公司董事会会议 - 九届十四次董事会会议于2025年8月13日在公司研发中心7楼高管会议室召开 [2] - 会议审议《公司2025年半年度报告》等文件 [2] 2025年上半年营业收入构成 - 化工行业占比61.32% [2] - 新材料行业占比22.99% [2] - 建材行业占比7.75% [2] - 化纤行业占比4.1% [2] - 其他业务占比3.84% [2]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月19日通过深圳证券交易所及巨潮资讯网披露《2025年半年度报告》及摘要 [1] - 业绩说明会定于2025年8月21日通过进门平台以现场交流+视频直播+网络文字互动方式举行 [1][2] - 参会高管包括副总经理兼董事会秘书李畅女士及财务总监王佳传先生（可能因特殊情况调整） [1] 投资者参与方式 - 投资者需在2025年8月21日15:00前通过"进门"App或微信扫描二维码申请参会 [1][2] - 审核通过后可登录进门平台搜索证券代码000786或简称"北新建材"进入会议页面 [1][2] - 备选参会方式包括直接访问专属链接https://s.comein.cn/riwpa36c [2] 问题征集机制 - 公司开放邮箱bnbm@bnbm.com.cn征集问题 截止时间为2025年8月20日17:00 [2] - 将在符合信息披露规定前提下对普遍关注的问题进行集中回应 [2] - 会议期间仍支持通过进门平台进行实时文字互动 [2]

A股市场表现 - A股三大指数全线翻红，沪指涨0.17%至3672.75点，深成指涨0.55%至11514.79点，创业板指涨0.75%至2488.27点 [2][3] - 全市场超4200只个股上涨，万得全A指数上涨0.64%至5788.80点 [2][3] - PEEK材料板块领涨5.61%，液冷服务器、电源设备、建材等板块涨幅超2%，银行、保险板块下跌超1% [4][5] 港股市场表现 - 港股三大指数均跌超1%，恒生指数跌1.27%至25195.53点，恒生科技指数跌1.27%至5505.00点 [6][7] - 京东集团-SW跌4.08%，美团-W跌3.78%，阿里巴巴-W跌3.12%，舜宇光学科技跌3.08% [7] 房地产与建材板块 - 地产股开盘拉升，衢州发展、信达地产涨停，金地集团等跟涨 [8][9] - 建材板块震荡拉升，国际复材20%涨停，宏和科技、中材科技涨停 [9] - 海南取消普通住宅与非普通住宅标准，北京优化限购政策以释放住房需求 [11] - 7月70城商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄 [12] PEEK材料与机器人产业链 - PEEK材料概念股活跃，新瀚新材涨12.59%，华密新材涨12.41% [13][14][15] - 人形机器人发展推动PEEK材料需求，其轻量化特性适用于减重场景，汽车产业轻量化趋势加速PEEK应用 [16] 有色金属板块 - 有色金属概念股拉升，菲利华涨11.93%，诺德股份、金田股份、平安电工涨停 [17] - 东阳光涨10.01%，蓝科材料涨9.98%，中科三环涨8.37% [17]

宏观策略 - 2025年7月社融存量同比增速回升0.1个百分点至9.0%，主要受政府债券融资（新增1.24万亿元，同比多增5559亿元）和企业债融资支撑，但人民币贷款减少4263亿元，同比多减3455亿元 [16] - M2同比增速回升0.5个百分点至8.8%，主要因股市活跃推升非银存款（新增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元），M1增速回升1.0个百分点至5.60%，财政支出改善是主因 [16] - 贷款结构显示票据冲量明显（票据融资同比多增3125亿元），但企业中长期贷款减少2600亿元（同比少增3900亿元），反映制造业"内卷"下加杠杆需求低迷 [16] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化：未纳入ETF的科创债信用利差达40BP以上的占比14.79%，显著高于成分券的5.94%，配置价值凸显 [1][18] - "反内卷"政策与供给侧改革对比：覆盖范围更广（新能源/半导体/高端装备等），市场化手段为主，需求侧刺激较弱，预计PPI年内回升至-1.5%但难转正 [2][22] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元（2020年以来第三高） [4][25] 行业与公司 新能源 - 锦浪科技2025H1储能业务营收同比增314%（出货12万台），欧洲及亚非拉需求推动Q2出货环比翻倍，预计全年出货25-30万台（同比+180%） [32] - 德赛西威2025H1智能驾驶业务快速增长，海外贡献增量，维持2025年营收预测369亿元（同比+34%），归母净利润27.6亿元（同比+37%） [15] 消费 - 上美股份多品牌战略成效显著：韩束抖音美妆NO1（2024年营收占比82.3%），NEWPAGE婴童品牌同比增146.3%，2025H1净利润同比预增30.9%-35.8% [33] - 健盛集团棉袜业务新客户开拓中，预计2025年归母净利润3.12亿元（PE 11X），管理层增持彰显信心 [12] 科技与制造 - 纳思达信创布局深化：奔图打印机适配华为鸿蒙系统，极海微车规芯片导入广汽/一汽等客户，2025年EPS预测下调至0.84元 [35] - 耐世特2025H1亚太区收入驱动增长，归母净利润同比+304.7%至0.63亿美元，维持2025年营收预测44亿美元（同比+3%） [36] 基建与服务 - 首程控股2025Q1归母净利润同比+80.19%至2.13亿港元，停车/园区资产运营收入占比超75%，REITs市场回暖助推业绩 [14] - 伟星新材零售渠道能力夯实，调整2025年归母净利润预测至8.89亿元（原10.82亿元），PE 19.7X [13]

核心观点 - 投资策略应聚焦"高门槛、高壁垒"方向而非短期"反内卷"困境反转机会 包括垄断壁垒型行业(公共事业、稀土)、出海创收的硬科技领域及AI赋能效率革命的行业龙头 [1][2][3] - "反内卷"行情呈现四阶段轮动特征 当前市场处于从β普涨(上游资源品)向α个股挖掘过渡阶段 需关注行业自律出清和差异化竞争企业 [4][5][6] - 长期配置应优先选择具备牌照壁垒(金融、电信)、资源壁垒(采掘、石化)或网络效应壁垒(公用事业)的行业龙头 其现金流稳定且政策护城河显著 [11][13][14] 行业分类 垄断壁垒型资产 - 公共事业(电力、水务)和稀土等战略性资源凭借特许经营权或稀缺性形成定价权 2021-2024年行情持续性显著优于新兴产业 [11][14] - 采掘/石油石化行业需国家特许牌照 前期资本开支达百亿级 电力/交通运输依赖政府定点规划 新进入者难以复制基础设施 [14] 全球化竞争力资产 - 通用计算机设备、电子化学品、分立器件和机床设备在全球利基市场不可替代性排名前25% 实现技术反向输出 [14][15] - 大模型、军工、创新药等领域出现"DeepSeek时刻" 中国企业在成本控制和技术赶超方面展现优势 [16] AI效率革命型资产 - AI加速替代口译/笔译等流程化岗位 但对教育、创作等需情感交互的岗位替代有限 微软2025年测算显示标准化场景替代率更高 [19] - 行业龙头通过AI降本增效可加速市场出清 重点关注已应用AI技术重构竞争格局的企业 [3][19] 市场阶段特征 反内卷1.0阶段 - 上游资源品(钢铁、煤炭、有色金属)因供给收缩率先反弹 2023-2024年钢铁/建材行业集中度(HHI指数)改善与资本开支回落同步 [6][8] 反内卷2.0阶段 - 投资逻辑转向个股α挖掘 特种钢、新型建材、碳酸锂等细分赛道需关注产能自律和差异化竞争企业 [6][10] 反内卷3.0/4.0阶段 - 行业完成洗牌后形成新核心资产 技术革新(AI+)、全球化布局或供应链重构成为新壁垒 [5][6]

金橙子收购萨米特 - 收购主要考虑双方同属光学控制领域 在产品体系 客户资源 技术开发和供应链方面具有显著协同效应 [1] - 萨米特主要从事精密光电控制产品研发生产和销售 主要产品包括高精度快速反射镜和高精密振镜 拥有关键技术及多项专利 [1] - 萨米特快反镜与公司振镜产品技术原理相近 收购后可提升高端精密振镜领域竞争能力 [1] - 收购设置业绩补偿和减值补偿双承诺 具体协议待审计评估后签署 [1] - 预计收购将提升上市公司总资产 营业收入和净利润 [1] - 萨米特2024年度营业收入为5755.04万元 净利润为2105.40万元（未经审计） [1] - 萨米特具有技术 产品体系 资质及客户资源优势 [1] 伟星新材业务策略 - 公司强调反无效价格内卷 注重提升品质 价值和服务 [2] - 防水业务以室内家装为主 按自身定位和市场需求开展 [2] - 2025年上半年产品价格同比下降 但环比逐步恢复 [2] - 零售业务中二手房和旧房翻新比例提升 [2] - 年度目标未调整 旨在自我加压激励员工拼搏 [2] - 防水业务稳健增长 净水业务模式仍在调整优化 [2] - 对下半年需求持谨慎态度 零售业务受经济景气度影响大 [2] - 执行成本加成定价 零售业务注重产品和服务提升 工程业务随行就市 [2] - 半年度分红综合考虑外部环境 发展规划 盈利水平及投资者回报需求 [2] 清水源投资机构背景 - 深圳清水源投资管理有限公司成立于2011年10月 专注于证券投资管理 [3] - 2013年6月成为中国证券投资基金业协会特别会员 2014年5月登记为私募投资基金管理人 [3] - 公司产品2012和2013两年累计收益在近1000只同类产品中排名前十 [3] - 核心管理层具有公募基金管理公司及政府部门背景 [3] - 投研团队均来自国内著名基金管理公司及证券公司 投资经验和从业经历平均十年以上 [3]

公司成立信息 - 河北盛钧建材有限公司近日成立 法定代表人为李贺 [1] - 公司注册资本为300万人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括建筑材料销售 轻质建筑材料制造 新型建筑材料制造（不含危险化学品） [1] - 业务涵盖建筑装饰材料销售 建筑陶瓷制品加工制造 家用电器制造及销售 [1] - 涉及电力电子元器件销售 互联网销售（除需许可商品） 照明器具制造及销售 [1] - 涂料制造与销售（不含危险化学品） 表面功能材料销售 建筑陶瓷制品销售 [1] - 许可项目为住宅室内装饰装修（需经相关部门批准） [1] 行业覆盖 - 公司业务横跨建材制造 建筑装饰 家用电器 照明器具 涂料等多个行业 [1] - 经营范围显示公司布局建材全产业链 从生产到销售均有涉及 [1]

公司注册信息 - 阜平县锦曜建材有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为闫俊林 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 一般项目 - 建筑材料销售 [1] - 水泥制品销售 [1] - 轻质建筑材料销售 [1] - 建筑用钢筋产品销售 [1] - 砖瓦销售 [1] - 土石方工程施工 [1] - 园林绿化工程施工 [1] - 体育场地设施工程施工 [1] - 机械设备租赁 [1] - 建筑工程机械与设备租赁 [1] - 土地使用权租赁 [1] - 涂料销售（不含危险化学品） [1] 许可项目 - 住宅室内装饰装修 [1] - 建设工程施工 [1] 经营方式 - 除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动 [1] - 许可项目需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1]

公司成立信息 - 高阳县蓝顺建材有限公司近日成立，法定代表人为郭卫星，注册资本50万人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括建筑材料销售、建筑砌块销售、石灰和石膏销售、砖瓦销售、建筑用钢筋产品销售、砼结构构件销售、水泥制品销售、石棉制品销售、石棉水泥制品销售、生态环境材料销售、建筑陶瓷制品销售、轻质建筑材料销售、建筑防水卷材产品销售、建筑装饰材料销售 [1] - 工程管理服务、对外承包工程、机械设备租赁、建筑工程机械与设备租赁、金属门窗工程施工、土石方工程施工、园林绿化工程施工、体育场地设施工程施工、普通机械设备安装服务 [1] - 许可项目包括建设工程施工、建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）、施工专业作业、城市建筑垃圾处置（清运）、住宅室内装饰装修 [1]

研究方法论大讲堂活动安排 - 活动将于8月15日在北京、上海、深圳三地同期线下举行 [3] 建材行业研究 - 周期制造业研究方法开篇安排在9:00-9:50 [6] - 消费建材研究之道安排在10:40-11:30 [7] 地产行业研究 - 中国城市周期研究安排在9:50-10:40 [6] - 地产的金融周期安排在9:00-9:50 [7] 钢铁行业研究 - 钢铁行业研究框架与方法安排在10:40-11:30 [7] - 钢铁行业研究与思考安排在14:00-15:00 [7] 交运行业研究 - 反内卷下的航空和快递安排在13:00-14:00 [7] - 航运超级牛市复盘与启示安排在16:00-17:00 [7] 化工行业研究 - 看好制冷剂景气周期安排在13:00-14:00 [7] 石化行业研究 - 石化行业研究分析框架安排在15:00-16:00 [7] 煤炭行业研究 - 反内卷背景下的煤炭研判安排在16:00-17:00 [7] 公用事业研究 - 电力市场化改革全景图安排在9:00-9:50 [7] 有色金属研究 - 小金属研究框架安排在13:00-14:00 [7] 建筑行业研究 - 财政资金角度探究基建趋势安排在15:00-16:00 [7]