报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油近期反弹但空间不过分乐观；贵金属金价处于调整；铜、锌、镍等金属各有走势及操作建议；化工品如多晶硅、工业硅等供需格局不同；黑色系产品受需求、库存等因素影响；农产品受贸易、天气等因素左右；金融市场中股指受中美联合声明影响，国债期货震荡下行 [1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油近期反弹势头有望延续，震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶等为主，关注区间边界操作机会 [1] - 燃料油方面，高硫燃料油基本面转弱，低硫燃料油单边走强但裂解强势持续性有限 [19] - 沥青跟随原油上行但涨幅小，基本面阶段性转弱，裂解价差面临高位回落压力 [20] - 液化石油气海外价格转弱，国内价格下调，盘面低位震荡 [21] 贵金属行业 - 贵金属震荡，国际金价处于调整过程，关注3200美元/盎司处支撑有效性 [2] 有色金属行业 - 铜隔夜走高，国内精铜产出环增，消费有转淡风险，反弹空配2507合约 [3] - 铝延续反弹，需求有压制但库存低，关注20300元位置阻力 [4] - 氧化铝检修压产产能上升，产量降低，盘面反弹受限制，观望等做空机会 [5] - 锌获宏观情绪提振，过剩预期主导，反弹空配 [6] - 铅获提振，原料偏紧支撑价格，但消费不足，延续震荡 [7] - 镍及不锈钢沪镍反弹，处于反弹尾声，等待空头位置 [8] - 锡隔夜反弹，国内供求两淡，空单关注26.5万一线 [9] 化工行业 - 碳酸锂窄幅波动，期价下行，空头持有 [10] - 多晶硅期货受传闻影响多头情绪升温，短线或反弹但空间有限 [11] - 工业硅期货主力合约收跌，供需双弱，预计低位震荡 [12] - 尿素价格高位震荡，情绪面主导短期或偏强震荡但空间有限 [22] - 甲醇盘面反弹，供增需减，或进入累库周期 [23] - 苯乙烯价格补涨，盘面缺口有回补动力 [24] - 聚丙烯和塑料宏观利好，供应有支撑但需求平淡 [25] - PVC供应高位，需求平淡，烧碱期价或低位弱势运行 [26] - PX和PTA价格上涨，关注订单表现及新装置投产预期 [27] - 乙二醇夜盘偏强，月差正套为主 [28] - 短纤价格反弹，瓶片处于旺季但加工差低 [29] 黑色系行业 - 螺纹和热卷夜盘走强，需求走弱，库存累积，盘面反弹动能不足 [13] - 铁矿盘面上涨，短期震荡，中期注意铁水回落压力 [14] - 焦炭价格反弹，即将提降，库存高位，观望为主 [15] - 焦煤价格反弹，产量攀升，库存压制，观望为主 [16] - 硅锰和硅铁价格窄幅震荡，关注关税动向 [16][17] 农产品行业 - 大豆和豆粕期货价格震荡趋弱，关注长期做多机会 [33] - 豆油和棕榈油预计反复震荡，关注供应和需求情况 [34] - 菜粕和菜油期价短期弱势震荡 [35] - 豆一震荡，关注政策指引 [36] - 玉米行情震荡，投资者谨慎追多 [37] - 生猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [38] - 鸡蛋期货下跌，蛋价长期空头思路对待 [39] - 棉花郑棉震荡偏强，操作上观望或尝试期权策略 [40] - 白糖美糖趋势向下，国内糖价预计震荡 [41] - 苹果期价震荡，关注后期产量预期变化 [42] - 木材期价震荡，基本面偏弱，观望 [43] - 纸浆冲高回落，操作上观望 [44] 金融行业 - 股指短期风偏修复，中期关注中美经贸协商进展 [45] - 国债期货震荡下行，短期关注曲线陡峭化策略 [46] 航运行业 - 集运指数（欧线）06合约突破需实质利好，08合约走势强劲，关注月间价差策略 [18]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 光大期货能化商品日报 | | 周二，上期所燃料油主力合约 FU2507 收涨 1.52%，报 3006 元/ | | | --- | --- | --- | | | 吨；低硫燃料油主力合约 LU2507 收涨 1.78%，报 3541 元/吨。由 | | | | 于近期套利经济性不佳，预计 5 月欧洲市场运往新加坡的低硫套 | | | | 利货量将继续减少，但来自中东和南美的低硫燃料油调和组分数 | | | | 量增加正在增加新加坡地区库存。高硫方面，随着夏季公用事业 | | | 燃料油 | 发电需求回升，高硫燃料油市场需求支撑预期较强。预计短期在 | 震荡 | | | 油价暂时企稳的背景之下，FU 和 FU 绝对价格或将维持稳定，从 | | | | 相对强弱来看，尽管我们认为高硫基本面支撑更强，但近期低硫 | | | | 表现反而强于高硫，观察 LU-FU 价差走扩的持续性，可考虑后 | | | | 期高位介入价差做缩策略。 | | | 沥青 | 周二，上期所沥青主力合约 BU2506 收涨 0.69%，报 3485 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美日内瓦经贸会谈联合声明大超预期，贸易战阶段性缓和、经济衰退担忧修复，各行业受此及自身供需等因素影响呈现不同走势，部分行业短期有反弹机会，但也面临各自的风险和不确定性，投资者需关注各行业供需变化、政策动态及相关数据表现[2] 各行业总结 能源化工 - 原油：需求有韧性，海外汽油裂解、综合炼化利润修复，但OPEC+增产、供应制裁风险弱化，油价反弹空间不过分乐观，布伦特关注70美元/桶压力位、SC关注510元/桶压力位[2] - 燃料油&低硫燃料油：原油上涨带动燃油系期货走强，高硫燃料油基本面边际转弱，低硫燃料油市场好转但中期强势持续性有限[21] - 沥青：原油领涨，沥青跟随上行，但供应增加、需求热度消退、库存回升，BU裂解价差面临高位回落压力[22] - 液化石油气：中东出口增加，国际采购谨慎，国内到岸成本高、PDH毛利低，炼厂降价，盘面低位震荡[23] - 尿素：价格高位震荡，出口放开可能性大，供应充足，若适量出口供应压力或缓解，行情或区间震荡[24] - 甲醇：受宏观因素主导盘面反弹，但国产装置产能利用率回升、进口到港量增加，后续需求预期转弱，行情弱势运行[25] - 苯乙烯：港口库存下滑，基本面矛盾有限，成本端支撑因中美贸易谈判进展和油价反弹走强[26] - 聚丙烯&塑料：中美贸易谈判进展提振市场心态，油价反弹使盘面有反弹动力，但基本面支撑不足限制反弹高度[27] - PVC&烧碱：PVC供给有压力、需求平淡，期价或低位弱势运行；烧碱下游补货，期价短期震荡偏强，中期仍将高位承压[28] - PX&PTA：中美谈判利好纺织服装市场，PX估值延续修复，PTA装置检修库存下降，三季度有新装置投产预期[29] - 乙二醇：聚酯开工高位，乙二醇到港预报量下滑、国内开工回升，供应利多驱动减弱[30] - 短纤&瓶片：短纤受成本推动和情绪提振反弹，行业开工回升；瓶片处于需求旺季，产量提升，关注减产可能[31] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属延续回落，贸易谈判和地缘纷争交织使金价回吐风险溢价，国际金价下跌近10%，关注3200美元处支撑有效性[3] - 铜：隔夜沪伦铜价回吐涨幅，市场关注美国对铜关税豁免动作，国内铜消费转淡、社库小增，建议反弹空配2507合约[4] - 铝：隔夜沪铝高开后小幅回落，库存处于近年同期最低水平，但铝关税高企、需求面临季节性转淡和贸易摩擦压制，暂时震荡对待[5] - 氧化铝：检修压产产能上升、产量阶段性降低、库存转降，但利润修复产能将复产，成本端下降，盘面反弹受限制，期货升水时可高空参与[6] - 锌：中美贸易谈判结果使市场风险情绪好转，沪锌低位反弹，但实际对消费端提振有限，成本端支撑转弱，基本面供强需弱，建议反弹空配[7] - 铅：再生铅烧厂减产、社库下降、进口窗口关闭、废电瓶货源紧张，成本端支撑强，但消费平淡，沪铅反弹关注1.75万元/吨附近压力[8] - 镍及不锈钢：沪镍回落，中美关税削减但仍保留部分提升，镍铁库存增加、报价下跌，沪镍处于反弹尾声[9] - 锡：关税消息帮助伦锡缩减跌幅，沪锡夜盘震荡，国内锡市供求两淡，空单背靠26.5万持有[10] - 碳酸锂：走弱，市场交投平淡，库存结构显示下游补库意愿差、上游被动补库，澳矿报价下跌，中游产量快速回复，期价处于下行通道[11] - 工业硅：期货尾盘拉升，现货硅价跌势未止，供应端新疆减产、四川局部增产，需求端多晶硅排产下降、有机硅修复不足，供需双弱，低位震荡[12] - 多晶硅：期货尾盘拉升，受宏观情绪回暖传导和大厂减产传闻影响，现货头部挺价，短期合约临近交割有结构性矛盾，或有反弹但空间有限[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，需求走弱、产量回落、库存累积，供应压力增大，终端承接能力不足，但中美关税会谈积极，盘面短期有望反弹[14] - 铁矿：盘面延续偏强走势，供应端全球发运环比下滑，需求端铁水维持高位，高铁水支撑现实需求，预计短期偏强震荡[15] - 焦炭：价格反弹，提降预期再起，日产增加，库存高位，关注钢材出口演化情况[16] - 焦煤：价格反弹，主产区供应稳定，现货竞拍成交活跃度低、价格松动，终端库存高，预计短期内反弹[17] - 锰硅：价格反弹，港口库存上升，铁水产量高位、硅锰供应下行、库存累增，短期内或有反弹驱动，建议观望[18] - 硅铁：价格反弹，铁水产量高位，出口需求环比下行、影响较小，需求整体尚可，供应稍有反弹、库存累增，短期内或有反弹驱动，建议观望[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美国大豆加征关税下调，进口成本下降，CBOT大豆关注北美种植季天气，国内豆粕基差下跌、油厂开机率回升、大豆到港量大，豆粕期货盘面预计跟随海外大豆波动[35] - 豆油&棕榈油：美国农业部报告利多，关注马来西亚棕榈油MPOB报告，国内棕榈油采购积极、供应量将回升、基差走弱，豆棕油预计反复震荡[36] - 菜粕&菜油：隔夜菜系弱势震荡，经贸摩擦缓和使国内菜系供给前景趋松，美农报告预期全球菜籽产量创记录，期价短期弱势震荡[37] - 豆一：盘面震荡，政策端少量拍卖储备，现货价格围绕期货主力波动，仓单增长，关注政策指引[38] - 玉米：期货持续高位震荡，山东深加工企业门前供应量增多、收购价格松动，市场流通粮源沉淀，港口库存高位，小麦替代优势显现，投资者谨慎追多[39] - 生猪：供应端产能增加，未来生猪出栏量和出栏重量将释放，关注现货价格回落空间[40] - 鸡蛋：蛋鸡养殖小幅亏损，去产能进程预计缓慢，产能预计9月底前上升，需求回归平淡，蛋价长期空头思路看待[41] - 棉花：美棉冲高回落，郑棉受中美关税谈判利好上涨，国产棉现货交投一般，下游需求偏弱，操作上暂时观望或尝试期权牛市价差策略[42] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量预期偏空，国内食糖和糖浆进口减少、库存压力轻，预计糖价维持震荡[43] - 苹果：期价震荡，市场关注新季度估产，西部产区坐果率可能偏低，产量存在不确定性，操作上暂时观望[44] - 木材：期价反弹，新西兰原木发运淡季、到港量减少，全国原木库存去化但辐射松库存增加，基本面偏弱，操作上暂时观望[45] - 纸浆：大幅上涨，港口库存去化但同比偏高，外盘报价下调，下游采购谨慎，宏观利好，操作上暂时观望[46] 金融 - 股指：A股高开高走，期指主力合约全线收涨，中美经贸会谈联合声明或助市场风险偏好修复延续，中期关注后续协商进展[47] - 国债：期货震荡下行，关税博弈艰难时刻或已过，关注关税落地及对实体经济影响，短期多头区间震荡，建议关注曲线陡峭化策略[48]

政策与贸易 - 特朗普将签署行政令使药价立即降低30%-80%，并将大幅增加与印度和巴基斯坦的贸易往来[4] - 美国考虑通过协议将格陵兰岛纳入势力范围[4] - 日本首相力争7月与美国达成贸易协议，英国即将与特朗普达成协议免除400亿英镑航空航天部门美国关税[4] 企业动态 - OpenAI和微软洽谈寻求新资金和未来IPO，苹果收购加拿大AI日历初创公司Mayday Labs[4] - 沙特阿美Q1销售额4056.5亿里亚尔大超预期[4] - 宁德时代于2025年5月12日招股[5] 债市情况 - 2年期美债收益率涨0.87个基点报3.889%，5年期涨0.37个基点报4.003%，10年期跌0.98个基点报4.382%[4] 经济数据 - 日本3月实际工资同比减少2.1%，为连续第三个月下滑[4] - 波罗的海干散货收市价1299.00，跌1.29%；CME比特币期货收市价103640.00，涨1.83%等多市场指数有涨跌表现[6]

潜在合并的规模与影响 - 壳牌正在研究收购英国石油的可能性，若成功将创造一个足以挑战埃克森美孚和雪佛龙的欧洲石油巨头 [1] - 合并后公司每日油气产量将达到近500万桶油当量，较壳牌目前约270万桶的日产量增长85%，超过埃克森美孚的460万桶和雪佛龙的340万桶 [1] - 合并将使壳牌的燃料零售网点扩大约48%，增加超过21000个站点，使总数超过65000个 [4] 业务协同效应与战略价值 - 合并后公司的液化天然气年销量将跃升至9000万吨以上，占目前全球市场的20%以上，巩固其全球最大LNG销售商的地位 [2] - 收购BP的美国页岩油业务将弥补壳牌在2021年出售其二叠纪盆地业务的战略失误 [2] - 过去五年，BP的交易员平均为公司资本回报率贡献约4%的提升，壳牌交易员在过去十年的贡献为2%至4%，合并后商品交易业务料将扩张 [2] 交易面临的挑战与阻碍 - BP的杠杆率为48%，是石油巨头中负债最重的公司，并背负着源自2010年墨西哥湾漏油事故的年度赔偿金支付责任，将持续到2033年 [3] - 在某些市场，两家公司的合并市场份额可能高到引发竞争担忧，可能被迫出售资产；若出售BP的全部营销和零售部门，其资产价值估计达300亿至400亿美元 [4] - 非核心投资组合部分庞大，可能促使壳牌进行大规模资产出售，这对于一家在并购项目中有放弃价值历史记录的公司而言形象不佳 [5] 替代方案：股票回购的吸引力 - 美银分析师认为，对于现金流充裕且认为自身股票被低估的壳牌而言，大规模回购自家股票比收购BP更明智 [5] - 壳牌已连续14个季度以30亿美元或以上的规模回购股票，总额达到420亿美元，占其当前市值的五分之一以上 [6] - 壳牌首席执行官表示，现在的价值投资就是回购更多公司股票 [7] - 若收购BP，壳牌需要实现超过30亿美元的年度协同效应才能避免股东每股现金流稀释，且考虑到BP计划未来三年削减30-40亿美元资本支出，在2028年前实现现金流增长更为困难 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期缓和，但中美关税谈判不明朗 [7] - 伊朗与美国进行第四轮核谈判 [7] - 全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄 [7] - 全球炼厂利润修复，现实炼厂处于检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，近期预计维持汽强柴弱 [7] - 国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复 [7] - 短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 美俄探索恢复向欧洲输送天然气途径，特朗普推动俄乌和平增加天然气关系解冻可能性，若俄罗斯在欧盟天然气市场重新发挥作用，或有助于巩固和平协议 [4] - 因油价下跌，康菲石油公司削减支出预期3.5%至124.5亿美元，保持产量预期不变，WTI原油今年以来下跌约18%，美国石油公司高管称需平均油价达65美元才能盈利 [4] - 花旗将布伦特原油三个月期预估从60美元下调至55美元，因美伊核协议谈判重启，协议达成可能推动布油价格跌至50美元，若未达成协议或有升级行动，油价可能推高至70美元或更高，花旗认为达成协议可能性为60% [5] 区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [5] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [5] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [5] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 -160万桶，前值 -400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 -110.7万桶，预期 -127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国情况 - 本周主营开工率和山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [6] - 本周汽柴油去库均超4%，主营综合利润和地炼综合利润环比反弹 [6] 价格数据 |品种|2025/04/30|2025/05/09|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI（美元）|58.21|61.02|1.11| |BRENT（美元）|61.06|63.91|1.07| |DUBAI（美元）|67.74|63.83|0.83| |SC（元）|471.10|472.40|11.40| |OMAN（美元）|61.50|64.28|1.04| |国内汽油（元）|7770|7610|10.00| |国内柴油（元）|6384|6342|21.00| |日本石脑油CFR（美元）|563.75|554.75|-6.63| |新加坡燃料油380CST贴水（美元）|1.9|-1.8|-3.7| |上期所FU主力合约（元）|2913|2949|74| |上期所BU主力合约（元）|3408|3453|70| |HH天然气（美元）|3.120|3.220|0.040| |BFO（美元）|63.37|62.51|-2.38|

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业的市场情况进行分析，指出各行业受贸易谈判、地缘政治、供需关系、成本变动等因素影响，呈现不同走势和投资机会，建议投资者关注相关因素变化并谨慎决策 各行业总结 能源行业 - 原油：上周国际油价低位反弹，布伦特07合约上涨3.95%，贸易战风险缓和及全球地缘风险缓和带动油价向上修复，后续上涨空间取决于贸易战实质性缓和进展[2] - 燃料油&低硫燃料油：油价反弹下油品系期货上涨，高硫燃料油供需转弱，低硫燃料油市场边际好转，但中期低硫裂解强势持续性有待观察[20] - 沥青：沥青期货单边跟随走强，整体库存小幅增加，油价反弹叠加BU裂解价差已至高位，后续走强空间有限[21] - 液化石油气：化工需求向好支撑海外PG市场，国内PDH毛利走弱，开工率或下滑，国内市场承压，盘面总体维持震荡[22] 贵金属行业 - 贵金属：周五震荡，波动有限，美联储需等待更多经济数据决策，本周关注美国CPI、PPI和零售数据，短期跟随各方消息波动，趋势性不强，维持回调布局思路[3] 有色金属行业 - 铜：上周内外铜价震荡，建议反弹空配2507合约或交割前近月合约间正套，关注2505减仓速度和社库变动[4] - 铝：周五沪铝小幅反弹，库存处于近年同期低位，需求面临季节性转淡和贸易摩擦压制，上方有阻力，偏弱震荡对待[5] - 氧化铝：近期检修压产产能上升，产量降低，库存转降，但利润修复产能会复产，成本下降，短期盘面反弹受限制，期货升水时逢高偏空参与[6] - 锌：锌现货进口窗口打开，供应不紧缺，宏观对锌价压制减弱，但消费偏弱，前期高位空单继续持有[7] - 铅：再生冶炼厂减量生产，原生炼厂有检修计划，支撑铅价，原料供应偏紧，沪铅暂看1.63 - 1.7万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍周五夜盘反弹，NPI价格下行，短期陷入震荡[9] - 锡：上周锡价震荡，沪锡空单背靠26.5万持有，关注两市库存变化[10] - 碳酸锂：反弹承压回落，库存高，中间环节去库，澳矿价格下跌，期价处于下行通道，等待新空入场[11] - 多晶硅：期货震荡上涨，基本面改善有限，市场聚焦交割逻辑，关注仓单数量变化[12] - 工业硅：期货小幅收跌，供应边际降幅有限，库存压力难缓解，倾向硅价偏弱震荡[13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价窄幅震荡，终端需求疲弱，库存累积，供应压力增大，市场对需求预期悲观，中美会谈或缓解悲观情绪，关注终端需求及政策变化[14] - 铁矿：上周盘面冲高回落，供应正常波动，需求端铁水产量维持高位，但钢材表需回落，市场担忧负反馈，预计走势震荡，注意铁水见顶回落压力[15] - 焦炭：价格疲弱，第二轮提涨被拒，库存去化不畅，关注钢材出口演化情况[16] - 焦煤：价格疲弱，供应稳定，成交活跃度低，价格受库存和关税影响，预计偏弱震荡[17] - 硅锰：价格窄幅震荡，库存累增，对价格构成压制，建议观望[17] - 硅铁：价格窄幅震荡，需求边际下行，供应企稳，库存累增，基本面弱，建议观望[18] 化工行业 - 尿素：出口消息发酵，出口放开可能性大，复合肥走货不佳，农业备肥有缺口，供应充足，若出口放开供应压力缓解，行情或区间震荡，关注出口动态[23] - 甲醇：国产装置产能利用率回升，内地烯烃装置检修，库存由降转升，进口到港量回升，需求预期转弱，行情弱势运行[24] - 苯乙烯：市场有刚需跟进，主港去库，利华益检修支撑价格，浙石化装置重启对冲利好，供需变化不大，预期偏弱，关注宏观消息[25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯和聚丙烯需求进入淡季，供应虽有减少但价格支撑乏力，聚烯烃基本面偏弱，关注宏观消息[26] - PVC&烧碱：PVC高库存高供给弱需求，期价弱势运行；烧碱库存下降但仍处中高位，下游需求弱，不具备做多驱动[27] - PX&PTA：油价震荡回升，聚酯原料利润修复，PX承压，PTA库存下降，中线关注订单和新装置投产情况[28] - 乙二醇：聚酯开工高位，到港预报量下滑，国内开工回升，价格震荡，关注乙烯法装置检修和正套机会[29] - 短纤&瓶片：短纤开工回升，库存小幅累积，加工差低位震荡；瓶片处于需求旺季，产量提升，关注原料和减产情况[30] 农产品行业 - 大豆&豆粕：关注美国农业部报告和中美经贸会谈声明，短期油厂开机率和大豆压榨量增加，5 - 7月大豆到港量大，注意现货和基差压力，期货关注会谈和报告指引[34] - 豆油&棕榈油：关注马来西亚棕榈油供需报告，马来产量环比增加或累库，国内大豆到港量大，棕榈油二三季度增产，需关注供应和需求情况，预计反复震荡[35] - 菜粕&菜油：跟进国内进口菜系/豆系贸易政策，5 - 7月大豆进口量增加，菜粕期货需豆粕引导，菜油压榨率回升，库存上升，行情震荡偏弱，关注长期多头机会[36] - 豆一：盘面反复震荡，关注中美经贸会谈结果，节后油厂开机率和大豆压榨量增加，5 - 7月大豆到港量大，短期关注政策指引[37] - 玉米：期货高位震荡，市场流通粮源沉淀，下游需求未明显增长，贸易商对后市有分歧，建议观望[38] - 生猪：周末现货价格稳定，能繁母猪存栏量恢复，未来出栏量和出栏体重增加，关注现货价格回落空间[39] - 鸡蛋：周末现货价格稳中小幅偏强，4月在产蛋鸡存栏量和补栏量增加，产能将上升，夏季价格季节性偏弱，蛋价长期看空[40] - 棉花：美棉震荡回落，关注新年度情况；国内棉花成交偏弱，下游开机弱，库存累积，4月服装出口数据尚可，中美贸易谈判有进展，操作暂时观望[41] - 白糖：美糖震荡，巴西产糖量预期偏空，国内糖厂销售快库存低，天气对甘蔗生长影响不大，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价震荡，节后出货放缓，存储商惜售，交易重心转向新季度估产，关注产量预期变化，操作观望[43] - 木材：期价弱势运行，供应淡季到港量减少，需求旺季结束，库存下降，基本面偏弱，操作观望[44] - 纸浆：上周有所上涨，港口库存去库但同比偏高，外盘报价下调，下游采购谨慎，操作观望[45] 金融行业 - 股指：前一交易日A股缩量调整，期指主力合约走势分化，中美经贸会谈取得实质性进展，关注关税博弈落地及政策对市场结构影响[46] - 国债：期货收盘震荡收跌，美国关税谈判难快速有结论，短期超跌修复大半，未来1个月多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末地缘政治有极大变动，俄乌预计开启无条件停火并开始和平谈判，美伊举行第四轮会议将继续磋商，中美和谈有进展，需求端预期好转，短期原油有一定提振，但供应端压力仍存，哈萨克斯坦暂无减产计划或令后续整体报复性增产继续，对中长期油价有较大压力，原油波动大，投资者需谨慎操作，短线473 - 485区间偏强运行，长线多单持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2506基本面，美财政部长和贸易代表称会谈取得“实质性进展”，伊美谈判代表举行新一轮会谈，乌总统呼吁俄确认停火，乌准备与俄直接会谈，此为中性因素；5月9日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价已知，基差13.26元/桶，现货升水期货，为偏多因素；美国截至5月2日当周API原油库存减少449.4万桶、EIA库存减少203.2万桶、库欣地区库存减少74万桶，上海原油期货库存464.4万桶不变，为偏多因素；20日均线偏平，价格在均线下方，为中性因素；截至4月29日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，为中性因素 [3] 近期要闻 - 截至5月9日当周，美国石油和天然气钻机总数下滑6座至578座，较去年同期下滑25座或4%，活跃石油钻机数下滑5座至474座，天然气钻机数持稳为101座 [5] - 伊朗外交部长阿拉格奇9日表示，伊美第四轮间接会谈周日在阿曼首都马斯喀特举行，双方希望达成新核协议以限制伊朗核活动换取制裁缓解，会谈具体时间未最终确定，阿拉格齐周六前往沙特和卡塔尔，此行在美国总统特朗普预计访问海湾阿拉伯国家前几天 [5] - 本月政策会议结束后首批发言的美联储官员重申，特朗普政府贸易政策加剧经济前景风险，当前经济不确定性要求货币政策保持耐心，纽约联储总裁威廉姆斯、理事库格勒、理事巴尔、克利夫兰联储总裁哈玛克均表达了相关观点 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素有需求端乐观仍待验证、OPEC + 增产提前，行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产的共振，风险点有OPEC + 内部团结破坏、战争风险升级、美国威胁对伊朗制裁、委内瑞拉原油面临制裁风险、贸易战争有一定缓和迹象 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨跌1.07、1.11、6.70、0.70，幅度分别为1.70%、1.85%、1.45%、1.10% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油较前值分别涨跌1.27、1.11、1.82、1.31、1.69，幅度分别为2.03%、1.85%、2.92%、2.21%、2.71% [9] - API库存走势显示，5月2日API库存为46184.8万桶，较上期减少449.4万桶 [10] - EIA库存走势显示，5月2日EIA库存为43837.6万桶，较上期减少203.2万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，4月29日净多持仓为177209，较上期增加6254，5月6日净多持仓为175428，较上期减少1781 [16] - 布伦特原油基金净多持仓，4月29日净多持仓为109941，较上期减少18442，5月6日净多持仓为97558，较上期减少12383 [19]

汇丰研究降三桶油目标价 首选中石油 金十数据5月12日讯，汇丰研究发表报告指，中国海洋石油(00883.HK)对于上游勘探和生产的敏感度最 高，预计今年每桶布伦特原油价格每下跌10美元，将会于今年令其盈利减少16%，而明年则减少25%， 但该行仍保持"买入"评级，港股目标价由21港元下调至19.4港元。在三桶油当中，该行仍然偏好中国石 油股份(00857.HK)，该行予"买入"评级，属行业首选，港股目标价由7.5港元下调至6.9港元。相较之 下，中国石油化工股份(00386.HK)下游炼油和石化生产业务面临产能过剩及各种宏观风险，而处境不利 局势。同时，虽然油价较低意味着原材料成本下降，但亦可能使其现有库存面临减值风险，对中石化尤 为不利；予"持有"评级，港股目标价由4.5港元降至4.2港元。 ...

沙特阿美：第一季度销售额为4056.5亿里亚尔，同比增长0.9%；第一季度净利润为975.4亿里亚尔，同 比下降4.6%。 ...