股价表现 - 概伦电子9月10日股价上涨5.05%至34.98元/股 成交额1.45亿元 换手率0.98% 总市值152.23亿元[1] 公司业务构成 - 公司主营业务为EDA产品及解决方案 客户包括全球领先集成电路设计和制造企业[1] - 收入构成：EDA工具授权67.95% 技术开发解决方案21.23% 半导体器件特性测试系统10.63% 其他业务0.18%[1] 基金持仓情况 - 兴合先进制造混合发起式A持有概伦电子5.5万股 占基金净值比例3.26% 为第九大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约9.24万元 最新规模2395.24万元[2] 基金业绩表现 - 兴合先进制造混合发起式A今年以来收益40.6% 同类排名1011/8177[2] - 近一年收益95.99% 同类排名394/7982 成立以来收益69.96%[2] 基金经理信息 - 基金经理梁辰星累计任职时间2年35天 现任管理规模5540.64万元[3] - 任职期间最佳基金回报70.49% 最差回报4.9%[3]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.02%至169.38元/股 成交额35.41亿元 换手率3.21% 总市值1128.61亿元 [1] 主营业务构成 - 存储芯片业务占比68.55% 微控制器业务占比23.11% 传感器业务占比4.65% 模拟产品业务占比3.67% 技术服务及其他收入占比0.02% [1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF二季度增持91.19万股 现持有1180.91万股 占流通股比例1.78% 当日浮盈9553.56万元 [2] - 华泰柏瑞物联网ETF二季度减持1.03万股 现持有4440股 占基金净值比例4.22% 当日浮盈3.59万元 [4] 基金产品表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模3747.04亿元 今年以来收益15.39% 近一年收益42.25% 成立以来收益106.47% [2] - 华泰柏瑞物联网ETF最新规模1331.74万元 今年以来收益26.37% 近一年收益68.35% 成立以来收益26.36% [4] 基金经理信息 - 沪深300ETF基金经理柳军任职16年104天 管理规模4669.72亿元 任职最佳回报138.1% 最差回报-45.64% [3] - 物联网ETF基金经理李茜任职5年313天 管理规模393.51亿元 任职最佳回报109.08% 最差回报-18.35% [5]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.04%至211.34元/股 成交额达24.14亿元 换手率2.79% 总市值889.17亿元 [1] 主营业务构成 - 智能应用处理器芯片占比90.25% 数模混合芯片占比7.39% 其他芯片占比2.04% 技术服务及其他占比0.32% [1] 基金持仓情况 - 中信保诚中证500指数增强A（021185）二季度持有1.25万股 占基金净值比例1.04% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约12.68万元 最新规模3250.51万元 [2] - 基金今年以来收益21.3% 近一年收益58.31% 成立以来收益49.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理王颖累计任职时间8年210天 现任基金资产总规模38.35亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报49.19% 最差基金回报-8.42% [3]

大基金持股变动 - 国家集成电路产业投资基金在2025年8月26日至2025年9月11日期间通过集中竞价方式减持盛科通信股份410万股 [1] - 减持后持股比例从17.00%下降至16.00% 变动幅度达到1%的披露刻度 [1] - 此次减持属于权益变动事项 通过二级市场集中竞价交易方式实施 [1]

投资评级 - 强烈推荐（维持） [3][6] 核心观点 - 报告期内公司业绩短期承压 2025年上半年营业收入4.65亿元 同比下降23.90% 归母净利润6237.38万元 同比下降73.03% 主要受特种集成电路产品持续降价销售影响[1][6] - 公司毛利率和净利率出现下滑 2025年上半年毛利率56.53% 同比下降10.92个百分点 净利率12.40% 同比下降25.22个百分点 三项费用率14.94% 同比上升5.37%[6] - 公司持续加大研发投入和市场拓展 2025年上半年研发费用7698.37万元 同比上升7.98% 报告期内推出新产品60余项 市场推广新增150余款新品试用及供货 在三新领域实现1.5亿元订单突破[6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.81亿元、15.36亿元和19.22亿元 归母净利润分别为3.29亿元、4.20亿元和4.89亿元 对应PE分别为33.4倍、26.1倍和22.4倍[6][7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入4.65亿元 同比下降23.90% 归母净利润6237.38万元 同比下降73.03% 扣非归母净利润5190.16万元 同比下降76.07%[1][6] - 2024年营业总收入10.63亿元 同比下降18% 归母净利润3.23亿元 同比下降47%[2][7] - 预计2025年营业总收入11.81亿元 同比增长11% 归母净利润3.29亿元 同比增长2%[2][7] - 预计2026年营业总收入15.36亿元 同比增长30% 归母净利润4.20亿元 同比增长28%[2][7] - 预计2027年营业总收入19.22亿元 同比增长25% 归母净利润4.89亿元 同比增长17%[2][7] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率56.53% 同比下降10.92个百分点 净利率12.40% 同比下降25.22个百分点[6] - 预计2025年毛利率60.1% 2026年毛利率59.1% 2027年毛利率58.6%[9] - 预计2025年净利率27.8% 2026年净利率27.3% 2027年净利率25.4%[9] - 预计2025年ROE 6.5% 2026年ROE 7.8% 2027年ROE 8.5%[9] 研发与市场拓展 - 2025年上半年研发费用7698.37万元 同比上升7.98% 主要因研发人员增加和材料领用增加[6] - 报告期内推出新产品60余项 市场推广新增150余款新品试用及供货[6] - 在三新领域（新产品、新客户、新领域）实现1.5亿元订单突破[6] - 销售网络覆盖七大片区15个网点 60余名营销与FAE团队驻地服务[6] 估值指标 - 当前股价54.86元 总市值110亿元[3] - 预计2025年每股收益1.64元 对应PE 33.4倍[7][9] - 预计2026年每股收益2.10元 对应PE 26.1倍[7][9] - 预计2027年每股收益2.45元 对应PE 22.4倍[7][9] - 每股净资产24.8元 PB 2.1倍[3][9] 股价表现 - 近1个月绝对表现-8% 相对表现-16%[5] - 近6个月绝对表现-12% 相对表现-26%[5] - 近12个月绝对表现26% 相对表现-13%[5]

文章核心观点 - 北美AI硬件产业链因应用爆发和算力挤兑出现四个巨大预期差 包括产能紧缺 供应链地位提升 利润率超预期增长和科技巨头博弈加剧 这些因素共同推动大陆供应链企业估值提升 [4][12][13][14] 预期差1: 算力挤兑扩散至产业链 - 北美应用巨头因应用快速爆发导致算力挤兑 并扩散至台积电先进制程产能 高端PCB和高端光模块等核心物料 紧缺程度超预期 [5] - Meta因去年错误判断面临有钱花不出去的困境 现在投入成本远低于后年 [5] - 博通在台积电抢产能及甲骨文业绩爆发使算力挤兑逻辑清晰化 [6] - OpenAI Google Meta和Amazon均为应对应用爆发和用户暴增而囤积算力资源 [8] - 甲骨文环比增长数据极为显著 体现需求强度 [9] 预期差2: 供应链地位提升 - 科技巨头纷纷寻求自研ASIC芯片：OpenAI使用并模仿TPU Amazon因Trainium逊于TPU而挖角TPU团队 Meta因MTIA未完全搞定而租用TPU [11] - 谷歌与OpenAI既竞争又合作 甲骨文需与谷歌 英伟达和OpenAI谈判资源分配 [10][11] - 大陆供应链企业成为"达骨文链"核心玩家 创新周期中大陆供应链最强 [12] - 某企业（代指广达/伟创等）在产业链中稀缺性显著 正从达链升级为骨谷达链 估值提升且利润率有保证 [12] 预期差3: 产品升级与利润率提升 - 技术快速迭代推动高端PCB和高端光模块（如Rubin系列配比翻倍 速率翻倍）紧缺程度更甚 [13] - GB300和Rubin系列产品价值量大幅提升 [13] - 利润率最高的高端产品紧缺带动整体利润率大幅超预期 [13] 预期差4: 科技巨头博弈加剧 - 北美科技巨头采取非常规博弈策略 主动提高价格（降价幅度缩小）以保证产能供给 [13][14] - 800G光模块降价幅度将小于预期 1.6T光模块定价超预期 [14] - 英伟达作为台积电第一大客户 通过疯狂加单挤占竞争对手产能 再小幅砍单扰乱对手节奏 [14] - 台积电明年涨价10% 体现产能紧缺态势 [14] - 谷歌通过提供次一代TPU产品限制OpenAI OpenAI加速自研TPU以摆脱依赖 [14] - AI军备竞赛烈度远超预期 英伟达GPU（Blackwell至VeraRubin） TPU OpenAI和甲骨文基础设施爆发在同一节点 [15] 总结性观点 - 产能成为核心壁垒和净利润弹性保证 重资产属性转为优势 后进者扩产谨慎因技术 良率和成本门槛高 [16] - 产业链地位提升 高端产品放量和客户资源抢夺共同保证利润率超预期 [17] - 技术不确定性下降 CPO等技术影响推迟 明年至后年竞赛结束前不会大规模推进 [17] - 大陆供应链在创新周期中最强 AI全球共振推动估值提升 新资金认为翻倍增长的企业20倍PE偏低 [17]

天眼查App显示，近日，亿铸科技（长沙）有限公司成立，法定代表人为熊大鹏，注册资本1000万人民 币，经营范围为一般项目：人工智能应用软件开发；销售代理；集成电路制造；集成电路销售；半导体 器件专用设备销售；集成电路芯片及产品制造；集成电路芯片及产品销售；集成电路设计；软件开发； 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；计算机软硬件及辅助设备批发；计 算机软硬件及外围设备制造；计算机软硬件及辅助设备零售；信息系统集成服务；信息技术咨询服务； 科技中介服务；专业设计服务；计算机系统服务；会议及展览服务；广告设计、代理；广告制作；广告 发布；货物进出口；技术进出口；进出口代理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展 经营活动）。 ...

股价表现 - 9月11日瑞芯微股价上涨5.04%至211.34元/股 成交额24.19亿元 换手率2.80% 总市值889.17亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为大规模集成电路及应用方案设计开发销售 智能应用处理器芯片占比90.25% 数模混合芯片占比7.39% 其他芯片占比2.04% 技术服务及其他占比0.32% [1] 基金持仓 - 浙商证券资管旗下浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)（169201）二季度减持100股后持有2900股 占基金净值比例4.48% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.94万元 最新规模983.6万元 今年以来收益17.24% 近一年收益39.29% 成立以来收益64.06% [2] 基金经理 - 基金经理张雷累计任职时间182天 现任基金资产总规模983.57万元 任职期间最佳与最差基金回报均为10.95% [3]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.03%至59.05元/股 成交额5.34亿元 换手率1.73% 总市值485.05亿元 [1] - 连续4天累计上涨5.1% [1] 业务构成 - 主营业务为集成电路设计与销售及测试服务 主要产品包括FPGA及其他产品(37.04%) 非挥发性存储器(23.92%) 安全与识别芯片(21.35%) 智能电表芯片(13.46%) [1] - 其他业务包括集成电路测试服务(4.15%)和租赁收入(0.09%) [1] 机构持仓 - 博时科创板人工智能ETF(588790)二季度增持116.11万股 总持仓321.62万股 占基金净值3.73% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模42.45亿元 今年以来收益55.77% 同类排名155/4222 [2] 持仓收益 - 单日浮盈约910.19万元 连续4天上涨期间累计浮盈878.03万元 [2]

融资交易活动 - 9月10日融资买入822.1万元，融资偿还537.84万元，融资净买入284.25万元，融资余额达1.63亿元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计1049.77万元，近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] - 当日无融券交易，融资融券余额1.63亿元，较昨日上涨1.77% [2][3] 融资余额趋势 - 9月10日融资余额1.63亿元（占流通市值4.47%），较前日增加284.25万元 [2] - 9月9日融资余额1.60亿元（占流通市值4.33%），较前日增加603.74万元 [2] - 9月8日融资余额1.54亿元（占流通市值4.02%），较前日增加161.77万元 [2] 两融余额变动 - 9月10日两融余额1.63亿元，单日变动284.25万元，变动幅度1.77% [3] - 9月9日两融余额1.60亿元，单日变动603.74万元，变动幅度3.92% [3] - 9月5日两融余额1.53亿元，单日减少561.04万元，变动幅度-3.55% [3]