恒生港股通资源系列指数纳入 该指数选取港股通市值排名前40的资源类证券作为成分股 [2] - 纳入多个以红利和高股息为主题指数 包括国联民生港股红利指数 恒生高股息30 恒生沪深港高股息率等指数 [2] 指数基金持仓表现 - 在中证香港100等权重指数中权重占比约1.41% 按持股市值计算为该基金第二大持仓 该指数运行近20年 前十大持仓均为行业龙头公司 [2] - 在主动型指数基金产品中权重占比较大 反映稀缺投资价值获专业投资者高度认可 [2] 股东回报机制 - 2022-2024年每股派息金额分别为51港仙 63港仙 161港仙 分红力度逐年提升 [3] - 上半年斥资26.1亿港元累计回购约1.87亿股 新一轮回购指引将启用不低于30亿港元加码回购 [3] 财务业绩表现 - 2025年中期收入810.39亿元 同比增长10.1% 归母净利润123.61亿元 同比增长35% [3] - 核心财务数据延续强劲增长势头 [3] 业务扩张与产能提升 - 通过云南宏桥收购云南宏泰25%股权 提升持股比例 进一步增加电解铝权益产能 [4] - 海外参股的西芒杜项目即将投产 有助于提升全球价值链竞争优势并增厚利润 [4] 行业前景与投资价值 - 公司兼具成长性和高分红特点 股价内在支撑强劲 [4] - 作为多只重要指数基金权重股 在大盘牛市氛围下对场外投资者吸引力较高 [4] - 铝业处于高景气周期 公司正强势挺进新发展阶段 [4]