央企"十五五"规划编制进展 - 多家央企控股上市公司正在加速推进"十五五"规划编制工作 近期通过上半年业绩说明会向投资者透露最新进展[1] - 太钢不锈规划初稿将于9月底完成 9月下旬进入审核讨论阶段 在行业产能超5000万吨、开工率70%背景下 公司聚焦产品高端化、绿色化和制造智能化发展[2] - 湖北能源已于2025年一季度启动规划编制 完成重点业务研究、外部对标调研和发展定位研讨 坚持"立足湖北 点拓全国 辐射海外"战略目标[2] 第二增长曲线培育方向 - 战略性新兴产业和未来产业成为央企打造第二增长曲线的重要方向 多家企业明确将加快形成新增长极[1] - 成飞集成将无人机机身制造纳入"十五五"规划 已成立专班推进 目前处于探索培育期[4] - 航发控制计划嵌入大飞机产业链 预计"十五五"中后期对业绩产生积极影响 同时加强中高端通航动力和无人机动力的产品研制[4] - 振华科技瞄准低空经济、商业航天、新能源汽车等高端民用领域 力争"十五五"末将民用业务占比提升至30%[4] 新兴产业具体布局 - 海油发展加快布局化工新材料产品 扩大DPC催化剂和功能膜材料产能 深化战略性新兴产业研究 培育海洋能源新质生产力[5] - 沈阳化工聚焦高端糊树脂及聚醚多元醇产品 服务于汽车座椅、医疗手套、高端革材等高增长行业市场[5] - 招商公路在巩固收费公路主业同时 布局交通科技、智能交通等产业链上下游业务 推动数智化和绿色化发展[6] 转型升级与结构调整 - 中材国际将重点推动业绩向上、结构向优、质效向好 全面融入中国建材集团产业布局 作为集团海外再造先锋官[7] - 国有企业需要做到传统产业转型升级和战略性新兴产业前瞻性布局齐头发展 因地制宜发展新质生产力[7] - 中绿电将新型储能项目研发落地作为重点方向 通过提升绿电使用效率增强竞争力[7] - 湖北能源谋划发展检修检测、新型储能技术、氢能制储运销等新兴业务[7] 产业链延伸与整合 - 红四方围绕农肥产业开展转型升级研究 将产业转型和新兴产业发展作为优先方向[8] - 江南化工推动民爆行业跨地区重组整合 开展产业链整合 构建自主可控的产业链和供应链[8] - 中核科技计划向阀门产业上下游产业链和运维服务领域延伸[8] - 振华科技向上游关键材料领域延伸 布局高性能电子浆料、高端钽粉、微波介质陶瓷材料等[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价短期交易宽松背景下震荡偏强中长期供需矛盾提供底部支撑主力参考79500 - 82000元/吨[1] - 氧化铝短期主力合约预计在2900 - 3200元/吨区间震荡铝价短期围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡运行主力参考区间20600 - 21400元/吨[4] - 铝合金短期主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨[5][6] - 沪锌短期价格或受宏观驱动冲高但基本面对持续上冲支撑不足短期震荡为主主力参考21800 - 22800元/吨[8] - 锡价预计延续高位震荡运行区间参考285000 - 265000元/吨[11] - 沪镍短期盘面偏强区间震荡主力参考120000 - 125000元/吨[13] - 不锈钢短期盘面区间震荡为主主力运行区间参考12800 - 13400元/吨[15] - 碳酸锂短期盘面预计偏强震荡整理主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有不同程度涨跌精废价差涨6.10%进口盈亏降121.84元/吨等[1] - 基本面数据：8月电解铜产量降0.24%7月进口量降1.20%等库存方面境内社会库存等有不同变化[1] - 宏观与基本面：9月降息预期改善提振铜价但后续影响需关注降息背景基本面呈“弱现实 + 稳预期”状态[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌氧化铝不同地区平均价有降有涨[4] - 基本面数据：8月电解铝产量增0.30%7月进口量等有相应数据铝加工板块开工率有升有平[4] - 市场情况：氧化铝期货低位震荡铝市场“高供应、高库存、弱需求”宏观利多对铝价推动边际减弱[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平部分精废价差有涨幅[5][6] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量降1.60%原生铝合金锭产量增1.88%等开工率有不同变化库存有增有减[5] - 市场情况：铸造铝合金期货随铝价高位震荡成本端废铝供应偏紧需求端订单小幅回暖[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格持平进口盈亏降480.12元/吨月间价差有变动[8] - 基本面数据：8月精炼锌产量增3.88%7月进口量降50.35%等开工率上升库存有变化[8] - 市场情况：沪锌表现相对偏弱供应端矿企投产复产供应宽松需求端旺季表现尚可国内外分化[8] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.22%SMM 1锡升贴水涨40.00%等[11] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%精锡产量增15.42%等库存有增加[11] - 市场情况：宏观上美国降息预期强化供应端紧张需求端疲弱现货市场成交分化[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨部分升贴水有变动电积镍成本有不同变化[13] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量增1.26%进口量降8.46%等库存有增有减[13] - 市场情况：沪镍盘面偏强运行宏观上美国CPI上涨国内政策利好产业上精炼镍成交一般镍铁价格偏强[13] 不锈钢产业 - 价格及基美：304/2B卷价格上涨期现价差降5.41%原料价格部分持平[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%进口量降33.30%等库存有减少[15] - 市场情况：不锈钢盘面震荡上行宏观上美联储降息预期升温国内政策积极供应端有压力需求端旺季未明显放量[15] 锂产业 - 价格及基美：SMM电池级碳酸锂等部分价格持平锂辉石精矿CIF平均价涨0.71%等[17] - 基本面数据：8月碳酸锂产量增4.55%需求量增8.25%等库存有不同变化[17] - 市场情况：碳酸锂盘面偏强运行政策利好基本面紧平衡供应端有增量需求端稳健偏乐观[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年9月15日沪镍主力合约2510开于122000元/吨，收于122580元/吨，较前一交易日收盘变化1.15%，当日成交量为102679（-42422）手，持仓量为70610（-2030）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘开盘后高位企稳，日盘开盘后小幅走低，受宏观情绪带动整体金属板块走高，沪镍最高冲至122900元/吨 [1] - 镍矿方面，市场维持平静，价格持稳运行；菲律宾矿山报价坚挺，受降雨影响报价略有迟滞，下游镍铁看涨情绪浓，但铁厂亏损，采购谨慎；印尼供应维持宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，升水区间为+23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水微调；前一交易日沪镍仓单量为24959（1430）吨，LME镍库存为224484（-600）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年9月15日，不锈钢主力合约2511开于12945元/吨，收于13070元/吨，较前一交易日收盘变化1.20%，当日成交量为180934（180934）手，持仓量为133829（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘走势平稳，日盘受国内大型不锈钢厂上调盘价影响，价格强势上行，最高冲至13100元/吨，收盘时略有回调 [3] - 现货方面，受期货盘面冲高影响，现货报价走高，高价货源接受度低，但询价增多，市场活跃度提升，实际成交尚可；无锡和佛山市场不锈钢价格为13250（+50）元/吨，304/2B升贴水为250至550元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至954.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与库存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议待降息落地后逢高沽空 [2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据总结 - 上海期镍方面，各期货合约收盘价多数上涨，成交量减少42,422手，持仓量减少2,030手，库存增加757吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价减少450元/吨 [2] - LME 3个月镍方面，收盘价电子盘和场内盘有不同表现，成交量增加2,045手，沪伦期镍价格比值为7.93；LME镍不同合约价差和基差有不同变化，注册仓单减少7,314吨 [2] - 上海不锈钢方面，各期货合约收盘价有涨有跌，成交量增加42,834手，持仓量增加7,543手，库存减少600吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约减少20元/吨 [2] 现货市场数据总结 - 镍矿价格持平，菲律宾不同品位红土镍矿CIF平均价无变化，镍矿海运费部分持平 [2] - 镍现货价格方面，镍豆、SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价多数上涨；1金川镍沪镍合约升贴水平均价增加50元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）无变化；中国保税区电解镍（板）美元溢价无变化；镍生铁不同规格平均价部分上涨，硫酸镍不同规格平均价有不同表现；高碳铬铁平均价格无变化 [2] - 不锈钢现货价格方面，304系不锈钢不同规格平均价多数上涨，316系不锈钢不同规格平均价多数下跌，废不锈钢不同规格平均价部分无变化 [2] 库存数据总结 - 全国港口镍矿库存总计922万湿吨，较上周增加31万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存总计减少600吨，其中镍板无变化，镍豆为0 [2] - SMM纯镍社会库存总计增加1,125吨，其中镍板增加1,125吨 [2] - 不锈钢现货库存量方面，200系减少11,100吨，300系减少15,400吨，400系减少2,800吨，总库存减少29,100吨 [2] 资讯总结 - 中资策略矿业公司五矿资源预计以5亿美元收购英美资源镍矿资产的交易将获欧盟批准，巴西竞争监管机构已启动对该交易的调查，此次镍资产出售是英美资源大规模重组计划的一环 [2] 多空逻辑总结 - 9月15日，沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量减少，伦镍涨0.22%，现货市场成交较弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平、到港量减少、港口库存垒库，镍铁厂亏损幅度收窄、9月国内外排产增加、镍铁去库，9月国内电解镍排产增加、出口盈利扩大；需求端三元材料减产、不锈钢厂排产增加、合金与电镀需求稳定；库存上期所增加、LME减少、社会库存增加、保税区库存减少 [2] - 9月15日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量增加、持仓量增加，现货市场成交尚可，基差升水缩小；库存上期所减少，上周300系社会库存减少；供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨、高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 9月降息预期提振铜价，但美国“预防式”降息对铜价持续提振有限，且“类滞胀”环境抑制降息空间；基本面“弱现实+稳预期”，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价至少维持震荡，主力参考79500 - 82000 [1] 铝 - 氧化铝期货价格下行，市场“高供应、高库存、弱需求”，预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡；铝价突破21000关口后继续上行需基本面配合，本周价格围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡，主力参考区间20600 - 21400元/吨 [3] 铝合金 - 铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，成本端废铝供应偏紧支撑价格，需求端订单回暖但库存累库，预计现货价格坚挺，累库速率放缓，本周主力合约参考运行区间20200 - 21000元/吨 [5] 锌 - 上游矿企投产复产使TC上行，冶炼厂复产积极性高，8月精锌产量超预期；需求端旺季表现分化，供应宽松预期压制国内锌价，LME锌价较强。沪锌上方空间难打开，短期或受宏观驱动，价格以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] 锡 - 美国数据强化9月降息预期，现实锡矿供应紧张，需求疲软态势未好转，AI和光伏带动消费规模小。预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000 [11] 镍 - 沪镍盘面价格中枢上移，宏观暂稳矿端扰动影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间调整，主力参考118000 - 124000 [13] 不锈钢 - 不锈钢盘面震荡，现货价格上调，成交不及预期。矿价坚挺，镍铁议价区间上移，钢厂采购谨慎。9月粗钢排产或增加，需求预期改善但旺季需求未放量，库存去化慢，短期盘面区间震荡，运行区间参考12600 - 13400 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂期货价格中枢下移，供应端扰动淡化，基本面紧平衡，产量增加，需求乐观进入旺季，全环节去库。短期盘面震荡整理，价格中枢参考7 - 7.4万区间，关注7.2万附近压力位 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值80755元/吨，日涨0.72%；SMM A00铝现值21020元/吨，日涨0.77%；SMM铝合金ADC12各地价格有不同涨幅；SMM 0锌锭现值22230元/吨，日涨0.23%；SMM 1锡现值271100元/吨，日涨0.37%；1电解镍各地价格有不同涨幅；304/2B不锈钢价格持平；SMM电池级碳酸锂均价72450元/吨，日跌0.55% [1][3][5][8][11][13][15][18] 月间价差 - 各品种月间价差有不同变化，如铜2509 - 2510价差为300元/吨，较前值涨270元/吨；铝2509 - 2510价差为20元/吨，较前值涨5元/吨等 [1][3][5][8][11][13][15][18] 基本面数据 - 8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；中国精炼镍8月产量32200吨，环比增1.26%；中国300系不锈钢粗钢8月产量171.33万吨，环比降3.83%；8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55% [1][3][5][8][11][13][15][18] 库存数据 - 境内铜社会库存14.43万吨，周增2.63%；中国电解铝社会库存62.50万吨，周降0.16%；再生铝合金锭周度社会库存5.38万吨，周增33.83%；中国锌锭七地社会库存15.42万吨，周增3.56%；SHEF锡库存7773.0吨，周增2.74%；SHFE镍库存26986吨，周增2.07%；300系不锈钢社库47.81万吨，周降2.10%；碳酸锂总库存94177吨，月降3.75% [1][3][5][8][11][13][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国 8 月 CPI 反弹温和且符合预期，叠加 8 月非农数据爆冷和数据下修，市场对美联储年内多次降息预期巩固；贵金属利多因素接近充分发酵，多空博弈或加剧；各金属品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资机会[3][5] 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：上周五伦敦金收涨 0.26%，报 3643.06 美元/盎司，伦敦银收涨 1.58%，报 42.16 美元/盎司；沪金主力合约收涨 0.39%，报 834 元/克，沪银主力合约收涨 1.22%，报 10051 元/千克；美元指数收涨 0.14%，报 97.68；10 年期美债收益率下行至 4.027%；人民币兑美元收跌 0.09%，报 7.1246[3] - **重要资讯**：美国 9 月一年期通胀率预期初值 4.8%，密歇根大学消费者信心指数初值 55.4；特朗普敦促解雇美联储理事，威胁对俄制裁；美联储本周降息 25 个基点概率为 96.4%，10 月累计降息 50 个基点概率为 81.0%[3] - **逻辑分析**：美国 8 月 CPI 反弹温和，非农数据爆冷及下修凸显劳动力市场脆弱，市场对美联储年内多次降息预期巩固[3] - **交易策略**：单边可逢高减仓或背靠 5 日均线止盈；套利和期权暂时观望[6] 铜 - **市场回顾**：上周五夜盘沪铜 2510 合约收于 80810 元/吨，涨幅 0.19%，沪铜指数减仓 3691 手至 51.88 万手；LME 收盘于 10064.5 美元/吨，涨幅 0.07%；LME 库存减少 225 吨至 15.39 万吨，COMEX 库存增加 653 吨到 31.04 万吨[8] - **重要资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；Grasberg 铜矿停工营救工人；秘鲁 7 月出口铜 18.74 万吨[8] - **逻辑分析**：宏观上市场对美联储降息预期增加，基本面铜矿供应端扰动不断，供应偏紧，9 月国内精炼铜产量预计下降，进口流入增加；消费终端边际走弱，表观消费好于实际消费[9][10] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单，关注 10000 美元/吨支撑位；套利跨市正套；期权观望[10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝 2511 合约环比下跌 11 元至 2897 元/吨；北方现货综合报 3020 元持平，全国加权指数 3047.5 元跌 2.2 元[12] - **重要资讯**：印度推迟铝土矿开采批准，新疆某铝厂招标氧化铝价格下跌；8 月全国氧化铝加权平均完全成本为 2881 元/吨，行业平均盈利 368 元/吨；全国氧化铝建成产能 11462 万吨，运行 9755 万吨，开工率 85.1%；截至 9 月 11 日库存 368 万吨，较上周增 7.1 万吨；澳洲氧化铝报价 336 美元/吨，理论进口利润 44 元/吨[12][13][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，国内外报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动，基本面偏弱，但需警惕“反内卷”情绪干扰[14] - **交易策略**：单边延续偏弱运行格局；套利和期权暂时观望[15] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比上涨 10 至 20580 元/吨；9 月 12 日 ADC12 铝合金锭现货价多地涨 100 元/吨，进口涨 200 元/吨[17] - **重要资讯**：四部委政策影响再生铝行业税收返还等问题，部分企业受影响；8 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19870 元/吨，单吨利润环比扩大 41 元/吨；9 月 22 日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9 月 11 日三地再生铝合金锭社会库存增加 13187 吨至 48068 吨[18][19] - **交易逻辑**：政策影响下废铝紧缺，部分企业补库困难，下游压铸厂开工率上升，期现套利支撑价格，临近仓单生成日期库存预计增加，进口到货量减少，供应趋紧，价格稳中偏强[20] - **交易策略**：单边随铝价偏强运行；套利和期权暂时观望[21][22] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝 2510 合约环比上涨 45 元至 21075 元/吨；9 月 12 日铝锭现货价多地上涨[24] - **重要资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；9 月 12 日主要市场电解铝库存减 0.4 万吨；印尼中资电解铝企业项目送电成功，信发集团项目土建工程中标公示；8 月国内未锻轧铝及铝材出口同比降幅超 10%，前 8 月累计同比下降 8.2%[24][25] - **交易逻辑**：宏观上市场对美联储降息预期高，国内外铝价共振走强，海外市场供应偏紧及 LME 铝仓单下降支撑 LME 铝价，国内铝棒产量增加、铝水转化率提升、铸锭量下降、下游开工率回暖、库存去库，全球铝年度供需短缺，基本面有支撑[26][28] - **交易策略**：单边短期偏强运行，逢回调看多；套利 AL10 - 12 正套；期权暂时观望[29] 锌 - **市场回顾**：上周五隔夜 LME 市场涨 1.76%至 2956 美元/吨，沪锌 2510 涨 0.09%至 22300 元/吨，沪锌指数持仓增加 736 手至 22.4 万手；上海地区 0锌主流成交价 22235 - 22310 元/吨[31] - **重要资讯**：9 月 12 日国产锌精矿加工费持平，进口锌矿加工费走高，部分地区国产锌矿加工费下调，听闻有锌矿招标[32] - **逻辑分析**：9 月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内库存累库，海外 LME 持续去库，LME0 - 3 转为 Back 结构并扩大，支撑 LME 锌价，短期沪锌价格重心或上移[32] - **交易策略**：单边短期偏强运行，中长期逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望[32][33] 铅 - **市场回顾**：上周五隔夜 LME 市场涨 1.18%至 2019 美元/吨，沪铅 2510 合约涨 1.03%至 17140 元/吨，沪铅指数持仓减少 3418 手至 9.1 万手；SMM1铅均价涨 25 元/吨为 16775 元/吨，成交平平[35] - **重要资讯**：9 月 5 - 11 日 SMM 再生铅四省周度开工率为 22.27%，较上周下滑 4.56 个百分点，安徽、内蒙古地区开工率下滑明显[35] - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，下游企业节前备库，沪铅价格或偏强运行，但近期比值走好，铅锭进口窗口即将打开，铅价有冲高回落风险[36] - **交易策略**：单边短期区间偏强运行，警惕进口铅锭流入后冲高回落；套利和期权暂时观望[36] 镍 - **外盘情况**：周五 LME 镍价上涨 160 至 15380 美元/吨，LME 镍库存增加 1932 至 225084 吨，LME 镍 0 - 3 升贴水 - 171.2 美元/吨，沪镍主力合约 NI2510 上涨 820 至 122010 元/吨，指数持仓增加 744 手；金川升水持平于 2250 元/吨，俄镍升水持平于 300 元/吨，电积镍升水上调 50 至 50 元/吨[38] - **相关资讯**：Eramet Indonesia 采矿作业未受土地查封影响；印尼淡水河谷公司就三项镍冶炼厂项目投资洽谈；中伟股份印尼镍冶炼产能爬坡[39] - **逻辑分析**：市场关注美联储议息会议降息幅度，国内宏观氛围偏乐观，但需求旺季供应也增长，LME 库存大幅增加，中国精炼镍过剩，价格上方承压，走势相对较弱[39] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利和期权暂时观望[40] 不锈钢 - **市场回顾**：周五主力 SS2511 合约上涨 15 至 12945 元/吨，指数持仓减少 1661 手；冷轧 12800 - 13100 元/吨，热轧 12700 元/吨[43] - **重要资讯**：不锈钢行业低碳排放改造受关注，部分企业已完成改造，部分企业在改造中；欧盟碳边境调节机制和美国《清洁竞争法案》影响行业[44] - **逻辑分析**：宏观上 9 月美联储降息在即，国内有乐观情绪带动，消费旺季需求环比增长，成本支撑较强，预计震荡偏强走势[44] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利暂时观望[45] 工业硅 - **市场回顾**：上周工业硅期货主力合约震荡走强，收于 8745 元/吨；现货价格普遍上涨 100 元/吨[47] - **相关资讯**：新疆地区粘接硅煤价格调涨，其他地区相对持稳，需求端刚需采购[49] - **综合分析**：上周 DMC、原生铝合金产量和开工率增加，多晶硅产量降低，再生铝合金开工率持平；工业硅周度产量增加，开炉数量新疆增加 7 台；社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低[49] - **交易逻辑**：龙头大厂复产增加，供需将转为小幅宽松，硅业大会无实质性利好，短期价格或回调，但成本上移和厂库低支撑价格，回调幅度有限，关注上周最低价格支撑[50] - **交易策略**：单边短期或回调，回调充分后多单参与；期权回调后卖出虚值看跌期权；套利 11、12 合约反套寻机参与[51] 多晶硅 - **相关资讯**：原材料报价和订单数量增加，硅片成本提高，国内头部企业上调硅片报价[55] - **综合分析**：多晶硅产能整合确定价格长期向上，短期多空因素交织，震荡看待，11 合约仓单注销或致期货价格回调[55] - **交易策略**：单边短期震荡，中长期回调买入；套利 2511、2512 合约反套；期权卖出虚值看跌期权持有[55] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力 2511 合约上涨 500 至 71160 元/吨，指数持仓减少 16608 手，广期所仓单增加 234 至 38625 吨；SMM 报价电碳和工碳环比下跌 400 元/吨[57] - **重要资讯**：今年汽车以旧换新申请量达 830 万份，商务部推进汽车流通消费改革；紫金矿业旗下锂业科思 3Q 锂盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目投产，二期规划产能 4 万吨/年；八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026 年）》，2025 年新能源汽车销量目标 1550 万辆左右[57][59][60] - **逻辑分析**：八部门方案新能源汽车销量目标低于中汽协预估，但今年购置税全免或刺激四季度需求，短期价格有现货支撑，需震荡整理[60] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[61][62] 锡 - **市场回顾**：上周五夜盘主力合约沪锡 2510 收于 274160 元/吨，上涨 1310 元/吨，沪锡持仓增加 136 手至 59569 手；9 月 12 日上海金属网现货锡锭报价 274000 - 275000 元/吨，均价 274500 元/吨，成交不佳[63] - **相关资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；秘鲁 7 月出口锡 2300 吨[63] - **逻辑分析**：市场预计美联储本周降息，美元指数低位震荡，矿端供应偏紧，需求端国内消费谨慎，“金九银十”或延后，LME 和国内库存增加[63] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，库存止跌回升限制上行空间；套利和期权暂时观望[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行分析，涵盖市场回顾、资讯、逻辑分析及交易策略，不同金属市场表现和前景受宏观经济、供需、政策等因素影响 。 各金属总结 铜 - **市场回顾**：9月15日沪铜2510合约收80940元/吨，涨幅0.35%，沪铜指数减仓1572手至52.09万手；上海报升水80元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，广东报升水20元/吨，下跌10元/吨，华北报170元/吨，下跌10元/吨 [2] - **重要资讯**：截至9月15日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.99万吨至15.42万吨；英美资源与泰克资源计划530亿美元合并交易，有望21世纪30年代初打造全球最大铜矿；8月中国新能源汽车产量133.3万辆，同比增长22.7%，1 - 8月累计产量938.2万辆，同比增加31.4%；9月下半月铜精矿平均出口基准价较上半月上涨2.29% [3][4][5] - **逻辑分析**：宏观上美国8月CPI同比2.9%，市场加大对年内降息三次预期；基本面Grasberq地下矿山事故、“税返清退”政策影响，供应偏紧，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨；消费终端边际走弱，价格反弹下游接受度不足，但临近十一有备货需求 [8] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单，关注10000美元/吨支撑位；套利跨市正套继续持有；期权观望 [8] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨13元至2935元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3010元跌10元，全国加权指数3039.8元跌7.7元等 [10] - **相关资讯**：印度环境部推迟铝土矿项目批准，兰吉加尔氧化铝厂二期项目或推迟；新疆氧化铝现货招标1万吨，中标价3220 - 3230元/吨；行业平均盈利368元/吨，盈利环比扩大74元/吨；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9755万吨，开工率85.1%；9月11日全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨；澳洲氧化铝报价336美元/吨，理论进口利润44元/吨 [11][12][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，国内外报价下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动，成交公开意愿下降，基本面偏弱但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - **交易策略**：单边延续偏弱运行格局；套利和期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2511合约环比上涨5元至21025元/吨；现货9月15日铝锭现货价华东20950，跌80，华南20900，跌60，中原20820，跌90 [19] - **相关资讯**：1 - 8月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；9月15日中国铝锭现货库存总量62.9万吨，较上期增加1.1万吨；印尼某中资电解铝企业项目一期送电成功，信发集团泰景铝业60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示 [19][20][21] - **交易逻辑**：宏观上市场对年内降息三次预期高，国内外铝价共振走强；海外市场供应偏紧及LME铝仓单下降推动LME铝价上涨；国内铝棒产量增加、铝水转化率提升、铸锭量下降，下游开工率回暖，铝锭社会库存去库，全球铝年度供需短缺格局下基本面有支撑 [22] - **交易策略**：单边铝价短期偏强运行，逢回调看多；套利和期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2511合约环比下跌25至20545元/吨；现货9月15日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北涨100，西南平，进口平 [26] - **相关资讯**：四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题，安徽、江西部分企业受影响；8月铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨，较7月增加234元/吨，单吨利润环比扩大41元/吨；9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9月11日三地再生铝合金锭日度社会库存增加13187吨 [26][29][30] - **交易逻辑**：政策影响再生铝行业，市场废铝紧缺，下游压铸厂开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，临近仓单生成日期社会仓库库存预计增加，进口优势下降，市场供应量趋紧，传统旺季预期下合金锭现货价格稳中偏强 [31] - **交易策略**：单边随铝价偏强震荡运行，回调后看多；套利和期权暂时观望 [32][33] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2510涨0.13%至22310元/吨，沪锌指数持仓减少1484手至22.18万手；现货上海地区0锌主流成交价22240 - 22315元/吨，库存累库，贸易商出货，下游刚需采购 [35] - **相关资讯**：9月15日SMM七地锌锭库存总量16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨；7月秘鲁锌精矿产量12.51万金吨，环比降低4.2%，同比增加17.3%，1 - 7月总计84.04万金吨，同比增加14.1% [36] - **逻辑分析**：9月国内精炼锌供应或小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内库存累库；海外LME持续去库，LME0 - 3转为Back结构并扩大，对LME锌价有支撑，短期沪锌价格重心或上移 [39] - **交易策略**：单边短期锌价偏强运行，中长期供应过剩，逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望 [40] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2510涨1.15%至17160元/吨，沪铅指数持仓减少3021手至9.14万手；现货SMM1铅均价涨175元/吨为16950元/吨，部分再生精铅持货商出货意愿不同，下游电池企业观望慎采，成交有差异 [42] - **相关资讯**：9月15日SMM铅锭五地社会库存总量6.89万吨，较9月8日增加0.12万吨，较9月11日增加0.19万吨；进口铅矿加工费亏损，部分冶炼厂为保供应接受；北方冶炼厂冬储计划或提前，主流低银铅矿加工费调整有限，富含多金属铅矿加工费大幅下滑 [43][44] - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，下游节前备库，沪铅价格或偏强运行；但比值走好，铅锭进口窗口将开，进口增加或使铅价冲高回落 [45] - **交易策略**：单边短期沪铅价格区间偏强运行，警惕进口铅锭流入后冲高回落；套利和期权暂时观望 [47] 镍 - **市场回顾**：盘面沪镍主力合约NI2510上涨1390至122580元/吨，指数持仓增加690手；现货金川升水环比上调50至2300元/吨，俄镍、电积镍升水持平 [49] - **相关资讯**：Eramet Indonesia被查封土地未影响镍矿石生产；印尼淡水河谷公司就三项镍冶炼厂项目投资洽谈；中伟股份印尼镍冶炼产能爬坡，运营良好 [50] - **逻辑分析**：本周关注美联储降息幅度，国内宏观氛围乐观；需求旺季但供应增长，LME库存增加，中国精炼镍过剩，若隐性库存无法吸收供应增量，价格上方承压 [51] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利和期权观望 [53] 不锈钢 - **市场回顾**：盘面主力SS2511合约上涨155至13070元/吨，指数持仓增加3671手；现货冷轧12800 - 13100元/吨，热轧12700 - 12750元/吨 [55] - **重要资讯**：多家不锈钢企业完成或进行低碳排放改造；欧盟碳边境调节机制和美国《清洁竞争法案》影响行业 [56] - **逻辑分析**：宏观上9月美联储降息预期和国内规划带动乐观情绪，镍价走强带动不锈钢价格上涨，消费旺季需求增加，成本有支撑，预计震荡偏强 [56] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利暂时观望 [57][58] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2510收273960元/吨，上涨1110元/吨或0.41%，持仓减少891手至58542手；现货9月15日上海金属网现货锡锭均价273500元/吨，较上一交易日跌1000元/吨，盘面震荡，冶炼厂出货受限，终端消费焊锡部分企业订单稳定，光伏电子待提升 [60] - **相关资讯**：8月中国新能源汽车和汽车产量同比增长；8月印尼精炼锡出口量同比减少49% [61][62] - **逻辑分析**：市场预计美联储降息，美元指数低位震荡；矿端供应偏紧，缅甸、泰国、刚果金、澳大利亚等地有制约因素；7月锡锭进口激增，出口转移；需求端“金九银十”或延后；LME和国内社会库存增加，后期关注复产、产能释放及消费复苏 [63] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，库存止跌回升限制上行空间；期权暂时观望 [64] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约冲高回落，收8800元/吨，涨0.86%；现货新疆价格上涨50元/吨，其余产区暂稳 [65][66] - **相关资讯**：《求是》杂志将发表文章整治市场问题；上周DMC产量环比增加0.62%，多晶硅产量环比降低0.60%，原生铝合金开工率环比增加1个百分点，再生铝合金开工率持平；工业硅周度产量环比增加2.75%，开炉数量新疆增加7台，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低 [67][69] - **综合分析**：龙头大厂复产使供需从紧平衡转为小幅宽松，硅业大会无实质性利好，短期价格或回调；但煤炭价格上涨使成本上移，厂库低有挺价能力，回调幅度有限，低估值下回调买入性价比高 [69] - **策略**：单边回调买入；期权回调后寻机卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [70] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约窄幅震荡，收53545元/吨，跌0.34%；现货价格成交区间不变，N型致密48.1 - 52元/kg，N型颗粒硅48 - 49元/kg [71] - **相关资讯**：《求是》杂志将发表文章整治市场问题；多晶硅产能整合确定，长期价格向上；能耗标准会议无利好，周末头部硅片企业报价上调，市场传言9 - 12月限产50万吨，11合约仓单注销利空或使期货价格回调 [72][74] - **策略**：单边短期震荡，中长期回调买入；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权持有 [75] 碳酸锂 - **市场回顾**：盘面主力2511合约上周1640至72680元/吨，指数持仓减少652手，广期所仓单增加338至38963吨；现货电碳、工碳环比持平 [76] - **重要资讯**：商务部推进汽车流通消费改革，落实“以旧换新”政策；紫金矿业旗下锂业科斯3Q锂盐湖项目投产，二期规划产能4万吨/年；八部门印发汽车行业稳增长方案；巴西联邦检察署要求审查锂矿许可证并暂停发放 [77][78] - **逻辑分析**：商品受美联储降息影响氛围乐观，需求和动储驱动，头部电池厂上调生产目标，但南美盐湖投产增加远期供应，短期供需双旺，现货偏紧，基差走强，价格有支撑但缺乏强力驱动，需震荡整理 [81] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [82][83]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价受9月降息预期提振，但后续影响取决于降息背景，基本面“弱现实+稳预期”，中长期供需矛盾提供底部支撑，至少维持震荡，主力参考79500 - 82000 [1] - 氧化铝市场“高供应、高库存、弱需求”，短期主力合约预计在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期成本支撑减弱可逢高布局空单 [3] - 铝价短期宏观利多推动边际减弱，继续上行需基本面配合，供需改善，库存去库拐点临近，本周价格围绕旺季预期与实际消费震荡，主力参考20600 - 21400元/吨 [3] - 铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，“金九银十”消费旺季现货价格将保持坚挺，累库速率放缓，价差有望收敛，主力参考20200 - 21000元/吨 [5] - 锌矿供应宽松传导至冶炼端，需求旺季表现分化，沪锌上方空间受限，短期或受宏观驱动，价格以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡矿供应紧张，需求疲软，现货成交分化，预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿恢复情况，运行区间参考285000 - 265000 [11] - 沪镍宏观预期暂稳，矿端影响有限，成本有支撑，短期供需矛盾不明显，去库放缓，中期供给宽松制约价格，主力参考118000 - 124000 [13] - 不锈钢盘面震荡，现货上调，需求预期改善但未放量，库存去化慢，短期区间震荡，主力参考12600 - 13400 [15] - 碳酸锂期货价格中枢下移，供应端扰动淡化，基本面紧平衡，需求乐观，全环节去库，短期盘面震荡整理，价格中枢参考7 - 7.4万区间 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格上涨，精废价差扩大，进口盈亏改善，洋山铜溢价下降 [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量微降，7月进口量减少，部分开工率有变动，库存有增有减 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝多地平均价下降 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [3] - 月间价差：各合约价差有变动 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量增加，7月电解铝进出口量有变化，铝加工开工率多数上升，库存有增减 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差扩大 [5] - 月间价差：各合约价差有变动 [5] - 基本面数据：8月再生、原生铝合金锭产量有变化，部分开工率有变动，库存有增减 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [8] - 月间价差：各合约价差有变动 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量增加，7月进出口量减少，开工率上升，库存有增减 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降 [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [11] - 月间价差：各合约价差有变动 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口减少，精锡产量、进口量增加，出口量减少，库存有增减 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上升，期货进口盈亏扩大 [13] - 电积镍成本：部分成本有增减 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格上涨 [13] - 月间价差：各合约价差有变动 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量减少，库存有增减 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差扩大 [15] - 原料价格：各原料价格持平 [15] - 月间价差：各合约价差有变动 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，进出口量有变化，库存有增减 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下降，锂辉石精矿等价格微降 [18] - 月间价差：各合约价差有变动 [18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量、需求量增加，进出口量减少，产能、开工率上升，库存有增减 [18]

公司战略与研发投入 - 公司高度重视可控核聚变前沿研究并持续加大科研投入 已积极参与ITER国际项目[2] - 公司致力于研发和生产包括PF导管（方圆管）在内的可控核聚变关键材料[2] - 当前可控核聚变业务在公司整体布局中占比尚小 但会密切关注核电领域技术创新与市场动态[2] 产业机遇与市场布局 - 公司将认真研究强化可控核聚变材料研发的建议 把握技术创新和产业布局机遇[2] - 公司持续关注核电领域市场动态 并据此灵活调整发展策略[2] - 作为不锈钢产业领军企业 公司已具备核聚变关键材料研发生产能力[2] 投资者关系管理 - 公司承诺在合规基础上加强投资者沟通 积极向市场传递公司价值[2] - 管理层将勤勉尽责做好经营管理工作 维护公司稳健发展[2] - 公司回应涉及市值管理建议时未直接承诺具体操作 强调通过合规沟通传递价值[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待降息落地，镍不锈钢延续震荡走势，短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改，上方空间有限；不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月11日沪镍主力合约2510开于120520元/吨，收于120620元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，当日成交量为87538（+12532）手，持仓量为81691（79）手 [2] - 期货方面，夜盘和日盘均围绕120110 - 120910元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨，宏观面美国8月PPI同比涨幅放缓、核心PPI环比下降强化9月降息预期，但市场关注美国CPI数据，多头情绪谨慎，资金观望浓厚，导致沪镍横盘窄幅震荡 [2] - 镍矿方面，市场观望为主，海运费延续涨势，菲律宾报价坚挺，下游镍铁价格上探或使矿山后续报价上涨，受降雨影响装船出货迟滞，国内铁厂利润亏损，镍矿采购谨慎；印尼供应宽松，9月(期)内贸基准价预计上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，升水区间为+23 - 24 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，价格横盘震荡，下游观望情绪浓，现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水持稳，前一交易日沪镍仓单量为22111（-193）吨，LME镍库存为223152（2058）吨 [3] 策略 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月11日，不锈钢主力合约2511开于12905元/吨，收于12870元/吨，当日成交量为112848（-2615.00）手，持仓量为128344（5176）手 [4] - 期货方面，夜盘围绕12885 - 12930元/吨区间震荡，尾盘小幅收涨，日盘因黑色系期货走弱未能延续涨势，午后最低触及12860元/吨，最终收跌45元至12870元/吨 [4] - 现货方面，期货盘面窄幅震荡，下游谨慎按需采购，成交平淡，价格持稳，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13200（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至625元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至953.5元/镍点 [4][5] 策略 - 库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]