报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周受南非锰矿消息扰动影响，锰硅盘面区间震荡，硅锰持货方报价小幅上涨；需求端市场多持观望心态，对高价硅锰接受度低，多压价采买，市场成交冷清，需关注后市硅锰及锰矿实际成交情况 [2] - 下周硅锰厂挺价情绪浓厚，但主流钢招首轮询盘不及预期，预计锰硅价格震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 锰硅行情-主力基差 - 展示硅锰市场价、主力合约收盘价及两者差值变化情况 [3][4] 锰硅供应 - **产能**：展示中国硅锰企业月产能变化 [5][6] - **产量**： - **年度**：展示中国及广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区硅锰年产量变化 [7][8] - **周度、月度、开工率**：展示中国硅锰周产量、月产量及企业周开工率变化 [10][9] - **地区产量**：展示内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量变化 [11][12] 锰硅需求 - **钢招采购价格**：展示宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰采购价格月度变化 [14][15] - **日均铁水和盈利**：展示247家钢铁企业中国周度日均铁水产量及盈利率变化 [16][17] 锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁月进口、出口数量变化 [18][19] 锰硅库存 - 展示63家样本企业中国周度硅锰库存及中国、北方大区、华东地区月平均可用天数变化 [20][21] 锰硅成本 - **锰矿-进口量**：展示锰矿进口数量合计及加蓬、非洲南部、澳大利亚等地区到中国的月进口量变化 [22][23] - **锰矿-港口库存、可用天数**：展示中国、钦州港、天津港锰矿周度港口库存及中国周度库存平均可用天数变化 [24][25] - **锰矿-高品矿港口库存**：展示钦州港、天津港澳大利亚产、加蓬产、巴西产锰矿周度港口库存变化 [26][27] - **锰矿-天津港锰矿价格**：展示南非半碳酸锰块、澳大利亚产、加蓬产锰矿天津港日汇总价格变化 [28][29] - **地区**：展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰日成本变化 [31][32] 锰硅利润 - 展示北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰日利润变化 [33][34]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 25 日 锰硅：锰矿消息扰动，锰硅冲高回落 硅铁：成本重心下移，硅铁震荡偏弱 | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | --- | --- | --- | | 金园园（联系人） | 期货从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁 2507 合约走势震荡偏弱，收于 5,512 元/吨，周环比变化-192 元/吨，成交 732,879 手，持仓 209,455 手，持仓环比变化-18,731 手。本周锰硅 2509 合约价格冲高回落，收 于 5,718 元/吨，周环比变化-140 元/吨，成交 5495 手，持仓 435,700 手，持仓环比变化 54,626 手。 【供应】硅铁本周产量为 8.89 万吨，产量较上周环比变化-0.46 万吨，环比变化率为-4.9%，周开工 率为 30.42%，较上周变动-0.80 个百分点。锰硅本周产量 16.52 万吨，产量较上周环比变化 0.25 万吨，环比变化率为 1.5%，周开工率为 34.18 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区不同规格有不同价格及日变化、周变化，如宁夏72硅铁最新价5350元，日变化0，周变化 -50元；内蒙6517硅铁最新价5580元，日变化0，周变化 -70元 [1] - 硅锰不同产区不同规格也有不同价格及日变化、周变化，如内蒙6517硅锰最新价5580元，日变化0，周变化 -70元；广西6517硅锰最新价5600元，日变化0，周变化0 [1] - 给出硅铁和硅锰不同合约价格及月差等数据，如硅铁主力合约5622元，硅锰主力合约收盘价有不同年份走势 [1][6] 供应 - 136家硅铁企业产量有不同年份走势，还有不同产区硅铁生产企业产能利用率走势，如内蒙古、宁夏、陕西等地 [4] - 硅锰产量有不同年份走势，硅锰企业开工率也有不同年份走势 [6] 需求 - 粗钢产量预估值修正有不同年份走势，还有统计局中国工业产品粗钢产量不同年份走势 [4] - 金属镁相关价格和产量有不同年份走势，如府谷金属镁汇总价格、天津港金属镁出口价格、全国金属镁产量 [4] - 硅铁出口数量合计、硅铁采购量、硅锰需求量、硅锰出口数量合计等有不同年份走势 [4][7] 库存 - 硅铁60家样本企业不同产区库存有不同年份走势，还有硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报及不同地区库存平均可用天数走势 [5] - 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量及不同地区硅锰库存有不同年份走势 [7] 成本利润 - 铁合金不同产区电价有不同年份走势，兰炭相关价格、开工率、生产毛利有不同年份走势 [5] - 硅铁不同产区生产成本、折主力盘面利润、现货利润、出口利润有不同年份走势 [5] - 硅锰不同地区利润、折主力盘面利润有不同年份走势 [6][7]

报告行业投资评级 - 黑色板块硅铁锰硅投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁价格受消息面和基本面影响 锰硅价格因南非锰矿限制出口消息大幅拉升 目前双硅供需逐渐平稳 现货市场挺价意愿较强 但基本面仍偏弱 消息面可交易空间有限 建议观望为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日锰硅主力合约SM2509收于5998 环比开盘价格上涨3.56% 硅铁主力合约SF2507收于5622 环比开盘价格上涨0.04% [1] 重要资讯 - 本周 五大钢材品种供应872.44万吨 周环比增加4.09万吨 增幅0.5% 总库存1398.54万吨 周环比降32.12万吨 降幅2.2% 周消费量为904.56万吨 环比下降1.0% [1] - 截至4月底 全国累计发电装机容量34.9亿千瓦 同比增长15.9% 其中 太阳能发电装机容量9.9亿千瓦 增长47.7% 风电装机容量5.4亿千瓦 增长18.2% [1] - 5月20日 南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》 并决定将《2025年矿产资源发展法案(MRDB)》向公众征求意见 [1] 市场逻辑 - 锰硅方面 受南非锰矿限制出口消息影响价格大幅拉升 河钢5月硅锰合金采购价格为承兑5850元/吨 相较询盘价格上涨150元/吨 环比4月定价下跌100元/吨 采购数量11600吨 环比增量200吨 [1] - 硅铁方面 河钢5月75B硅铁采购定价5800元/吨较4月跌150元/吨 量2135吨较4月增加435吨 目前双硅供需逐渐平稳 皆较询盘价格上调 现货市场挺价意愿较强 消息面未证实前 锰硅价格或维持震荡行情 [1] 交易策略 - 锰硅短期上方压力6100 硅铁受锰硅影响底部支撑相对较强 基本面仍偏弱看待 目前消息面可交易空间相对有限 建议观望为主 [1]

锰矿价格走势 - 4月以来锰矿价格持续偏弱运行，导致锰硅成本重心下移 [1] - "五一"后中美经贸高层会谈取得进展，商品市场情绪缓和，黑色产业链估值修复，锰硅价格小幅反弹 [1] 成本变化 - 4月至5月中旬内蒙古产区锰硅生产成本从6000元/吨降至5800元/吨，宁夏产区从6030元/吨降至5798元/吨，降幅均约200元/吨 [2] - 成本下降主因结算电价下调、锰矿价格走弱，化工焦价格波动较小 [2] - 港口库存累积，大型矿商趁"五一"前补库契机积极出货，带动锰矿现货价格普跌 [2] 供给与库存 - 一季度行业利润扩张后供给超越需求，行业基本面承压 [3] - 4月锰硅产量降至81万吨，环比下滑10%，北方产区工厂单吨亏损约200元，被迫停产检修 [3] - 计入收储需求后同期需求量约88万吨，产地工厂主动累库，贸易商通过销售仓单消化中游库存 [3] 供需展望 - 二季度全球锰矿供给格局由偏紧转向宽松，市场关注South32公司发运恢复进展，5月中旬澳洲格鲁特岛码头首艘船只装货，预计6月到港 [2] - 锰硅市场或呈供需双弱态势，供应端因亏损延续产量维持低位，需求端下游进入传统淡季，建材需求预期走弱 [3] - 中美经贸会谈进展或短期支撑板材出口需求，但伴随钢材市场矛盾加剧，需求或边际走弱 [3] - 锰硅价格即将结束趋势性下跌，转入底部震荡阶段 [3]

行业突破 - 乌兰察布市铁合金产业政银企多方协同机制取得突破性进展，开启合金企业原矿直购新篇章 [2] - 化德县天成铁合金有限责任公司成功完成3000吨国外硅锰原矿海铁联运集装箱运输，标志原矿直购模式落地 [2] - 政银企相关人员共同见证首列国外硅锰原矿集装箱到达化德内陆港 [4] 金融创新 - 交通银行内蒙古分行与天成铁合金合作开出内蒙古铁合金行业首张国际信用证，实现跨境采购3000吨原矿 [5] - 累计开立8张国际信用证，总合同吨数达37000吨，总金额560万美元（约4000万元人民币） [5] - 探索出"金融赋能+物流增效+产业协同"三维发展模式，提升企业原矿采购话语权 [5] 物流优化 - 海铁联运实现全程运输时间缩短30%，物流成本降低20% [6] - 每标箱碳排放较传统公路运输减少45%，实现降本增效与环保双赢 [6] - 进口锰矿石经天津港铁路直达化德内陆港，形成无缝对接运输链 [6] 经济效益 - 金融机构授信使企业金融成本降低10% [6] - 直接对接国外原矿厂家获得优质稳定供应，并在价格谈判中占据优势 [5] - 模式提升天成铁合金市场竞争力，强化乌兰察布市铁合金行业采购话语权 [5] 未来规划 - 化德内陆港计划在交通银行支持下提升进口矿石海铁联运占比 [6] - 开发基于"一带一路"的多式联运示范业务，打造国际物流"乌兰察布模式" [6]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,998.00 | +206.00↑ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） 5,622.00 | | +2.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 591,568.00 | +9281.00↑ | SF期货合约持仓量（日，手） 448,600.00 | | +3697.00↑ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -62,584.00 | -29696.00↓ | 硅铁前20名净持仓（日，手） -28,119.00 | | +2837.00↑ | | | SM1-9月合约价差（日，元/吨） | 32.00 | -24.00↓ | SF1-9月合约价差（日，元/吨） | 52.00 | +6.00↑ | | | SM 仓单（日，张） | 114,862.00 | -341.00↓ | SF 仓单（日，张） | 18,440.00 | -1079.00↓ | | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析给出投资观点，如黄金夜盘大幅反弹、白银跟随上涨，铜因避险情绪升温限制价格上涨等，还分析各品种基本面和行业新闻并给出趋势强度评级 [2][5][9]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金夜盘大幅反弹，沪金 2506 日涨幅 3.16%，夜盘涨幅 0.92%；白银跟随上涨，沪银 2506 日涨幅 2.37%，夜盘涨幅 0.86%，黄金和白银趋势强度均为 1 [5][6]。 - 20 年期美债拍卖惨淡致美国股债汇三杀，黄金涨超 1% [6][8]。 基本金属 - 铜避险情绪升温限制价格上涨，沪铜主力合约日涨幅 0.72%，夜盘跌幅 0.42%，趋势强度为 0 [9]。 - 铝区间震荡，氧化铝偏强运行，铝趋势强度为 0，氧化铝趋势强度为 1 [12][14]。 - 锌承压运行，沪锌主力收盘价 22410 元/吨，跌幅 0.11%，趋势强度为 -1 [15][16]。 - 铅供需双弱区间调整，沪铅主力收盘价 16900 元/吨，涨幅 0.33%，趋势强度为 0 [18][19]。 - 锡窄幅震荡，沪锡主力合约日涨幅 1.12%，夜盘跌幅 0.36%，趋势强度为 -1 [21][24]。 - 镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值，不锈钢成本底部空间清晰但上行缺乏实质驱动，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [25][30]。 能源化工 - 碳酸锂锂盐厂减产未影响资源端，上方仍然承压，趋势强度为 -1 [31][33]。 - 工业硅弱势格局依旧，多晶硅仓单累库，关注市场情绪变动，趋势强度均为 -1 [34][36]。 - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓，趋势强度为 -1 [37]。 - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0 [39][40][42]。 - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0 [43][46]。 - 焦炭和焦煤底部震荡，趋势强度均为 0 [47][50]。 - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为 0 [51][53]。 - 对二甲苯空 PX 多 SC，PTA 多 PX 空 PTA，MEG 多 PTA 空 MEG，趋势强度均为 -1 [60][64]。 - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为 0 [65][67]。 - 合成橡胶区间震荡，趋势强度为 0 [70][72]。 - 沥青区间震荡，观望为上，趋势强度为 0 [74][84]。 - LLDPE 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1 [86][89]。 - PP 价格小跌，成交一般，趋势强度为 0 [90][91]。 - 烧碱反弹难持续，趋势强度为 -1 [93][97]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为 0 [98][99]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [103][104]。 - 甲醇震荡承压，趋势强度为 0 [106][111]。 - 尿素高位震荡，趋势强度为 0 [112][115]。 - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 -1 [116]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [118][120]。 - LPG 原油宽幅震荡，内盘支撑走弱，趋势强度为 0 [122][128]。 - PVC 后期仍有压力，趋势强度为 -1 [132][135]。 - 燃料油日盘延续偏强，夜盘涨势暂缓，低硫燃料油短线继续转弱，外盘高低硫价差下跌，趋势强度均为 0 [136]。 农产品 - 棕榈油产地风险仍存，震荡探底，豆油豆系驱动偏弱，区间震荡，趋势强度均为 0 [161][162][168]。 - 豆粕因阿根廷洪灾担忧、美豆收涨而反弹，豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度均为 0 [169][171]。 - 玉米震荡运行，趋势强度为 0 [172][174]。 - 白糖震荡偏强，趋势强度为 1 [176][178]。 - 棉花震荡走势缺乏明显驱动，趋势强度为 0 [179][184]。 - 鸡蛋等待老鸡淘汰驱动，趋势强度为 0 [186]。 - 生猪情绪偏弱，或阶段性去库，趋势强度为 0 [188][189]。 - 花生有所回落，趋势强度为 0 [191][193]。 航运 - 集运指数（欧线）短期偏弱，10 - 12 反套持有，趋势强度为 -1 [138][151]。 其他 - 原木弱势震荡，趋势强度为 -1 [54][58]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁受黑色板块共振影响宽幅震荡 锰硅因钢招价格落地宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 硅铁2507收盘价5620元 较前一交易日跌18元 成交量111094 持仓量212746；硅铁2509收盘价5534元 较前一交易日跌18元 成交量38052 持仓量154428；锰硅2506收盘价5734元 较前一交易日涨12元 成交量2939 持仓量18178；锰硅2509收盘价5792元 较前一交易日涨14元 成交量193151 持仓量395611 [1] - 现货方面 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5400元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650元/吨 较前一交易日涨20元；锰矿Mn44块价格37.3元/吨度 较前一交易日跌0.2元；兰炭小料神木价格620元/吨 [1] - 价差方面 硅铁期现价差（现货 - 07期货）为 - 220元/吨 较前一交易日涨18元；锰硅期现价差（现货 - 09期货）为 - 142元/吨 较前一交易日跌34元；硅铁近远月价差（2507 - 2509）为86元/吨 较前一交易日持平；锰硅近远月价差（2506 - 2509）为 - 58元/吨 较前一交易日跌2元；锰硅与硅铁跨品种价差（2507 - 2507）为132元/吨 较前一交易日涨32元 （2509 - 2509）为258元/吨 较前一交易日涨32元 [1] 宏观及行业新闻 - 5月21日硅铁72价格方面 陕西5300 - 5400元/吨 宁夏5350 - 5400元/吨（较前一交易日跌50元） 青海5350 - 5450元/吨 甘肃5400 - 5450元/吨 内蒙5350 - 5450元/吨（较前一交易日跌50元）；75硅铁陕西5850 - 6000元/吨（较前一交易日跌50元） 宁夏5900 - 5950元/吨 青海5900 - 5950元/吨 甘肃5950 - 6000元/吨 内蒙5850 - 5900元/吨；硅铁FOB 721020 - 1050美元/吨 751100 - 1120美元/吨；硅锰6517北方主流报价5500 - 5650元/吨（较前一交易日跌50元） 南方主流报价在5700元/吨周边（较前一交易日跌50元） [1] - 河钢5月75B硅铁采购价为5800元/吨 较4月跌150元/吨 采购量2135吨 较4月增加435吨；河北某大型钢铁集团5月硅锰合金采购11600吨 较4月采购量增加200吨 最终定价5850元/吨 较4月定价下跌100元/吨；新余钢铁75B硅铁采购价为5800元/吨承兑 较上一轮跌150元/吨 采购量700吨 [1] - Jupiter公布2025年6月对华Mn36.5%（Min36%）南非半碳酸块价格为3.85美元/吨度；南非粉Mn34.5%Fe5% Fines（Min34%）报价3.40美元/吨度 环比5月粉矿成交价格上涨0.05元/吨度；NMT公布2025年6月对华锰矿装船价 Mn36％（最小值）南非块报3.85美元/吨度；Mn35%（最小值）报价3.75美元/吨度 环比上月持平 [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0 锰硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年5月22日硅铁自然块宁夏72现货价5350元，日变化0，周变化 -50元；内蒙72现货价5400元，日变化0，周变化0元；产区汇总价青海72现货价5400元，日变化0，周变化 -100元；陕西72现货价5350元，日变化0，周变化0元；陕西75现货价5900元，日变化0，周变化0元 [2] - 2025年5月22日硅铁合格块江苏72贸易商价5660元，日变化0，周变化0元；天津72贸易商价5750元，日变化 -50元，周变化 -80元；天津72出口价1055美金，日变化0，周变化 -20美金；天津75出口价1095美金，日变化0，周变化 -25美金 [2] - 2025年5月22日硅锰产区出厂价内蒙6517为5580元，日变化 -20元，周变化 -70元；宁夏6517为5530元，日变化 -50元，周变化 -120元；广西6517为5600元，日变化 -50元，周变化0元；贵州6517为5580元，日变化 -20元，周变化30元；云南6517为5570元，日变化 -30元，周变化20元；广西6014为5200元，日变化0，周变化50元 [2] - 2025年5月22日硅锰贸易商价宁夏6517为5530元，日变化 -50元，周变化 -120元；江苏6517为5750元，日变化0，周变化 -50元 [2] 供应 - 报告展示了2021 - 2025年硅铁136家企业产量（月、周）、产能利用率（月）及硅锰产量（周）等供应相关数据 [4][6] - 报告呈现了2021 - 2025年硅铁出口均价、出口数量合计及硅锰出口数量合计等数据 [4][7] 需求 - 报告展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正、统计局粗钢产量、不锈钢粗钢产量及硅铁、硅锰需求量等需求相关数据 [4][7] 库存 - 报告呈现了2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（周）、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报及硅铁库存平均可用天数等库存数据 [5] - 报告展示了2021 - 2025年硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、63家样本企业库存（周）及硅锰库存平均可用天数等库存数据 [7] 成本利润 - 报告展示了2021 - 2025年铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利及二氧化硅、氧化铁皮市场价等成本相关数据 [5] - 报告呈现了2021 - 2025年硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润及75硅铁出口利润等利润数据 [5] - 报告展示了2021 - 2025年硅锰内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润及广西、宁夏硅锰折主力盘面利润等利润数据 [7]