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永安期货:锰硅底部整理

锰矿价格走势 - 4月以来锰矿价格持续偏弱运行,导致锰硅成本重心下移 [1] - "五一"后中美经贸高层会谈取得进展,商品市场情绪缓和,黑色产业链估值修复,锰硅价格小幅反弹 [1] 成本变化 - 4月至5月中旬内蒙古产区锰硅生产成本从6000元/吨降至5800元/吨,宁夏产区从6030元/吨降至5798元/吨,降幅均约200元/吨 [2] - 成本下降主因结算电价下调、锰矿价格走弱,化工焦价格波动较小 [2] - 港口库存累积,大型矿商趁"五一"前补库契机积极出货,带动锰矿现货价格普跌 [2] 供给与库存 - 一季度行业利润扩张后供给超越需求,行业基本面承压 [3] - 4月锰硅产量降至81万吨,环比下滑10%,北方产区工厂单吨亏损约200元,被迫停产检修 [3] - 计入收储需求后同期需求量约88万吨,产地工厂主动累库,贸易商通过销售仓单消化中游库存 [3] 供需展望 - 二季度全球锰矿供给格局由偏紧转向宽松,市场关注South32公司发运恢复进展,5月中旬澳洲格鲁特岛码头首艘船只装货,预计6月到港 [2] - 锰硅市场或呈供需双弱态势,供应端因亏损延续产量维持低位,需求端下游进入传统淡季,建材需求预期走弱 [3] - 中美经贸会谈进展或短期支撑板材出口需求,但伴随钢材市场矛盾加剧,需求或边际走弱 [3] - 锰硅价格即将结束趋势性下跌,转入底部震荡阶段 [3]