电子信息制造业 - 4月3日工信部在山西太原召开2025年全国电子信息制造业高质量发展行业会，总结发展成效、研判形势并部署2025年重点工作，工信部副部长熊继军、山西省副省长汤志平出席，中科院院士王怀民作主题报告，该领域国际标准超120项 [1] 数据与数字内容 - 4月3日国家数据局党组书记、局长刘烈宏到中国移动咪咕公司调研数据开发利用等情况并肯定其转型创新成果，咪咕公司在数据赋能等方面有探索实践 [1] 通信行业标准 - 中国联通研究院标准专家王鑫再次成功连任GSMA 5G消息工作组及用户体验工作组主席 [1] 乡村振兴 - 暮春时节中国移动陕西公司“新动力量”宣讲队走进陕西富平十八坊村，围绕《“村”暖花开》主题解码村庄发展密码 [2] 智算合作 - 4月2日中国联通与腾讯集团智算合作项目在宁夏中卫云数据中心交付点亮，是国内单体规模最大智算项目之一，标志首批集群正式落地启航 [3] 汽车行业 - 2024年华为车BU首度盈利后，原华为常务董事余承东卸任车BU董事长职务 [4] 物流行业 - 近日穗莞跨城低空物流航线正式启动，全国首条跨境电商低空物流跨城航线试飞圆满成功，为粤港澳大湾区低空经济发展注入新活力 [5] 科技产品 - 爱簿智能今日发布革命性产品AIBOOK，行业首款“算力本”暨首台Linux AI开发本，以50TOPS端侧算力为核心，推动“人人都是开发者”愿景迈入现实 [6]

文章核心观点 4月7日港股市场北水成交净买入153.73亿港元 ，介绍了北水净买入和净卖出最多的个股 ，并对部分个股获净买入或净卖出的消息面情况进行说明 [1] 北水成交情况 - 4月7日北水成交净买入153.73亿港元 ，其中港股通(沪)成交净买入91.71亿港元 ，港股通(深)成交净买入62.02亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团 - W、腾讯、中国移动 ，净卖出最多的个股是阿里巴巴 - W、小鹏汽车 - W、信达生物 [1] 个股资金流向及消息面 净买入个股 - 小米集团 - W获净买入154.38亿港元 ，港股通(深)净买入25.34亿港元 ；大和研报称其基本面良好 ，股价下跌是买入机会 ，智能手机未来或获更多市占率 ，IoT业务有成长空间 ，电动车市场将持续增长 [2][4] - 腾讯获净买入19.36亿港元 ；中信建投表示数字游戏不受美国关税影响 ，国内游戏内生需求强劲 ，1 - 2月单月增速分别为28%、12% ，1 - 3月国产版号数量同比增长10%左右 [2][5] - 中国移动获净买入11.64亿港元 ；全年营业收入达10408亿元 ，同比增长3.1% ，归母净利润1384亿元 ，同比增长5.0% ，2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占净利润的75%以上 [2][5] - 中芯国际获净买入9.64亿港元 ；日本升级半导体制裁范围将倒逼国产替代提速 ，中国进口关税加征利好半导体设备国产化率提升 [2][6] - 泡泡玛特获净买入5.84亿港元 ；里昂看好其强大定价能力和灵活成本结构 ，摩根士丹利认为其在美国市场有能力加价减轻关税影响 [2][6] - 中海油获净买入11.47亿港元 [8] - 美团 - W获净买入5.53亿港元 [8] 净卖出个股 - 阿里巴巴 - W遭净卖出19.47亿港元 ；特朗普宣布对等关税幅度超预期 ，取消对中国大陆及香港寄往美国小型包裹的关税豁免 ，阿里云业务预计未来三年资本开支超越过去十年总和 [2][7][8] - 小鹏汽车 - W遭净卖出8.94亿港元 [8] - 信达生物遭净卖出4.21亿港元 ；美国禁止中国等国家机构访问NIH受控访问数据 ，中信建投认为关税政策对医药产业链影响复杂且有变数 ，看好暂不受关税影响的创新药行业 [2][6]

文章核心观点 国家数据局举办新闻发布会，推进企业数据资源开发利用是数据要素市场化配置改革重要一环，中央企业发挥引领带动作用，中国电信和中国电科在数据要素化、价值化方面有创新实践和成果 [1][2][11] 中国电信 数据资源与应用成效 - 具备海量多源数据优势，数据湖存储量超600PB，形成数据底座，打造"星海大数据"服务体系释放电信数据价值 [5] - 用户服务方面，融合多类数据主动修复客户感知，客户满意度行业领先 [5] - 绿色低碳应用方面，2024年基于云网能耗数据构建应用，节省电费6.4亿元，减少碳排放50万吨 [2][5] - 反诈识别方面，通过多类数据构建反诈模型，预防电诈案件 [6] - 民生服务方面，为超300家政企用户提供大数据短信提醒服务 [5][7] 核心技术能力 - 数据开发治理方面，具备"采存管用、标训推测"八位一体能力，支持大规模计算和多中心跨域协同，提供超100个AI标注及测评算子，AI辅助标注效率提升80％ [8] - 数据要素流通方面，提供密态可信计算等能力，2024年可信多模态数据流通技术获吴文俊科技进步奖 [9] 服务企业与产业 - 服务企业方面，自主研发平台累计服务超150家政企用户，服务中国安能集团数据处理效率提升30%，服务中国物流集团助力打造数据智能中台 [10] - 服务产业方面，为国家部委和省市建设行业大数据平台，2024年为深圳多家单位预警低空风险，低空应急响应效率提升30% [10] 中国电科 创新实践 - 打造可信数据空间，自主研发产品支撑数据"可用不可见、可用不可存、可控可计量"，联合研发电力可信数据空间，促进协同创新 [11][12] - 推动数据领域核心技术创新，打造"数据飞轮"，训练"物联感知大模型"，适配新任务所需样本数据降低90%，场景识别率提升63%，搭建大模型应用体系 [12][13] - 立足场景应用优势，沉淀超500个细分场景任务模型，覆盖10余个行业，如联合研发煤质快检技术提升检测效能 [13][14]

文章核心观点 4月首个交易日A股市场冲高回落，三大指数涨跌不一，3月A股整体震荡；多家机构认为4月市场或震荡调整，风格向大盘价值防御切换；机构扎堆推荐青岛啤酒等4月金股 [1][4][7] 4月首个交易日及3月A股市场表现 - 4月首个交易日沪指涨0.38%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%，沪深两市成交额1.13万亿元，较上日缩量893亿元，超3800只个股上涨，可控核聚变等板块涨幅居前，人形机器人等板块跌幅居前 [1] - 3月A股整体震荡，沪指涨0.45%，深证成指跌0.99%，创业板指跌3.07%，北证50跌2.74%；申万31个一级行业中17个上涨，有色金属、家用电器、煤炭涨幅前三，计算机、房地产、电子跌幅居前 [1] 4月市场行情及配置建议 市场行情观点 - 多家机构认为4月市场或震荡调整，中小盘成长风格将切换至大盘价值防御 [4] - 华鑫证券指出“4月决断”面临内外多重考验，港股震荡、A股震荡调整、微盘承压，风格高低切换 [4] - 国金证券认为国内外风险抬升加大估值波动率，市场波动率上行，风格切换至大盘价值防御，科技成长有结构性机会 [4] - 中泰证券表示4月市场或经历幅度有限调整，原因包括全球资金再平衡和政策脉冲接近尾声，幅度有限因港股科技龙头估值合理和政策托底意愿强 [5] - 信达证券指出1 - 4月市场风格季节性规律强，4月大盘价值胜率高，风格转变至少到4月底 [5] 行业配置建议 - 多家机构建议关注红利防御板块（银行、交运、煤炭等）和受周期涨价逻辑影响的板块（有色、化工、钢铁、光伏等） [5] - 各券商具体行业配置建议：华鑫证券关注农林牧渔等；德邦证券关注科技、红利等；信达证券关注银行等；华龙证券关注电子等；中泰证券关注小市值科技等；开源证券关注AI+等；国海证券关注有色金属等；国金证券关注三大运营商等；民生证券关注有色金属等；东海证券关注高股息等 [6] 4月金股情况 金股推荐次数 - 青岛啤酒被推荐6次；格力电器、中国移动被推荐4次；中国海油、卫星化学、比亚迪、巨星农牧、牧原股份等被推荐3次 [7][8] 部分金股推荐理由 青岛啤酒 - 国联民生证券认为2025年餐饮有望改善，公司新董事长经营效率或提升，啤酒行业高端化潜在空间大 [8] - 国盛证券认为啤酒高基数阶段已过，后续板块有望环比改善，旺季量价超预期修复则估值有弹性 [9] 格力电器 - 长江证券认为公司空调有成本和品牌优势，海外市场和新品类有成长潜力，以旧换新政策下受益 [10] - 中国银河认为国补以旧换新拉动中高端空调，格力品牌优势突出，冰洗事业部和门店扩张效果显著 [11][12] 中国移动 - 西部证券等认为市场竞争良性，行业驱动力转型，5G投资趋缓，5G渗透率提升拉动收入，公司经营稳且提升分红派息率 [13] 中国海油 - 华鑫证券认为公司受益于原油价格和产量增长，成本管控有效，现金流稳定，布局油田有高成长性 [14] 卫星化学 - 华安证券认为2024年营收和利润创新高，创新推动产业高端化，海内外布局巩固市场影响力 [15] - 东海证券认为公司业绩迎来拐点，技术特性控制成本，盈利业绩安全边际无忧 [16] 比亚迪 - 国联民生证券认为公司开启智驾平权，出海战略加速兑现 [17] - 长江证券认为智能化下新车周期开启，纯电技术革新，高端市场布局丰富 [18][19][20]

经营业绩 - 2024年公司实现营收10408亿元，同比+3.1%，其中通信服务收入8895亿元，同比+3.0% [1] - 股东应占利润1384亿元，同比+5.0%，对应每股盈利6.45元 [1] - EBITDA为3337亿元，占通信服务收入的37.5%，自由现金流1517亿元，同比+22.9% [1] - 数字化转型收入2788亿元，同比+9.9%，占通信服务收入的31.3% [1] CHBN业务发展 - 个人市场营收4837亿元，同比-1.3%，移动客户突破10亿户，5G网络客户5.52亿户，渗透率55.0%，移动ARPU为48.5元 [2] - 家庭市场营收1431亿元，同比+8.5%，家庭宽带客户2.78亿户，千兆家庭宽带客户0.99亿户，FTTR客户1063万户，家庭客户综合ARPU为43.8元 [2] - 政企市场营收2091亿元，同比+8.8%，政企客户3259万家，移动云收入1004亿元，同比+20.4%，5G专网收入87亿元，同比+61.0% [2] - 新兴市场营收536亿元，同比+8.7%，其中国际业务收入228亿元，同比+10.2%，数字内容收入303亿元，同比+8.2% [2] 资本开支与股东回报 - 2024年资本开支1640亿元，占通信服务收入18.4%，同比-2.5pct，2025年预计下降至1512亿元 [3] - 2024年全年股息每股5.09港元，同比+5.4%，派息率73%，未来三年现金分红比例将提升至75%以上 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为10763/11179/11570亿元，归母净利润分别为1452/1518/1587亿元 [4] - 基于2025年3月25日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.7/15.0/14.4倍 [4]

文章核心观点 浙商银行德州分行与德州联通公司开展共建合作签约仪式暨业务交流会，双方将发挥各自优势，探索“科技 + 金融”协同创新合作，推动地方经济高质量发展 [1][2] 合作活动情况 - 3月27日，浙商银行德州分行与德州联通公司开展共建合作签约仪式暨业务交流会，双方领导出席活动并致辞，各部门负责人参加 [1] - 时念村行长一行参观联通公司信息化演示厅，了解最新数字信息技术 [1] - 活动现场双方代表签署《共建合作协议》，浙商银行德州分行介绍业务共建综合金融服务方案，联通公司介绍“云联至简解决方案” [1] 合作意义与目标 - 金融与通信虽属不同行业，但都肩负服务实体经济、助力社会民生改善使命，数字经济重塑金融业态 [1] - 浙商银行秉持“善本金融”理念，融入国家数字经济发展大局，此次合作是优势互补、资源共享的选择，是“科技 + 金融”赋能地方经济发展的实践 [1] - 浙商银行德州分行将发挥金融服务优势，创新“金融顾问”服务模式，与联通公司探索“科技 + 金融”协同创新合作，推动相关工作迈上新台阶 [2]

上市公司业绩披露概况 - 截至3月29日已有934家A股公司披露2024年年报另有1073家发布业绩快报合计1843家公司公布经营业绩 [1] 高营收企业表现 - 中国石化以3.07万亿元营业总收入位居首位中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安等公司营收均超1万亿元 [1] - 工商银行、比亚迪、中国交建、建设银行、农业银行、中国银行等12家公司营收超5000亿元 [1] - 约22家上市公司每日营收超10亿元其中中国石化达84亿元中国中铁超30亿元中国铁建等7家公司超20亿元 [6] 企业盈利能力分析 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、中国移动、中国海油、中国平安及中国人寿等9家公司2024年归母净利润超1000亿元 [6] - 工商银行每日净利润约10亿元居首建设银行超9亿元农业银行超7亿元中国银行超6亿元招商银行超4亿元中国移动等3家公司超3亿元 [6] 个股交易数据（新华保险） - 股价51.98元日内涨幅1.15%成交量32.99万手成交额17.27亿元市值1621.54亿元市盈率6.18 [2] - 盘中最高53.23元最低51.83元均价52.36元 [2] 个股交易数据（工商银行） - 股价6.88元日内涨幅0.15%成交量212.84万手成交额14.58亿元市值24520.75亿元市盈率6.84 [4] - 盘中最高6.88元最低6.83元均价6.85元 [4]

文章核心观点 - 3月26日上证中央企业50指数下跌0.83%，报1703.71点，成交额426.83亿元，介绍其近一月、近三月及年至今表现、样本选取规则、持仓情况、持仓市场板块及行业占比、样本调整规则等 [1][2] 指数表现 - 3月26日上证指数低开震荡，上证中央企业50指数下跌0.83%，报1703.71点，成交额426.83亿元 [1] - 上证中央企业50指数近一个月上涨1.07%，近三个月下跌4.21%，年至今下跌3.45% [1] 指数样本选取 - 上证中央企业50指数从实际控制人为国务院国资委以及财政部控股的上市公司中，选取过去一年日均总市值和日均成交金额排名前50名的上市公司证券作为指数样本，以反映最具代表性的央企上市公司证券的整体表现，以2008年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 上证中央企业50指数十大权重分别为招商银行（11.96%）、长江电力（7.32%）、中信证券（5.65%）、工商银行（5.14%）、中芯国际（3.83%）、交通银行（3.75%）、农业银行（3.54%）、京沪高铁（3.52%）、中国神华（2.67%）、中国电信（2.52%） [1] - 上证中央企业50指数持仓的市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [2] - 上证中央企业50指数持仓样本的行业中，金融占比41.11%、工业占比22.95%、公用事业占比11.82%、能源占比7.62%、通信服务占比6.74%、信息技术占比4.38%、原材料占比2.76%、房地产占比1.31%、可选消费占比1.30% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，除非老样本因上市公司实际控制人变更导致的调整比例超过10%，原则上每次调整比例不超过10% [2] - 定期调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变，特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，A股目标价9.13元，H股目标价6.96港币 [1][4][6] 报告的核心观点 - 中国电信2024年业绩良好增长，数字化业务在AI时代前景佳，资本开支下降、现金流优异，长期股东回报有望提升 [1][3] - 看好公司增长潜力，上调25 - 27年归母净利润预测，给予相应PB估值 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入5235.7亿元，同比增3.1%，归母净利润330亿元，同比增8.4%，略超预期 [1] - 2024年移动业务/固网业务收入分别同比增3.5%/2.1%，移动及宽带ARPU值平稳 [2] 业务发展 - 天翼云业务收入同比增17%至1139亿元，智算算力规模达35EFlops，IaaS + PaaS市场份额居国内前三 [2] - 春节后1个月内落地商业项目433个，合同金额超4.5亿元，智算使用率超90% [2] - “量子+”相关收入同比增239%，卫星通信相关收入同比增71% [2] 资本开支与现金流 - 2024年资本开支同比降5.4%至935亿元，产业数字化领域投资占比35% [3] - 预计2025年资本开支降10.6%至836亿元，算力侧投资同比增22% [3] - 2024年自由现金流同比增71%至221.76亿元 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年营业收入为5485/5666/5842亿，归母净利润为355/378/399亿元 [4][12] 估值方法 - 采用PB估值，A股给予1.8倍2025年PB估值，H股给予1.26倍2025年PB估值 [4][13]

文章核心观点 随着2024年年报披露进入高峰期，上市公司年度分红方案受关注，招商银行等多家公司公布分红计划，政策推动下上市公司分红意愿有望提升，分红体制变化或支撑A股估值水平 [3][6][7] 招商银行经营业绩 - 2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归属于股东的净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；基本每股收益5.66元 [2] - 截至报告期末，不良贷款余额656.10亿元，较上年末增加40.31亿元；不良贷款率0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率411.98%，较上年末下降25.72个百分点；贷款拨备率3.92%，较上年末下降0.22个百分点 [2] 招商银行财务数据对比 |项目|2024年|2023年|增减(%)|2022年| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|337,488|339,123|-0.48|344,783| |营业利润(百万元)|179,019|176,663|1.33|165,156| |利润总额(百万元)|178,652|176,618|1.15|165,113| |净利润(百万元)|149,559|148,006|1.05|139,294| |归属于本行股东的净利润(百万元)|148,391|146,602|1.22|138,012| |扣除非经常性损益后归属于本行股东的净利润(百万元)|148,011|146,047|1.34|137,551| |经营活动产生的现金流量净额(百万元)|447,023|357,753|24.95|570,143| |归属于本行普通股股东的基本每股收益(元)|5.66|5.63|0.53|5.26| |归属于本行普通股股东的稀释每股收益(元)|5.66|5.63|0.53|5.26| |扣除非经常性损益后归属于本行普通股股东的基本每股收益(元)|5.65|5.61|0.71|5.25| |每股经营活动产生的现金流量净额(元)|17.72|14.19|24.88|22.61| |归属于本行股东的平均总资产收益率(%)|1.28|1.39|下降0.11个百分点|1.42| |归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(%)|14.49|16.22|下降1.73个百分点|17.06| |归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率(%)|14.49|16.22|下降1.73个百分点|17.06| |扣除非经常性损益后归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率(%)|14.45|16.16|下降1.71个百分点|17.00| [4] 上市公司分红情况 - 招商银行拟向全体股东每股派发现金红利2元（含税），合计拟派发现金红利约504.40亿元（含税），2024年度现金分红比例为35.32% [4] - 中国电信拟向全体股东每股派发现金红利0.0927元（含税），合计拟派发现金红利84.83亿元（含税），2024年度现金分红总额237.74亿元，占2024年度公司股东应占利润的72% [5] - 比亚迪拟每10股派发现金红利39.74元（含税），现金红利总额约为120.77亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例约为30.00% [5] - 截至3月26日，近300家A股上市公司公布2024年利润分配方案或股东分红提议，拟派息金额合计近4000亿元，中国移动、招商银行、中国神华等多家公司分红金额居前 [5] 每股派发股利排名 - 宁德时代拟每股派发4.553元现金股利，位居第一；比亚迪拟每股派发3.974元现金股利，位居第二；爱美客拟每股派发3.8元现金股利，位居第三 [6] - 同花顺、中国神华、中国移动等每股拟派发金额不低于2元 [6] 政策影响 - 2024年以来政策完善上市公司分红激励约束机制，新“国九条”强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度 [6][7] - 长城证券表示新“国九条”下分红机制变化，发布《未来三年股东回报规划》的公司数量上升，全A分红稳定性、股息率、分红比例提升或支撑A股估值水平，增强全A资产吸引力 [7]