财务表现 - 2025年上半年营业收入3.74亿元 同比下降46.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-1.24亿元 同比下降400.99% [1] 利润分配计划 - 公司不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价23.80元 对应2025年14倍动态市盈率 [2][4] 核心观点 - Q2收入业绩恢复稳健增长 单季度收入25.3亿元(YoY+1.6%) 归母净利润3.7亿元(YoY+3.0%) [1] - 公司作为高端厨电龙头 擅于响应市场需求变化 应变管理能力是业绩稳定增长的基础 [2] - 在以旧换新政策推动下 核心渠道和主力产品有望呈现边际改善趋势 [1] 财务表现 - 2025H1实现收入46.1亿元(YoY-2.6%) 归母净利润7.1亿元(YoY-6.3%) [1] - Q2归母净利率14.7%(同比+0.2pct) 毛利率同比提升1.3pct [2] - Q2经营性现金流净额同比增加3.4亿元 销售商品提供劳务收到的现金增加3.4亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.70/1.77/1.87元 [2] 渠道分析 - Q2电商渠道收入同比平稳 油烟机+燃气灶线上销售额同比基本持平 [1] - 线下零售渠道增长向好 公司推进以旧换新活动并优化服务体系 [1] - 工程渠道收入同比下降 受Q2全国住宅竣工面积同比-17%影响 [1] 盈利能力改善因素 - 毛利率较低的工程渠道收入占比下降 [2] - 供应链体系变革与制造能力升级实现成本优化 [2] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入117.7亿元(YoY+5.0%) 净利润16.1亿元(YoY+1.8%) [3][12] - 2025年预计毛利率51.4% 净利率13.6% ROE 13.5% [3][12] - 2025年市盈率11.6倍 市净率1.6倍 [3] 行业地位与竞争优势 - 厨电行业龙头 经营压力小于行业整体 [1] - 持续开拓旧厨房改造等存量市场 [1] - 优秀的应变管理能力支撑业绩稳定增长 [2]

核心财务表现 - 2025H1营业收入11.6亿元，同比增长34.5% [1] - 2025H1归母净利润0.5亿元，同比下降21.0% [1] - 2025H1扣非归母净利润0.5亿元，同比下降26.7% [1] - 25Q2单季营业收入6.3亿元，同比增长16.1% [1] - 25Q2归母净利润0.4亿元，同比下降33.1% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.4亿元，同比下降35.4% [1] 分产品收入结构 - 空气烤箱与空气炸锅收入9.8亿元，同比增长25.6% [1] - 油炸锅收入0.5亿元，同比下降6.4% [1] - 咖啡机及其他收入1.1亿元，同比增长405.8% [1] - 环境电器业务收入0.1亿元 [1] 分区域收入表现 - 国内收入2.6亿元，同比增长532.8% [1] - 国外收入9.0亿元，同比增长9.9% [1] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率14.4%，同比下降2.5个百分点 [2] - 25Q2毛利率15.8%，同比下降3.4个百分点 [2] - 空气烤箱与空气炸锅毛利率12.6%，同比下降4.1个百分点 [2] - 油炸锅毛利率16.9%，同比下降1.6个百分点 [2] - 咖啡机及其他毛利率8.8%，同比下降6.6个百分点 [2] - 环境电器业务毛利率8.6% [2] - 内销毛利率6.6%，同比上升3.8个百分点 [2] - 外销毛利率14.0%，同比下降3.4个百分点 [2] 费用结构变动 - 2025H1销售费用率2.8%，同比上升1.9个百分点 [2] - 管理费用率3.5%，同比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率2.7%，同比下降0.7个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%，同比上升1.2个百分点 [2] 净利率表现 - 2025H1净利率4.3%，同比下降3.4个百分点 [3] - 25Q2净利率5.8%，同比下降4.6个百分点 [3] 业绩预测调整 - 预计2025年归母净利润1.38亿元，同比下降1.3% [3] - 预计2026年归母净利润1.66亿元，同比增长20.4% [3] - 预计2027年归母净利润1.95亿元，同比增长17.7% [3]

公司治理动态 - 公司第六届第十一次董事会会议于2025年8月26日在浙江省台州市温岭市经济开发区科技路2号8楼以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于废止 <董事会审计委员年报工作制度> 的议案》等文件 [1]

核心财务表现 - 营业收入为1.30亿元，同比下降44.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为330万元，同比下降91.80% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为-452万元，同比下降114.08% [1] - 总资产为20.23亿元，较上年度末下降4.67% [1] - 加权平均净资产收益率为0.17%，同比下降1.84个百分点 [1] 股东结构 - 控股股东为浙江帅丰投资有限公司，持股比例为32.75% [1][2] - 实际控制人为邵于佶（持股17.86%）、商若云（持股3.07%）及邵贤庆（持股3.07%），存在家族关联关系 [1][2] - 前十大股东中有限合伙企业嵊州市丰福投资持股6.62% [2] - 报告期末普通股股东总数为7,813户 [1] 现金流与每股指标 - 经营活动产生的现金流量净额为-3,908万元，同比有所改善 [1] - 基本每股收益为0.02元/股，同比下降90.91% [1] - 稀释每股收益为0.02元/股，与基本每股收益一致 [1] 重要事项说明 - 报告期内未披露经营情况的重大变化 [3] - 未发生对未来经营有重大影响的事项 [3]

财务表现 - 营业收入46.08亿元 同比下降2.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元 同比下降6.28% [1] - 基本每股收益0.75元 同比下降6.25% [1] 业务范围 - 公司专注于厨房电器领域 产品涵盖吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机、消毒柜、集成灶等厨电品类 [1]

财务表现 - 上半年营业收入46.08亿元 同比下降2.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元 同比下降6.28% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6.42亿元 同比下降2.40% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.75元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税) [1]

新版洗碗机能效水效国家标准发布 - 市场监管总局发布洗碗机能效水效强制性国家标准 技术要求和指标分级全面优化提升[1] - 标准提高能效水效准入要求 引导行业高质量发展[1] - 新标准为洗碗机能效水效标识制度实施提供技术支撑[1] 技术指标升级 - 新版标准技术指标更严格 更节电节水[1] - 以16套餐具洗碗机为例 新版1级耗水量约10.1升 较原标准减少20%[1] - 新版1级耗电量约0.56千瓦时 较原标准减少36%[1] - 新增噪声技术指标 明确干燥指数和清洁指数要求[1] 产品适用范围扩大 - 标准覆盖嵌入式 独立式 台式等不同安装类型[1] - 将带烘干 消毒等功能产品纳入适用范围[1] - 符合市场产品多样化趋势[1] 行业影响 - 推进洗碗机节能节水 智能洗涤等核心技术研发[1] - 推动新产品研制 倒逼行业技术升级[1] - 促进行业绿色转型[1]

行业发展趋势 - 微蒸烤一体机市场快速发展 受消费者健康饮食需求和厨房电器多功能性需求推动 [1] - 2025年第一季度家电市场(不含3C)零售规模达1798亿元 同比增长2.1% [1] - 嵌入式微蒸烤产品在线上线下市场高端价位段的产品结构均有明显提升 [1] 产品演进历程 - 微蒸烤机最早起源于日本 最初被称为"水波炉" [2] - 日本厂商在传统烤箱基础上加入蒸汽功能 创造复合烹饪方式 [2] - 21世纪进入"双线突破"时代 功能从简单叠加走向智能联动 材质从不锈钢升级到陶瓷内胆 [2] 公司产品定位 - 华帝提出"新中式时尚健康生活方式"理念 认为厨电可承载厨房美学与私人情感 [1] - 公司秉持"洁净厨房"理念 推出小微光系列VB50微蒸烤一体机 [2] - 产品以"健康+清洁"双维度创新 重新定义高端微蒸烤一体机标准 [2] 健康功能特性 - 顶置微波协同技术使烹饪更高效 避免食材营养流失 [4] - 微波复合烹饪保持食材原汁原味 减少长时间烹饪产生的有害物质 [4] - "脱脂空气炸"功能通过高温循环热风让食材油脂析出 不添加额外植物油 [4] 清洁技术优势 - 凝光蓝瓷膜内胆采用特殊釉面工艺 油污难以附着 [6] - 蒸汽自清洁程序使用125℃高温蒸汽渗透舱体角落 瓦解顽固油污 [6] - 烘干程序对内腔进行烘干处理 阻断细菌滋生与异味残留 [6] 产品价值主张 - 微蒸烤一体机不仅是烹饪工具 更是开启健康高品质生活的钥匙 [7] - 产品让厨房成为干净舒适空间 远离油烟与污渍侵扰 [6] - 承载守护家人饮食安全的承诺 凝聚家庭温暖 [6]

人工智能技术应用 - 老板电器推出全球首款AI烹饪助理"ROKI先生" 实现食材识别到火候控制全链路智能化 构建中国首个AI智能烹饪曲线数据库 [1] - 西奥电梯将多模态AI与工业物联网深度融合 重构电梯全生命周期管理 轿厢AI行为识别技术可监测跌倒扒门等危险动作 [2] - 人工智能技术加速向高端装备生物医药家纺服装等产业渗透 成为临平经开区推动产业升级的关键力量 [2][5] 智能制造发展现状 - 临平经开区拥有省级"未来工厂"6家 智能工厂9家 数字化车间5家 培育国家级服务型制造示范企业7家 省级示范企业10家 [2] - 西奥电梯"未来工厂"实现制造精度0.1毫米级 每2分钟完成一台电梯出货 [2] - 临平经开区通过发挥智能制造先发优势 抢占新一轮产业变革制高点 加速布局"人工智能+" [2] 产业转型升级 - 传统厨电从单一功能设备升级为智能生态核心 通过软硬件协同创新实现智能化转型 [1] - 鼓励龙头企业打造细分行业AI赋能示范 培育"制造+产品"服务新业态 [5] - 从智能生产线到精准医疗 从柔性制造到个性化服务 人工智能全面赋能产业升级 [5]