2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现收入757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [1] - 2025年第三季度单季实现收入259.4亿元，同比下降9.8%，归母净利润17.8亿元 [1] - 2025年9月末公司资产负债率为49.4%，较6月末下降1.2个百分点，公司目标是将负债率持续降至45%左右 [1] 生猪养殖业务 - 2025年1-9月公司生猪出栏量2766.8万头，同比增长28.3%，其中肉猪出栏2499.2万头，占出栏总量的90.3% [2] - 公司2025年肉猪销售目标为3300-3500万头，1-9月已完成全年目标的71.4%-75.7%，全年出栏计划有望顺利完成 [2] - 2025年第三季度公司生猪出栏量973.6万头，同比增长35.4% [2] - 2025年1-9月公司生猪业务盈利约66亿元，其中第三季度养猪业务盈利约15亿元 [2] - 2025年8月公司育肥猪养殖综合成本已降至12.2-12.4元/公斤 [2] 肉鸡养殖业务 - 2025年1-9月公司黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，公司规划全年肉鸡出栏量同比增长5%或以上 [3] - 2025年第三季度公司黄羽鸡出栏量3.5亿羽，同比增长8.4% [3] - 2025年1-9月公司肉鸡业务亏损约7亿元，但第三季度单季盈利约5亿元（含存货跌价准备冲回） [3] - 2025年7-9月公司肉鸡出栏价格逐月上涨，分别为11.29元/公斤、12.29元/公斤、13.53元/公斤 [3] 行业环境与公司展望 - 生猪养殖行业已全面进入亏损，国家调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头，行业去产能有望明显提速 [4] - 公司是全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业，成本始终处于行业前列 [4] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比增速分别为-27%、+61.1%、+28.5% [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点与业绩表现 - 2025年三季报显示，1-9月实现收入757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [5] - 第三季度单季实现收入259.4亿元，同比下降9.8%，归母净利润17.8亿元 [5] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为49.4%，较6月末下降1.2个百分点，公司计划持续降低负债率至45%左右 [5] - 报告预测2025-2027年归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比增速分别为-27%、+61.1%、+28.5% [10] - 盈利预测调整主要基于对生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本的修正 [11] 生猪养殖业务 - 2025年1-9月，公司生猪出栏量2766.8万头，同比增长28.3%，其中肉猪出栏2499.2万头，仔猪出栏267.6万头 [7] - 公司肉猪销售目标为3300-3500万头，1-9月出栏量已完成全年目标的71.4%-75.7%，全年出栏计划有望顺利实现 [7] - 分季度看，Q1-Q3生猪出栏量分别为859.4万头、933.8万头、973.6万头，同比增速分别为+19.7%、+29.8%、+35.4% [7] - 上半年养猪业务盈利约51亿元，其中Q1、Q2分别为25亿元、26亿元 [7] - 2025年7-9月，公司育肥猪出栏价格逐月下降，分别为14.58元/公斤、13.9元/公斤、13.18元/公斤 [7] - 8月公司育肥猪养殖综合成本已降至12.2-12.4元/公斤，估算Q3养猪业务盈利约15亿元，1-9月生猪业务盈利约66亿元 [7] 肉鸡养殖业务 - 2025年1-9月，公司黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，公司规划全年肉鸡出栏量同比增长5%或以上 [8] - 分季度看，Q1-Q3黄羽鸡出栏量分别为2.82亿羽、3.16亿羽、3.5亿羽，同比增速分别为+5.4%、+12.8%、+8.4% [8] - 上半年养鸡业务亏损约12亿元（含存货跌价准备约5亿元），其中Q1、Q2分别亏损3亿元、9亿元 [9] - 2025年7-9月，公司肉鸡出栏价格逐月回升，分别为11.29元/公斤、12.29元/公斤、13.53元/公斤 [9] - 8月公司毛鸡出栏完全成本为11.6元/公斤，估算Q3肉鸡业务盈利约5亿元（含存货跌价准备冲回），1-9月肉鸡业务亏损收窄至约7亿元 [9] 行业展望与公司定位 - 国家调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产100万头，生猪养殖行业已全面进入亏损 [9] - 行业全面亏损叠加调控政策落实，预计生猪行业去产能将明显提速 [9] - 公司是全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业，成本始终处于行业前列 [11] - 预计2025-2027年公司育肥猪出栏量分别为3500万头、3500万头、3605万头，肉鸡出栏量分别为13.05亿羽、13.7亿羽、14.38亿羽 [10]

泡泡玛特 - 公司第三季度净利润同比增长约250% [1] - 公司第三季度海外收益同比增长约370% [1] - 基于当前增长水平 市场给予约20倍市盈率的估值被认为显著低估 [1] 中国电信 - 公司第三季度营收同比微降 [1] - 公司第三季度净利润同比增长3.6% [1] - 其表现与中国移动相似 被视为类债券的稳定投资 [1] 温氏股份 - 公司第三季度净利润为17.8亿元 同比下降65% [1] - 业绩大幅下滑反映出生猪行业面临的压力 [1] 旅游与消费行业 - 前三季度国内居民出游总人次达49.98亿 同比增长18% [1] - 尽管出游意愿强劲 但消费呈现“特种兵”式节俭趋势 企业差旅支出大幅压缩 [1] - 消费力不足制约了酒店 餐饮等行业的复苏 [1] 哔哩哔哩 - 公司股价近期走势强劲 得益于新游戏《逃离鸭科夫》销量达数十万份 [1] - 公司正主动邀请YouTube平台头部UP主入驻 以低成本获取内容 [1] - UP主使用AI翻译视频内容成本极低 可实现平台与内容创作者的双赢 [1] 股票市场 - 上证指数呈现震荡格局 当前稳定在3900点以上 [2] - 市场隐患在于成交量未能有效放大至2万亿元 [2] - 对比历史 当前点位需要更高的成交额来支撑上行 [3]

唐人神公告，截至2025年10月22日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 996.11万股，占公司目前总股本的0.70%，最高成交价为5.52元/股，最低成交价为4.68元/股，成交金额 5009.7万元（不含交易费用）。公司回购金额已达回购方案中的回购金额下限，本次回购方案已实施完 毕。本次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。 ...

公司三季度业绩表现 - 第三季度归母净利润同比大幅下滑65%至17.81亿元，扣非净利润同比下滑68%至16.33亿元 [1][2] - 第三季度营业收入同比下降9.8%至259.36亿元，前三季度营业收入同比微减0.04%至758.17亿元 [2] - 前三季度销售毛利率同比下降4.5个百分点至12.82% [2] 生猪业务经营状况 - 第三季度肉猪销量逐月增长，9月销量达332.53万头创年内新高，但销售收入同比减少30.81%至49.75亿元 [1][2][3] - 肉猪销售价格持续下跌，7月至9月价格从14.58元/公斤跌至13.18元/公斤，9月售价较7月下跌9.6% [3] - 公司采取“以量补价”策略未能奏效，因生猪价格单季度跌幅近三成 [1][2] 成本与费用控制 - 8月份肉猪养殖综合成本为6.1-6.2元/斤，较今年1月下降约4.7%，较2024年7月下降约11.6% [3] - 前三季度管理费用同比下降24.41%至28.11亿元，财务费用同比下降26.82%至5.47亿元 [6] - 销售价格同比下降幅度大于养殖成本下降幅度，导致产品毛利率下降 [3] 肉鸡业务表现 - 第三季度肉鸡业务呈现“量价齐升”，9月销量达1.22万只，销售均价为13.53元/公斤，均为年内新高 [4] - 9月肉鸡销售均价环比上涨3.64元/公斤，涨幅达36.8%，养鸡业务开始恢复盈利 [4] - 肉鸡业务的利润增长不足以对冲肉猪业务利润缩减 [1][4] 财务状况 - 截至三季度末，公司资产负债率为49.41%，自2021年一季度后首次回落至50%以下，创近四年新低 [1][6] - 短期借款锐减至7472万元，环比降幅达66.6%，长期借款从年初46.45亿元大幅减少至9.30亿元 [6] 行业供需与价格展望 - 生猪行业进入去产能阶段但价格加速下跌，三季度猪价累计跌幅达28.6% [2][6] - 四季度生猪价格未现季节性反弹，国庆后价格一度探低至10.89元/公斤，创逾两年新低 [1][6] - 生猪市场供需偏宽松，出栏压力仍存，需求表现一般，价格预计仍有一定压力 [7]

担保方案概述 - 公司拟为118家全资子公司及47家控股子公司提供原料采购货款担保 [1] - 担保总额不超过111.4亿元 [1] - 控股子公司的其他股东未按其持股比例提供相应担保且未提供反担保 [1] 担保对象财务状况 - 此次担保存在资产负债率超过70%的担保对象 [1] - 担保方案尚需提交公司股东会审议 [1] 供应商授信支持 - 厦门象屿物流集团有限责任公司等406家饲料原料供应商提供授信额度 [1] - 授信额度最高总额不超过111.4亿元 [1] - 授信额度可滚动使用 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入757.88亿元 [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润52.26亿元 [1] - 截至2025年9月末公司总资产为922.76亿元，资产负债率降至49.4% [1] 生产经营情况 - 2025年前三季度累计销售生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）2767万头 [1] - 2025年前三季度累计销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）9.5亿只 [1] - 2025年前三季度累计销售肉鸭（含毛鸭和鲜品）超过3700万只 [1] - 公司强抓基础生产管理和重大疫病防控，疫病防控成效显著，畜禽大生产保持稳定 [1] 股东回报与利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），合计派发现金19.9亿元（含税） [1] - 公司始终将股东回报放在重要位置，以现金分红为主、以转增股本为辅，持续稳定回馈投资者 [1] - 温氏股份自2015年底上市以来累计向股东现金分红301.1亿元（含本次） [1] - 本次利润分配预案已经公司2024年度股东大会授权，公告披露后将及时组织实施 [2] - 本次利润分配也是为了感谢股东长期以来的陪伴和支持，并庆祝公司整体上市十周年 [1]

资金流向 - 养殖ETF（159865）盘中净流入5200万份，近20日净流入超23亿元 [1] - 资金抢筹养殖资产 [1] 行业基本面 - 近期猪肉价格和仔猪价格出现波动 [1] - 生猪屠宰开工率上升，出栏重量稳定 [1] - 全国能繁母猪存栏量下降 [1] - 自繁自养亏损加剧 [1] - 受雨季影响，非洲猪瘟风险上升 [1] - 养猪业面临市场、疫情及政策三重压力，去产能动力增强 [1] 投资价值 - 养殖上市公司的估值处于历史低位，长期投资价值显现 [1] - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） [1] - 中证畜牧指数覆盖畜禽养殖、饲料及动保等多个细分领域，行业代表性强 [1] - 养殖ETF"含猪量"约60%，权重为生猪养殖、畜禽饲料、动物保健相关标的之和 [2]

公司股东结构 - 截至2025年10月21日，共有8个机构投资者持有圣农发展A股股份，合计持股量达7.16亿股，占公司总股本的57.63% [1] - 机构投资者包括福建圣农控股集团有限公司、环胜信息技术(上海)有限公司、香港中央结算有限公司等 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了0.71个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个，包括国泰中证畜牧养殖ETF和汇添富中证主要消费ETF，持股增加占比达0.63% [2] - 本期持股减少的公募基金共计1个，为南方中证500ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计328个，主要包括博时成长领航混合A、南方阿尔法混合A等 [2] 社保基金持仓变动 - 本期持股减少的社保基金共计1个，为全国社保基金一零二组合，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，为全国社保基金五零一组合 [2] 外资持仓变动 - 本期持股增加的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，持股增加占比达1.04% [2]

农业绿色发展在线监测系统建设 - 常州市农业农村局在江苏省率先建成并运行农业绿色发展在线监测系统，通过布设自动化监测点对种植业退水、池塘养殖塘水和尾水、畜禽养殖场雨水水质进行常态化数据采集 [1] - 系统监测指标包括总氮、总磷、pH值和悬浮物，数据可通过电脑和手机端同步接收，实现快速响应和高效处理农业面源污染潜在风险 [1] - 目前全市已接入38个在线监测站，包括21个水产养殖塘水监测站、8个池塘尾水监测站、6个种植业退水监测站和3个畜禽养殖场雨水水质监测站 [1] 系统应用效益与监管作用 - 在线监测系统使养殖户能及时发现水质异常并调节关键指标，减少了鱼病发生和鱼药使用，在保障水体健康的同时提高了养殖效益和生态效益 [1] - 自2023年6月1日江苏省实施《池塘养殖尾水排放标准》后，常州将池塘养殖尾水在线监测纳入日常监管，水质达标方可申报排放，系统提高了监管效率并实现无人值守的预警处置 [2] - 系统对畜禽养殖场雨水排口水质进行在线监测和视频监控，确保污雨分流，预防污水通过雨水管道外排的风险 [3] 政策协同与未来规划 - 根据《江苏省重点区域农田退水治理先行先试工作方案》，常州结合高标准农田建设推进农田排灌系统生态化改造，并试点在线监测农田退水水质，为优化建设成效和预防汛期污染提供数据支撑 [2] - 2024年计划扩大试点范围，新增12个在线监测点位，加强数据统计分析与风险预警，集成“风险一张图”以提升应急处理能力，助力“美丽河湖”建设 [3]