新股活动 - 海西新药处于招股阶段 [1] - 云迹处于招股阶段 [1] 股东大会召开日 - 威高股份将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 中科生物将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 海隆控股将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 新享时代将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 工商银行将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 江西银行将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 绿色能源科技集团将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 中远海发将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 保发集团将于2025年10月13日召开股东大会 [1] - 创升控股将于2025年10月13日召开股东大会 [1] 停复牌 - 华富建业金融将于2025年10月13日复牌 [1] 分红派息 - 涂鸦智能-W将于2025年10月13日除净 [1] - 越秀地产将于2025年10月13日除净 [1] - 味丹国际将于2025年10月13日派息 [1] - 德林国际将于2025年10月13日派息 [1] - 中银航空租赁将于2025年10月13日派息 [1] - 东亚银行将于2025年10月13日派息 [1] - 国际永胜集团将于2025年10月13日派息 [1]

伦敦股市整体表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9509.40点，较前一交易日下跌39.47点，跌幅为0.41% [1] - 欧洲三大股指当天涨跌不一 [1] 伦敦股市领涨个股 - 国际联合航空集团股价上涨3.20% [1] - 英美资源集团股价上涨2.17% [1] - 工程公司韦尔集团股价上涨2.07% [1] - 苏格兰和南方能源公司股价上涨1.82% [1] - 梅特伦能源与金属公司股价上涨1.74% [1] 伦敦股市领跌个股 - 广告传媒巨头WPP股价下跌5.90% [1] - 汇丰银行股价下跌5.38% [1] - 邦瑞地产公司股价下跌3.60% [1] - 劳埃德银行集团股价下跌3.33% [1] - 英国奢侈品集团博柏利股价下跌3.32% [1] 欧洲其他主要股指 - 法国巴黎股市CAC40指数报收于8041.36点，较前一交易日下跌18.77点，跌幅为0.23% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于24611.25点，较前一交易日上涨14.12点，涨幅为0.06% [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌183.15点，跌幅0.67%，收报26957.77点 [1] - 主板全日成交金额为1212.57亿港元 [1] - 国企指数下跌84.96点，跌幅0.88%，收报9573.38点 [1] - 恒生科技指数下跌72.55点，跌幅1.1%，收报6550.3点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.59%，收报677.5港元 [1] - 香港交易所下跌0.4%，收报448.4港元 [1] - 中国移动下跌0.83%，收报83.85港元 [1] - 汇丰控股上涨0.91%，收报110.9港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌1.53%，收报37.44港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.22%，收报93.2港元 [1] - 恒基地产下跌1.09%，收报27.16港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.71%，收报4.2港元 [1] - 建设银行下跌1.09%，收报7.29港元 [1] - 工商银行下跌0.7%，收报5.66港元 [1] - 中国平安上涨0.57%，收报53.25港元 [1] - 中国人寿下跌0.82%，收报21.86港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.49%，收报4.08港元 [1] - 中国石油股份下跌0.28%，收报7.12港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.48%，收报18.76港元 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数上涨431.56点，涨幅1.61%，收于27287.12点 [1] - 主板全日成交额为2224.68亿港元 [1] - 国企指数上涨169.05点，涨幅1.77%，收于9724.38点 [1] - 恒生科技指数表现强劲，上涨217.2点，涨幅3.36%，收于6682.86点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨2.04%，收报676.5港元 [1] - 香港交易所上涨2.08%，收报451.2港元 [1] - 中国移动上涨0.53%，收报84.95港元 [1] - 汇丰控股上涨1.28%，收报110.8港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团上涨0.48%，收报37.9港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.75%，收报93.9港元 [1] - 恒基地产上涨0.22%，收报27.5港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行无升跌，收报4.26港元 [1] - 建设银行下跌1.07%，收报7.4港元 [1] - 工商银行下跌0.17%，收报5.73港元 [1] - 中国平安上涨0.28%，收报53.2港元 [1] - 中国人寿无升跌，收报22.1港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.99%，收报4.09港元 [1] - 中国石油股份上涨1.69%，收报7.2港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.58%，收报18.93港元 [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收盘于26751.60点，较前日下跌103.96点，跌幅0.39% [1] - 当日交易区间在26663.28点至26811.89点之间，振幅为0.55% [1] - 对应港股恒生指数收于26855.56点，上涨232.68点，涨幅0.87% [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报110.477港元，较港股收市上涨0.98% [2][3] - 腾讯控股ADR收报662.66港元，较港股收市微跌0.05% [2][3] - 阿里巴巴-W港股收报177.000港元，上涨3.600港元，涨幅2.08% [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 多数公司ADR价格低于港股，其中携程集团ADR较港股折让10.774港元，百度集团-SW ADR折让5.016港元 [3] - 部分公司ADR出现溢价，汇丰控股ADR较港股溢价1.077港元，新鸿基地产ADR溢价0.576港元 [3] - 小米集团-W ADR较港股溢价0.102港元，友邦保险ADR溢价0.118港元 [3] 个股显著价格波动 - 快手-W港股价格大幅上涨7.22%，收报84.600港元，上涨5.700港元 [3] - 百济神州港股上涨4.69%，收报205.200港元，上涨9.200港元 [3] - 交通银行港股下跌0.91%，收报6.530港元，下跌0.060港元 [3]

股价表现 - 顺龙控股尾盘涨幅超过43% 截至发稿时涨幅达36.92% 股价报0.089港元[1] - 成交额达778.29万港元[1] 股权交易 - 接管人向汉成能源集团出售26.01亿股及7410万港元可换股债券 总代价约9334万港元[1] - 交易完成后要约人持有公司股本50.11%[1] - 汉成能源集团计划维持顺龙控股在联交所的上市地位[1] 收购方背景 - 汉成能源集团为湖北民营企业 辖属4个事业部和2家分公司[1] - 旗下拥有50多家分子公司 业务涵盖六大板块 年产值近百亿元[1] - 公司股权由刘金成及刘刚分别持有80%和20%[1] 交易目的 - 分析指出汉成能源集团收购核心目的或为实现借壳上市[1]

A股市场整体表现 - 周五A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.60% [1] - 两市成交额缩量至2.15万亿元，全市场超3400只个股下跌 [1] - 市场风格分化，“老登”板块（地产、白酒、银行）逆市活跃，“小登”板块（AI算力、半导体、机器人）出现回调 [1] 房地产行业 - 地产板块逆市走强，代表龙头房企的中证800地产指数收涨近1%，创年内新高 [3] - 成份股中，招商蛇口上涨3.86%，滨江集团上涨2.29%，新城控股上涨1.85% [3] - 跟踪该指数的地产ETF（159707）场内价格逆市上涨1.15%，续创年内新高，单日成交近8000万元，并获得2350万份净申购 [1][3] - 上海楼市新政效果显现，实施首月新房总成交量环比增长19%，首周网签量环比猛增超30% [5] - 中证800地产指数最新市净率（PB）为0.8倍，处于近10年约22%的低分位点，估值修复空间较大 [6] - 机构观点认为，伴随“金九银十”旺季、核心城市政策宽松及降息预期，新房销售有望迎来边际改善 [5] 食品饮料行业 - 食品饮料板块震荡盘整，食品ETF（515710）场内价格微跌0.16% [8] - 成份股中白酒跌幅居前，舍得酒业跌超2%，泸州老窖、五粮液等跌超1% [9] - 基本面出现积极信号，贵州茅台酒9月终端动销环比增长约1倍，同比增长超20%，渠道存销比显著下降 [10] - 飞天茅台批发价持续上涨，2025年原箱和散瓶价格单日分别上涨30元和25元 [11] - 细分食品指数市盈率为20.27倍，处于近10年5.88%的极低分位点，中长期配置性价比凸显 [11] - 机构观点指出，行业负面因素已成共识，板块估值处于历史低位，政策博弈和消费场景回暖可能带来左侧布局机会 [11] 港股科技与创新药 - 港股市场调整，恒生指数跌1.35%，恒生科技指数跌2.89% [13] - 港股互联网ETF（513770）场内价格收跌2.6%，但全天宽幅溢价，显示低吸资金涌入 [2][13] - 大型科网股普跌，阿里巴巴-W回调3.2%，小米集团-W重挫8% [13] - 创新药板块调整，港股通创新药ETF（520880）场内价格收跌1.44%，成交4.1亿元，早盘及尾盘溢价率两度飙升 [2][15] - 创新药板块调整部分受海外情绪影响，但机构认为美国拟对医药产品征收关税对我国创新药企无直接影响，因出海主要采用IP转让模式且以内需为主 [18] - 机构展望认为，港股互联网板块有望从“内卷”叙事回归AI赋能叙事，创新药板块中期景气持续，调整或是布局良机 [19] 资金流向与机构策略展望 - 资金流向呈现节前特征，融资盘“节前收敛”，银行ETF（512800）近10日获资金加码超10亿元 [1][2] - 部分调整板块出现资金逢低布局，创业板人工智能ETF（159363）虽回调逾3%，但单日获1.44亿份净申购；金融科技ETF（159851）获净申购9900万份 [1] - 对于后市，机构维持中期市场蓄势向上的观点，认为海外流动性及地缘问题继续改善，国内基本面向上蓄势 [2] - 配置上建议维持较高仓位，注重板块均衡，并关注三季报景气度能否延续的方向 [2]

公司转型战略 - 2012年公司开始推动转型，目标是打造全球最大的商业O2O平台，实现线上线下融合 [5] - 2015年公司进行多元化战略选择，积极发展服务性业务以摆脱“地产商”定位 [11][13] - 公司从2000年后即从住宅地产转向商业地产，万达城市综合体模式被证明是成功的商业道路 [11] 关键业务决策与挑战 - 2017年公司面临流动性危机，通过果断低价出售文旅和酒店项目以化解部分风险 [9] - 公司试图通过在全国快速复制“万达城”项目形成规模效应，并挑战迪士尼在中国的业务 [13] - 公司进行了凶猛的海外投资，例如并购美国院线公司AMC [13] 资本运作与压力 - 公司从2016年开始计划将万达商业私有化后转上A股，但未能成功上市，压力增大 [11] - 公司签署对赌协议让万达商管赴港IPO，最终失败，导致需要偿还资金 [11] - 公司面临的挑战与对赌协议失败及多元化战略选择密切相关 [13] 行业背景与认知 - 公司判断房地产行业会萎缩，因为全国每年开发房地产面积总量超过30亿平方米，土地开发模式不可持续 [11] - 公司认为不管进入什么行业，目标都是要做到第一 [13]

投资评级 - 给予"增持"评级 目标价6.83元/股 基于2026年30倍PE估值[5] 核心观点 - 公司战略转向"以轻驭重" 聚焦东方美学IP商业化运营 通过老字号品牌出海和商圈扩容开辟新增长曲线[3][5] - 大豫园片区二三期项目已获动工批文 占地面积达一期两倍以上 预计建成后片区销售金额达200亿元 客流量较现有4500万人次翻倍[3][33] - 黄金珠宝业务25Q2收入增速转正至2.1% 古法金产品驱动同店改善 老庙古韵金系列25H1营收超23亿元[4][51] - 餐饮出海采用轻资产合营模式 松鹤楼伦敦首店已于2025年4月开业 未来计划在全球华人街加速拓店[3][69] - 地产业务持续剥离 25H1收入32.87亿元同比增长4.84% 毛利率13.84%环比改善[4][22] 业务结构 - 25H1三大业务收入占比：消费产业运营76.1% 商业综合运营与物业综合服务17.2% 地产开发销售6.7%[2] - 消费产业运营中黄金珠宝占比88% 其余为餐饮食品(3.2%)、美丽健康、酒业、表业等[2][19] - 25H1珠宝时尚收入127.9亿元 餐饮业务收入4.7亿元[3][4] 发展规划 - 计划发行不超过40亿元债券 用于归还到期债务及补充流动资金[2] - 实施双重股权激励计划 考核要求2025-2027年营收增长率分别不低于5%/10%/15%[27] - 海外业务25H1收入5.22亿元 其中珠宝表业贡献约1.5亿元[69] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为467.21/489.30/508.30亿元 同比增长-0.43%/4.73%/3.88%[5][9] - 预计2025-2027年归母净利润2.63/8.87/10.90亿元 同比增长109.90%/237.22%/22.89%[5][9] - 对应PE估值86.41/25.62/20.85倍[5][9] 产品创新 - 老庙古韵金系列销售额从2019年5亿元增长至2023年89亿元 CAGR达71.65%[50][51] - 2024年创立高端黄金艺术品牌"东家金" 产品溢价率50%-150% 摆件定价25-35万元[42][53] - 餐饮品牌与巴黎世家联名推出定制产品 定胜糕开售1分钟内售罄[65][68]

基金表现 - 9月23日收盘跌0.29% 成交额7931.06万元[1] - 今年以来基金份额减少52.84%至5800.80万份 规模减少44.51%至8120.54万元[1] - 近20个交易日日均成交金额2324.56万元 今年以来日均成交金额1303.51万元[1] 基金基本信息 - 基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金 成立于2024年9月4日[1] - 管理费率每年0.50% 托管费率每年0.10%[1] - 业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率[1] 基金经理信息 - 现任基金经理李茜自2024年9月4日开始管理 任职期内收益41.80%[2] 投资组合 - 前十大重仓股包括首钢资源持仓占比3.83% 远东宏信持仓占比3.69% 重庆农村商业银行持仓占比3.27%[2] - 民生银行持仓占比2.74% 恒基地产持仓占比2.63% 嘉里建设持仓占比2.48%[2] - VTECH HOLDINGS持仓占比2.47% 中国石油股份持仓占比2.29% 中煤能源持仓占比2.29% 阜丰集团持仓占比2.28%[2]