周度行情回顾 - 上证综指上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% [1][2] - 申万电力设备行业上涨2.28% 跑输沪深300指数1.90个百分点 [1][2] - 细分行业表现：光伏设备上涨3.47% 风电设备下跌0.90% 电池上涨2.53% 电网设备上涨1.21% [1][2] 重点公司业绩表现 - 隆基绿能2025年上半年营收328亿元 同比下降14.83% [3] - 上半年净亏损25.69亿元 较上年同期52.3亿元亏损收窄 [3] - 政府补助4.65亿元 扣非后净亏损33亿元 [3] - 硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW） 电池组件出货量41.85GW [3] - 经营亏损主因光伏产品市场价格跌破行业成本线 [3] 光伏行业展望 - 反内卷行动上升至国家战略层面 聚焦硅料产能整合与价格监管 [4] - 行业处于周期底部 政策力度成为关键变量 [4] - 中长期将进入高质量发展阶段 技术升级与格局优化成为核心 [4] - 建议关注硅料、玻璃、电池片环节 以及新技术与头部厂商 [4] - 具体标的：爱旭股份、福莱特、协鑫科技、钧达股份 [4] 风电行业展望 - 产业链供需结构合理 企业盈利能力向好 [4] - 2025年海风建设提速 海上风电成海洋经济重点 [4] - 出口趋势向好 持续看好国内产业链 [4][5] - 整机关注金风科技、运达股份 海缆关注东方电缆、中天科技 [4][5] - 管桩关注大金重工 零部件关注盘古智能 [5] 新能源车行业展望 - 产业链保持快速增长 低端产能出清后边际改善 [5] - 建议关注成本端受益于原材料低位的电池及结构件环节 [5] - 具体标的：宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技 [5] - 供给端结构改善 过剩产能逐步去化 [5] - 关注行业复苏领军企业：湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质 [5]

星网锐捷 - 通讯板块重点发力光通信 德明通讯深耕美国车联网市场 升腾资讯在金融行业和信创领域深耕[1] - 政府希望公司在AI方面有亮点并提供机会 公司围绕ICT基础设施与AI应用方案战略 福建省国资委有市值管理要求[1] - 德明通讯2025年上半年营收7亿多人民币 增长较大 光通讯与国内运营商合作 产品结构调整使毛利率上升[1] - 金融信创推进至2028年 升腾资讯将抓住市场机会[1] - 2023-2024年组织架构调整已完成 2025年起费用影响向好 海外业务毛利增加 费用率控制较好[1] - 各板块毛利率可能波动 AI领域将继续保持投入 公司积极探索外延式增长机会 需企业文化和市场目标契合[1] 兆易创新 - 2024年二季度各业务线增长情况良好 NOR Flash高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU接近20% 模拟芯片基数低环比成长较高 传感器芯片增长约10%[2] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年 下半年利基型DRAM营收显著增长 合约价格上涨 第三季度继续上涨[2] - 公司毛利率整体平稳 未来Flash温和涨价 DRAM毛利率提升 整体毛利率保持稳定[2] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升 供应端晶圆制造产能紧张 供给短缺将持续较长时间[2] - 看好定制化存储技术在产品性能的优势 未来更多行业和客户选择该方案 具备先发优势和技术迭代[2] - MCU增长点在工业控制 光储充 白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献提升[2] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数[2] - 公司研发投入大 市场空间弹性大 目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模[2] - 具备先发优势和与战略供应商的良好关系 确保产能和制程优势 利基市场稳定 头部厂商减产带来增长机会[2] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出 看好汽车MCU市场 推出多核产品 AI MCU应用于AI场景 AI算法搭载 内部集成NPU[2] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 成本显著优势 芯片面积缩减20%[2] 汇嘉时代 - 对商品结构进行了深度优化 汇聚一线 二线品牌及本地地标性商品 达到胖东来商品结构的90%以上[3] - 卤味熟食区全新升级 水产区增设专用缸养殖 粮油副食区重点推出健康升级系列[3] - 购物环境和服务体验方面 打破强制动线设计 拓宽通道 新增顾客休息区 设置多项便民服务设施[3] - 汇嘉时代超市北京路店自8月16日重装开业至今 日销售额 客流和客单价较同期增长 但对经营业绩影响不大[3] - 公司今年对超市调改的规划计划分两批进行 第一批已完成 第二批正在推进[3] - 公司超市板块分为精品超市 生活超市和社区超市[3] 天合光能 - 光伏产业座谈会要求规范竞争秩序 推动产业健康发展 光伏行业协会倡议加强自律 维护公平竞争[4] - 未来光伏电池技术路线中 TOPCon为主流 BC和HJT共存 叠层电池技术是重要发展方向[4] - 储能板块全年目标8GWh以上 海外订单占比提高 成本摊薄提升毛利率[4] - 美国市场需求加速释放 组件价格提升 天合加快销售并优化供应链[4] - 上半年组件出货超32GW 国内占比超50% 欧洲超25% 亚太11%-12% 中东8%[4] - 储能订单超10GWh 海外占比高 支撑未来盈利性提升[4] - 分布式光伏短期观望 长期需求有望复苏 公司会调整策略实现股东利益最大化[4] 百利天恒 - 与BMS合作开发iza-bren 新开展3项II/III期海外关键注册临床试验 分别用于治疗三阴性乳腺癌 EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌[5] - RC核药平台取得新突破 首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请[5] - 新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到了临床试验阶段[5] - 公司已有9款DC药物处于临床试验阶段 1款DC药物处于IND受理阶段[5] - 截至6月底 公司研发费用为10.38亿元人民币 预计未来临床研究费用会相应增长[5] - iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点 计划提交药品上市申请[5] - 公司目标是在5年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级MNC[5] 剑桥科技 - 与北美运营商的主要业务集中在宽带接入和无线网络领域 2027年业务规划尚未明确[6] - 与多个北美大客户的合作进展不同 有的产品验证接近完成 有的仍在进行中[6] - 上海和嘉善工厂将800G系列产品产能提升至年化200万只 明年上半年继续扩产[6] - 今年扩产计划顺利推进 明年产能配套目标较之前有所提升[6] - 今年扩产依靠自有资金 明年可能使用香港发行融资 物料储备足够支撑今年需求[6] 天宇股份 - 报告期内 天宇股份各业务板块毛利率同比环比均提升 主要得益于规模效应和降本增效[7] - 沙坦类产品收入下降但毛利率稳定 非沙坦类业务储备丰富 未来增量品类包括内分泌与代谢类 血液类及抗感染类[7] - 制剂业务有65个批文 20多个品种产生收入 集采收入占40%以上 产能44亿片 未来将新增60亿片产能 研发投入1.16亿元人民币 未来两年新品种将陆续上市[7] - CDMO业务增长44.33% 下半年客户需求持续 盈利能力保持高水平 公司成为多个原研客户的战略供应商[7] - 公司获得精神类药物专利独家授权 正积极开展相关化合物的工艺开发[7] - 昌邑天宇产能利用率低 年产2万吨高纯溶剂项目预计9月投产 京圣药业新原料药项目验证批生产目标每年至少10个项目[7] - 现金流减少因销售收入增长导致应收账款周期延长 下半年将加强应收账款管理和优化采购付款节奏[7] - 仿制药产品国内销售占比15.5% CDMO国内销售占比12.5% 预计国内业务将保持较快增长[7] - 上半年各业务板块均增长 为全年业绩奠定良好基础 非沙坦类业务竞争力增强 制剂业务进入快速放量阶段[7] 联赢激光 - 2025年上半年实现营收15.33亿元人民币 同比增长5.3% 归母净利润5792万元人民币 同比增长13.16%[8] - 上半年新签订单25亿元人民币 锂电业务17亿 非锂电业务8亿 全年订单目标45亿[8] - 公司涉及半固态和全固态电池设备 已交付7台装配段设备给头部客户[8] - 锂电设备更新周期2-3年 去年改造订单4.2亿元人民币 今年上半年2.7亿元人民币 全年预计5-6亿元人民币[8] - 3C小钢壳电池上半年订单4-5亿元人民币 下半年预计6-8亿元人民币 四季度确收 新工艺极片加工设备明年放量[8] - 极片加工设备目前针对消费电子产品电池 动力锂电正在试验应用[8] - 公司在半导体 光伏 氢燃料 继电器 医疗器械等领域有新进展[8] - 小钢壳电池应用于手机 手表 可穿戴设备 眼镜 未来可能用于平板和电脑[8] - 信用及资产减值今年上半年2787万元人民币 预计全年比去年少 公司聚焦头部客户控制风险[8] - 公司取得深圳知名半导体公司合格供应商资格 订单几百万人民币 涉及激光焊接设备和代工业务[8] - 公司有深圳总部和惠州 溧阳 日本三个基地 计划在德国 美国 匈牙利 香港 泰国设立公司[8] 西部利得基金 - 资产管理规模(全部公募基金)1166.46亿元人民币 排名55/210 资产管理规模(非货币公募基金)933.37亿元人民币 排名50/210[9] - 管理公募基金数144只 排名53/210 旗下公募基金经理29人 排名46/210[9] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得事件驱动股票A 最新单位净值为3.61 近一年增长113.96%[9] 消费电子ETF - 产品代码159732 跟踪国证消费电子主题指数[11] - 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍[11] - 最新份额为25.1亿份 增加了6800.0万份 主力资金净流出1.5亿元人民币[11] - 估值分位67.84%[12]

绿城服务（2869.HK）业绩表现 - 2025年中期营收93亿元，同比增长6.1% [5] - 核心经营利润10.7亿元，同比增长25.3% [5] - 毛利率19.5%，同比提升0.5个百分点 [5] 赣锋锂业（002460.SZ）业务进展 - 2025年上半年营收83.76亿元，同比下降12.65% [5] - 归母净利润-5.31亿元，同比减亏 [5] - 固态电池领域与无人机及eVTOL企业达成合作 [5] 濮阳惠成（300481.SZ）财务数据 - 2025年上半年营收7.21亿元，同比增长0.36% [6] - 归母净利润0.71亿元，同比下降37.22% [6] - 顺酐酸酐衍生物销量同比增长 [6] 通威股份（600438.SH）经营状况 - 2025年上半年营收405.09亿元，同比下降7.51% [7] - 归母净利润-49.55亿元，亏损同比扩大 [7] - 硅料和电池销量维持行业第一 [7] TCL中环（002129.SZ）业绩表现 - 2025年上半年营收133.98亿元，同比下降17.36% [8] - 归母净利润-42.42亿元，亏损同比扩大 [8] - Q2组件出货量环比增长翻倍 [8] 光威复材（300699.SZ）业务亮点 - 2025年上半年营收12.01亿元，同比增长3.87% [9] - 碳梁业务表现亮眼，新领域应用拓展 [9] - 归母净利润2.69亿元，同比下降26.85% [9] 科大讯飞（002230.SZ）AI驱动增长 - 2025年上半年营收109.1亿元，同比增长17.0% [10] - 归母净利润-2.39亿元，亏损同比缩窄40.4% [10] - AI红利驱动业务健康成长 [10]

年产25GW组串式光伏逆变器项目 - 项目备案、环评、能评原定2025年8月到期 因土地取得时间晚及资源统筹需求未开工 备案存在失效风险[2] - 已完成项目延期开工申请 计划开工时间调整至2026年 项目可继续推进实施[2] 发行方案变更 - 2023年7月变更发行方案增加发行对象 实际控制人吴强拟参与认购[3] - 变更涉及增加个别发行对象认购股份数量 属于发行方案重大变化情形[3] - 募投项目投入均发生在2023年7月31日后 不包含董事会前投入资金[3] 分布式光伏逆变器扩产规划 - 募投项目新增15GW分布式光伏逆变器产能 扩产倍数为10倍[4] - 扩产合理性基于全球分布式光伏需求持续增长 国内市场政策推动发展迅速 欧洲及印度等海外市场存在较大需求[4] - 公司现有产能不足形成制约 分布式业务发展较快[4] 产能消化优势 - 产品获境内外客户认可 行业品牌竞争力强[4] - 积累大量客户资源 营销网络完善[4] - 研发能力突出 参与多项行业标准制定[4] - 成本管控优势显著 产品性价比高[4] 财务数据表现 - 2024年销售费用1.9亿元 同比增长45.18% 主要因市场开拓费用增加[5] - 销售费用主要用于支付销售人员薪酬及差旅费 与收入具有匹配性[5] - 销售费用率低于同行业可比公司 受销售人员规模、薪资水平及销售模式影响[5] 存货与同业对比 - 存货跌价准备计提比例与同行业存在差异 主要受产品结构及境内外销售情况影响[5] - 相比阳光电源 公司不涉及电站业务 期末存货无合同履约成本[5] - 相比锦浪科技及固德威 欧洲市场收入占比小且存货库龄短[5] 信息披露状况 - 自发行申请受理以来无重大舆情 信息披露真实准确完整[5]

股价及交易表现 - 截至2025年8月25日15时10分股价报16.72元 较前一交易日下跌0.02元 [1] - 当日成交量521909手 成交金额达8.76亿元 振幅4.48% [1] - 主力资金当日净流出2627.27万元 近五日累计净流出3350.38万元 [1] 业务范围与行业定位 - 公司属于光伏设备行业 专注于光伏产品研发制造及智慧能源解决方案 [1] - 业务涵盖单晶硅棒、硅片、电池片、组件及光伏系统领域 [1] - 在全球范围内开展电站开发及运维服务 [1] 技术进展与行业倡议 - 沙戈荒场景下地表反射率可达25%-30% 采用TOPCon组件可实现单瓦发电增益1.7% [1] - 公司倡议建立组件综合效率评价新体系 以更科学衡量不同技术路线的发电能力 [1] 公司治理与投资者关系 - 8月23日接待易方达基金等多家机构调研 [1] - 董事长高纪凡强调将坚决贯彻中央部署 推动行业自律发展 [1]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价8.53元 较前一交易日上涨0.08元 [1] - 当日成交量101.93万手 成交金额8.69亿元 振幅2.49% [1] - 主力资金当日净流出1.01亿元 近五个交易日累计净流出5409.41万元 [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入134亿元 经营性净现金流11亿元 [1] 业务布局 - 主营业务涵盖光伏硅片及组件制造销售 [1] - 拥有三个组件生产基地 总产能约24GW [1] - 产品技术路线包括叠瓦 半片及BC技术 [1] 战略方向 - BC技术成为重要战略方向 重点布局海外BC产能 [1] - 公司具备参与并购的资金条件 正关注行业整合机会 [1] 行业动态 - 7-8月硅片价格呈现有序回升态势 [1] - 近期组件招标价格出现上涨 [1]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价9.01元 较前一交易日上涨2.04% [1] - 当日成交额2.00亿元 振幅3.17% 换手率4.53% [1] - 主力资金单日净流入1411.34万元 近五日累计净流入842.67万元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.63亿元 同比增长7.21% [1] - 上半年归母净利润1.05亿元 同比增长1.14% [1] 公司治理 - 拟于9月11日召开临时股东大会审议变更公司住所及注册资本等议案 [1] 主营业务 - 主营光伏发电及配套服务 涵盖分布式光伏电站开发运营及电力销售 [1] - 所属行业包括光伏设备与绿色电力板块 [1]

股权激励计划审批程序 - 公司于2023年12月6日召开董事会及监事会审议通过激励计划草案及相关考核管理办法 [3] - 公司于2023年12月22日召开股东大会正式批准2023年限制性股票激励计划 [5] - 公司于2024年9月30日通过董事会及监事会决议完成预留部分限制性股票授予 [6] 激励计划调整事项 - 授予价格因利润分配由初始43.22元/股经两次调整后降至29.10元/股 [7] - 授予总数量由原1150万股调整至1610万股 [7] - 首次授予部分因22名激励对象离职及8名放弃归属作废69.125万股 [8] - 预留授予部分因3名激励对象离职作废4.20万股 [8] 预留授予部分归属条件成就 - 预留授予日为2024年9月30日第一个归属期为2025年9月30日起的12个月 [10] - 2024年营业收入较2022年增长80%以上且净利润增长120%以上达成考核目标 [12] - 70名激励对象个人绩效考核结果均为B及以上归属比例达100% [13][14] - 本次可归属限制性股票38.325万股占总授予量153.30万股的25% [14] 激励对象归属明细 - 董事及高级管理人员共获授33.74万股本次归属8.435万股 [14] - 68名核心骨干员工共获授119.56万股本次归属29.89万股 [14] - 预留授予部分总激励对象由73人调整为70人 [8][14]

核心观点 - 阳光电源2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件已成就 符合相关法律法规和公司激励计划草案的规定 [1][2][8][14] 激励计划批准和授权 - 公司于2023年12月6日召开董事会审议通过《2023年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 独立董事发表了同意意见 [3] - 2023年第一次临时股东大会审议通过了激励计划相关议案 授权董事会办理限制性股票授予事宜 [5] - 监事会审核了激励对象名单并公示 未收到异议 [4] - 董事会审议通过了预留授予部分限制性股票的授予议案 监事会核实了激励对象名单 [5] 授予价格调整 - 因2023年年度利润分配及资本公积金转增股本 授予价格由43.22元/股调整为30.18元/股 [6] - 因2024年年度利润分配 授予价格进一步由30.18元/股调整为29.10元/股 [6][7] - 调整方法符合《激励计划（草案）》规定 采用派息调整公式P＝P0-V [6] 归属条件成就情况 - 公司未出现法律法规规定的不得实施股权激励的情形 [8] - 激励对象未出现不得成为激励对象的情形 [9] - 激励对象满足12个月以上任职期限要求 [10] - 公司层面业绩考核达标：2024年营业收入较2022年增长120%以上或2024年归属母公司所有者的净利润较2022年增长120%以上 [11] - 个人层面绩效考核：70名激励对象考核结果均为B及以上 归属比例100% 3名已离职人员不具备资格 [12][13] 预留授予部分归属具体情况 - 本次可归属限制性股票总数38.325万股 占已获授限制性股票的25% [13] - 董事及高级管理人员可归属8.435万股 核心及骨干员工（68人）可归属29.89万股 [13] - 预留授予部分将于2025年9月30日进入第一个归属期 [14]

股权激励计划概述 - 公司采用第二类限制性股票作为激励方式 授予总量为1150万股 约占公告时公司股本总额的0.77% 其中首次授予1037.5万股(占比90.22%) 预留授予112.5万股(占比9.78%) [2] - 授予价格为每股43.22元 激励对象满足条件后可按此价格购买公司A股普通股 激励总人数不超过591人 包括公司董事、高级管理人员及核心骨干员工 [2] - 计划有效期最长60个月 归属安排分四个归属期 每个归属期归属比例均为25% 预留部分根据授予时间不同采用差异化归属比例安排 [3][4] 业绩考核要求 - 首次授予部分设置2024-2027年四个考核年度 2024年要求营业收入较2022年增长80%或净利润增长120% 2025年要求收入增长120%或净利润增长140% [5] - 2026年考核目标为收入增长160%或净利润增长160% 2027年要求收入增长200%或净利润增长180% 所有指标均以审计报告扣除股份支付费用后数据为准 [5][6][7] - 预留授予部分考核目标与首次授予保持同步 2025年需达成收入增长120%或净利润增长140%的业绩要求 [7] 本次归属实施情况 - 董事会审议通过预留授予部分第一个归属期归属条件成就 本次可归属股票38.325万股 归属人数70人 归属价格经调整后为29.10元/股 [12][17] - 归属条件成就基于公司2024年营业收入和净利润均达到考核目标 且激励对象个人绩效考核结果均为B及以上等级 归属比例100% [17] - 3名激励对象因离职不符合归属条件 作废其已获授未归属的4.2万股限制性股票 [13][14] 计划调整情况 - 因2024年年度利润分配实施 授予价格由43.22元/股经两次调整降至29.10元/股 具体调整过程为首次调整至30.18元/股 再因派息调整至29.10元/股 [12][14] - 首次授予部分第一个归属期有22名激励对象离职 8名放弃归属 作废69.125万股 激励人数由518人变更为488人 [13] 法律与财务意见 - 法律意见认为本次归属事项已取得必要批准和授权 符合相关法律法规及激励计划规定 [19] - 独立财务顾问确认归属事项符合激励计划规定条件 且已获得合法授权 不存在损害公司及股东利益的情形 [19] - 本次归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 股权结构保持稳定 公司股权分布仍符合上市条件 [18]