美联储宣布降息25个基点，美股三大指数涨跌不一，中概指数大涨2.85%。港股恒指开跌0.17%，国指 跌0.23%，恒生科技指数平开。盘面上，大型科技股涨跌各异，其中，百度续涨3%，阿里巴巴、腾讯飘 红，美团、京东、小米小幅下跌；机器人概念股普遍上涨，三花智控涨超3%再创新高，半导体芯片股 继续上涨，互联网医疗股、物流股、生物医药股普遍上涨。另一方面，金价在美联储降息日跌超 0.8%，黄金股继续昨日跌势，赤峰黄金、招金矿业跌超2%，内房股、濠赌股、汽车股、海运股部分走 低。(格隆汇) ...

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 市场或向低风险高分红板块切换，有色钢铁配置正当时，受益于三季度商品价格持续上涨，企业盈利能力持续增强，相关公司分红水平有望进一步提升[10][15] - 部分投资者认为降息预期深化是有色钢铁板块上涨主因，但报告观点认为低风险高分红特性才是关键驱动因素[10][15] 有色金属子版块分析 铜 - 伦铜价格涨破10000美元/吨，铜精矿供应持续偏紧，矿产铜企业盈利和分红有望保持[10][15] - 藏格矿业主板分红达15.69亿元，分红率大幅提升至87%[10][15] - 建议关注紫金矿业(601899，买入)，其他包括藏格矿业、金诚信、铜陵有色、江西铜业[10][113] 铝 - 铝价站上21000元/吨，电解铝供需格局好于预期[10][16] - 天山铝业分红率提升至50%，云铝股份中报分红率提升至40%[10][16] - 建议关注天山铝业(002532，买入)，其他包括中孚实业、云铝股份[10][113] 稀土 - 下游磁材厂重启招标，稀土价格在供需偏紧格局下重新上涨[10][16] - 金力永磁中报分红率81%，北方稀土预计未来提高分红率[10][16] - 建议关注北方稀土(600111，买入)和金力永磁(300748，买入)[10][113] 黄金 - 降息预期深化与风险上行推动金价持续上行[10][17][18] - 主要矿产金企业盈利能力提升，未来分红比例有望提高[10][17][18] - 建议关注株冶集团(600961，买入)，其他包括中金黄金[10][113] 钢铁行业分析 - 华菱钢铁公告信泰人寿保险持股比例增长至6%，计划继续增持1-2%[10][16] - 年底完成超低排放改造后，行业资本开支或显著下降，钢企中期盈利与分红能力有望提升[10][16] - 建议关注南钢股份(600282，买入)，其他包括华菱钢铁、三钢闽光[10][113] 新能源金属 - 2025年8月碳酸锂产量80040吨，同比大幅上升46.54%[43] - 2025年7月新能源乘用车产量117.71万辆，同比大幅上升22.53%[47][49] - 锂精矿(6%,CIF中国)平均价805美元/吨，国产电池级碳酸锂价格7.15万元/吨，周环比明显下降3.38%[52][53] 工业金属供需数据 铜 - 2025年6月全球精炼铜产量243.1万吨，同比上升6.62%[65][66] - LME铜结算价10005美元/吨，周环比小幅上升1.25%[90][91] - 铜冶炼厂粗炼费为-41.40美元/千吨，环比明显下降2.22%[63][64] 铝 - 2025年8月电解铝开工率98.11%，环比微幅上升0.33PCT[70][73] - LME铝结算价2707美元/吨，周环比明显上升3.48%[90][91] - 主要省份电解铝完全成本上升，单吨盈利下滑，新疆地区盈利明显下降229元/吨[86][87] 贵金属市场 - COMEX金价报收3680.7美元/盎司，周环比小幅上升1.12%[93] - COMEX黄金非商业净多头持仓数量261740张，周环比明显上升4.89%[93] - 美国10年期国债收益率4.06%，环比微幅下降0.04PCT[96][97] 板块表现 - 上证综指周内上涨1.52%，报收3871点[99][100] - 申万有色板块周内上涨3.76%，报收6795点[99][100] - 申万钢铁板块周内上涨3.72%，报收2509点[99][100]

市场整体走势 - 9月17日市场大涨 但券商股出现一致性下跌 且出现数十亿规模大卖单压盘 市场解读为在美联储降息预期背景下 GJD要求压盘以实现慢牛行情[1] - 市场资金持续向机器人 恒生科技 半导体设备等大科技方向集中[5] - 监管层有意将资金引导至科技方向 并通过压盘控制市场节奏 若缺乏宽信用宽货币政策及大金融护盘 行情可能见顶[6][7] 板块表现分析 - 恒生科技板块大涨 主因百度昆仑芯GPU在中国移动招标份额显著提升 AI叙事下巨头资本开支增加 叠加全球流动性宽松预期推动科技巨头上涨[3] - 半导体设备板块大涨 源于中芯国际测试国产DUV光刻机传闻 该技术与阿斯麦相似 标志着半导体设备领域重大技术突破[3] - 港股创新药板块大跌 由药捷安康股价暴跌引发板块恐慌 叠加特朗普此前威胁因素 经过多日回调后已显现配置价值[4] - 黄金板块大跌 虽美联储降息预期升温且伦敦金价突破3700美元/盎司历史新高 但市场提前消化利好 投资者选择利好兑现前获利了结[4] 资金流向特征 - 市场呈现明显板块轮动特征：科技跌时消费涨 科技跌时银行涨 科技涨时大金融银行券商跌 反映资金定向流向科技领域的监管意图[6] - 长期看好黄金表现 在债务经济驱动下黄金价格具备持续创新高潜力[4]

证券时报记者 陈霞昌 9月17日，香港特别行政区行政长官李家超发表2025年施政报告。报告围绕"深化改革 心系民生 发挥优 势 同创未来"的理念推出多项具体措施，以巩固香港国际金融中心枢纽地位为根基，以推动产业革新培 育新质生产力为引擎，同时依托北部都会区建设突破发展瓶颈，构建起多维度、高协同的发展格局，为 香港"由治及兴"阶段的经济高质量发展划定清晰路径。 作为香港核心优势领域，国际金融中心建设在报告中占据重要篇幅，涵盖股票、债券、黄金、绿色金融 等多个维度，通过机制优化与技术创新提升全球吸引力。 作为大湾区核心城市之一，李家超在今年的施政报告也重点提及大湾区产业和金融联动。其中，跨境金 融将优化"跨境征信互通""深港跨境数据验证平台"，探索扩展至更多金融与非金融场景。李家超表示， 已经与深圳探讨数字金融合作，相关措施2025年内公布。而在大宗商品与碳交易领域，香港将与大湾区 内交易所合作开拓大宗商品交易及碳交易新业务，港交所碳市场将与大湾区试点碳市场研究跨境交易结 算。 责任编辑：王馨茹 债券与货币市场方面，香港特区政府将推进"固定收益及货币"路线措施，扩大金管局债务工具中央结算 系统（CMU）托管证券的 ...

国际金融中心建设 - 通过港交所"科企专线"协助内地科技企业到港融资 [1] - 完善主板上市和结构性产品发行机制 研究优化"同股不同权"上市规定 [1] - 推动海外企业到港第二上市 协助中概股以香港为首选回归地 [1] - 积极探索缩短股票结算周期至T+1 [1] - 推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易 [1] 债券与货币市场 - 扩大金管局债务工具中央结算系统托管证券抵押品使用范围 [2] - 推动离岸内地国债成为国际清算所抵押品 [2] - 研究打造单一平台管理股票债券等多类资产 [2] - 新设"人民币业务资金安排"向企业提供长期人民币融资 [2] - 优化短期流动性管理机制提升离岸人民币枢纽功能 [2] 黄金市场发展 - 3年内实现2000吨黄金仓储目标 [2] - 推动机场管理局及金融机构拓展黄金仓储设施 [2] - 建立香港黄金中央清算系统并邀请上海黄金交易所参与 [2] 绿色金融建设 - 港交所深化与大湾区碳市场试点合作测试跨境交易结算路径 [2] - 持续发行可持续债券并推动碳交易代币化技术应用 [2] - 与大湾区交易所合作开拓大宗商品及碳交易新业务 [3] 大湾区金融联动 - 优化"跨境征信互通"和"深港跨境数据验证平台" [3] - 探索扩展金融与非金融场景应用 [3] - 与深圳探讨数字金融合作 相关措施2025年内公布 [3]

美联储这次的降息行动，可不是简单地在经济衰退时采取的"衰退式降息"，而更像是一种"预防式降息"。 北京时间9月18日凌晨2点，全球金融市场的目光都聚焦在美联储身上。 市场对这次降息的预期概率高达95.9%，几乎所有人都觉得降息25个基点已经是板上钉钉的事。 但美国总统特朗普最近可不消停，他在社交平台上频频发声，痛斥美联储主席鲍威尔"毫无头绪"，甚至还要求"立刻大幅降息"。 这种政治压力给会议增添 了不少不确定性，也让人担心美联储的独立性会不会受到影响。 回顾历史，像2019年和2024年的预防式降息后，A股和港股都因为流动性宽松和基本面修复的预期而整体上涨。 资金面是最直接的受益者。 美联储降息会降低美元资产的收益率，推动国际资金从美国市场流向估值更具吸引力的新兴市场。 目前A股的外资持仓占比只有2%左右，远低于全球新兴市场的平均水平，估值优势明显——沪深300指数的市盈率大约14倍，仅仅是标普500指数的大约 60%。 这种估值差使得外资加速回流A股市场。 历史数据显示，在美联储降息周期中，北向资金往往加速流入A股核心资产。 例如2024年9月美联储首次降息后，北向资金单月净增持规模达到188亿美元， 重点 ...

世界黄金协会数字黄金提案 - 世界黄金协会计划在伦敦推出由实物黄金支持的数字代币 旨在彻底改变黄金的交易、结算和抵押方式[2] - 该提案是"黄金247"数字化转型计划的一部分 重点解决黄金市场的诚信、易获得性与可交易性问题[4] - 计划最初聚焦全球场外交易市场 已联合多家主要银行就引入数字化市场达成共识[5] 数字黄金的技术实现与优势 - 采用分布式账本技术提高运营效率 通过净额结算和压缩处理减少需要结算的单笔交易数量[6] - 利用代币化智能合约实现交易后确认、验证及手动结算流程自动化 消除黄金交易中付款与交割的5小时时间差[6] - 伦敦金银市场协会的"合格交割清单"上103家精炼厂中已有100家接入区块链诚信系统[5] 市场背景与推出时机 - 过去三年全球央行每年购金超过1000吨 反映利率高企和地缘风险环境下避险需求显著提升[7] - 截至今年中期 伦敦金库黄金存量市场价值接近9万亿美元级别[7] - 美国特朗普政府上台后 资产代币化速度明显加快 监管对数字资产与现实世界资产结合态度出现新空间[8] 数字黄金的潜在影响 - 可能为规模达9300亿美元的全球最大实物黄金交易中心注入新活力[2] - 使黄金从"固体黄金"转变为"液体黄金" 具备抵押和流通功能 进一步激活金融属性[7][11] - 若形成规模化链上交易市场 可能成为少数真正成功上链的实物资产[11] 实施挑战与风险 - 实物资产上链面临标准化不足、跨境流转成本高等障碍[9] - 存在托管风险担忧 市场担心链上凭证与金库实物不能完全对应[9] - 黄金代币化并未直接提高流动性 除非在区块链上自由流转 但会带来反洗钱和反恐怖融资额外风险[10] 现有案例与解决方案 - 泰达推出的黄金稳定币XAUt每枚代表一盎司合格交割金条 实物托管在瑞士金库[10] - 实物赎回需持有至少430枚XAUt代币（相当于一根标准伦敦金条）并完成身份验证[10] - 通过"金条诚信"计划建立基于区块链的不可篡改数据库 确保黄金来源和流转过程清晰可验证[4][5][10]

数字黄金提案概述 - 世界黄金协会计划在伦敦推出由实物黄金支持的数字代币 旨在彻底改变黄金的交易 结算和抵押方式 [3] - 提案可能为规模达9300亿美元的全球最大实物黄金交易中心注入新活力 [3] - 数字黄金计划是"黄金247"数字化转型计划的一部分 重点解决黄金市场的诚信 易获得性与可交易性问题 [6] 金条诚信计划(GBI) - 伦敦金银市场协会与世界黄金协会合作开发国际金条诚信体系 基于区块链且不可篡改 [6] - GBI旨在将所有合规黄金纳入数据库 使买家能清晰看到所投资金条或金币的来源和流转过程 [7] - 伦敦金银市场协会"合格交割清单"上的103家精炼厂中已有100家接入该系统 [8] 上游数字黄金倡议 - 面向大宗金融市场参与者的下一代数字化生态系统 最初聚焦全球场外交易市场 [8] - 联合黄金市场多家主要银行 就引入数字化市场以补充现有实物市场达成共识 [8] - 采用分布式账本技术提高运营效率 通过净额结算和压缩处理减少结算交易数量 降低运营风险和成本 [8] - 利用代币化智能合约实现交易后确认 验证及手动结算流程自动化 消除黄金交易中付款与交割的5小时时间差 [8] 推出背景与意图 - 全球央行过去三年每年购金超过1000吨 反映利率高企和地缘风险下避险需求显著提升 [10] - 截至今年中期 伦敦金库黄金存量市场价值接近9万亿美元 具备巨大抵押和流动潜力 [10] - 特朗普政府上台后 美国及全球资产代币化速度明显加快 监管态度出现新空间 [11] - 旨在让黄金从"固体黄金"变为"液体黄金" 具备灵活参与配置的金融资产特征 [10] 实物资产上链挑战 - 黄金需面对标准化不足 跨境流转成本高等障碍 许多RWA项目缺乏真正可用的二级交易市场 [13] - 目前无法完全保证上链资产真实性 现阶段最多用传感器追踪但成本太高 [13] - 黄金代币化并未提高流动性 除非放在区块链上自由流转但会带来反洗钱和反恐怖融资风险 [13] - 数字黄金需建立统一标准 并在托管和交割体系上强化透明度 黄金是"非标"资产 不同产地 纯度和规格 [15] 案例与特殊性 - 泰达推出的黄金稳定币XAUt 每枚代币代表一盎司合格交割金条 实物托管在瑞士金库 [14] - 实物赎回需持有至少430枚XAUt代币(相当于一根标准伦敦金条)的最低赎回数量 [14] - 黄金特殊性在于它是全球认可的储备和配置工具 市场基础深厚 [4] - 若能形成规模化链上交易市场 保持稀缺和避险特征又增加流通空间 可能成为少数真正成功上链的实物资产 [15]

基金净值表现排名 - 2025年9月17日开放式基金净值增长排名前10的基金包括金信精选成长混合A（单位净值1.4583，日增0.1044）、金信稳健策略混合A（单位净值1.9857，日增0.1380）及中欧半导体产业股票发起A（单位净值1.5532，日增0.1049）[2] - 净值跌幅前10的基金包括前海开源金银珠宝混合C（单位净值2.2120，日跌-0.0570）、华富永鑫灵活配置混合A（单位净值1.6081，日跌-0.0397）及银华内需精选混合（单位净值3.6170，日跌-0.0790）[4] 市场行情特征 - 上证指数低开高走收小阳线，创业板指中阳反弹，全日成交额2.40万亿元，个股涨跌比2504:2757[6] - 领涨行业为多元金融、电气设备及工程机械（涨幅均超2%），概念板块中铜缆高速连接、折叠屏及光刻机涨幅逾2%[6] - 领跌行业为船舶和酒店餐饮[6] 领先基金持仓结构 - 金信精选成长混合A前十大持仓集中度84.79%，重仓半导体设备股包括中科飞测（日涨5.78%，持仓占比9.93%）、中微公司（日涨6.17%，持仓占比9.92%）及拓荆科技（日涨6.16%，持仓占比9.85%）[7] - 持仓股波长光电涨停（20.01%）、汇成真空涨11.50%、福晶科技与奥普光电涨停，基金规模0.18亿元，属半导体光刻机方向主动混合型基金[7] 落后基金持仓特征 - 前海开源金银珠宝混合C前十大持仓集中度84.47%，重仓黄金股包括紫金矿业（日跌-0.99%，持仓占比9.22%）、山东黄金（日跌-0.87%，持仓占比8.88%）及湖南黄金（日跌-2.88%，持仓占比8.79%）[7] - 持仓股西部黄金跌5.27%、兴业银锡跌4.58%、赤峰黄金跌3.65%，基金规模15.12亿元，属有色金属行业贵金属方向主动混合型基金[7]

股息派发安排 - 公司将于2025年10月22日派发中期股息 [1] - 派发股息金额为每股0.179676港元 [1]