公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收284亿元，同比下降约20% [1] - 2025年第三季度营收92.9亿元，同比增长约9% [1] - 前三季度核心产业珠宝时尚毛利率同比上升0.66% [1] - 珠宝板块前三季度毛利率达7.73%，同比提升0.66%，上半年毛利率为7.34% [2] - 公司归母净利润等指标受去年同期处置非核心资产收益减少影响 [2] 公司战略调整 - 公司自2024年起提出"聚焦主业、攻守平衡、拥轻合重"的战略调整思路 [1] - 公司积极"瘦身健体"，退出Tomamu、星光耀广场二期等项目，从多元化发展转向夯实主业 [1] - "瘦身健体"策略被认为有利于公司中长期发展 [2] 核心业务运营 - 黄金珠宝业务是公司最核心业务板块之一，营收占比约达总营收60%以上 [2] - 旗下老庙等珠宝品牌加速在产品设计、定价策略、用户拓展等方面的转型，促进毛利率提升 [2] - 大豫园商圈在新消费场景打造方面创新，2025年初"山海奇豫记"主题灯会吸引约400万人次客流，带动商城GMV同比提升62% [2] 全球化业务拓展 - 2025年6至8月，泰国豫园灯会在曼谷举行，为期50天，吸引超过400万人次当地观灯者 [3] - 豫园灯会灯组作品和设计理念在越南、日本、新加坡等国展示，提升品牌全球化影响力 [3] - 旗下餐饮品牌松鹤楼于2025年4月在英国伦敦开设首家海外门店 [3] - 珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海外首店，并计划以此为基础布局东南亚及更多海外市场 [3]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入4.77亿元，归母净利润1.16亿元，同比增长7.85% [1] - 公司前三季度扣非净利润1.17亿元，同比增长9.05% [1] - 公司第三季度单季度实现营业收入1.54亿元，归母净利润3618.54万元，同比增长4.45% [1] - 报告期内公司所有者权益达20.40亿元，较上年末增长5.63% [1] 业务板块表现 - 核心业务专业市场管理业务前三季度贡献营收3.19亿元，毛利率高达77.14% [1] - 商贸百货零售业务前三季度实现营收9634.62万元，毛利率为49.60% [2] - 商业管理板块前三季度实现营收3867.11万元，毛利率同比提升8.89个百分点 [2] 核心竞争优势与运营亮点 - 杭州环北与南京环北市场凭借商圈区位优势和数字化升级为公司提供稳定现金流 [1] - 兰州亚欧商厦通过深耕核心商圈与精细化会员运营保持良好客户黏性 [2] - 公司依托亚欧国际大厦优势夯实"商业+文旅"竞争力，与华住集团联合打造的酒店已开业 [2]

财务表现与资产处置 - 2025年前三季度公司营业收入为33.11亿元，同比大幅增长533.48% [2] - 2025年第三季度单季营业收入达到30.21亿元，同比飙升1712.19% [2] - 2025年前三季度归属上市股东净利润亏损24.44亿元，同比下降834.48% [2] - 2025年第三季度单季归属上市股东净利润亏损22.59亿元，同比下降1902.75% [2] - 营业收入激增主要源于以物抵债确认收入，而非主营业务健康扩张 [2] - 公司核心资产深圳皇庭广场被司法裁定以第一次网络拍卖起拍价约30.53亿元抵偿债务 [2] - 截至2024年底，深圳皇庭广场账面价值为57.5亿元，占公司总资产71.57% [3] - 2024年深圳皇庭广场相关收入约3.69亿元，占公司全年营业收入56.03% [3] 退市风险与财务状况 - 核心资产抵债后，公司资产总额、负债总额、所有者权益分别减少约57.5亿元、36.57亿元、20.93亿元 [3] - 以物抵债后，公司净资产转为约-19.21亿元，面临期末净资产为负值的财务类强制退市风险 [1][3] - 公司未来存在触发利润总额、净利润、扣非净利润孰低为负且扣除后营业收入低于3亿元的财务类强制退市风险 [3] - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率高达201.63% [4] - 核心资产丧失意味着公司失去了重要的现金流来源和经营基础 [3] 债务危机与管理层变动 - 债务危机根源在于沉重的债务负担，自2022年起公司筹划资产出售及债务重组但未能成功 [4] - 随着重庆、深圳皇庭广场相继被司法抵债，历时三年的自救行动宣告终结 [4] - 公司在危机之际于10月16日完成董事会换届，前董事长邱善勤已离任 [4][5] - 史冉冉被授权代行董事长、总经理职责，新任董事会由李亚莉、邓传书、史冉冉、黄佳欣担任非独立董事 [4][5] - 公司表示将通过开拓新业务、债务化解、压缩费用等多种途径化解风险 [5]

离境退税销售表现 - 全市离境退税销售额达4500余万元并实现大幅增长 [1] - 全市离境退税商店数量已达450多家 [1] 政策推动与市场建设 - 昆明市通过宣讲会和培训会推动离境退税政策落地 讲解商店备案全流程和"即买即退"操作 [3] - 昆明市召开全球首发大会 推出首批离境退税试点商圈并成立南亚东南亚跨境消费联盟 [3] - 市商务局计划发放覆盖住宿及餐饮等领域的入境专项券 以转化政策红利为消费活力 [7] 服务网络与消费体验 - 离境退税商店快速覆盖昆明恒隆广场及南屏步行街等核心商圈 涵盖国际名品及美妆数码等多元品类 [5] - 昆明恒隆广场推动近40家品牌门店提供离境退税服务 覆盖国际名品及电子数码等业态 [5] - 昆明恒隆广场广泛支持国际信用卡及移动支付 关键岗位员工具备外语能力并提供多语种指引 [5] - 昆明恒隆广场的退税旅客来自超过20个国家和地区 [7] 未来发展规划 - 昆明恒隆广场计划到2026年12月实现超33个品牌完成退税商户注册 并累计完成退税超180单 [7] - 昆明恒隆广场将与政府构建"互联网+"宣传体系 并提升多外语导视服务 [7] - 昆明市正在积极申报全国消费新业态新模式新场景和国际化消费环境建设试点 [7]

文章核心观点 - “十五五”规划将通过五大核心主线重塑未来五年中国商业地产市场格局 为行业提供清晰的发展指引 [1] - 商业地产将迎来格局重塑与潜力释放的新周期 是布局未来的黄金窗口 [10] 现代化产业体系建设与商业地产需求 - 规划将现代化产业体系建设提升至首位 涵盖传统行业优化 新兴产业壮大与未来产业布局三大维度 [2] - 新能源汽车等战略性新兴产业实现规模化增长 2024年中国新能源汽车产量达1,280万辆 年均复合增长率72% 全球市场份额76.4% [2] - 2025年前5个月 中国创新药企大型授权交易全球占比升至42% 工业机器人安装量以276,300台位居全球首位 是日本的6倍 美国的7.3倍 [2] - 新质生产力发展将催生产业及科技企业 带动写字楼与产业园区市场从需求疲软转向触底反弹 [2] 内需提振与零售物业及消费REITs发展 - 规划明确“以新需求引领新供给 以新供给创造新需求”的消费导向 标志中国经济顶层设计转向供需两端发力新阶段 [4] - 规划提出“投资于人” 在国家教育 社保 就业 卫生健康 住房保障等领域加大投入以激发居民消费潜能 [4] - 消费基础设施REITs成为市场热点 已上市的11只相关产品均实现良好涨幅 截至10月15日 嘉实物美 易方达华威农贸市场等涨幅超70% [4] - 消费类REITs持续扩容将吸引更多资本关注 倒逼零售物业通过品牌调整与场景创新挖掘消费潜力 [4] 高水平对外开放与资产吸引力 - 在全球保护主义背景下 中国坚持双向开放成果显著 熊猫债累计发行超1万亿元 凭借融资成本优势备受关注 [5] - 随着规划高确定性落地与人民币升值预期增强 境外资本有望重回中国大宗物业市场 [5] - 零售物业 工业物流 数据中心 写字楼等优质资产将获得更多国际资本青睐 提升中国商业地产全球竞争力 [5] 民生保障与房地产市场高质量发展 - 房地产行业已从国民经济支柱转向民生保障核心 市场从“有房住”向“住得好”转型 改善型需求持续释放 [8] - 中国经济对房地产依赖度显著降低 房地产投资总额占GDP比重从2014年近15%下降到2024年7.4% 相较于美国常年12%水平仍有向上发展空间 [8] - “好房子”概念推动多个城市新房市场成交升温 未来增量政策将聚焦保障性住房建设 租赁市场培育与城市更新改造 [8] 全面绿色转型与商业地产价值重塑 - 规划以“碳达峰碳中和”为牵引 加快经济社会全面绿色转型 明确到规划期末新增用能需求绝大部分由清洁能源满足 [8] - 规划目标建成100个左右国家级零碳园区 园区内所有新建项目均需通过绿色认证 [8] - 当前绿色产业规模约11万亿元 未来五年有望实现翻一番乃至更大增长 [8] - 全球建筑业碳排放占比34% 房地产行业存在巨大减排机遇 ESG理念成为商业地产项目价值评估关键指标 [8]

核心政策方向 - 深化商旅文体健融合，培育创新多元消费场景，支持商业与旅游、文化、体育、健康业态联动发展 [1] - 推动存量商业设施改造，通过“一店一策”方式优化交通组织、完善停车系统、增加公共服务设施 [1] - 支持符合条件的商业设施改造项目纳入大规模设备更新及城市更新行动支持范畴 [1] 财政与金融支持措施 - 支持现代商贸流通体系试点城市统筹使用中央财政资金，推动企业开展运营和服务设施设备改造 [2] - 落实小微企业税费优惠政策，引导企业诚信纳税、合规经营 [2] - 发挥金融机构作用，支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金(REITs) [2] 具体实施路径 - 组织开展“购在中国”系列活动，开发富含地域特色的产品及服务 [1] - 支持非遗相关产品和服务进入城市商业设施，增加体育场地设施等服务消费场所供给 [1] - 引导商业设施引进服务业态、创新沉浸式体验式场景等多元业态创新工程 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司合计营业收入162,921.95万元，同比减少9.63%[3] - 2025年1 - 9月百货零售营业收入144,506.16万元，同比减少6.16%[3] - 2025年1 - 9月商业地产营业收入16,522.24万元，同比减少31.91%[3] - 2025年1 - 9月服务营业收入1,893.55万元，同比减少6.00%[3] 地区营收 - 2025年1 - 9月江苏地区营业收入133,595.10万元，同比减少11.39%[4] - 2025年1 - 9月安徽地区营业收入22,486.34万元，同比减少0.54%[4] - 2025年1 - 9月河南地区营业收入1,290.95万元，同比减少12.42%[4] - 2025年1 - 9月湖北地区营业收入3,847.69万元，同比增加14.97%[4] - 2025年1 - 9月山东地区营业收入1,701.87万元，同比减少18.50%[4] 门店情况 - 2025年第三季度公司无门店变动和增加情况[2]

北京商报讯（记者 刘洋 程靓）10月29日，在北京市人民政府新闻办公室举行的首都"十四五"规划高质 量收官系列主题新闻发布会全国文化中心专场上，北京市商务局党组成员、副局长庄建蓉表示，北京市 持续推动新商圈建设和老商圈改造，推动消费空间从"单一功能"向"多元体验"转型，2021年以来，累计 新开商业面积超500万平方米。同时，北京市商务局连续两年出台支持商场、商街、商圈品质提升政 策，将多元消费融合发展列为资金支持方向之一，累计评出蓝色港湾、首钢园等8个多元融合示范商 圈。 ...

政策举措 - 相关部门实施一系列具体措施支持地方盘活存量商业用房以促进实体商业高质量发展 [1] - 开展低效用地再开发试点允许试点城市优化存量商业土地利用 [1] - 明确允许按新规划用途自行改造或联合改造并支持低效商业用地转型以推动土地综合开发和用途合理转换 [1]

政策背景与总体目标 - 商务部等五部门联合印发《城市商业提质行动方案》，旨在完善现代商贸流通体系，大力提振消费和全方位扩大内需 [1][3] - 行动方案以构建多层次城市商业体系为核心目标，包括以全国示范步行街（商圈）为引领、特色商业街区为支撑、一刻钟便民生活圈为基础 [4] - 政策旨在通过优化商业布局和业态升级，激发城市商业发展内生动能，释放多样化、差异化消费潜力，助力经济高质量发展 [4] 城市商业布局体系完善 - 推动步行街（商圈）高质量发展，开展全国示范步行街（商圈）创建，结合城市更新进行“一街一策”“一圈一策”的设施改造和业态升级 [5] - 发展特色商业街区，支持特色商业老街、工业遗址改造创意街区等创新发展，建立重点监测和联系机制，鼓励街区交流合作 [5] - 扩围升级一刻钟便民生活圈，在有条件的地级市全面推进建设，实现试点地区市、县主城区社区全覆盖，优化家政、养老、托育等服务设施布局 [6] 商业业态升级与创新 - 培育面向综合消费需求的品质业态，包括在城市中心区域培育大型商业综合体，改造提升传统百货店，并支持商店成为离境退税商店以扩大入境消费 [7] - 布局专业业态如仓储会员店、奥特莱斯、快闪店等，满足特定商品供货和消费者购买需求，并与旅游、休闲产业结合 [7] - 加强日常生活业态保障，完善超市、便利店网络，支持传统商场向“一店多能”的邻里中心转型，配齐基本保障类和品质提升类业态 [8] - 促进线上线下融合发展，鼓励商贸流通企业与电商企业合作，发展即时零售模式，并推广共同配送、无人配送等提高末端配送效率 [8] 商品与服务供给优化 - 优化商品和服务质量，引导企业建立商品准入和品控管理体系，创新经营服务模式以提升消费者体验 [9] - 扩大多元化商品供给，促进国货“潮品”消费，鼓励老字号与历史文化资源联动打造城市伴手礼，并扩大进口消费及外贸优品消费 [9] - 深化商旅文体健融合，组织开展“购在中国”系列活动，支持商业与旅游、文化、体育、健康等业态协同联动，开发富含地域特色的产品及服务 [10] 商业运行保障与空间利用 - 完善应急保供体系，建立城市应急保供预案，提升供应链韧性，支持商业设施集成“平急两用”功能 [11][12] - 打通循环流通渠道，健全再生资源回收体系，加强二手商品流通网点建设，培育多元化二手商品流通渠道 [12] - 推动存量设施改造，支持商业设施纳入设备更新及城市更新行动，优化交通组织、完善停车系统，并引进多元业态 [13] - 强化新兴技术赋能，加强人工智能、物联网等技术应用，完善商圈大数据平台功能，推广“人工智能+消费”场景 [13] 商业发展规划与管理体制 - 科学规划城市商业网点布局，合理确定供给规模，针对不同层级商业网点完善详细规划，避免重复建设 [14] - 确保规划落实落地，推动与国土空间规划等有效衔接，定期开展效果评估，动态优化商业设施供给 [14] - 健全城市商业管理体制，深化党建引领，加强公共服务和规范市场秩序，构建以信用为基础的新型监管机制 [15][16] - 强化财政支持，支持现代商贸流通体系试点城市使用中央财政资金，落实小微企业税费优惠，并支持商业地产项目发行REITs提供融资 [16]