2025年1-11月销售业绩 - 累计销售生猪3591万头，其中毛猪和鲜品3190万头、仔猪401万头 [1][3] - 累计销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）11.9亿只，其中鲜品销售2.0亿只，鲜销比例达17%，熟食销售约1400万只 [1][3] - 累计销售肉鸭（含毛鸭和鲜品）约4500万只 [1][3] 生产运营与成本控制 - 2025年畜禽生产保持稳定，核心生产指标持续优化，猪业、禽业成本控制成效显著 [1][4] - 11月猪苗生产成本降至250-260元/头，肉猪上市率提升至93.3%，肉猪养殖综合成本降至6元/斤 [3][6] - 2025年1-11月，肉猪养殖综合成本已降至6.1-6.2元/斤 [3][6] 2026年成本目标与降本路径 - 初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本在5.9元/斤左右，此目标已考虑饲料原料价格可能略有上升的前提 [3][6] - 降本路径聚焦五大方向：育种技术赋能、数智技术助力、生产模式迭代、饲料营养配方优化及精益管理 [3][6] 未来增长策略与产能规划 - 将通过挖掘现有产能潜力实现内生增长，当前PSY（母猪年提供断奶仔猪数）为27头，规划每年至少提升1头以上，未来争取全面突破32头 [3][6] - 优化出栏结构，仔猪销售规模目标占生猪总销售规模的5%-10%，黑猪销售占比力争约5% [3][6] - 明确种猪作为核心资产，将由公司自主养殖，不委托合作农户 [3][6]

市场策略与资金面 - 2025年12月22日，A股市场主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最大，达2.23%，收于3191.98点，科创50指数涨2.04%，收于1335.25点，显示科技成长板块表现居前[7] - 从规模风格看，中盘股表现领先，中证500指数涨1.20%，收于7255.66点，而超大盘股的上证50指数仅涨0.53%，表现相对靠后[8] - 从行业表现看，通信、综合、电子行业涨幅居前，而美容护理、银行、传媒行业表现靠后[8] - 市场整体成交活跃，万得全A指数全市场成交额达18821.94亿元，较前一交易日增加1334.52亿元，共有2983家公司上涨，105家公司涨停[8] - 报告核心观点认为，随着海外流动性趋紧预期缓解，科技方向回暖带动大盘放量反弹，市场呈现“题材-科技”跷跷板效应，建议以板块轮动思维参与市场，关注科技线反弹、事件催化及大消费结构性机会[8][9][10] 行业动态与政策 - 无机盐行业明确了“十五五”发展目标，计划到2030年市场规模达到8600亿元，年增长率约为5%，并计划将精细化率提升至不低于50%，绿色产品占比达30%[24][25] - 商务部初步裁定，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施，自2025年12月23日起实施，临时反补贴税保证金比率在21.9%至42.7%之间[27] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，规定在2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，将不予展示[29] - 国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在规范保险公司资产负债管理，明确管理目标、治理体系、管理政策与程序，并设立监管与监测指标[21][22] 公司跟踪 - 温氏股份2025年1-11月累计销售生猪3591万头，销售肉鸡11.9亿只，其中鲜品销售2.0亿只，鲜销比例达17%[31] - 公司成本控制成效显著，2025年11月肉猪养殖综合成本已降低至6元/斤，1-11月综合成本降至6.1-6.2元/斤，并初步预计2026年平均综合成本将进一步降低至约5.9元/斤[31] - 养鸡业务方面，公司2026年肉鸡上市量目标同比增速定为10%左右，并计划2026年资本开支50-60亿元[31] 宏观经济与财经资讯 - 2025年12月贷款市场报价利率（LPR）持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[15] - 托育服务法草案已提请全国人大常委会首次审议，旨在为三岁以下婴幼儿提供法治保障，完善生育支持政策[17] - 国内成品油价格于2025年12月22日24时起下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，全国平均92号汽油每升下调0.13元[19] 区域经济动态 - 湖南省新增22家国家级制造业单项冠军企业，总数达到94家，位居全国第六、中部第一[34] - 新入选企业主要分布于装备制造、轨道交通、电子信息、生物医药等优势产业，例如三诺生物核心产品全国市场占有率超50%，株洲时代新材料的“空气弹簧”市场占有率全球第一[34] - 长株潭地区是主要集聚地，此次共有18家企业上榜，占总数的八成以上[34]

生产经营数据 - 2025年1-11月累计销售生猪3591万头（毛猪和鲜品3190万头，仔猪401万头）[2] - 2025年1-11月累计销售肉鸡11.9亿只（鲜品2.0亿只，鲜销比例17%），肉鸭约4500万只[2] - 2025年1-11月肉猪养殖综合成本降至6.1-6.2元/斤[4] - 2025年11月猪苗生产成本降至250-260元/头，肉猪上市率93.3%，肉猪养殖综合成本降至6元/斤[3] - 2025年11月肉鸡上市率95.7%，毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤[4] - 2025年1-11月白羽肉鸡累计销售超3000万只，同比提升29%[18] - 2025年1-11月生猪实际屠宰约150万头，屠宰竣工产能约500万头[9] 成本与财务目标 - 2026年全年肉猪养殖平均综合成本目标约为5.9元/斤[4] - 2026年计划将负债率降至48%左右（2025年三季度末负债率为49.4%）[14] - 2026年固定资本开支计划为50-60亿元[15] - 养鸡业务中长期目标为单只盈利在现有基础上提升2元/只[11] 增长策略与业务规划 - 猪业增长空间：挖掘现有产能潜力，提升PSY（当前27头，目标每年至少提升1头，争取全面突破32头）[5]；优化出栏结构，目标仔猪销售占比5%-10%，黑猪销售占比约5%[6][7] - 禽业增长目标：2026年肉鸡上市量目标在2025年基础上增加10%左右[10] - 屠宰业务规划：定位为产业链配套，当前未全面盈利，未来将通过优化渠道和效率实现盈利[9] - 数字化应用成效：例如“牧视通系统”使试点单位巡查效率提升150%，盘点效率提升300%，人均管理规模扩大17%，死淘率降低0.13%[18] - 未来聚焦猪、鸡核心主业，暂无港股上市或新股权融资计划，暂无肉牛大规模布局计划[16][17][18] 行业与品牌战略 - 将“黄羽肉鸡”统一命名为“中华土鸡”，旨在进行品牌升级，建立竞争壁垒，提升溢价[13] - 养鸡业务核心发力点：营销模式创新（短链直配）、中华土鸡品牌升级与产品创新、持续推进食材食品转型[11][12]

总体经济表现 - 2024年全市农林牧渔业总产值达7447亿元，农村居民人均可支配收入26489元 [1] - 2024年前三季度农林牧渔业总产值6471亿元，同比增长44%，农村居民人均可支配收入22590元，同比增长54% [1] 粮食生产与农业基础 - 2024年全市粮食播种面积56199万亩，亩产47293公斤，总产26578万吨 [1] - 2024年蔬菜总产量6367万吨，肉蛋奶产量70万吨 [1] - 良种覆盖率达98%以上，主要农作物耕种收综合机械化率达9225%，农机总动力达5819万千瓦 [1] 乡村产业发展 - 累计创建国家现代农业产业园2个，农业产业强镇8个 [2] - 培育国家级农业龙头企业5家，省级农业龙头企业52家 [2] - 2024年规模以上农产品加工企业实现营业收入5022亿元 [2] - 打造“泰好吃”等品牌体系，授权企业达75家 [2] 农村建设与基础设施 - 累计创建省级乡村振兴片区16个，市级69个，省级和美乡村255个 [3] - 农村公路通车里程达155万公里，农村供水规模化覆盖率和自来水入户率分别达95%和99% [3] - 建设乡村一体化管理村卫生室2899家，乡镇区域性养老服务中心70家，农村幸福院1010家，老年幸福食堂189处 [3] 农业科技创新与绿色发展 - 构建“1+5+N”数字农业发展框架，重点打造五大数字平台 [4] - 农产品抽检合格率常年稳定在98%以上，畜禽粪污综合处理利用率达9544%，农作物秸秆综合利用率达9502%，农膜回收率达921% [4] - 成功创建国家农业绿色发展先行区1个，国家级农产品质量安全县2个，省级农业绿色发展先行县3个 [4] 农村改革与服务体系 - 创新农业社会化托管服务，服务面积达349万亩 [4] - 在全省率先开展农村土地承包经营权电子证照试点，覆盖156个村、35万余户 [4] - 搭建全市农村产权流转交易平台，加强农村“三资”管理 [4]

肉鸭全产业链项目合作 - 河南省台前县与山东省阳谷县携手打造肉鸭全产业链项目，在台前县5个乡镇建立10个标准化肉鸭养殖基地，在阳谷县配套建设肉食加工企业[1] - 项目帮助养殖户联系销路、建设鸭棚，使养殖户能安心养殖并增加收入，例如养殖户曹银杰单次出栏肉鸭超过3万只[1] - 两地纪委监委启动协同督办程序，针对土地流转、环保审批、跨省运输等困难建立问题清单并联动督办，每月交换监督信息，每季度联合走访[1] 跨区域协同监督机制 - 濮阳市与山东省聊城市、菏泽市签订战略合作协议，建立常态化沟通协调机制，以推动豫鲁毗邻地区高质量发展示范区建设[2] - 濮阳市纪委监委指导范县、台前县与聊城市莘县、阳谷县纪委监委分别签订毗邻地区协同监督合作协议，建立联席会议、联合监督、协同督办、日常联络机制[2] - 协同监督聚焦黄河流域生态保护、高质量发展、重大项目、防洪减灾、产业协同、基础设施建设、营商环境优化等重点领域[2] 区域协调发展举措 - 合作旨在深化鲁豫毗邻地区合作，发挥肉鸭养殖屠宰加工产业优势，推动下好区域协调发展一盘棋[1][2] - 监督举措促进跨区域协作更加紧密、高效、持续，督促两地畜牧、生态、交通、农业等部门强化合作、靠前服务[1][2] - 通过搭建难题共解、改革共推、数据共享、经验互鉴的工作渠道，推动重大决策部署和重点工作任务落地见效[2]

整体物价与工业领域 - 2025年10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，其中城市价格同比上涨0.3%，农村价格同比下降0.2% [1] - 全国食品价格同比下降2.9%，环比上涨0.3% [1] - 全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，环比上涨0.1%，购进价格同比下降2.7%，环比上涨0.1% [3] 牛肉市场行情 - 2025年10月国产牛肉均价为61.44元/公斤，环比下滑0.71%，同比上涨22.88% [4] - 牛肉价格微降原因为节后需求提振不及预期、季节性供应释放及低价进口牛肉到港影响国产牛肉走货 [4] - 巴西牛肉部分产品价格环比最大跌幅3.03%，同比最大涨幅24.19%，进口牛肉价格以下滑为主 [6] - 预计11月牛肉进口量持续增加，进口牛肉价格偏弱，国产肉牛行情或震荡后微涨 [8] 禽肉市场行情 - 2025年10月白羽肉鸡价格先跌后涨，月均价较9月微降，下半月因鸡源供应偏紧及产品走货加快导致价格触底反弹 [9] - 预计11月鸡胸肉等火锅食材类产品价格有支撑，但翅中、鸡爪产品价格或下降，国产鸡产品均价环比下跌 [9] - 肉鸭产业链价格涨跌互现，上游种蛋及鸭苗价格环比上涨，下游毛鸭及产品价格仍以下跌为主 [10] - 预计11月肉鸭市场行情或小幅回升，因毛鸭供应增幅有限、活禽价格触底及南方鸭价可能低位回升 [13] 生猪市场行情 - 2025年10月全国外三元生猪交易均价为11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比下跌34.77% [14] - 猪价呈“跌－涨－跌”走势，中旬因二次育肥热度再起及气温降低需求好转带动价格回弹，月末因下游接受度有限而回落 [16] - 预计11月白条猪肉行情或呈“涨－跌－涨”态势，月均值或为15.51元/公斤，环比上涨5.16% [16] 粮食与蔬菜市场 - 2025年10月小麦市场价格重心维持上移态势，主产区降水天气和秋收农忙导致散粮流通量偏低支撑价格上涨 [17] - 全国28种蔬菜平均批发价格为每公斤5.07元，环比上涨0.6%，同比下降14.1%，其中莴笋、冬瓜环比涨幅超15% [19] - 蔬菜价格上涨主因华北产区连续降雨和快速降温导致产量下降及供应链衔接不畅，预计后期价格将保持相对高位 [21]

财务业绩 - 2025年前三季度净利润约54亿元，其中猪业盈利65亿元，鸡业亏损7亿元，水禽亏损约2亿元 [2] - 2025年第三季度净利润19亿元，其中猪业盈利15亿元，鸡业盈利5亿元，水禽基本盈亏平衡 [2] - 2025年第三季度末公司资产负债率降至49.4% [9] - 2025年第三季度每10股派发现金红利3元（含税），合计派现19.9亿元，占前三季度归母净利润的38% [10][11] - 2024年9月至2025年9月，公司共回购股票9亿元（不含交易费用） [12] 生产与销售数据 - 2025年前三季度累计销售生猪2767万头（毛猪和鲜品2499万头，仔猪268万头） [2] - 2025年前三季度累计销售肉鸡9.45亿只，其中鲜品1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食超1100万只 [2] - 2025年前三季度累计销售肉鸭超3700万只 [2] - 预计2025年第四季度优质仔猪外销约200万头 [3] - 2025年第三季度肉猪上市率约93% [5] - 2025年第三季度肉鸡上市率约95% [6] 成本与价格 - 2025年第三季度猪苗生产成本降至约260元/头 [5] - 2025年第三季度肉猪养殖综合成本为6.2元/斤，9月账面成本为6.2-6.3元/斤 [5] - 2025年第三季度毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤 [7] - 2025年8月后鸡价快速反弹，9月和10月延续较好价格水平 [4][8] - 2025年10月以来猪价快速下跌，全行业面临阶段性亏损 [9] 业务战略与目标 - 猪业未来目标PSY（每头母猪每年断奶仔猪数）全面突破32头，当前PSY为27头 [16] - 未来仔猪销售规模目标占生猪总销售规模的5%-10% [17] - 未来黑猪出栏占比目标约5%，长远目标是打造"中国第一黑猪品牌" [17] - 当前肉鸡屠宰及深加工业务占肉鸡总销售量约18%，未来目标提升至40%以上 [19] - 公司现已实现5000万羽一体化白羽鸡公司布局 [20] - 公司新增"温氏畜禽""温氏食材"两个业务品牌，细分畜禽、食材和食品三大业务品类 [14] 风险应对与未来发展 - 公司坚持鸡猪双主业运营，鸡业盈利可有效对冲猪业阶段性亏损风险 [9] - 公司优先推进肉鸡业务出海，再逐步将猪业、鸭业推向海外市场 [21][29] - 公司通过政企合作建立"中华土鸡产业基地"、主办中华土鸡长城夜宴活动等方式推广中华土鸡文化 [13][31] - 公司未来将通过"合作共赢"模式拓展终端，如与双汇集团战略合作直接供应生猪 [28] - 公司明确未来发展方向为聚焦"高质量增长"，从"规模增长"转向"质量提升" [15][23]

2025年三季度财务表现 - 第三季度营收为259.37亿元，同比下降9.76% [1] - 第三季度归母净利润为17.81亿元，同比下降65.02% [1] - 前三季度累计营收为757.88亿元，同比下降0.03% [1] - 前三季度累计归母净利润为52.56亿元，同比下降18.29% [1] 主营业务运营情况 - 猪鸡双主业稳健运营，前三季度累计销售生猪2767万头，肉鸡9.48亿只，肉鸭超3700万只 [2] - 公司推动养禽业组织改革，将养禽事业部拆分出三个事业部和一个独立经营单元 [2] - 肉鸡出海业务积极推进，已初步明确发展方向并组织专项业务团队 [2] 财务状况与股东回报 - 2025年三季度末公司资产负债率降至49.4%，处于行业较低水平，短期目标为45%左右 [3] - 自2015年底上市至2025年三季度，公司共实施现金分红14次，累计现金分红金额达281亿元 [3] - 公司累计现金分红率近60%，盈利年份的现金分红率超过40% [3] - 公司预计2025年四季度实施现金分红，分红比例将结合行业及生产经营情况决定 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1047.97亿元、1129.44亿元、1199.28亿元，同比变化分别为-0.06%、+7.77%、+6.18% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为77.51亿元、132.50亿元、118.75亿元，同比变化分别为-16.03%、+70.94%、-10.37% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.16元、1.99元、1.78元 [5] - 2025年公司养殖主业稳健发展 [5]

投资评级 - 报告对温氏股份的投资评级为“优于大市”（维持）[1][6] 核心观点 - 公司生猪与黄鸡养殖成本稳步下降，看好其市占率稳步提升 [22] - 公司养殖成本持续优化，成本优势稳居行业第一梯队 [1][9] - 公司资产负债表稳步修复，财务状况稳健 [2] - 公司重视现金分红回报，2025年三季度拟每10股派3元，合计派发现金19.9亿元，占前三季度归母净利润比例达38% [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入757.89亿元，同比基本持平；实现归母净利润52.56亿元，同比下降18.29% [1][9] - 2025年第三季度单季实现营收259.37亿元，同比下降9.76%；归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [1][9] - 2025年第三季度净利润拆分：猪业盈利接近15亿元，鸡业盈利接近5亿元，水禽基本盈亏平衡 [1][9] - 业绩同比下滑主要受产品销售价格低于去年同期高基数价格影响 [1][9] 成本控制与生产指标 - 成本控制成效显著：2025年8月猪苗生产成本降至260元/头，肉猪养殖综合成本约12.2-12.4元/公斤，毛鸡出栏完全成本约11.6元/公斤 [1][9] - 养殖生产成绩改善：2025年8月种猪PSY达到27头，肉猪上市率稳定提升至93%，肉鸡上市率维持在95% [2] - 公司持续加大种猪育种投入，打造“五高”种猪体系 [2] 财务状况与现金流 - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率降至49.42% [2] - 2025年前三季度经营性现金流净额为81.99亿元，同比下降35.9%，但维持正向现金流入 [2] - 2025年前三季度经营性现金流净额占营业收入比例为10.82% [18] - 2025年前三季度存货周转天数同比略降1.5%至83.75天 [18] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率同比下降3.51个百分点至12.82%，净利率同比下降1.65个百分点至7.15% [12] - 2025年前三季度销售费用率同比微增0.07个百分点至0.94%；管理加研发费用率同比下降0.96个百分点至4.49%；财务费用率同比下降0.27个百分点至0.72% [12] 业务运营与销售 - 公司坚持鸡猪双主业运营 [3] - 2025年前三季度累计销售生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）2767万头，其中毛猪和鲜品2499万头 [3] - 2025年前三季度累计销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）9.48亿只，其中鲜品销售1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食近1200万只 [3] - 2025年前三季度销售肉鸭（含毛鸭和鲜品）超3700万只 [3] 盈利预测 - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为96.5亿元、72.5亿元、54.0亿元 [3][22] - 对应2025-2027年当前股价的市盈率（PE）分别为13倍、17倍、23倍 [3][22] - 预计2025年营业收入为1031.15亿元，同比微降1.7% [4] - 预计2025年每股收益为1.45元 [4]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入757.88亿元 [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润52.26亿元 [1] - 截至2025年9月末公司总资产为922.76亿元，资产负债率降至49.4% [1] 生产经营情况 - 2025年前三季度累计销售生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）2767万头 [1] - 2025年前三季度累计销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）9.5亿只 [1] - 2025年前三季度累计销售肉鸭（含毛鸭和鲜品）超过3700万只 [1] - 公司强抓基础生产管理和重大疫病防控，疫病防控成效显著，畜禽大生产保持稳定 [1] 股东回报与利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），合计派发现金19.9亿元（含税） [1] - 公司始终将股东回报放在重要位置，以现金分红为主、以转增股本为辅，持续稳定回馈投资者 [1] - 温氏股份自2015年底上市以来累计向股东现金分红301.1亿元（含本次） [1] - 本次利润分配预案已经公司2024年度股东大会授权，公告披露后将及时组织实施 [2] - 本次利润分配也是为了感谢股东长期以来的陪伴和支持，并庆祝公司整体上市十周年 [1]