核心观点 - 市场呈现显著分化格局 创业板指和科创50表现领先而金融和稳定风格表现落后 [3][11] - 宽基指数估值分化明显 创业板指相对沪深300的PE和PB均上升 [3][19] - 行业估值涨跌分化 煤炭和电力设备领涨而银行和非银金融表现最弱 [14][35] - 全A股权风险溢价(ERP)上升至2021年以来负一倍标准差附近 [4][20] 市场表现分析 - 创业板指单周上涨2.34% 近三周累计涨幅达11.34% 显著领先其他主要指数 [12] - 科创50指数单周上涨1.84% 近三周累计涨幅11.06% 表现同样突出 [12] - 金融指数单周下跌3.55% 稳定指数下跌1.72% 成为表现最弱的大类风格 [12] - 行业层面煤炭上涨3.51% 电力设备上涨3.07% 电子上涨2.96% 涨幅居前 [15] - 银行下跌4.21% 非银金融下跌3.66% 有色金属下跌4.02% 表现垫底 [15] 估值水平分析 - 创业板指PE(TTM)达43.4倍 处于近一年99.2%分位数 估值水平较高 [26] - 科创50PE(TTM)达176.5倍 处于近三年98.2%分位数 估值处于历史高位 [26] - 红利指数PE(TTM)仅7.6倍 处于近三年90.9%分位数 估值相对较低 [26] - 金融地产类估值高于50%历史分位 而原材料、设备制造等行业估值处于50%以下 [27] - 食品饮料行业PE(TTM)21.5倍 处于近三年35.2%分位数 估值较为便宜 [36] - 农林牧渔PE(TTM)18.9倍 处于近三年13.5%分位数 估值处于历史低位 [36] - 社会服务PE(TTM)47.4倍 处于近三年55.5%分位数 估值相对合理 [36] 相对估值指标 - 创业板指/沪深300相对PE上升 显示成长板块估值溢价扩大 [3][19] - 创业板指/沪深300相对PB上升 反映市场对成长性资产的偏好增强 [3][19] - PEG视角下红利指数和金融板块PEG值最小 显示估值与盈利增速匹配度较高 [22] - PB-ROE视角下科创50和成长风格PB-ROE值最小 表明投资者为其支付的成长溢价最低 [22] - 非银金融PB-ROE分位仅21.22% 农林牧渔为13.46% 食品饮料为35.16% 社会服务为55.49% 均处于较低水平 [42] 热门概念估值 - 半导体设备概念PE(TTM)72.98倍 处于近三年98.05%分位数 估值水平较高 [46] - 第三代半导体PE(TTM)171.34倍 处于近三年98.54%分位数 估值处于历史高位 [46] - 机器人概念PE(TTM)33.12倍 处于近三年96.17%分位数 估值相对较高 [46] - 中字头央企PE(TTM)11.76倍 处于近三年69.87%分位数 估值相对合理 [46] - 工业互联网概念PE(TTM)29.15倍 处于近三年100%分位数 估值达到历史最高水平 [46] 盈利预期变动 - 传媒行业2025年盈利预期上调8.1% 上调幅度最大 [48][49] - 美容护理行业2025年盈利预期下调1.4% 下调幅度最大 [48][49] - 房地产行业2025年盈利预期上调3.3% 2027年盈利预期上调9.0% 上调幅度显著 [49] - 综合行业2026年盈利预期下调1028.1% 调整幅度异常巨大 [49] - 各行业盈利预期整体变动幅度较小 显示盈利预期保持相对稳定 [48] 海外市场表现 - 恒生科技指数单周上涨5.09% 表现最好 [51][52] - 英国富时100指数下跌0.72% 表现最差 [51][52] - 标普500指数PE(TTM)29.5倍 处于近三年100%分位数 估值达到历史最高水平 [52] - 纳斯达克指数PE(TTM)43.2倍 处于近三年77.0%分位数 估值处于较高水平 [52] - 恒生指数PE(TTM)12.0倍 处于近三年99.7%分位数 估值水平较高 [52]

股债跷跷板未来如何演绎？20250923 摘要 人民币汇率被动升值、中美利差收窄及居民存款转移至股市，共同构成 A 股市场长期支撑，其中 7、8 月居民存款显著减少，非银金融机构存款 增加，资金流向股市趋势明显。 9 月前三周外资净流入超 100 亿美元，看好 A 股，但对港股看法偏弱。 外资流入医药生物、金融、商品材料及消费品能源等板块，科技板块则 出现净流出。 10 年期国债收益率运行至 1.8%引发多空分歧，需关注后续政策及资金 面走向。年初收益率下限为 1.6%，上限为 1.9%，当前水平预示固收产 品面临调整压力。 下半年经济基本面内需不足、修复缓慢，6-8 月经济数据放缓，投资有 下滑趋势。政策托底下，基本面向下定价钝化，向上定价仍较强，对偏 空要素定价敏感。 短期内降准降息必要性不强，货币政策坚持以我为主，兼顾内外平衡。 若经济再度走弱，政策利率和降准仍有空间。关注央行重启国债买卖及 专项债发行高峰结束。 Q&A 如何评价近期 A 股市场的表现及其分化态势？ 上一周，A 股市场整体呈现震荡行情，并且处于分化态势。主要宽基指数，如 深圳指数、创业板指和科创板走势较好，而其他宽基指数表现相对较差。从 ...

核心观点 - 924新政一周年推动A股市场43家公司流通市值增长超千亿元 合计增长规模达9.5万亿元 [1][6] - 硬科技与金融板块成为市值增长核心动力 半导体、硬件设备及银行行业表现突出 [1][2][7][8] - 创业板与科创板合计贡献15家高增长企业 占比超30% 体现多层次资本市场对科技创新的培育作用 [1][11][12] 行业表现 - 半导体与硬件设备行业合计14家企业上榜 寒武纪市值增长4761.76亿元且股价涨幅535.14% [1][7] - 银行板块5家企业市值增长超2000亿元 农业银行以6480.66亿元增量领先 [2][8] - 非银金融板块东方财富市值增长2434.23亿元 涨幅144.15% [10] - 传统行业龙头价值回归 贵州茅台市值增2278.17亿元 紫金矿业增2058.82亿元 [13] 个股表现 - 工业富联以10356.21亿元市值增量居首 涨幅286.21% [1][6] - 胜宏科技股价涨幅1061.66% 为43家企业中最高 [6][7] - 宁德时代市值增长7934.45亿元 稳居创业板市值第一 [1][11] 板块分布 - 创业板11家企业上榜 科创板4家 合计占比超30% [1][11] - 科创板半导体企业中芯国际市值增1706.09亿元 涨幅195.90% [5][12] - 主板企业涨幅相对温和 贵州茅台涨幅18.81%体现稳健特性 [12][13] 市值结构变化 - A股科技板块市值占比超25% 市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [1] - 43家企业覆盖10余个Wind二级行业 包括医药生物、电气设备等领域 [6]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 市场表现综述： 大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2025.9.15-2025.9.19）国内权益市场指数表现分化，创 业板指上涨2.34%。行业方面，本周煤炭、电力设备、电子行业涨幅居前，银行、有色金属、非银金融行业跌 幅居前。基金市场方面，本周权益基金表现较好，混合债券型基金业绩回撤。 基金产品发行情况： 本周国内新基市场热度上涨，新成立基金63只，合计发行份额为748.28亿份。其中债券型基金27只、股票型基 金27只、混合型基金7只、国际(QDII)基金1只、REITs1只。全市场新发行基金31只，从类型来看，股票型基金 21只、FOF基金4只、混合型基金4只、债券型基金1只、国际(QDII)基金1只。 基金产品表现跟踪： 各类行业主题基金本周表现震荡分化，TMT主题基金净值涨幅优势延续，金融地产主题基金回调明显，医药 主题基金净值持续回撤。截至2025年9月19日， TMT、新能源、国防军工、行业均衡、行业轮动、消费、周 期、医药、金融地产主题基金本周涨跌幅分别为2.56%、2.07%、1.50%、0.92%、 0.49%、-0.53%、-1. ...

证券时报记者 陈见南 去年9月24日一揽子金融政策出台以后，以国家队、社保基金、保险资金等为代表的耐心资本持续加码入市，持仓 市值攀升至历史高位。 这不仅为市场注入稳定增量资金，更通过长期投资逻辑平抑短期波动，成为A股百万亿元市值生态背后的核心"压 舱石"。 耐心资本持仓创新高 与耐心资本积极入市形成呼应的是，个人投资者开户数在"9·24"以来也迎来大幅增长，成为市场活力的重要来源。 上海证券交易所数据显示，2024年10月单月A股投资者账户新开户数达684.68万户，环比增加274.67%，创2015年6 月以来的新高。今年以来，A股新开户数经历了较为明显的起伏，2025年3月开户数大幅增长，达到306.55万户， 创出年内新高，也创出"9·24"以来的单月次高。8月市场行情爆发，开户数进一步增长到265.03万户。 与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年8月A股新开户数仅约为其38%左右。这表明当前个人投资者入市 节奏仍相对温和，散户入场行为仍处于理性区间。从整体来看，"9·24"以来A股新增开户数达2879万户，较此前11 个月累计开户数大增超80%。 两融持续扩容 融资融券作为反映市场信 ...

港股市场表现 - 2025年9月5日至19日恒生指数上涨0.59% 恒生科技指数上涨5.09% [3] - 香港工业等行业领涨 主要受海外流动性增加和互联网企业与央企合作推动产业智能化升级影响 [3] - 恒指波幅指数在2025年9月处于3年来低位波动区间 [10] 南向资金流动 - 9月5日至18日净流入550.84亿港元 主要集中于可选消费零售（259.66亿港元） 非银金融（91.69亿港元） 医药生物（40.14亿港元） 汽车与零配件（37.55亿港元） 有色金属（21.99亿港元） [3] - 2025年1月20日至9月18日累计净流入9142.09亿港元 前五大行业为可选消费零售（1913.68亿港元） 银行（1435.97亿港元） 非银金融（1059.94亿港元） 医药生物（1056.75亿港元） 汽车与零配件（779.65亿港元） [4] - 期间主要流出电信服务 硬件设备 建材Ⅱ等行业 [4] 外资机构资金动向 - 9月5日至18日外资中介机构净流出294.95亿港元 重点流入硬件设备（83.73亿港元） 消费者服务（48.63亿港元） 食品饮料（33.16亿港元） 耐用消费品（19.75亿港元） 传媒（19亿港元） [4] - 2025年1月20日至9月18日外资累计净流出1003.69亿港元 但加仓汽车与零配件（4557.06亿港元） 软件服务（574.03亿港元） 硬件设备（343.25亿港元） 日常消费零售（179.34亿港元） 传媒（98.12亿港元） [5] - 外资主要减持银行（-1596.65亿港元） 可选消费零售（-1553.58亿港元） 电信服务（-1461.13亿港元） [5] 个股资金聚焦 - 南向资金持仓占比最高个股为中国电信（71.9%） 绿色动力环保（69.1%） 中国神华（68.0%） [31] - 南向资金流入金额前列为阿里巴巴-W（257.6亿港元） 比亚迪股份（30.4亿港元） 中国太保（24.7亿港元） [31] - 外资机构持仓占比集中於友邦保险（94.4%） 康师傅控股（93.5%） 统一企业中国（90.4%） [37] - 外资流入金额较高个股为珍酒李渡（61.4亿港元） 直胜中国（54.9亿港元） 小米集团-W（48.5亿港元） [37] 市场流动性环境 - 美联储9月降息25bp 符合市场预期 推动海外资金流动性改善 [3] - 2025年9月美元兑港元汇率回落 银行体系总结余保持稳定 [13] - 南向资金近30日净流入呈上升趋势 [11]

中证报中证网讯(记者王鹤静)9月23日晚，华泰柏瑞基金指数投资部副总监、基金经理谭弘翔在做客中 国证券报"金牛ETF来了"直播间时表示，中证A500指数相对传统宽基指数的差异特征，主要体现在行业 中性的编制规则上，成分股所在行业的权重分布相对均衡。今年以来，中证A500指数跑赢上证50、中 证800等宽基指数，就与行业分布的结构性差异有关。从中信一级行业来看，中证A500指数低配的银 行、非银、食品饮料等行业表现均较弱，而超配的电子、基础化工、医药、有色金属、传媒等行业都涨 幅靠前。 ...

市场热度与情绪 - 市场交易热度小幅回升 全A日均成交额提升至2.5万亿元 上证指数换手率分位数上升至95% 沪深300换手率分位数上升至93% [3] - 个股上涨比例下降至32.0% 全A个股周度收益中位数下降至-1.66% [3] - 行业交易集中度持续提升 行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有19个 汽车换手率维持榜首 部分传统行业交易活跃度明显抬升 [3] 资金流动状况 - 偏股基金新发规模上升至235.8亿元 基金股票仓位较上期减仓 [4] - 私募信心指数小幅回升 仓位突破78% 接近今年3月最高点 [4] - 外资流入9.2亿美元 北向资金成交占比小幅降至10.0% [4] - 融资净买入规模下降至508亿元 成交额占比上升至11.8% [4] - 被动资金净流入规模扩大至75.4亿元 被动成交占比环比下降至5.9% [4] 行业配置动向 - 融资资金净流入电子行业149.9亿元 非银金融行业66.0亿元 净流出国防军工行业4.8亿元 煤炭行业2.2亿元 [5] - 外资在电子 银行等行业流入明显 仅流出社会服务行业 [5] - 非银金融行业获被动资金净流入101.3亿元 有色金属行业净流入34.7亿元 电子行业净流出68.9亿元 医药生物行业净流出21.4亿元 [5] 全球市场表现 - 恒生指数收涨0.6% 全球主要市场多数上涨 印尼和巴西股指涨幅居前达2.5% [6] - 南下资金单周净买入降至368.5亿元 处于2022年以来89%分位 [6] - 外资流入港股市场17.3亿美元 新兴市场获全球外资流入增加 中国和美国分别获净流入26.0亿美元和11.6亿美元 [6]

8月以来，固态电池板块表现强势，Wind数据显示，万得固态电池概念指数累计上涨22.91%。近期，固态电池行业在政策、产品、应用等多个方面迎来利 好，商业化进程正加速推进。固态电池渗透率正逐步提升，发展趋势明确。其产业链有望开启主线行情，电池设备、材料等环节将率先受益，建议关注产业 链投资机遇。 美国二季度劳动力市场走弱为美联储开启降息提供了条件；而7 月以来美国对外贸易环境趋于稳定，经济领域边际好转的迹象已经出现，后续在美联储降息 背景下海外制造业活动的修复同样值得期待。基于以上情况，我们给出的配置推荐如下：第一，同时受益于海外制造业修复、国内"反内卷"政策推进的上游 资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁）。第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的 见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕"民生"，建议关注红利型消费（食品饮料、家电）以及部分服务业消费（酒店餐饮、旅游休闲）。 中国玻纤工业协会联合业内9家企业发布行业"反内卷"竞争倡议书。同日，部分企业积极响应，对前期价格承压的粗纱产品复价5%~10%。玻纤行业竞争格 局较优，龙头企业市场引领性强 ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 电子 -325.09 数据来源： Wind, 2025.9.8~2025.9.19, 所选行业分类为申万一级行业(2021)。 数据速看： 1.主力资金： 近两周主力资金合计净流出3105.65亿元，无行业实现主力资金净流入，主力资金净流出额前三的行业为电力设备、计算机和电子。 2.融资融券数据： 当前市场融资融券余额为24024.65亿元，较上期上升5.39%，其中融资余额23857.60亿元，融券余额167.06亿元。本期两融日均交易额为 2800.39亿元，较上期下降11.58%，其中融资日均净买入2792.79亿元，较两周前下降11.58%，融券日均净卖出7.59亿元，较上期下降11.10%。近两周融资 净买入前三的行业分别为电子、电力设备和通信；融券净卖出前三的行业分别为电子、医药生物和电力设备。 3.涨跌情况： 近两周全市场下跌家数高于上涨家数，近两周涨幅前三的行业为电子、房地产和机械设备，跌幅前三的行业为银行、 ...