汽车行业的变化也非常显著。中国的电动车出口从2023年开始跃升至全球第一，到2025年前九个月，中国的电动车出口已接近500万辆，墨西哥成为最大的 市场。美国本土车企面临着巨大的压力，尽管关税壁垒使得中国的电动车无法进入美国市场，但中国转向了其他市场，特别是中东和欧洲。中国的燃油车出 口也大幅增加，部分原因是国内市场转向新能源，导致大量旧款燃油车被出口。预计到2025年，中国的二手车出口将超过50万辆，而这一趋势得益于国内平 台的建立和推动。美国汽车行业曾试图通过补贴反超中国，但由于其供应链过于依赖中国材料，导致自己也面临困境。这场竞争不仅仅是胜负问题，更多的 是看产业链谁更稳定。 军事领域中，美国依然是全球最强大的军事大国，但中国的差距正在逐渐缩小。到2025年，美国的国防预算接近9000亿美元，而中国的军费占GDP的比例较 低，但其实际军事能力不断提升。中国人民解放军的核弹头库存已增至600枚，远超几年前的水平。美国的报告指出，中国的军事发展非常迅速，特别是在 南海和台湾周边地区。特朗普政府加强了印太地区的联盟，但中国海军的舰艇数量已领先于美国。与此同时，俄乌战争拖延了三年多，美国对乌克兰的援助 已超过2 ...

贸易战进程与关键节点 - 贸易战始于2025年1月，特朗普上任后于2月以芬太尼问题为借口对中国商品加征关税，4月关税大幅上调，几乎涵盖所有中国对美出口商品[3] - 中国采取对等反制措施，包括对美农产品和关键原材料加征关税，并加强稀土资源的出口管控，直接影响美国半导体和军工供应链[3] - 双方从年中开始谈判，地点包括伦敦、斯德哥尔摩，直至10月才有进展，整场贸易战持续近九个月[3] - 2025年10月30日釜山会晤后，特朗普同意下调部分关税并恢复部分高科技产品对华出口，白宫于11月1日发布事实表确认中国暂停自3月4日以来的报复性关税[5][11] 经济影响与数据对比 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，超出国际货币基金组织4.8%的预测值[5] - 东盟超越美国成为中国最大贸易伙伴，贸易额占比超过15%，中国出口逐渐转向越南、马来西亚等国，港口吞吐量保持高位，制造业订单稳定[5] - 2025年上半年美国经济增长仅为1.25%，远低于预期，高关税导致美国进口成本上升，企业利润下降，农业出口大幅减少[5] - 芝加哥大豆期货价格波动剧烈，美国农民遭受巨大损失[5] - 美国通过关税征收了超过2000亿美元的税款，但未达成最初目标[5] 产业与供应链动态 - 中国对稀土资源的出口管控直接影响到美国半导体产业和国防工业的供应链[3] - 中国的反制措施针对美国高科技领域的依赖，迫使美国企业寻求替代来源，但短期内难以脱离中国供应链[7] - 白宫批准恢复向中国出口H200芯片，该决定在年中生效，直接缓解了美国科技企业的库存压力[9] - 印度、日本、韩国和澳大利亚等国家抱怨美国关税政策扰乱区域供应链，转而加强与中国的合作[13] 谈判结果与政策调整 - 美国未能迫使中国在知识产权保护、市场准入等核心利益问题上作出妥协[5][7] - 随着贸易战进入中期，美国将关税从最高点降低至较低水平，仅达成初步框架协议，未签署正式全面协议[9] - 白宫同意解除大部分自年初以来加征的关税，中国也暂停了相应的反制措施[11] - 台湾地区一些官员的过境美国和军方会面请求在贸易谈判关键期被白宫搁置或取消[11] 全球格局与影响力变化 - 自特朗普上台以来，中国在国际民调中的好感度上升了8.8%，而美国的好感度则下降了1.5%[13] - 除了俄罗斯，大多数国家民众对美国的看法变得更加负面，外国游客和留学生减少，美元汇率波动，企业海外投资机会大幅流失[13] - 贸易战推动了中国在科技自立和市场多元化方面的进展，增强了中国的影响力[13]

俄罗斯财政状况与黄金储备 - 俄罗斯央行于2025年11月底突然公开抛售15吨实物黄金[1] - 国家财富基金中的黄金储备从战前的405.7吨骤降至173.1吨，减少了232.6吨，相当于卖掉了超过一半的储备[1] - 动用实物黄金意味着常规的财政手段已经不够用，此举实质上是在进行应急输血[3] 预算赤字与军费开支 - 2025年前10个月，俄罗斯的预算赤字达到4.2万亿卢布，比去年同期增加4万亿卢布[3] - 2025年俄罗斯的国防预算公开为13.5万亿卢布，占总支出的33%[3] - 加上军工补贴，俄罗斯的总战争成本达到15.5万亿卢布，创下苏联解体后的最高纪录，日均军费支出为453亿卢布（约合人民币40多亿元）[3] 能源收入下滑 - 2025年前11个月，俄罗斯的油气税收/出口收入为1020亿美元，同比下降22%[1][5] - 乌拉尔原油均价为每桶53美元，低于俄罗斯财政平衡所需的75美元/桶[5] - 2025年11月，俄罗斯原油出口收入为110亿美元，比去年减少36亿美元[5] 军事消耗与成本 - 军队总规模超过200万人，合同兵月薪从战前2万多卢布增加到前线26万卢布，年薪总支出达4万亿卢布[3] - 到2025年8月，俄罗斯阵亡人数已超过12万，每位阵亡军人抚恤金高达1450万卢布，总额超过1万亿卢布[3] - 2025年俄罗斯的军备进口总额达4400亿卢布，生产投入接近10万亿卢布[3] - 2025年前9个月，俄罗斯国防支出达1422.5亿美元，相当于每小时2090万美元，军费占GDP比例为6.7%[7] 经济与通胀压力 - 2025年第三季度经济增速仅为0.4%，全年预计为1%[5] - 通货膨胀率已飙升至8%以上[1][5] - 黑市上卢布兑美元汇率一度达到250比1，部分地方甚至拒收卢布[1][5] - 俄罗斯企业收入减少五分之一，所有资源几乎都投入军事工业，民用产业停滞不前[5] 黄金销售策略与影响 - 抛售黄金获得的资金注入国家财富基金，用于支持预算执行，主要销售对象是国内银行和投资基金[3] - 为刺激民间购金，俄罗斯年初取消黄金零售增值税，前9个月民间黄金购买量占总销量30%[5] - 剩余173.1吨黄金按11月金价计算价值约234亿美元，只能支撑58天开销[5] - 预计到2025年，俄罗斯可能再卖出230吨黄金，到2026年至少还有115吨黄金被卖出[5] 其他财政措施与资产状况 - 俄罗斯发行人民币债券来弥补财政缺口[1] - 由于制裁，俄罗斯海外3000亿美元资产被冻结[5] - 国家财富基金规模从2022年的1135亿美元缩水至516亿美元[7] - 2025年俄罗斯56个地区的赤字达到1692亿卢布[7] 行业与市场影响 - 作为原全球第二大武器出口国，2022年后俄罗斯武器出口下降64%，市场份额从11%降至5.2%[3] - 印度和埃及等老客户纷纷转向欧美采购[3] - 俄罗斯每年新产黄金300吨，但远不能弥补消耗[5] - 俄罗斯加强与亚洲市场的联系以缓解危机[7]

造船、机电产品、数码设备，这些传统出口领域，中国产品的技术含量也在稳步提升。过去那种靠大量低附加值产品换高端装备的日子，早就慢慢改变 了。 美国当初的算盘，是想通过掌控金融、核心技术和高端设计，永远坐在全球产业链的最上端。可这些年，它自己的制造业逐步外移，底子薄了。 现在回头看，这个选择带来的后果，正在一点点显现。 最近总有人问，中美这场大较量，还得持续多少年？ 说实话，这场以美国主动进攻、中国全力应对为主的激烈阶段，已经在很大程度上过去了。不是说完全没竞争了，而是美国发现，以前那套办法，用来用 去都不灵了。 现在的美国，有点像打了很久一场硬仗的运动员，体力消耗太大，开始认真考虑，是不是该调整策略，更多地把精力放回北美和西半球这片自家地盘上。 原因很简单。美国把能想的招数，几乎都试了个遍，结果发现对面的中国，不仅站得稳，还在不少领域开始往前赶。 先看科技和制造业那块。几年前美国启动芯片制裁的时候，外界很多人觉得中国的高科技发展要被卡住了，大家都等着看后续的影响。 实际情况呢？几年过去，中国自己的芯片产业稳步往前走，自给能力明显提高。更重要的是，出口规模也上来了，甚至在某些年份出口额超过了进口。 这说明，中国没 ...

文章核心观点 - 中美战略竞争已从短期对抗转向长期耐力赛 竞争焦点从“赢或输”的比分牌转向产业链韧性、技术迭代与制造能力的比拼 胜负关键在于谁能在“技术—制造—市场”的体系中更稳、更持久地运行 [1][3][16] - 竞争进入新阶段 从“美国施压—中国防守”转为双方在不同赛道上寻找最优解 表现为“防守转稳攻 施压转限边” 规则比喊话更重要 未来关键词是共存、博弈与调适 [16] - 真正的国力体现在产线、质量管理与交付速度上 车间、实验室与数亿劳动者的技能是长期竞争的底牌 产业地图重绘复杂 个人与企业需在“技术—制造—市场”的三角中定位 [17] 技术与制造：在压力中做加法 - 中国集成电路产业在成熟制程、功率器件、模拟芯片、MCU与封装测试环节完成大量补课 这些环节对应了大多数工业应用需求 [5] - 2023年前后中国集成电路进口额下降而出口额增长 但仍为净进口结构 表明自给率在爬坡但非“一夜翻盘” [5] - 成熟工艺的稳定性和成本结构决定了工业控制、汽车与家电的芯片供给 先进制程用于高性能计算与顶级移动终端 两条线都在推进但侧重点不同 [5] - 系统级封装、Chiplet、异构集成等先进封装技术提升算力密度 使国内封测企业在供应链重构中获得发力点 工程师队伍的规模与交付速度体现为迭代率 [7] - 从靶材、光刻胶到刻蚀、清洗与检测设备的国产替代比例在一些环节增加 极紫外光刻机等顶端设备仍有差距 但广泛的中游零部件与备件国产化降低了系统性风险 [7] - 2023年中国汽车出口规模跃居全球第一 电动车在欧洲、中东、东南亚的渗透率持续走高 新能源车拉动了“电池—电驱—软件—整车—出海渠道—售后服务”整条产业链 [7] - 电动车领域 三电技术、域控制架构、整车OTA及人机交互等系统工程不断迭代 电池方面磷酸铁锂、三元与刀片结构形成差异化方案 供应链协同将研发—试制—量产周期压缩到对海外同行不友好的水平 [9] - 储能与充电生态方面 工商业储能、户用储能及高压快充网络布局塑造用电场景 车电协同成为软件与电力系统联动的故事 企业在算法与电站运维上的投入显著提高 [9] - 2023年中国造船完工量与新接订单份额均处世界前列 LNG船、汽车滚装船与大型集装箱船的交付节奏体现了产线组织能力 供应链从钢板到涂料再到推进系统的协同度是硬实力 [9] - 高端数控机床与工业机器人年出货量增长 虽在某些超精密设备上仍需进口 但内生市场规模驱动了工艺、耐久与成本的改进 [11] - “制裁—替代—再创新”的三段跳体现在订单、产线、交付与售后组成的闭环 有缺口但在缩小 有瓶颈但在迁移 属于工业经济里“慢变量驱动”的典型路径 [11] 产业链与军工：民用体系赋能军工加速 - 民用产业的规模做大后 军工试制就不慌 许多技术从民用端先成熟再向军工端渗透的路径越来越常见 [11] - 军工迭代速度快源于产业集聚效应 设计端快速出图 供应商库能找到加工方案 夜间加班形成样件 第二天进实验室反馈 形成“日更式”试错 [11] - 上下游熟悉标准与工艺 交付窗口被压缩 支付与物流按小时计算 民用工厂在空档期承接军工试制 这种弹性供给是迭代速度的来源 [11] - 消费级和工业级无人机迭代几乎以季度为单位 传感器、链路与制导算法日常进化 军贸端与内需端相互借力形成“试验场” 产品生命周期短但知识沉淀快 工程团队复用摊薄成本 [12] - 增材制造与复合材料使复杂零部件成型周期缩短 复材的铺层、固化与检验形成标准化流水线 实验室“定制件”逐渐转入可量产模块 武器系统维护性随之改良 [12] - 建模、仿真与数据平台正把“物理试错”替换为“虚拟迭代 快速验证”的混合模式 工业软件普及率提高使军工项目前期风险更可控 [12] - 美国难点不在实验室而在工厂 制造业空心化使“大批量中等复杂度”的生产成本偏高 供应链必须跨境拼接 监管与出口限制增加时间成本 [12] - 美国军购周期长、年度拨款与项目审计严格、通胀抬高成本 承包商倾向做“小批次高毛利”订单 长链条风险管理变成合规工程 降低了试错频率并推高了迭代门槛 [13] - 美国在隐身材料、推进系统、电子战与传感器等尖端领域仍有优势 但“强势研发 弱势制造”的组合在消耗战场景下不一定占优 [13] - 可扩展的产能、稳定的质量、可负担的成本与可维护的生命周期是打持久战的四要素 这四要素很倚重民用产业的底层能力 [13] 军事现实与工业能力：俄乌战争的启示 - 俄乌战争中炮弹与防空导弹的消耗速度超过了预案 155毫米弹药的产能爬坡需要时间 欧洲和美国在设备与工人培训上暴露瓶颈 弹药“缺口”只能用更贵的替代品填补 [13] - 低成本无人机与巡飞弹不断消耗对方防空资源 制导与反制导算法日更新 经济性成了战场硬指标 逼着工业体系在“成本—效能—速度”的三角形里找平衡点 [14] - 战场上“每日一更”的损耗需要后方“每日一造”的生产节奏 谁能做到准时准量就能保持战力曲线平滑 补给线出现“缺货红灯”就会被动 [14] - 中国官方公布的国防预算占GDP比例长期在约1.5?.7%区间 美国近年约3%以上 北约公共指标是2% 对比说明中国是在“发展优先”框架下稳步建军 而非以激进支出驱动军备竞赛 [14] - 对中国而言 更重要的是工业与科技体系是否能支撑快速转态 这个能力来自车间与工程师 而不是短期的预算冲刺 [15] - 核威慑与区域稳定机制是避免大国直接冲突的底层约束 政策层面的关键词更可能是“管理风险”“划定护栏”“小院高墙” [15] 战略调整与长期博弈 - 美国正在调整打法 从“全球一体化的掌控者”转向“半球优先的稳守者” 这不是退场而是换阵地 [1] - 美国通过CHIPS与科学法案、友岸外包、关键技术高围栏政策、区域联盟再塑形等动作 把“风险平衡”放在产业与外交的双轴上 是布局重心的重新加权 [15] - 这类战略调整会持续多年并伴随反复 是一场长期博弈而不是季度答卷 双方都在把“可持续”放到更靠前的位置 这会让冲突性操作减少而竞争性操作增加 [15][16] - 贸易措施、科技限制、金融工具与外交组织等手段带来了结构性重排而非压垮式结果 中国产业链在压力下增加了韧性 美国科技与资本依然强势但正在重新定义风险管理 这是彼此重塑而非谁消失 [16] - “产业链霸权”更多指的是一个国家把复杂系统稳定运转的能力 这种能力在和平时期创造繁荣 在不确定时期提供缓冲 [17]

锑锭走私案件 - 深圳法院宣判一起重大战略资源走私案 主犯王武彬被判处十二年有期徒刑并罚款一百万元 其余26名成员分别被判处五年以下刑罚[3][5] - 该犯罪团伙在2025年2月至3月期间 通过伪装和虚假申报从深圳口岸走私锑锭 涉及总量达166吨 海关成功查获并追回96吨[1][3] - 锑是一种被称为“工业味精”的关键战略金属 广泛应用于军工和半导体领域 如红外制导导弹、夜视镜及半导体芯片 直接关系到国防安全与高端制造业发展[5] - 中国是全球锑储量和产量的绝对主力 占据80%以上 而美国90%以上的需求依赖进口 中方加强出口管制后国际锑价大幅上涨[6] - 调查显示走私出的锑锭大多流向了美国的军工企业 这是美国试图通过非法手段获取中国战略资源以增强自身军事力量的行为[6] 美国对台军售 - 2025年12月17日 美国国务院宣布批准一项价值111.54亿美元的对台军售计划 这是美国历史上最大规模的单笔对台军售[8] - 军售清单包括海马斯火箭炮、M109A7自走炮、标枪导弹等武器[8] - 军事专家指出 这批价值111亿美元的武器大多为二手货和淘汰装备的零配件[12] - 此次军售发生在中美两军高层在华盛顿举行防务政策协调会谈之后两天 美方代表此前曾表示双方应建立竞争护栏以避免战略误判[10] 中国的反制措施 - 在美国宣布对台军售不到48小时后 中国取消了13.2万吨美国白小麦的订单 价值超过2400万美元[1][17] - 此次订单取消是对美国连环挑衅的回应 包括走私战略资源和干涉中国内政[18] - 中国国家发展改革委此前已表明 是否进口美国粮食不会影响中国的粮食供应 中国并不缺少替代的供应来源[15][17] - 美国农业运输联盟执行董事表示 订单取消对美国农民来说是一场灾难 将导致农场倒闭并波及码头工人、卡车司机等相关行业[17] 行业影响分析 - 锑作为关键战略资源 其出口管制和国际价格波动直接影响全球军工及半导体供应链[5][6] - 中国取消13.2万吨美国小麦订单 将打击美国农业出口 美国大豆协会主席曾警告政府不要拿农民生计做政治赌注[16][17] - 美国的干草出口商因之前失去中国订单已裁员四分之一 小麦行业面临同样困境[15] - 美国对台军售试图掏空台湾经济并制造台海紧张局势 以实现“以台制华”的目的[12]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要股指涨跌互现，沪指全周上涨0.03%报收3890.45点，深证成指全周下跌0.89%报收13140.21点 [2] - 沪深两市本周合计成交8.69万亿元，其中沪市成交3.71万亿元，深市成交4.98万亿元 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF本周合计净流入资金688.11亿元，其中宽基指数ETF净流入474亿元 [1][2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入326亿元，占股票型及跨境型ETF总净流入的近一半 [1][5] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流入84.1亿元，其中创业板ETF净流入30.84亿元 [8] - 具体宽基ETF中，中证500ETF净流入13.99亿元，科创50ETF净流入17.87亿元，而上证50ETF则净流出4.44亿元 [9] 行业主题ETF资金动向 - 通信、证券保险及半导体设备ETF获资金追捧，净流入资金分别为12.12亿元、12.05亿元和10.79亿元，份额分别增加4.11亿份、13.08亿份和7.20亿份 [12][13] - 证券保险ETF近期持续获资金追捧，基金份额创上市新高 [15] - 军工相关ETF遭遇大幅抛售，军工龙头ETF、军工ETF和证券ETF分别净流出资金18.78亿元、9.35亿元和8.34亿元，份额分别减少26.84亿份、7.54亿份和6.90亿份 [14][15] - 本周有35只行业主题ETF净流入超1亿元，同时有35只行业主题ETF净流出逾1亿元 [12][15] ETF成交活跃度 - 本周有18只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元 [22] - A500ETF华泰柏瑞周成交额高达612.30亿元，多只中证A500相关ETF周成交额创历史新高 [23] - 多只港股相关ETF，如恒生科技ETF、港股创新药ETF等，本周创近60日新低 [23] 市场观点与逻辑 - 分析认为中证A500的编制更顺应中国经济结构转型升级的大方向，能帮助投资者把握盈利改善与产业升级共振的机遇 [10] - 有券商观点指出，近期A股经历调整后已具备乐观基础，岁末年初机构再配置需求与资金回流有望改善流动性，跨年攻势已逐步启动 [24] - 对于军工行业，有券商展望2026年将迎来需求刚性化、结构高端化等关键转折，估值逻辑可能从主题博弈转向基本面定价 [21] 新产品动态 - 下周预计有3只ETF上市，跟踪标的分别为港股通互联网、工程机械、科创板芯片设计，初始募集份额分别为3.6861亿份、2.3088亿份和2.8447亿份 [25][26] - 下周有4只ETF披露将发行，跟踪标的包括科创板芯片设计、食品、创业板新能源、电力公用事业等 [27]

走私案件与战略资源管制 - 深圳法院对一起重大战略资源走私案作出判决，主犯王武彬被判处有期徒刑十二年，另有26人同案获刑 [3][14][15] - 该团伙在2025年2月至3月期间，通过夹藏伪装、虚假申报等手段，企图走私总计166吨的锑锭出境 [7][8][9] - 中国海关成功拦截并追回了其中96余吨锑锭，阻止了这批战略资源的外流 [1][11][13] - 锑是制造热成像仪和半导体的关键材料，中国是全球最大的锑生产国，掌握着全球供应的半壁江山，美国在该领域几乎完全依赖进口 [5][17] - 中国已于2024年8月将锑列入出口管制清单，此次重判旨在震慑犯罪，维护国家战略资源优势 [5][19][22] 稀土出口管制动态 - 中国商务部在12月18日宣布，已收到并批准了部分出口商提交的稀土出口通用许可申请 [24] - 此举表明中国对稀土的出口管制正在有序推进，实行“该卡的卡住，该放的放开”的差异化管控 [25][38] - 稀土被誉为“工业维生素”，对智能手机、电动汽车、风力发电及国防军工至关重要，一架F-35战斗机需消耗约417公斤稀土材料 [28][29][31] - 中国掌握全球90%以上的稀土精炼产能，美国军工产业高度依赖中国的稀土供应 [32] - 2025年，中国持续加强稀土全产业链管制，4月对7类中重稀土实施出口管制，10月将管制范围扩展至开采、冶炼分离及磁材制造等技术领域 [34][36] 中美贸易博弈信号 - 美国国务院于12月17日批准了一项总额高达111亿美元的对台军售计划，创下相关历史记录 [40] - 几乎同时，美国农业部确认，民间出口商取消了一笔向中国出口销售13.2万吨白小麦的订单，该订单原定于2025/2026市场年度付运 [1][42] - 13.2万吨小麦仅占中国年产量1.3亿吨的0.1%，对中国粮食安全影响甚微，但直接冲击了美国农业州的利益 [44][46] - 该订单取消消息导致芝加哥小麦期货市场连续第四天走低，并创下八周新低 [47] - 同期，中国企业仍采购了约125万吨美国大豆，显示反制措施具有精准性，并非寻求全面贸易对抗 [49]

证券日报网讯 12月19日晚间，长城军工发布公告称，公司2025年第二次临时股东会审议通过《关于取 消监事会暨修订的议案》等多项议案。 （文章来源：证券日报） ...

美国作家马克·吐温有句妙语：历史不会重演，但总会押韵。如今，随着欧洲各国承诺将国防开支提高 至国内生产总值（GDP）的5%，我们是否正在重演20世纪30年代的情景——当年西方列强正是依靠国 防支出走出大萧条？ 两次世界大战之间的时期，世界由西方列强（包括日本）主导，世界上其他大部分地区仍处于殖民统治 之下。第一次世界大战并未化解欧洲列强之间的旧怨，德国因战争赔款而愤懑不平，并因此引发了摧毁 德国社会的恶性通货膨胀。20世纪20年代的"咆哮年代"以1929年的股市崩盘告终，30年代则成为全球经 济停滞的年代。1934年，富兰克林·罗斯福总统以"新政"复兴美国经济的承诺当选。而在日本与德国， 军国主义背景下的右翼势力开始崛起。1934年，希特勒打着纳粹民族主义的旗号上台，宣称要重振德 国，并为一战的耻辱与失去的领土复仇。德国的军费开支从1933年占GDP的1%-2%，上升到1936年的 13%，到1945年几乎达到GDP的100%。日本的军费则从GDP占比的3%-4%，上升到1937年-1938年的 9%-10%。美国的反应较慢，1930年-1938年间军费平均开支仅占GDP的1%-2%，但到1945年已经迅速攀 ...