行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注生猪养殖低成本优质企业及种业相关公司[3][20][43] 核心观点 - 农林牧渔行业指数本周收于2959.80点 周环比下跌1.97% 跑赢上证综指但跑输沪深300指数[2][13] - 生猪养殖板块短期价格承压但中长期头部企业具备超额利润空间[3][17][20] - 禽类养殖景气度底部企稳 黄羽鸡价格有望随消费回暖回升[4][28] - 牧业板块中牛肉价格进入旺季有望上涨 原奶价格明年或企稳回升[5][36][37] - 种植链受新作上市及天气扰动影响 景气度底部企稳[6][42][43] 细分行业总结 生猪养殖 - 本周全国商品猪价格12.45元/公斤 周环比下跌1.81% 已跌破行业平均成本线[17] - 出栏均重128.55公斤/头 周环比增加0.10公斤/头 外购仔猪养殖利润亏损236.57元/头[17] - 政策推动产能去化（9月16日座谈会） 中长期头部企业如牧原股份、温氏股份有望受益[3][20] 禽类养殖 - 主产区白羽鸡均价6.90元/千克 周环比上涨0.29% 父母代种鸡养殖利润0.54元/羽[28] - 黄羽鸡价格因需求偏弱调整 预计随消费好转回升[4] 牧业 - 山东活牛价格27.24元/公斤 同比上涨11.69% 消费旺季有望推动价格上涨[5][37] - 主产区原奶收购价3.03元/公斤 同比下跌3.50% 行业产能持续去化[5][36] 种植产业链 - 玉米现货价2288.57元/吨 周环比微涨0.06% 新作上市对价格形成冲击[42] - 大豆现货价4060.53元/吨 周环比涨0.42% 但进口不确定性仍存[42] - 全球天气扰动或导致减产 种业公司如隆平高科、登海种业有望受益[43] 饲料及水产品 - 育肥猪配合饲料价格3.34元/千克 周环比下跌0.30%[56] - 鲈鱼价格周环比上涨8元/公斤至52元/千克 对虾价格涨20元/公斤至340元/千克[56] 重点公司提及 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧[3][20] - 牧业：优然牧业、现代牧业[37] - 种植链：隆平高科、登海种业、荃银高科[43]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.03%至22.25元/股 成交额8345.85万元 换手率0.59% 总市值186.29亿元 [1] - 今年以来股价上涨17.97% 近5日下跌1.90% 近20日上涨15.46% 近60日上涨19.62% [2] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [3] 资金流向 - 主力资金净流出444.22万元 特大单买入1241.43万元(占比14.87%) 卖出1479.65万元(占比17.73%) [1] - 大单买入1701.34万元(占比20.39%) 卖出1907.35万元(占比22.85%) [1] 公司基本情况 - 位于江苏省常州市武进区 成立于1997年6月19日 2019年2月18日上市 [3] - 主营业务为黄羽鸡、生猪、肉鹅的生产与销售 收入构成:鸡75.84% 猪23.31% 鹅0.86% [3] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 概念板块包括养鸡、送转填权、猪肉概念等 [3] 股东结构 - 股东户数2.09万户 较上期减少3.26% 人均流通股30104股 较上期增加4.91% [3] - 易方达创业板ETF(159915)为第九大流通股东 持股765.94万股 较上期增加62.77万股 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入83.53亿元 同比增长7.02% 归母净利润1.49亿元 同比减少74.10% [3] - A股上市后累计派现20.63亿元 近三年累计派现11.14亿元 [4]

白羽鸡行业 - 8月主产区鸡苗均价3.29元/羽 同比降4% 环比升133% 肉毛鸡均价7.17元/千克 同比降6% 环比升9.9% 鸡产品均价8728元/吨 同比降7.5% 环比升3.4% 毛鸡养殖端羽均盈利0.86元[1] - 鸡源减量叠加经销商开学季备货支撑毛鸡价格 养殖端盈利显著改善 养户补栏积极性提升带动苗价上涨[1] - 海外引种量同比大幅下降 预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给偏紧 将影响2026年商品代肉鸡苗供给 种禽端景气度受看好[1][3] 黄羽鸡行业 - 8月快大鸡均价5.11元/斤 同比降3.3% 环比升30% 雪山草鸡均价8.51元/斤 同比降3% 环比升32%[2] - 行业绝大部分养殖主体年中现亏损 落后产能加速出清 供需边际改善促使8月价格回暖 优质产能实现扭亏为盈[1][2] - 头部企业出栏成本降至低位 温氏黄羽鸡成本5.6元/斤 立华股份成本低于5.5元/斤 价格回暖后盈利弹性大幅释放[2][3] 行业前景与投资重点 - 白羽鸡祖代种鸡进口未恢复至引种中断前水平 2025年优质父母代鸡苗需求较好 推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展[3] - 黄羽鸡父母代种鸡存栏降至历史低位 供给收缩为价格上涨奠定基础 冰鲜黄羽鸡市场有较大发展空间 推荐立华股份与德康农牧[3]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持[1] 核心观点 - 进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行 蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间[4] - 白羽鸡价格受供给收缩预期及开学备货提振 8月均价环比上涨0.64元/公斤至7.17元/公斤 养殖利润环比扭亏为盈达0.86元/羽[4][14] - 黄羽鸡受益于旺季需求 8月均价环比上涨19.57%至12.39元/公斤[5][27] - 蛋鸡受高存栏压制 8月在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93% 蛋价上行空间有限[5][36] 白羽鸡市场 - 8月白羽肉鸡销售均价7.17元/公斤 环比增0.64元/公斤 养殖盈利0.86元/羽[4][14] - 祖代种鸡总存栏214.21万套 环比增2.6% 父母代种鸡存栏3871.54万套 环比增2.7%[4][15] - 商品代鸡苗销量4.02亿只 环比减0.16亿只 父母代鸡苗均价44.23元/套 环比降3.43元/套[15][20] 黄羽鸡市场 - 8月中速黄羽鸡销售均价12.39元/公斤 环比增19.57%[5][27] - 父母代鸡苗销量663.82万套 环比增5.23% 商品代鸡苗销量1.54亿羽 环比增1.06%[5][27] - 祖代种鸡存栏285.39万套 环比增2.11% 父母代种鸡存栏2250.65万套 环比降0.8%[5][27] 蛋鸡市场 - 8月末鸡蛋棚前批发价6.22元/公斤 环比增2.30% 蛋鸡养殖利润-17.89元/羽 环比降7.74元/羽[5][36] - 蛋鸡苗价格3.00元/只 环比降22.08%[5][36] - 全国在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93%[5][36] 上市公司表现 白羽鸡苗企业 - 益生股份8月鸡苗销量5791.85万只 环比增1.68% 销售均价3.69元/羽 环比增1.93元/羽[6][39] - 民和股份8月鸡苗销量2553.09万只 环比降7.70% 销售均价3.38元/羽 环比增1.89元/羽[6][42] - 晓鸣股份8月鸡产品销量2159.03万只 环比增8.34% 销售均价3.70元/羽 环比降0.07元/羽[6][44] 鸡肉加工企业 - 仙坛股份8月鸡肉销量5.62万吨 环比增1.68% 销售均价8258.45元/吨 环比降0.16%[7][50] - 圣农发展8月鸡肉销量13.74万吨 环比降13.16% 销售均价9461.43元/吨 环比增0.77%[7][52] 黄羽鸡企业 - 温氏股份8月肉鸡销量1.17亿只 环比增5.20% 销售均价12.15元/公斤 环比增22.85%[8][58] - 立华股份8月肉鸡销量5255.49万只 环比增6.93% 销售均价11.69元/公斤 环比增19.65%[8][59] - 湘佳股份8月活禽销量348.59万只 环比降5.97% 销售均价10.70元/公斤 环比增36.31%[8][61]

股价表现 - 9月18日股价下跌5%至22.61元/股 成交额3.50亿元 换手率2.40% 总市值189.31亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省常州市武进区 成立于1997年6月19日 2019年2月18日上市 [1] - 主营业务为黄羽鸡、生猪、肉鹅的生产与销售 收入构成鸡75.84% 猪23.31% 鹅0.86% [1] 基金持仓情况 - 大成消费主题混合A(090016)二季度持有147.39万股 占基金净值3.2% 为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模7.46亿元 今年以来收益13.5% 近一年收益41.61% 成立以来收益176.96% [2] - 基金经理齐炜中累计任职5年230天 管理规模38.26亿元 最佳回报123.25% 最差回报-9.84% [2] 持仓影响 - 根据测算 当日基金浮亏约175.39万元 [2]

股价表现 - 9月18日股价下跌5%至22.61元/股 成交额3.50亿元 换手率2.40% 总市值189.31亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为黄羽鸡(75.84%) 生猪(23.31%) 肉鹅(0.86%)的生产与销售 [1] - 公司成立于1997年6月19日 2019年2月18日上市 总部位于江苏省常州市 [1] 机构持仓情况 - 银华农业产业股票发起式A(005106)二季度持有212.33万股 持股数量环比不变 [2] - 该基金持仓占净值比例6.92% 位列第七大重仓股 当日浮亏约252.67万元 [2] - 基金规模4.3亿元 今年以来收益12.11%(同类排名3489/4222) 近一年收益25.5%(同类排名3512/3804) [2] 基金经理信息 - 基金经理唐能累计任职10年120天 管理规模22.69亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报114.41% 最差回报-40.93% [3]

公司业务关系 - 立华股份直接向老乡鸡供应黄羽鸡产品 [1]

指数表现与成分股涨跌 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 兄弟科技领涨1.70% 海利生物上涨1.27% 美农生物上涨1.25% 新五丰领跌 [1] - 畜牧ETF报价0.69元 单日净申购1750万份 连续6天资金净流入 [1] 黄羽鸡行业盈利状况 - 8月以来黄羽鸡价格持续回升 下游养殖端摆脱亏损实现盈利 单只鸡盈利3-4元 [1] - 黄鸡行业8月实现大幅盈利 扭转前期亏损格局 主要受产能低位和消费需求恢复影响 [1] 行业前景与价格走势 - 黄鸡价格年初在成本线附近震荡 近期大幅上涨 预计四季度消费旺季推动价格持续反弹 [1] - 太平洋证券指出秋冬消费需求增长将支撑鸡价反弹 [1] 指数构成与权重 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司 [1] - 前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团等 合计权重占比65.57% [2]

股价表现 - 9月15日股价上涨5%至24.34元/股 成交额达3.55亿元 换手率2.37% 总市值203.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年6月19日 2019年2月18日上市 总部位于江苏省常州市武进区 [1] - 主营业务为黄羽鸡 生猪和肉鹅的生产与销售 收入构成分别为鸡75.84% 猪23.31% 鹅0.86% [1] 机构持仓情况 - 兴银智选消费混合A基金二季度持有14.28万股 占基金净值3.29% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模2106.32万元 今年以来收益29.34% 近一年收益59.24% 成立以来收益31.98% [2] - 基金经理袁作栋累计任职5年211天 管理规模9.47亿元 最佳基金回报63.57% [2] 当日投资收益 - 兴银智选消费混合A基金当日浮盈约16.56万元 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 生猪板块基本面与政策面持续强化，产能去化预期增强，板块存在低估值和预期差机会[1][2] - 牛板块中原奶价格接近底部，肉牛超级周期或启动，具备母牛资源或奶肉联动模式的企业盈利突出[3][15] - 宠物板块国产品牌崛起，宠物食品出口增长，关注国内高增长公司[3][16] - 禽板块中白鸡引种缺口持续，黄鸡需求边际改善，蛋鸡苗价高位运行[4][17][18][19][20] - 种植板块聚焦生物育种产业化，单产提升贡献率超80%[5][21] - 后周期板块中饲料行业集中度提升，动保板块关注新大单品突破[6][7][23][24] 细分板块总结 生猪板块 - 外销仔猪由盈转亏，7kg仔猪价格294元/头（年内新低），自繁自养盈利66元/头（年内新低）[13] - 出栏均重128.32kg（环比+0.09kg），处于历史同期高位，猪价承压运行[1][13] - 政策引导产能去化，9月16日召开生猪产能调控企业座谈会[1][13] - 头均市值处于历史底部，牧原股份3500-4000元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农2000-3000元/头，新希望等低于2000元/头[2][14] - 推荐养殖龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的包括神农集团、德康农牧等[2][14] 牛板块 - 主产省份活牛价格27.12元/kg（环比+0.2%，同比+10.6%），生鲜乳价格3.03元/kg（环比+0.3%，同比-3.5%）[15] - 奶牛存栏下降近8%，产能去化近尾声，原奶价格有望触底回升[3][15] - 肉牛价格或迎拐点，补栏积极性受资金、信心、环保因素抑制，涨幅可能超预期[3][15] - 推荐优然牧业、中国圣牧、光明肉业等[3][15] 宠物板块 - 2025年7月抖音宠物品类销售额8.54亿元（同比+62.67%），销售量2273万（同比+39.35%），客单价43.2元（同比+33.83%）[16] - 2025年1-7月宠物食品出口20.10万吨（yoy+6.64%），出口金额59.30亿元（yoy-0.16%）[16] - 国产品牌麦富迪位列狗主粮TOP1、狗零食TOP2[16] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，关注瑞普生物、源飞宠物等[3][16] 禽板块 白羽鸡 - 2025年1-8月祖代更新量73.3万套（同比下降26.9%），海外引种仅27.4万套（全部来自法国）[17] - 商品代苗报价3.4元/羽（较上周末-0.3元/羽），毛鸡均价3.35元/斤（较上周末-0.15元/斤）[18] - 行业磨底3年，产能收缩意愿增加，引种扰动持续[4][18] - 推荐圣农发展，关注益生股份、民和股份等[4][18] 黄羽鸡 - 在产父母代存栏量1384万套（同比+6%），价格快/中/慢速类分别为6.13/6.78/8.18元/斤（环比+0.22/+0.27/+0.24元/斤）[19] - 需求边际改善，行业亏损推动供给出清，华卫集团破产重组可能进一步收缩供给[4][19] - 推荐立华股份、温氏股份[4][19] 蛋鸡 - 引种受阻推动苗价高位运行，主产区蛋鸡苗价格2.6元/羽（环比-13%，同比-33%）[20] - 鸡蛋批发价格7.95元/kg（环比+2.8%，同比-28%）[20] - 推荐晓鸣股份（雏鸡苗市占率超20%）[4][20] 种植板块 - 2024年单产提升对粮食增产贡献率超80%[5][21] - 生物育种产业化加速，国家级项目投入23亿元，转基因玉米商业化有望提升种企竞争力[5][21] - 推荐隆平高科、大北农、荃银高科，关注登海种业、苏垦农发等[5][22] 后周期板块 饲料 - 水产品价格普降：草鱼/罗非塘口均价环比-2.0%/-1.8%，生鱼/黄颡/加州鲈环比-5.3%/-3.3%/+0.6%[6][23] - 水产养殖经历2年以上低谷，中小企业退出，海大集团市占率提升[6][23] - 推荐海大集团（海外饲料空间9-10亿吨，模式出海越南）[6][23] 动保 - 传统疫苗红海竞争，研发创新关键，非瘟疫苗等大单品有望突破[7][24] - 宠物动保市场扩容，国产猫三联等产品替代进口[7][24] - 推荐科前生物，关注瑞普生物、中牧股份等[7][24] 板块表现 - 最新交易周农林牧渔行业+4.81%，养殖业子板块+7.33%[25][26] - 涨幅前列公司：众兴菌业+27.24%、立华股份+17.87%、金新农+17.24%[25][29]