财务业绩摘要 - 前三季度实现营业收入1170.61亿元，归母净利润15.66亿元 [1] - 经营净现金流为98.27亿元，同比大幅提升510.19% [1] 能源相关业务表现 - 海洋工程业务经营效益实现同比增长 [1] - 能源化工装备平台中集安瑞科收入增长7.7%，净利润增长12.9% [1] - 能源化工装备在手订单约307.63亿元，同比增长10.9%，订单覆盖至2027/2028年 [1] 物流与集装箱业务 - 干货集装箱累计销量180.18万TEU，维持较好水平 [2] - 冷藏箱销量达15.35万TEU，因南美水果出口驱动显著增长64.35% [2] - 全球集装箱贸易量预计2025年同比增长3.0%，行业受红海绕行、港口拥堵等因素影响 [2] 车辆与其他业务 - 全球销售各类车辆合计101,583台，逆势增长7.21% [2] - 中国半挂车业务营收与毛利率双升，新能源上装产品增速迅猛 [2] - 物流服务业务现金流同比大幅改善，空港与消防、循环载具等业务均呈现良好增长 [2] 股份回购进展 - H股累计回购金额约1.9亿港元，对应回购股份数量约2579万股 [3] - A股累计回购金额约1.03亿元人民币，对应回购股份数量约1245万股 [3] - 公司推出不超过5亿港元的H股回购及3亿至5亿元人民币的A股回购计划 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日召开第五届第五次董事会会议，审议了2025年第三季度报告等文件 [1] - 公司当前市值为39亿元 [1] 公司业务结构 - 2024年公司营业收入主要来源于海洋油气开发模块，占比90.46% [1] - 天然气液化模块业务收入占比为8.87% [1] - 其他业务收入占比为0.66% [1]

投资评级 - 报告对中天科技给予“强烈推荐”评级，并予以维持 [4] 核心观点 - 公司能源互联领域在手订单充足，总额达318亿元，为后续业务拓展提供保障 [8] - 空芯光纤技术在数据中心应用取得突破，首次完成O波段反谐振空芯光纤项目落地，为AI数据中心构建高速传输方案 [8] - 近期中标海洋系列项目合计金额17.88亿元，彰显其在超高压海缆领域的技术实力，海洋业务已成为核心支柱 [8] - 公司实施股份回购，累计回购1879.08万股，占总股本0.55%，投入金额2.52亿元，体现管理层对长远发展的信心 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入379.74亿元，同比增长10.65%；归母净利润23.38亿元，同比增长1.19% [1] - 单季度看，2025年第三季度营业收入143.75亿元，同比增长11.42%，环比增长3.83%；但归母净利润7.71亿元，同比下降9.42%，环比下降18.02% [8] - 预测公司2025年营业总收入为539.48亿元，同比增长12%；归母净利润为30.66亿元，同比增长8% [3] - 预测公司2026年归母净利润将增长23%至37.61亿元，2027年进一步增长14%至43.00亿元 [3] - 预计每股收益将从2025年的0.90元提升至2027年的1.26元，市盈率相应从19.9倍降至14.2倍 [3] 业务亮点 - 能源互联领域订单结构：海洋系列订单131亿元，占比41%；电网建设订单162亿元，占比51%；新能源订单25亿元，占比8% [8] - 在空芯光纤领域构建了完整的研发体系，打通了全链条核心制备技术 [8] - 中标项目包括浙江海风某项目±500kV直流海陆缆、阳江三山岛500kV海缆等，巩固了在复杂海洋工程场景下的系统性技术能力 [8] 股价与估值 - 当前股价为17.92元，总市值61.2十亿元 [4] - 近期股价表现：1个月绝对回报4%，6个月绝对回报30%，12个月绝对回报12% [6] - 当前市净率为1.7倍，每股净资产为10.7元 [4]

宏观与市场表现 - 2025年9月工业企业利润同比涨幅继续扩大，呈现量价齐升、利润率改善、主动补库特征，原材料和装备制造业利润增速扩大[2] - 国内权益市场指数上行，创业板指领涨1.98%，中小板指涨1.63%，深证成指涨1.51%，上证综指涨1.18%[3][7] - 国内股票ETF资金大幅净流出，资金主要减仓大盘、科创板、TMT主题ETF，而港股通互联网ETF和黄金ETF等商品ETF资金显著流入[3] - 商品市场中SHFE黄金收盘934.14，下跌0.42%，SHFE铜收盘88370，上涨0.74%[7] - 海外市场主要指数普遍上涨，纳斯达克指数涨1.86%，标普500指数涨1.23%，日经225指数涨2.46%，韩国综合指数涨2.57%[7] 行业趋势与展望 - 汽车行业在智驾和人形机器人等科技变革背景下产业格局加速重塑，建议关注机器人+智驾主题和强车型周期产业链[4] - 钢铁行业盈利有望修复到历史均值水平，但钢铁期货主力合约利润已跌至2015年以来低位[5] - 建材行业方面，十五五规划首提"航天强国"，商业航天产业发展有望加速，上海发布促进建筑业高质量发展行动方案[6] - 9月水泥需求旺季不旺，期待供给收缩提振行业盈利，建议关注新材料和基建地产链方向[6] - 金工领域显示TMT主题基金净值涨幅再度占优，除医药主题基金回调外，其余各行业主题基金净值均上涨[3] 公司业绩与预测 - 川发龙蟒由于天宝公司并表，Q3营收及利润同比显著增长，预计2025-2027年归母净利润分别为6.57亿元、8.17亿元、9.64亿元[8] - 海油工程2025年前三季度实现营业总收入177亿元，同比减少13.5%，归母净利润16亿元，同比减少8.0%[9] - 洛阳钼业2025年前三季度实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%，Q3铜产量超预期[10] - 西部矿业2025年前三季度归母净利润29.5亿元，同比增长7.8%，以86.1亿元收购茶亭铜多金属矿，新增175万吨铜资源[11] - 北新建材2025年前三季度实现营收199.1亿元，同比减少2.3%，归母净利润25.9亿元，同比减少17.8%[12] - 东鹏饮料2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%[19] - 紫燕食品25Q1-Q3实现营业收入25.14亿元，同比减少6.43%，归母净利润1.94亿元，同比减少44.37%[16] - 劲仔食品25Q1-Q3实现营业收入18.08亿元，同比增长2.05%，归母净利润1.73亿元，同比减少19.51%[18]

公司财务表现 - 第三季度公司毛利率同比及环比均出现下降 [1] - 第三季度公司净利率同比实现提升 [1] 公司经营与订单 - 第三季度公司中标中东地区大额订单 [1] - 公司在手订单规模创下历史新高 [1]

投资评级 - 报告对海油工程的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2025-2027年业绩或将持续增长，维持“买入”评级 [5] - Q3公司中标中东大订单，在手订单创近10年历史新高，达595亿元 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入176.61亿元，同比下降13.54%；归母净利润为16.05亿元，同比下降8.01% [1] - 2025年第三季度单季，公司营业收入63.43亿元，同比下降9.34%，环比上涨2%；单季度归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%，环比下降9.13% [2] - 2025Q3公司毛利率为11.03%，环比下降5.3个百分点，同比下降2.56个百分点；净利率为8.28%，环比下降0.97个百分点，同比提升0.62个百分点 [5] - Q3公司钢材加工量为6.79万吨，同比下降19.83%；海上作业投入船天为0.64万天，同比下降28.09% [5] 业务进展与订单情况 - 2025年第三季度公司实现新合同承揽额251.72亿元，同比大幅增长522%，环比增长196% [5] - 2025年8月公司中标卡塔尔BH-EPIC1和BH-EPIC2项目，合同总金额约40亿美元，工期5-6年 [5] - 2025年10月，公司与泰国PTTEP签订约8亿美元工作包合同，工期约4年 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.13亿元、24.11亿元和24.82亿元，同比增速分别为2.4%、9.0%、2.9% [4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.50元、0.55元和0.56元 [4][5] - 预测2025-2027年毛利率分别为15.0%、15.4%和15.7% [4] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为11.19倍、10.27倍和9.98倍 [4][5]

阿联酋与中国合作项目 - 阿布扎比港口集团与山东港口烟台港集团签署协议，共建“绿色汽车产业园”，旨在通过双边枢纽码头及汽车物流网络，实现山东烟台“亚太绿色汽车循环经济产业园”与阿布扎比汽车码头的互联互通，并计划共同推动建设覆盖“中国—中东—非洲”的综合性汽车物流大通道 [2] - 商汤沙特与中国电信（阿联酋）签署合作备忘录，共同推动人工智能视觉技术在阿曼智慧城市建设中的创新应用，结合商汤在中东的技术积累与中国电信的“云网智安”一体化解决方案优势 [2] - 无人配送车企业新石器完成D轮融资，融资总额超过6亿美元（约合人民币43亿元），由阿联酋磊石资本领投，成为迄今中国自动驾驶领域规模最大的私募融资，公司预计2024年底交付量达1.5万台，并有望在2025年末实现现金流转正 [3] 阿联酋投资与经济发展 - 阿联酋2024年吸引外商直接投资总额达到456亿美元，占中东地区外资总流入的55.6%，非石油经济占沙迦GDP超过98%，2025年上半年FDI流入达到15亿美元 [4] - 阿联酋酒店业表现强劲，截至今年8月单间房收益和每日平均房价均同比增长11.9%，其中阿布扎比单间房收益同比上升24%，每日平均房价增长20.2%，迪拜单间房收益增长10.1% [4] - 迪拜伊玛尔地产启动“伊玛尔岭”项目，总投资达1000亿迪拉姆，规划建设约4万套超高端住宅，面向自住业主及全球高净值投资者 [5] 卡塔尔合作与项目 - 卡塔尔航空与厦门航空建立常旅客计划合作关系，实现积分互通，双方会员可共享卡航覆盖全球170个目的地的航线网络，卡航贵宾俱乐部的航空合作伙伴数量增至24家 [6] - 2024年卡塔尔与香港的双边贸易额达到25亿里亚尔，较2023年的14亿里亚尔增长79% [6] - 海油工程与卡塔尔能源公司签署BH项目总承包合同，合同总金额约40亿美元，涵盖全流程工程总承包内容，预计于2031年6月完成 [7] 政府举措与数字化转型 - 阿联酋联邦税务局推出人工智能系统，包括“TARA”平台，旨在提升税务合规水平并优化纳税人服务体验，通过AI技术分析常见问题与错误类型，提供个性化支持 [3] - 卡塔尔通信与信息技术部发布采购计划，涵盖40余个项目，总金额超过40亿卡塔尔里亚尔（约11亿美元），旨在加速数字化转型、推动创新发展，助力建设知识型数字经济 [7] - 卡塔尔商业和工业部与卡塔尔开发银行举办知识产权保护宣传研讨会，旨在完善知识产权保护生态，提升创新创业者对知识产权价值的认知，并介绍“商标注册资助计划”等支持措施 [8]

促进民间投资的长效机制核心观点 - 构建涵盖市场准入、资金供给、项目落地、政策预期、主体培育五大关键环节的闭环体系，目标是让民营企业敢投资、有回报 [1] 市场准入 - 以负面清单改革划定“无禁区”，建立全国统一、动态更新的市场准入负面清单，逐年缩减限制类事项，贯彻“清单之外皆可为”理念 [2] - 在垄断领域设定强制开放比例，例如地方铁路建设项目要求民间资本持股比例不低于30%，油气管道运营项目允许民间资本持股上限放宽至49% [3] - 通过审批改革降低进入成本，全面推广企业投资项目承诺制，将项目开工前审批时间压缩50%以上，并深化“区域评估”、“标准地”改革 [4] 融资支持 - 建立“项目库+信息共享”的精准信贷对接机制，全国重点民间投资项目库已入库项目超8000个，总投资达6.2万亿元 [5] - 拓宽债券融资渠道，2025年上半年全国共发行民间投资项目REITs产品28只，募集资金超500亿元，例如浙江“宁波港冷链物流REIT”年化收益率达6.8% [6] - 鼓励股权融资合作，支持设立政府出资比例不超过30%的民间投资产业基金，例如广东“粤港澳大湾区民间投资创新基金”总规模50亿元，已带动社会资本跟进投资超120亿元 [7] 项目落地保障 - 搭建全国统一、动态更新的信息平台进行项目推介，2025年前7个月平台累计推介项目1.2万个，促成合作项目2100个，涉及投资金额1.8万亿元 [8] - 打通用地、用海、环评审批堵点，例如用海审批时间从45个工作日缩短至20个工作日，对小微企业项目实行环评告知承诺制 [9] - 建立问题反映与解决机制，例如山东2025年二季度梳理出23项问题，截至三季度末解决率达91.3% [10] 政策预期稳定 - 坚持政策稳定性，制定《促进民间投资条例》，政策调整需提前评估并给予企业不少于6个月的适应期，税收优惠政策明确连续实施至少5年 [12] - 坚持政策透明度，国家发展改革委每季度发布《民间投资政策执行情况报告》，地方政府每月公开项目进展清单 [13] - 加强预期管理，例如2025年上半年国家发展改革委发布“100个民间投资成功案例”，并通过座谈会引导信心 [14] 主体培育与回报保障 - 促进公平竞争，建立招标投标领域黑名单制度，消除政府采购和项目招标中的歧视性条款 [15] - 提升企业能力，民营企业研发费用加计扣除比例从75%提高至100%，对研发投入占比超5%的企业给予最高500万元财政补贴，全国已建立民营企业产学研合作基地超8000个，带动研发投入同比增长12.3% [16] - 完善回报机制，政府采购项目预留30%以上份额面向中小企业，基础设施项目通过“基准收益+浮动收益”确保年化收益率不低于同期LPR+1个百分点，例如河南某高速公路项目获得每年2000万元运营补贴以确保4.5%的年化收益率 [17] 系统性工程总结 - 长效机制是涵盖市场准入、资金支持、项目落地、政策预期、主体培育的系统工程，旨在形成民间资本敢投、愿投、能投、有回报的良性循环 [18]

核心观点 - 海油工程与泰国PTTEP公司签署金额约8亿美元的海上油气开发总包合同，采用长期协议模式锁定2027至2029年的工作量，标志着双方合作深化并夯实公司“十五五”海外业务基础 [1][2][4] 项目概况 - 合同为Bundled Phases 4 EPCI总包项目，涵盖井口平台及海管新建工程，实施周期从2025年持续至2029年，海上交付工作集中在2027至2029年 [2] - 项目采用长期协议模式，业主PTTEP公司通过年度订单形式确认各阶段工作量 [2] - 海油工程承担从设计、采购、建造、运输安装到调试的全流程总承包服务 [1][2] - 此为海油工程为PTTEP公司执行的第二个海洋工程总包项目 [2] 合作方背景 - 泰国PTTEP公司为泰国国有能源企业，主要从事国内外石油勘探与生产业务，其2024年底在泰国油气产量占全国总产量的69% [3] - 公告明确PTTEP公司与海油工程及公司关联方不存在关联关系，此次合作属于市场化商业行为 [3] 战略意义 - 长周期协议项目为公司“十五五”期间（2026-2030年）提供稳定的海外业务增量，有助于推进公司国际化战略落地 [4] - 合作将提升海油工程在东南亚海洋工程市场的竞争力，并对公司未来业绩和市场形象产生积极影响 [4]

项目合同签署 - 公司与泰国PTTEP公司正式签署BundledPhases 4 EPCI总包项目井口平台及海管新建工作包合同 [1] - 合同预计金额约为8亿美元 [1] - 项目按照长协模式执行，业主通过订单逐年确认2027年至2029年海上交付的工作量 [1] 项目工作范围 - 公司承担设计、采购、建造、海上运输安装及调试总承包工作 [1] - 具体工作内容为井口平台及海管的新建 [1]